证券研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载宏观研究宏观专题2023年08月16日【宏观专题】出口的“七朵金花”——出口再审视系列三5月以来，在旧三大伙伴（美国、欧盟、东盟）去库压力下，我国出口下滑幅度屡超预期，往后看，欧美去库或持续，在整体出口面临压力背景下，我们尝试从区域×商品结构视角出发，寻找“石缝中依然顽强盛开的金花”。我们的基本方法是：首先，从国别视角，区分今年出口的强区和弱区。强的是新三大伙伴（俄罗斯、中西亚、非洲）以及新加坡，上半年出口增速均在15%以上；弱的是欧盟、美国，上半年出口增速分别为-6.6%、-17.9%。其次，对于出口强区，观察究竟是哪些商品强。我们的判定标准是前6月出口增速≥30%。对于出口弱区，观察有哪些商品较有韧性，我们的判定标准是前6月出口增速≥10%。最后，从上述商品中筛选出后续景气持续性逻辑偏强的，构成我们认为的出口“7朵金花”。景气一：一带一路×基建相关商品1、景气情况：今年1-6月我国基建相关产品出口累计同比增速为24.2%，其中对一带一路64国出口增速达到47.8%，拉动我国基建商品整体出口增长16.2%。2、景气原因：一是承包工程完成营业额增长。二是近两年我国与一带一路相关国家合作加深。3、景气展望：下半年第三届“一带一路”国际合作高峰论坛开办，或将再度推升基建商品出口。景气二：一带一路×乘用车1、景气情况：今年1-6月，我国乘用车出口累计同比增速高达116.6%，其中对OBOR64国出口累计同比增速136.3%，拉动我国乘用车整体出口增长50.9%。2、景气原因：一带一路国家人均乘用车保有量稳步提升，拉动进口需求。3、景气展望：一带一路国家人均乘用车保有量仍有较大提升空间，同时汽车电动化趋势下，我国份额也有望提升（详见《我国汽车出口高增的驱动“引擎”是什么？——海外周报第18期》）。景气三：俄罗斯×汽车1、景气情况：今年前6个月，我国车辆及零附件出口累计同比增速达40.5%，其中对俄出口累计同比增速329.6%，拉动我国车辆及零附件整体出口11.6%，贡献率29%。2、景气原因：俄罗斯的进口替代（中国替代欧洲）。3、景气展望：由于德、日等国车厂纷纷退出俄罗斯市场，俄罗斯国内汽车生产基本停摆，后续若俄汽车销量进一步修复，对俄内部汽车供给的替代还可能带来增量空间。（详见《我国对俄出口还有增长空间吗？》）四、景气四：俄罗斯×机电中间品1、景气情况：今年前6个月，我国10类重要机电品出口累计同比增速为5.3%，其中对俄出口累计同比增速57.8%，拉动我国10类重要机电品整体出口增长1.9%，贡献率36.6%。2、景气原因：俄罗斯的进口替代（我国替代欧洲）。3、景气展望：若俄罗斯进口能力恢复、欧盟对俄出口进一步下滑，或可形成我国出口的增量空间。（详见《我国对俄出口还有增长空间吗？》）景气五：新加坡×船舶1、景气情况：今年1-6月，我国船舶出口累计同比增速35.3%，其中对新加坡出口增速300.2%，拉动我国船舶整体出口增长33%。2、景气原因：我国在全球造船业中的市场份额优势明显。3、景气展望：前5月，我国新接船舶订单量占全球份额高达67.3%，或支撑后续船舶出口景气。景气六：美国×低值简易通关商品1、景气情况：今年1-6月，我国低值简易通关商品出口累计同比增速为49.8%，其中对美出口累计同比增速为61.1%，拉动我国低值简易通关商品总出口增长14.1%。2、景气原因：估计与关税规定有关，美国对低于800美元的“微量货物”免税免查验入境，一定程度上可规避关税影响。3、景气展望：关税依然存在的背景下，低值简易通关商品或保持高景气。景气七：欧盟×新能源商品1、景气情况：前6月，我国“新三样”（电动车、锂电池、光电池）出口累计同比增速51.1%，其中对欧盟出口累计同比增速51.9%，拉动我国“新三样”整体出口增长22.6%。2、景气原因：1）需求端：欧盟长期以来都大力倡导能源转型，叠加能源危机一定程度上加剧了其能源转型的紧迫性。2）供给端：我国“新三样”出口具有比较优势。3、景气展望：欧盟推动绿色转型的行动或将持续催化其对新能源产品的需求。风险提示：外需回落超预期证券分析师：张瑜电话：010-66500887邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001证券分析师：陆银波电话：010-66500831邮箱：luyinbo@hcyjs.com执业编号：S0360519100003联系人：夏雪邮箱：xiaxue@hcyjs.com相关研究报告《【华创宏观】我国对俄出口还有增长空间吗？——出口再审视系列二》2023-07-25《【华创宏观】居民的钱都投资去了哪里？》2023-07-20《【华创宏观】调查研究发现了哪些“问题”？——大兴调查研究之风跟踪系列三》2023-07-09《【华创宏观】全球经济正在去全球化吗？——海外论文双周志第19期》2023-07-05《【华创宏观】寻找看不见的增长——2023年中期策略报告》2023-06-27华创证券研究所宏观专题证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载投资主题报告亮点出口整体下行压力下，还有没有什么结构性亮点呢？本篇报告从区域×商品二维视角重新审视我国出口，找出我国出口中“7朵石缝中依然顽强盛开的金花”。投资逻辑首先从国别视角，找出今年出口强区和弱区。今年以来强的是新三大伙伴以及新加坡，前6月新三大伙伴对我国整体出口拉动3.8%，新加坡拉动0.6%。新三大伙伴，即俄罗斯、中西亚、非洲，实际上后两者主要就是一带一路沿线国家。弱的是旧三大伙伴，尤其是美国、欧盟，前6月对我国出口拉动分别为-3.1%、-1.1%。其次，对于今年出口表现较好的区域，观察究竟是哪些商品强，它们是出口强区盛放的“牡丹花”。我们的判定标准是前6月出口增速≥30%。对于今年出口表现较差的区域，观察有哪些商品出口较有韧性，“苔花如米小，也学牡丹开”，这些商品就是出口弱区顽强绽放的“苔花”。我们的判定标准是前6月出口增速≥10%。额外的筛选标准还包括出口金额在一定限额以上（不同区域存在差别）。pOwPoMnNuNtQsNpPtMsRnPbRaO9PoMqQpNsRkPqQuMiNpOzR8OrQqMxNmPnNNZtQmP宏观专题证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3目录一、景气1：一带一路×基建相关产品....................................................................................6二、景气2：一带一路×乘用车................................................................................................7三、景气3：俄罗斯×汽车........................................................................................................8四、景气4：俄罗斯×机电中间品............................................................................................8五、景气5：新加坡×船舶........................................................................................................9六、景气6：美国×低值简易通关商品..................................................................................10七、景气7：欧盟×新能源产品..............................................................................................11附录...........................................................................................................................................13宏观专题证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号4图表目录图表1出口的“七朵金花”......................................................................................................5图表2近两年我国与一带一路相关国家合作加深.............................................................6图表3我国对OBOR国家承包工程完成营业额增长，对应基建商品出口增速提升....7图表4我国对OBOR国家承包工程额或受第三届“一带一路”国际合作高峰论坛催化.7图表5我国对OBOR64国乘用车出口...............................................................................7图表6OBOR国家人均乘用车保有量仍有较大上升空间.................................................7图表7今年以来，我国对俄车辆及其零附件出口快速提升.............................................8图表8当下俄罗斯工资收入已超过2021年同期，收入端有望支撑汽车销量恢复........8图表9HS第84章：2021年德国对俄出口前十商品.......................................................9图表10今年以来，我国对俄重要机电品出口快速提升...................................................9图表11今年前6月我国对新加坡船舶出口累计同比增速高达300.2%........................10图表12今年1-5月我国造船完工量占全球份额达到48%..............................................10图表13今年1-5月我国手持船舶订单量占全球份额升至51.6%...................................10图表14今年1-5月我国新接船舶订单量占全球份额达到67%......................................10图表15今年以来，我国对美低值简易通关商品出口增速明显高于对美出口整体......11图表162018下半年以来，我国对美出口中，低值简易通关商品占比快速提升.........11图表172020年以来，我国统计的对美出口高于美国统计的从我国进口.....................11图表18我国对欧盟“新三样”出口累计同比增速保持50%以上高位..............................12图表19欧盟大力推进能源绿色转型.................................................................................12图表20我国“新三样”出口具有比较优势..........................................................................12图表21基建相关商品：HS编码及商品名称...................................................................13宏观专题证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号5出口整体下行压力下，还有没有什么结构性亮点呢？本篇报告试图从区域×商品二维视角重新我国出口，寻找“石缝中依然顽强盛开的金花”。我们的基本方法是：首先从国别视角，找出今年出口强区和弱区。今年以来强的是新三大伙伴以及新加坡，前6月新三大伙伴对我国整体出口拉动3.8%，新加坡拉动0.6%。新三大伙伴，即俄罗斯、中西亚、非洲。弱的是旧三大伙伴，尤其是美国、欧盟，前6月对我国出口拉动分别为-3.1%、-1.1%。其次，对于今年出口表现较好的区域，观察究竟是哪些商品强，它们是出口强区盛放的“牡丹花”。我们的判定标准是前6月出口增速≥30%。对于今年出口表现较差的区域，观察有哪些商品出口较有韧性，“苔花如米小，也学牡丹开”，这些商品就是出口弱区顽强绽放的“苔花”。我们的判定标准是前6月出口增速≥10%。额外的筛选标准还包括出口金额在一定限额以上（不同区域存在差别）。最后，从上述商品中筛选出后续景气持续性逻辑偏强的，构成我们认为的出口“7朵金花”。图表1出口的“七朵金花”资料来源：华创证券宏观专题证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号6一、景气1：一带一路1×基建相关产品1、商品介绍：基建相关产品，指贱金属和建材用品、车床等重要机电中间品、推土机等工程机械。具体商品详见附录图表25。2、景气情况：今年1-6月我国基建相关产品出口累计同比增速为24.2%，其中对一带一路64国基建相关产品出口增速达到47.8%，拉动我国基建相关商品整体出口增长16.2%，贡献率66.9%。3、景气原因：一是承包工程完成营业额的增长。从历史数据看，我国对一带一路国家承包工程完成营业额累计同比增速上升，往往对应我国对这些国家基建商品出口增速上行。今年前6月，我国对一带一路沿线国家承包工程完成营业额累计同比增速升至4.4%，去年全年为-5.3%。二是近年来我国与相关国家合作加深，标志性事件包括：去年11月，中俄首座跨黑龙江铁路大桥同江铁路大桥开通运营；今年3月发布中沙伊三方联合声明；今年5月在西安举办首届中国-中亚峰会等。4、景气展望：2017年8月-2018年1月、2019年9月-12月的两次完成营业额增速大幅上升的背后，分别是前期第一届、第二届“一带一路”国际合作高峰论坛开办，带动了我国新签合同额的飙升。今年下半年将开办第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，或将再度催化我国对外承包工程新签合同增长，后续伴随这些新签合同有序推进，有望再度推升我国对OBOR64国基建相关商品的出口。图表2近两年我国与一带一路相关国家合作加深资料来源：中国政府网，新华网，华创证券整理1指一带一路64国，包括亚洲43国：蒙古、新加坡、印尼、马来西亚、泰国、越南、菲律宾、柬埔寨、缅甸、老挝、文莱、东帝汶、印度、巴基斯坦、斯里兰卡、孟加拉国、尼泊尔、马尔代夫、不丹、阿联酋、科威特、土耳其、卡塔尔、阿曼、黎巴嫩、沙特、巴林、以色列、也门、伊朗、约旦、叙利亚、伊拉克、阿富汗、巴勒斯坦、阿塞拜疆、格鲁吉亚、亚美尼亚、哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦、土库曼斯坦、塔吉克斯坦、乌兹别克斯坦；非洲1国：埃及；欧洲20国：波兰、阿尔巴尼亚、爱沙尼亚、立陶宛、斯洛文尼亚、保加利亚、捷克、匈牙利、北马其顿、塞尔维亚、罗马尼亚、斯洛伐克、克罗地亚、拉脱维亚、波斯尼亚和黑塞哥维那、黑山、乌克兰、白俄罗斯、摩尔多瓦、俄罗斯。下文同时间涉及国家或地区标志性事件2022/6/10俄罗斯早在1988年就提出中俄跨黑龙江公路桥“黑河-布拉戈维申斯克公路桥计划”，2016年才动工，2022年6月开通2022年9月俄罗斯俄罗斯驻华贸易代表AlekseyDakhnovsky表示中俄政府间委员会正在开展价值1610亿美元的79个重大项目2022年11月俄罗斯中俄首座跨黑龙江铁路大桥同江铁路大桥开通运营，该桥2003年就签订了议定书，2005年开始建造，2015年钢架完成，2018工程完毕，2022通行2022年12月21日俄罗斯中俄东线管道全线贯通。该管道2014年签约合作备忘录，2019通气，2022年南线投产完毕2023年5月俄罗斯新增吉林可将俄罗斯符拉迪沃斯托克港作为为内贸货物跨境运输中转口岸2023年3月10日中东中沙伊三方签署并发表联合声明，宣布沙伊双方同意恢复外交关系，强调三方将共同努力，维护国际关系基本准则，促进国际地区和平与安全2023年5月19日中亚举办首届中国-中亚峰会宏观专题证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号7图表3我国对OBOR国家承包工程完成营业额增长，对应基建商品出口增速提升图表4我国对OBOR国家承包工程额或受第三届“一带一路”国际合作高峰论坛催化资料来源：海关总署，Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券二、景气2：一带一路×乘用车1、商品介绍：乘用车，HS编码8703。2、景气情况：今年1-6月，我国乘用车出口累计同比增速高达116.6%，其中对OBOR64国乘用车出口累计同比增速为136.3%，拉动我国乘用车整体出口增长50.9%，贡献率43.7%。3、景气相关的宏观变量：一带一路国家人均乘用车保有量。2017-2019年，OBOR国家人均乘用车保有量的增速基本维持在3.5%左右，期间我国对一带一路国家乘用车每月出口同比增速均值18.2%左右。4、景气展望：不考虑俄罗斯的特殊情况，由于OBOR国家人均乘用车保有量仍有较大上升空间，若其后续仍保持类似2016-19年期间每年3.5%左右的增速，或许就能支撑我国对OBOR64国乘用车出口月均18%-20%的增速。此外，俄罗斯或还能为我国汽车出口提供额外增量空间，详见第三章分析。图表5我国对OBOR64国乘用车出口图表6OBOR国家人均乘用车保有量仍有较大上升空间资料来源：海关总署，华创证券资料来源：OECD，华创证券22注：国家样本不完整。OBOR国家包括：阿尔巴尼亚、阿塞拜疆、白俄罗斯、波斯尼亚和黑塞哥维那、保加利亚、克罗地亚、捷克、爱沙尼亚、格鲁吉亚、匈牙利、印度、以色列、哈萨克斯坦、拉脱维亚、立陶宛、摩尔多瓦、黑山、北马其顿、波兰、罗马尼亚、俄罗斯、塞尔维亚、斯洛伐克、斯洛文尼亚、乌克兰；非OBOR国家包括：阿根廷、澳大利亚、奥地利、比利时、加拿大、智利、哥伦比亚、丹麦、芬兰、法国、德国、希腊、冰岛、爱尔兰、意大利、日本、列支敦士登、卢森堡、马耳他、墨西哥、摩洛哥、荷兰、挪威、葡萄牙、西班牙、瑞典、瑞士、英国宏观专题证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号8三、景气3：俄罗斯×汽车1、商品介绍：更宽范围意义上的汽车，指车辆及其零附件（铁道车辆除外），HS编码为87。2、景气情况：今年前6个月，我国车辆及零附件出口累计同比增速达40.5%，其中对俄车辆及零附件出口累计同比增速达329.6%，拉动我国车辆及零附件整体出口11.6%，贡献率29%。3、景气原因：我国替代欧盟、日韩对俄罗斯的出口。与冲突前同期相比，今年前3月，欧盟27国对俄罗斯汽车出口下降了88.3%至2.7亿美元，日韩则下降了50.7%至9.3亿美元；我国出口则上涨371.7%至40.8亿美元。4、景气展望：由于德、日等国车厂纷纷退出俄罗斯市场，俄罗斯内汽车生产基本处于停摆状态（今年1-4月，俄罗斯乘用车生产指数仅相当于2021年同期的22.6%左右），或意味着后续若俄汽车销量进一步修复，对俄罗斯内部汽车供给的替代还可能带来增量空间。最乐观情景下，假设俄罗斯今年汽车销量便完全恢复到冲突前水平，可能拉动我国汽车出口再增长24.3%。具体测算过程详见《我国对俄出口还有增长空间吗？——出口再审视系列二》。图表7今年以来，我国对俄车辆及其零附件出口快速提升图表8当下俄罗斯工资收入已超过2021年同期，收入端有望支撑汽车销量恢复资料来源：ITC，华创证券资料来源：Wind，华创证券四、景气4：俄罗斯×机电中间品1、商品介绍：指HS第84章中，2021年德国对俄出口金额前十的商品。主要包括：离心机、液体泵等重要的机电中间品。2021年，德国对俄出口这些商品的金额合计为37.9亿美元，占其对俄HS第84章总出口约50%，占德国对俄总出口近12%；欧盟对俄出口这些商品的金额合计约91.7亿美元，占欧盟对俄总出口约8.7%。2、景气情况：今年前6个月，我国10类重要机电品出口累计同比增速为5.3%，其中对俄重要机电品出口累计同比增速57.4%，拉动我国10类重要机电品整体出口增长1.9%，贡献率36.5%。3、景气原因：对欧盟出口的替代。相较于冲突前同期，今年前3月，欧盟27国对俄重要机电中间品出口下降了64.9%至7.4亿美元，我国对俄出口则增长了83.4%至13.6亿美元。宏观专题证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号94、景气展望：俄进口还能恢复，替代也尚有空间，后续我国对俄机电中间品出口或还有增量。一方面，俄罗斯重要机电中间品的进口较冲突前还有缺口，另一方面，若冲突局势演变导致欧盟对俄态度发生边际变化，可能带来欧盟对俄出口的进一步下滑。具体分析详见《我国对俄出口还有增长空间吗？——出口再审视系列二》。图表9HS第84章：2021年德国对俄出口前十商品图表10今年以来，我国对俄重要机电品出口快速提升资料来源：ITC，华创证券资料来源：ITC，华创证券五、景气5：新加坡×船舶1、商品介绍：指前6月对新加坡出口增速≥30%的两类船舶，1）灯船、消防船、挖泥船、起重船及其他不以航行为主要功能的船舶；浮船坞；浮动或潜水时钻探或生产平台。HS编码8905。2）巡航船、游览船、渡船、货船、驳船及其类似的客运或货运船舶。HS编码8901。2、景气情况：今年1-6月，我国船舶出口累计同比增速35.3%，其中对新加坡船舶出口增速300.2%，拉动我国船舶整体出口增长33%，贡献率93.6%。3、景气原因：我国在全球造船业中的市场份额优势明显，今年前5月造船完工量所占全球份额高达48.1%，韩、日分别为30.5%、17.8%。全球造船工业主要集中在中、韩、日三国，我国的市场份额领先于韩、日，尤其是疫情以来，我国的领先优势进一步扩大，表现在我国造船完工量、手持船舶订单量和新接船舶订单量占全球份额均居首位。4、景气展望：今年前5月，我国新接船舶订单量占全球份额已经高达67.3%，可能支撑后续我国船舶出口的高景气。HS-4位编码商品名称德国2021年对俄出口金额（亿美元）8421离心机5.18479其他具有单独功能的机械器具5.08419燃气热水器、农产品烘干机、烘干机等涉及温度变化过程的处理材料的机器4.98413液体泵4.28408压燃式活塞内燃发动机（柴油或半柴油发动机）3.78481水龙头、旋塞、阀门等3.68483传动轴3.38414气泵或真空泵3.08433收割或脱粒机械，包括割草机等2.68443打印机等2.537.9合计宏观专题证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号10图表11今年前6月我国对新加坡船舶出口累计同比增速高达300.2%图表12今年1-5月我国造船完工量占全球份额达到48%资料来源：海关总署，华创证券资料来源：Wind，华创证券图表13今年1-5月我国手持船舶订单量占全球份额升至51.6%图表14今年1-5月我国新接船舶订单量占全球份额达到67%资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券六、景气6：美国×低值简易通关商品1、商品介绍：HS编码9804。主要包括边民互市交易商品、C类快件（价值5000元人民币及以下的货物）、符合条件的跨境电商零售商品3等。2、景气情况：今年1-6月，我国低值简易通关商品出口累计同比增速为49.8%，其中对美国出口累计同比增速为61.1%，拉动我国低值简易通关商品总出口增长14.1%，贡献率28.3%。3、景气原因：或与关税规定有关，因为美国海关允许低值的“微量货物”免税免查验入境，一定程度上可规避关税影响。数据可提供侧面验证：2018下半年开始，我国对美低值简易通关商品占我国对美总出口的比例开始提升，2020年以后伴随网购火爆，其占比提升加速。所谓“微量货物”，是指价值低于800美元的商品。按照美国海关“最低限度”条款，价3即“跨境直购”（监管方式代码9610）项下能按照“清单核放、汇总统计模式”出口的商品。一般是跨境电商综合试验区内符合条件的跨境电商零售商品出口才可按“清单核放、汇总统计”方式办理报关手续。宏观专题证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号11值低于800美元的“微量货物”免税免查验进入美国。因为免查验，所以美方对这类货物缺乏相应统计数据，也难以精确估算。美国海关和边境保护局（CBP）数据显示，2021年有7.7亿个包裹以微量货物规则进入美国，其中4.5亿个来自中国。从这个角度，疫情以来，我国对美低值简易通关商品出口飙升，也在一定程度上促使了我国统计的对美出口与美国统计的从我国进口之间的数值差异扩大。4、景气展望：关税依然存在，因此估计我国对美低值简易通关商品出口景气仍有支撑。图表15今年以来，我国对美低值简易通关商品出口增速明显高于对美出口整体资料来源：海关总署，华创证券图表162018下半年以来，我国对美出口中，低值简易通关商品占比快速提升图表172020年以来，我国统计的对美出口高于美国统计的从我国进口资料来源：海关总署，华创证券资料来源：Wind，华创证券七、景气7：欧盟×新能源产品1、商品介绍：新能源有关产品典型的就是“新三样”，即电动车、锂电池、光电池，对应HS编码分别为，电动车：87022-87024，87034-87038；锂电池：850760；光电池：2022-2023年是854142-854143，2021年及以前是8541402。2、景气情况：今年前6月，我国“新三样”出口累计同比增速51.1%，其中对欧盟出口累计同比增速达51.9%，拉动我国“新三样”整体出口增长22.6%，贡献率44.2%。3、景气原因：一方面，从需求端，欧盟长期以来始终是全球绿色转型和应对气候变化的先驱力量与主要行为体，叠加2022年俄乌冲突爆发，欧洲遭遇能源危机，一定程度上加大了欧盟绿色转型的紧迫感，催化了欧盟对新能源产品的需求。另一方面，从供给端，宏观专题证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号12我国在“新三样”出口中具有比较优势。用RCA衡量比较优势，我国“新三样”出口RCA为1.4，在全球50个主要国家或地区中排在第9位。4、景气展望：欧盟推动绿色转型的行动或将持续催化其对新能源产品的需求，或有望形成我国新能源产品出口较长期的景气逻辑。去年欧盟采取的有关行动主要是两个：①去年5月，欧盟公布“REPowerEU”计划，其中关于加速可再生能源推广的内容具体包括：1）到2030年，可再生能源占比提升到45%（2021年计划为40%）；2）光伏方面，推出《欧盟太阳能战略》，具体措施包括太阳能屋顶倡议等，旨在到2025年实现太阳能光伏发电装机容量超过320GW（较2020年增加一倍以上），到2030年装机容量达到近600GW。②去年10月，欧洲议会和欧盟理事会达成协议，同意到2035年，欧盟范围内销售的所有新的小型汽车和轻型商用车的碳排放降为0，即意味着到2035年在欧盟范围内禁售新燃油车。2023年2月，欧洲议会2023年2月欧洲议会批准通过，3月28日欧盟理事会批准通过，欧盟“禁燃令”正式立法生效。图表18我国对欧盟“新三样”出口累计同比增速保持50%以上高位图表19欧盟大力推进能源绿色转型资料来源：海关总署，Wind，华创证券资料来源：欧盟委员会，华创证券图表20我国“新三样”出口具有比较优势资料来源：ITC，华创证券；利用2021年数据测算；RCA=一个国家某种出口商品占其出口总值的比重与世界该类商品占世界出口总值的比重二者之间的比率时间规划/法案可再生能源相关内容总体目标：到2030年，可再生能源占比达到45%（此前计划为40%）；降低能耗13%光伏：推出《欧盟太阳能战略》，旨在到2025年实现太阳能光伏发电装机容量超过320GW（较2020年增加一倍以上），到2030年装机容量达到近600GW2022/10/27欧洲议会、欧盟理事会达成《2035年欧洲新售燃油轿车和小货车零排放协议》，2023年3月正式立法通过要求从2030年起销售的新车二氧化碳排放量将比2021年水平减少55%（此前目标为减少37.5%）；从2035年开始在欧盟27国范围内停售新的燃油轿车和小货车REPowerEU2022/5/18宏观专题证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号13附录图表21基建相关商品：HS编码及商品名称资料来源：海关总署，华创证券类别HS编码商品名称8427叉车；其他装有升降或搬运装置的工作车8535电路开关、保护或连接用的电气装置（例如，开关、熔断器、避雷器、电压限幅器、电涌抑制器、插头及其他连接器、接线盒），用于电压＞1000V的线路8502发电机组及旋转式变流机8462加工金属的锻造、锻锤或模锻（但轧机除外）机床（包括压力机）；加工金属的弯曲、折叠、矫直、矫平、剪切、冲孔、开槽或步冲机床（包括压力机、纵剪线及定尺剪切线，但拉拔机除外）；其他加工金属或硬质合金的压力机8457加工金属的加工中心、单工位组合机床及多工位组合机床8419利用温度变化处理材料的机器、装置及类似的实验室设备，例如，加热、烹煮、烘炒、蒸馏、精馏、消毒、灭菌、汽蒸、干燥、蒸发、气化、冷凝、冷却的机器设备，不论是否电热除外；非电热的快速热水器或贮备式热水器8458切削金属的车床（包括车削中心）8459切削金属的钻床、镗床、铣床、攻丝机床（包括直线移动式动力头机床），但品目8458的车床（包括车削中心）除外8456用激光、其他光、光子束、超声波、放电、电化学法、电子束、离子束或等离子弧处理各种材料的加工机床；水射流切割机8402蒸汽锅炉（能产生低压水蒸气的集中供暖用的热水锅炉除外）；过热水锅炉8431专用于或主要用于品目8425至8430所列机械的零件841340混凝土泵842611固定支架的高架移动式起重机842612胶轮移动式吊运架及跨运车842619其他桥架类起重机和移动式吊运架及跨运车842620塔式起重机842630门座式起重机及座式旋臂起重机842641带胶轮的其他自推进起重机械842649不带胶轮的其他自推进起重机械842691供装于公路车辆的其他起重机842699未列名起重机842890其他升降、搬运、装卸机械8429机动推土机、侧铲推土机、筑路机、平地机、铲运机、机械铲、挖掘机、机铲装载机、捣固机械及压路机8430泥土、矿物或矿石的运送、平整、铲运、挖掘、捣固、压实、开采或钻探机械；打桩机及拔桩机；扫雪机及吹雪机8474泥土、石料、矿石或其他固体（包括粉状、浆状）矿物质的分类、筛选、分离、洗涤、破碎、磨粉、混合或搅拌机器；固体矿物燃料、陶瓷胚泥、未硬化水泥、石膏材料或其他粉状，浆状矿产品的粘聚或成型机器；铸造用砂模的成型机器贱金属及建材类7403未锻轧的精炼铜及铜合金重要机电中间品工程机械宏观专题证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号14宏观组团队介绍研究所副所长、首席宏观分析师：张瑜研究方向：长期从事国内外宏观经济、大类资产配置、人民币汇率及金融市场等方面研究。现任华创证券研究所副所长、宏观经济研究主管、首席宏观分析师，曾任民生证券投资决策委员会委员、首席宏观分析师、资产配置与投资战略研究中心负责人。目前还兼任中国人民大学国际货币研究所研究员，中国人民大学财税研究所兼职研究员，澳门城市大学经济研究所特约研究员，中国金融四十人论坛（CF40）青年论坛会员，中国保险资产管理业协会资管百人。作为首席带队连续多年获得资本市场奖项。2019至2021年，连续多年获新财富最佳分析师、水晶球最佳分析师、新浪金麒麟最佳分析师、上证报最佳宏观经济分析师、金牛最具价值分析师、21世纪金牌分析师、Wind金牌分析师及路演领军人物等奖项。2022年最新获奖详情：新财富最佳分析师第三名、水晶球最佳分析师第二名、上证报最佳分析师第二、中证报最佳分析师第二、新浪金麒麟最佳分析师第三。副组长、高级分析师：陆银波研究方向：宏观政策、经济增长及行业比较。中国人民大学汉青研究院数量经济学硕士研究生，统计学院数学与经济学双学士学位，CPA，2019年加入华创证券研究所。曾任职于中信证券股权衍生品部、另类投资部，主要负责可转债研究及大类资产配置，具有六年证券从业经历。凤凰卫视、第一财经等特约连线评论员，对外经济贸易大学特聘讲师。作为核心成员，连续两年获得资本市场多个奖项，包括2020-2022年新财富最佳分析师等。高级研究员：文若愚研究方向：金融利率，流动性分析，信用扩张等方面。美国得克萨斯大学达拉斯分校硕士，2021年加入华创证券研究所。具有四年宏观研究经验，曾任职于华融证券，长江证券，期间多次在国内金融市场研究，北大金融评论，中国货币市场等学术期刊发表研究文章。作为团队成员获得“远见杯”中国经济，全球市场预测双冠军。2022年新财富最佳分析师团队核心成员。分析师：高拓研究方向：财政政策。麦克马斯特大学金融学硕士，CFA，2019年加入华创证券研究所。具有多年海外宏观与大宗商品策略研究经验，曾在加拿大任职于海外大宗商品基金，回国后任财富管理公司研究部负责人，长期在新浪财经、扑克财经、华尔街见闻等多家财经平台担任特约专栏作者。2020-2022年新财富最佳分析师团队核心成员。高级分析师：殷雯卿研究方向：海外宏观与大类资产。中国人民大学国际商务硕士，2019年加入华创证券研究所。曾任职于兴业证券经济与金融研究院，主要负责贵金属研究，具有四年海外宏观与大宗商品研究经验。2020-2022年新财富最佳分析师团队核心成员。分析师：付春生研究方向：全球通胀和海外经济。中国人民大学金融硕士，2020年加入华创证券研究所，具有3年宏观研究经验。2020-2022年新财富最佳分析师团队核心成员。助理研究员：李星宇研究方向：大类资产。清华大学金融硕士，2021年加入华创证券研究所。助理研究员：夏雪研究方向：海外宏观。中国人民大学金融硕士，2022年加入华创证券研究所。宏观专题证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号15助理研究员：袁玲玲研究方向：政策研究。南开大学金融硕士。2022年加入华创证券研究所。助理研究员：韩港研究方向：国内基本面。南开大学经济学硕士，2023年加入华创证券研究所。宏观专题证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号16华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱北京机构销售部张昱洁副总经理、北京机构销售总监010-63214682zhangyujie@hcyjs.com张菲菲北京机构副总监010-63214682zhangfeifei@hcyjs.com刘懿副总监010-63214682liuyi@hcyjs.com侯春钰资深销售经理010-63214682houchunyu@hcyjs.com过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlong@hcyjs.com蔡依林高级销售经理010-66500808caiyilin@hcyjs.com刘颖高级销售经理010-66500821liuying5@hcyjs.com顾翎蓝高级销售经理010-63214682gulinglan@hcyjs.com车一哲销售经理cheyizhe@hcyjs.com深圳机构销售部张娟副总经理、深圳机构销售总监0755-82828570zhangjuan@hcyjs.com汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyan@hcyjs.com张嘉慧高级销售经理0755-82756804zhangjiahui1@hcyjs.com董姝彤销售经理0755-82871425dongshutong@hcyjs.com巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowen@hcyjs.com王春丽销售经理0755-82871425wangchunli@hcyjs.com上海机构销售部许彩霞总经理助理、上海机构销售总监021-20572536xucaixia@hcyjs.com官逸超上海机构销售副总监021-20572555guanyichao@hcyjs.com黄畅上海机构销售副总监021-20572257-2552huangchang@hcyjs.com吴俊资深销售经理021-20572506wujun1@hcyjs.com张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjiani@hcyjs.com蒋瑜高级销售经理021-20572509jiangyu@hcyjs.com施嘉玮高级销售经理021-20572548shijiawei@hcyjs.com朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyu@hcyjs.com李凯月销售助理likaiyue@hcyjs.com张玉恒销售助理zhangyuheng@hcyjs.com广州机构销售部段佳音广州机构销售总监0755-82756805duanjiayin@hcyjs.com周玮销售经理zhouwei@hcyjs.com王世韬销售经理wangshitao1@hcyjs.com私募销售组潘亚琪总监021-20572559panyaqi@hcyjs.com汪子阳副总监021-20572559wangziyang@hcyjs.com江赛专资深销售经理0755-82756805jiangsaizhuan@hcyjs.com汪戈高级销售经理021-20572559wangge@hcyjs.com宋丹玙销售经理021-25072549songdanyu@hcyjs.com宏观专题证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号17华创行业公司投资评级体系基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。公司投资评级说明：强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。行业投资评级说明：推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明：分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。免责声明。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。华创证券研究所北京总部广深分部上海分部地址：北京市西城区锦什坊街26号恒奥中心C座3A地址：深圳市福田区香梅路1061号中投国际商务中心A座19楼地址：上海市浦东新区花园石桥路33号花旗大厦12层邮编：100033邮编：518034邮编：200120传真：010-66500801传真：0755-82027731传真：021-20572500会议室：010-66500900会议室：0755-82828562会议室：021-20572522