行业研究丨深度报告丨石化 [Table_Title] 原油系列报告(十八)：2023 年油价怎么看？ 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 22 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 2022 年 6 月后油价调整明显，市场对经济衰退影响油价的担忧加剧。根据长江石化团队深度报告《以史为鉴，衰退期间油价怎么看？》对历史的复盘，虽然经济衰退抑制需求，若供给维持偏紧状态，油价未必大幅下跌。展望 2023 年，油价中枢在中国需求有望复苏以及紧供给背景下仍将在 80-100 美元/桶之间震荡。未来油价是否大幅波动取决于以下三点：1）俄乌冲突缓和或西方国家对俄罗斯石油出口的实质制裁力度不及预期；2）美国需求受到通胀影响较大或中国从疫情之后复苏的需求并不明显；3）伊核谈判快于市场预期，伊朗释放出部分产量。 分析师及联系人 [Table_Author] 魏凯 王岭峰 SAC：S0490520080009 SAC：S0490521080001 1ZCXxOmRtQoPsMmPrMoRqRbR9R8OpNqQsQnOkPqQnPjMmOrObRrRuNwMqRnQvPrNqR 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 石油化工 cjzqdt11111 [Table_Title2] 原油系列报告(十八)：2023 年油价怎么看？ 行业研究丨深度报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 复盘：2022 年至今，油价强势上涨 2022 年至今，国际原油价格呈“倒 V 形”走势，虽有波动但总体较为强势。截至 2023 年 2 月17 日，布伦特和 WTI 期货油价分别上涨 6.71%和 1.50%至 83.00 美元/桶和 76.34 美元/桶（相对 2021 年末）；如果以 2022 年 3 月 8 号的阶段性高点计算，布伦特和 WTI 期货油价最高分别上涨 64.54%和 64.47%。油价大幅上涨主要源于紧供给叠加需求地缘政治事件频发，例如OPEC 和非 OPEC 协议国较好执行了减产协议；俄乌冲突爆发后，美国等西方国家对俄罗斯实施制裁引发油价飙升。 展望 2023：供给增量有限需求小幅复苏 原油供给端格局仍然偏紧：1）2020 年后由于油价大幅下跌，上游资本开支降低，后续虽有复苏（其中，成本增长是总支出增加的主要原因）但程度有限；2）2020-2021 年 OPEC 闲置产能创近十年新高，2022 年增产后未来产量复苏空间有限，另外主要产油国也倾向于加大减产力度以应对油价回调压力；3）俄罗斯宣布 3 月将减产 50 万桶/日，未来若地缘政治因素持续发酵，或将对供给造成较大影响。 防疫政策优化下国内需求确定回...
