证券研究报告·固定收益·固收深度报告 东吴证券研究所 1 / 26 请务必阅读正文之后的免责声明部分 固收深度报告 20220606 绿色债券专题报告之五：当前全球存量绿色债券格局如何？ 2022 年 06 月 06 日 证券分析师 李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 研究助理 徐津晶 执业证书：S0600121110024 xujj@dwzq.com.cn 相关研究 《绿色债券专题报告之四：一文看懂绿色债券的发行定价》 2022-05-13 《绿色债券专题报告之三：如何以绿色债券构建投资组合》 2022-04-18 《绿色债券专题报告之二：从投融两端探究 “绿色”激励是否存在》 2022-03-22 《绿色债券专题报告之一：九万里鹏风正举——绿色债券市场回眸 2021，展望 2022》 2022-01-18 [Table_Summary] 观点 ◼ 全球绿色债券发展回顾：经历了 2007 年-2012 年的“萌芽期”、2013 年-2016 年的“成长期”、2017 年至今的“成熟期”，全球绿色债券发行量从 2014 年的 370 亿美元增长至 2021 年的 5,088 亿美元，CAGR 达 45%。 ◼ 总量视角下的存量格局解析：1）全球存量绿债规模逾 1.6 万亿美元，分布于 6 大洲、73 个国家或地区。2）分大洲来看，欧洲存量绿债规模位列全球首位，达 8,916 亿美元，占比 55%；其次为亚洲，存量规模达 3,211亿美元，占比 20%；北美洲排名第三，存量绿债余额为 2,159 亿美元，占比 13%。该 3 大洲合计占比 89%，占比显著，为推动全球绿债市场发展的主力军。3）分国家或地区来看，存量绿债规模超千亿的国家从高到低分别为法国、德国、中国、美国、荷兰，占比近半，而全球前 20 大存量规模的国家或地区市场份额占比达 88%，基本符合“二八定律”。 ◼ 结构视角下的存量格局解析：1）发行利率：欧洲及超国家组织发行利率较低，仅稍逾 1%，而非洲相对最高，逾 5%，故发行成本与发行市场存在极高相关性，在成熟市场发行绿债较新兴市场可享受更多融资成本优势；分大洲看，欧洲<大洋洲<亚洲≈北美洲<南美洲≈非洲。2）发行期限：存量绿债发行期限以 3Y-15Y 的中长期期限为主，占比达 78%，15Y 以上的超长期占比约 20%，而 3Y 以下的短期占比较小，表明绿债发行期限结构整体偏中长期。进一步细分至大洲，短期绿债发行人主要来自于亚洲，中期发行人由欧洲和亚洲平分秋色，长期及超长期发行人则均由欧洲拔得头筹。3）债券折价、溢价发行占比：各大洲绿债折价发...
