请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Title] 相关研究 《 房 地 产 税 对 信 用 债 市 场 影 响 》2021.11.03 《城投债略下沉，绩优基金拉久期增转债——21 年 Q3 纯 债 基 金 季 报 分 析 》2021.11.03 《宽信用来了吗？债市如何演绎？——货币信用周期研究系列之一》2021.11.01 《 房 地 产 税 对 信 用 债 市 场 影 响 》2021.11.03 《制造业投资“后劲”如何？》2021.10.15 [Table_AuthorInfo] 分析师:姜珮珊 Tel:(021)23154121 Email:jps10296@htsec.com 证书:S0850517070004 联系人:方欣来 Tel:021-23219635 Email:fxl13957@htsec.com 绿色债券，乘风破浪 ——绿色债券现状及投资价值分析 [Table_Summary] 投资要点： 绿色债券存量快速扩张。自 15 年年底《绿色债券支持项目目录（2015 年版）》与《绿色债券发行指引》发布以来，绿色债券市场步入正轨，绿色债券存量逐年增加。截至 21 年 11 月 1 日，绿色债券存量已破万亿，达 11050.34亿元。国内绿债规模仅次于美国，但规模上和美国仍有一定差距。 行业以银行、公用事业为主流，发行人与评级以中高资质国企为主。16-19年间，绿色债券发行人以银行为主，行业分布呈现逐年多元化发展，19 年之后，银行业发行量占比不断收缩，公用事业成为绿债发行人的集中行业。从发行人来看，绿色债券发行人以中高资质、国企为主，16 年以来国有企业占发行主体总数的 75%以上，在主体评级方面，16 年以来 AAA 评级发行人占比最大，达 45%，AA-及以下的低资质主体仅占 2%。 金融债规模最大，公司债发展迅速。绿色债券按品种可分为：绿色金融债、绿色公司债、绿色企业债、绿色债务工具、绿色资产支持证券。2018 年前绿色金融债发行规模占绝对优势，近年来公司债、资产支持证券发展迅速。 绿色债券指数稳步增长。我们挑选的 3 只绿色债券指数自 17 年以来均表现出稳定的增长，当前均处于最高点位上。3 只指数 17 年以来的年化收益率均处于 4.4%-4.6%之间，最低损失不低于-3%。 低利差样本为主，等级分化明显。我们以样本券的中债估值收益率与对应剩余期限的国债收益率之差作为绿色债券的利差，在存续的绿色债券中，最多的样本利差落在 50-100BP 区间内，分评级来看，高资质主体（AAA级）与中资质主体（AA+、AA）之间、中资质主体（AA+与 AA）之间均存在明显利差。 绿色债券历...
