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“双碳新周期”系列(二):“双碳新周期”怎么买?_第1页
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识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 24 [Table_Page] 投资策略|专题报告 2022 年 1 月 26 日 证券研究报告 [Table_Title] “双碳新周期”怎么买? ——“双碳新周期”系列(二) [Table_Summary] 报告摘要:  第一,双碳新周期:短期疑虑 VS 中期景气。 (1)“先立”:新能源、新能源车在近期同时遭受到了——①估值压力;②微观结构拥挤冲击;③基本面上的担忧——三大因素的冲击。但我们认为新能源的短期冲击持续性有限,且结合我们的“高频预期景气观测模型”来看,中期景气预期仍非常突出。(2)“后破”短期市场最大的疑虑则是“低碳升级转型”是否能够得到印证。而我们发现,近期来看传统产业的“低碳转型升级”已经得到了市场的认可,另一方面,“高频预期景气观测模型”也印证了“后破”相关行业的中期景气预期当前也得到了显著改善。  第二,“双碳新周期”买什么?——基于自上而下视角。基于当下能源发展和碳排放结构调整的宏观指引,建议关注“双碳”周期下“先立”“后破”两条投资主线共 14 个细分领域——(1)“先立”投资主线沿着发电(光伏、风电、核电)、输电(特高压)、储电(储能)、新能源汽车(动力电池+整车+充电桩)展开;(2)“后破”投资主线沿着传统高排放领域以及节能环保产业展开,如工业(特钢、电解铝)+建筑(可装配式建筑)+铁路运输+煤炭(煤化工)+污染与固废处理等。  第三,“双碳新周期”买什么?——基于“胜率-赔率”框架。我们建立 4 视角 5 维度的“胜率”判断模型,和 3 视角 5 指标的“赔率”判断模型。结合“胜率”和“赔率”模型,我们完善“胜率-赔率”7 维度打分模型:在 “赔率-胜率”分析框架下,每个分析视角等权打分,最后加总分数对当前 14 大细分领域进行“性价比”打分排名。具体细分档次来说,当前具备一定投资性价比的行业从高到低档有—— (1)第一档:主要细分行业有:动力电池、储能产业、煤化工、铁路运输。(2)第二档:主要细分行业有:充电桩。(3)第三档:主要细分行业有:风电、特钢。(4)第四档:主要细分行业有:特高压、铝。  核心假设风险。市场风格切换过快,逆周期政策超预期,通胀超预期。 [Table_Author] 分析师: 韦冀星 SAC 执证号:S0260520080004 021-38003557 weijixing@gf.com.cn 分析师: 戴康 SAC 执证号:S0260517120004 SFC CE No. BOA313 021-38003560 daikan...

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