绿电2022年系列报告之一：业绩利空释放，改革推动业绩反转和确定成长免费下载

行业及产业 行业研究/行业深度 证券研究报告 公用事业/ 电力 2022 年 02 月 09 日 业绩利空释放 改革推动业绩反转和确定成长 看好 ——绿电 2022 年系列报告之一 相关研究 证券分析师 刘晓宁 A0230511120002 liuxn@swsresearch.com 查浩 A0230519080007 zhahao@swsresearch.com 邹佩轩 A0230520110002 zoupx@swsresearch.com 联系人 蔡思 (8621)23297818×转 caisi@swsresearch.com 本期投资提示：  年初以来以绿电为代表的新能源全产业链出现急速回调，我们分析一方面源于市场担忧我国能源政策纠偏导致绿电发展放缓，另一方面在于火电转型绿电标的预期 2021 年四季度巨幅亏损带来的情绪性压制。然而 1 月底国家接连出台促进绿色电力消费方案、十四五节能减排计划以及建设全国统一电力市场意见，与市场担忧形成明显反差；总书记在中共中央政治局双碳目标集体学习活动中高屋建瓴阐述双碳目标的战略意义，再次强调新能源供给端高质量发展，市场担忧基本消除，年初板块回调系对国家纠偏政策的误读以及对火电业务 2021 年四季度一次性巨亏短期反应。  十四五核心电企加速转型，2022 年成长确定可期。核心电力央企陆续披露 2021 年经营数据，风电光伏发电量增速远高于全国均值，尤其火电转型类央企新能源发电量下半年增速环比上行，反映出除2020 年底抢装的同比效应外，2021 年新能源装机投产进度加速，为 2022 年新能源业务业绩高增奠定基础。中电联预计 2022 年我国全社会用电量同比增长 5%-6%，国内新增风电 50GW、光伏 90GW，全社会用电量增速及新能源装机增速均超过市场预期，绿电板块 2022 年成长性具备确定性。  绿电交易快速推进，上游降本可期，新能源平价项目回报率有望提升。相比单纯加速投产新能源装机，我们分析当前国家更倾向于从顶层设计入手，“先立后破” 建立政策体系。1 月下旬以来我国绿电相关政策出台速度明显加快，从强制高耗能产业使用绿色电力到加快建立全国性电力市场，未来绿电交易有望量价齐升。江苏、广东 2022 年中长期绿电交易价格分别较基准电价上浮 18.39%和 13.4%。我们测算如果全电量参与绿电交易，上述涨幅可带来新能源平价项目近 50%的业绩弹性，大超市场预期。此外，随着风机大型化、光伏新型技术渗透率提升以及硅料产能释放，上游制造环节尤其光伏组件价格存在较大下降空间，降本增收有望带来新能源平价项目阶段性超额收益。  业绩...