风电设备：塔筒，大型化背景下，关注产能与出海能力免费下载

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 34 [Table_Page] 深度分析|机械设备 证券研究报告 [Table_Title] 风电设备行业（三） 塔筒：大型化背景下，关注产能与出海能力 [Table_Summary] 核心观点：  风机大型化推动降本。1.供给侧：自 2009 年开始，我国风光电价政策模式经历了“标杆电价-指导价-平价”的转型。当前陆上风电中央补贴已全面退出，海上风电也即将退补，大容量风机的不断推出是降本核心驱动力。根据金风科技的数据，21 年 9 月 3S 机型风机的招标价格已经降至 2410 元/kw，4S 降至 2326 元/kw，相比年初分别下降 20.8%、22.2%。2.需求侧：而在大型化、主机价格大幅下降的背景下，招标量大幅增长，为明年的风电装机打下坚实基础。根据金风科技的数据，21 年前 3 季度的风机公开招标量为 41.9GW，已经超过去年全年（31.1GW），其中陆上新增 40.9GW，海上新增 1GW，全年整体招标量有望超过 50GW。  实现国产化，成本以材料和运费为主。塔筒是风电机组的主要承载部件，建设成本中占比 5-10%。塔筒本身的技术壁垒并不高，更考验企业的拼装和焊接能力，也是少数完全实现国产替代的环节。而伴随着风机的大型化，柔塔凭借轻量优势逐渐成为主流。塔筒环节相对独立，通常与风电机组分开招标，受风机价格战的影响较小。根据天能重工招股书的披露，塔筒成本主要由原材料和运费构成，运费成本占比 7%，原材料成本占比 82%，其中钢材占比 57%。  行业格局优化，核心看产能布局与出海能力。由于塔筒具有一定的运输半径限制，行业集中度相对较低。近年来，随着龙头加快产能布局、供给结构调整，行业集中度有所上升。我们测算出国内塔筒行业收入从 2016 年的 216.46 亿元增长到 2020 年的 480.58 亿元，CAGR 约22.07%，2016-2020 年四大龙头塔筒合计市场份额从 25%上升到31%，大多在三北和东部沿海地区集中扩充产能。美国、欧洲塔筒企业在钢价高企影响下业绩增速疲软，再投资能力减弱，未来国内塔筒企业有望实现全球出口。  投资建议：风电塔筒是少数实现国产完全替代的环节，考虑到运输半径的限制，我们建议重点关注产能较大、具备优秀出海能力的龙头企业大金重工、天顺风能。当前大金重工已率先形成 100 万吨产能，其中蓬莱基地是两海战略的主要载体；而天顺风能是全球塔筒龙头，同时还拓展风电装备制造板块实现多元化布局，未来海工基地有望进一步打开成长空间。除此之...