证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载证券研究报告华创证券能源革命系列研究之二——电力信息化行业深度研究推荐（维持）电力信息化领域投资指南“双碳”目标激活电网信息化产业需求，市场规模可期。双碳背景下终端能源消费电气化率攀升，预计2060年将达70%，清洁电能发电量及装机容量双双走高。能源互联网是实现零碳目标的重要技术路径，新型电力系统建设不断催化电网信息化产品需求。“十三五”期间国家电网总投资达14000亿元，其中，智能化投资达1750亿元，占比12.5%。“十四五”期间两张电网以及其他电网公司总投入预计达3万亿元，参考“十三五”期间国网的投资比例，预计智能化投入金额将达到3500亿左右，主要集中于变电、配网、用电三大环节。电网信息化产业“发输配用”多端覆盖，产品系列丰富。发电端产品系列包括新能源发电功率预测系统、并网控制系统、电站智能运营系统；输变配电端产品系统包括EMS、DMS、BIM等；用电端产品系列包括电力营销系统、智能用电系统；电力交易主要包括电力现货交易模拟仿真平台以及电力交易支持系统。南瑞集团、信产集团、国网电商是国网系统内信息化产业三大支柱，包揽国网信息化投资主要份额。国网目前电网信息化产品的供应商主要以国网系统内的公司为主。“国网云”与“三大中台”（业务中台、数据中台、技术中台）的建设会引入大型互联网企业（阿里、百度、华为等）承做。少数涉及国网体系内尚未具备的新兴技术产品（云边协同、人工智能、智能物联）的研发企业也有望受益于国网“十四五”期间的智能化投入。电网信息化主要上市公司竞争格局。按照电力系统“发输配用”产业环节分类，全产业链领域，主要参与者为国电南瑞、许继电气、四方股份；在发电端，主要参与者为容知日新、东润环能、金风科技；在输变配电端，主要参与者为恒华科技、宝信软件、威胜信息；在储能端，主要参与者为青鸟消防、松芝股份、科华数据；在电力交易领域，主要参与者为远光软件。投资建议：电网信息化产业发展可期，相关公司重点关注朗新科技、青鸟消防、恒华科技、远光软件，建议关注国电南瑞、许继电气、国网信通、泽宇智能等。风险提示：电网信息化投资落地节奏和新能源政策推动力度存在不确定性；参与厂商格局竞争格局存在不确定性。证券分析师：王文龙电话：021-20572572邮箱：wangwenlong1@hcyjs.com执业编号：S0360520070002行业基本数据占比%股票家数(只)2285.67总市值(亿元)24,529.972.94流通市值(亿元)19,979.13.13相关研究报告《计算机行业周报（20211129-20211203）：计算机多板块机会涌现，小票行情或持续》2021-12-05《计算机行业周报（20211206-20211210）：服务器赛道复苏周期已开启，金融科技值得关注》2021-12-13《计算机行业周报（20211213-20211217）：乐观态度不减，持续关注新股、电力信息化等》2021-12-19华创证券研究所行业研究计算机2021年12月20日股票报告网电力信息化行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载投资主题报告亮点报告系统梳理了电网信息化发展的背景、政策、产业规模、产品系列以及相关上市公司竞争格局。主要围绕“十四五”期间两张电网以及其他电力公司预计总量达3万亿的投资去向展开分析，依据国网“十三五”期间国网的投资比例，预计信息化投入金额将达到3500亿左右，主要集中于变电、配网、用电三大环节，主要产品聚焦于EMS、DMS、BIM、电力营销系统、智能用电系统等。国网系统内的公司将包揽信息化投资的绝大部分份额，互联网大厂承接国网“三大中台”建设，少数掌握云边协同、人工智能、智能物联等新兴技术的企业将获得溢出机会。投资逻辑“双碳”目标激活电网信息化产业需求，市场规模可期。双碳背景下终端能源消费电气化率攀升，预计2060年将达70%，清洁电能发电量及装机容量双双走高。能源互联网是实现零碳目标的重要技术路径，新型电力系统建设不断催化电网信息化产品需求。“十三五”期间国家电网总投资达14000亿元，其中，智能化投资达1750亿元，占比12.5%。“十四五”期间两张电网以及其他电网公司总投入预计达3万亿元，智能化投入金额预计达到3500亿左右，主要集中于变电、配网、用电三大环节。电网信息化产业“发输配用”多端覆盖，产品系列丰富。发电端产品系列包括新能源发电功率预测系统、并网控制系统、电站智能运营系统；输变配电端产品系统包括EMS、DMS、BIM等；用电端产品系列包括电力营销系统、智能用电系统；电力交易主要包括电力现货交易模拟仿真平台以及电力交易支持系统。南瑞集团、信产集团、国网电商是国网系统内信息化产业三大支柱，包揽国网信息化投资主要份额。国网目前电网信息化产品的供应商主要以国网系统内的公司为主。“国网云”与“三大中台”（业务中台、数据中台、技术中台）的建设会引入大型互联网企业（阿里、百度、华为等）承做。少数涉及国网体系内尚未具备的新兴技术产品（云边协同、人工智能、智能物联）的研发企业也将受益于国网“十四五”期间的智能化投入。股票报告网电力信息化行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3目录一、“双碳”目标激活电网信息化产业需求，市场规模可期.................................................7（一）“双碳”底色下终端电气化率持续攀升，拉动电力基础设施进入投资新周期..7（二）电网信息化是零碳目标落地的主要抓手.............................................................9（三）电网智能化投资比重提升，产业规模可观.......................................................11二、电网信息化各环节市场容量、重点产品系列及竞争格局探究...................................13（一）电网信息化在“发输配用”环节体系庞大，可投资领域多................................13（二）发电端主要围绕预测、控制、运营系统展开...................................................13（三）输/变/配电端主要集中在设计软件、EMS/DMS系列......................................16（四）用电端主要投资在营销、智能交易系统...........................................................20（五）电力交易集中在现货交易模拟仿真平台和电力交易支持系统.......................22三、电网信息化相关领域公司及重点解析...........................................................................25（一）全产业链：国电南瑞，国内电网行业产品线覆盖最广的龙头企业................25（二）发电端：容知日新，风电行业的智能监测专家...............................................27（三）输/变/配电端：恒华科技，能源互联网BIM方案提供商................................29（四）用电端：朗新科技，用电信息化行业领军者...................................................30（五）储能端：青鸟消防，电化学储能东风利好消防龙头发展...............................32（六）电力交易：远光软件，能源互联网背景下国网电商战略协同伙伴................34四、风险提示...........................................................................................................................39股票报告网电力信息化行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号4图表目录图表1我国终端能源消费电气化率.....................................................................................7图表22011-2020年全国发电量能源结构...........................................................................8图表32011-2020年全国电源装机结构...............................................................................8图表42030-2060年我国规划电源装机容量（单位：亿千瓦）.......................................8图表5电能互联网是能源互联网的关键要件.....................................................................9图表6能源互联网=泛在电力物联网+坚强智能电网.......................................................10图表7电力行业各参与主体转型发展举措及对应环节的产品需求...............................10图表82009-2020年国网规划电网总投资及智能化投资.................................................11图表92009-2020年国网电网智能化投资（单位：亿元）.............................................12图表102009-2020年国网电网智能化投资结构...............................................................12图表11全国电力信息化市场总收入及同比增幅.............................................................12图表12“十四五”期间全国电力投资情况及电网信息化产业链分布图..........................13图表13新能源发电功率预测系统.....................................................................................14图表142019年光伏发电功率预测市场企业市占率........................................................14图表152019年风能发电功率预测市场企业市占率........................................................14图表162017-2021H1国能日新与东润环能功率业务营收及毛利率对比......................15图表172017-2021H1国能日新与东润环能研发占比对比..............................................15图表18AGC/AVC系统主要功能特点...............................................................................15图表19新能源并网智能控制系统.....................................................................................16图表20新能源电站智能运营系统.....................................................................................16图表21BIM电力设计平台及软件的核心内容/功能........................................................16图表22BIM三维电力设计平台.........................................................................................17图表23电力设计行业竞争格局.........................................................................................17图表24EMS与DMS的匹配层次.....................................................................................18图表25输电线路智能管理系统.........................................................................................19图表26变电站智能管理系统.............................................................................................19图表27配电网智能管理系统.............................................................................................19图表28输变配电智能运维管理领域主要参与企业.........................................................20图表29电力营销系统相关产品的核心内容/功能............................................................20图表30智能用电系统综合解决方案.................................................................................21图表31近期部分智慧用电系统中标项目信息.................................................................21图表32远光电力现货交易模拟仿真数据模拟.................................................................23图表33远光电力现货交易模拟仿真交易申报.................................................................23股票报告网电力信息化行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号5图表34远光电力现货交易模拟仿真交易出清.................................................................23图表35远光电力现货交易模拟仿真辅助决策.................................................................23图表36“e-交易”平台管理端界面.......................................................................................24图表37新一代电力交易平台和绿电交易“e-交易”平台联合构建的电力交易生态圈架构...........................................................................................................................................24图表38国电南瑞业务板块、核心产品及其主要客户.....................................................25图表39国电南瑞新一代调度技术支持系统概念图.........................................................26图表40国电南瑞与国内主要竞争对手业务对比.............................................................26图表41国电南瑞2017-2021H1营收及同比增幅.............................................................27图表42国电南瑞2017-2021H1营收结构（单位：万元）.............................................27图表43容知日新业务板块、核心产品及其主要客户.....................................................27图表44状态监测与故障诊断系统（有线系统）.............................................................28图表45状态监测与故障诊断系统（无线系统）.............................................................28图表46容知日新主要监测设备结构图.............................................................................28图表47容知日新2017-2021H1营收及同比增幅.............................................................29图表48容知日新2017-2021H1营收结构（单位：万元）.............................................29图表49恒华科技五大核心业务板块.................................................................................29图表50恒华科技三维电缆设计平台.................................................................................30图表51恒华科技三维配网设计平台.................................................................................30图表52恒华科技2016-2021H1营收及同比增幅.............................................................30图表53恒华科技2016-2021H1营收结构（单位：万元）.............................................30图表54朗新科技业务模块、核心内容及主要客户.........................................................30图表55朗新科技B2B2C业务模式...................................................................................31图表56朗新科技能源数字化平台运营与服务.................................................................31图表572011-2020年我国电力消费结构（单位：亿千瓦时）.......................................32图表58朗新科技2016-2021H1营收及同比增幅.............................................................32图表59朗新科技2020年营收结构...................................................................................32图表60中国电化学储能累计投运规模预测.....................................................................33图表612021年中国各储能形式累计投运比例预测........................................................33图表62青鸟消防“智能云盒”对标电动车自燃问题..........................................................33图表63青鸟消防研制“朱鹮”芯片对标电池模组自燃探测能力......................................34图表64青鸟消防2016-2021H1营收及同比增幅.............................................................34图表65青鸟消防2016-2021H1电源监控业务毛利率及综合毛利率.............................34图表662021年1-9月可再生能源实际消纳及弃用电量情况（单位：亿千瓦时）.....35图表67绿电交易发展沿革.................................................................................................35股票报告网电力信息化行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号6图表682021-2025年国内绿色电力总量预测及同比增幅...............................................36图表692016-2021H1市场交易电量及占全国发电量比例..............................................36图表70能源区块链可落地场景.........................................................................................37图表71远光软件能源区块链平台.....................................................................................38图表72远光软件2016-2021H1营收及同比增幅.............................................................38图表73远光软件区块链业务与智慧能源业务毛利率对比.............................................38股票报告网电力信息化行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号7一、“双碳”目标激活电网信息化产业需求，市场规模可期（一）“双碳”底色下终端电气化率持续攀升，拉动电力基础设施进入投资新周期双碳背景下终端能源消费电气化占比将持续拔升。根据国网能源研究院发布的《中国能源电力发展展望2020》，2020年，电能在终端能源消费的比重达26.8%，随着全社会各行业脱碳进程的加快，我国终端能源消费电气化率将在2030年、2040年、2050年、2060年分别达到约38.7%、49.7%、60.2%、69.8%，终端能源消费电气化趋势明显。图表1我国终端能源消费电气化率资料来源：国家电网《中国能源电力发展展望2020》、华创证券清洁电源装机比重已超四成。根据国家统计局、国家能源局、中电联等披露的数据，2020年全国发电量77790.6亿千瓦时，其中风电、太阳能发电量分别为4665、2611亿千瓦时，分别同比增长15.1%和16.6%。同时，2020年新增发电装机以新能源为增量主体。并网风电、太阳能发电新增装机合计11987万千瓦，超过上年新增装机总规模，占2020年新增发电装机总容量的62.8%，连续四年成为新增发电装机的主力。《中国2060年前碳中和研究报告》显示，到2030年我国光伏、光热、风电、常规水电、抽蓄、生物质等清洁电能装机占比将达到24.58亿千瓦，占到电源装机总容量的64.63%。0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%202020252030203520402045205020552060常规转型情景电气化加速情景深度减排情景股票报告网电力信息化行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号8图表22011-2020年全国发电量能源结构图表32011-2020年全国电源装机结构资料来源：国家统计局、国家能源局、中电联、华创证券资料来源：国家统计局、国家能源局、中电联、华创证券图表42030-2060年我国规划电源装机容量（单位：亿千瓦）光伏光热风电常规水电抽蓄核电生物质及其他煤电气电燃氢合计203010.000.258.004.401.131.100.8010.501.850.0038.03205032.701.8022.005.701.702.001.703.003.301.0074.90206035.502.5025.005.801.802.501.800.003.202.0080.10资料来源：全球能源互联网发展合作组织《中国2060年前碳中和研究报告》、华创证券0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%2011201220132014201520162017201820192020火电水电核电风电太阳能发电0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%2011201220132014201520162017201820192020火电水电核电风电太阳能发电股票报告网电力信息化行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号9（二）电网信息化是零碳目标落地的主要抓手能源互联网助力零碳目标落地。低碳零碳技术是实现碳中和目标的关键，而能源互联网是低零碳技术落地的关键，其重点在于清洁替代、电能替代、能源互联等6大领域。图表5电能互联网是能源互联网的关键要件资料来源：全球能源互联网发展合作组织《中国2060年前碳中和研究报告》、华创证券股票报告网电力信息化行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号102019年国家电网提出“三型两网、世界一流”的战略目标，其中“三型”是指枢纽型、平台型、共享型企业；“两网”是指坚强智能电网和泛在电力物联网，二者相辅相成，共同承载数据流、业务流、能源流，为电网全业务流程赋能。其中，“三型”是目标，“两网”是手段。图表6能源互联网=泛在电力物联网+坚强智能电网资料来源：国家电网《泛在电力物联网建设大纲》电网信息化立足于新型电力系统建设的刚需环节。2021年3月，习近平主席主持召开中央财经委员会第九次会议，首次提出“构建以新能源为主体的新型电力系统”，为中国电力行业低碳转型指明了方向。新型电力系统的内涵与智能电网、能源互联网等概念相似，更着重强调“以新能源为主体”。埃森哲中国认为，每个国家的能源低碳转型都是从电力生产供需两侧的核心要素开始，逐步向外延伸向市场和技术等辅助要素赋能，最后迈向数字化赋能的综合系统。当前，中国电力行业正处于这样一个从“简单的可再生能源替代”转向“更为复杂的综合系统”的关键拐点，“电网信息化”正逐步成为行业各主体转型发展的刚性需求。图表7电力行业各参与主体转型发展举措及对应环节的产品需求企业类型转型举措产品需求装备制造业1.提供带有数字化平台接入方案的新能源设备2.大力投资参与产业园区等综合能源服务项目3.布局CCUS和氢能等新兴技术应用4.制定碳交易策略，优化投资和交易组合，开展碳交易DTU、TTU、FTU、电力交易支持系统发电投资运营商1.全生命周期的发电资产绩效管理2.布局CCUS和氢能等新兴技术，主动构建生态圈，推动新能源产业链发展3.制定碳交易策略，优化投资和交易组合，开展碳交易4.参与电力现货市场和辅助服务市场交易电力交易支持系统、电力现货交易模拟仿真平台地方投资集团1.参与电力现货市场和辅助服务市场交易，构建供能主体与用能主体的共同调优与节能收益分享机制，搭建数字化平台实现资源协同最大化2.制定碳交易策略，优化投资和交易组合，开展碳交易电力交易支持系统、电力现货交易模拟仿真平台电网企业1.加强柔性电网建设2.提高电网信息采集、感知、处理、应用能力3.主导推动电力现货市场建设，健全辅助服务市场交易机制和碳市场交易4.升级调度运行技术和基础设施5.推动智慧能源系统建设，推动新商业模式发展EMS、DMS、电力交易支持系统股票报告网电力信息化行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号11售电公司1.开展用电负荷管理2.提供绿电套餐，差异电价等服务3.参与需求侧响应电力交易支持系统、电力现货交易模拟仿真平台综合能源服务公司1.开展用能改造服务2.提供综合能源建设服务3.参与需求侧响应EMS、DMS资料来源：埃森哲中国、华创证券整理（三）电网智能化投资比重提升，产业规模可观电网智能化（信息化、自动化、互动化）投资占国网总投资额破11%，正持续提升。2009-2020年国家电网总投资达3.45万亿元，其中智能化投资3841亿元，占电网总投资的11.1%。其中，智能化占比在持续攀升，产业规模增长快于电网投资增长。第一阶段2009-2010年的电网总投资为5510亿元，智能化投资为341亿元，占电网总投资的6.2%；第二阶段电网总投资为15000亿元，智能化投资为1750亿元，占总投资的11.7%；第三阶段电网总投资为14000亿元，智能化投资为1750亿元，占总投资的12.5%。图表82009-2020年国网规划电网总投资及智能化投资资料来源：国家电网《国家电网智能化规划总报告》、华创证券电网智能化投资集中在用电、配电、变电环节。前三阶段国家电网电网智能化投资主要集中于用电、配电、变电环节，分别占比30.8%、23.2%、19.5%。如果就近选择第三阶段开看，用/配/变分别占比28.86%、26.06%、20.91%。0%2%4%6%8%10%12%14%0500100015002000250030003500年均电网投资（单位：亿元）年均智能化投资（单位：亿元）占比股票报告网电力信息化行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号12图表92009-2020年国网电网智能化投资（单位：亿元）图表102009-2020年国网电网智能化投资结构资料来源：国家电网《国家电网智能化规划总报告》、华创证券资料来源：国家电网《国家电网智能化规划总报告》、华创证券“十四五”期间电网总投入预计达3万亿元，新型电力系统是关键。“十四五”期间，国家电网计划投入3500亿美元（约合2.23万亿元），推进电网转型，其中研发投入90亿美元，用于突破构建新型电力系统的关键核心技术；南网建设将规划投资约6700亿元，以加快数字电网和现代化电网建设进程，推动以新能源为主体的新型电力系统构建。国网与南网“十四五”电网规划投资累计将超过2.9万亿元，加上两张电网之外的部分地区电网公司，“十四五”期间全国电网总投资预计近3万亿元，高于“十三五”期间全国电网总投资2.57万亿元、“十二五”期间的2万亿元。据中商产业研究院预测，2022、2024年全国电力信息化市场总收入将分别达到515亿元、712亿元，市场总体增速快于电网总投资增长，规模可观。图表11全国电力信息化市场总收入及同比增幅资料来源：中商产业研究院，转引自弗若斯特沙利文、华创证券0200400600800100012001400第一阶段（2009-2010）第二阶段（2011-2015）第三阶段（2016-2020）前三阶段整体（2009-2020）0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%发电环节输电环节变电环节配电环节用电环节调度环节通信信息平台0%5%10%15%20%01002003004005006007008002014201520162017201820192020E2021E2022E2023E2024E市场规模（单位：亿元）YoY股票报告网电力信息化行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号13二、电网信息化各环节市场容量、重点产品系列及竞争格局探究（一）电网信息化在“发输配用”环节体系庞大，可投资领域多电网信息化产业可大致被简化为发电端、输/变/配电端、用电端、电力交易等环节。我们依据“十四五”期间国网、南网等电力公司预计投资总量与国网于“十二五”、“十三五”阶段规划的《国家电网智能化规划总报告》所披露的投资比例，绘制“十四五”期间全国电力投资情况及电网信息化产业链分布图如下：图表12“十四五”期间全国电力投资情况及电网信息化产业链分布图资料来源：国家电网《国家电网智能化规划总报告》、国能日新招股书、智洋创新招股书、恒华科技招股书、远光软件公司公告、朗新科技公司公告、朗新科技官网、恒华科技官网、远光软件官网、国电南瑞官网、华创证券整理（二）发电端主要围绕预测、控制、运营系统展开市场规模测算可参考上文：图表12，电网发电端智能化投资占比约为智能化总投资比例的1.43%，2015-2020年智能化投资占总电网投资比例的12.5%。（1）新能源发电功率预测系统：根据各能源局发布的《发电厂并网运行管理实施细则》的要求，新能源电站必须于每天早上9点前向电网调度部门报送短期功率预测数据，用于电网调度做未来1天或数天的发电计划。根据应用场景的不同，新能源发电功率预测产品可以分为应用于单一新能源电站的单站功率预测产品、应用于发电集团的集中功率预测产品和应用于电网的区域功率预测产品。功率预测系统主要由预测服务器、安装于服务器内的软件和测风或测光设备构成。股票报告网电力信息化行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号14图表13新能源发电功率预测系统资料来源：国能日新招股书、东润环能招股书、远景能源官网根据沙利文出具的《中国新能源软件及数据服务行业研究报告》和国能日新招股书，2019年光伏发电功率预测市场的主要企业包括国能日新、南瑞继保、东润环能、中科伏瑞，其市场占有率分别为22.10%、17.70%、16.20%和6.90%；风力发电功率预测市场的主要企业还包括金风慧能、远景能源、东润环能和南瑞继保，其市场占有率分别为18.80%、14.90%、13.30%、11.70%和6.30%。在新能源发电功率预测市场中，南瑞继保、金风慧能、远景能源为电力行业内的设备、控制系统生产厂商，具有一定的规模优势和一体化优势。东润环能、中科伏瑞与国能日新相似，属于专注于发电功率预测等新能源管理领域的专业化厂商。图表142019年光伏发电功率预测市场企业市占率图表152019年风能发电功率预测市场企业市占率资料来源：国能日新招股书转引自沙利文《中国新能源软件及数据服务行业报告》、国能日新招股书、华创证券资料来源：国能日新招股书转引自沙利文《中国新能源软件及数据服务行业报告》、国能日新招股书、华创证券新能源发电功率领域主要玩家中可比上市公司仅有国能日新与东润环能两家，2020年与2021上半年国能日新在功率业务方面营收为1.599亿元、0.871亿元，东润环能为0.850亿元、0.522亿元。毛利率方面，2020年与2021上半年国能日新功率预测领域毛利率分别为66.51%、75.95%，东润环能为62.00%、55。00%，国能日新同期毛利率分别为东润环能的1.073与1.381倍。研发情况方面，除2018年，国能日新研发占比均高于东润环能，且波动幅度较小。国能日新,22.10%南瑞继保,17.70%东润环能,16.20%中科伏瑞,6.90%其他,37.10%国能日新,18.80%金风慧能,14.90%远景能源,13.30%东润环能,11.70%南瑞继保,6.30%其他,35.00%股票报告网电力信息化行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号15图表162017-2021H1国能日新与东润环能功率业务营收及毛利率对比图表172017-2021H1国能日新与东润环能研发占比对比资料来源：iFinD、华创证券资料来源：iFinD、华创证券（2）新能源并网智能控制系统：为实现电力的实时平衡，电力系统需要根据整体电力供需情况对新能源发电进行有效的管控，使其具备可调性、规律性和平滑性。公司的新能源并网智能控制系统即是用于新能源电站根据电网的要求对电力生产情况进行实时管控。根据控制方式的不同，分为自动发电控制系统(AGC系统)、自动电压控制系统(AVC系统)和快速频率响应系统。图表18AGC/AVC系统主要功能特点系统名称主要功能特点自动发电控制系统1、实时接收电网调度下发的发电功率控制指令，由系统自动计算，按需分配给场站内的风机或逆变器，使风机或逆变器总发电功率满足调控指令的要求。2、支持人工设定计划发电功率模式、调度控制模式、预设目标模式，具备切换功能。正常情况下采用调度控制模式，异常时可按照预先形成的预定曲线进行控制。3、支持与电网调度、风机或逆变器、集控管理中心等进行实时的电场运行模式、生产数据的交互。4、具备安全保护功能，防止逆变器或风机大跨度调控引起的设备故障。自动电压控制系统1、实时接收电网调度下发的电压控制指令，由系统自动计算所需的无功功率，按需分配给场站内的风机或逆变器执行，使风机或逆变器总无功功率等于调控指令的要求。2、支持人工设定计划电压模式、调度控制模式、预设目标模式，具备切换功能。正常情况下采用调度控制模式，异常时可按照预先形成的预定曲线进行控制。3、支持与电网调度、风机或逆变器、集控管理中心等进行实时的电场运行模式、生产数据的交互。4、具备安全保护功能，为了保证在事故情况下电站具备快速调节能力，对电场动态无功补偿装置预留一定的调节容量，能够对电站无功调节变化率等进行限制，防止逆变器或风机大跨度无功调控引起电压大幅波动等异常。资料来源：国能日新招股书、华创证券整理0%20%40%60%80%100%120%140%160%00.20.40.60.811.21.41.61.82018201920202021H1国能日新功率预测业务营收（单位：亿元）东润环能功率预测业务营收（单位：亿元）国能日新与东润环能功率预测业务毛利率比值0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%20172018201920202021H1国能日新研发费用占比东润环能研发费用占比股票报告网电力信息化行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号16图表19新能源并网智能控制系统资料来源：国能日新招股书、东润环能官网我国新能源并网智能控制系统市场的参与方较多，南瑞集团等电力行业的主要设备及控制系统厂商均为市场参与主体，由于市场较为分散，目前并无权威的市场份额数据。（3）新能源电站智能运营系统：新能源电站智能运营系统具备智能监测、告警管理、运维管理、统计分析、日常办公等模块，可实现电站远程监控、数据统一管理、智能运维、运营指标分析等功能，可减少电站的人员配置，提高电站的运营效率和管理效率。图表20新能源电站智能运营系统资料来源：国能日新招股书、国能日新官网（三）输/变/配电端主要集中在设计软件、EMS/DMS系列市场规模测算可参考图表12，2015-2020年电网输/变/配端智能化投资占比约为智能化总投资比例的7.14%/20.91%/26.06%。2015-2020年智能化投资占总电网投资比例的12.5%。（1）BIM电力设计平台及软件：BIM平台及软件定位为BIM平台及工具层软件研发、销售，包含：自主可控的底层BIM平台、GIS平台、物联网平台及应用快速开发平台、BIM设计系列软件、BIM造价软件、BIM基建平台、BIM运维平台等软件产品。图表21BIM电力设计平台及软件的核心内容/功能BIM平台及软件核心内容/功能BIM核心技术平台三维建模引擎DH3D、三维数字地球平台DHGIobe适用于网页端和移动端：轻量化BIM引擎BIMEngine、轻量化GIS引擎GISEngine、物联网平台、具备低代码快速开发功能的应用快速开发平台Fweb、移动应用快速开发平台Fmobile等BIM技术系列软件三维线路设计软件、三维变电设计软件、三维电缆设计软件、三维光伏设计软件、三维风电场设计软件、三维配网设计软件、三维协同设计软件、三维评审平台等电网工程设计系列软件产品股票报告网电力信息化行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号17BIM造价软件输电设计造价一体化软件、概预算造价软件、造价分析软件、造价评审软件BIM基建平台基建现场智慧管控平台、智慧水库数字化管控平台等BIM智慧运维平台围绕实景展现、空间管理、资产管理、运维管理、能耗管理、安防管理、智慧决策等运维业务内容，可快速搭建智慧楼宇、智慧机场、智慧园区、智慧交通等多种业务场景资料来源：恒华科技招股书、恒华科技官网、华创证券整理图表22BIM三维电力设计平台资料来源：恒华科技招股书电力勘察设计行业的核心资质是工程设计资质，按从高到低可分为四个类别，分别是工程设计综合资质、工程设计行业资质、工程设计专业资质、工程设计专项资质。根据资质的不同，电力勘察设计行业可划分为三个梯队，第一梯队主要是中国能建、中国电建下属的区域设计院或省级设计院等具有电力工程设计综合资质或电力工程设计行业资质的大型国企，全国总计有177家；第二梯队由具有电力工程设计专业甲级和乙级资质的企业组成，全国从业企业数量超过1654家；第三梯队由具有电力工程设计专业丙级资质的企业组成，全国总计有超过2108家企业。主要参与公司，恒华科技、理工环科、博超软件等。图表23电力设计行业竞争格局行业梯队资质等级业务范围全国总数第一梯队电力工程设计综合资质承担各行业建设工程项目的设计业务，其规模不受限制82电力行业甲级承担电力行业建设工程项目主体工程及其配套工程的设计业务，其规模不受限制36电力行业乙级承担电力行业中小型建设工程项目的主体工程及其配套工程的设计业务59第二梯队送变电工程专业甲级承担送变电专业建设工程项目主体工程及其配套工程的设计业务，其规模不受限制109股票报告网电力信息化行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号18送变电工程专业乙级承担送变电专业中小型建设工程项目的主体工程及其配套工程的设计业务1545第三梯队送变电工程专业丙级承担送变电专业小型建设项目的设计业务2108资料来源：立鼎产业研究网转引自全国建筑市场监督公共服务平台、华创证券整理（2）输电网能源管理系统与配电管理系统（EMS&DMS）输电网能源管理系统（DMS）与配电管理系统（EMS）的区别在于：DMS（DatabaseManagementSystem）与EMS（EnergyManagementSystem）处同一层次，但目标不同，EMS管理发电、输电，DMS管理配电、负荷。EMS系统根据实时采集数据，进行各种模拟和计算，决定安全和经济运行方式，实现状态估计、潮流计算、经济运行计算、静态安全运行分析、动态安全运行分析。SCADA系统可以实现现场数据的实时采集，采集各种部件（变压器、线路等）的电压、电流、功率等和各断路器的分、合状态，在此基础上实现系统监视和控制。图表24EMS与DMS的匹配层次资料来源：电力源动《DMS与EMS的区别，EMS与DMS软件关系》，转引自电子说；华创证券在此基础上，衍生、分装出以下智能化产品：1）输电线路智能管理系统：包括输电线路通道可视化及本体状态监测、图像智能分析、隐患和缺陷自动识别、告警推送、移动巡检等功能，针对隐患和缺陷的大数据进行分析挖掘，为客户提供运维决策的依据，推进传统输电管理向智慧输电管理转变。股票报告网电力信息化行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号19图表25输电线路智能管理系统资料来源：智洋创新招股书、华创证券整理2）变电站智能管理系统：包括变电站设备在线监测、安防、环境、视频等监控子系统，实现设备状态和运行环境的全面感知和智能巡视。图表26变电站智能管理系统资料来源：智洋创新招股书、华创证券整理3）配电网智能管理系统：包括配电线路故障预警及定位、配电台区智能巡视等功能，有效保障配电网的安全运行。图表27配电网智能管理系统资料来源：智洋创新招股书、华创证券整理股票报告网电力信息化行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号20（3）输电、变电、配电智能运维管理领域的企业的规模普遍偏小。由于电网客户对产品的安全可靠运行要求较高，且行业企业需要根据客户不同应用场景需求提出相应的系统性方案，因此对行业企业的技术创新能力与快速响应能力等提出了较高要求，企业间以技术创新和服务竞争为主。伴随着坚强智能电网及电力物联网建设的持续推进，行业更加注重人工智能、大数据等先进技术在电力领域的应用，具备较强技术创新能力的企业更具竞争优势，市场份额趋于向优势企业集中。图表28输变配电智能运维管理领域主要参与企业企业名称企业简介申昊科技成立于2002年，自2007年开始介入智能电网监测设备领域。专业从事智能电网相关技术产品的研发、生产与销售，在智能巡检机器人、电力设备在线监测等方面进行了大量的技术研究和应用推广，主要产品包括智能巡检机器人、电力设备在线监测、配网自动化控制设备、系统集成解决方案等信通电子成立于1996年，业务分为通信行业和电力行业等板块。在电力行业方面，以智能变电站辅助监控系统、输电线路可视化巡检系统、智能台区主动运维系统、电力移动作业终端为主导产品理工环科成立于2000年，并于2009年在深圳证券交易所上市，业务涵盖软件与信息化业务和环保及电力监测、治理整体解决方案业务智洋创新成立于2006年，是国内专业的电力智能运维分析管理系统提供商，通过对输电、变电、配电环节电力设备运行状况和周边环境的智能监测及数据分析，提供集监控、管理、分析、预警、告警、联动于一体的智能运维分析管理系统深圳特力康成立于2004年，主要从事电力智能电网产品、配电线路故障指示器系列产品、输配电网治理和防护系列产品的研发、生产和销售红相股份成立于2005年，并于2015年在深圳证券交易所上市，致力于电力设备状态检测、监测产品及电能表技术的研究和创新,并为客户提供相关问题完整解决方案资料来源：智洋创新招股书、华创证券整理（四）用电端主要投资在营销、智能交易系统市场规模测算可参考图表12，2015-2020年电网用端智能化投资占比约为智能化总投资比例的28.86%。2015-2020年智能化投资占总电网投资比例的12.5%。（1）电力营销系统：主要包括营销稽查监控、营销业务应用、营销电子档案三大板块，主要为国家电网及其子公司提供用电量采集、电费核算、售电、客户服务管理、档案管理等业务。图表29电力营销系统相关产品的核心内容/功能电力营销系统相关产品核心内容/功能营销稽查监控系统依托全省集中稽查监控平台，结合电力公司实际情况，融合知识库、专家系统，将强化经营管理，增强管控能力，提升服务品质，通过深入挖掘现有业务，将稽查监控系统从一般性业务监控稽查向营销“全业务、全过程”管控、持续改进工作机制、提升管理考核的方向提升，成为营销业务与服务的综合管理平台股票报告网电力信息化行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号21营销业务应用系统产品结合当前行业信息化建设的创新实践、能源公共事业典型经验与发展的趋势，借鉴应用互联网+、云计算、大数据应用、物联网、移动应用、人工智能等先进的服务理念与信息通信技术，打造新型电力营销业务应用系统。涵盖客户服务、抄表管理、电费核算、业扩管理、计量管理、售电业务、线损管理、用电检查、档案管理、辅助分析与决策等营销业务域，深度融合配网生产、电网调度、人财物ERP等企业内部系统无缝衔接，连接银行等代收机构，有效拓展支付宝、微信等企业外部线上服务渠道。支撑实现信息高度共享、业务高度协同、服务便捷、管控实时在线、分析决策自动智能的现代电力营销运营管控能力营销电子档案系统为了实现营销业务所涉及的基础档案信息、公共信息与纸质文档的统一维护和管理功能，依托工程营销业务应用系统，对营销所有业务处理中产生的电子信息和纸质资料进行分类、归档的管理，满足规范档案和内部专业管理的需要，实现电子与实物档案的快速检索功能，达到文档资料的管理目的资料来源：朗新科技官网、华创证券整理电力营销系统领域，朗新科技占据领导地位，其核心产品电力营销系统覆盖全国22个省/自治区/直辖市，服务超过2.4亿电力终端用户，覆盖过半的电网用户。领域内另外两个主要玩家是中电普华和东软集团。中电普华是国家电网下属公司国网信息通信产业集团公司的下属子公司。其属于国家电网系统内企业，在市场准入、项目信息中具有一定的优势。但在国家电网领域以外缺乏市场动力，其几乎所有的收入都来源于国家电网。东软集团电力营销领域业务主要由旗下能源事业部运营，客户范围较广，在电力行业的针对性一般。（2）智能用电系统：主要面向钢铁冶金、石油化工、轨道交通、港口、园区等行业供用电领域，提供用电系统智能保护与控制、能效优化、物联安全等整体解决方案与服务；面向终端客户用电场景，提供安全用电、透明用电、可靠用电、经济用电的物联网整体解决方案与服务。因为面向场景丰富，因此参与者非常分散。图表30智能用电系统综合解决方案资料来源：朗新科技官网图表31近期部分智慧用电系统中标项目信息招标公司/采购人项目日期金额（万元）中标公司重庆市北碚区金刀峡金刀峡镇偏岩街街区旅游环境综合提升项目—2021/12/17100/股票报告网电力信息化行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号22镇人民政府古镇智慧用电保护系统工程山东立行建设项目管理有限公司临沂市兰山区兰山街道智慧用电安装项目2021/12/17434.8北京金山云网络技术有限公司方大国际工程咨询股份有限公司黑龙江艺术职业学院智慧用电系统设备2021/12/992.75黑龙江福小白科技有限公司中新创达咨询有限公司贵州烟叶复烤有限责任公司智慧用电监测系统采购项目2021/12/254.94贵州恒信智通科技有限公司淮安市政府采购中心淮安市淮阴区人民法院智慧用电系统采购及安装项目2021/11/3093.68江苏睿和系统工程有限公司资料来源：招标网、华创证券整理（五）电力交易集中在现货交易模拟仿真平台和电力交易支持系统电力交易领域产品较为集中，大致可分为：1）供发电侧、售电侧企业用于报价策略推演的电力现货交易模拟仿真平台。2）供省市级电力交易中心使用的电力交易支持系统。其中电力交易模拟仿真平台主要由现已与国网电商形成战略协同关系的远光软件开发；电力交易支持系统的开发市场则由国网系统内南瑞集团及其附属子公司所占据。（1）电力现货交易模拟仿真平台：目前，远光电力现货交易模拟仿真平台现已开放申请试用，具体优势体现在：1）高度还原电网结构和参数：采用IEEE39节点系统建立电网模型，还原电网真实结构和参数。2）全流程模拟现货交易：按照各省电力现货交易规则，进行数据准备、交易申报、交易出清、辅助决策分析等全流程模拟。3）海量申报策略：提供海量申报方案，进行收益、成交电量、成交电价等多方面对比分析，以获得智能优化的申报策略。4）实时电网潮流动态展示：根据申报情况和电网拓扑结构，计算得到线路潮流，包括潮流数值、方向、负载率等。股票报告网电力信息化行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号23图表32远光电力现货交易模拟仿真数据模拟图表33远光电力现货交易模拟仿真交易申报资料来源：远光软件公司官网资料来源：远光软件公司官网图表34远光电力现货交易模拟仿真交易出清图表35远光电力现货交易模拟仿真辅助决策资料来源：远光软件公司官网资料来源：远光软件公司官网（2）电力交易支持系统：2021年9月7日，我国第一笔绿色电力交易达成，绿电交易试点启动。此前，南瑞集团积极响应北京电力交易中心用户需求，开展绿色电力交易“e-交易”平台和新一代电力交易平台研发建设工作。“e-交易”平台是电力交易的前端系统，新一代电力交易平台为用户通过移动端参与交易申报提供中台支撑。股票报告网电力信息化行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号24图表36“e-交易”平台管理端界面图表37新一代电力交易平台和绿电交易“e-交易”平台联合构建的电力交易生态圈架构资料来源：腾讯网、华创证券整理资料来源：腾讯网、华创证券整理股票报告网电力信息化行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号25三、电网信息化相关领域公司及重点解析（1）按照国网系统与非国网系统分类，电网信息化主要上市公司可分为：1）国网系统：南瑞集团、信产集团、国网电商，许继电气（国网直属单位）、国电南瑞（南瑞集团控股）、国网信通（信产集团旗下）、中电普华（信产集团旗下）、远光软件（国网电商控股）；2）非国网系统：四方股份、容知日新、恒华科技、朗新科技等。（2）电网信息化产品的供应商按业务类型主要分四类：1）国网系统内的公司为主，体系内公司研发的产品适配度高，对行业理解深刻，具备资源优势，因此被选择的优先级较高；2）“国网云”与“三大中台”（业务中台、数据中台、技术中台）的建设会引入大型互联网科技企业（阿里、百度、华为等）承做；3）少数涉及国网体系内尚未具备的新兴技术产品（云边协同、人工智能、智能物联）的研发企业（江行智能等）也将受益于国网“十四五”期间的智能化投入；4）最后一类则是长期配套企业。（3）按照电力系统“发输配用”产业环节分类，电网信息化主要上市公司可分为：1）全产业链：国电南瑞、许继电气、四方股份；2）发电端：容知日新、东润环能、金风科技；3）输/变/配电端：恒华科技、智洋创新；4）用电端：朗新科技、宝信软件、威胜信息；5）储能端：青鸟消防、泽宇智能、松芝股份、；6）电力交易：远光软件。（一）全产业链：国电南瑞，国内电网行业产品线覆盖最广的龙头企业国网体系内核心装备公司，业务覆盖面广。国电南瑞的实际控制人为国网电科院，其前身由原水利电力部科技司创建，后并入原国家电力公司，2001年转制为科技型企业国网自动化研究院。国电南瑞的母公司南瑞集团于1993年由国网电科院独资设立，2001年南瑞集团发起设立国电南瑞，2003年完成A股上市。经过二十余年的沉淀，公司已形成以电网自动化及工业控制、继电保护及柔性输电、电力自动化信息通信、发电及水利环保为核心的业务体系，成为国内电网行业产品线覆盖最广的龙头企业。图表38国电南瑞业务板块、核心产品及其主要客户业务板块核心产品主要客户电网自动化及工业控制主要产品包括电网安全稳定分析与控制、电网调度自动化、电力市场、源网荷储协同控制、智能变电站、配电自动化、用电自动化及需求侧管理、电动汽车充换电设施及充换电站运营管理等产品及服务电网、发电、轨道交通、水利水务、市政公用、工矿等行业企业继电保护及柔性输电主要产品包括控制保护、换流阀、串补、统一和分布式潮流控制器、直流断路器、可控高压电抗器、调相机二次成套系统、无功补偿装置(SVC)、静止股票报告网电力信息化行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号26同步补偿器(STATCOM)等电力自动化信息通信业务涵盖电网生产管理、调度管理、电力营销、安监基建、网络与信息安全、信息通信综合监管、通信设备及系统、信息通信系统集成及运维、实时数据库、大数据及云服务、量子保密通信、能源工业云网等，在电网运检、调度、安监、营销等业务环节提供运行管理、状态监测、辅助决策等系统支撑及相关信息安全防护技术产品发电及水利环保主要产品包括水电厂控制及自动化、发电厂/燃机电厂电气二次系统、流域水电调度一体化、抽水蓄能电站控制及自动化、水利水电工程安全监测、水利水电鱼道生态工程综合管控、清洁能源功率预测与调度管理系统、新能源及储能并网控制和保护、新能源电站综合监控及远程集中监控资料来源：国电南瑞官网、华创证券整理图表39国电南瑞新一代调度技术支持系统概念图资料来源：国电南瑞公司公告图表40国电南瑞与国内主要竞争对手业务对比环节业务国电南瑞许继电气四方股份调度调度自动化√运营监控中心√发电火电厂自动化系统√√√水电厂自动化系统√√√用电用电信息采集√√√能源管控系统√√资料来源：国电南瑞、许继电气、四方股份公司公告、官网、华创证券整理公司营收增长稳定，电网调度自动化业务占比较大。最近四年半公司营业收入总额分别达到241.00亿元、284.52亿元、323.32亿元、385.02亿元、148.04亿元，同比增幅分别股票报告网电力信息化行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号27为164.92%、18.06%、13.64%、19.08%、22.21%。其中，电网调度自动化业务占比最高，分别达到56.21%、58.89%、57.21%、55.92%、50.53%。电网调度自动化业务是公司当前重点布局的关键领域，同时也是国电南瑞区别于许继电气、四方股份这两家同样布局电网信息化全产业链的竞争企业的核心优势。图表41国电南瑞2017-2021H1营收及同比增幅图表42国电南瑞2017-2021H1营收结构（单位：万元）资料来源：iFinD、华创证券资料来源：iFinD、华创证券（二）发电端：容知日新，风电行业的智能监测专家公司以风电企业的状态监测与故障诊断业务为主。容知日新成立于2007年，是一家提供设备智能运维平台和设备预测性维护服务的高新技术企业，具备“软件+硬件”产品开发、平台搭建、模型开发和远程诊断等技术实力，核心业务覆盖状态监测与故障诊断系统、iEAM软件、传感器、相关服务等。目前公司下游主要为风电、石化、冶金等行业企业。图表43容知日新业务板块、核心产品及其主要客户业务板块核心产品/功能主要客户状态监测与故障诊断系统包括有线系统、无线系统、手持系统三类。有线系统包括有线采集站、各种类型的传感器、传感器信号线缆、数据传输光缆、系统服务器等。无线系统包括无线监测器(以下简称监测器)、无线通讯站、数据传输光缆(选用)、系统服务器等。手持系统包括精密点检仪、双通道频谱分析仪、系统服务器等风电、石化、冶金等行业企业iEAM软件iEAM软件是面向大型工业企业的智能设备全生命周期管理平台，融合图形化，数字化，移动化，智能化等技术手段及现代设备管理思想，围绕设备的设备标准管理，运行管理，检维修管理，备件仓储管理，特种设备管理，BI决策分析，移动APP等应用传感器公司销售的自制传感器是用于测量运行状态相关物理量的测量单元，在设备表面或内部的合适位置安装，主要实现信号的采集功能服务包括设备状态监测与故障诊断服务、系统硬件维修和软件升级服务等资料来源：容知日新官网、容知日新招股书、华创证券整理0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%05010015020025030035040045020172018201920202021H1营收（单位：亿元）YoY05010015020025020172018201920202021H1电网调度自动化继电保护及柔性输电电气控制自动化发电及新能源集成及其他其他业务股票报告网电力信息化行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号28图表44状态监测与故障诊断系统（有线系统）图表45状态监测与故障诊断系统（无线系统）资料来源：容知日新招股书资料来源：容知日新招股书图表46容知日新主要监测设备结构图资料来源：容知日新官网股票报告网电力信息化行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号29营收规模总体较小，风电客户占据主体。最近三年半公司营业收入总额分别达到1.13亿元、1.80亿元、2.64亿元、1.43亿元，同比增幅分别为12.63%、59.23%、180.78%、56.86%、22.21%。下游客户当中，风电企业占比最高，2017-2020年营收占比均过半。图表47容知日新2017-2021H1营收及同比增幅图表48容知日新2017-2021H1营收结构（单位：万元）资料来源：iFinD、华创证券资料来源：iFinD、华创证券（三）输/变/配电端：恒华科技，能源互联网BIM方案提供商能源互联网建设一体化服务商，聚焦BIM平台及软件。恒华科技是一家面向智能电网的信息化服务供应商，致力于运用信息技术、物联网技术和理念，为智能电网提供全生命周期的一体化、专业化信息服务，于2014年上市。公司围绕“BIM平台软件及行业数字化应用和运营的服务商”战略定位，确立了BIM平台及软件、BIM设计咨询、基于BIM的大数据应用、基于BIM的资产数字化应用、BIM数字化教育五大业务板块。其中，BIM平台及软件是其核心业务，公司三维线路设计软件市场占有率超过50%。图表49恒华科技五大核心业务板块资料来源：恒华科技官网0%50%100%150%200%00.511.522.5320172018201920202021H1营收（单位：亿元）YoY0.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.0020172018201920202021H1石化风电冶金其他业务水泥股票报告网电力信息化行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号30图表50恒华科技三维电缆设计平台图表51恒华科技三维配网设计平台资料来源：恒华科技官网资料来源：恒华科技官网营收增速反弹，软件服务收入占比最高。最近五年半公司营业收入总额分别达到6.03亿元、8.56亿元、11.84亿元、11.23亿元、9.65亿元、2.91亿元，同比增幅分别为53.99%、41.84%、38.35%、-5.13%、-14.05%、19.30%，营收增速由负转正开始出现反弹。其中，软件及服务收入占比最高，最近五年半均占总收入的50%左右，体量在5亿元左右。图表52恒华科技2016-2021H1营收及同比增幅图表53恒华科技2016-2021H1营收结构（单位：万元）资料来源：iFinD、华创证券资料来源：iFinD、华创证券（四）用电端：朗新科技，用电信息化行业领军者能源互联网建设一体化服务商，聚焦BIM平台及软件。朗新科技集团股份有限公司成立于2003年，业务主要集中于电力信息化行业的用电领域，已逐渐形成以软件服务业务、平台运营业务、智能终端业务为核心的业务体系，主要产品包括用电信息采集、远程实时费控、营销业务应用、客户服务管理、服务品质评价等。公司目前依托B2B2C战略逐步打通C端市场，将用电领域扩展至充电桩等更为广阔的公用事业赛道，稳居电力营销市占率第一。图表54朗新科技业务模块、核心内容及主要客户业务模块核心内容/功能主要客户软件服务业务包括咨询规划、软件设计开发、软件实施服务、软件运行维护以及SaaS服务等面向售电、用电、燃气、水务等众多公用事业领域平台运营业务包括数字生活场景平台与互联网电视开放平台智能终端业务包括互联网电视智能终端等产品资料来源：朗新科技官网、朗新科技公司公告、华创证券整理-20%0%20%40%60%0.002.004.006.008.0010.0012.0014.00201620172018201920202021H1营收（单位：亿元）YoY0.0020,000.0040,000.0060,000.00201620172018201920202021H1软件服务收入技术服务收入软件销售收入硬件销售收入建造合同股票报告网电力信息化行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号31图表55朗新科技B2B2C业务模式资料来源：朗新科技公司公告图表56朗新科技能源数字化平台运营与服务资料来源：朗新科技公司公告2020年全国居民电力消费总量突破10000亿千瓦时，按照市场均价计算，居民用电规模大致在5000亿左右，朗新采取与支付入口企业分成的方式盈利，潜在下沉空间广阔。股票报告网电力信息化行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号32图表572011-2020年我国电力消费结构（单位：亿千瓦时）资料来源：中电联、华创证券营收增速较高，智慧能源与创新业务占比最高。最近五年半公司营业收入总额分别达到7.50亿元、7.83亿元、10.15亿元、29.68亿元、33.87亿元、13.07亿元，同比增幅分别为21.21%、6.60%、29.70%、65.79%、14.10%、34.36%，营收增速较快。其中，智慧能源及创新业务占比最高。图表58朗新科技2016-2021H1营收及同比增幅图表59朗新科技2020年营收结构资料来源：iFinD、华创证券资料来源：iFinD、华创证券（五）储能端：青鸟消防，电化学储能东风利好消防龙头发展电化学储能投运规模增长迅猛，占比升至15.9%。2020年，我国电化学储能产业再次重启高速增长态势，新增投运装机容量1559.6MW，为2019年同期增量的2.5倍，同比增长145%，首次突破GW大关。据CNESA预测，理想情况下2021年电化学储能将占到我国储能投运总量的15.9%，2025年将突破55000MW。010000200003000040000500006000070000800002011201220132014201520162017201820192020一产二产三产居民0%10%20%30%40%50%60%70%0510152025303540201620172018201920202021H1营收（单位：亿元）YoY互联网行业,32.06%智慧能源及创新业务,50.88%数字生活业务,17.05%股票报告网电力信息化行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号33图表60中国电化学储能累计投运规模预测图表612021年中国各储能形式累计投运比例预测资料来源：CNESA、华创证券资料来源：CNESA、华创证券青鸟聚焦于消防安全与物联网领域，立足于“一站式”消防安全系统产品的研发、生产和销售，充分融合通讯技术、传感物联、AI、光学技术、云计算、芯片设计、结构与机械加工等多门类/跨学科技术，持续提升消防电子产品的性能、兼容性、智能化、适用场景等。在电化学储能高速腾飞的背景下，安全消防系统大有可为。1）青鸟消防自主研发“智慧云盒产品”对标电动车电池自燃隐患，产品部署简单，接入电源、网线，配置摄像头和AI算法即可开始工作，智慧云盒与青鸟消防云平台连接，将报警信息实时传输至云平台，并向物业管理人员发出报警通知。图表62青鸟消防“智能云盒”对标电动车自燃问题资料来源：青鸟消防公众号、华创证券整理2）青鸟消防研制“朱鹮”芯片，聚合感温/感烟/气体探测三位一体的能力，打造小型化的集约型探测器，前置/内置于电池模组内，实现早发现、早行动、早隔离，精准的探测010000200003000040000500006000020202021E2022E2023E2024E2025E产业规模（单位：MW）抽水储能,82.10%电化学储能,15.90%熔融盐储热,1.50%压缩空气储能,0.50%股票报告网电力信息化行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号34到具体的电池模组自燃隐患。图表63青鸟消防研制“朱鹮”芯片对标电池模组自燃探测能力资料来源：青鸟消防官网、华创证券整理营收高速增长，电源监控毛利率与综合毛利率基本持平。最近五年半公司营业收入总额分别达到12.82亿元、14.75亿元、17.77亿元、22.71亿元、25.25亿元、13.96亿元，同比增幅分别为34.09%、15.04%、20.40%、33.52%、20.29%、65.46%。其中，公司电源监控业务的毛利率水平最近三期基本与综合毛利率持平。图表64青鸟消防2016-2021H1营收及同比增幅图表65青鸟消防2016-2021H1电源监控业务毛利率及综合毛利率资料来源：iFinD、华创证券资料来源：iFinD、华创证券（六）电力交易：远光软件，能源互联网背景下国网电商战略协同伙伴“碳中和”政策推进客观上为可再生能源的消纳路径提供了创新发展空间，清洁能源装机容量的加快部署派生出区域性可再生能源错配的问题。2021年1-9月，全国可再生能源发电量达1.75万亿千瓦时。其中，规模以上水电9030亿千瓦时，风电4694亿千瓦时，光伏发电2486亿千瓦时。与此同时，国家能源局数据显示，2021年1-9月，全国弃水电量约153.9亿千瓦时，弃风电量约147.8亿千瓦时，弃光电量约50.2亿千瓦时。0%10%20%30%40%50%60%70%051015202530201620172018201920202021H1营收（单位：亿元）YoY0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%201620172018201920202021H1综合毛利率电源监控股票报告网电力信息化行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号35图表662021年1-9月可再生能源实际消纳及弃用电量情况（单位：亿千瓦时）资料来源：中研网转引自国家能源局、华创证券绿电交易发展迅猛，潜在规模可观。国家电网关于《省间电力现货交易规则(试行)》已于11月22日印发，我国跨省跨区电力市场建设迈入实质化建设与运行阶段，大用户、售电公司也将有更多机会参与交易。强调要加快健全相关配套政策机制，推动符合准入条件的售电公司、电力用户参与省间电力现货交易，优先鼓励有绿色电力需求的用户与新能源发电企业参与省间电力现货交易。据中研普华测算，到2025年底，我国绿色电力将达到41.38亿千瓦时，按照中电联披露的市场交易电量比例，未来5年绿电交易规模将占到绿色电力总量的一半左右。图表67绿电交易发展沿革资料来源：国家能源局、国家发改委、国家电网官网、华创证券整理010002000300040005000600070008000900010000水电风电光电实际消纳电量弃用电量股票报告网电力信息化行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号36图表682021-2025年国内绿色电力总量预测及同比增幅图表692016-2021H1市场交易电量及占全国发电量比例资料来源：中研网转引自国家能源局、华创证券资料来源：中电联、华创证券能源区块链发展进入机遇期，“国网+远光”模式助推平台落地。区块链是分布式数据存储、点对点传输、共识机制、加密算法等计算机技术的新型应用模式，是一种按照时间顺序将数据区块以顺序项链的方式组合成的一种链式数据结构，并以密码学方式保证的不可篡改和不可伪造的分布式账本。在推动契约关系和规则的维护和履行、降低信用建立成本、营造良好市场环境方面起着重要的作用。具体来说，区块链在保障信息安全以及提高交易效率上有先天优势：1）安全性：区块链不受任何人或实体控制，数据在多台计算机上完整地复制与分发，攻击者没有一个单一地入口点，使数据安全性得到极大保障。2）不可篡改性：单个甚至多个节点对数据库的修改无法影响其他节点的数据库，这就意味着一旦进入区块链，任何信息都无法更改，甚至管理员也无法修改此信息。3）交易透明化：区块链的运行规则是公开的，所有的数据信息也是公开的，每一笔交易都对所有节点可见。4）去中心化：区块链由众多节点共同组成，不存在中心化的设备和管理机构，节点之间数据交换无需互相信任，只要按照系统既定的规则进行。0%1%1%2%2%3%3%4%4%5%353637383940414220202021E2022E2023E2024E2025E绿色电力总量（单位：亿千瓦时）YoY0%10%20%30%40%50%05000100001500020000250003000035000201620172018201920202021H1市场交易电量（单位：亿千瓦时）占全国发电量比例股票报告网电力信息化行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号37图表70能源区块链可落地场景资料来源：能源区块链实验室远光软件作为国网电商的控股的战略协同伙伴，多年来积极投身区块链技术研究与产品开拓，基于自主研发的企业应用服务平台，公司开发了供应链金融、电子合同、分布式能源交易结算、区块链存证、区块链物流溯源等多款产品。截止2020年12月，公司已累计申请区块链发明专利近百件，在由知识产权产业媒体IPRdaily与incoPat创新指数研究中心联合发布的2020上半年全球企业区块链发明专利排行榜(TOP100)中，远光软件排名46。截止2021H1，远光软件的自主区块链技术已经在国家电网、南方电网、国家能源集团、河南胸科医院、澳门科技大学、新阶联等多个企事业和社会组织试点应用。其中，公司与国网上海电力携手建设的电益链能源云服务平台(二期)被选录进《2021全球区块链创新应用示范案例集》；公司为北京冬奥会提供区块链“绿电溯源”技术支持，助力“碳达峰、碳中和”目标；公司还积极承担了广东省的粤港澳合作课题、珠海市促进5G等新兴产业发展项目、珠海市核心和关键技术攻关方向项目等多个政府资助区块链项目。股票报告网电力信息化行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号38图表71远光软件能源区块链平台资料来源：远光软件官网营收增长稳定，区块链业务毛利率远高于传统智慧能源业务。最近五年半公司营业收入总额分别达到10.94亿元、11.79亿元、12.78亿元、15.65亿元、16.92亿元、7.52亿元，同比增幅分别为21.44%、7.76%、8.41%、18.33%、8.07%、15.88%。其中，公司2019年新设的区块链业务的毛利率水平维持在80%，远高于传统的智慧能源业务。图表72远光软件2016-2021H1营收及同比增幅图表73远光软件区块链业务与智慧能源业务毛利率对比资料来源：iFinD、华创证券资料来源：iFinD、华创证券0%5%10%15%20%25%024681012141618201620172018201920202021H1营收（单位：亿元）YoY0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.90201920202021H1区块链业务智慧能源业务股票报告网电力信息化行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号39四、风险提示电网信息化投资落地节奏和新能源政策推动力度存在不确定性；参与厂商格局竞争格局存在不确定性。股票报告网电力信息化行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号40计算机组团队介绍组长、首席分析师：王文龙香港城市大学金融与精算数学硕士，6年计算机研究经验，曾任职于广发证券、太平洋证券。2015-2017年所在团队取得新财富第6、第4、第3。2019年金麒麟新锐分析师。2020年加入华创证券研究所。高级分析师：孟灿中南财经政法大学投资学硕士。近4年一级市场TMT投资和3年以上二级市场计算机行业研究经验。曾任职于苏州高新创业投资集团和兴全基金。2020年加入华创证券研究所。高级分析师：张璋爱荷华州立大学硕士。2年芯片设计工作经验，5年计算机行业研究经验。曾任职于广发证券和浙商基金，2020年加入华创证券研究所。助理研究员：邓怡厦门大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。股票报告网电力信息化行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号41华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱北京机构销售部张昱洁副总经理、北京机构销售总监010-63214682zhangyujie@hcyjs.com张菲菲高级销售经理010-63214682zhangfeifei@hcyjs.com侯春钰销售经理010-63214682houchunyu@hcyjs.com侯斌销售经理010-63214682houbin@hcyjs.com过云龙销售经理010-63214682guoyunlong@hcyjs.com刘懿销售经理010-63214682liuyi@hcyjs.com车一哲销售经理cheyizhe@hcyjs.com广深机构销售部张娟副总经理、广深机构销售总监0755-82828570zhangjuan@hcyjs.com汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyan@hcyjs.com段佳音资深销售经理0755-82756805duanjiayin@hcyjs.com包青青销售经理0755-82756805baoqingqing@hcyjs.com巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowen@hcyjs.com董姝彤销售经理0755-82871425dongshutong@hcyjs.com张嘉慧销售助理0755-82756804zhangjiahui1@hcyjs.com邓洁销售助理0755-82756803dengjie@hcyjs.com上海机构销售部许彩霞上海机构销售总监021-20572536xucaixia@hcyjs.com官逸超资深销售经理021-20572555guanyichao@hcyjs.com黄畅资深销售经理021-20572257-2552huangchang@hcyjs.com张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjiani@hcyjs.com吴俊高级销售经理021-20572506wujun1@hcyjs.com柯任销售经理021-20572590keren@hcyjs.com蒋瑜销售经理021-20572509jiangyu@hcyjs.com施嘉玮销售经理021-20572548shijiawei@hcyjs.com私募销售组潘亚琪高级销售经理021-20572559panyaqi@hcyjs.com汪子阳销售经理021-20572559wangziyang@hcyjs.com股票报告网电力信息化行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号42华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300)公司投资评级说明：强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。行业投资评级说明：推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明：分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。免责声明本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。华创证券研究所北京总部广深分部上海分部地址：北京市西城区锦什坊街26号恒奥中心C座3A邮编：100033传真：010-66500801会议室：010-66500900地址：深圳市福田区香梅路1061号中投国际商务中心A座19楼邮编：518034传真：0755-82027731会议室：0755-82828562地址：上海市浦东新区花园石桥路33号花旗大厦12层邮编：200120传真：021-20572500会议室：021-20572522股票报告网