证券研究报告2023年10月22日公用环保202310第3期超配电力现货市场建设加快推进，CCER重启更进一步核心观点行业研究·行业周报市场回顾：本周沪深300指数下跌4.17%，公用事业指数下跌2.25%，环保公用事业指数下跌3.53%，周相对收益率分别为1.92%和0.64%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第5和第15名。分板块看，环保板超配·维持评级块下跌3.53%；电力板块子板块中，火电下跌2.50%；水电下跌1.77%，新能源发电下跌1.93%；水务板块下跌2.60%；燃气板块下跌2.62%；检测服务板证券分析师：黄秀杰证券分析师：郑汉林块下跌5.28%。021-617610290755-81982169huangxiujie@guosen.com.cnzhenghanlin@guosen.com.cn重要事件：生态环境部、市场监管总局发布《温室气体自愿减排交易管S0980521060002S0980522090003理办法（试行）》，CCER重启落地。《办法》指出申请登记的温室气体自愿减排项目应当符合的条件，并对审定与核查机构对申请登记的温室证券分析师：李依琳联系人：崔佳诚气体自愿减排项目审定的事项以及流程作出规定。国家电网公司发布010-88005029021-603754162023年度第1次可再生能源电价附加补助资金转付情况，截至2023年liyilin1@guosen.com.cncuijiacheng@guosen.com.cn9月，财政部下达国家电网有限公司可再生能源电价附加补助资金年度S0980521070002预算500亿元。市场走势专题研究：近日，国家发改委办公厅、国家能源局综合司发布《关于进一步加快电力现货市场建设工作的通知》，进一步明确电力现货市场的建设要求，资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理推动各地加快电力现货市场建设。当前各地现货市场建设初见成效，下一步将继续从扩大市场建设范围、扩大市场经营主体范围、推动市场机制衔接等相关研究报告三方面加快建设全国电力现货市场。《公用环保202310第2期-多地发行特殊再融资债券，环保企业投资策略：公用事业：能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源、有望受益》——2023-10-15分布式光伏运营商芯能科技、以配售电业务为基础发力综合能源的三峡水《公用环保2023年10月投资策略-电力需求侧管理办法印发，利；推荐天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能推动需求响应资源开发》——2023-10-09源；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能；《公用环保202309第4期-《电力现货市场基本规则（试行）》推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部湖北能源；电网侧抽水蓄发布，国常会通过《清理拖欠企业账款专项行动方案》》——能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核2023-09-25电；推荐积极转型新能源，现金流充沛的广东电力龙头粤电力A；推荐有资《公用环保202309第3期-8月份全社会用电量同比增长3.9%，金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。环保：1、业绩容量电价或有望推动火电灵活性改造》——2023-09-17高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性《公用环保202309第2期-火电板块本周上涨2.69%，23H1亿级显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐积极布局动力电池回收的旺能环环卫项目成交额同比提高12.5%》——2023-09-10境、伟明环保。风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2022A2023E2022A2023E5.442060.150.1936.328.6003035.SZ南网能源买入22.891431.762.1613.110.612.50630.380.5436.725.8605090.SH九丰能源买入7.601450.250.3831.417.56.621320.370.5214.412.4603105.SH芯能科技买入4.262780.180.3324.68.15.49288-0.570.3916.3600116.SH三峡水利买入8.992870.520.47-11.1167.3413860.480.5615.211.8600821.SH金开新能买入4.7313540.250.3015.416.319.9616730.611.0119.819.3000883.SZ湖北能源买入14.94641.682.3232.16.817.192930.981.389.312.9000539.SZ粤电力A买入18.1600995.SH南网储能买入601985.SH中国核电买入600905.SH三峡能源买入001289.SZ龙源电力增持002034.SZ旺能环境买入603568.SH伟明环保增持资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录一、专题研究与核心观点........................................................5（一）异动点评........................................................................5（二）重要政策及事件..................................................................5（三）专题研究.......................................................................6（四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理...........................7二、板块表现..................................................................8（一）板块表现........................................................................8（二）本周个股表现....................................................................8三、行业重点数据一览.........................................................12（一）电力行业.......................................................................12（三）煤炭价格.......................................................................20（四）天然气行业.....................................................................20四、行业动态与公司公告.......................................................21（一）行业动态.......................................................................21（二）公司公告.......................................................................22五、板块上市公司定增进展....................................................26六、风险提示.................................................................26公司盈利预测.................................................................27请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图1：各地电力现货市场建设时间和目标要求..................................................6图2：申万一级行业涨跌幅情况..............................................................8图3：公用事业细分子版块涨跌情况..........................................................8图4：A股环保行业各公司表现...............................................................9图5：H股环保行业各公司表现...............................................................9图6：A股火电行业各公司表现..............................................................10图7：A股水电行业各公司表现..............................................................10图8：A股新能源发电行业各公司表现........................................................10图9：H股电力行业各公司表现..............................................................11图10：A股水务行业各公司表现.............................................................11图11：H股水务行业各公司表现.............................................................11图12：A股燃气行业各公司表现.............................................................12图13：H股燃气行业各公司表现.............................................................12图14：A股电力工程行业各公司表现.........................................................12图15：累计发电量情况（单位：亿千瓦时）..................................................13图16：1-9月份发电量分类占比.............................................................13图17：累计火力发电量情况（单位：亿千瓦时）..............................................13图18：累计水力发电量情况（单位：亿千瓦时）..............................................13图19：累计核能发电量情况（单位：亿千瓦时）..............................................13图20：累计风力发电量情况（单位：亿千瓦时）..............................................13图21：累计太阳能发电量情况（单位：亿千瓦时）............................................14图22：用电量月度情况（单位：亿千瓦时）..................................................14图23：9月份用电量分类占比...............................................................14图24：第一产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)............................................15图25：第二产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)............................................15图26：第三产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)............................................15图27：城乡居民生活月度用电量(单位：亿千瓦时)............................................15图28：省内交易电量情况..................................................................16图29：省间交易电量情况..................................................................16图30：全部发电设备容量情况（单位：亿千瓦）..............................................16图31：火电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）..............................................16图32：水电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）..............................................17图33：核电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）..............................................17图34：风电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）..............................................17图35：太阳能发电设备容量情况（单位：亿千瓦）............................................17图36：火电发电设备平均利用小时..........................................................17图37：水电发电设备平均利用小时..........................................................17请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告图38：火电电源投资基本完成额（单位：亿元）..............................................18图39：水电电源投资基本完成额（单位：亿元）..............................................18图40：核电电源投资基本完成额（单位：亿元）..............................................18图41：风电电源投资基本完成额（单位：亿元）..............................................18图42：全国碳市场价格走势图（单位：元/吨）...............................................19图43：全国碳市场交易额度（单位：万元）..................................................19图44：欧洲气候交易所碳配额期货（万吨CO2e）..............................................19图45：欧洲气候交易所碳配额现货（万吨CO2e）..............................................19图46：欧洲气候交易所碳排放配额期货历史交易价格..........................................20图47：环渤海动力煤平均价格指数..........................................................20图48：郑商所动煤期货主力合约收盘价(元/吨)...............................................20图49：LNG价格有所回升（元/吨）..........................................................21图50：LNG出厂均价（元/吨）..............................................................21表1：各地交易所碳排放配额成交数据（10.16-10.20）........................................19表2：板块上市公司定增进展...............................................................26附表：公司盈利预测及估值.................................................................27请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告一、专题研究与核心观点（一）异动点评本周沪深300指数下跌4.17%，公用事业指数下跌2.25%，环保指数下跌3.53%，周相对收益率分别为1.92%和0.64%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第5和第15名。分板块看，环保板块下跌3.53%；电力板块子板块中，火电下跌2.50%；水电下跌1.77%，本周明星电力涨幅1.55%，公司预计2023年1-9月实现归属于上市公司股东的净利润1.86亿元左右，同比增长26%左右；新能源发电下跌1.93%；水务板块下跌2.60%；燃气板块下跌2.62%；检测服务板块下跌5.28%。（二）重要政策及事件1、两部门发布《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》生态环境部、市场监管总局发布《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》。《办法》指出申请登记的温室气体自愿减排项目应当满足具备真实性、唯一性和额外性、属于生态环境部发布的项目方法学支持领域、于2012年11月8日之后开工建设等条件；审定与核查机构应当按照国家有关规定对申请登记的温室气体自愿减排项目是否符合相关法律法规、国家政策，是否属于生态环境部发布的项目方法学支持领域，项目方法学的选择和使用是否得当，是否具备真实性、唯一性和额外性，是否符合可持续发展要求，是否对可持续发展各方面产生不利影响等方面进行审定，并出具项目审定报告，上传至注册登记系统，同时向社会公开；经注册登记机构登记的温室气体自愿减排项目可以申请项目减排量登记。申请登记的项目减排量应当可测量、可追溯、可核查，并满足符合保守性原则、符合生态环境部发布的项目方法学、产生于2020年9月22日之后、在可申请项目减排量登记的时间期限内等条件。2、国家电网公司发布2023年度第1次可再生能源电价附加补助资金转付情况10月19日，国网新能源云平台发布《关于2023年度第1次可再生能源电价附加补助资金转付情况的公告》。《公告》显示，国家电网有限公司严格按照财政部《关于调剂2023年可再生能源电价附加补助资金预算的通知》（财资〔2023〕93号）中明确的补贴资金拨付原则和顺序，在收到财政部拨付款项后，对纳入补贴目录或清单且满足结算条件的各类项目进行及时、足额转付。《公告》指出，截至2023年9月末，财政部下达国家电网有限公司可再生能源电价附加补助资金年度预算500亿元，其中风力发电225.14亿元，太阳能发电252.25亿元，生物质能发电22.61亿元。3、国务院印发《关于推动内蒙古高质量发展奋力书写中国式现代化新篇章的意见》日前，国务院印发《关于推动内蒙古高质量发展奋力书写中国式现代化新篇章的意见》。《意见》部署7个方面的主要任务，一是统筹山水林田湖草沙系统治理，二是推动产业结构战略性调整优化，三是深化体制机制改革，四是构建新型能源体系，五是加快推进农牧业现代化，六是积极融入国内国际双循环，七是加强中华民族共同体建设，筑牢北疆安全稳定屏障。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告（三）专题研究2023年9月，国家发改委、国家能源局联合印发《电力现货基本规则（试行）》，对我国电力现货市场建设路径、机制设计和运营要求作出规范。近日，国家发改委办公厅、国家能源局综合司发布《关于进一步加快电力现货市场建设工作的通知》（以下简称《通知》），进一步细致电力现货市场的建设要求，推动各地加快电力现货市场建设。各地电力现货市场建设初见成效。首批五个试点地区山西、山东、四川、甘肃、蒙西已进入长周期结算试运行阶段；第二批两个试点地区辽宁、湖北开始启动长周期结算试运行；第二批四个试点地区上海、江苏、安徽、河南以及青海、重庆、新疆已全部启动模拟试运行；河北南网正式启动首次结算试运行；江西、湖南、陕西、重庆、宁夏等地陆续开展调电试运行。明确时间要求，推动现货市场建设步入快车道。《通知》按照各省/区域、省间现货市场建设情况分层次划定各地区电力现货市场建设目标时间轴，加快各地区市场建设进度。对于体系较为完善且连续运行一年以上的现货市场可转入正式运行；对于首批试点地区福建、浙江、四川分别要求在2023年底前开展长周期结算试运行、在2024年6月前启动连续结算试运行以及探索高比例水电丰枯水季相衔接的市场模式和市场机制；对于部分第二批试点地区辽宁、江苏、安徽、河南、湖北以及现货市场建设进度较快地区河北南网、江西、陕西等均提出在2023年底前开展长周期结算试运行；对于区域市场则要求南方区域电力现货市场在2023年底前启动结算试运行，京津冀电力市场力争2024年6月前启动模拟试运行；对于省间电力现货市场则提出要在2023年底具备连续开市能力。图1：各地电力现货市场建设时间和目标要求资料来源：国家发改委，国家能源局，国信证券经济研究所整理推动新能源入市，扩大现货市场参与主体范围。《通知》从新能源主体、用户侧主体、新型主体三方面提出建设要求，鼓励进一步扩大经营主体范围，从发电侧和用户侧同时发力，充分发挥市场调节作用。《通知》设定2030年作为新能源全面参与市场交易时间节点，要求试点地区分步推进新能源有序参与市场，并将未参与市场交易新能源发电主体视为价格接受者参与现货市场出清，逐步引导新能源发电主体进入现货市场体系；要求电网企业通过场内集中交易方式代理购电，加快开展用户侧参与省间现货交易研究，提升用户侧市场参与度，进一步完善现货市场建设；探索“新能源+储能”等新方式，发挥储能、虚拟电厂、负荷聚合商请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告等新型主体在削峰填谷、优化电能质量等方面作用，提升现货市场调节能力。发挥价格作用，完善现货市场机制衔接。在《电力现货基本规则（试行）》的基础上，《通知》再次强调加强现货市场与中长期交易市场、辅助服务市场以及容量补偿机制衔接。针对中长期交易市场，要缩短中长期市场交易周期，提高交易频次，实现中长期交易连续运营，执行日前七日（D-7日）至执行日前两日（D-2日）连续不间断交易；对新能源占比较高省份放宽中长期合同签约比例，并将绿电交易纳入中长期交易范畴，进一步提升市场自由度，反映市场主体供需真实意愿。针对辅助服务市场，允许将调频辅助服务费用向用户侧疏导，其他辅助服务按照“成熟一个，疏导一个”原则另行确定疏导时机及方式，通过向用户侧疏导费用，调整费用分摊结构，优化用户用电行为，充分反映用户侧真实需求，并降低发电侧辅助服务成本，促进市场可持续发展。针对容量补偿机制，要推动开展可靠性电源成本回收测算工作，探索可靠性电源容量价值的合理补偿，以支持煤电等可靠性电源平稳转型。强调现货市场与中长期交易市场、辅助服务市场在价格形成方面的协同衔接，明确出清价格上限应满足鼓励调节电源顶峰需要并与需求侧响应价格相衔接，出清价格下限设置可参考当地新能源平均变动成本，进一步限制行政干预力度，充分发挥市场价格指挥棒的作用，引导用户优化用电行为，促进电力资源优化配置。（四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理公用事业：能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源、分布式光伏运营商芯能科技、以配售电业务为基础发力综合能源的三峡水利；推荐天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能；推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部湖北能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛的广东电力龙头粤电力A；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。环保：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐积极布局动力电池回收的旺能环境、伟明环保。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告二、板块表现（一）板块表现本周沪深300指数下跌4.17%，公用事业指数下跌2.25%，环保指数下跌3.53%，周相对收益率分别为1.92%和0.64%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第5和第15名。图2：申万一级行业涨跌幅情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理分板块看，环保板块下跌3.53%，电力板块子板块中，火电下跌2.50%；水电下跌1.77%，新能源发电下跌1.93%；水务板块下跌2.60%；燃气板块下跌2.62%；检测服务板块下跌5.28%。图3：公用事业细分子版块涨跌情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理（二）本周个股表现1、环保行业请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告本周A股环保行业股票多数下跌，申万三级行业中65家环保公司有2家上涨，62家下跌，1家横盘。涨幅前三名是路德环境（0.67%）、国统股份（0.67%）、新动力（0.00%）。图4：A股环保行业各公司表现资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理本周港股环保行业股票多数下跌，申万二级行业中6家环保公司有0家上涨，6家下跌，0家横盘。涨幅前三名是中国光大绿色环保（-1.27%）、绿色动力环保（-1.28%）、光大环境（-1.48%）。图5：H股环保行业各公司表现资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理2、电力行业本周A股火电行业股票多数下跌，申万指数中28家火电公司有2家上涨，25家下跌，1家横盘。涨幅前三名是粤电力B（2.73%）、江苏国信（0.29%）、华银电力（0.00%）。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告图6：A股火电行业各公司表现资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理本周A股水电行业股票多数下跌，申万指数中23家水电公司有4家上涨，18家下跌，1家横盘。涨幅前三名是桂冠电力（2.52%）、明星电力（1.55%）、华能水电（0.27%）。本周A股新能源发电行业股票多数下跌，申万指数中25家新能源发电公司有1家上涨，23家下跌，1家横盘。涨幅前三名是东旭蓝天（2.12%）、科林退(退市)（0.00%）、金开新能（-0.60%）。图7：A股水电行业各公司表现图8：A股新能源发电行业各公司表现资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理本周港股电力行业股票多数下跌，申万指数中18家环保公司有3家上涨，15家下跌，0家横盘。涨幅前三名是山高新能源（8.84%）、北京能源国际（6.93%）、粤丰环保（0.97%）。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告图9：H股电力行业各公司表现资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理3、水务行业本周A股水务行业股票多数下跌，申万三级行业中23家水务公司0家上涨，22家下跌，1家横盘。涨幅前三名是洪城环境（0.00%）、鹏鹞环保（-0.18%）、中持股份（-0.96%）。本周港股水务行业股票多数下跌，申万港股二级行业中4家环保公司有0家上涨，4家下跌，0家横盘。涨幅前三名是北控水务集团（-0.60%）、粤海投资（-1.07%）、天津创业环保股份（-3.44%）。图10：A股水务行业各公司表现图11：H股水务行业各公司表现资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理4、燃气行业本周A股燃气行业股票多数下跌，申万三级行业中26家燃气公司2家上涨，23家下跌，1家横盘。涨幅前三名是ST浩源（4.35%）、德龙汇能（2.03%）、退市中天(退市)（0.00%）。本周港股燃气行业股票多数下跌，申万港股二级行业中13家环保公司有1家上涨，11家下跌，1家横盘。涨幅前三名是北京燃气蓝天（7.94%）、大众公用（0.00%）、中裕能源（-0.19%）。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告图12：A股燃气行业各公司表现图13：H股燃气行业各公司表现资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理5、电力服务本周A股电力工程行业股票多数下跌，7家电力工程公司0家上涨，7家下跌，0家横盘。涨幅前三名是智洋创新（-5.09%）、长高电新（-5.50%）、杭州柯林（-5.68%）。图14：A股电力工程行业各公司表现资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理三、行业重点数据一览（一）电力行业1.发电量电力生产增速加快。9月份，发电量7456亿千瓦时，同比增长7.7%，增速比8月份加快6.6个百分点，日均发电248.5亿千瓦时。分品种看，9月份，火电增速由降转增，水电、核电增速加快，风电降幅收窄，太阳能发电增速回落。其中，火电同比增长2.3%，8月份为下降2.2%；水电增长请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12证券研究报告39.2%，增速比8月份加快20.7个百分点；核电增长6.7%，增速比8月份加快1.2个百分点；风电下降1.6%，降幅比8月份收窄9.9个百分点；太阳能发电增长6.8%，增速比8月份回落7.1个百分点。2023年1-9月份，全国绝对发电量66219亿千瓦时，同比增长4.2%。分品种看，1-9月份，火力绝对发电能量为46397亿千瓦时，同比增长5.8%；水电量8584亿千瓦时，同比下降10.1%；风力发电量5837亿千瓦时，同比增长13.4%；核电量3228亿千瓦时，同比增长6.0%；太阳能发电量2173亿千瓦时，同比增长11.30%。图15：累计发电量情况（单位：亿千瓦时）图16：1-9月份发电量分类占比资料来源：国家统计局、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、国信证券经济研究所整理图17：累计火力发电量情况（单位：亿千瓦时）图18：累计水力发电量情况（单位：亿千瓦时）资料来源：国家统计局、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、国信证券经济研究所整理图19：累计核能发电量情况（单位：亿千瓦时）图20：累计风力发电量情况（单位：亿千瓦时）资料来源：国家统计局、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容13证券研究报告图21：累计太阳能发电量情况（单位：亿千瓦时）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理2.用电量9月份，全社会用电量7811亿千瓦时，同比增长9.9%。分产业看，第一产业用电量117亿千瓦时，同比增长8.6%；第二产业用电量5192亿千瓦时，同比增长8.7%；第三产业用电量1467亿千瓦时，同比增长16.9%；城乡居民生活用电量1035亿千瓦时，同比增长6.6%。1-9月，全社会用电量累计68637亿千瓦时，同比增长5.6%。分产业看，第一产业用电量976亿千瓦时，同比增长11.3%；第二产业用电量44703亿千瓦时，同比增长5.5%；第三产业用电量12546亿千瓦时，同比增长10.1%；城乡居民生活用电量10412亿千瓦时，同比增长0.5%。图22：用电量月度情况（单位：亿千瓦时）图23：9月份用电量分类占比资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容14图24：第一产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)证券研究报告图25：第二产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理图26：第三产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)图27：城乡居民生活月度用电量(单位：亿千瓦时)资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理3.电力交易2023年1-8月，全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量37335.3亿千瓦时，同比增长8%，占全社会用电量比重为61.4%，同比提高1.6个百分点。省内交易电量合计为29768亿千瓦时，其中电力直接交易28636.2亿千瓦时（含绿电交易311.5亿千瓦时、电网代理购电6196.7亿千瓦时）、发电权交易1043.1亿千瓦时、其他交易88.7亿千瓦时。省间交易电量合计为7567.3亿千瓦时，其中省间电力直接交易848亿千瓦时、省间外送交易6652.3亿千瓦时、发电权交易67亿千瓦时。2023年8月，全国各电力交易中心组织完成市场交易电量5273.2亿千瓦时，同比增长5.3%。省内交易电量合计为4086.5亿千瓦时，其中电力直接交易3956.3千瓦时（含绿电交易35.8亿千瓦时、电网代理购电910.3亿千瓦时）、发电权交易116.8亿千瓦时、其他交易13.4亿千瓦时。省间交易电量合计为1186.7亿千瓦时，其中省间电力直接交易131.5亿千瓦时、省间外送交易1043.8亿千瓦时、发电权交易11.4亿千瓦时。2023年1-8月，全国电力市场中长期电力直接交易电量合计为29484.1亿千瓦时，同比增长6.6%。其中，省内电力直接交易（含绿电、电网代购）电量合计为28636.2亿千瓦时，省间电力直接交易（外受）电量合计为848亿千瓦时。2023年8月，全国电力市场中长期电力直接交易电量合计为4087.8亿千瓦时，同比增长3.3%。其中，省内电力直接交易（含绿电、电网代购）电量合计为3956.3亿千瓦时，省间电力直接交易（外受）电量合计为131.5亿千瓦时。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容15证券研究报告图28：省内交易电量情况图29：省间交易电量情况资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理2023年1-8月，国家电网区域各电力交易中心累计组织完成市场交易电量29377.9亿千瓦时，同比增长7%，占该区域全社会用电量的比重为61.1%，其中北京电力交易中心组织完成省间交易电量合计为7095.9亿千瓦时，同比增长15.7%；南方电网区域各电力交易中心累计组织完成市场交易电量6089.5亿千瓦时，同比增长9%，占该区域全社会用电量的比重为59.1%，其中广州电力交易中心组织完成省间交易电量合计为471.4亿千瓦时，同比下降9.1%；内蒙古电力交易中心累计组织完成市场交易电量1867.9亿千瓦时，同比增长22.4%，占该区域全社会用电量的比重为76.2%。2023年1-8月，国家电网区域中长期电力直接交易电量合计为22615.7亿千瓦时，同比增长5.3%；南方电网区域中长期电力直接交易电量合计为5319.5亿千瓦时，同比增长9.6%；蒙西电网区域中长期电力直接交易电量合计为1549亿千瓦时，同比增长17%。4.发电设备截至8月底，全国累计发电装机容量约27.6亿千瓦，同比增长11.9%。其中，水电4.2亿千瓦，同比增长3.9%。火电13.7亿千瓦，同比增长4.0%。核电5676万千瓦，同比增长2.2%。风电4.0亿千瓦，同比增长14.8%。太阳能发电5.1亿千瓦，同比增长44.4%。1-8月份，全国基建新增发电生产能力19855万千瓦，比上年同期多投产10223万千瓦。其中，水电721万千瓦、火电3429万千瓦、核电119万千瓦、风电2892万千瓦、太阳能发电11316万千瓦。图30：全部发电设备容量情况（单位：亿千瓦）图31：火电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容16图32：水电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）证券研究报告图33：核电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理图34：风电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）图35：太阳能发电设备容量情况（单位：亿千瓦）资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理图36：火电发电设备平均利用小时图37：水电发电设备平均利用小时资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理1-8月份，全国发电设备累计平均利用2423小时，比上年同期减少76小时。其中，水电1984小时，比上年同期减少469小时；太阳能发电907小时，比上年同期减少40小时；核电5116小时，比上年同期增加121小时；风电1538小时，比上年同期增加79小时；火电2999小时，比上年同期增加67小时。5.发电企业电源工程投资请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容17证券研究报告1-8月份，全国主要发电企业电源工程完成投资4703亿元，同比增长46.6%。其中，太阳能发电1873亿元，同比增长82.7%；核电522亿元，同比增长56.9%；风电1149亿元，同比增长38.7%。电网工程完成投资2705亿元，同比增长1.4%。图38：火电电源投资基本完成额（单位：亿元）图39：水电电源投资基本完成额（单位：亿元）资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理图40：核电电源投资基本完成额（单位：亿元）图41：风电电源投资基本完成额（单位：亿元）资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理（二）碳交易市场1.国内碳市场行情本周全国碳市场综合价格行情为：最高价82.79元/吨，最低价80.25元/吨，收盘价较上周五上涨1.87%。本周挂牌协议交易成交量2,449,851吨，成交额198,662,890.63元；大宗协议交易成交量33,869,113吨，成交额2,177,099,639.53元。本周全国碳排放配额总成交量36,318,964吨，总成交额2,375,762,530.16元。截至本周，全国碳市场碳排放配额累计成交量351,816,535吨，累计成交额18,386,013,840.58元。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容18图42：全国碳市场价格走势图（单位：元/吨）证券研究报告图43：全国碳市场交易额度（单位：万元）资料来源：上海环境能源交易所、国信证券经济研究所整理资料来源：上海环境能源交易所、国信证券经济研究所整理表1：各地交易所碳排放配额成交数据（10.16-10.20）交易所深圳上海北京广东天津湖北重庆福建合计成交量（吨）10,253195,76560,15619,38120028,496--2214.87%较上周变动4.73%5520.59%-49.79%65.68%-00997,531--2241.62%合计成交额（元）635,68612,808,1677,087,6001,281,21470----35较上周变动4.48%5565.03%-47.66%59.70%-1.16%成交均价（元/吨）62.00651186635较上周变动-0.24%0.79%4.26%-3.61%-资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理2.国际碳市场行情根据欧洲气候交易所数据，10月16日-10月20日欧盟碳排放配额（EUA）期货成交10658.00万吨CO2e，较前一周下降38.02%。平均结算价格为65.51欧元/CO2e，较前一周下降21.90%。根据欧洲能源交易所数据，10月16日-10月20日欧盟碳排放配额（EUA）现货成交41.60万吨CO2e，较前一周上涨14.29%。平均结算价格为65.41欧元/CO2e，较前一周下降21.85%。图44：欧洲气候交易所碳配额期货（万吨CO2e）图45：欧洲气候交易所碳配额现货（万吨CO2e）资料来源：欧洲气候交易所、国信证券经济研究所整理资料来源：欧洲能源交易所、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容19证券研究报告图46：欧洲气候交易所碳排放配额期货历史交易价格资料来源：欧洲气候交易所，国信证券经济研究所整理（三）煤炭价格本周港口动力煤现货市场价较上周略有下降。环渤海动力煤10月18日的价格为734元/吨，较上周下降1元/吨；郑州商品交易所动力煤期货主力合约价格12月30日报价921元/吨。图47：环渤海动力煤平均价格指数图48：郑商所动煤期货主力合约收盘价(元/吨)资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理（四）天然气行业本周国内LNG价格上涨，10月20日价格为4839元/吨，较上周上涨166元/吨。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容20证券研究报告图49：LNG价格有所回升（元/吨）图50：LNG出厂均价（元/吨）资料来源：SHPGX、国信证券经济研究所整理资料来源：SHPGX、国信证券经济研究所整理四、行业动态与公司公告（一）行业动态1、环保（1）两部门发布《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》生态环境部、市场监管总局发布《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》。《办法》指出申请登记的温室气体自愿减排项目应当满足具备真实性、唯一性和额外性、属于生态环境部发布的项目方法学支持领域、于2012年11月8日之后开工建设等条件；审定与核查机构应当按照国家有关规定对申请登记的温室气体自愿减排项目是否符合相关法律法规、国家政策，是否属于生态环境部发布的项目方法学支持领域，项目方法学的选择和使用是否得当，是否具备真实性、唯一性和额外性，是否符合可持续发展要求，是否对可持续发展各方面产生不利影响等方面进行审定，并出具项目审定报告，上传至注册登记系统，同时向社会公开；经注册登记机构登记的温室气体自愿减排项目可以申请项目减排量登记。申请登记的项目减排量应当可测量、可追溯、可核查，并满足符合保守性原则、符合生态环境部发布的项目方法学、产生于2020年9月22日之后、在可申请项目减排量登记的时间期限内等条件（2）国务院印发《关于推动内蒙古高质量发展奋力书写中国式现代化新篇章的意见》日前，国务院印发《关于推动内蒙古高质量发展奋力书写中国式现代化新篇章的意见》。《意见》部署7个方面的主要任务，一是统筹山水林田湖草沙系统治理，二是推动产业结构战略性调整优化，三是深化体制机制改革，四是构建新型能源体系，五是加快推进农牧业现代化，六是积极融入国内国际双循环，七是加强中华民族共同体建设，筑牢北疆安全稳定屏障。（3）国家能源局：开展可再生能源发展试点示范国家能源局发布《关于组织开展可再生能源发展试点示范的通知》。《通知》指出开展村镇新能源微能网示范。主要支持在有条件的区域结合当地资源及用能特点，综合利用新能源和各类能源新技术，以村镇为单元，构建以风、光、生物质请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容21证券研究报告为主，其他清洁能源为辅，高度自给的新能源微能网，提升乡村用能清洁化、电气化水平，支撑生态宜居美丽乡村建设。2、电力（1）国家能源局：9月份全社会用电量同比增长9.9%9月份，全社会用电量7811亿千瓦时，同比增长9.9%。分产业看，第一产业用电量117亿千瓦时，同比增长8.6%；第二产业用电量5192亿千瓦时，同比增长8.7%；第三产业用电量1467亿千瓦时，同比增长16.9%；城乡居民生活用电量1035亿千瓦时，同比增长6.6%。（2）两部门：有序扩大现货市场建设范围国家发改委、能源局发布《关于进一步加快电力现货市场建设工作的通知》。《通知》提出，有序扩大现货市场建设范围。福建尽快完善市场方案设计，2023年底前开展长周期结算试运行。浙江加快市场衔接，2024年6月前启动现货市场连续结算试运行。四川结合实际持续探索适应高比例水电的丰枯水季相衔接市场模式和市场机制。辽宁、江苏、安徽、河南、湖北、河北南网、江西、陕西等力争在2023年底前开展长周期结算试运行。其他地区(除西藏外)加快推进市场建设，力争在2023年底前具备结算试运行条件。鼓励本地平衡较困难的地区探索与周边现货市场联合运行。（3）国家电网：可再生能源电价附加补助资金年度预算500亿元国网新能源云平台发布《关于2023年度第1次可再生能源电价附加补助资金转付情况的公告》。《公告》指出，截至2023年9月末，财政部下达国家电网有限公司可再生能源电价附加补助资金年度预算500亿元，其中风力发电225.14亿元，太阳能发电252.25亿元，生物质能发电22.61亿元。3、燃气（1）国家能源局：要坚持天然气市场化发展改革方向，强化供用气合同签订和履约执行近日，国家能源局组织召开2023-2024年采暖季天然气保供专题会议。会议要求，油气央企要继续带头保供稳价，坚持立足国内全力增储上产，确保储气库满库入冬，“全国一张网”安全稳定运行，千方百计保障采暖季天然气供应平稳。会议强调，要坚持天然气市场化发展改革方向，强化供用气合同签订和履约执行，做好合同内应急、合同内保供。会议还细化梳理了采暖季保供形势，针对性部署了部分重点地区、重点时段或重点环节天然气保供工作，并提出了相关工作要求。（二）公司公告1、环保【侨银股份-项目中标】：公司中标广东省恩平市农村环卫一体化项目，中标金额为13.27亿元。【伟明环保-定期报告】：公司第三季度营业收入为17.28亿元，同比增长62.15%；归属于上市公司股东的净利润为5.45亿元，同比增长56.52%。【伟明环保-经营数据】：2023年第三季度，公司及下属相关控股子公司合计完成发电量9.98亿千瓦时，上网电量8.11亿千瓦时，平均上网电价0.587元/千瓦时。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容22证券研究报告【中再资环-定期报告】：公司第三季度营业收入为9.85亿元，同比增长13.53%；归属于上市公司股东的净利润为4186.05万元，同比增长3,607.22%。【中科环保-定期报告】：公司第三季度营业收入为3.28亿元，同比下降23.44%；归属于上市公司股东的净利润为6787.53万元，同比上升7.08%。【绿色动力-经营数据】：2023年第三季度公司下属子公司合计垃圾进厂量为369.45万吨，发电量为12.47亿千瓦时，上网电量为10.13亿千瓦时，供汽量为10.57万吨。【建工修复-定期报告】：公司第三季度营业收入为3.20亿元，同比上升29.00%；归属于上市公司股东的净利润为1328.46万元，同比下降36.98%。【建工修复-经营数据】：公司计提2023年三季度各项资产减值准备共计人民币1973.94万元。2、电力【华能国际-经营数据】：2023年第三季度，公司按合并报表口径完成上网电量1262.33亿千瓦时，同比增长2.13%；2023年前三季度，公司按合并报表口径累计完成上网电量3373.80亿千瓦时，同比增长5.38%。【三峡能源-增持】：公司控股股东三峡集团计划在未来12个月内增持公司股份，增持金额不低于人民币3亿元，不超过人民币5亿元,增持价格不超过6元/股。【明星电力-业绩公告】：公司预计2023年1-9月实现归属于上市公司股东的净利润1.86亿元左右，同比增长26%左右。【国电电力-分红】：公司2023年半年度每股分派现金红利0.05元，共计派发现金红利8.92亿元。【国电电力-经营数据】：2023年前三季度，公司合并报表口径完成发电量3387.82亿千瓦时，上网电量3215.75亿千瓦时，较上年同期分别下降4.58%和4.67%。【上海电力-票据发行】：公司2023年度第一期中期票据发行总额为20亿元，票面利率为3.29%。【上海电力-经营数据】：公司预计2023年1-9月实现归属于上市公司股东的净利润为13.46亿元到16.02亿元，同比增加508.35%-623.93%。【粤水电-经营数据】：公司2023年第三季度新签工程施工项目293个，工程施工金额共195.96亿元。【川投能源-定期报告】：公司第三季度营业收入为4.73亿元，同比增长16.07%；归属于上市公司股东的净利润为17.44亿元，同比增长28.31%。【广西能源-股权收购】：公司拟收购广西能源集团持有的广西广投海上风电60%股权，交易价格为1.65亿元。【内蒙华电-经营数据】：公司2023年前三季度完成发电量459.14亿千瓦时，较上年同期降低0.58%；完成上网电量425.68亿千瓦时，较上年同期降低0.53%。【华银电力-定期报告】：公司第三季度营业收入为29.95亿元，同比下降5.97%；归属于上市公司股东的净利润为1.74亿元，同比增长1463.12%。【天富能源-定期报告】：公司第三季度营业收入为20.69亿元，同比增长28.41%；归属于上市公司股东的净利润为1.65亿元。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容23证券研究报告【深南电A-对外投资】：公司拟以1亿元投资储能基金。储能基金将采用母子基金架构，目标认缴出资总额为85亿元，基金首期拟募集62.1亿元。【华能水电-票据发行】：公司已于近日完成了2023年度第十七期绿色中期票据的发行。本期债券发行金额为人民币20亿元，发行利率为3.35%。【大唐发电-票据发行】：公司已完成了2023年度第十期中期票据的发行。本期中期票据的发行额为人民币20亿元，票面利率为3.09%。【上海电力-票据发行】：公司发行了2023年度第二期中期票据。本期中期票据的发行额为人民币18亿元，票面利率为3.28%。【京能电力-经营数据】：公司下属控股各运行发电企业2023年前三季度累计完成发电量663.98亿千瓦时，同比增幅14.48%，其中火力发电累计完成发电量661.52亿千瓦时，同比增幅14.05%，新能源累计完成发电量2.46亿千瓦时。【吉电股份-分红】：公司2023年半年度利润分配方案为以公司现有总股本27.90亿股为基数，向全体股东每10股派发现金股利1.1元，分红总额为人民币3.07亿元。【中国广核-增资】：公司子公司中广核工程有限公司向参股公司中广核财务有限责任公司增资6亿元。【中国核电-股东增持】：公司控股股东及其一致行动人计划在未来12个月内增持公司股份，增持金额不超过人民币5亿元。【国电电力-股东增持】：公司控股股东计划在未来12个月内，通过其全资子公司增持公司股份，增持金额不低于人民币3亿元，不超过人民币4亿元，增持价格不超过4.87元/股。【内蒙华电-股东增持】：公司控股股东计划在未来3个月内增持公司股份，增持金额不低于人民币1亿元，不超过人民币2亿元，增持价格不超过3.90元/股。【华润电力-经营数据】：2023年9月附属电厂售电量达到149.96亿千瓦时，同比增加2.6%，其中，火电售电量达到122.79亿千瓦时，同比增加1.2%；风电售电量达到23.32亿千瓦时，同比增加3.9%；水电售电量达到0.73亿千瓦时，同比下降44.9%；光伏电站售电量达到3.12亿千瓦时，同比增加193.4%。【韶能股份-定期报告】：公司第三季度营业收入为12.10亿元，同比增长15.24%；归属于上市公司股东的净利润为2341.78万元，同比增长374.95%。【韶能股份-限售股解禁】：本次解除限售股份数量为156.80万股，占公司总股本的1.35%。【国网信通-限制性股票注销】：2021年限制性股票激励计划激励对象中共有1人调离公司，公司拟对其持有的已获授但尚未解锁的3万股限制性股票进行回购注销。【深圳能源-债券利率调整】：本期债券票面利率为3.97%，在债券存续期内前3年固定不变，在本期债券存续期的第3年末，下调票面利率，即在后2个计息年度，票面利率为1.00%。【南网能源-项目投资】：2023年第三季度，公司经决策拟开展的分布式光伏业务项目装机规模约22.34万千瓦，投资总额约9.10亿元。【建投能源-定期报告】：公司第三季度营业收入为43.30亿元，同比下降13.20%；请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容24证券研究报告归属于上市公司股东的净利润为1.42亿元，同比下降58.67%。【广州发展-经营数据】：2023年1-9月，公司合并口径发电企业累计完成发电量170.24亿千瓦时，上网电量161.34亿千瓦时，与去年同期相比分别上涨11.87%和11.92%。【浙江新能-限售股解禁】：本次股票上市流通总数为3.25亿股，将于2023年10月26日起上市流通。3、燃气【ST金鸿-定期报告】：公司第三季度营业收入为2.33亿元，同比下降13.10%；归属于上市公司股东的净利润为-2013.90万元，同比下降378.70%。4、水务【洪城环境-股权转让】：公司股东水业集团以非公开协议方式现金收购市政投资持有的上市公司3947.34万股股份，占公司总股本的3.61%。【联泰环保-设立合资公司】：公司同非关联方共同出资设立合作公司，出资额为490万元，持股比例为49%。【中山公用-股权转让】：公司拟与中山金控签署《股权转让协议》，以2.16亿元转让下属公司合计持有的中山市公用小额贷款有限责任公司87.50%股权。【节能国祯-定期报告】：公司第三季度营业收入为11.97亿元，同比增长47.44%；归属于上市公司股东的净利润为6431.92万元，同比增长4.47%。【节能国祯-项目订单】：公司签订《西宁市湟乐污水处理厂项目（EPCO）总承包合同》，合同总金额为5.52亿元。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容25证券研究报告五、板块上市公司定增进展表2：板块上市公司定增进展公司简称增发进度增发价格增发数量(万股)预案公告日股东大会公告日长源电力实施6.0119,966.722020/5/202021/1/14新奥股份实施16.9125,280.902021/10/272022/5/6清新环境发审委/上市委通过0.0042,111.632022/12/17吉电股份发审委/上市委通过0.0083,706.252022/6/112023/1/19洪城水业实施7.265,071.612022/12/312021/11/2协鑫能科实施13.9027,086.332021/7/1鹏鹞环保实施4.666,437.772021/1/30川能动力实施22.932,693.132021/6/15-上海电力实施6.1719,957.942022/8/102021/2/9威派格实施11.768,247.452021/1/232022/6/17华银电力实施3.3625,000.002022/6/12021/7/16蓝天燃气实施12.443,215.432021/6/292021/12/8海峡环保实施6.068,415.842021/11/92022/5/7创业环保实施5.8014,318.972022/1/222021/10/13中环装备证监会通过0.0078,185.942021/8/242021/12/25谱尼测试实施55.302,241.872021/11/232023/1/3豫能控股实施4.8817,019.352022/6/62021/10/14侨银股份证监会通过0.0012,259.942021/9/282021/3/23中持股份实施9.075,301.572020/10/202022/11/12新天绿能实施13.6333,718.272022/10/262021/3/12太阳能实施6.6390,212.942020/12/302021/2/9华电能源实施2.27472,799.142020/12/222021/10/19穗恒运A证监会通过0.0024,662.982021/9/302022/8/13高能环境实施11.2024,625.002022/5/72022/8/16南方汇通实施8.055,062.112022/7/62021/12/17文山电力实施12.6963,057.522021/12/12022/10/20苏文电能实施45.263,068.122022/10/12022/5/28久吾高科实施33.002021/10/162022/4/29312.122022/4/122021/10/8-资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理六、风险提示环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容26证券研究报告公司盈利预测附表：公司盈利预测及估值公司公司投资EPSPEPB2023E2023E2023收盘价0.1928.63.12.1610.62.0代码名称评级2022A0.542024E2022A23.12024E3.40.150.380.3236.320.017.01.3003035.SZ南网能源买入5.441.740.522.5913.212.78.81.50.380.330.7132.912.917.60.9605090.SH九丰能源买入22.890.250.390.5630.414.113.61.40.370.470.7317.919.19.11.4603105.SH芯能科技买入12.500.180.560.3923.713.110.91.6-0.570.300.56-9.615.89.81.7600116.SH三峡水利买入7.600.521.010.5117.319.817.62.50.482.320.6115.36.412.01.1600821.SH金开新能买入6.620.251.380.3618.912.513.12.80.611.0932.718.3000883.SZ湖北能源买入4.261.682.858.95.20.982.117.58.2000539.SZ粤电力A买入5.49600995.SH南网储能买入8.99601985.SH中国核电买入7.34600905.SH三峡能源买入4.73001289.SZ龙源电力增持19.96002034.SZ旺能环境买入14.94603568.SH伟明环保增持17.19资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容27证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。国信证券投资评级投资评级标准类别级别说明报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评股票买入股价表现优于市场代表性指数20%以上级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报投资评级增持股价表现优于市场代表性指数10%-20%之间告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即报中性股价表现介于市场代表性指数±10%之间告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数）行业卖出股价表现弱于市场代表性指数10%以上相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基投资评级超配行业指数表现优于市场代表性指数10%以上准。A股市场以沪深300指数（000300.SH）作为基中性行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准；低配行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场以标普500指数(SPX.GI)或纳斯达克指数（IXIC.GI）为基准。重要声明本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。本报告仅供我公司客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编：200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032