➢ 经济性显著提升,光伏行业景气度高涨。随着光伏经济性的提升与各国节能
减排政策的推进,光伏行业持续景气,2021 年全球新增装机达到 170GW,同比
增长 28%。未来随着各国政策的落实和国际能源结构持续优化,光伏装机量有望
持续上升,我们预计 2025 年全球装机量将达到 480GW,2021-2025 年CAGR
为30%。
➢ 透明 EVA 占据主导,白色 EVA、POE 与EPE 加速进击。透明 EVA 凭借价
格优势目前仍是行业主流,2021 年市占率达到 52%。白色 EVA 具有较高反射
率,在封装时作为底层胶膜使用,能够有效提高电池片间隙入射光和组件透射光
的反射。POE 具有较高的透射率和阻水性,能够解决双玻组件采用透明 EVA 时
的雾化吸水问题,有效提升双玻组件抗 PID 性能,且目前国内厂商加速布局,价
格有望下行。共挤型 POE(EPE)通过多层共挤技术同时具备 POE 的阻水和抗
PID 特性与 EVA 的高良率压层特性,根据 CPIA 的预测,2025 年EPE 的市场份
额有望达到 23.2%。
➢ 扩产周期长,EVA 粒子供需紧平衡。设备方面,EVA 粒子生产所需要的设
备大多数来自海外,压缩机与高压管等设备需要定制,而设备的交付时间在 1.5-
2年左右。工艺方面,由于光伏级 EVA 反应装置压力较大且温度较高,调试时间
较长,从能够生产 EVA 到产出光伏级 EVA 需要约一年的调试时间。我们预计
2022-2023 年EVA 需求为 128.57/166.40 万吨,2023 年供给缺口将达到 1.4
万吨,供需紧平衡的情况将延续。POE 方面,目前卫星化学、万华化学与岳阳兴
长等厂家已展开布局,POE 粒子国产化有望加速。
➢ PVB 加速切入,或有望供需紧张情况。目前国内的 PVB 设备制造已进入最
新的第二代水平,在学习国外设备的基础上取得了关键突破。目前全球 PVB 膜
产能达到 86.56 万吨,国内 PVB 膜产能达到 16.54 万吨,皖维高新、德斯泰、
忠信(清远)等国内企业均有光伏级 PVB 膜生产能力,且均有扩产计划,若未来
EVA 供需仍紧张,PVB 材料有望抢占一定光伏封装材料市场份额。
➢ 投资建议:随着海外能源危机的加剧与经济性的提升,光伏行业景气度高涨,
EVA 粒子短期内仍将处于供需紧平衡状态,价格中枢或将持续上移,推荐国内
EVA 粒子龙头企业联泓新科、东方盛虹,建议关注卫星化学、万华化学、岳阳兴
长。面对 EVA 粒子短缺的局面,一线胶膜厂商凭借供应商范围更广泛、采购量较
大等优势,持续夯实龙头地位,强化核心竞争力,推荐福斯特、海优新材、赛伍
技术。PVB 具有高粘度、成膜性好、抗拉强度高、抗冲击等优点,适用于双玻组
件,未来有望填补 EVA 粒子短缺带来的缺口,建议关注皖维高新。
➢ 风险提示:光伏装机需求不及预期、光伏 EVA 粒子产量释放进度超预期等。