证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载证券研究报告风电光伏行业2022年度策略报告推荐（维持）双碳时代，风光无限预计2022年全球光伏装机维持20%左右增速：根据CPIA预测，2021年全球光伏装机150-170GW，国内光伏装机55-65GW。预计2022年全球光伏装机180-225GW，国内光伏装机60-75GW。“十四五”年均光伏新增70-90GW。集中式光伏主要看供应链价格变化情况，分布式项目在“整县推进”政策支持下，有望快速发展，户用光伏项目保持快速增长，有望再创历史新高。硅料供需紧张或延续至2022年：根据CPIA预计2022年全球光伏装机180-225GW，按照1：1.2的容配比，对应组件需求216-270GW，对硅料的需求64.8-81万吨。根据各家硅料厂公告，通威2022年有效产能预计达到18万吨，大全新能源新疆3.5万吨将于2021底投产，亚洲硅业青海2022年有效产能将达5万吨，根据硅料厂的实际运行情况，从产能投放到稳定产出较高比例的单晶料需要3-6个月的时间，因此预计2022年新增的硅料产出约为23万吨，合计约80万吨。预计2021/2022年光伏级多晶硅年化有效产能为57/80万吨。考虑到硅料库存因素和硅料实际供需释放节奏，预计硅料行业供需紧张格局延续至2022年。紧平衡格局下预计2022年硅料价格中枢将维持在150元/kg左右。虽然2022全年从终端需求来看，硅料全年供给紧平衡，但产业链内硅片环节产能大幅释放，放大硅料供应短板，对硅料价格形成较强支撑。预计2022年硅料价格回落，产业链利润向电池组件环节倾斜：硅片环节传统厂商和新玩家同时扩张，行业竞争加剧；电池片环节主要关注下一代N型技术的量产时间节点，当下Topcon技术最高实验室转换效率为2021年10月13日晶科能源公布的25.4%，HJT技术最高实验室转换效率为2021年10月28日隆基股份公布的26.30%；组件环节2021年受硅料环节涨价影响，毛利率承压，预计2022年硅料价格回落，利好一体化组件企业盈利修复，预计毛利率回升。逆变器出口替代逻辑持续，组串和微型逆变器占比提升。风电行业步入平价，大型化驱动成本下降：“十四五”期间风电行业有望保持年均40-50GW新增装机需求。风电有望进入“退补-行业争相降本-刺激需求-行业竞争加剧-降本”的正向循环，进入高速成长期，叠加碳中和的国家战略目标，陆上风电以及消纳问题更容易得到解决的海上风电有望在“十四五”期间实现高速增长。投资策略：中长期看，在双碳政策的目标下，新能源行业处于总体向上的周期内，预计2022年光伏装机需求仍保持20%左右的高速增长，产业链内硅料硅片利润向电池组件环节倾斜，但全年看硅料仍保持供需紧平衡状态，建议关注4条主线：1）受益于硅料价格回落的一体化组件企业盈利修复逻辑：晶澳科技、隆基股份、天合光能；2）可能受益于电池片或硅料技术变革的相关环节：隆基股份、通威股份、爱旭股份；3）延续出口并叠加储能逻辑的逆变器环节：阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份；4）格局稳定向好的辅材环节：福斯特、福莱特等。风险提示：政策落地不及预期、光伏装机不及预期、风电装机不及预期、产业链价格波动超预期、行业竞争加剧、新技术替代风险。证券分析师：彭广春邮箱：pengguangchun@hcyjs.com执业编号：S0360520110001行业基本数据占比%股票家数(只)791.97总市值(亿元)27,759.743.33流通市值(亿元)21,196.713.32相对指数表现%1M6M12M绝对表现6.7317.9322.82相对表现7.3722.422.29-4%34%73%111%20/1121/0121/0321/0521/0721/092020-11-16～2021-11-15沪深300电源设备(申万)华创证券研究所行业研究综合电力设备商2021年11月16日风电光伏行业2022年度策略报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载投资主题报告亮点预计2022年全球光伏装机维持20%左右增速。根据CPIA预测，2021年全球光伏装机150-170GW，国内光伏装机55-65GW。预计2022年全球光伏装机180-225GW，国内光伏装机60-75GW。“十四五”年均光伏新增70-90GW。集中式光伏主要看供应链价格变化情况，分布式项目在“整县推进”政策支持下，有望快速发展，户用光伏项目保持快速增长，有望再创历史新高。硅料供需紧张或延续至2022年。根据CPIA预计2022年全球光伏装机180-225GW，按照1：1.2的容配比，对应组件需求216-270GW，对硅料的需求64.8-81万吨。根据各家硅料厂公告，通威2022年有效产能预计达到18万吨，大全新能源新疆3.5万吨将于2021底投产，亚洲硅业青海2022年有效产能将达5万吨，根据硅料厂的实际运行情况，从产能投放到稳定产出较高比例的单晶料需要3-6个月的时间，因此预计2022年新增的硅料产出约为23万吨，合计约80万吨。预计2021/2022年光伏级多晶硅年化有效产能为57/80万吨。考虑到硅料库存因素和硅料实际供需释放节奏，预计硅料行业供需紧张格局延续至2022年。紧平衡格局下预计2022年硅料价格中枢将维持在150元/kg左右。虽然2022全年从终端需求来看，硅料全年供给紧平衡，但产业链内硅片环节产能大幅释放，放大硅料供应短板，虽硅料价格在2022年会有所回落，但下游硅片环节的产能释放仍会对硅料价格形成较强支撑，预计2022年硅料价格仍将维持在150元/kg的价格中枢。投资逻辑中长期看，在双碳政策的目标下，新能源行业处于总体向上的周期内，预计2022年光伏装机需求仍保持20%左右的高速增长，产业链内硅料硅片利润向电池组件环节倾斜，但全年看硅料仍保持供需紧平衡状态，建议关注4条主线：1）受益于硅料价格回落的一体化组件企业盈利修复逻辑：晶澳科技、隆基股份、天合光能；2）可能受益于电池片或硅料技术变革的相关环节：隆基股份、通威股份、爱旭股份；3）延续出口并叠加储能逻辑的逆变器环节：阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份；4）格局稳定向好的辅材环节：福斯特、福莱特等。风电光伏行业2022年度策略报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3目录一、光伏行业策略.....................................................................................................................5（一）硅料环节：供需紧张或延续至2022年...............................................................5（二）硅片环节：传统厂商和新玩家同时扩张，行业竞争加剧.................................7（三）电池片环节：关注下一代N型技术的量产时间节点.........................................8（四）组件环节：预计2022年硅料价格回落，利好一体化组件企业盈利修复........9（五）逆变器环节：逆变器出口替代逻辑持续，组串和微型逆变器占比提升........10二、风电行业策略...................................................................................................................12三、投资策略...........................................................................................................................15四、风险提示...........................................................................................................................17风电光伏行业2022年度策略报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号4图表目录图表12011-2025全球光伏新增装机预测（GW）.............................................................5图表22011-2025中国光伏新增装机预测（GW）.............................................................5图表32021/2022年全球硅料供给预测（万吨）...............................................................6图表42022年全球硅料供需平衡测算表............................................................................6图表52021年至今单晶硅料价格变化趋势（元/kg）.......................................................7图表62010-2020年全球硅片产量及同比增长率（GW，%）.........................................7图表72021年主要硅片企业产能预计（GW）..................................................................7图表82021年硅片新势力公布的产能规划（GW）..........................................................8图表92018-2025E全球电池片产能及预测（GW）..........................................................8图表102020-2025E单多晶及N型电池片产能占比及预测..............................................9图表112021E-2023E全球组件产能预测（GW）..............................................................9图表122021E-2025E全球组件尺寸结构预测（GW）...................................................10图表132020Q1-2021Q3一体化组件企业毛利率.............................................................10图表142019年全球逆变器市场格局变化........................................................................11图表152025年预计全球逆变器市场格局变化（2025）................................................11图表16国内逆变器企业出海优势：低成本、低价格、高毛利率.................................11图表172016-2019年各类逆变器市场份额.......................................................................11图表182020-2025年各类逆变器市场份额预测...............................................................11图表192017-2021Q3中国风电新增及累计并网规模（GW）........................................12图表202017-2021Q3全国风电设备公开招标情况（GW）............................................12图表212020.9-2021.9月度公开投标均价（元/kw）.......................................................13图表222021各省新增风电项目核准情况（截至10月21日）....................................13图表23双馈式风力发电机示意图.....................................................................................14图表24轴承分布图.............................................................................................................14图表252019年主轴承市场占有率....................................................................................14图表26轴承环节玩家.........................................................................................................14图表27轴承工艺流程.........................................................................................................15图表28新强联客户合作时间.............................................................................................15风电光伏行业2022年度策略报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号5一、光伏行业策略根据CPIA预测，2021年全球光伏装机150-170GW，国内光伏装机55-65GW。预计2022年全球光伏装机180-225GW，国内光伏装机60-75GW。“十四五”年均光伏新增70-90GW。集中式光伏主要看供应链价格变化情况，分布式项目在“整县推进”政策支持下，有望快速发展，户用光伏项目保持快速增长，有望再创历史新高。图表12011-2025全球光伏新增装机预测（GW）资料来源：CPIA，华创证券图表22011-2025中国光伏新增装机预测（GW）资料来源：CPIA，华创证券（一）硅料环节：供需紧张或延续至2022年硅料供需紧张或延续至2022年，随着硅料实际产能释放，年内或逐步边际宽松。硅料供给：预计2021/2022年光伏级多晶硅年化有效产能为57/80万吨。根据有色金属协会硅业分会数据，截至2021年初，太阳能级硅料的在产产能约56万吨，其中海外产能近10万吨，目前看2021年虽有产能投放但实际可以供给到市场中的产能较少。根据各家硅料厂公告，通威2022年有效产能预计达到18万吨，大全新能源新疆3.5万吨将于2021底投产，亚洲硅业青海2022年有效产能将达5万吨，根据硅料厂的实际运行情况，从产能投放到稳定产出较高比例的单晶料需要3-6个月的时间，因此预计2022年新增的30.23238.443537010210611513015018021024027013017022527030033005010015020025030035020112013201520172019202120232025保守情况乐观情况2.74.510.910.615.1334.55344.2630.148.2556070809048.265759010011002040608010012020112013201520172019202120232025保守情况乐观情况风电光伏行业2022年度策略报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号6硅料产出约为23万吨，合计约80万吨。硅料需求：预计2022年全球硅料需求64.8-81万吨。根据CPIA预计2022年全球光伏装机180-225GW，按照1：1.2的容配比，对应组件需求216-270GW，对硅料的需求64.8-81万吨，考虑到硅料库存因素和硅料实际供需释放节奏，预计硅料行业供需紧张格局延续至2022年。硅料价格：紧平衡格局下预计2022年硅料价格中枢将维持在150元/kg左右。虽然2022全年从终端需求来看，硅料全年供给紧平衡，但产业链内硅片环节产能大幅释放，放大硅料供应短板，对硅料价格形成较强支撑。图表32021/2022年全球硅料供给预测（万吨）企业名称2020年底产能2021年新增有效产能2021年底有效产能2022年底有效产能中国主要企业保利协鑫8.52.51117永祥股份81918新特能源7.207.210大全能源71810.5东方希望4155亚洲硅业2025鄂尔多斯1.201.21.2内蒙东立1.201.21.2其他1.901.91.9合计415.546.569.8海外主要企业Wacker6066OCI2.702.72.7Hemlock1.801.81.8海外总计10.5010.510.5产能总计（万吨）51.55.55780.3单瓦硅耗（g/W）3.05333产能总计（GW）168.918.3190.0267.7资料来源：各公司公告，华创证券图表42022年全球硅料供需平衡测算表保守中性乐观2022全球光伏装机预计（GW）180185190195200205210215220225类容配比1.21.21.21.21.21.21.21.21.21.2对应组件需求（GW）216222228234240246252258264270单瓦硅耗（g/W）3333333333硅料需求（万吨）64.866.668.470.27273.875.677.479.281硅料有效供给（万吨）80808080808080808080有效供给-需求（万吨）15.213.411.69.886.24.42.60.8-1资料来源：CPIA，华创证券测算风电光伏行业2022年度策略报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号7图表52021年至今单晶硅料价格变化趋势（元/kg）资料来源：solarzoom，华创证券（二）硅片环节：传统厂商和新玩家同时扩张，行业竞争加剧根据PVInfolink，预计2021/2022年全球硅片产能为364/470GW，同比增长约47%/30%。硅片相对于硅料环节明显过剩，硅片实际产能和开工率受硅料环节约束。截至2020年底，全球硅片总产能约为247.4GW，产量约为167.7GW，其中，中国硅片企业产能约为240GW，占全球的97%，占据绝对领先地位，其中隆基、中环、晶科的硅片产能分别为85GW、55GW、20GW，占20家国内硅片企业总产能的60%以上。根据相关数据，仅上机数控、京运通、双良节能、高景太阳能、美科，五家跨界企业，2021年公布的硅片建设计划产能已超187GW，总投超460亿元。图表62010-2020年全球硅片产量及同比增长率（GW，%）资料来源：CPIA，华创证券图表72021年主要硅片企业产能预计（GW）序号企业2021E1隆基股份1052中环股份853晶科能源304晶澳科技325上机数控306京运通207永祥7.5资料来源：维科网太阳能光伏，华创证券8610015121521326805010015020025030021/121/321/521/721/9多晶硅致密料价格（元/kg）167.721.3%0%20%40%60%80%100%120%05010015020020102011201220132014201520162017201820192020全球产量（GW）同比（%）风电光伏行业2022年度策略报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号8图表82021年硅片新势力公布的产能规划（GW）项目名称项目产能项目投资上机数控弘元一期5GW30亿元弘元二期8GW28亿元弘元三期10GW35亿元京运通乌海一期5GW乌海二期10GW23亿元乐山一期12GW70亿元乐山二期12GW双良节能包头一期20GW70亿元包头二期20GW高景太阳能一期15GW170亿元二期15GW三期20GW江苏美科35GW36亿元资料来源：维科网太阳能光伏，华创证券（三）电池片环节：关注下一代N型技术的量产时间节点根据PVInfolink数据，预计2021/2022年电池片产能454/549GW，其中N型电池片产能分别为25/45GW。光伏电池片技术从铝背场BSF电池(1代，2017年以前)→PERC电池(2代，2017年至今)→PERC+/TOPCon(2.5代)→HJT电池(3代)→HBC电池(4代，可能潜在方向)→钙钛矿叠层电池(5代，可能潜在方向)。随着HJT、TOPCon技术的成熟，将复制PERC电池快速渗透的历程，快速爆发、开启下一代电池片技术生命周期。当下Topcon技术最高实验室转换效率为2021年10月13日晶科能源公布的25.4%，HJT技术最高实验室转换效率为2021年10月28日隆基股份公布的26.30%。图表92018-2025E全球电池片产能及预测（GW）资料来源：PVInfolink，华创证券162207270454549629653638010020030040050060070020182019202020212022202320242025电池片总产能（GW）风电光伏行业2022年度策略报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号9图表102020-2025E单多晶及N型电池片产能占比及预测资料来源：PVInfolink，华创证券（四）组件环节：预计2022年硅料价格回落，利好一体化组件企业盈利修复根据PVInfolink预计，2021/2022年全球组件产能444/475GW，其中大尺寸组件（182、210）占比56%/70%。2021年受硅料环节涨价影响，组件环节毛利率承压，预计2022年硅料价格回落，利好一体化组件企业盈利，预计毛利率修复。图表112021E-2023E全球组件产能预测（GW）资料来源：PVInfolink，华创证券216.68403.53484.8533.15529.04505.0437.662015.97.54.5314.4724.7645.3672.0395.28105.130%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%202020212022202320242025单晶多晶N型单晶444.0475.0503.5410420430440450460470480490500510202120222023风电光伏行业2022年度策略报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号10图表122021E-2025E全球组件尺寸结构预测（GW）资料来源：PVInfolink，华创证券图表132020Q1-2021Q3一体化组件企业毛利率资料来源：Wind，华创证券（五）逆变器环节：逆变器出口替代逻辑持续，组串和微型逆变器占比提升逆变器出口逻辑延续：国内逆变器企业海外的毛利率要显著高于国内的毛利率，同时对比海内外企业逆变器出货单价可以看出，国产品牌的逆变器售价要显著低于国际品牌，其性价比相比于国际品牌存在显著的优势，出海是国内逆变器企业的共识。中国逆变器企业通过价格策略迅速抢占市场，根据前瞻产业研究院，2019年国内企业海外出货同增60%以上，海外市场份额(按GW)在55%，2020年提升至60%左右，2025年有望提升至70%以上。组串式和微型逆变器占比提升：随着分布式光伏市场的快速增大及集中式光伏电站中组串式逆变器占比的增高，组串式逆变器在2018年的市场占比达到了60.4%。集散式光伏逆变器相比集中式逆变器提升MPPT控制效果，且相比组串式逆变解决方案拥有较低的建造成本，市场份额呈现出逐年上升的趋势。预计未来组串式逆变器和微型逆变器有较大市场提升空间。92.082.055.852.548.8115.9134.1161.1156.6157.1131.6199.2239.6253.5257.40%20%40%60%80%100%2021202220232024202516618221023.94%22.80%20.90%5.26%10.78%14.71%15.54%0%5%10%15%20%25%30%20Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q3晶澳科技风电光伏行业2022年度策略报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号11图表142019年全球逆变器市场格局变化图表152025年预计全球逆变器市场格局变化（2025）资料来源：前瞻产业研究院，华创证券资料来源：前瞻产业研究院，华创证券图表16国内逆变器企业出海优势：低成本、低价格、高毛利率锦浪科技阳光电源固德威SMA单瓦价格（元/W）20170.400.230.430.8320180.370.240.400.7220190.260.260.400.64单瓦成本（元/W）20170.270.140.290.6420180.240.170.270.6520190.170.170.230.52资料来源：Wind，华创证券图表172016-2019年各类逆变器市场份额图表182020-2025年各类逆变器市场份额预测资料来源：前瞻产业研究院，华创证券资料来源：CPIA，华创证券外国企业45%中国企业55%外国企业25%中国企业75%5%6%5%8%63%56%35%32%32%38%60%60%0%20%40%60%80%100%2016年2017年2018年2019年集散式逆变器集中式逆变器组串式逆变器8.0%8.7%11.2%13.5%33.3%34.6%34.4%34.1%58.7%56.7%54.4%52.4%0%20%40%60%80%100%2020202120232025集散式逆变器集中式逆变器组串式逆变器风电光伏行业2022年度策略报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号12二、风电行业策略“十四五”期间风电行业有望保持年均40-50GW新增装机需求。风电有望进入“退补-行业争相降本-刺激需求-行业竞争加剧-降本”的正向循环，进入高速成长期，叠加碳中和的国家战略目标，陆上风电以及消纳问题更容易得到解决的海上风电有望在“十四五”期间实现高速增长。根据GWEC预测，2022-2025年中国风电新增装机规模分别为37/40/42.5/45GW，其中海上风电新增装机规模分别为4/4/5/5GW；在我国海上风电方面，GWEC预计到2025/2030年国内海风累计装机分别达到35.5/67.8GW，相较于2020年，我国海上风电累计装机的年均增速分别达到29%/21%。图表192017-2021Q3中国风电新增及累计并网规模（GW）资料来源：金风科技21年3季度业绩演示材料，华创证券图表202017-2021Q3全国风电设备公开招标情况（GW）资料来源：金风科技21年3季度业绩演示材料，华创证券15.020.625.771.716.416418421028229705010015020025030035020172018201920203Q21新增并网累计并网27.233.565.231.114.217.210.401020304050607020172018201920201Q212Q213Q21风电光伏行业2022年度策略报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号13图表212020.9-2021.9月度公开投标均价（元/kw）资料来源：金风科技21年3季度业绩演示材料，华创证券图表222021各省新增风电项目核准情况（截至10月21日）省市/自治区项目（个）装机容量（GW）发布日期河北省71.22021/9/18山西省-1.492021/9/25内蒙古自治区356.82021/10/8辽宁省-12.22021/9/16山东省593.082021/8/31湖北省90.962021/10/15广西壮族自治区565.612021/8/27云南省100.752021/9/26陕西省90.882021/9/14其他各省文件陆续发布中资料来源：金风科技21年3季度业绩演示材料，华创证券32503098304330072860271826722616265725612410316330382991305229402626263924732495257023262,3002,4002,5002,6002,7002,8002,9003,0003,1003,2003,3002020/9/12020/11/12021/1/12021/3/12021/5/12021/7/12021/9/13S4S风电光伏行业2022年度策略报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号14建议关注风电行业中仍具有国产替代空间的轴承环节。风电发电机用轴承包括：偏航轴承、变桨轴承、主轴轴承、变速箱轴承、发电机轴承。轴承在发电机组中属于核心零部件，特别是主轴承需要承担整个风机的巨大震动冲击，在海上风电机组中还需要具有防腐防潮功能，对寿命同样存在要求，所以其技术复杂度较高，存在比较高的技术壁垒。图表23双馈式风力发电机示意图图表24轴承分布图资料来源:新强联招股书资料来源:新强联招股书主轴承国内企业市占率低，国产替代率有待提高。技术难度最高的主轴承市场呈现垄断竞争格局，2019年国内企业只有洛轴（洛阳）和瓦轴（哈尔滨）分别占据了4%的市场，其余市场几乎被SKF、舍弗勒、NTN、TIMKEN等跨国集团所垄断。图表252019年主轴承市场占有率资料来源:伍德麦肯锡，转引自电气风电招股书，华创证券图表26轴承环节玩家企业主轴承偏航轴承变桨轴承发电机轴承齿轮箱轴承瓦轴√√√√√洛轴√√√√√SKF√√√√√FAG√√√√√RotheErde√√√√NTN√√√KOYO√29%24%12%9%9%8%4%4%1%舍弗勒SKFNTNKOYOTimkenRotheErde洛轴瓦轴ZKL风电光伏行业2022年度策略报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号15企业主轴承偏航轴承变桨轴承发电机轴承齿轮箱轴承PSL√√√天马√√资料来源：北极星风力发电网，华创证券制造环节know-how深。轴承生产作为典型的制造业以实用为主，大量的技术专利是在企业长期的生产实践中获得的，需要大量的经验积累和反复试验，轴承环节的技术壁垒深厚。可靠性带来客户粘性。风电机组由于长时间运行、难维修的特点，对轴承的可靠性要求很高，对于轴承企业而言一旦进入整机厂商的供应链并且产品质量得到认可后客户会产生一定的粘性，所以行业有比较坚实的客户壁垒，新进入者需要经过比较长的认证时间，有很强的客户粘性。图表27轴承工艺流程资料来源:新强联招股书图表28新强联客户合作时间客户名称行业地位合作时间明阳智能中国2020年新增装机第2名7年远景能源中国2020年新增装机第2名2年湘电风能中国2018年新增装机第8名10年三一重能中国2020年新增装机第7名1年资料来源：新强联招股书，华创证券国产主轴承风起，国产替代空间大。在进出口轴承单价对比上可知，国内对于风电轴承等高端轴承依旧存在比较严重的依赖，进口轴承溢价比较严重。国产小兆瓦主轴承的市占率不到30%，大兆瓦不足20%。在风机降本和供应链安全的大趋势下，主轴承国产化是不可或缺的一环。目前瓦轴已经开发出1.5MW、2.0MW、3.0MW、5.0MW、6.0MW、7.0MW等系列风机配套轴承，瓦轴和洛轴是国产轴承的主要厂家。三、投资策略中长期看，在双碳政策的目标下，新能源行业处于总体向上的周期内，预计2022年光伏装机需求仍保持20%左右的高速增长，产业链内硅料硅片利润向电池组件环节倾斜，但全年看硅料仍保持供需紧平衡状态，建议关注4条主线：1）受益于硅料价格回落的一体风电光伏行业2022年度策略报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号16化组件企业盈利修复逻辑：晶澳科技、隆基股份、天合光能；2）可能受益于电池片或硅料技术变革的相关环节：隆基股份、通威股份、爱旭股份；3）延续出口并叠加储能逻辑的逆变器环节：阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份；4）格局稳定向好的辅材环节：福斯特、福莱特等。风电光伏行业2022年度策略报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号17四、风险提示政策落地不及预期光伏装机不及预期风电装机不及预期产业链价格波动超预期行业竞争加剧新技术替代风险风电光伏行业2022年度策略报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号18电力设备新能源小组团队介绍组长、首席研究员：彭广春同济大学工学硕士。曾任职于上汽集团技术中心动力电池系统部、安信证券研究中心，2019年新财富入围、水晶球第三，2020年加入华创证券研究所。助理研究员：殷晟路上海高级金融学院工商管理硕士。曾任职于上汽通用汽车制造规划部、西南证券研究发展中心，2020年加入华创证券研究所。助理研究员：沈成宇复旦大学经济学院金融硕士。2021年加入华创证券研究所。助理研究员：王璐新加坡南洋理工大学金融学硕士。2021年加入华创证券研究所。风电光伏行业2022年度策略报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号19华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱北京机构销售部张昱洁副总经理、北京机构销售总监010-63214682zhangyujie@hcyjs.com张菲菲高级销售经理010-63214682zhangfeifei@hcyjs.com侯春钰销售经理010-63214682houchunyu@hcyjs.com侯斌销售经理010-63214682houbin@hcyjs.com过云龙销售经理010-63214682guoyunlong@hcyjs.com刘懿销售经理010-63214682liuyi@hcyjs.com车一哲销售经理cheyizhe@hcyjs.com广深机构销售部张娟副总经理、广深机构销售总监0755-82828570zhangjuan@hcyjs.com汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyan@hcyjs.com段佳音资深销售经理0755-82756805duanjiayin@hcyjs.com包青青销售经理0755-82756805baoqingqing@hcyjs.com巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowen@hcyjs.com董姝彤销售经理0755-82871425dongshutong@hcyjs.com张嘉慧销售助理0755-82756804zhangjiahui1@hcyjs.com邓洁销售助理0755-82756803dengjie@hcyjs.com上海机构销售部许彩霞上海机构销售总监021-20572536xucaixia@hcyjs.com官逸超资深销售经理021-20572555guanyichao@hcyjs.com黄畅资深销售经理021-20572257-2552huangchang@hcyjs.com张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjiani@hcyjs.com吴俊高级销售经理021-20572506wujun1@hcyjs.com柯任销售经理021-20572590keren@hcyjs.com蒋瑜销售经理021-20572509jiangyu@hcyjs.com施嘉玮销售经理021-20572548shijiawei@hcyjs.com私募销售组潘亚琪高级销售经理021-20572559panyaqi@hcyjs.com汪子阳销售经理021-20572559wangziyang@hcyjs.com风电光伏行业2022年度策略报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号20华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300)公司投资评级说明：强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。行业投资评级说明：推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明：分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。免责声明本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。华创证券研究所北京总部广深分部上海分部地址：北京市西城区锦什坊街26号恒奥中心C座3A邮编：100033传真：010-66500801会议室：010-66500900地址：深圳市福田区香梅路1061号中投国际商务中心A座19楼邮编：518034传真：0755-82027731会议室：0755-82828562地址：上海市浦东新区花园石桥路33号花旗大厦12层邮编：200120传真：021-20572500会议室：021-20572522