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10、光大证券深度报告二《碳中和与大重构:供给侧改革、能源革命与产业升级》免费下载

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敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2021 年 2 月 28 日 行业研究 碳中和与大重构:供给侧改革、能源革命与产业升级 ——碳中和深度报告(二) 碳中和与大重构:供给侧改革、能源革命与产业升级 “碳中和”是我国能源安全和经济转型的内在需求,也是世界各国利益对立和统一。其中对立体现在“碳排放权”背后发展权的博弈,统一体现在全球应对气候变化政策的一致。相比发达国家,我国实现“碳中和”的年限更短,碳排放下降的斜率更大。基于碳排放来源的燃烧、非燃烧过程,我们构建了“碳中和”的实现路径:1)供给侧提高可再生能源比例,构建零碳电力为主、氢能为辅的能源结构,同时大力发展储能以保障电网平衡;2)需求侧从工业、交通、建筑三个部门着手,全面推广终端电气化、源头减量、节能提效;3)改良工业过程,针对工业原料的氧化还原、分解采取针对性的原料替换。 六大路线:源头减量、能源替代、节能提效、回收利用、工艺改造、碳捕集 1)源头减量:短期减排压力下,政府可能通过“能耗”等措施进行供给侧改革,需要关注是否发生阶段性冲刺,引发大宗商品价格进一步上涨。吨产品能耗大户:电解铝、硅铁(钢铁)、石墨电极、水泥、铜加工、烧碱、涤纶、黄磷、锌等; 2)能源替代:以风光、储能、氢能、新能源汽车为代表的的新能源行业,包括供应链上下游、制造端、运营端在内的全产业链都将受益于碳中和对投资的拉动; 3)节能提效:工业节能、建筑节能及节能设备将受益; 4)回收利用:再生资源的回收利用可以有效减少初次生产过程中的碳排放,如废钢、电池回收、垃圾分类及固废处理; 5)工艺改造:主要集中在电池技术升级、智慧电网、分布式电源、特高压、能源互联网、装配式等方面; 6)碳捕集:部分路径碳减排的难度较大,二氧化碳捕集、利用与封存可能作为“兜底”技术存在。目前来看成本处于高位,不同路线成本在 700-1500 元/吨。 投资建议 1)碳减排的短期压力促生了基于行政手段压减产能的供给侧改革预期。建议关注:鄂尔多斯、方大炭素、华宏科技等; 2)能源革命下可再生能源迈向主角,建议关注:逆变器:阳光电源、固德威、锦浪科技,光伏:隆基股份、通威股份、福斯特等;风电:日月股份、明阳智能、振江股份、恒润股份;锂电新能车及储能:宁德时代、派能科技、永福股份、亿纬锂能、孚能科技、国轩高科;氢能:亿华通-U、潍柴动力;运营商:太阳能、节能风电、龙源电力(H)、大唐新能源(H)...

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