镁行业深度报告（一）：突破“瓶颈”，双碳推动镁冶炼“低碳化”升级-华宝证券免费下载

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/20 [table_page] 产业研究专题报告 分析师：白云飞 执业证书编号：S0890521090001 电话：021-20321072 邮箱：baiyunfei@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 [table_product] [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  镁是地壳中含量最丰富的元素之一，具有比强度、比刚度高，切削加工性以及加工成本低和易于回收等优点，因此应用场景广阔，也是我国独特的战略性金属和新型结构材料。  镁冶炼低碳化工艺应用加快。由于镁的生产能耗高，随着“双碳”的推进，更加降碳降能耗的炼镁技术将更加得到青睐。铝热法、真空碳热还原法和再生镁技术等新炼镁工艺表现出更大的市场优势，能耗更低，碳排放更低，甚至成本更低，有利于优化金属镁产业结构和我国镁行业可持续发展。由于新工艺产业化和新建生产线需要资本投入和时间，我国主要目前采用皮江法，而未来由于政策要求，有环保化和低碳化的炼镁技术的企业才能得到市场。  镁冶炼供给端不断收紧。我国镁储量和产量全球第一。我国产量主要来自于陕西、山西等地。陕西榆林兰炭产业发达，当地企业用兰炭尾气作为燃料炼镁，其原镁产量占全国近 60%。而兰炭产业属于“两高”产业，政策要求整改、减产，兰炭新增产能审批和产能置换政策严格。并且，榆林地区原镁冶炼装置落后，偶发性停产可能性高，产能利用率维持低位。在兰炭产能增长受抑制的情况下，原镁产能增长乏力。榆林原镁供应增速放缓会影响到全国原镁供应，甚至影响全球镁产业链的运转。长期来看，在环保、双控等政策的压力下，我国原镁供应或将边际收缩。根据 CM 预测，2020-2030年我国原镁产能年复合增长率将从 2010-2020 年的 6.0%降至 4.3%。  双碳推动镁价中枢上行。2021 年的镁价由于环保政策严控大幅上涨之后，2022 年的镁价持续下行。2022 年 1-2 季度镁产量上升主要由于利润支撑，而随着下半年以来利润逐渐回归下降而成本上升，镁行业利润空间受压缩，预计 2022 年原镁供应或整体持平。需求端因欧洲能源高位运行，海外需求预期较弱，出口端需求环比下滑。中期看镁价中枢将持续上行。随着国内稳增长政策发力、高端制造升级及汽车轻量化需求带动，镁合金应用需求有望显著增长将带动镁需求复苏，同时双碳下供给端成本压力增大，预计产能增长将进一步放缓，镁价中枢将持续上行。  双碳下，镁产业发展面临严峻挑战，镁冶炼“低碳化”应用还...