绿电：风光正好，把握碳中和下的时代机遇VIP免费

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2022 年 02 月 11 日 行业研究 评级：推荐(维持) 研究所 证券分析师： 杨阳 S0350521120005 yangy08@ghzq.com.cn 绿电：风光正好，把握碳中和下的时代机遇 ——新型电力系统专题一 最近一年走势 相对沪深 300 表现 表现 1M 3M 12M 公用事业 -1.0% 4.1% 32.2% 沪深 300 -3.5% -4.0% -18.2% 相关报告 投资要点： ◼ 碳中和背景下，电力板块迎来重大发展机遇，风光是明确主线。依据国务院意见要求，2025/2030/2060 年我国非化石能源消费比重预计分别达到约 20%、25%、80%以上，光伏、风电在实现双碳目标过程中承担着重要任务，“十四五”作为能源结构转换的关键期，整体电力板块投资将有望持续上行。风光是碳中和下的明确主线，十四五期间我国将重点发展九大清洁能源基地、五大海上风电基地，风电下乡规模达 50GW，676 个县被列为整县推进屋顶分布式光伏开发试点。 ◼ 在一次能源消费及碳排放的双重约束下，我们预计风电累计装机规模将由 2020 年 2.8 亿千瓦提升至 2025 年 5.5 亿千瓦、2030 年 8.4亿千瓦、2050 年 20.1 亿千瓦，2020-2050 年 CAGR 达 6.8%；光伏累计装机规模将由 2020 年 2.5 亿千瓦提升至 2025 年 7.1 亿千瓦、2030 年 12.4 亿千瓦、2050 年 30.6 亿千瓦，2020-2050 年CAGR 达 8.7%。 ◼ 风光设备降本趋势不改，政策助力融资成本降低。风电方面，机组大型化趋势下，陆上风电已进入平价时代，风机招标价格已下探到2000 元/kW（不含塔筒）；海风平价时代逐步来临，浙江 680MW海风项目开标价格较 2020 年采购均价下降约 40%-50%。机组大型化趋势叠加技术进步和产业链整合，风电未来仍有降本空间。光伏方面，近年来组件技术升级、电池转换效率提升驱动成本快速下降。2021 年底国内硅料新增产能超 10 万吨，短期新增产能相继投产使得硅料价格高位缓和，长期超 200 万吨多晶硅产能陆续释放将进一步缓解成本压力，到 2025 年，光伏发电 LCOE 将下降至 0.22-0.46 元/Kwh 之间。融资成本方面，随着碳中和债、碳减排支持工具渐次落地，新能源运营商融资成本进一步降低。 ◼ 新能源消纳需求保障充分，绿电交易溢价持续上行。各地区非水电最低消纳责任权重逐年递增，2021 年全国消纳责任权重平均值13.38%，2022 年的预期目标提升至 14.63%。能源双控制度对超额消纳量实行绿电消费豁免，进...