“碳”路者：中国钢铁行业--破立并举，履践致远-惠誉博华VIP免费

特别报告 │ 17 February 2022 www.fitchbohua.cn 1 惠誉博华 工商企业 钢铁 “碳”路者：中国钢铁行业 ——破立并举，履践致远 2021 年中国粗钢产量前高后低、大起大落；“十四五”期间钢铁行业产能及产量进入顶部平台期；双碳目标框架、能耗双控及冬奥限产政策三因素叠加将对 2022 年钢铁行业供给总量构成约束 2021 年，世界粗钢产量 19.5 亿吨，同比增长 3.7%；中国粗钢产量 10.3 亿吨，同比下降 3.0%，在世界产量的占比降至 53.0%（57.1%/2020 年）。年内粗钢产量呈现前高后低、大起大落态势；上半年全球经济复苏叠加大宗商品价格共振上涨，粗钢产量同比高增 11.8%，各月产量均位于历史高位；下半年在双碳目标框架约束下，环保限产、能耗双控力度加强，政策边际效用显现，粗钢产量显著下降，重点钢企粗钢日产量触及 2018 年以来最低位，年末高炉及电炉开工率降至 45%及 55%左右，上年同期开工率约为65%。 2021 年作为中国低碳元年，中国政府及各行业启动了史无前例的减碳方案。2021 年 10 月，国务院发布《2030 年前碳达峰行动方案》的顶层设计和统筹文件，提出深化钢铁行业供给侧结构性改革，严格执行产能置换，严禁新增产能，推进存量优化，淘汰落后产能。2022 年 2 月，工信部、发改委和生态环境部联合发布《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》（以下简称“《指导意见》”），再次将严禁新增产能作为主要任务之一。惠誉博华认为，在绿色低碳转型的政策背景下，钢铁行业理论产能将长期受限、难有增量，“十四五”期间粗钢产能及产量进入顶部平台期。 作为排碳大户之一，钢铁行业“碳达峰、碳中和”对中国政府完成双碳目标至关重要。《指导意见》明确将钢铁行业的碳达峰目标设定为“确保 2030 年前碳达峰”，而此前的征求意见稿表述为“钢铁行业力争到 2025 年率先实现碳达峰”，正式文件目标更为稳健，且更加精准务实，可避免造成运动式减碳，进而产生供给冲击压力。产量压降作为碳减排最直接有效的手段，将在中短期发挥举足轻重的作用。2022 年，考虑双碳目标框架、能耗双控叠加冬奥限产以及需求趋弱多重因素影响，惠誉博华预测中国粗钢产量同比下降 2%左右。 10.319.5-3.0%3.7%-4%-2%0%2%4%6%8%10%0510152025201720182019202020212022E亿吨中国、世界粗钢产量及增速中国粗钢产量（左轴）世界粗钢产量（左轴）中国粗钢产量同比增速（右轴）世界粗钢产量同比增速（右轴）资料来源：Wind...