请务必阅读正文之后的免责条款部分股票研究行业专题研究证券研究报告[Table_Industry]新兴能源2024.06.11[Table_Invest]评级：增持上次评级:增持[Table_subIndustry]细分行业评级[Table_Report]相关报告新兴能源《供需改善预期与价格底部临近，看好光伏行业边际向上》2024.05.23新兴能源《中国需求韧性足，欧美销量待改善》2024.05.21新兴能源《【国君电新】新能源汽车数据库20240519》2024.05.19新兴能源《【国君电新】动力电池数据库20240519》2024.05.19新兴能源《美国放宽电动车税收抵免部分限制》2024.05.06氢洁能源应运而起，中国需求独占鳌头——氢能专题报告[table_Authors]庞钧文(分析师)021-38674703pangjunwen@gtjas.com登记编号S0880517120001本报告导读：工业用氢是绿氢消纳主阵地，减碳叠加降本催化大规模应用；燃料电池应用广泛，核心组件降本可期。投资要点：[Table_Summary]投资建议：我们认为随着绿氢制取技术成熟，以及风光等可再生能源装机占比提升，电力成本降低。未来氢能及氢基燃料有望在能源体系中占据举足轻重的地位，目前我国氢能在工业领域应用成熟，叠加碳排要求，绿氢消纳有望从工业端、交通端逐步过渡到氢基燃料应用到航运、储能发电中。氢能应用端受益燃料电池汽车放量及氢基燃料应用、绿氢项目及管道招标，推荐标的潍柴动力、华电重工、隆基绿能、阳光电源、冰轮环境、科威尔、中复神鹰。受益标的亿华通、东方电气、美锦能源、吉电股份、大洋电机、昇辉科技、华光环能、石化机械、兰石重装、厚普股份、致远新能、富瑞特装、中集安瑞科、浩通科技。节能降碳作为发展新质生产力的重要抓手，将在未来两年内在化石、钢铁、建筑、交通等行业重点发力，氢能应用也将在这些领域逐渐起量，预计到2030年全球氢气需求量将达到1.5亿吨。工业用氢是消纳主阵地，减碳叠加降本催化大规模应用。2023年全国合成氨产量6765万吨，其中约六成用于尿素合成；当电价为0.25元/kWh以下时，合成氨价格在3000元/吨时，绿氨具备竞争力。甲醇下游应用广泛，超过五成用于制备烯烃；国内外主要以化石燃料制甲醇，成本约为2430元/t，当电价低于0.15元/kWh时，绿色甲醇制备成本接近煤制甲醇，具有经济效益。全球炼油用氢超4100万吨，其中80%在炼油厂通过化石燃料制氢或工业副产氢的方式自供，导致较高碳排水平，以我国为例，炼油行业占全国碳排放总量的13%，国内外企业加快“绿电-绿氢-炼化”一体化部署。焦炭炼铁的成本为680元/t，当碳价提升至524元/t或氢价降低至11元/kg时与焦炭炼铁成本持平。燃料电池应用广泛，核心组件降本可期。燃料电池商用车在高运行里程下氢气价格低于30元/kg时与其他类型重卡相比具有经济性优势；随着技术和规模化降本，燃料电池系统及核心零部件降幅已达80%，预计到2025年燃料电池系统和电堆成本将继续下降近50%。建筑领域，燃料电池是微型热电联产合适的路线，SOFC不局限于氢气燃料，发电排气温度高更适于热电联供，美日等国SOFC热电联供发展较为成熟，我国处于积极拓展阶段。其他交通领域，国内氢燃料电池飞机主要应用于植保、货运，将受益政策驱动；PEMFC船舶适用于内河/近海中小型船舶，SOFC适用于内河/近海/远洋等中大型船舶。风险提示：政策落地不及预期，绿氢降本不及预期。行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2of29目录1.“氢”洁能源应运而起，中国需求独占鳌头.........................................31.1.氢能具备清洁、方便、能量大及资源多的特点............................31.2.氢能需求旺盛，中国需求占比全球第一.......................................41.3.节能降碳政策刺激氢能多领域应用..............................................52.工业用氢是消纳主阵地，降本叠加减碳催化规模应用.......................72.1.电价低于0.25元/kWh时绿氨具备竞争力....................................72.2.电价低于0.15元/kWh时，绿色甲醇具有经济效益......................82.3.国内外加快绿电绿氢一体化炼化项目布局.................................122.4.氢冶金实现钢铁行业绿色低碳转型...........................