能源与碳中和专题报告：地缘风险缓解然供需矛盾犹存，全球能源分化加剧-中信期货VIP免费

能源与碳中和组 研究员： 朱子悦 从业资格号 F03090679 投资咨询号 Z0016871 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669 号 中信期货研究|能源与碳中和专题报告 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 2022-3-30 · 一、原油 1. 行情回顾 欧美持续加强对俄制裁，俄罗斯石油出口受到影响；OPEC+与美国增产节奏仍偏谨慎，供应整体偏紧；高利润下炼厂维持高开工、低检修，且出行活动随着疫情边际好转而回升，需求表现偏强；世界各地原油与成品油库存均偏低，且累库幅度弱于季节性。地缘政治扰动与基本面偏紧态势导致一季度油价最高冲至 140 美元/桶。 2. 后市展望 地缘政治冲突导致俄罗斯出口量进一步下滑：继美英宣布对俄石油禁运后，欧盟各国也在加入对俄实施石油禁运，尽管谈判有所进展，但制裁仍在持续，预计对俄罗斯出口仍将造成影响。俄罗斯原油出口量为 450-500 万桶/日，成品油出口量约为 300 万桶/日，从整体油品出口结构来看，45%的原油与成品油出口至欧洲，合计数量约为 350-400 万桶/日。目前印度明确表似乎将进口 1500 万桶俄罗斯石油，彭博数据显示印度已购买至少 800 万桶。从俄罗斯对欧洲石油出口的运量和运力看，极端情况下，俄罗斯受影响的出口量或为 200-300 万桶/日。关注 4 月船期数据以及后期的制裁政策，如果美国对购买俄罗斯能源的任何国家都进行制裁，那么印度承接俄油出口的能力或大打折扣。 预计 OPEC+将维持稳健的增产节奏，5 月调整生产基准以后每月增产配额从 40 万桶/日略微提高至 43 万桶/日：但沙特、阿联酋和伊拉克三个核心国家的剩余产能占 OPEC+总额比例高达 74.4%，因此，中东三国决定了 OPEC+能否兑现增产。然而在当前 OPEC 并未对增产目标作出修改的前提下，三国产量已经接近历史高位，大幅超额增产空间有限。同时，本轮减产中美国市场份额整体下滑，提升了 OPEC+边际定价能力，OPEC+挺价意愿或偏强。总体来看，OPEC+稳健增产节奏将维持。 美国产量增长或集中在下半年：当前美国原油产量距疫情前高位仍有 140 万桶/日上升空间，原油产量与钻机数同比增速高度相关，但以目前的钻机数增速，至少需要 10-地缘风险缓解然供需矛盾犹存，全球能源分化加剧 本文摘自中信期货研究所能源与碳中和组组长朱子悦在中信期货大宗商品月度论坛（2022 年第...