股权投资专题研究：股权投资中的ESG应用探索VIP免费

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 股权投资专题研究｜2022.9.25 ▍ 中信证券研究部 ▍ 核心观点 宋广超 数据科技分析师 S1010522090005 张若海 数据科技首席 分析师 S1010516090001 赵文荣 量化与配置首席 分析师 S1010512070002 全球范围内，股权投资中纳入 ESG 理念已成主流趋势，全球联合国责任投资原则组织（UNPRI）签署机构已经达到 3826 家，国内相对起步较晚，但已经有百亿以上头部私募股权在投资决策中开始贯彻 ESG 理念。我们认为 ESG 理念可以有效结合到“募投管退”各个环节中，在募资环节中可以协助投资人更好地契合 LP可持续投资需求，在投资环节中可以更好地把握企业 ESG 风险和机遇，在投后管理中可以有效推动企业高质量发展，最终在退出环节可以更契合上市 ESG 监管方向，实现上市退出。 ▍ 全球 ESG 股权投资现状：纳入 ESG 理念已成主流趋势。截至 2021 年底，全球联合国责任投资原则组织（UNPRI）签署机构已经达到 3826 家，总涉及的资金规模已达 150.3 万亿美元。从 ESG 投资体系看，海外私募股权基金的 ESG投资实践成熟度较高，倾向从公司层面构建完整的投资体系，系统化地将 ESG理念融入投资的各个流程中，其中 KKP 和科勒资本是相对优秀的实践案例。 ▍ 国内 ESG 股权投资现状：龙头先行，服务国家战略。我国 ESG 投资起步相对较晚，但国内头部私募股权基金已开始关注并践行 ESG 投资。根据基金业协会 2021 年调查，管理规模在 100 亿元以上的私募股权基金中，已在公司层面制定 ESG 战略并贯彻到具体投资决策占比为 11%，且过去一年红杉、高瓴等头部基金纷纷出具了社会责任报告。从 ESG 投资体系看，国内机构呈现出显著的本土化特征，服务实体经济、支持国家战略是 ESG 投资中极为重要的环节。 ▍ 股权投资中纳入 ESG 理念可以有效推动投资收益与社会绩效之间形成良好正反馈，该反馈体现在“募投管退”全流程中： 1）在募资环节中，ESG 投资体系可以拓宽资金来源渠道，契合 LP 日益增长的 ESG 投资需求。在 Preqin 最新发布的《2022 上半年投资者展望》报告中，基于对超过 350 家投资另类资产的 LP 机构调研发现，25%的受访 LP 机构曾因为管理人不符合 ESG 投资标准而拒绝出资，39%的 LP 机构表示他们会将是否符合 ESG 投资标准作为遴选管理人的判断依据之一。因此 GP 构建完善的 ESG 投资体系预计将成为募资...