资本赋能科创实业ESG科普系列——绿色金融简介及广东绿色金融发展分析2022年8月11日分析师：李兴执业编号：S0300518100001证券研究报告11、绿色金融简介2、绿色金融产品体系3、广东绿色金融发展现状及展望Contents目录2绿色金融简介及绿色产业分类•绿色金融是指为支持环境改善、应对气候变化和资源节约高效利用的经济活动，即对环保、节能、清洁能源、绿色交通、绿色建筑等领域的项目投融资、项目运营、风险管理等所提供的金融服务。2016年8月31日，人民银行、发展改革委等联合发布《关于构建绿色金融体系的指导意见》，开启了中国绿色金融发展的新纪元。时间政策文件内容概要2012年4月央行《绿色信贷指引》银行业金融机构应当从战略高度推进绿色信贷。2015年发改委《绿色债券发行指引》制定绿色债券的适用范围、审核要求和相关政策2016年8月央行、财政部等《关于构建绿色金融体系的指导意见》明确中国绿色金融发展的总体思路，提出发展绿色信贷、推动证券市场支持绿色投资、设立绿色发展基金和PPP、发展绿色保险、完善碳金融产品和环境权益交易市场、支持地方发展绿色金融等一系列措施。2017年6月央行、国家标准化管理委员会等《金融业标准化体系建设发展规划（2016-2020）》将绿色金融标准化工程作为重点工程。2018年3月银行业协会《中国银行业绿色银行评价方案》规范银行机构绿色信贷工作，制定绿色银行评价方案。2019年3月发改委《绿色产业指导目录（2019年版）》及解释说明文件将绿色产业划分为了六大类别，包括节能环保产业、清洁生产产业、清洁能源产业、生态环境产业、基础设施绿色升级以及绿色服务。2020年5月央行、发改委等《关于印发〈绿色债券支持项目目录（2020年版）〉的通知（征求意见稿）》对《绿色产业指导目录（2019年版）》三级分类进行了细化。2020年7月央行《关于印发〈银行业存款类金融机构绿色金融业绩评价方案〉的通知（征求意见稿）》除了绿色贷款外，将绿色债券也纳入银行绿色金融业务的考核范围。3绿色金融简介及绿色产业分类•2019年，发改委发布了《绿色产业指导目录（2019年版）》及解释说明文件，将绿色产业划分为了六大类别，包括节能环保产业、清洁生产产业、清洁能源产业、生态环境产业、基础设施绿色升级以及绿色服务。4绿色金融简介及绿色产业分类•绿色金融市场规模不断扩大，绿色信贷稳步提升。截至2021年末，我国本外币绿色贷款余额15.9万亿元，同比增长33%，存量规模居全球第一。2021年境内绿色债券发行量超过6000亿元，同比增长180%，余额达1.1万亿元。0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00180,000.00我国绿色贷款余额稳步提升（亿元）51、绿色金融简介2、绿色金融产品体系3、广东绿色金融发展现状及展望Contents目录6绿色金融产品体系——绿色债券•随着绿色产业的发展、绿色金融业绩评价制度的完善、绿色金融改革创新试验区经验的推广，我国绿色金融发展迅猛，业务种类不断丰富，产品规模不断扩大，产品服务创新不断涌现。面对新发展格局，促进绿色金融产品体系发展，可以更好地服务绿色产业投融资的有效开展，实现绿色全球化，维持可持续发展。•2015年7月，中国农业银行在伦敦证券交易所发行了首单人民币绿色债券。随后，在政策催化下，绿色债券的品种、发行方式、债券投向不断地发展创新。2019年5月14日，央行发布《关于支持绿色金融试验区发行绿色债务融资工具的通知》，鼓励企业通过注册发行定向工具、资产支持票据等不同品种的绿色债务融资工具，拓宽企业融资渠道。2020年1月，银保监会发布《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》，强调大力发展绿色金融，鼓励发行绿色债券和绿色信贷资产证券化，探索气候债券、蓝色债券等创新型绿色金融产品，从政策方面为绿色金融债券的发行创新奠定了良好基础。7绿色金融产品体系——绿色资产证券化•随着相关政策和文件不断出台完善，绿色资产证券化发行与创新态势迅猛，规范化程度提高，2019年发行量较2018年增长了3.5倍。绿色ABS可从监管机构可分为三类，包括银保监会主管的信贷资产支持证券、证监会主管的企业资产支持证券和交易商协会主管的资产支持票据。2016年1月，兴业银行发行首单绿色信贷资产支持证券，成为中国首单绿色信贷ABS。2016年5月，浙江嘉化能源化工发行了首单交易所绿色债券，募集资金拟用于投资热电联产机组扩建的绿色产业项目。2017年4月，北控水务（中国）投资有限公司发行了银行间市场第一单绿色资产支持票据（ABN），拟投资项目涵盖污水处理厂、河道治理、供水管网工程项目等。•绿色资产证券化以未来的现金流作为基础资产进行结构化融资，利用SPV、破产隔离等措施独立于原始权益人的整体资质，具有增强资产的流动性、降低融资成本、优化资产负债管理的优势。40%20%15%8%6%4%4%2%1%公共交通客票收费权益绿色信贷资产风电和太阳能租赁收益新能源电价补贴可再生能源收益权商业地产抵押贷款电动汽车租赁资产污水处理收费权益垃圾处理收费权益绿色资产支持证券基础资产类别8绿色金融产品体系——碳金融产品•目前国内碳交易市场由强制性配额市场和自愿性减排市场组成，2016年8月，中央首次在中央会议中提出了“碳金融”概念，鼓励金融机构参与碳排放市场和开展碳金融产品创新。目前碳金融产品种类品种日益丰富，包括碳债券、碳排放权的质押融资、碳配额回购融资、碳市场基金、碳市场远期等等。时间碳金融产品类型内容2014年12月碳配额回购融资中信证券股份有限公司与北京华远意通热力科技股份有限公司正式签署了国内首笔碳排放配额回购融资协议，融资总规模达1330万元。2014年12月碳配额托管深圳推出碳配额托管机制，由交易所认可的机构，接受控排企业的配额委托管理并与其约定收益分享机制，并在托管期代为交易，至托管期结束再将一定数额的配额返还给控排企业。2015年4月碳排放信托中建投信托推出国内首只碳排放信托，产品总规模5000万元。2015年6月碳排放权场外掉期掉期合约交易双方中信证券股份有限公司、北京京能源创碳资产管理有限公司以“非标准化书面合同”形式开展掉期交易，交易量为１万吨。2016年3月碳配额远期广州碳排放权交易所为广州微碳投资有限公司办理了碳配额远期交易合同，共计交易配额7万余吨2016年7月碳指数广州碳排放权交易所发布了中国碳市场100指数，为中国首支体现碳市场与股票资本市场联动性的指数。2017年7月碳配额期权广州守仁环境能源股份有限公司与壳牌能源（中国）有限公司通过场外交易的方式，达成全国碳市场碳排放权配额场外期权交易协议。碳金融产品创新大事记9绿色金融产品体系——绿色基金与绿色PPP•目前的绿色产业基金包括绿色产业投资基金、绿色产业并购基金、PPP环保产业基金等多种方式。我国各级政府发起绿色发展基金成为一种趋势，多个省份纷纷建立起绿色发展基金或环保基金，以带动绿色投融资，民间资本也踊跃参与其中。•PPP模式产业基金是指以产业基金形式直接或间接投资PPP项目的一种基金，实现了PPP产业基金在绿色行业的外延。绿色产业项目在有关基础设施建设具备典型的公益性的特点，低利润、长周期的环保项目获得社会资本的困难阻碍着绿色产业的发展。通过绿色PPP产业基金，一方面保留着PPP模式的项目运营特征，各级政府可以直接或间接参与在绿色PPP项目中，以达到补充资金缺口的目的，另一方面通过政府牵头，吸引社会资本以股权形式介入项目公司。10绿色金融产品体系——绿色指数•随着绿色金融的不断发展，上证180碳效率指数、生态100主题指数、中证财通中国可持续发展100指数等绿色指数及产品不断涌现，促进二级市场投资者对于绿色产业投资的关注度。11绿色金融产品体系——绿色保险•绿色产业发展的前期投入大、期限长、利润不稳定，绿色保险可以通过提供风险保障、补偿外部性、平滑资产收益等作用，助力绿色经济平稳发展。首先，在社会环保事业开展中，环境污染责任保险要求企业就日后对环境污染导致损害赔偿责任进行投保，一方面强化大气、水、土壤、资源等环境保护事业，另一方面增强高污染企业的突发污染事件应急处理能力。目前环保污染责任保险发展困难较多，环保信息的不对称阻碍环保污染责任保险的精准设计，环保监督体系的不完善使得环保污染责任难以落实，污染事故应急处置机制较难介入，企业的污染环保意识欠缺也导致环保污染责任保险面临的道德风险较高。121、绿色金融简介2、绿色金融产品体系3、广东绿色金融发展现状及展望Contents目录13绿色金融助力粤港澳大湾区高质量发展粤港澳大湾区拥有扎实的金融基础，湾区内各个城市都有各自经济发展优势和特色，可充分利用各地优势，进行绿色金融重点领域探索和优化。广东地区有深厚的制造业基础，可结合产业情况探索绿色金融对制造业、供应链的绿色化转型。2020年，由广东金融学会绿色金融专业委员会等共同组建了粤港澳大湾区绿色金融联盟，有助于推动粤港澳大湾区绿色金融进一步发展。14广东省绿色金融发展情况简介广东省绿色金融具备先发优势：2017年，国务院明确包括广东省广州市在内的五省区部分地区，建设绿色金融改革创新试验区。2020年广州绿色金融改革创新试验区绿色贷款余额、绿色债券发行量和新增绿色保费收入三项指标在全国各试验区中均排名第一位。0102030405060708090100050100150200250300350400450发行金额（亿元）发行只数051015202530354045广东省绿色债券发行金额情况（亿元）及发行只数广东省绿色债券主体行业分布情况15他山之石：发达地区绿色金融发展经验美国高度重视绿色金融制度体系的构建，欧盟将绿色金融外延至可持续金融，日本着力于建设以市场为主、政策为辅的绿色金融体系，香港依靠国际金融中心、商贸中心等优势参与绿色金融。总体而言，较为成熟的资本市场在发展绿色和可持续金融方面的努力主要体现三个方面（右图）。积极推动绿色金融产品体系强化投资者的绿色与可持续偏好通过强化可持续发展相关信息披露来提高市场的透明度•高度重视绿色金融制度体系的构建•创新推出绿色金融产品来扩大绿色金融市场规模美国•将绿色金融外延至可持续金融•规范绿色金融发展抢占全球绿色经济高地欧盟•着力于建设以市场为主、政策为辅的绿色金融体系•在绿色保险上的探索处于全球领先地位日本•依靠国际金融中心、商贸中心等优势参与绿色金融•在绿色金融认证、绿色债券制度化建设上取得进展香港16广东省绿色金融发展建议-绿色信贷&债券&保险信贷•强化信息披露，防范贷后风险•设立差别化的内部考核体系•充分评估项目对环境和社会的综合影响债券•推进国内绿色债券标准的一体化•加强信息披露标准和制度建设•推进绿色债券创新，引导长期投资保险•增强绿色保险激励机制•推进绿色保险产品的创新力度•提高消费者的社会责任与环保意识17资本赋能科创实业分析师简介分析师：李兴执业编号：S0300518100001简介：硕士研究生，2016年加入粤开证券，现任首席市场分析师、非银金融负责人风险提示：政策推进不及预期18资本赋能科创实业免责条款分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。与公司有关的信息披露粤开证券具备证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10485001。本公司在知晓范围内履行披露义务。股票投资评级说明投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。股票投资评级标准报告发布日后的12个月内z公司股价的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对大盘涨幅大于10%；增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间；持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间；减持：相对大盘涨幅小于-5%。行业投资评级标准报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：增持：我们预计未来报告期内，行业整体回报高于基准指数5%以上；中性：我们预计未来报告期内，行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间；减持：我们预计未来报告期内，行业整体回报低于基准指数5%以下。免责声明本报告由粤开证券股份有限公司（以下简称“粤开证券”）提供，旨为派发给本公司客户使用。未经粤开证券事先书面同意，不得以任何方式复印、传送或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道，非通过以上渠道获得的报告均为非法，我公司不承担任何法律责任。本报告基于粤开证券认为可靠的公开信息和资料，但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。粤开证券可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。本公司力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或询价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在本公司及作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系。本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在允许的范围内使用，并注明出处为“粤开证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖意愿的引用、删节和修改。投资者应根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用资料所载之内容和信息，独立做出投资决策并自行承担相应风险。我公司及其雇员做出的任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。19资本赋能科创实业