风电行业：投资逻辑与框架-光大证券免费下载

证券研究报告 风电行业 投资逻辑与框架 2022年5月10日 作者： 光大电新：殷中枢/郝骞/黄帅斌 目 录 风电产业发展及股价走势复盘 产业链分析及供需、格局判断 未来发展趋势：降本、海风、出海 1 请务必参阅正文之后的重要声明 2 双碳发展背景下能源发展离不开“三要” 风电产业发展及股价走势复盘 碳中和背景下新型能源形势要满足“三要”：  既要清洁化转型  又要持续性降本  还要保障能源安全 企业人工企业用电原材料含碳原材料低碳或不含碳原材料煤炭、石油等一次能源电网电火电风电光电核电水电煤炭、石油天然气一次能源建筑用电交通用电CC生物质及其他自备电市场化电新能源汽车出口型产品进口国海关进口国消费者电力体系能源需求侧居民生活能源供给侧用电成本↑政策调节碳成本↑碳成本↑重点2电力体制改革重点1能源排碳有差异重点3新能源车、建筑、工业、生活节能重点4企业用能成本差异内销型产品本国消费者重点5材料替代、工艺改进重点6碳关税C 碳成本↑C 碳成本↑C 碳成本↑C 碳成本能否转移到产品或消费者C 碳成本和定价权C 碳成本转移有差异C 碳成本承担有差异资料来源：光大证券研究所绘制 图：碳要素自上而下传导过程 请务必参阅正文之后的重要声明 3 风力发电的原理是动能转化 风电产业发展及股价走势复盘  风力发电能量转换：风能→机械动能→电能  根据贝茨定律，风能利用效率最高约为59%  考虑过程中能量损耗，实际风能利用率约为30~50% 图：风电叶片上的空气动力学 资料来源：《Wind Power》(Flumerfelt, Raymond W, et al) 图：各类发电源的发电效率 资料来源：Eurelectric 𝜂 = 𝑃𝑃0= 12 1 −𝑣2𝑣121 + 𝑣2𝑣1 当𝑣2𝑣1= 13时， 𝑃𝑃0为最大值16/27≈59.3% 贝茨定律 请务必参阅正文之后的重要声明 4 风力发电是最清洁的发电方式之一 风电产业发展及股价走势复盘  风力发电的全生命周期度电碳排放量在7~17 g-CO2/kWh  光伏发电的全生命周期度电碳排放量在8.5~34 g-CO2 /kWh  均远低于燃煤发电的230~800 g-CO2 /kWh ，同属优质的清洁能源 技术 全生命周期CO2排放 人为热排放 人为水蒸气排放 核泄漏或CCS泄露危险 覆盖植物造成的CO2 100年内二氧化碳当量 陆地风电 7.0-10.8 -1.7 to -0.7 -0.5 to -1.5 0 0.0002-0.0004 4.8-8.6 海上风电 9-17 -1.7 to -0.7 -0.5 to -1.5 0 0 6.8-14.8 屋顶光伏 ...