能源与碳中和专题报告：2022年上半年进口煤回顾及下半年展望-中信期货免费下载

能源与碳中和组 研究员： 朱子悦 从业资格号 F03090679 投资咨询号 Z0016871 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669 号 中信期货研究|能源与碳中和专题报告 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 2022-7-14 · 摘要： 2022 年上半年中国进口煤大量萎缩，主要原因是印尼煤出口禁令及涟漪效应，以及海外煤价高企导致长时间进口利润倒挂。1 月印尼煤禁令直接导致我国进口煤最主要的来源中断、进口量大幅下降。地缘冲突之后海外煤炭需求强劲，贸易格局重塑导致的供应链成本上升，推动海外煤价屡创新高，而我国大力推进能源保供稳价，进口煤长时间倒挂，进口量大幅萎缩。 上半年进口煤在来源国、煤种、热值等方面都出现结构性变化。1-5 月，我国来自印尼的进口煤炭占比同比下滑 0.76%，来自俄罗斯和蒙古的进口占比增长 1.73%和 0.72%。由于不同终端成本传导能力存在较大差异，动力用煤进口同比下降 20%，非电用煤中炼焦煤进口增长 16%，无烟煤下降 2%。此外，进口煤热值下降严重，导致旺季日耗增高和库存过快消耗，同时对国内中高卡煤价格形成一定支撑。 预计 2022 年进口煤总量或同比减少 6000-8000 万吨。在海外能源价格偏高运行和进口煤常态化倒挂的情况下，即使三季度倒挂有阶段性改善，全年的进口煤减量预期仍相对确定。由于进口煤的缺席，我国沿海地区将面临较大补库压力，迎峰度冬备货仍需加大进口煤炭采购。此外，仍需密切关注极端天气对全球煤炭供需的影响。 风险因素：海外经济过快衰退，极端天气扰动 本文主要分析了上半年中国进口煤减量的原因及结构性变化，指出进口煤数量下滑、热值下降等问题将对我国沿海电厂造成较大压力。预计下半年进口煤倒挂或阶段性改善，但全年减量预期仍相对确定。夏季超预期高温和稳增长政策发力或将过快消耗沿海库存，因此迎峰度冬仍需加大进口煤采购。 报告要点 2022 年上半年进口煤回顾及下半年展望 中信期货研究|能源与碳中和专题报告 2 / 8 目录 摘要：.................................................................................................................................................... 1 一、上半年中国进口煤回顾...................................................................................................