证券研究报告2023年10月1日储能产业链周评（9月第5周）储能公司出海频获大单，储能电芯价格持续下跌行业研究·行业周报电力设备新能源·储能投资评级：超配（维持评级）证券分析师：李恒源联系人：李全联系人：徐文辉021-60875174021-60375434021-60375426liquan2@guosen.com.cnxuwenhui@guosen.com.cnlihengyuan@guosen.com.cnS0980520080009请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资建议【储能指数】•本周储能指数上涨3.2%，其中，储能温控（+6.0%）、PCS（+4.8%）、系统（+3.9%）、结构件（+2.6%）、消防（+1.5%）、电芯（+0.7%）。【行业数据更新】•本周储能电芯报价下跌0.05元/Wh。其中，电力储能方型电芯报价0.485元/Wh，较年初下跌0.45元/Wh；户用储能方型电芯报价0.505元/Wh，较年初下跌0.475元/Wh。•8月美国1MW以上储能新增装机0.49GW，预计23/24年新增装机分别为9.1/14.1GW。据美国能源信息署（EIA）统计，8月美国1MW以上储能新增装机0.49GW，同比-8%，环比-68%；2023年1-8月，美国1MW及以上储能新增装机3.8GW，同比增长46%；EIA统计，自2023年9月至2024年底，现计划1MW及以上储能新增装机容量达到19.4GW，其中，2023年9-12月计划储能装机5.3GW，即2023年全年储能装机有望达到9.1GW，同比+121%，2024年计划储能装机14.1GW，同比+54%。【行业动态】•宁德时代：与西澳政府签订约47亿元储能系统合同。近日，西澳大利亚州政府表示，已经与宁德时代签订了价值超过10亿澳元（约合人民币47亿）的储能系统合同。宁德时代将为Kwinana电池二期项目、Collie电池项目合计提供950套EnerCPlus储能系统。据悉，Kwinana二期项目规模为0.2GW/0.8GWh，Collie电池项目规模为0.5GW/2GWh，预计这两个项目将在2025年底前投入运营。•东方日升：预计2023年前三季度业绩12-13.8亿元，同比增长60.56%-84.65%。9月29日，公司发布前三季度业绩预告，预计2023年前三季度业绩12-13.8亿元，同比增长60.56%-84.65%；扣非归母净利润15.2-17亿元，同比增长97.44%-120.82%。2023Q3单季度预计扣非归母净利润6.82-8.62亿元，同比增长131.97%-193.20%，环比增长20.07%-51.76%。•瑞浦兰钧：与两家公司达成18.4GWh电池供货合作。9月12日，瑞浦兰钧与全球知名储能集成商POWIN正式签署8.4GWh印度尼西亚电池采购项目协议。同日，瑞浦兰钧还与美国头部光伏电站系统集成商及太阳能电站开发商SUNPINSOLAR基于问顶320Ah电池正式签署10GWh框架采购协议。【投资建议】•因储能系统价格持续下探，导致海外储能均出现不同程度的延迟交货的情况发生，建议后续持续关注原材料价格及电芯库存消化情况。建议关注：（1）光伏和储能光储逆变器领先供应商（阳光电源、上能电气、锦浪科技、固德威、德业股份、盛弘股份）；（2）前瞻性布局海内外大储系统业务的企业（东方日升、南网科技、金盘科技、智光电气）；（3）原材料价格下降后成本持续领先的电池企业（宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源）；（4）抽水蓄能设备供应和建设头部企业（东方电气、中国能源建设）。【风险提示】储能装机不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容储能板块动态行情回顾•储能指数：2023年初至今储能指数下跌29.4%，2022年初至今储能指数下跌32.5%。•本周行情：本周储能指数上涨3.2%，其中，储能温控（+6.0%）、PCS（+4.8%）、系统（+3.9%）、结构件（+2.6%）、消防（+1.5%）、电芯（+0.7%）。•本周重点个股涨跌幅：金盘科技（+8.2%）、盛弘股份（+5.2%）、阳光电源（+5.2%）、固德威（+4.0%）、东方日升（+0.8%）、德业股份（+0.3%）。图1：上证指数、沪深300指数、储能指数走势以及各指数2023年初至今涨跌幅图2：本周上证、沪深300、储能指数及储能各环节自制涨跌幅指数行情7.0%上证指数沪深300储能指数7,0006.0%6.0%6,0003.2%4.8%3.9%5,0005.0%4.0%4,0003.0%2.0%3,0001.5%2.6%2023年初至今涨跌幅2,000指数名称涨跌幅指数名称涨跌幅1.0%0.8%0.5%0.7%上证指数0%储能温控-4%沪深300-5%储能电芯-33%1,000储能指数-29%储能消防-25%0.0%指数储能PCS-44%储能结构件-45%300指数PCS系统温控电芯消防构件上证沪深储能储能储能储能储能储能能结储能系统-32%22-1123-0123-0323-0523-0723-09储022-0722-0922-0122-0322-05资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：该图指数均为Wind提供，代码分别是000001.SH资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：自制涨跌幅指数以2022年1月4日作为基准日，假、000300.SH、884790.WI。以上证指数至沪深300变动区间代表市场变动情况，下同。设基准日指数值为100，成分股涨跌幅作算术平均处理。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容储能板块动态行情回顾•各环节动态PE：当前储能各环节动态PE倍数为储能温控（39x）、电芯（23x）、PCS（22x）、系统（20x）、消防（17x）、结构件（16x）。•各环节PE-TTM：当前储能各环节PE-TTM倍数为储能电芯（40x）、温控（37x）、系统（29x）、结构件（22x），消防（20x），PCS（5x）。图3：2022年初至今储能各环节自制PE指数走势图4：2022年初至今储能各环节自制PE-TTM指数走势储能PCS储能系统储能温控储能PCS-TTM储能系统-TTM储能温控-TTM储能电芯储能消防储能结构件储能结构件-TTM储能电芯-TTM储能消防-TTM1403501202023年初至今PE变动100PE变动2023年初至今PE变动指数名称PE现值-16x储能PCS22x-12x300指数名称TTM-PE现值TTM-PE变动储能系统20x-14x储能PCS5x-88x储能结构件16x6x250储能系统29x-30x储能温控39x-4x储能结构件22x-54x储能电芯23x-2x200储能温控37x-44x储能消防17x储能电芯40x-88x储能消防20x-9x801501006050400(50)20(100)0(150)22-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0922-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-09资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：自制涨跌幅指数以2022年1月4日作为基准日，假设基资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：储能结构件PE指数以2022年6月7日作为基准日，准日初始指数值为100，成分股涨跌幅作算术平均处理。其余PE指数以2022年1月4日为基准日，成分股PE作算术平均处理。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容储能板块动态行情回顾图5：储能PCS环节自制PE指数走势图6：储能系统环节自制PE指数走势16020232023-TTM20222022-TTM14020232023-TTM20222022-TTM12002-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-011401001208060100402080060(20)(40)4001-0120001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理;注：东方日升2021Q4出现亏损，故造成2022-TTMPE出现负值图7：储能温控环节自制PE指数走势图8：储能电芯环节自制PE指数走势14020232023-TTM20222022-TTM35020232023-TTM20222022-TTM12030025010020080150100605040020(50)(100)0(150)01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：普利特2021Q2出现亏损，故造成2022-TTMPE出现负值请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容储能板块动态行情回顾图9：储能消防环节自制PE指数走势图10：储能结构件环节自制PE指数走势20232023-TTM20222022-TTM20232023-TTM20222022-TTM401803516014030120251002080156010405200001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容储能个股一致预期与估值表1：一致预期与估值（2023年9月29日）子行业证券代码证券简称本周涨跌幅总市值归（母2净3利）润23年同比归（母2净4利）润24年同比归（母2净5利）润25年同比PE（23）PE（24）PE（25）PBPB位历数史分605117.SH德业股份0.3%33325.669%38.149%51.034%13.08.76.56.97%300693.SZ盛弘股份5.2%943.767%5.343%7.236%25.317.713.07.669%300648.SZ星云股份2.2%370.8744%2.0161%3.159%49.318.911.93.73%PCS688390.SH固德威4.0%22916.5154%23.744%32.136%13.99.67.18.12%300763.SZ锦浪科技4.0%31517.464%25.546%33.632%18.112.49.44.112%002518.SZ科士达2.6%16910.561%14.639%20.238%16.011.58.34.465%300827.SZ上能电气3.5%1074.2415%6.861%9.845%25.515.911.07.036%688063.SH派能科技1.0%23018.949%27.043%36.234%12.18.56.32.41%002121.SZ科陆电子0.9%931.7270%4.5159%7.772%53.620.712.17.074%300274.SZ阳光电源5.2%1,32981.5127%106.030%133.326%16.312.510.05.750%300118.SZ东方日升0.8%21719.4106%26.034%33.127%11.28.46.61.538%系统002335.SZ科华数据3.0%1407.1187%9.533%12.633%19.714.811.23.566%601222.SH林洋能源0.3%14811.636%15.836%19.523%12.79.37.61.030%688676.SH金盘科技8.2%1495.285%8.461%12.447%28.317.611.95.363%002169.SZ智光电气0.6%571.732%688248.SH南网科技-0.1%1604.3107%6.757%9.542%37.624.016.96.132%002837.SZ英维克-0.6%1483.939%5.335%7.033%38.228.221.36.866%温控301018.SZ申菱环境-2.3%732.341%3.340%4.434%31.222.316.73.06%300990.SZ同飞股份-1.9%722.271%3.350%4.743%33.022.015.34.450%300499.SZ高澜股份2.8%420.8-73%1.6113%2.769%55.526.115.43.032%300750.SZ宁德时代-3.7%8,928462.350%611.832%785.528%19.314.611.45.220%300014.SZ亿纬锂能-1.2%92351.446%75.647%101.134%18.012.29.12.80%电芯002594.SZ比亚迪-3.4%6,659269.662%375.439%491.931%24.717.713.55.849%002074.SZ国轩高科-0.4%41311.4265%18.361%26.947%36.322.515.31.714%002324.SZ普利特-1.5%1436.6226%9.748%13.842%21.714.610.34.737%300438.SZ鹏辉能源0.0%1669.551%14.452%20.341%17.511.58.24.032%消防002960.SZ青鸟消防0.2%1237.227%9.025%11.224%17.013.611.02.07%结构件301268.SZ铭利达-0.2%1126.048%8.441%10.525%18.813.310.74.77%002965.SZ祥鑫科技3.1%735.8127%9.258%12.536%12.57.95.82.631%资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：PB历史分位数起始日期为2018年1月1日；总市值、归母净利润等指标单位为亿元。智光电气半年内暂无盈利预测更新请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容美国储能装机量-分场景（季度）•2023H1储能装机：根据WoodMackenzie统计，2023H1美国储能市场新增装机2.46GW/7.74GWh，同比+8%/+32%。•2023Q2储能装机：根据WoodMackenzie统计，2023Q2美国储能市场新增装机1.68GW/5.60GWh，同比+19%/+80%，环比+116%/+161%。其中，2023Q2美国公用事业储能新增装机1.51GW/5.11GWh，同比+25%/+91%；户用储能新增装机0.14GW/0.38GWh，同比-10%/+2%；工商业储能新增0.03GW/0.11GWh，同比+25%/+79%。图11：2017-20222年美国年度新增储能装机容量（GW，GWh）图12：2022年以来美国单季度新增储能装机及同比增速（GW，%）14.0GWGWh公用事业储能户用储能工商业储能同比增速12.010.012.181.81.68250%200%8.010.891.6194%1.411.440.030.141.40.060.03176%0.150.151.2150%7.741.071.00.880.050.170.78100%6.00.800..10260.071.5150%0.163.523.584.800.61.201.2620224.02.460.40.7028%0.85-33%0.55-11%19%2023H10%2.01.061.430.290.650.380.780.5820200.220180.0201920210.02022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2-50%20172022Q1资料来源：WoodMackenzie，国信证券经济研究所整理资料来源：WoodMackenzie，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容美国储能装机容量预测（月度）•2023年1-8月美国公用事业级别（1MW以上）储能装机：据美国能源信息署（EIA）统计，8月美国1MW以上储能新增装机0.49GW，同比-8%，环比-68%；2023年1-8月，美国1MW及以上储能新增装机3.8GW，同比增长46%。•2023/2024年储能装机预测：据美国能源信息署（EIA）统计，自2023年9月至2024年底，现计划1MW及以上储能新增装机容量达到19.4GW；其中，2023年9-12月计划储能装机5.3GW，即2023年全年储能装机有望达到9.1GW，同比+121%，2024年计划储能装机14.1GW，同比+54%。此计划装机数据持续更新中。图13：2023年美国储能（1MW以上）月度新增装机预测（GW)（计划装机容量持续更新中）图14：2024年美国储能（1MW以上）月度新增装机预测（GW)（计划装机容量持续更新中）新增装机（GW）YoY新增装机（GW）YoY2.02023年预计新增装机1400%2024年预计新增装机1400%9.1GW1200%4.514.1GW1200%1000%1000%1.8800%4.0800%600%1.63.5400%200%1.40%3.01.21.0600%2.50.82.0400%1.50.61.0200%0.40.20%0.50.0-200%0.0-200%3-013-023-033-043-053-063-073-08-09e-10e-11e-12e-01e-02e-03e-04e-05e-06e-07e-08e-09e-10e-11e-12e0220220220220220220220202302302302324024024024024024024024024024024024222222022222222222资料来源：EIA，国信证券经济研究所整理资料来源：EIA，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容欧洲储能装机量及预测（半年度）•2023年H1欧洲储能装机：根据InfoLink统计，2023H1欧洲储能实现装机容量7.3GWh，其中户储装机容量约4.6GWh，大储与工商业储能合计实现装机容量2.7GWh，InfoLink预计欧洲2023全年将实现装机容量17GWh，其中户储将实现装机容量9GWh，大储与工商业储能将实现装机容量8GWh。•2022年欧洲储能装机：根据欧洲储能协会（EASE）数据，2022年欧洲实现储能装机4.5GW，同比增长80.9%，其中大储及工商业储能约2GW，户储约2.5GW。•2022年德国储能装机：欧洲储能协会（EASE）统计数据显示，2022年德国共实现装机约1.5GW，同比增长70.0%，其中德国户储装机1.2GW，大储装机0.2GW，工商业储能装机0.1GW。德国为欧洲最大的储能市场，2022年德国占欧洲储能装机比例约34%。图15：2023H1及2023全年欧洲储能装机预测（GWh）图16：2018-2022欧洲储能新增装机（GW）图17：2018-2022德国储能新增装机（GW）258.0欧洲储能新增装机（GW）yoy120%1.8户储新增装机（GW）100%户储装机（GWh）80%工商业储能新增装机（GW）1.560%大储+工商业储能装机（GWh）7.040%1.6大储新增装机（GW）20%206.00%1.4171.2155.04.581.00.94.00.8103.02.50.60.60.30.4资料来源：EASE（欧7.洲3储能协会），国信证券经济研究所整理0.452.72.091.00.91.24.61.00.202023E0.02019202020212022-20%0.020192020202120222023H120182018资料来源：InfoLink，国信证券经济研究所整理资料来源：EASE（欧洲储能协会），国信证券经济研究所整理资料来源：EASE（欧洲储能协会），国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容逆变器出口数据-金额及单价（月度）•2023年8月出口金额：23年8月国内出口光储逆变器金额6.9亿美元，同比-28%，环比-10%。8月出口光储逆变器数量402万台，同比-4.8%，环比+3.1%。光储逆变器出口均价172美元，同比-25%，环比-12%。•2023年1-8月出口金额：根据海关总署数据，23年1-8月国内光储逆变器累计出口76.1亿美元，同比+52.5%；1-8月光储逆变器累计出口数量3701万台，同比+23.6%。1-8月出口光储逆变器均价206美元，同比+23.4%。图18：每月光储逆变器出口金额（亿美元）图19：每月出口光储逆变器单价（美元/台）30014每月逆变器出口金额（亿美元）同比160%140%每月逆变器单价(美元/台）12120%250100%2001080%15060%100840%20%5060%0-20%4-40%202201220222032204220522062207220822092210221122122301230223032304230523062307230822012202220322042205220622072208220922102211221223012302230323042305230623072308资料来源：海关总署，国信证券经济研究所整理资料来源：海关总署，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容逆变器出口数据-出口国家（月度）•2023年8月出口国家：根据海关总署数据，分地区来看，8月出口欧洲光储逆变器金额3.82亿美元，同比-32.8%，环比-13.7%，出口金额占比为55%；8月出口南非光储逆变器金额0.16亿美元，同比-54.5%，环比-36%，出口金额占比2%；8月出口巴西光储逆变器金额0.4亿美元，同比-47.9%，环比+49.5%，出口金额占比6%；8月出口美国光储逆变器金额0.26亿美元，同比-41.2%，环比+2.5%，出口金额占比4%；澳大利亚/印度/日本8月出口金额分别占到3%/3%/1%。•2023年1-8月出口国家：根据海关总署数据，23年1-8月出口欧洲46.5亿美元，占比达到61%；南非/巴西/美国/澳大利亚分别占到6%/5%/3%/2%。图20：2023年8月国内光储逆变器出口各地区金额占比图21：2023年1-8月国内光储逆变器出口各地区金额累计占比其他26%其他19%日本1%欧洲55%日本2%印度3%印度2%澳大利亚3%澳大利亚2%美国3%美国4%巴西6%巴西5%南非2%欧洲61%资料来源：海关总署，国信证券经济研究所整理南非6%请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容资料来源：海关总署，国信证券经济研究所整理欧美国家电力价格（半月度）•美国：2023年9月12日至9月19日（最新数据），美国主要州际交易所电力加权平均价格为113美元/MWh，较前一周下跌44%。2022年初至今和2023年初至今美国交易电价均有所下降，降幅分别达55%、71%。•德国：截至2023Q2，德国电价指数为92欧元/MWh，较历史高位2022Q3下降75%，较2000Q3增长444%。2000Q3至今德国电价指数呈上升趋势，2022Q3电价达到历史高位，2022Q4至今电价持续回落。图22：美国主要州际交易所电力加权平均价格（USD/MWh）图23：德国电价指数KWK-Preis（EUR/MWh）2,0004001,8003501,6003001,4002501,2002001,0001501008005060004002002Q13Q14Q15Q16Q17Q18Q19Q10Q11Q12Q13Q14Q15Q16Q17Q18Q19Q10Q11Q12Q13Q12002002002002002002002002012012012012012012012012012012022022022020资料来源：EEX，国信证券经济研究所整理资料来源：EiA，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容22-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-09欧美可再生能源PPA价格指数（季度）•欧洲：2023Q2欧洲可再生能源PPA平均报价约85欧元/MWh，同比+28%，环比-5%。其中，1）光伏发电：2023Q2欧洲光伏发电PPA项目平均报价为72欧元/MWh，同比+20%，环比-2%；2）风力发电：2023Q2欧洲风电PPA平均报价为98欧元/MWh，同比+34%、环比-8%。近几年，受到土地紧缺、许可获批难度大、成本上升等因素影响，欧洲风电行业依旧经历着供应短缺的状态。2023Q2欧洲签署可再生能源PPA的装机容量约4.8GW，同比-3%，环比-8%。•北美：2023Q2北美可再生能源PPA平均报价约53.6美元/MWh，同比增长46%，环比增长7%。2019Q1至今北美可再生能源PPA价格指数持续上升。图23：欧洲可再生能源PPA价格指数（EUR/MWh）图24：北美可再生能源PPA价格指数（USD/MWh）风力发电太阳能发电平均风力发电太阳能发电平均115.070.0105.060.095.085.050.075.040.065.030.055.020.045.035.010.025.00.00Q20Q30Q41Q11Q21Q31Q42Q12Q22Q32Q43Q13Q29Q19Q29Q39Q40Q10Q20Q30Q41Q11Q21Q31Q42Q12Q22Q32Q43Q13Q2202202202202202202202202202202202202202201201201201202202202202202202202202202202202202202202资料来源：LevelTenEnergy，国信证券经济研究所整理注：LevelTen报告中的PPA价格是资料来源：LevelTenEnergy，国信证券经济研究所整理LevelTenEnergy统计的可再生能源项目PPA投标报价，不是实际交易的PPA价格，下同。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容中国储能装机及招标数据（月度）•2023H1中国装机容量：根据CNESA数据，2023H1国内新增新型储能装机量为8.0GW/17.6GWh，同比+1256.2%/1143.2%。2022年国内新增新型储能装机量为7.4GW/15.9GWh，同比+200%/280%。•中国储能招标数据：根据北极星储能网招标信息汇总，2023年初至今国内储能系统项目招标容量为49.21GWh，其中，9月国内储能系统项目招标容量为0.71GWh。根据储能与电力市场统计，2022年国内储能系统招标容量为22.7GWh。图25：国内新型储能新增装机情况（GW、GWh）图26：国内储能系统招标容量统计（GWh)国内新型储能新增装机（GW）国内新型储能新增装机（GWh）2022年2023年1218.0016.7招标容量（GWh）16.0010.715.92022年22.7102023年初至今49.214.008.48.012.0087.310.008.065.15.58.007.36.0043.24.02.84.24.002.41.51.71.82.001.620.70.90.40.0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222023H1资料来源：中关村储能产业技术联盟（CNESA），国信证券经济研究所整理资料来源：北极星储能网，中关村储能产业技术联盟（CNESA），国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容中国储能电芯、系统报价（周度）•根据鑫椤锂电统计数据，户用储能电芯本周报价下跌0.05元/Wh，为0.505元/Wh；2023年初报价0.980元/Wh，现已下降0.475元/Wh。•根据鑫椤锂电统计数据，电力储能电芯本周报价下跌0.05元/Wh，为0.485元/Wh；2023年初报价0.935元/Wh，现已下降0.450元/Wh。•根据不完全统计，2023年9月国内大储储能系统中标均价为0.95元/Wh。图27：国内储能电芯报价（元/Wh）图28：2023年至今国内储能系统中标均价变化（元/Wh）方型/软包储能电芯家庭储能方型储能电芯电力储能（6000次循环）2023年2022年1.2户用储能电芯电力储能电芯1.70本周报价（元/Wh）0.5050.485本周变动幅度（元/Wh）-0.050-0.0501.601.1年初至今变动幅度（元/Wh）-0.475-0.4501.01.500.91.401.431.461.300.80.71.201.261.171.211.100.61.001.060.901.100.51.000.40.956-207-208-209-200-201-202-201-202-203-204-205-206-207-208-209-200.8022-022-022-022-022-122-122-123-023-023-023-023-023-023-023-023-001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月资料来源：鑫椤锂电，国信证券经济研究所整理资料来源：北极星储能网，中关村储能产业技术联盟，国信证券经济研究所整理注：2023年中标均价为所有锂电储能系统项目中标均价，2022年是表前2小时锂电储能系统项目中标均价。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容中国各地电力峰谷差价（月度）•据北极星储能网统计，2023年10月全国各地代理电价峰谷价差均值为0.69元/kWh，略低于2022全年价差0.70元/kWh，与2023年9月价差环比略有下降；已有14个地区峰谷价差达到工商业储能实现经济性的门槛价差0.70元/kWh。•本月峰谷价差排名前三的地区是广东省（珠三角五市）、湖南、海南，分别达到1.36、1.17、1.01元/kWh。图29：2023年10月全国各地代理电价峰谷价差（元/kWh）1.60峰谷价差工商业储能装机价差门槛1.401.201.000.80工商业储能装机价差门槛0.70元/kWh0.600.400.200.00）南南江苏东徽南庆林网)川津江）宁西东）西）北海海西西南疆夏肃均5市湖海浙江山安河重吉(南四天黑龙部制辽江蒙4市陕城区冀青上广山云新宁甘国平（北两（（全广东14个省市峰谷价差超过0.70元/kWh河州（福建北京贵资料来源：中关村储能产业技术联盟（CNESA），北极星储能网，国信证券经济研究所整理；注：峰谷价差选取全国各地一般工商业1KV的单一制代理电价的最大峰谷价差请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容储能行业主要公告及要闻速递【储能系统】•宁德时代：与西澳政府签订约47亿元储能系统合同。近日，西澳大利亚州政府表示，已经与宁德时代签订了价值超过10亿澳元（约合人民币47亿）的储能系统合同。宁德时代将为Kwinana电池二期项目、Collie电池项目合计提供950套EnerCPlus储能系统（20英尺集装箱式液冷储能系统，搭配宁德时代306Ah电芯）。据悉，Kwinana二期项目规模为0.2GW/0.8GWh，Collie电池项目规模为0.5GW/2GWh，预计这两个项目将在2025年底前投入运营。•欣旺达：发布5MWh液冷储能系统产品。近日，欣旺达发布标准20尺5MWh液冷储能系统新品，该新品为欣旺达NoahX2.0大容量液冷储能系统，系统能量从原来的3.44MWh提升至5MWh，公司表示该系统将于2023年第四季度批量出货。•科陆电子：年产19GWh储能系统产能落地广东佛山。近日，科陆电子子公司佛山科陆成功竞标地块，将在广东佛山投建储能制造基地项目。该项目总投资约15亿元，占地面积186.56亩，将分期建成6条PACK生产线，将形成年产14GWh储能系统、年产3.5GWh集中式PCS、1.5GWh组串式PCS的生产能力。•东方日升：预计2023年前三季度业绩12-13.8亿元，同比增长60.56%-84.65%。9月29日，公司发布前三季度业绩预告，预计2023年前三季度业绩12-13.8亿元，同比增长60.56%-84.65%；扣非归母净利润15.2-17亿元，同比增长97.44%-120.82%。2023Q3单季度预计扣非归母净利润6.82-8.62亿元，同比增长131.97%-193.20%，环比增长20.07%-51.76%。【储能电芯】•瑞浦兰钧：与两家公司达成18.4GWh电池供货合作。9月12日，瑞浦兰钧与全球知名储能集成商POWIN正式签署8.4GWh印度尼西亚电池采购项目协议。同日，瑞浦兰钧还与美国头部光伏电站系统集成商及太阳能电站开发商SUNPINSOLAR基于问顶320Ah电池正式签署10GWh框架采购协议。【户储行业】•特斯拉：推出Powerwall3家用光储一体机系统。近日，特斯拉家用储能系统Powerwall3在其官网正式亮相并开始接受预订，预计2024年开始交付供货。据悉，特斯拉此前的家储产品可以自选是否连接外部光伏光储逆变器，而新品Powerwall3为光储一体机构造，内部新增集成了光伏光储逆变器设备。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资建议【建议关注】•因储能系统价格持续下探，导致海外储能均出现不同程度的延迟交货的情况发生，建议后续持续关注原材料价格及电芯库存消化情况。建议关注：（1）光伏和储能光储逆变器领先供应商（阳光电源、上能电气、锦浪科技、固德威、德业股份、盛弘股份）；（2）前瞻性布局海内外大储系统业务的企业（东方日升、南网科技、金盘科技、智光电气）；（3）原材料价格下降后成本持续领先的电池企业（宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源）；（4）抽水蓄能设备供应和建设头部企业（东方电气、中国能源建设）。【风险提示】•储能装机不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资建议表2：建议关注储能投资标的（2023年9月29日）证券代码证券简称投资评级总市值归（母2净3利）润23年同比归（母2净4利）润24年同比归（母2净5利）润25年同比PE（23）PE（24）PE（24）PBPB位历数史分300827.SZ上能电气买入1074.1397%6.663%9.239%26.516.311.77.036%300274.SZ阳光电源买入1,32980.5124%97.020%117.421%16.513.711.3688676.SH金盘科技买入1495.0177%8.264%10.9634%29.618.113.65.750%买入922122.3149.622%180.521%7.56.25.13996.HK中国能源建设买入80896.27%107.612%122.314%8.47.56.65.363%300014.SZ亿纬锂能增持33796.223%107.612%122.314%3.53.12.8300438.SZ鹏辉能源增持92350.123%72.144%92.228%18.412.810.00.726%300750.SZ宁德时代增持16613.343%19.446%26.134%12.58.66.4600875.SH东方电气增持8,928441.8111%544.323%667.223%20.216.413.41.01%688390.SH固德威增持46139.444%53.034%63.420%11.78.77.3300763.SZ锦浪科技增持22919.938%26.332%31.419%11.58.77.30.410%300118.SZ东方日升增持31520.5206%27.835%31.112%15.311.310.1605117.SH德业股份增持21719.594%27.642%36.633%11.27.95.92.80%300693.SZ盛弘股份增持33330.8106%40.130%47.117%10.88.37.1688248.SH南网科技无评级3.8103%5.032%28%24.818.914.74.032%002169.SZ智光电气9470%6.45.220%1.466%8.12%4.112%1.538%6.97%7.669%资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理与预测注：PB历史分位数起始日期为2018年1月1日；总市值、归母净利润等指标单位为亿元。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容自制指数说明表3：储能自制指数成分股列表环节证券代码证券简称【自制涨跌幅指数】PCS605117.SH德业股份•成分：我们对储能行业各环节的自定义指数选取成分股如表8所示，系统300693.SZ盛弘股份部分环节进行动态调整；300648.SZ星云股份温控688390.SH•权重：各环节内的所有股票权重相等；电芯300763.SZ固德威•基准日：我们设置2022年1月4日为基准日，所有指数1月4日基准消防002518.SZ锦浪科技结构件300827.SZ值为100，之后根据成分股每日涨跌幅的平均数，计算各指数每日688063.SH科士达收盘价。002121.SZ上能电气300274.SZ派能科技【自制PE指数】300118.SZ科陆电子002335.SZ阳光电源•成分：我们对储能行业各环节的自定义指数选取成分股如表8所示，601222.SH东方日升部分环节进行动态调整；688676.SH科华数据002169.SZ林洋能源•权重：各环节内的所有股票权重相等；688248.SH金盘科技•基准日：我们设置2022年1月4日为基准日，之后根据成分股每日预002837.SZ智光电气301018.SZ南网科技测PE的平均数，计算各指数每日PE指数倍数。300990.SZ300499.SZ英维克300750.SZ申菱环境300014.SZ同飞股份002594.SZ高澜股份002074.SZ宁德时代002324.SZ亿纬锂能300438.SZ002960.SZ比亚迪301268.SZ国轩高科002965.SZ普利特鹏辉能源青鸟消防铭利达祥鑫科技资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容免责声明国信证券投资评级类别级别说明股票投资评级买入股价表现优于市场代表性指数20%以上投资评级标准行业投资评级增持股价表现优于市场代表性指数10%-20%之间中性股价表现介于市场代表性指数±10%之间报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票卖出股价表现弱于市场代表性指数10%以上评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准超配行业指数表现优于市场代表性指数10%以上为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，中性行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间也即报告发布日后的6到12个月内公司股价（或低配行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数（000300.SH）作为基准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准；香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场以标普500指数(SPX.GI)或纳斯达克指数（IXIC.GI）为基准。分析师承诺作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。重要声明本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。本报告仅供我公司客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12楼邮编：200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容