1 / 17 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 证券研究报告·固定收益·固收深度报告 固收深度报告 20220118 /[Table_Main] 绿色债券专题报告之一：九万里鹏风正举 ——绿色债券市场回眸 2021，展望 2022 核心观点 近年来监管政策不断完善为绿色债券市场发展注入强心剂： Wind 概念板块统计，发行量来看，2016 年至 2021 年累计发行绿色债券 24,112 亿元，累计净融资额达 16,983 亿元，年化复合增长率为 17%。加权平均发行期限来看，2016 年至 2018 年发行期限较平稳，自 2019 年起发行期限呈现延长态势，主要由于最长发行期限由 15 年延长至 30 年。发行期限结构来看，绿债从中期和长期平分秋色逐步转化为超短期及超长期也占据一席之地的格局，但纵观整个发展历程，除 2020 年，中期 3-5Y 绿债始终是绿债市场发行热门。发行利率来看，加权平均发行利率呈现稳健下行趋势，表明绿色产业的融资成本逐渐降低，有利于绿色产业整体可持续发展和建立良好的绿色金融投资环境。总体而言，我国绿色债券市场逐步趋于完善，发行量及净融资额逐年递增，发行成本呈下行趋势，债券类别日益丰富，发行人参与意愿显著提高，市场容量实现快速增长。 2021 年市场规模高速增长，发行成本存在微弱优势，结构趋于稳定均衡：绿色债券总发行量同比增长 46%，净融资额同比增长 15%，监管层面重要文件出台也助力推动绿债市场持续扩容，二、三季度发行量同比分别增加 46%和 50%。发行利率方面总体呈现微弱优势，分券种看，短融、中票、企业债、金融债的绿债发行成本较同类一般债券整体发行成本低，表明中短期限或违约风险较低的绿债相对其他券种享有更大融资成本优势。发行结构方面，债券期限来看，绿债仍以 3-5Y 中期债券为主；发行人性质来看，2021 年结构与 2020 年基本一致，以中央国有企业、地方国有企业及地方政府为主；发行人地域分布来看，发行规模最大的前五大区域为北京、山东、广东、江苏及上海；债券评级来看，2021年绿债与 2016 至 2020 年一致，仍以 AAA 评级为主，整体违约风险相对较低，信用资质较优；发行主体行业分布来看，公用事业、金融及工业仍然维持行业发行量前三甲地位；发行券种来看，2021 年地方政府债、金融债、中票及资产支持证券发行额均占比较高，分布较 2020 年更偏均衡；另外，2021 年绿债发行规模排名前十的非金融企业发行人中8 家为中央国有企业，2 家为...
