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“双碳新周期”系列(一):“双碳新周期”的立意何在?VIP免费

“双碳新周期”系列(一):“双碳新周期”的立意何在?_第1页
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识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 16 [Table_Page] 投资策略|专题报告 2022 年 1 月 20 日 证券研究报告 [Table_Title] “双碳新周期”的立意何在? ——“双碳新周期”系列(一) [Table_Summary] 报告摘要:  第一,“双碳新周期”意义不亚于“金融供给侧慢牛”!我们在 19 年鲜明提出“金融供给侧慢牛”开启,并指出:“核心驱动”与“预期差”持续主导 A 股行情演绎与行业配置,左侧辨析并把握“预期差”是制胜关键。与“金融供给侧慢牛”一样,“双碳新周期”存在三点显著预期差:(1)定位预期差:认为 “双碳新周期” 总量推动力不足,经济刺激仍需要走回传统老路,而忽视了传统基建地产“托而不举”下“双碳新周期”担当边际贡献主角的可能;(2)内涵/规模预期差:认为“双碳新周期”只包含新能源、新能源车等“先立”部分,而忽视其还包含地产/基建、传统制造业的低碳升级“后破”部分,体量将超市场预期;(3)对经济发展路线的预期差:没有足够认识到“高质量发展”在未来经济建设中的核心地位,忽视了“双碳新周期”的全球视野,驱动中国经济利润率提升的重要切入点。  第二,什么是“双碳新周期”?“双碳新周期”指的是在“碳达峰、碳中和”顶层设计目标下的低碳全产业链的发展和投资逻辑,纵观新中国经济发展史,我们认为可与“双碳新周期”对标的是贯穿过去 20 年的“地产/基建周期”。“双碳新周期”内涵为“先立后破”——“先立”是指建立新能源先发优势,占据全球先手;“后破”则是对高碳排放的传统产业进行“低碳化”进化改造。  第三,地产基建之后“双碳新周期”或成为宽信用新主线!(1)传统“地产/基建周期”的发展带来了杠杆和风险的代价,未来地产、基建投资在我国经济中扮演的地位将会有所回落,由原本的“举”转变为“托”,同时存量地产/基建中“后破”改造重要性将进一步提升;(2)地产/基建投资对经济增长的贡献度持续下行,新能源地位提升。在 17年我国进入新增长模式后,地产/基建投资对于经济总量的贡献度已经在趋势性下行。另一方面,2008 年以来,新型能源产量占比逐年上升,已代替原油成为第二大能源,成为推动我国能源和经济变革的新生力量;(3)盈利能力:双碳新周期>传统地产/基建周期。当前基建与房地产行业盈利能力在 A 股市场中不再具有优势;与此相反的是,“双碳新周期”相关行业盈利能力显著高于传统行业。即便产业体量巨大,但在...

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