1©2022LeadLeowww.leadleo.com研究报告2022/06报告提供的任何内容（包括但不限于数据、文字、图表、图像等）均系头豹研究院独有的高度机密性文件（在报告中另行标明出处者除外）。未经头豹研究院事先书面许可，任何人不得以任何方式擅自复制、再造、传播、出版、引用、改编、汇编本报告内容，若有违反上述约定的行为发生，头豹研究院保留采取法律措施、追究相关人员责任的权利。头豹研究院开展的所有商业活动均使用“头豹研究院”或“头豹”的商号、商标，头豹研究院无任何前述名称之外的其他分支机构，也未授权或聘用其他任何第三方代表头豹研究院开展商业活动。头豹研究院行业研究2022年中国氢能研究系列（一）：产业链全景图研究报告2022ChinaHydrogenEnergyResearchSeries(I):ResearchreportofIndustryChainPanorama2022年中国水素エネルギー研究シリーズ(一)：産業チェーン全景図研究報告报告标签：碳中和、氢能、“十四五”规划、制氢、储运氢、加氢、燃料电池、氢燃料电池汽车、氢能冶金、绿金化工撰写人：黎明琛2©2022LeadLeowww.leadleo.com©2020LeadLeowww.leadleo.com碳中和系列研究报告2022/02概览摘要“十四五”规划提出了对氢能整体发展的清晰布局，政策内容覆盖氢能制储运加等生产供给环节和工业、交通、储能等应用需求领域，此外在2022年冬奥会中氢能应用起到了突出的建设示范效果。在政府政策和社会资本的共同关注下，中国氢能产业发展呈现盎然生机。本文将围绕中国氢能的“制储运加转用”产业链全景分析氢能产业发展进程及优秀企业发展情况。n氢能制储运加等生产供给环节发展情况化石燃料制氢和高压气态长管拖车是中国目前主要的氢能制储运方式，未来将形成可再生能源电解水制氢并通过管道运输的生产模式。中国加氢站建设的设备成本占比高达70%，设备国产化水平不足，未来朝着“加油加氢”一体化方向发展，产业集群显著n氢能能量转换及交通和工业领域的发展情况燃料电池是氢能能量转换的重要设备，电堆是其核心部件，约占总成本的65%，受氢能交通领域驱动，发展迅速；中国氢能交通领域遵循燃料电池商用汽车优先发展原则，氢燃料电池汽车保有量有望在2030年达100万辆；中国氢能工业领域的应用场景主要为氢能冶金和绿金化工，氢能冶金是钢铁行业低碳转型的重要方向，绿氢化工推动化工行业深度脱碳n氢能企业推荐和案例分析氢气成本在产业链占比高，制氢技术是政府扶持和企业投资的重点方向，宝丰能源、美锦能源、卫星化学表现亮眼；储氢瓶的技术突破是目前中国储氢行业聚焦的重点，中材科技、中集安瑞科、鸿达兴业表现亮眼；加氢站建设主体呈现多元化，但市场集中度相对较高，厚普股份、中国石化表现亮眼；中国燃料电池领域竞争格局尚未明朗，大洋机电表现较为亮眼；氢力氢为利用大数据服务助力氢燃料电池汽车运营；小柿子公司推动氢能产业联盟发展；产学研深度融合，推动产业技术研发升级；冶金生产全流程低碳优化，推动钢铁行业绿色转型©2021LeadLeowww.leadleo.com研究报告2022/063©2022LeadLeowww.leadleo.com碳中和系列研究报告2022/06www.leadleo.com400-072-5588u产业全景------------------------------------------05•中国氢能产业发展背景------------------------------------------06•中国氢能产业发展政策------------------------------------------07•中国氢能产业全景图------------------------------------------08u产业链分析------------------------------------------09•制氢发展概览------------------------------------------10•储运氢发展概览------------------------------------------11•加氢发展概览------------------------------------------12•能量转换（燃料电池）发展概览------------------------------------------13•用氢（交通领域）发展概览------------------------------------------14•用氢（工业领域）发展概览------------------------------------------15u企业推荐&案例分析------------------------------------------16•制氢企业推荐------------------------------------------17•储运氢企业推荐------------------------------------------18•加氢企业推荐------------------------------------------19•能量转换（燃料电池）企业推荐------------------------------------------20•用氢（交通领域）案例分析------------------------------------------21•用氢（工业领域）案例分析------------------------------------------22u方法论------------------------------------------23u法律声明------------------------------------------24n目录4©2022LeadLeowww.leadleo.com碳中和系列研究报告2022/06www.leadleo.com400-072-5588n名词解释u电堆：由众多单体电池按照特定工艺串联组装制成的发电装置。其中每个单体电池都由双极板、膜电极和相关套件组成，其内部通过注入氢气和氧气发生氧化还原反应形成电子运动，从而产生电流。u质子交换膜：燃料电池电堆内部膜电极的一层薄膜，负责阻隔、分离气体燃料和氧化剂，同时负责传导燃料电池内部电化学反应下由正极向负极的质子传播。u双极板：电堆中重要的结构材料，主要负责导热、导电、排水。u催化剂：燃料电池电堆内部负责催化燃料发生电化学反应发电的材料。u储氢瓶：用于充装高压氢气或低压液态氢且安装在固定位置的储存装置。u液氢：由氢气经过降温而得到的液体，是一种无色、无味的低温高能液体燃料。u氢脆：是溶于钢中的氢，聚合为氢分子，造成应力集中，超过钢的强度极限，在钢内部形成细小的裂纹，又称白点。u电解槽：电解槽由槽体、阳极和阴极组成，多数用隔膜将阳极室和阴极室隔开。按电解液的不同分为水溶液电解槽、熔融盐电解槽和非水溶液电解槽三类。当直流电通过电解槽时，在阳极与溶液界面处发生氧化反应，在阴极与溶液界面处发生还原反应，以制取所需产品。5©2022LeadLeowww.leadleo.com碳中和系列研究报告2022/06www.leadleo.com400-072-5588Chapter1产业全景n中国氢能产业发展背景n中国氢能产业发展政策n中国氢能产业全景图6©2022LeadLeowww.leadleo.com碳中和系列研究报告2022/06www.leadleo.com400-072-5588n中国氢能产业发展政策图表2：中国氢能产业发展相关政策，2021-2022年“十四五”规划政策覆盖氢能全产业链，从氢能整体规划出发，向工业领域、交通领域、储能领域等拓展延伸，引导氢能产业发展来源：各政府部门官网，头豹研究院政策文件颁布时间颁布主体主要内容及作用《2022年能源工作指导意见》2022/3国家能源局因地制宜开展可再生能源制氢示范，探索氢能技术发展路线和商业化应用路径，加快新型储能、氢能等低碳零碳负碳重大关键技术研究，围绕新型电力系统、新型储能、氢能和燃料电池等重点领域，增设若干创新平台《氢能产业发展中长期规划（2021—2035年）》2022/3国家发改委、国家能源局明确氢能产业是战略性新兴产业和未来产业重点发展方向，统筹推进制氢设施、储运体系、加氢网络等基础设施建设，有序推进氢能在交通领域的示范应用，拓展在储能、分布式发电、工业等领域的应用，加快探索形成有效的氢能产业发展的商业化路径《“十四五”新型储能发展实施方案》2022/3国家发改委、国家能源局拓展氢（氨）储能、热（冷）储能等应用领域，开展依托可再生能源制氢（氨）的氢（氨）储能、利用废弃矿坑储能等试点示范，因地制宜促进多种形式储能发展，支撑综合智慧能源系统建设《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》2022/2工业和信息化部、国家发改委、生态环境部钢铁行业研发投入强度力争达到1.5%，氢冶金、低碳冶金、洁净钢冶炼等先进工艺技术取得突破进展。关键工序数控化率达到80%左右，生产设备数字化率达到55%，打造30家以上智能工厂，推动钢铁工业向绿色低碳可持续水平《关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见》2022/1国家发改委、国家能源局引导工业企业开展清洁能源替代，建设分布式清洁能源和智慧能源系统；推进交通运输绿色低碳转型，推行大容量电气化公共交通和电动、氢能、先进生物液体燃料、天然气等清洁能源交通工具；探索输气管道掺氢输送、纯氢管道输送、液氢运输等高效输氢方式《“十四五”原材料工业发展规划》2021/12工业和信息化部、科学技术部、自然资源部突破储氢材料、富氢碳循环高炉、氢能窑炉、氢基直接还原等关键材料技术，推动石化化工行业探索可再生能源发电制氢产业发展；实施氢冶金、非高炉炼铁等低碳冶炼试点项目，开展低碳水泥、氢能窑炉及固碳建材试点《“十四五”能源领域科技创新规划》2021/12国家能源局突破氢气制储运加、燃料电池设备及系统集成、氢安全防控及氢气品质保障等方面的关键技术，开展氢能和燃料电池技术研究《综合运输服务“十四五”发展规划》2021/11交通运输部大力发展清洁化运输装备,加快充换电、加氢等基础设施规划布局和建设《“十四五”工业绿色发展规划》2021/11工信部开展非高炉炼铁、二氧化碳耦合制化学品、可再生能源电解制氢、等重大降碳工程示范；鼓励氢能等替代能源在钢铁、水泥、化工等行业的应用；发展氢燃料燃气轮机、超高压氢气压缩机、高效氢燃料电池等氢能源设备《“十四五”全国清洁生产推行方案》2021/10国家发改委、生态环境部等九部门石化化工行业实施绿氢炼化、二氧化碳耦合制甲醇等降碳工程，支持开展氢能冶金等领域清洁生产技术集成应用示范《“十四五”规划和2035年远景目标纲要》2021/3全国人大要前瞻谋划未来产业，在氢能与储能等前沿科技和产业变革领域，组织实施未来产业孵化与加速计划，谋划布局一批未来产业7©2022LeadLeowww.leadleo.com碳中和系列研究报告2022/06www.leadleo.com400-072-558835%17%8%25%15%催化剂质子交换膜碳纸双极板其他50%15%10%25%压缩机加注机储氢瓶其它费用来源：欣和智达，车百智库，头豹研究院以上仅为部分代表性企业，不代表行业整体情况制氢其他工艺制氢电解水制氢（4%）73%15%12%电力设备折旧其他PEM电解水制氢成本构成化石燃料制氢（64%）3033118271轻烃利用氯碱合成氨焦炉煤气中国工业副产氢制氢供应潜力，2020年单位：万吨工业副产制氢（32%）43%16%13%28%煤制氢天然气制氢石油制氢其他化石燃料分类制氢情况储运氢气态储运氢（98%）长管拖车管道运输p总体而言，目前中国氢储运以高压气氢长管拖车为主（>90%）液态储运氢（2%）液氢槽罐车液氢储罐p目前中国液氢储运仅用于航空及军事领域，未来5年内有望民用化固态储运氢稀土储氢材料储氢金属q目前中国固态储运处于试验阶段，尚未形成标准化固态储运技术加氢站建设运营成本结构加氢压缩设备站外供氢加氢站加氢站设备制造加氢站建设运营加氢设备储氢设备其他设备站内制氢加氢站q目前中国加氢站建设的设备成本占总成本比重高达75%，投资建设企业呈现多元化能量转换燃料电池电堆燃料电池系统配件q电堆核心组件本土化率较低，发展亟需国产化、批量化、标准化催化剂质子交换膜双极板气体扩散层（碳纸）气体循环系统热管理系统电控系统数据采集系统用氢交通领域工业领域道路交通领域非道路交通领域氢能冶金绿氢化工建筑领域储能领域发电领域热电联产n中国氢能产业全景图图表3：中国氢能产业全景图中国氢能产业链分为制氢、储运氢、加氢、能量转换、用氢五个环节，氢燃料电池汽车是目前中国氢能应用最主要的领域氢燃料电池电堆成本构成8©2022LeadLeowww.leadleo.com碳中和系列研究报告2022/06www.leadleo.com400-072-5588Chapter2产业链分析n制氢发展概览n储运氢发展概览n加氢发展概览n能量转换（燃料电池）发展概览n用氢（交通领域）发展概览n用氢（工业领域）发展概览9©2022LeadLeowww.leadleo.com碳中和系列研究报告2022/06www.leadleo.com400-072-5588制氢方式原理成本构成/发展现状化石燃料制氢（灰氢）煤制氢以煤在蒸汽条件下气化产生含氢和一氧化碳的合成气，合成气经变换和分离制成氢天然气制氢天然气、石油产品生成CO的合成气，然后通过PSA或膜法分离法转化为CO2和H2工业副产制氢（蓝氢）焦炉煤气/氯碱化工/丙烷脱氢副产制氢在工业生产过程中，利用富含氢气的终端废弃物或副产物作为原料，采用变压吸附法（PSA）回收提纯制氢电解水制氢（绿氢）碱性/质子交换膜/阴离子交换膜/固体氧化物电解制氢电解液一般是含有30%左右KOH的溶液，接通直流电后，水在电解槽中被分解为氢气和氧气来源：《焦炉煤气制氢方法的比较及成本分析》，《煤制氢与天然气制氢成本分析及发展建议，华宝证券，头豹研究院驱动因素“双碳”目标驱动电力成本降低Ø实现2050年全球零碳目标，需要改变传统化石能源结构。氢气热值为142KJ/g，约是石油的3倍，煤炭的4.5倍，是现有化石燃料的理想替代品，在实现能源替代以及交通工具轻量化方面发挥不可替代的作用Ø利用风电、光伏等可再生能源分布式发电系统电解水制氢，电力成本下降。整体制氢成本大幅下降，并缓解可再生能源因波动和间歇性产生的电力消纳压力，实现电网调峰储能n制氢发展概览图表4：中国制氢主要技术对比及驱动因素制氢方式按原料来源主要分为化石燃料制氢、工业副产制氢和电解水制氢三种方式。中国目前以化石燃料制氢（煤制氢）为主，可再生能源电解水制氢是未来的发展趋势n可再生能源电解水制氢是未来发展趋势中国是世界上产量最高的氢气制备国家，当前以化石燃料制氢为主，占比约64%，工业副产制氢和电解水制氢分别占比约32%和4%。但化石燃料制氢和工业副产制氢一方面原料受能源转型的影响原料供给减少；另一方面制氢过程二氧化碳排放增加，无法作为最优的制氢选择。电解水制氢技术设备简单，工艺流程稳定可靠，产生的氢气纯度高（>99%），同时生产过程基本实现零碳排放。但目前电解水单位制氢成本是煤制氢的4-5倍，制氢量通常小于200m3/h，电解成本过高是目前制约电解水制氢发展的主要因素。未来随着电解水技术和可再生能源发电的发展，电解水制氢有望成为中国主流的制氢方式，实现“绿氢”的规模化应用1）技术成熟，制氢纯度>99%，制氢效率>80%，成本较低2）原料储备有限，制氢过程碳排放约14kg·CO2/kg·H2，须提纯并去除杂质天然气制氢成本构成煤制氢成本构成37%26%23%8%6%煤炭氧气制造及财务燃料其他制氢成本1.81-3.42元/m373%14%9%4%天然气燃料气制造及财务其他制氢成本1.08-1.21元/m3制氢成本2.46-2.69元/m31）制氢纯度>99%，制氢成本适中2）需提纯并去除杂质，无法作为大规模集中化的氢能源供应源70%16%11%3%焦炉煤气电其他设备折旧焦炉煤气制氢成本构成1）工艺过程简单，制氢过程零碳排放2）碱性电解制氢技术已大规模应用，质子交换膜电解制氢技术对可再生能源适配度更强制氢成本3.30-5.15元/m3PEM电解水制氢成本构成73%15%12%电力设备折旧其他10©2022LeadLeowww.leadleo.com碳中和系列研究报告2022/06www.leadleo.com400-072-5588n储运氢发展概览氢储运的最佳方式根据运输距离、装载规模等不同应用场景变化。高压气态长管拖车是中国目前最常用的氢储运方式，管道运输是未来发展趋势来源：国联证券，头豹研究院储运方式原理压力（MP）经济距离（km）适用场景发展现状气态储运长管拖车将氢气以高压气体形式注入特定储氢容器或管道中进行储运20≤150短途小规模管道1-4≥500固定站点式超大规模液态储运通过物理或化学方式将氢能从气态变为液态进行储运，目前主要为物理液压0.6≥200中长距离大规模固态储运使用具有物理吸附性质和微格网孔的材料吸附氢气或镁、铁等化学氢化物进行储氢4≤150-驱动因素供需失衡技术升级Ø中国西北地区可再生能源丰富，是未来氢气的主要产地，但能源消费主要分布在东部沿海地区，能源需求分布和资源分布情况不相匹配。氢气储运连接氢气供应端和需求端，是氢能规模化、商业化发展的重要发展环节Ø当前中国氢气储运仍属于发展初期，相关技术及产业标准较国外水平落后，固态储运和化学液态储运方式发展亟需技术突破，产业发展空间较大1）发展成熟，是目前中国应用最广泛的输氢方式2）单车装载量约350kg，装卸时间各需4-8小时，技术及产品成熟，前期投资小1）目前中国输氢管道长度约260公里2）可解决氢气资源与应用市场空间分布不均的问题，前期投资大，存在“氢脆”等技术难点1）目前仅应用于航天及军事领域，未来有望实现民用2）单车装载量约3,000kg，装卸时间1-2小时，液化成本高镁基等轻质储氢材料兼具高体积储氢密度和重量储氢率，安全性高，拥有较大研发潜力，但目前处于研发试验阶段n中国目前主要储运方式为高压气态长管拖车，要积极探索天然气管道掺氢运输高压气态储运是目前工业中最常用、技术最成熟的氢储运方式，中国氢能产业目前属于发展初期，主要采用高压气态长管拖车进行氢气的储运。受技术原因限制，中国长管拖车普遍使用20Mpa钢质储氢罐，单车运氢量约300公斤；国外已实现45MPa纤维全缠绕氢瓶长管拖车运氢，单车运气量可达700kg以上。提高高压气态拖车储氢压力、降低储氢罐质量及形成生产规模化效应能够有效提升运氢量和降低储运成本，2025年中国有望具备45MPa储氢罐批量生产能力。随着氢气产业发展成熟，氢能运输需求规模不断扩大，可实现超大规模长距离运输的管道运输是氢气储运的重要技术，目前可利用天然气管道掺氢运输进行初步探索图表5：中国储运氢主要技术对比及驱动因素11©2022LeadLeowww.leadleo.com碳中和系列研究报告2022/06www.leadleo.com400-072-5588n加氢发展概览中国加氢站建设设备成本占比高达70%，设备国产化水平不足，政府不断出台补贴政策推动行业发展，未来朝着“加油加氢”一体化方向发展，产业集群显著来源：国家能源局，雪球，氢能联盟，头豹研究院n中国加氢站建设的设备成本占比高达70%中国加氢站的成本主要包括设备成本和安装施工成本，其中设备成本占总成本的70%以上。根据测算，中国建设一座日加氢能力500kg、加注压力位35Mpa的加氢站需要约1,200万元，相当于传统加油站的3倍，其中压缩机的成本为450-500万元，加注机成本约200-250万元，储氢瓶成本约150万元。除建设成本外，加氢站还面临着设备维护、运营、人工等费用成本，折合氢气加注成本约13-18元/kg。目前中国加氢设施产业处于起步阶段，相关技术水平较为落后，加氢站采用的核心设备主要依赖进口。随着中国氢能产业的发展不断推进，核心设备国产化程度的加深及氢气加注量的增大，加氢站的建设运营成本能够有所下降n加氢站建设发展势头良好目前中国建成投运加氢站数量超250座，约占全球数量的40%，居全球首位。氢能联盟报告显示，中国加氢站保有量预计在在2025年、2035年和2050年分别达到200、1,500和10,000座。中央政府以及地方不断出台补贴政策推动加氢站的建设n中国加氢站建设和运营市场集中度较高截至2021年，中国共建成加氢站218座，其中厚普股份累计参与建设加氢站148座、中国石化累计参与建设加氢站74座，分别占据市场份额67.89%和33.94%，市场集中度相对较高。目前中国氢能源产业仅处于起步阶段，未来5年，随着中国氢能源汽车保有量的快速增长以及加氢设施需求的提升，相关企业对于加氢站建设及运营的参与热度将随之增高，资金雄厚的国有企业（如中石油、中石化等）有望抢占更多的市场份额50%15%10%10%15%16%压缩机加注机储氢瓶其他设备安装施工其他图表7：中国加氢站数量，2017-2021年单位：座图表6：中国加氢站成本构成，2020年驱动因素/发展趋势驱动-政策补贴发展-“加油加氢”一体化Ø加氢基础设施是氢能源汽车商业化发展的关键环节，国家层面和地方层面出台多项补贴政策推动加氢站的建设，如宁波对加氢站建设提供最高补贴金额500万元，对加氢站加氢提供最高补贴标准14元/公斤，增加了企业投资建设积极性Ø加氢站建设面临高昂的土地成本和繁琐的批地流程，在加油站的基础上增添氢气加注设备一方面节约用地成本，另一方面省略用地审批流程，加快项目落地实施。加氢站独立建设成本约为2,000-3,000万元，“加油加氢”一体化建设成本仅为1,300万元（不包含土地成本），成本优势突出发展-产业集群Ø中国氢能源产业链基于区域性资源特色，已形成了聚集科研院校、氢气制储运加、氢能源汽车零部件制造、整车制造等各类相关企业的产业集群，随着产业进一步成熟，聚集效应更加显著14316112821840%121%97%110%70%0%20%40%60%80%100%120%140%0501001502002502017年2018年2019年2020年2021年数量增长率单位：%12©2022LeadLeowww.leadleo.com碳中和系列研究报告2022/06www.leadleo.com400-072-5588Chapter3企业推荐&案例分析n制氢企业推荐n储运氢企业推荐n加氢企业推荐n能量转换（燃料电池）企业推荐n用氢（交通领域）案例分析n用氢（工业领域）案例分析13©2022LeadLeowww.leadleo.com碳中和系列研究报告2022/06www.leadleo.com400-072-5588-15%-5%5%15%25%35%45%-101030507090110毛利率（%）营业收入（亿元）n能量转换（燃料电池）企业推荐图表17：中国部分上市能量转换（燃料电池）企业推荐及对比，2021年中国燃料电池领域竞争格局尚未明朗，研发投入成本高及产品价格下降等因素对企业毛利率和净利润带来冲击，大洋机电表现较为亮眼来源：亿华通招股说明书，企业官网，每日经济新闻，头豹研究院q亿华通是中国最早具有自主知识产权燃料电池系统及电堆的批量化制造企业之一q亿华通燃料电池系统已为1,800辆燃料电池汽车提供动力，累计安全运行距离超74百万公里、安全运行时间1.6百万小时，运营里程及市场份额均位于行业前列亿华通（688339）龙蟠科技（603906）q龙蟠科技是中国规模前列的绿色化学和绿色能源专家型企业，其新能源锂电池磷酸铁锂正极材料供应全球q龙蟠科技与中科院大化所合作研发的铂碳燃料电池催化剂将于今年实现公斤级量产大洋电机（002249）q大洋电机是全球建筑及家居电器电机、车辆旋转电器、新能源汽车电驱动系统等行业的龙头企业之一，其氢燃料电池业务主要产品包括电池模组、电池控制系统及系统集成等q大洋电机拥有年产3,000套氢燃料电池系统的生产能力，截至2021年，累计5款搭载公司氢燃料电池模组的车型收录在国家《新能源汽车推广应用推荐车型》目录中雄韬股份（002733）q雄韬股份主要从事化学电源、新能源储能、动力电池、燃料电池的研发、生产和销售业务q雄韬股份氢燃料电池发动机功率覆盖52-130kW，已匹配20款燃料电池客车、49款燃料电池卡车/底盘和5款工程机械领域应用车型进入工信部公告目录，现有包括公交、重卡、物流合计240辆燃料电池车已投入示范运营，运营里程超过1.000万公里弗尔赛能源（834626）q弗尔赛能源是中国自主燃料电池技术与产品的领航者，掌握车用燃料电池与燃料电池电源系统关键零部件（电堆）与系统的设计开发、检测评价与生产制造的核心技术q弗尔赛能源成功开发60kw、120kw等具备领先性的燃料电池系统全柴动力（600218）q全柴动力是中国内燃机行业排头兵企业，其控股子公司中能元隽主营业务为氢燃料电池动力系统及其关键零部件的研发和生产q全柴动力“燃料电池智能制造建设项目”投产后具备年产质子交换膜及膜电极各20,000㎡/、燃料电池动力系统2,000套的能力中国部分上市氢燃料电池企业气泡图，2021年大洋机电亿华通雄韬股份龙蟠科技全柴动力气泡大小表示企业净利润企业净利润为负弗尔赛能源n从气泡图看出，六家企业中有三家企业出现净利润或毛利润为负的情况。中国氢能处在产业发展初期，技术、产业链、政策等未成熟，氢燃料电池作为其中一环，目前相关企业研发投入水平高，尚未形成生产规模，利润水平相对较低。综合三者考虑，大洋机电表现较为亮眼n大洋电机拥有氢燃料电池系统3,000套/年的生产能力，已形成“电机+电控+氢燃料电池系统及其关键零部件”的完整产业链毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入14©2022LeadLeowww.leadleo.com碳中和系列研究报告2022/06www.leadleo.com400-072-5588氢力氢为利用大数据服务助力氢燃料电池汽车运营；小柿子公司推动氢能产业联盟发展，加速实现氢能源汽车规模效应n用氢（交通领域）案例分析图表18：氢力氢为、小柿子公司案例分析来源：北极星氢能网，公司官网，头豹研究院公司名称：氢力氢为成立时间：2020年总部地址：中国上海对应行业：租赁行业项目介绍小柿子北京房山重卡运营案例为北京房山有降碳和对重卡运输业务存在需求的企业提供运输服务，配备12T/18T的厢式货车和49T的重型，选择往返运距在300公里以内且方便加氢的路线挑战：氢能车售价及加氢成本较高，拉高需求企业运营成本；加氢站建缓慢，车辆路线选择受限解决方案：①形成氢能产业联盟，打通氢能发展各环节，协作降低产业链各节点推广成本，推动氢燃料电池汽车的整体发展，加快形成规模效应、降低成本；②使用融资租赁、按吨位/公里进行收费等多种购置手段项目介绍氢力氢为佛山输运配送业务运营案例氢力氢为为广东省佛山市的京东物流提供门到门运输配送业务，运营车辆达20辆、类别为8.7T厢式货车，运输频率为每天30车次，每台车平均运营行程超200公里挑战：加氢站建设不足，往返路程较长，且氢源不足需排队等候加氢，影响运输效率；解决方案：采用塑云科技（深圳）有限公司氢燃料电池汽车大数据闭环产品服务，对氢燃料电池车辆的运营数据进行监控管理并提供合理指令氢力氢为汽车运营（深圳）有限公司（以下简称“氢力氢为”）是一家专业从事氢燃料电池汽车集约化运营一站式解决方案综合服务商，聚焦于氢能源两大体系：氢燃料车辆运营和氢能源供应链，拥有多种中重型物流车、客车、专用车等车型，业务区域覆盖全国范围氢燃料市场相对成熟的长江三角洲和珠江三角洲十多个城市；其动力系统是目前装载氢燃料电池车辆最多、运营数据最全的产品之一公司名称：小柿子公司成立时间：2018年总部地址：中国北京对应行业：道路运输行业小柿子（北京）汽车供应链管理有限公司（以下简称“小柿子公司”）为山西美锦能源全资子公司，以氢能源汽车运营为核心业务，通过互联网着力打造5G智慧氢能车的运营平台。目前正在筹建中国规模最大的氢能厢式冷链物流货运车队，配备4.5T和8.3T氢能厢式冷链车各1,000辆，未来将在全国开展以厢式冷链物流车为主，物流重卡同步运营的运输配送合作15©2022LeadLeowww.leadleo.com碳中和系列研究报告2022/06www.leadleo.com400-072-5588产学研深度融合，推动产业技术研发升级；冶金生产全流程低碳优化，推动钢铁行业绿色转型n用氢（工业领域）案例分析图表19：核能-制氢-冶金耦合技术和全球首例120万吨氢冶金示范工程案例分析来源：新华社，中国新闻网，头豹研究院公司名称：中国宝武成立时间：2016年总部地址：中国上海对应行业：钢铁制造行业钢产量全球第一公司名称：中核集团成立时间：1999年总部地址：中国北京对应行业：其他制造行业中国核科技开拓者单位名称：清华大学成立时间：1911年总部地址：中国北京对应行业：教育行业中国工科最高学府项目介绍全球首例120万吨氢冶金示范工程河钢集团作为氢冶金技术提供方，联手意大利tenova集团和中冶京诚共同建设全球首个120万吨的氢冶金示范工程项目。项目采用特诺恩氢还原技术为基础的新型钢铁冶金工艺，利用风能、太阳能等分布式能源，结合工业气体制氢和电解水制氢等技术，打造一体化氢冶金流程。该项目可降低冶金生产流程碳排放达60%启示：冶金生产全流程低碳优化，推动钢铁行业绿色转型。该示范工程针对一系列生产流程，如分布式绿色能源、低成本制氢、焦炉煤气净等多个环节进行创新研发，探索绿氢冶金的最佳方案《核能-制氢-冶金耦合技术合作框架协议》中国宝武与中核集团、清华大学三方建立核能-制氢-冶金耦合技术的战略合作，在第四代高温气冷堆核电技术的基础上研发超高温气冷堆核能制氢技术，并与煤化工和钢铁冶炼耦合，构建低成本、低排放冶金流程。一台60万千瓦高温气冷堆机组可满足180万吨钢对氢气、电力及部分氧气的需求，每年可减少标准煤消费约100万吨、碳排放约300万吨启示：产学研深度融合，共建科技创新合作体，充分利用人才资源，合力推动行业技术发展项目介绍公司名称：河钢集团成立时间：2008年总部地址：河北石家庄对应行业：钢铁行业全球最大的钢铁材料制造商之一公司名称：tenova成立时间：1945年总部地址：意大利对应行业：工业制造行业世界最大的工业炉制造商之一公司名称：中冶京诚成立时间：2003年总部地址：中国北京对应行业：冶金科技行业国家级大型冶金建设科技企业www.leadleo.com400-072-5588碳中和系列研究报告2022/0616u头豹研究院布局中国市场，深入研究19大行业，持续跟踪532个垂直行业的市场变化，已沉淀超过100万行业研究价值数据元素，完成超过1万个独立的研究咨询项目。u头豹研究院依托中国活跃的经济环境，研究内容覆盖整个行业发展周期，伴随着行业内企业的创立，发展，扩张，到企业上市及上市后的成熟期，头豹各行业研究员积极探索和评估行业中多变的产业模式，企业的商业模式和运营模式，以专业视野解读行业的沿革。u头豹研究院融合传统与新型的研究方法论，采用自主研发算法，结合行业交叉大数据，通过多元化调研方法，挖掘定量数据背后根因，剖析定性内容背后的逻辑，客观真实地阐述行业现状，前瞻性地预测行业未来发展趋势，在研究院的每一份研究报告中，完整地呈现行业的过去，现在和未来。u头豹研究院密切关注行业发展最新动向，报告内容及数据会随着行业发展、技术革新、竞争格局变化、政策法规颁布、市场调研深入，保持不断更新与优化。u头豹研究院秉承匠心研究，砥砺前行的宗旨，以战略发展的视角分析行业，从执行落地的层面阐述观点，为每一位读者提供有深度有价值的研究报告。n方法论www.leadleo.com400-072-5588碳中和系列研究报告2022/0617u本报告著作权归头豹所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复刻、发表或引用。若征得头豹同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“头豹研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节或修改。u本报告分析师具有专业研究能力，保证报告数据均来自合法合规渠道，观点产出及数据分析基于分析师对行业的客观理解，本报告不受任何第三方授意或影响。u本报告所涉及的观点或信息仅供参考，不构成任何证券或基金投资建议。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告或证券研究报告。在法律许可的情况下，头豹可能会为报告中提及的企业提供或争取提供投融资或咨询等相关服务。u本报告的部分信息来源于公开资料，头豹对该等信息的准确性、完整性或可靠性不做任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映头豹于发布本报告当日的判断，过往报告中的描述不应作为日后的表现依据。在不同时期，头豹可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告或文章。头豹均不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，头豹对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，读者应当自行关注相应的更新或修改。任何机构或个人应对其利用本报告的数据、分析、研究、部分或者全部内容所进行的一切活动负责并承担该等活动所导致的任何损失或伤害。n法律声明