风电材料深度报告之一：乘风而起，风电材料大有可为-华安证券VIP免费

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 风电材料深度报告之一：乘风而起，风电材料大有可为 [Table_IndNameRptType] 基础化工 行业研究/深度报告 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2022-08-26 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001 电话：021-60958389 邮箱：yinyj@hazq.com 联系人：王强峰 执业证书号：S0010121060039 电话：13621792701 邮箱：wangqf@hazq.com [Table_Report] 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 双碳背景下风电行业持续高景气，风电材料升级转型加速 双碳背景下可再生能源发展进入快车道，风电是我国仅次于煤电和水电的第三大发电来源，也是发展最快的可再生能源之一。截至2021 年底，中国风电装机规模 328GW，占全球比例为 39.2%，其中 2021 年新增 47.57 GW。根据《“十四五”可再生能源发展规划》，到 2025 年，可再生能源发电量达到 3.3 万亿千瓦时，风电发电量较 2020 年实现翻倍，5 年复合增速达到 15%。随着我国风电产业的蓬勃发展，为风电产业所需的化工产品带来了巨大空间。我们梳理了风电产业链相关化工品，包含增强材料、基体树脂、夹芯材料、辅材等等。我们认为，这些化工品将充分受益风电行业增长，特别是海上风电带来的叶片大型化趋势、轻量化需求和快速迭代趋势下，有望实现量价齐升。经过我们测算，2025 年风电材料市场总规模将超过 1400 亿元，较 2021 年翻倍。 ⚫ 叶片：大型化、轻量化、迭代加速趋势显著 叶片是风机中成本最高的部件，占风机成本的 20%甚至以上。叶片中，基体树脂占比约 36%，增强材料占比约 28%，芯材占比约12%。总体来说，叶片形成三个趋势：大型化、轻量化和迭代加速。随着风电进入平价上网时代，风机招标价格降低，降本最有效的途径就是不断扩大风电机组的单机容量。由于风电机组产生的电能与叶片长度的平方成正比，叶片大型化成为必然趋势。长度增加随之而来的是自重增加，带来成本的推升和影响净空，因此叶片材料轻量化迭代也成为产业发展的规律。同时叶片迭代周期在显著加快，从材料的研发到模具的需求都在加速。从叶片行业的角度，重资产及下游高集中度的特点导致行业新进入困难，整体呈现强者恒强态势。 ⚫ 增强材料：高模玻纤及碳纤维共享风电增长红利 风电叶片主要构成包括树脂基体、增强材料以及粘接剂、芯材等，其中增强材料主要有玻...