数据研究报告数据研究专题数据研究·专题证券研究报告2023年12月27日新能源汽车景气度跟踪:M12W3较11月订&交增速双双回正，车作者企D促销政策转化明显孙谦分析师1.2023年12月新能源车订单跟踪SAC执业证书编号：S1110521050004周订单跟踪：12月第3周4家车企共实现订单9.0-10.0万辆，环比12月第2周-4%至+1%，较11月同期+15%至+20%，2家车企变动幅度高于整体水平。sunqiana@tfzq.com前3周订单跟踪：12月前3周4家车企共实现订单26.0-27.0万辆，较11月同期0%至+5%，4家自主车企订单较22M12同期+27%至+32%。邵将分析师月订单预测：12月12家车企预计新增订单55.0-56.0万辆，较11月+2%至+7%，7家车企新增订单的环比增速高于整体水平。SAC执业证书编号：S11105231100052.2023年12月新能源车销量跟踪shaojiang@tfzq.com周交付跟踪：12月第3周4家车企共新增交付10.0-11.0万辆，环比12月第曹雯瑛分析师2周+10%至+15%，较11月同期+4%至+9%，2家车企变动幅度高于整体水平。前3周交付跟踪：12月前3周4家车企共实现交付27.0-28.0万辆，较11月SAC执业证书编号：S1110523070001同期-1%至+4%，4家自主车企交付较22M12同期+46%至51%。月交付预测：12月12家车企预计交付58.0-59.0万辆，交付较11月同期+9%caowenying@tfzq.com至+14%，5家车企新增交付的环比增速高于整体水平。相关报告3.投资建议1《其他：数据研究·专题-新能源汽车景气度跟踪：M12W2订&交较11月略1）订单方面，12月第3周4家自主车企共实现订单9.0-10.0万辆，较11月有下滑，23年末翘尾行情或难重现》同期+15%至+20%；12月前3周4家车企共实现订单26-27万辆，较11月同2023-12-20期0%至+5%，较22M12同期+27%至+32%。2《其他：数据研究·专题-新能源汽车景气度跟踪：M12W1订单较为平淡，车企E持续趋势向上》2023-12-133《其他：数据研究·专题-新能源汽车景气度跟踪：M11交付明显优于订单，车企E订单再创新高》2023-12-0812月订单逐周回暖，4家自主车企前3周订单较11月同期由负增长转正，其中车企D前3周订单表现较优，较11月同期有近6%增长，除促销政策转化效果较好外，旗下某款新车型正式上市后迅速起量；车企E较11月有两位数下降。具体来看，车企E订单下降主要原因为新款车型进入稳态期。公司某新款车型订单经历了3个月的持续攀升，12月订单热度回落，后续预计将进入稳态期。2）交付方面，12月第3周4家车企共新增交付10.0-11.0万辆，较11月同期+4%至+9%。12月前3周4家车企共实现交付27.0-28.0万辆，较11月同期-1%至+4%，较22M12同期+46%至51%。就目前表现来看，12月前3周4家自主车企订单&交付双双增速回正，主要由车企D带动。目前订&交表现较为接近此前调整后预期。库存方面，车企C/D库存较高，车企C库销比超过2，需警惕库存过高风险。根据乘联会和中国汽车流通协会报道，为春节前旺销备货，11月末乘用车库存增长较多且汽车产量创历史新高。考虑到22年12月为国补退坡末月，基数较高，今年12月订单同比压力较大。进入12月，多家车企为冲击销量目标均发布优惠政策，在价格下调的背景下，消费者有一定的观望情绪，考虑到春节前消费者购买意愿提升以及观望情绪过后，我们预计12家车企新增订单55.0-56.0万辆，较11月+2%至+7%；交付方面，我们预计12月新增交付58-59万辆，较11月+9%至+14%。推荐国内自主品牌【比亚迪】、【广汽集团】、【长安汽车】、【吉利汽车】、【长城汽车】，造车新势力【理想汽车】、【小鹏汽车】（以上标的均由天风汽车组覆盖，比亚迪由汽车组和电新组联合覆盖，理想汽车、小鹏汽车由汽车组和海外组联合覆盖）；建议关注【蔚来汽车】。风险提示：调研样本有限不代表行业全貌；调查问卷获取订单及销量预测数据仅供参考；行业景气度不及预期；零部件供应不稳定；疫情形势不及预期影响生产销售；新产品推出不及预期。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1数据研究报告数据研究专题内容目录1.2023年12月新能源汽车订单跟踪与预测...............................................................................31.1.12月订单：M12W3订单持续回暖，车企D新车上市迅速起量..................................31.2.12月订单预测：12家车企订单预计55-56万辆，环比11月+2%至+7%..................42.2023年12月新能源汽车交付跟踪与预测...............................................................................62.1.12月交付：M12W3交付增速回正，车企E/F前3周交付同比冲高回落.................62.2.12月交付预测：预计交付58.0-59.0万辆，环比11月+9%至+14%.............................73.数据回顾及投资建议....................................................................................................................93.1.12月订单及交付总结.....................................................................................................................93.2.投资建议............................................................................................................................................94.附录：市场数据、主流品牌年度销量完成情况梳理...........................................................104.1.全市场汽车数据跟踪...................................................................................................................104.2.主流品牌官方销量跟踪...............................................................................................................10图表目录图1：2023年12月第3周4家车企周订单及变动情况（单位：辆，%）................................3图2：2023年12月前3周4家车企周订单及变动情况（单位：辆，%）................................3图3：2023年12月12家车企订单及环比情况预测（单位：辆，%）......................................4图4：2023年12月第3周4家车企周交付及变动情况（单位：辆，%）................................6图5：2023年12月前3周4家车企周交付及变动情况（单位：辆，%）................................6图6：2023年12月12家车企交付及环比情况预测（单位：辆，%）.......................................7表1：2023年12月第3周/前3周订单跟踪以及月订单预测........................................................5表2：2023年12月第3周/前3周交付跟踪以及月交付预测........................................................7表3：部分主流车企最新累计销量梳理.................................................................................................10请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2数据研究报告数据研究专题1.2023年12月新能源汽车订单跟踪与预测1.1.12月订单：M12W3订单持续回暖，车企D新车上市迅速起量天风数据团队访问32位汽车从业人员，在12月单周问卷调查中，基于样本数量、代表性的考虑共收集37份样本进行系统梳理。本周问卷调查中我们选取重点自主品牌与新势力车企，共访问4家车企，根据我们进行的调查问卷数据得：图1：2023年12月第3周4家车企周订单及变动情况（单位：辆，%）8000070%7000060%6000050%5000040%4000030%3000020%2000010%100000%-10%0-20%-30%企业C企业D企业E企业F2023.12.15-12.21订单（辆）较11月同期（%）资料来源：调查问卷，天风证券研究所2023年12月第3周订单跟踪：4家车企共实现订单9.0-10.0万辆，环比12月第2周-4%至+1%，较11月同期+15%至+20%，2家车企变动幅度高于整体水平。✓车企C：第3周新增订单0.5-1.0万辆，相比11月同期+10%至+20%。✓车企D：第3周新增订单6.0-7.0万辆，相比11月同期+15%至+25%。✓车企E：第3周新增订单0.5-1.0万辆，相比11月同期-25%至-15%。✓车企F：第3周新增订单0.5-1.0万辆，相比11月同期+60%至+70%。图2：2023年12月前3周4家车企周订单及变动情况（单位：辆，%）20000010%1800005%1600000%140000-5%120000-10%100000-15%-20%800006000040000200000企业C企业D企业E企业F2023.12.1-12.21订单（辆）较11月同期（%）资料来源：调查问卷，天风证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明3数据研究报告数据研究专题2023年12月前3周订单跟踪：4家车企共实现订单26.0-27.0万辆，较11月同期0%至+5%，1家车企变动幅度高于整体水平，4家车企订单较22M12同期+27%至+32%。✓车企C：前3周新增订单2.0-3.0万辆，相比11月同期0%至+10%。✓车企D：前3周新增订单19.0-20.0万辆，相比11月同期0%至+10%。✓车企E：前3周新增订单2.0-3.0万辆，相比11月同期-20%至-10%。✓车企F：前33周新增订单2.0-3.0万辆，相比11月同期-10%至0%。1.2.12月订单预测：12家车企订单预计55-56万辆，环比11月+2%至+7%2023年12月订单预测：12月12家车企预计新增订单55.0-56.0万辆，新增订单较11月同期+2%至+7%，7家车企新增订单的环比增速高于整体水平。根据我们进行的调查问卷数据得：✓造车新势力（调研合计6家）：12月订单预计14.0-15.0万辆，较11月0%至+10%。✓自主品牌（调研合计5家）：12月订单预计39.0-40.0万辆，较11月0%至+10%。✓合资品牌（调研合计1家）：12月订单预计0.5-1.0万辆，较11月+10%至+20%。图3：2023年12月12家车企订单及环比情况预测（单位：辆，%）40%30%30000020%25000010%2000000%150000-10%100000-20%-30%50000-40%02023年12月订单预测（辆）较11月同期（%）资料来源：调查问卷，天风证券研究所订单方面，12月第3周4家自主车企共实现订单9.0-10.0万辆，环比12月第2周-4%至+1%，较11月同期+15%至+20%；12月前3周4家车企共实现订单26.0-27.0万辆，较11月同期0%至+5%，1家车企变动幅度高于整体水平，4家车企订单较22M12同期+27%至+32%。12月订单逐周回暖，4家自主车企前3周订单较11月同期由负增长转正，其中车企D前3周订单表现较优，较11月同期有近6%增长，除促销政策转化效果较好外，旗下某款新车型正式上市后迅速起量；车企E较11月有两位数下降。具体来看，车企E订单下降主要原因为新款车型进入稳态期。公司某新款车型订单经历了3个月的持续攀升，12月订单热度回落，后续预计将进入稳态期。考虑到22年12月为国补退坡末月，基数较高，今年12月订单同比压力较大。进入12月，多家车企为冲击销量目标均发布优惠政策，在价格下调的背景下，消费者有一定的观望情绪，考虑到春节前消费者购买意愿提升以及观望情绪过后，我们预计12家车企新增订单55.0-56.0万辆，较11月+2%至+7%。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明4数据研究报告数据研究专题表1：2023年12月第3周/前3周订单跟踪以及月订单预测企业名第3周订单较11月同期（%）前3周订单（辆）较11月同期2023年12月订单较11月同期（%）称（辆）（%）预测（辆）造车新势力企业A10000-20000-30%至-20%企业B20000-30000+20%至+30%企业I30000-40000+30%至+40%企业J40000-50000企业K10000-20000-5%至+5%企业L20000-30000-10%至0%合计140000-1500000%至+10%0%至+10%自主品牌30000-40000270000-280000+0%至+10%企业C5000-1000010%至20%20000-300000%至10%+0%至+10%企业D60000-7000015%至25%40000-50000+0%至+10%企业E5000-10000-25%至-15%190000-2000000%至10%30000-40000+0%至+10%企业F5000-1000060%至70%10000-20000+5%至+15%企业G20000-30000-20%至-10%390000-400000+0%至+10%合计90000-10000015%至20%20000-30000-10%至0%5000-10000+10%至+20%550000-560000+2%至+7%企业H15%-20%260000-2700000%至+5%总合计90000-100000合资品牌%资料来源：调查问卷，天风证券研究所260000-2700000%至+5%请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明5数据研究报告数据研究专题2.2023年12月新能源汽车交付跟踪与预测2.1.12月交付：M12W3交付增速回正，车企E/F前3周交付同比冲高回落2023年12月第3周交付跟踪:4家车企共新增交付10.0-11.0万辆，环比12月第2周+10%至+15%，较11月同期+4%至+9%，2家车企变动幅度高于整体水平。✓车企C:第3周交付量为0.5-1.0万辆，相比11月同期-10%至0%。✓车企D:第3周交付量为8.0-9.0万辆，相比11月同期0%至+10%。✓车企E：第3周交付量为0.5-1.0万辆，相比11月同期0%至+10%。✓车企F：第3周交付量为0.5-1.0万辆，相比11月同期0%至+10%。图4：2023年12月第3周4家车企周交付及变动情况（单位：辆，%）9000010%800008%700006%600004%500002%400000%30000-2%20000-4%10000-6%企业F0企业C企业D企业E2023.12.15-12.21交付（辆）较11月同期（%）资料来源：调查问卷，天风证券研究所2023年12月前3周交付跟踪:4家车企共实现交付27.0-28.0万辆，较11月同期-1%至+4%，1家车企变动幅度高于整体水平，4家车企交付较22M12同期+46%至+51%。✓车企C:前3周交付量为1.0-2.0万辆，相比11月同期-10%至0%。✓车企D:前3周交付量为21.0-22.0万辆，相比11月同期0%至+10%。✓车企E：前3周交付量为1.0-2.0万辆，相比11月同期-10%至0%。✓车企F：前3周交付量为1.0-2.0万辆，相比11月同期-10%至0%。图5：2023年12月前3周4家车企周交付及变动情况（单位：辆，%）2500004%2000002%1500000%100000-2%50000-4%0企业D企业E-6%企业C企业F2023.12.1-12.21交付（辆）较11月同期（%）请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明6数据研究报告数据研究专题资料来源：调查问卷，天风证券研究所2.2.12月交付预测：预计交付58.0-59.0万辆，环比11月+9%至+14%2023年12月交付预测：12月12家车企预计交付58.0-59.0万辆，交付较11月同期+9%至+14%，5家车企新增交付的环比增速高于整体水平。根据我们进行的调查问卷数据得：✓造车新势力（调研合计6家）：12月交付预计13.0-14.0万辆，较11月0%至+10%。✓自主品牌（调研合计5家）：12月交付预计43.0-44.0万辆，较11月+10%至+20%。✓合资品牌（调研合计1家）：12月交付预计0.5-1.0万辆，较11月+10%至+20%。图6：2023年12月12家车企交付及环比情况预测（单位：辆，%）35000035%30000030%25000025%20000020%15%15000010%1000005%500000%0-5%2023年12月交付预测（辆）较11月同期（%）资料来源：调查问卷，天风证券研究所交付方面，12月第3周4家车企共新增交付10.0-11.0万辆，环比12月第2周+10%至+15%，较11月同期+4%至+9%。12月前3周4家车企共实现交付27.0-28.0万辆，较11月同期-1%至+4%，1家车企变动幅度高于整体水平，4家车企交付较22M12同期+46%至51%。就目前表现来看，12月前3周4家自主车企订单&交付双双增速回正，主要由车企D带动。目前订&交表现较为接近此前调整后预期。其中车企E/F在11月高基数背景下交付均有个位数回落。库存方面，车企C/D库存较高，车企C库销比超过2，需警惕库存过高风险。根据乘联会和中国汽车流通协会报道，为春节前旺销备货，11月末乘用车库存增长较多且汽车产量创历史新高。交付方面，我们预计12月新增交付58-59万辆，较11月+9%至+14%。表2：2023年12月第3周/前3周交付跟踪以及月交付预测企业名12月第3周交付12月前3周交付2023年12月交付较11月同期（%）称（辆）较11月同期（%）较11月同期（%）（辆）预测（辆）造车新势力企业A10000-20000+15%至+25%企业B10000-200000%至+10%请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明7数据研究报告数据研究专题20000-30000+20%至+30%企业I40000-50000持平企业J10000-20000持平企业K20000-30000企业L130000-140000+5%至+15%合计0%至+10%企业C5000-10000-10%至0%自主品牌-10%-0%30000-400000%至+10%企业D80000-900000%至10%10000-200000%-10%320000-3300000%至+10%企业E5000-100000%至10%210000-220000-10%-0%+10%至+20%企业F5000-100000%至10%10000-20000-10%-0%30000-400000%至+10%企业G10000-2000030000-40000+25%至+35%合计100000-110000+4%至+9%10000-20000+10%至+20%270000-280000-1%至+4%430000-440000合资品牌企业H5000-10000+10%至+20%580000-590000+9%至+14%总合计100000-110000+4%至+9%270000-280000-1%至+4%资料来源：调查问卷，天风证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明8数据研究报告数据研究专题3.数据回顾及投资建议3.1.12月订单及交付总结在对4家车企相关渠道专家进行的调查问卷及研判后，总结如下：✓周订单跟踪：12月第3周4家车企共实现订单9.0-10.0万辆，环比12月第2周-4%至+1%，较11月同期+15%至+20%，2家车企变动幅度高于整体水平。✓前3周订单跟踪：12月前3周4家车企共实现订单26.0-27.0万辆，较11月同期0%至+5%，1家车企变动幅度高于整体水平，4家车企订单较22M12同期+27%至+32%。✓订单预测：12月12家车企预计新增订单55.0-56.0万辆，较11月+2%至+7%，7家车企新增订单的环比增速高于整体水平。✓周交付跟踪：12月第3周4家车企共新增交付10.0-11.0万辆，环比12月第2周+10%至+15%，较11月同期+4%至+9%，2家车企变动幅度高于整体水平。✓前3周交付跟踪：12月前3周4家车企共实现交付27.0-28.0万辆，较11月同期-1%至+4%，1家车企变动幅度高于整体水平，4家车企交付较22M12同期+46%至51%。✓月交付预测：12月12家车企预计交付58.0-59.0万辆，交付较11月同期+9%至+14%，5家车企新增交付的环比增速高于整体水平。3.2.投资建议1）订单方面，12月第3周4家自主车企共实现订单9.0-10.0万辆，较11月同期+15%至+20%；12月前3周4家车企共实现订单26-27万辆，较11月同期0%至+5%，4家车企订单较22M12同期+27%至+32%。12月订单逐周回暖，4家自主车企前3周订单较11月同期由负增长转正，其中车企D前3周订单表现较优，较11月同期有近6%增长，除促销政策转化效果较好外，旗下某款新车型正式上市后迅速起量；车企E较11月有两位数下降。具体来看，车企E订单下降主要原因为新款车型进入稳态期。公司某新款车型订单经历了3个月的持续攀升，12月订单热度回落，后续预计将进入稳态期。2）交付方面，12月第3周4家车企共新增交付10.0-11.0万辆，较11月同期+4%至+9%。12月前3周4家车企共实现交付27.0-28.0万辆，较11月同期-1%至+4%，4家车企交付较22M12同期+46%至+51%。其中车企E/F在11月高基数背景下交付均有个位数回落。就目前表现来看，12月前3周4家自主车企订单&交付双双增速回正，主要由车企D带动。目前订&交表现较为接近此前调整后预期。库存方面，车企C/D库存较高，车企C库销比超过2，需警惕库存过高风险。根据乘联会和中国汽车流通协会报道，为春节前旺销备货，11月末乘用车库存增长较多且汽车产量创历史新高。考虑到22年12月为国补退坡末月，基数较高，今年12月订单同比压力较大。进入12月，多家车企为冲击销量目标均发布优惠政策，在价格下调的背景下，消费者有一定的观望情绪，考虑到春节前消费者购买意愿提升以及观望情绪过后，我们预计12家车企新增订单55.0-56.0万辆，较11月+2%至+7%；交付方面，我们预计12月新增交付58-59万辆，较11月+9%至+14%。推荐国内自主品牌【比亚迪】、【广汽集团】、【长安汽车】、【吉利汽车】、【长城汽车】，造车新势力【理想汽车】、【小鹏汽车】（以上标的均由天风汽车组覆盖，比亚迪由汽车组和电新组联合覆盖，理想汽车、小鹏汽车由汽车组和海外组联合覆盖）；建议关注【蔚来汽车】。风险提示：调研样本有限不代表行业全貌；调查问卷获取订单及销量预测数据仅供参考；行业景气度不及预期；零部件供应不稳定；疫情形势不及预期影响生产销售；新产品推出不及预期。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明9数据研究报告数据研究专题4.附录：市场数据、主流品牌年度销量完成情况梳理4.1.全市场汽车数据跟踪根据2023年12月11日中汽协发布的数据：汽车整体：11月，汽车产销分别完成309.3万辆和297万辆，环比分别增长7%和4.1%，同比分别增长29.4%和27.4%。11月，汽车市场表现持续向好，超出预期，汽车产量创历史新高，销量也接近300万辆。1-11月，汽车产销分别完成2711.1万辆和2693.8万辆，同比分别增长10%和10.8%，增速较1-10月分别提升2和1.7个百分点。乘用车：11月，乘用车产销分别完成270.5万辆和260.4万辆，环比分别增长7.6%和4.7%，同比分别增长25.6%和25.3%。本月快速增长的原因，一方面受年底的翘尾因素影响，另一方面与去年同期基数较低有关。1-11月，乘用车产销分别完成2344.1万辆和2327.2万辆，同比分别增长8%和9.3%。自主品牌乘用车：11月自主品牌乘用车共销售155.6万辆，同比增长37.9%，占乘用车销售总量的59.7%，占有率上升5.4个百分点。商用车：11月，商用车产销分别完成38.8万辆和36.6万辆，环比分别增长2.6%和0.3%;同比分别增长64.9%和44.6%。在商用车主要品种中，与上月相比，客车产销量均较快增长，货车产量微增、销量微降，与上年同期相比，客车、货车产销均呈两位数增长。1-11月，商用车产销分别完成367.1万辆和366.6万辆，同比分别增长25.4%和21.8%。在商用车主要品种中，与上年同期相比，客车、货车产销均呈两位数较快增长。新能源汽车：11月，新能源汽车产销分别完成107.4万辆和102.6万辆，同比分别增长39.2%和30%，市场占有率达到34.5%。1-11月，新能源汽车产销分别完成842.6万辆和830.4万辆，同比分别增长34.5%和36.7%，市场占有率达到30.8%。4.2.主流品牌官方销量跟踪根据不完全统计，下表中11家主流品牌1-11月实现销量478.18万辆，其中：6家造车新势力：2023年1-11月已实现销量91.23万辆；5家自主品牌：2023年1-11月已实现销量386.95万辆，其中，比亚迪11月销量为30.19万辆，同比增长31.02%。表3：部分主流车企最新累计销量梳理分类2023年11月销量同比变动（%）2023年1-11月销量同比变动（%）（单位：万辆）（单位：万辆）哪吒造车新势力小鹏1.25-17.02%12.24-15.19%零跑2.00244.88%12.1510.98%理想1.85130.00%12.5522.27%蔚来4.10172.91%32.57190.75%小康股份1.6012.56%14.2033.14%合计2.03145.92%7.527.63%12.8493.30%91.2341.44%请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明10数据研究报告数据研究专题广汽埃安4.16自主品牌43.4179.99%比亚迪30.1944.51%268.3464.80%3.1231.02%23.2192.28%长城汽车5.06142.93%41.4783.47%长安汽车1.3152.73%10.5273.60%吉利集团43.8419.01%386.9569.95%56.6838.65%478.1863.66%合计48.14%总合计资料来源：哪吒汽车微信公众号、小鹏汽车微信公众号、零跑汽车微信公众号、理想汽车微信公众号、蔚来汽车微信公众号、赛力斯产销公告、广汽集团产销公告、比亚迪产销公告、长城汽车产销公告、长安汽车产销公告、吉利汽车产销公告、天风证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明11数据研究报告数据研究专题分析师声明本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。一般声明除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。特别声明在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。投资评级声明说明评级体系类别自报告日后的6个月内，相对同期沪买入预期股价相对收益20%以上股票投资评级深300指数的涨跌幅增持预期股价相对收益10%-20%持有预期股价相对收益-10%-10%行业投资评级自报告日后的6个月内，相对同期沪卖出预期股价相对收益-10%以下深300指数的涨跌幅强于大市预期行业指数涨幅5%以上中性预期行业指数涨幅-5%-5%弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下天风证券研究北京海口上海深圳北京市西城区德胜国际中心B海南省海口市美兰区国兴大上海市虹口区北外滩国际深圳市福田区益田路5033号座11层道3号互联网金融大厦客运中心6号楼4层平安金融中心71楼邮编：100088A栋23层2301房邮编：200086邮编：518000邮箱：research@tfzq.com邮编：570102电话：(8621)-65055515电话：(86755)-23915663电话：(0898)-65365390传真：(8621)-61069806传真：(86755)-82571995邮箱：research@tfzq.com邮箱：research@tfzq.com邮箱：research@tfzq.com请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明12