2023年宏观与政策展望报告：突出重围-中信证券VIP免费

证券研究报告 请务必阅读正文之后第 59 页起的免责条款和声明 突出重围 2023 年宏观与政策展望报告｜2022.12.6 ▍ 中信证券研究部 ▍ 核心观点 杨帆 政策研究首席 分析师 S1010515100001 程强 宏观经济首席 分析师 S1010520010002 崔嵘 海外宏观经济首席分析师 S1010517040001 刘博阳 宏观经济联席首席分析师 S1010518040001 于翔 政策研究联席首席分析师 S1010519110003 “二十大”报告系统提出“中国式现代化”，推动高质量发展进入新阶段新征程。国际上，我国面临传统与非传统安全交织的挑战，全球经济下行压力增大，衰退风险抬升。国内宏观经济亟需突出重围、迎难而上，在投资引领、财政货币政策紧密协同下，以内循环为主的新发展格局稳步建立，预期 2023 年 GDP实现 5%左右合理增长。数字经济、城市功能、能源结构、装备制造“四个升级”将在 2023 年以后形成有力替代支撑。未来我国中长期改革以发展和安全并重，在规模合理增长基石上，有望实现更高效、高质、公平、可持续的安全发展。 ▍ 国际环境面临传统安全和非传统安全的挑战，2023 年全球经济下行压力加大，衰退风险抬升。俄乌冲突使地缘政治博弈重回中心舞台，实质上，俄乌冲突并非孤立事件，背后是全球安全治理困境重演。虽然俄乌冲突仍在持续，但美俄避免直接对抗、不打核战争或始终是冲突烈度上限。俄乌冲突加速美欧靠拢，但也使欧盟的“战略自主”受到挑战。长期来看，曾经深度绑定和依赖的价值链条正在被拆散，各国或以自身能源、科技、金融安全等为目标重塑产业链、供应链格局。在全球价值链重塑的过程中，各国或将强化区域合作以“抱团取暖”。聚焦到全球经济运行层面，预计内生动能缺乏与逆全球化趋势将使明年全球总体经济增长趋缓，明年消费与投资需求增长的抑制压力强于提振动力。在俄乌冲突不出现进一步明显恶化的假设下，预计 2023 年全球通胀或将总体较 2022 年回落。在 2022 年全球主要经济体央行持续收紧货币政策，掀起全球加息潮之后，2023 年在全球通胀有所回落但仍维持高位的情形下，预计全球主要经济体央行将放缓加息步伐，但仍会将利率维持在限制性水平，在不出现经济危机或金融危机引发深度衰退的情况下降息概率相对有限。预计美联储本轮加息终点利率可能到达 5%左右，欧央行本轮终点利率可能达到 3%-3.25%左右。 ▍ 2023 年中国宏观经济将迎难而上，预计可以实现 5%的 GDP 增长。2023年中国经济发展面临的...