能耗双控和拉闸限电的影响与趋势（2021.9.26）-国盛证券-免费下载

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 宏观经济研究 2021 年 09 月 26 日 宏观点评 能耗双控和拉闸限电的影响与趋势——碳中和系列三 事件：发改委日前发布《完善能源消费强度和总量双控制度方案》（能耗双控）；近期多省拉闸限电。 核心结论：能耗双控和限电限产带来的“困境”，反映了多重目标和多重约束的难以平衡。 一、上半年多数省份能耗双控没有达标，近期能耗双控政策明显加码 >上半年多数省份能耗双控没有达标。所谓能耗“双控”，是指对能源消费强度和总量的双控制。按照发改委 8 月 17 日公布的《2021 年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》，今年上半年，仅有北京、天津、山东等 10 省市双控目标整体进展较好，其余近 20 省均未达标：青海、宁夏、广西、广东、福建、新疆、云南、陕西、江苏等 9 省能耗强度不降反升（一级预警），其中广东、广西、云南、青海、宁夏、江苏、新疆等 7 省连续两个季度能耗不降反升；浙江、河南、甘肃、四川、安徽、贵州、山西、黑龙江、辽宁、江西等 10 省未能完成本省规划的能耗目标（二级预警）。 >三季度以来能耗双控政策加码，各省有 5 大重点控制举措。基于上半年各省能耗目标完成情况，发改委 8 月 17 日要求各省各地区“采取有力措施，确保完成全年能耗双控目标特别是能耗强度降低目标任务”；9 月 16 日，发改委发布《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，明确了 2025、2030、2035 年目标。从各省情况看，后续有 5 大重点控制举措：严格控制能源消费总量增速（安徽、江苏、甘肃、宁夏等）；严格高能耗行业新增产能（辽宁、福建、浙江等）；加强钢铁、有色、煤炭、电力、化工、建材等行业耗能节能（山西、湖南、青海、上海、内蒙等）；重点产业严格实行能耗等量和减量替代（辽宁、浙江等）；强化重点行业能耗监控（江苏、甘肃、吉林、湖南等）等。 二、近期电力紧张局面进一步加剧，多省拉闸限电，主因高煤价和能耗双控 我们在 7 月报告《近期 11 省限电的原因、影响与展望》中指出，本轮限电影响可能大于 2020 年底，供给不足是主要约束，用电偏紧至少会持续到 8 月底。目前看，7、8 月夏季居民用电高峰过后，9 月限电范围继续扩大（目前已经波及全国多数省份），电力紧张程度超过此前预期，主因有二： >煤炭增产有限，电煤价格加速上行。安监、环保等因素约束下，煤炭增产不及预期，8 月原煤产量当月平均增速仅小幅回升...