风电行业：双碳战略引领，风电前景向好-华泰证券免费下载

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电力设备与新能源 双碳战略引领，风电前景向好 华泰研究 电力设备与新能源 增持 (维持) 研究员 申建国 SAC No. S0570522020002 SFC No. BSK177 shenjianguo@htsc.com 联系人 周敦伟 SAC No. S0570122020039 zhoudunwei@htsc.com 华泰证券 2022 年中期线上策略会 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 禾望电气 603063 CH 40.84 买入 运达股份 300772 CH 26.91 买入 东方电缆 603606 CH 61.12 增持 资料来源：华泰研究预测 2022 年 5 月 25 日│中国内地 深度研究 风电装机需求不减，上下游企业有望迎业绩与估值双增 我国双碳战略引领下，各省市政策端持续利好风电企业，叠加风电平价时代来临，风电经济性日益凸显，上下游企业需求有望高增。据 CWEA 预测，2025 年我国风电累计装机容量有望达 655.67GW，21-25 年 CAGR 为17.3%，“十四五”期间年均新增装机 70GW 以上。我们看好风电行业，首次覆盖禾望电气、运达股份和东方电缆。1）禾望电气：风电变流器龙头，三轮并驱助成长；2）运达股份：行业积淀深厚，市场份额稳增；3）东方电缆：深积淀高壁垒，海缆龙头地位稳。三家公司为行业龙头企业，将充分受益于十四五规划风电装机需求持续放量，获业绩与估值双增。 行业复盘：周期性削弱，未来成长性是核心特征 2021 年前，国家上网电价政策是影响风电装机容量的最主要因素，而装机高增长与消纳能力不匹配是行业持续增长的核心瓶颈，因而行业呈现一定周期性；陆风、海风补贴分别于 2021、2022 年取消，行业走向平价时代，未来装机将体现行业真实需求，成长性将成为行业的核心特征。 趋势研判：风机大型化降本趋势明确，“两海”市场高增可期 随着双碳战略的提出，风电行业发展趋势确定，未来风机大型化是降本的核心路径，海上风电及海外市场是未来产业链重点发展的两大市场。1）风机大型化：风机大型化会明显减少单位容量材料的用量，进而降低单位容量的风机造价。预计未来行业将持续通过大型化降本，低成本将近一步促进需求。2）海上风电布局：国内海上风电潜在开发空间大，海上风电相比陆上风电具有利用小时数高、可用资源丰富等特点，预计海上风电将成为风电的核心增长市场；3）海外市场开拓：海外市场广阔，主要国家均提出风电...