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能源短缺型衰退下的节能赛道面面观-华泰证券VIP免费

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免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 1 证券研究报告 策略 能源短缺型衰退下的节能赛道面面观 华泰研究 研究员 张馨元 SAC No. S0570517080005 SFC No. BPW712 zhangxinyuan@htsc.com +(86) 21 2897 2069 研究员 王以 SAC No. S0570520060001 SFC No. BMQ373 wangyi012893@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 孙瀚文 SAC No. S0570122040006 sunhanwen@htsc.com +(86) 21 2897 2228 点击查阅华泰证券研究团队介绍和观点 2022 年 9 月 01 日│中国内地 深度研究 核心观点:能源成本中枢抬升为催化剂,节能增效投资正当时 当前,能源价格中枢已明显抬升,是衰退风险加剧的重要诱因。以此为催化剂,节能增效成为生产端及消费端长短逻辑兼备的资本开支方向。第一,传统能源紧供给,而浅衰退+夏季高温与冬储开启意味着需求塌缩风险小,能源价格高位有支撑,节能增效投资迎来回收期大幅缩短的“黄金窗口”。第二,“碳中和”进展落后于 NZE 2050 规划,至 2030 年节能增效是电力脱碳外最重要的减排方向,全球投资有望上台阶。第三,全球变暖加速,极端天气风险加剧,节能增效是高性价比的风险对冲方式。我们自上而下梳理了节能增效的三个方向、四大部门下多条细分赛道及受益标的。 自上而下:能源涨价缩短投资回收期,碳中和与气候周期强化需求刚性 2021 年以来,1)疫情冲击+碳中和压制传统能源商资本开支意愿;2)欧美极端天气推升用能需求;3)地缘政治冲突下,能源成产能国与用能国之间博弈的筹码,能源价格中枢明显抬升。前瞻来看,第一,传统能源供给偏紧,浅衰退风险下,高温及冬储仍支撑需求,能源价格高位有支撑,大幅缩短节能增效投资回收期。第二,当前“碳中和”进程偏离 2050 NZE目标,到 2030 年,节能增效的纠偏贡献或达 20%以上,仅次于电力脱碳,市场对前者定价或仍不充分。第三,全球变暖正在加速,极端天气或更“常态化”,当期节能投资是适应潜在政策约束的风险对冲,性价比高。 生产端节能:工业节能增效路径多样,高耗能行业潜力最大 2020 年,生产端的工业部门在全球终端能耗占比达 37.8%,国内终端能耗占比达 59.2%,节能增效空间最大,路径上可分为技术增效及硬件优化。高耗能行业赛道包括钢铁,电炉炼钢;有色,再生金属;机械,一体化压铸、超高强钢热成形;电新,动力电池回收;水泥,水泥窑协同处理。广义工业节能赛道包...

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