策略研究2023.08.091敬请关注文后特别声明与免责条款ESG专题策略报告国内ESG基金发展及最新持仓情况分析师郑豪登记编号：S1220511040003联系人李倩相关研究核心观点：整体ESG基金：以环境保护主题为主，长期收益显著优于短期表现。2015年开始，ESG基金发展提速，截至2023年8月1日，ESG基金已有477只，基金规模达到5923.07亿元。从结构上看，环境保护主题基金占比最大，主要得益于中国政府在环境保护和绿色发展领域推出的一系列扶持政策和监管要求。纯ESG主题基金相比于ESG策略基金占比较小，说明我国目前仍主要是将ESG投资策略作为一个辅助策略。从ESG基金收益率来看，近三年和近五年来，各类ESG基金较沪深300和中证500均取得了不错的超额收益，近一年来看，各类ESG基金收益率均为负值，没有超过沪深300和中证500，收益和风险情况表现得并不理想。纯ESG主题基金：基金管理人较为集中，信息技术、工业、材料为主要持仓行业。纯ESG主题基金的管理较为集中，目前共有35家基金公司发行了纯ESG主题基金，其中，前十管理人共管理基金规模占市场比例为79%，前三管理人分别为南方基金、兴证全球基金和汇添富基金。从行业来看，截至2023年二季度，持仓规模比例最高的五个行业为信息技术、工业、材料、可选消费、日常消费，占比分别为37.19%、22.53%、12.49%、10.29%、4.59%，合计占比87.08%。从个股层面来看，截至2023年二季度末，纯ESG主题基金持仓规模排名前5的个股包括宁德时代、远兴能源、阳光电源、中微公司、比亚迪，宁德时代以断层优势位居第一。从WindESG评级分布来看，前十大重仓企业中，有8家公司ESG评分在行业前15%以内，其中7家位列前10%，5家位列前5%。其他ESG基金：汇添富为最大规模管理人，持仓行业较为集中。目前共有93家基金公司发行了其他ESG基金，其中前十管理人合计管理基金规模占市场的60%，最大管理人为汇添富基金，管理规模为第二名的四倍以上。从行业来看，截至2023年二季度，持仓规模比例前五的行业为工业、材料、信息技术、可选消费、日常消费，持仓规模比例分别为29.00%、21.50%、18.31%、13.61%、8.02%，合计比例为90%，说明行业持仓较为集中。从个股来看，截至2023年二季度末，其他ESG基金前五大重仓股票分别为宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、天赐材料、贵州茅台，与纯ESG主题基金相似，宁德时代的持仓规模为断层第一。根据WindESG评级数据，前十大重仓企业ESG评级均属行业前列，其中，9家公司ESG综合评分位列行业前15%，其中5家位列前10%，4家位列前5%，重仓规模第一的宁德时代占据业内ESG评分榜首。风险提示：国内外ESG发展不及预期；政策出现重大变化；ESG各产品发展不及预期。方正证券研究所证券研究报告专题策略报告2敬请关注文后特别声明与免责条款正文目录1ESG基金整体情况概述............................................................................41.1ESG基金分类.............................................................................41.2ESG规模变化趋势.........................................................................51.3收益变化趋势.............................................................................52纯ESG主题基金情况..............................................................................72.1结构分析.................................................................................72.2Top10管理人及产品统计...................................................................82.2.1Top10管理人.......................................................................82.2.2Top10基金........................................................................102.3持仓分析................................................................................122.4重仓标的分析............................................................................133其他ESG基金...................................................................................163.1结构分析................................................................................163.2Top10管理人及产品统计..................................................................173.2.1Top10管理人......................................................................173.2.2Top10基金........................................................................173.3持仓分析................................................................................193.4重仓标的分析............................................................................204结论...........................................................................................225风险提示.......................................................................................24qRuNsQoOxOsRsNnNpQpMpN7N9R8OpNmMsQnOjMoOvNiNmMzQ7NqRnRuOpMqNwMoPqM专题策略报告3敬请关注文后特别声明与免责条款图表目录图表1:ESG基金分类...........................................................................4图表2:国内ESG基金数量......................................................................5图表3:国内ESG基金规模......................................................................5图表4:近5年、3年及1年各类ESG基金和沪深300、中证500表现..................................6图表5:近5年ESG基金在同类基金中排名分布.....................................................6图表6:近3年ESG基金在同类基金中排名分布.....................................................6图表7:近1年ESG基金在同类基金中排名分布.....................................................7图表8:纯ESG主题基金结构....................................................................7图表9:2011-2023年纯ESG主题基金各类型数量及整体基金规模.....................................8图表10:纯ESG主题基金TOP10基金管理人规模与管理数量..........................................9图表11:纯ESG主题基金TOP10基金管理人基金产品及规模..........................................9图表12:Top10纯ESG主题基金规模及投资逻辑...................................................11图表13:Top10纯ESG主题基金收益情况.........................................................12图表14:2017Q1-2023Q2纯ESG主题基金在不同行业中的持仓总市值.................................13图表15:2017Q1-2023Q2纯ESG主题基金在不同行业中的持仓比例...................................13图表16:2023Q2纯ESG主题基金持仓规模前十个股持仓市值........................................14图表17:纯ESG主题基金重仓前十个股ESG评价情况...............................................14图表18:纯ESG主题基金前十重仓公司2022年ESG报告关键议题....................................15图表19:其他ESG基金结构....................................................................16图表20:2004-2023年其他ESG基金各类型数量及整体基金规模.....................................16图表21:其他ESG基金TOP10基金管理人规模与管理数量...........................................17图表22:Top10其他ESG基金规模及投资逻辑.....................................................18图表23:Top10其他ESG基金收益情况...........................................................19图表24:2017Q1-2023Q2其他ESG基金在不同行业中的持仓总市值...................................20图表25:2017Q1-2023Q2其他ESG基金在不同行业中的持仓比例.....................................20图表26:2023Q2其他ESG基金持仓规模前十个股持仓市值..........................................21图表27:其他ESG基金重仓前十个股ESG评价情况.................................................21图表28:其他ESG基金前十重仓公司2022年ESG报告关键议题......................................22专题策略报告4敬请关注文后特别声明与免责条款1ESG基金整体情况概述1.1ESG基金分类ESG基金是指将环境(E)、社会(S)和治理(G)等非财务指标纳入投资决策过程的投资产品，它将公司的基本面情况与环境、社会和治理这三类因素相结合以综合考虑可能对国家或个人的财务业绩或偿付能力产生积极或消极影响的环境、社会和治理事项。具体来说，在环境方面主要关注的方面有温室气体排放、能源消耗和效率、空气污染物、水的使用和回收、废物生产和管理(水、固体、危险废物)、对生物多样性的影响和依赖、对生态系统的影响和依赖、环保产品和服务的创新等;在社会责任方面关注员工关系、工作场所健康和安全、客户健康和安全、歧视、多样性和平等、机会、贫穷和社区影响、供应链管理、培训和教育、客户隐私等问题;在公司治理方面关注行为守则和商业原则、责任、透明度和披露、高管薪酬、董事会多样性和结构、贿赂和腐败、利益相关者参与、股东权利等问题。我国ESG基金目前并无标准分类，本文依据windESG基金分类方法，将ESG基金按照投资标的分为两大类，即ESG主题基金和泛ESG主题基金，两者的区别在于ESG主题基金需覆盖ESG三个领域，泛ESG主题基金只需覆盖ESG中任意一到两个领域。其中，ESG主题基金主要包括纯ESG主题基金和ESG策略基金两大类，在投资目标、投资范围、投资策略、投资重点、投资标准、投资理念、决策依据、组合限制、业绩基准、风险揭示中明确将ESG投资策略作为主要策略的基金为纯ESG主题基金，将其作为辅助策略的基金为ESG策略基金；泛ESG主题基金包括环境保护主题基金、社会责任主题基金和公司治理主题基金，在投资目标、投资范围、投资策略、投资重点、投资标准、投资理念、决策依据、组合限制、业绩基准、风险揭示中主要考虑环境保护的基金为环境保护主题基金，主要考虑社会责任的基金是社会责任主题基金，主要考虑公司治理的基金是公司治理主题基金。图表1:ESG基金分类资料来源：Wind，方正证券研究所在实践当中，WindESG基金板块筛选逻辑为产品名称或投资范围或投资目标或业绩基准或投资理念含关键字“ESG、社会责任、道德责任、绿色、环保、低碳、美丽中国、公司治理、可持续发展”的，即纳入该板块。其中，纯ESG主题基金及ESG策略基金筛选关键词包括“ESG”“可持续发展”“责任投资”；环境主题基金包括“环境”“环保”“低碳”“碳中和”“气候变化”“新能源”“绿色”“美丽中国”“节能”；社会责任主题基金包括“社会责任”；公司治理主题基金包括“公司治理”。专题策略报告5敬请关注文后特别声明与免责条款1.2ESG规模变化趋势中国最早的ESG公募基金于2004年推出，但在2015年前，ESG基金增长缓慢，每年新增基金数量均为个位数，且多以“环保”“治理”等单个主题为辅助筛选指标，2013年首次出现以E、S、G三方面来共同筛选股票的基金——“财通可持续发展主题基金”。2015年开始，每年新增ESG基金超过10只，数量稳步上升，2015年后的投资筛选方法开始广泛采用定性定量分析，选出最优势的个股，在主题的界定上也显得更为明确，会首先划分出具体的相关行业，在筛选上也会选择与主题指标相关性更高的公司。从数据上来看，截至2015年末ESG基金共有78只，基金规模1323.99亿元，到2023年8月1日，ESG基金已有477只，基金规模达到5923.07亿元。2019年起，ESG基金热度提升，2019、2020、2021、2022年ESG基金数量分别同比增长20%、32%、77%、33%，2019、2020、2021年ESG基金规模分别同比增长140%、121%、55%，2022年由于市场整体下行，ESG基金规模下降。从结构上看，环境保护主题基金占比最大，特别是从2021年起增幅较大，主要得益于中国政府在环境保护和绿色发展领域推出的一系列扶持政策和监管要求，中国绿色金融增势迅猛，为以环境保护为主题的基金提供了充足的投资标的。纯ESG主题基金相比于ESG策略基金占比较小，说明我国目前仍主要是将ESG投资策略作为一个辅助策略。图表2:国内ESG基金数量图表3:国内ESG基金规模资料来源：Wind，方正证券研究所资料来源：Wind，方正证券研究所1.3收益变化趋势从ESG基金收益率来看，长期收益表现不错，短期收益表现平平。近五年来，各类ESG基金较沪深300和中证500均取得了不错的超额收益，纯ESG主题基金、ESG策略基金、环境保护主题基金、社会责任主题基金和公司治理主题基金近五年收益率分别为67.46%、63.60%、101.43%、62.97%、67.23%，而同期沪深300和中证500仅取得21.65%、17.77%的收益率。同时，各类ESG投资基金的最大回撤都低于沪深300和中证500，除环境保护主题基金和公司治理主题基金外，其余ESG基金近五年年化波动率都持平或低于沪深300和中证500。近三年来看，ESG基金跑赢沪深300和中证500，但幅度较近5年有所收窄，纯ESG主题基金、ESG策略基金、环境保护主题基金、社会责任主题基金和公司治0100200300400500600单位：只纯ESG主题基金ESG策略基金环境保护主题基金社会责任主题基金公司治理主题基金010002000300040005000600070008000单位：亿元纯ESG主题基金ESG策略基金环境保护主题基金社会责任主题基金公司治理主题主题基金专题策略报告6敬请关注文后特别声明与免责条款理主题基金近三年收益率分别为5.65%、-5.33%、17.29%、1.62%、-0.71%，而同期沪深300和中证500收益率为-7.63%、-15.45%，最大回撤和年化波动率也基本优于沪深300和中证500。近一年来看，各类ESG基金收益率均为负值，没有超过沪深300和中证500，且最大回撤和年化波动率基本持平或高于沪深300和中证500，收益和风险情况表现得并不理想。图表4:近5年、3年及1年各类ESG基金和沪深300、中证500表现资料来源：Wind，方正证券研究所；数据截至2023年8月1日与同类基金相比，近5年来，有57.93%的ESG基金在同类基金中排名20%，且多数集中于同类基金相对靠前的水平，存在明显的收益优势；近3年ESG基金收益略有下滑，有40.40%的基金在同类基金中排名20%；近1年ESG基金表现平平，多数基金收益率在同类基金中排名相对靠后。图表5:近5年ESG基金在同类基金中排名分布图表6:近3年ESG基金在同类基金中排名分布资料来源：Wind，方正证券研究所资料来源：Wind，方正证券研究所-60-40-20020406080100120单位：%纯ESG主题基金ESG策略基金环境保护主题基金社会责任主题基金公司治理主题基金沪深300中证5000%5%10%15%20%25%30%35%占比0%5%10%15%20%25%30%35%占比专题策略报告7敬请关注文后特别声明与免责条款图表7:近1年ESG基金在同类基金中排名分布资料来源：Wind，方正证券研究所2纯ESG主题基金情况ESG策略基金并未将ESG作为核心策略，保护环境主题基金、社会责任主题基金、公司治理主题基金仅关注某一方面，纯ESG主题基金相对更贴合于真正意义上的“ESG基金”，因此后文将ESG基金分为纯ESG主题基金及其他ESG基金（ESG策略基金、保护环境主题基金、社会责任主题基金、公司治理主题基金）分别进行分析。2.1结构分析截至2023年8月1日，纯ESG主题基金共70个，总投资规模达到438.96亿元。其投资类型（二级分类）可分为8种：被动指数型基金、混合型FOF基金、混合债券型二级基金、灵活配置型基金、偏股混合型基金、普通股票型基金、增强指数型基金以及中长期纯债型基金。其中，偏股混合型基金和被动指数型基金占据了全部纯ESG主题基金规模的75%，分别发行了25和30只基金。图表8:纯ESG主题基金结构资料来源：Wind，方正证券研究所；数据截至2023年8月1日纯ESG主题基金自开始发行以来，发行数量与基金规模基本保持稳定的增长。2019年出现的基金规模大范围扩张，归功于2019年推出的科创板等一系资本市0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%占比被动指数型基金混合型FOF基金混合债券型二级基金灵活配置型基金偏股混合型基金普通股票型基金增强指数型基金中长期纯债型基金专题策略报告8敬请关注文后特别声明与免责条款场政策出台，偏股混合型基金和被动指数型基金开始大规模的发布，并很快的占据了纯ESG主题基金的市场。图表9:2011-2023年纯ESG主题基金各类型数量及整体基金规模资料来源：Wind，方正证券研究所；数据截至2023年8月1日2.2Top10管理人及产品统计2.2.1Top10管理人截止到2023年8月1日，存续的纯ESG主题基金产品共有70只，基金管理人共35个。通过对管理人管理的基金规模进行排序，排名出前10的基金管理人。纯ESG主题基金的管理较为集中，前10管理人共管理基金规模347.11亿元，占市场存续规模的比例为79%，共管理基金29只，占市场存续数量的比例为41%，说明其余基金管理人管理着市场六成数量的纯ESG主题基金，但每支基金的规模较小。纯ESG主题基金管理人规模最大的为南方基金，其管理规模63.71亿元，共管理5只基金，其中南方ESG纯债、南方中证长江保护主题ETF基金规模为市场前10。南方基金是首个发布国内ESG投资年报的公募基金，南方基金已将ESG投资融入其投资理念、投研体系、日常运营和企业责任等诸多方面。管理规模第二的管理人为兴证全球基金，其旗下仅有一只纯ESG主题基金，也是目前市场上规模最大的ESG主题基金——兴全绿色投资，基金规模达59.55亿元。兴证全球基金很早就在国内布局ESG投资，从2008年起，兴证全球基金陆续发行境内首只责任投资基金和首只绿色投资基金，并加入联合国负责任投资原则组织，通过资本市场积极引导资金流入社会责任感强的企业。管理规模第三的管理人为汇添富基金，其基金管理规模45.86亿元，拥有8只纯ESG主题基金，其中汇添富碳中和主题A的规模为纯ESG主题基金前十。汇添富基金秉持ESG投资的价值内核，成立了专业的ESG责任投资决策委员会，与公募、专户、社保和FOF投资委员会独立并行，并建立了多部门协同的ESG责任投资组织架构，将ESG融入战略、制度、组织、系统等多个方面。151620391724129308246367459439050100150200250300350400450500010203040506070802011201220132014201520162017201820192020202120222023单位：亿元单位:只被动指数型基金混合型FOF基金混合债券型二级基金灵活配置型基金偏股混合型基金普通股票型基金增强指数型基金中长期纯债型基金基金规模（右轴）专题策略报告9敬请关注文后特别声明与免责条款图表10:纯ESG主题基金TOP10基金管理人规模与管理数量资料来源：Wind，方正证券研究所；数据截至2023年8月1日图表11:纯ESG主题基金TOP10基金管理人基金产品及规模基金管理人管理规模（亿元）基金数量（只）基金产品名称基金规模（亿元）南方基金63.715南方中证长江保护主题ETF16.27南方中证上海环交所碳中和ETF13.07南方沪深300ESG基准ETF1.89南方ESG主题5.59南方ESG纯债26.89兴证全球基金59.551兴全绿色投资59.55汇添富基金45.868添福鑫添益均衡养老目标三年持有0.10汇添富ESG可持续成长7.43汇添富低碳投资一年持有1.99汇添富双颐3.36汇添富碳中和主题26.38汇添富中证国企一带一路ETF1.37汇添富中证国企一带一路ETF联接1.20汇添富中证上海环交所碳中和ETF4.02招商基金35.193招商沪深300ESG基准ETF0.63招商社会责任29.94招商中证上海环交所碳中和ETF4.62嘉实基金34.483嘉实ESG可持续投资6.45嘉实低碳精选0.12嘉实长三角ESG纯债27.91中欧基金31.131中欧责任投资31.3易方达基金28.554易方达ESG责任投资5.34易方达中证国企一带一路ETF3.12易方达中证国企一带一路ETF联接0.64易方达中证上海环交所碳中和ETF19.45民生加银基金17.971民生加银持续成长17.97中银基金16.391中银乐享16.39广发基金14.272广发ESG责任投资6.04广发中证上海环交所碳中和ETF8.23资料来源：Wind，方正证券研究所；数据截至2023年8月1日63.7159.5545.8635.1934.4831.1328.5517.9716.3914.2751833141120123456789010203040506070单位：亿元单位：只基金规模纯ESG基金数量（右轴）专题策略报告10敬请关注文后特别声明与免责条款2.2.2Top10基金按照基金规模，排列出排名前十的纯ESG主题基金，兴全绿色投资基金是规模最大的纯ESG主题基金，其成立于2011年，是最早开始涵盖参与公司治理的概念的基金之一，以提案、管理层沟通、呼吁等多种形式积极对股东行为进行倡导，逐步在国内市场形成对上市公司绿色产业发展的外部激励约束机制，截至2023年8月1日，基金规模达到59.55亿元，累计收益率293.63%，2023年年内收益率0.23%。其余9只基金成立较晚，均成立于2020年以后，基金规模约在10-30亿元，多数为偏股混合型、中长期纯债型、被动指数型基金，2023年年内收益率也基本为正。从投资逻辑来看，除中长期纯债型基金外，纯ESG主题基金更注重行业或个股的成长性，2023年的投资策略主要看好新能源转型、人工智能方面，其中新能源电池与储能行业备受关注，例如易方达中证上海环交所碳中和ETF认为碳中和是紧扣能源安全、绿色发展的国家战略主线，相关行业将充分受益于我国能源系统、经济系统和科技创新系统绿色转型过程中的时代贝塔红利；汇添富碳中和主题基金，主要增持了汽车智能化、大储逆变器、光伏新技术等资产；招商社会责任基金认为国内库存和海外流动性环境在逐渐改善，对增持港股互联网、计算机、家电、大众消费品、医药、轻工等行业抱有信心。专题策略报告11敬请关注文后特别声明与免责条款图表12:Top10纯ESG主题基金规模及投资逻辑证券代码TOP10产品管理人基金规模（亿元）基金成立日投资类型2023年投资逻辑163409.OF兴全绿色投资兴证全球基金59.552011-05-06偏股混合型基金重点持仓依旧是制造业，增持材料与信息技术行业的股票，关注度集中在了人工智能相关行业的发展上。016512.OF嘉实长三角ESG纯债嘉实基金27.912022-12-05中长期纯债型基金风险较低，持仓绝大部分为中债-交行长三角ESG优选信用债指数成分券，推测利率债收益率震荡中回调，信用利差有所走扩。009872.OF中欧责任投资A中欧基金27.562020-09-10偏股混合型基金减持工业与信息技术股，增持了科技行业的持仓。推测人工智能呈现出大幅波动和快速轮动。017053.OF南方ESG纯债南方基金26.892023-05-25中长期纯债型基金本基金在严格控制风险和追求基金资产长期稳定的基础上，力求获得高于业绩比较基准的投资收益。013147.OF汇添富碳中和主题A汇添富基金21.452021-09-14偏股混合型基金制造业占比82%，主要增持了汽车智能化、大储逆变器、光伏新技术等资产。562990.OF易方达中证上海环交所碳中和ETF易方达基金19.452022-07-11被动指数型基金国内新能源车购置税减免政策再度延期，光伏上游硅料价格回落底部，高碳减排行业整体表现一般。能源系统、经济系统和科技创新系统绿色转型过程中的时代贝塔红利。016965.OF中银乐享中银基金16.392022-11-30中长期纯债型基金金融债占比100%，重仓债券为政策银行债。517160.OF南方中证长江保护主题ETF南方基金16.272021-11-26被动指数型基金增持制造业，看好AI电池和人工智能检测行业。018309.OF招商社会责任A招商基金14.972023-04-26偏股混合型基金增持了港股互联网、计算机、家电、大众消费品、医药、轻工等行业。信心来自于我们对国内库存周期基本见底和海外流动性环境逐渐改善的基本判断。018311.OF招商社会责任D招商基金14.972023-04-26偏股混合型基金增持了港股互联网、计算机、家电、大众消费品、医药、轻工等行业。信心来自于我们对国内库存周期基本见底和海外流动性环境逐渐改善的基本判断。资料来源：Wind，方正证券研究所；数据截至2023年8月1日专题策略报告12敬请关注文后特别声明与免责条款图表13:Top10纯ESG主题基金收益情况证券代码TOP10产品管理人单位净值2023年1月至今回报率成立以来回报率2023年最大回撤2022年收益率CalmarSharpe163409.OF兴全绿色投资兴证全球基金1.33700.23%293.63%-13.97%-30.25%0.23350.0777016512.OF嘉实长三角ESG纯债嘉实基金1.02322.16%2.32%-0.15%-24.15130.6750009872.OF中欧责任投资A中欧基金0.7174-6.36%-28.26%-15.74%-31.62%-0.2266-0.0780017053.OF南方ESG纯债南方基金1.00270.27%0.27%-0.24%-5.99520.0189013147.OF汇添富碳中和主题A汇添富基金0.6378-14.16%-36.22%-25.72%-23.95%-0.5338-0.1213562990.OF易方达中证上海环交所碳中和ETF易方达基金0.81760.95%-18.24%-16.51%--0.7107-0.1367016965.OF中银乐享中银基金1.01001.72%2.00%-0.13%-23.30970.5011517160.OF南方中证长江保护主题ETF南方基金0.76081.67%-23.92%-9.85%-25.65%-0.5139-0.1452018309.OF招商社会责任A招商基金1.02532.53%2.53%-6.36%-1.53370.0756018311.OF招商社会责任D招商基金1.02532.53%2.53%-6.36%-1.53370.0756资料来源：Wind，方正证券研究所；数据截至2023年8月1日2.3持仓分析从行业结构维度观察，以2017年至2023年二季度为周期对纯ESG主题基金持仓行业（Wind一级行业分类）市值进行统计，可以发现纯ESG主题基金持仓行业结构变化主要可以分为两个阶段。在2017年一季度至2019年三季度这一时间周期，包括信息技术、工业、材料、房地产在内的十大主要行业的持仓结构较为稳定，不仅市值规模较小，增长速度也相对缓慢，行业最高持仓规模不超过4亿元。从2019年四季度开始，纯ESG主题基金在信息技术、工业、材料等其他行业开始稳定增加持仓规模。专题策略报告13敬请关注文后特别声明与免责条款从持仓规模占比来看，信息技术、工业、材料行业比例有上升趋势，三个行业2019年四季度持仓规模占比分别为10.97%、20.87%、0.28%，2023年二季度增长至37.19%、22.53%、12.49%，但工业、材料行业占比较2022年有所回落；可选消费、日常消费、医疗保健、金融行业持仓规模比例呈下滑趋势，截至2023年二季度，这些行业的占比均下滑至10%及以下。截至2023年二季度，持仓规模比例最高的五个行业为信息技术、工业、材料、可选消费、日常消费，占比分别为37.19%、22.53%、12.49%、10.29%、4.59%，合计占比87.08%，说明纯ESG主题基金的投资行业较为集中。图表14:2017Q1-2023Q2纯ESG主题基金在不同行业中的持仓总市值资料来源：Wind，方正证券研究所图表15:2017Q1-2023Q2纯ESG主题基金在不同行业中的持仓比例资料来源：Wind，方正证券研究所2.4重仓标的分析从个股层面来看，截至2023年二季度末，纯ESG主题基金持仓规模排名前10的个股包括宁德时代（15.61亿元）、远兴能源（4.73亿元）、阳光电源（4.69亿元）、中微公司（4.58亿元）、比亚迪（4.44亿元）、腾讯控股（4.21亿元）、长江电力（3.53亿元）、紫金矿业（3.36亿元）、隆基绿能（3.18亿元）、华测检测（3.16亿元），宁德时代以断层优势位居第一。020406080100120140160180单位：亿元信息技术工业材料可选消费日常消费医疗保健公用事业能源金融房地产电信服务0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%信息技术工业材料可选消费日常消费医疗保健公用事业能源金融房地产电信服务专题策略报告14敬请关注文后特别声明与免责条款图表16:2023Q2纯ESG主题基金持仓规模前十个股持仓市值序号代码名称持股总量(万股)季报持仓变动(万股)持股总市值(万元)持股市值占基金净值比1300750.SZ宁德时代682.41293.95156127.813.88%2000683.SZ远兴能源6574.754155.2547272.431.18%3300274.SZ阳光电源401.8442.5946866.831.17%4688012.SH中微公司292.76162.6145803.051.14%5002594.SZ比亚迪171.744.4344355.291.10%60700.HK腾讯控股137.8422.2342140.621.05%7600900.SH长江电力1601.99-55.4835339.870.88%8601899.SH紫金矿业2954.48-1626.3433592.430.84%9601012.SH隆基绿能1108.71-43.7831786.820.79%10300012.SZ华测检测1622.85-322.0631645.540.79%资料来源：Wind，方正证券研究所从WindESG评级分布来看，分别有3家公司获得AA评级、5家公司获得A评级、1家公司获得BBB评级、1家公司获得BB评级，多数公司ESG评级都属于行业内领先水平。在10家相关重仓标的中，有8家公司ESG评分在行业前15%以内，其中7家位列前10%，5家位列前5%，宁德时代、紫金矿业、华测检测在所属行业内ESG评分排名最为靠前，且华测检测与宁德时代分别占据所属行业ESG评分榜首。远兴能源的ESG评分明显低于行业平均水平（行业排名449/478），预计是因为公司ESG报告中社会类议题披露信息较少，重仓其股票的基金是兴全绿色投资。图表17:纯ESG主题基金重仓前十个股ESG评价情况证券代码证券简称WindESG评级WindESG综合得分所属行业行业排名排名分位300750.SZ宁德时代AA8.28电气设备1/3170.32%601899.SH紫金矿业AA8.71金属、非金属与采矿2/2910.69%300012.SZ华测检测AA8.63专业服务1/741.35%300274.SZ阳光电源A7.95电气设备5/3171.58%0700.HK腾讯控股A8.15互联网软件与服务Ⅲ4/1173.42%688012.SH中微公司A7.19半导体产品与半导体设备14/1827.69%601012.SH隆基绿能BBB7.15半导体产品与半导体设备16/1828.79%002594.SZ比亚迪A7.97汽车6/4513.33%600900.SH长江电力A7.04电力Ⅲ13/5424.07%000683.SZ远兴能源BB5.03化工449/47893.93%资料来源：Wind，方正证券研究所；数据截至2023年8月8日通过对这十家公司2022年ESG报告中关键议题的盘点，环境方面出现频率较高的具有行业共性的议题包括生物多样性、应对气候变化、能源管理、废弃物管理、绿色生产等；社会方面议题覆盖范围较高，是ESG报告的重点板块，其中包含的高频议题主要包括产品质量、员工权益与福利、创新研发、产业协同发展、慈善公益、供应链关系、安全生产等；治理议题方面共性较高，一般主要涉及企业治理、合规经营、内部控制、商业道德、风险管理、反腐败等议题。与此同时，部分公司的ESG报告关键议题中也体现出了较为鲜明的行业特色，如紫金矿业报告中的“尾矿库管理”议题、腾讯控股的“科技共融与数字普专题策略报告15敬请关注文后特别声明与免责条款及”和“用户隐私与网络安全”以及长江电力的“能源保护”，以上议题均结合了本领域特点有效回应了利益相关方的重点关切。图表18:纯ESG主题基金前十重仓公司2022年ESG报告关键议题证券代码证券简称维度关键议题300750.SZ宁德时代环境循环经济、清洁技术机遇、产品碳足迹、排放与废弃物管理社会产品质量与安全、研发创新、职业健康与安全、安全生产、员工权益与福利、负责任供应链、客户关系管理、产业合作与发展治理合规经营、反腐败、经济绩效、信息安全与隐私保护、公司治理000683.SZ远兴能源环境安全与环保社会供应商、客户、职工、消费者权益保护、社会公益事业治理股东、债权人权益保护、公司文化建设300274.SZ阳光电源环境应对气候变化、节能减排、污染物管理、生物多样性保护、废弃物管理社会产品质量与安全、研发创新、合规及风险、员工权益、数字化转型、可持续供应链、隐私保护、职业健康安全、行业发展、安全生产治理员工培训与发展、企业治理、反腐败688012.SH中微公司环境绿色安全生产、绿色生产制造、应对气候变化社会服务国家战略、推动共同富裕、产业协同发展、持续技术创新、产品质量保障、优化客户服务、完善供应链管理、员工权益福利、支持社区发展治理完善公司治理、加强风险管控、强化信息披露、投资者关系管理、持续内控合规002594.SZ比亚迪环境绿色运营、绿色产品、能源管理、废弃物管理、温室气体排放管理、气候变化社会薪酬福利、知识产权、产品品质、员工关怀、职业健康与安全、技术创新、社会公益、客户隐私、客户关怀治理公司治理、经销商管理、供应链管理、经营业绩、合规经营、员工发展、商业道德、利益相关方参与、股东权益与回报0700.HK腾讯控股环境气候变化应对与碳中和、废弃物管理、水资源管理、能源管理、生物多样性、产品与服务的环境影响社会员工权益、员工职业发展、多元·平等与共融、员工健康与安全、劳工实践、教育科技、金融科技、智慧医疗及养老科技、支持实体经济数字升级、知识产权保护、科技共融与数字普及、内容责任、用户隐私与网络安全、社区投资治理供应链管理、反舞弊、反垄断、反洗钱600900.SH长江电力环境全球气候变化、水资源短缺、生物多样性影响社会人力资本开发、社区关系治理能源保供、技术创新、国际化发展601899.SH紫金矿业环境废弃物管理、水资源管理、气候变化与能源管理、生物多样性、尾矿库管理社会职业健康与安全、社区关系、人权保障与安保实践、信息安全、产品质量、应急管理、负责任供应链、知识产权保护与技术创新、慈善公益、客户管理、推动区域经济发展治理企业治理、员工培训与发展、雇佣管理601012.SH隆基绿能环境打造绿色低碳产品、绿色能源使用、节约资源、废弃排放物管理、应对气候变化、水资源利用、生物多样性保护社会提高产品服务质量、员工权益保护、员工健康安全、保护知识产权、消费者权益保护、环境管理合规、引领科技创新、平等与多元化、助力绿色产业、推动社区发展治理可持续盈利能力、强化风险内控、遵守商业道德、提升治理水平、反腐败300012.SZ华测检测环境适应和应对气候变化、资源/能源管理、废弃物管理、生物多样性社会信息安全与数据保护、职业健康与安全、质量管控、客户服务、员工权益、创新发展、人才吸引、责任采购、伙伴合作、社区支持、多元化治理合规、诚信与道德、公司治理、风险管理、人才培训与发展资料来源：公司报告，方正证券研究所专题策略报告16敬请关注文后特别声明与免责条款3其他ESG基金3.1结构分析截至2023年8月1日，其他ESG基金共407只，总投资规模达到5484.15亿元。其投资类型（二级分类）可分为13种：偏股混合型、被动指数型、灵活配置型、普通股票型、偏债混合型、混合型FOF、被动指数型债券、国际(QDII)股票型、中长期纯债型、混合债券型二级、平衡混合型、增强指数型、REITs。其中，偏股混合型、普通股票型和被动指数型基金分别占据了其他ESG基金规模的36%、17%、17%，合计比例70%，。图表19:其他ESG基金结构资料来源：Wind，方正证券研究所；数据截至2023年8月1日其他ESG基金自2004年起开始发行，但在2015年以前发行量都较小，2015年起，偏股混合型、普通股票型和被动指数型基金发行速度加快，逐步成为其他ESG基金主流类型。图表20:2004-2023年其他ESG基金各类型数量及整体基金规模资料来源：Wind，方正证券研究所；数据截至2023年8月1日偏股混合型普通股票型被动指数型灵活配置型被动指数型债券偏债混合型中长期纯债型混合型FOFREITs01000200030004000500060007000800005010015020025030035040045020042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023单位：亿元单位：只偏股混合型被动指数型灵活配置型普通股票型偏债混合型混合型FOF被动指数型债券国际(QDII)股票型中长期纯债型混合债券型二级平衡混合型增强指数型REITs基金规模（右轴）专题策略报告17敬请关注文后特别声明与免责条款3.2Top10管理人及产品统计3.2.1Top10管理人截止到2023年8月1日，存续的其他ESG基金产品共有407只，基金管理人共93个。根据管理基金规模，排列出其他ESG基金前十的管理人，合计管理基金规模3272亿元，占全部其他ESG基金规模的60%，Top10管理人的基金管理数量总计174只，占其他ESG基金数量的43%。其他ESG基金的最大管理人为汇添富基金，管理规模达到1377亿元，管理规模为第二名的四倍以上，发行基金数量共计77只，其市值最大的基金为汇添富价值精选，共有3只基金规模在行业前十。第二大管理人为华夏基金，管理规模达到340亿元，共计管理12只基金，其中有2只基金规模在行业前十。华夏基金自2017年3月加入PRI起，在实际运营中，华夏基金系统性地将ESG考量整合到投资流程中，建立了完善的ESG风险管理框架体系和ESG投资研究团队，并设立ESG业务委员会。东方基金和农银汇理仅旗下分别仅有2只、3只基金，其中，东方新能源汽车主题、农银汇理新能源主题A的基金规模为行业第一、第二，规模分别为166.55、148.96亿元。图表21:其他ESG基金TOP10基金管理人规模与管理数量资料来源：Wind，方正证券研究所；数据截至2023年8月1日3.2.2Top10基金按照基金规模，排列出排名前十的其他ESG基金，其中有6只是环境主题的基金，2只公司治理主题基金，2只社会责任主题基金。东方新能源汽车主题基金是规模第一的基金，截至2023年8月1日，基金规模为166.55亿元，累计收益率249.79%，2023年年内收益率-10.08%，基金成立较早，成立于2011年，原名东方增长中小盘混合型基金，2018年时转型为新能源主题基金，基金十大重仓股主要覆盖了新能源汽车产业链所涉及的上、中、下游以及后端、汽车智能化等相关行业。汇添富价值精选A也是一只成立较早的社会责任主题基金，成立于2009年，截至2023年8月1日，基金规模105.16亿元，累计收益率516.30%，2023年年内收益率-5.03%，基金精选具备以下特征的优质公司：良好的公司治理结构，诚信、优秀的公司管理层；财务透明、清晰，资产质量及财13773402692532421741691551481467712128289231013010203040506070809002004006008001000120014001600单位：只单位：亿元基金规模其他ESG基金数量（右轴）专题策略报告18敬请关注文后特别声明与免责条款务状况较好，公司的盈利能力、成长能力、运营能力、负债水平等各个方面财务指标健康；较好的行业集中度及行业地位，并具备独特的核心竞争优势，根据基金2023年中报，贵州茅台、五粮液、中国平安是该基金持仓排名前三的个股，这三家公司也是其行业内ESG评级排名领先的公司。图表22:Top10其他ESG基金规模及投资逻辑证券代码TOP10产品基金管理人基金规模（亿元）基金成立日投资类型2023年投资逻辑400015.OF东方新能源汽车主题东方基金166.552011-12-28偏股混合型本基金的投资目标是在严格控制风险的前提下，通过积极主动的资产配置，力争获得超越业绩比较基准的投资收益。002190.OF农银汇理新能源主题A农银汇理基金148.962016-03-29灵活配置型本基金的投资目标为通过积极把握中国社会、经济和环境可持续发展过程中的投资机会，精选受益于节能减排和产业升级大趋势的新能源行业相关上市公司，在严格控制风险和保持良好流动性的前提下，力争实现基金资产的长期稳定增值。003834.OF华夏能源革新A华夏基金144.762017-06-07普通股票型本基金的投资目标是通过精选能源革新的优质企业，在严格控制风险的前提下，力求实现基金资产的长期稳健增值。515030.OF华夏中证新能源汽车ETF华夏基金116.52020-02-20被动指数型本基金为股票基金，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。本基金的投资目标是紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。519069.OF汇添富价值精选A汇添富基金105.162009-01-23偏股混合型本基金的投资目标是本基金精选价值相对低估的优质公司股票，在有效管理风险的前提下，追求基金资产的中长期稳健增值。960013.OF汇添富价值精选O汇添富基金105.162015-11-25偏股混合型本基金为混合型基金,属于证券投资基金中的中等风险品种。本基金坚持长期价值投资的理念，采用深入的“自下而上”的公司基本面分析方法，精选价值相对低估的优质公司进行投资布局，通过科学的组合管理，实现投资目标。005623.OF广发中债1-3年农发债A广发基金104.192018-04-24被动指数型债券本基金预期风险和预期收益低于股票基金、混合基金，高于货币市场基金。本基金的投资目标是通过指数化投资，争取在扣除各项费用之前获得与标的指数相似的总回报，追求跟踪偏离度及跟踪误差的最小化。007289.OF汇添富中债1-3年农发债A汇添富基金98.532019-06-19被动指数型债券本基金属于中债-1-3年农发行债券指数基金，是债券基金中投资风险较低的品种，采用优化抽样复制策略。本基金进行被动式指数化投资，紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。001410.OF信澳新能源产业信达澳亚基金96.392015-07-31普通股票型本基金为股票型基金,属于较高风险、较高预期收益率的基金产品。投资目标是通过积极主动的管理，在有效控制风险的前提下，精选新能源及其相关产业的优秀企业进行投资，为投资者追求长期稳定的投资回报。161028.OF富国中证新能源汽车A富国基金92.182015-03-30被动指数型本基金为股票型基金,属于较高风险、较高预期收益率的基金产品。在正常市场情况下，力争将基金的净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度绝对值控制在0.35%以内，年跟踪误差控制在4%以内。资料来源：Wind，方正证券研究所；数据截至2023年8月1日专题策略报告19敬请关注文后特别声明与免责条款图表23:Top10其他ESG基金收益情况证券代码产品名称主题基金管理人单位净值2023年1月至今回报率成立以来回报率2023年最大回撤2022年业绩比较基准收益率CalmarSharpe400015.OF东方新能源汽车主题环境保护东方基金2.6234-10.08%249.79%-24.21%-31.69%0.17890.0673002190.OF农银汇理新能源主题A环境保护农银汇理基金2.8723-8.10%187.23%-20.47%-28.26%0.36580.0888003834.OF华夏能源革新A环境保护华夏基金2.90702.11%190.70%-15.79%-26.72%0.47260.0929515030.OF华夏中证新能源汽车ETF环境保护华夏基金1.5283-8.75%52.83%-23.73%-29.03%0.28650.0666519069.OF汇添富价值精选A公司治理汇添富基金2.5660-5.03%516.30%-16.60%-28.14%0.27740.0898960013.OF汇添富价值精选O公司治理汇添富基金2.4480-9.40%-35.10%-7.69%-28.14%-0.1384-0.4973005623.OF广发中债1-3年农发债A社会责任广发基金1.06272.16%20.33%-0.23%2.75%2.01860.3210007289.OF汇添富中债1-3年农发债A社会责任汇添富基金1.04921.99%14.06%-0.22%2.68%1.57430.2270001410.OF信澳新能源产业环境保护信达澳亚基金3.6370-4.11%281.47%-20.04%-29.29%0.44320.1020161028.OF富国中证新能源汽车A环境保护富国基金0.9740-8.54%48.50%-22.81%-27.50%0.07810.0360资料来源：Wind，方正证券研究所；数据截至2023年8月1日3.3持仓分析从行业结构来看，2017年一季度到2020年三季度，包括工业、金融业、房地产在内的十大行业（按Wind一级行业分类，下同）持仓比重相对均衡，2020年三季度开始，除能源、公共事业与电信服务外，其他行业均开始加大持仓规模。从持仓规模比例来看，材料行业持仓规模比例从2019年二季度的6.01%增长至2022年二季度的32.60%，随后有所下滑；工业行业2021一季度以来，持仓规模比例一直保持着增长，从2021年一季度的19.40%增长至2023年二季度的29.00%；信息技术、可选消费行业持仓规模比例表现较为稳定，在15%左右上下浮动；日常消费、医疗保健、金融行业持仓规模比例有所下滑，日常消费行业专题策略报告20敬请关注文后特别声明与免责条款在2020年三季度达到最高点17.73%，2023年二季度已下滑至8.02%，医疗保健2019年三季度为12.43%，2023年二季度已下滑至3.40%，金融2019年二季度为18.31%，2023年二季度下滑至1.52%。截至2023年二季度，持仓规模比例前五的行业为工业、材料、信息技术、可选消费、日常消费，持仓规模比例分别为29.00%、21.50%、18.31%、13.61%、8.02%，合计比例为90%，即其他ESG基金基本均投资于这五个行业。图表24:2017Q1-2023Q2其他ESG基金在不同行业中的持仓总市值资料来源：Wind，方正证券研究所图表25:2017Q1-2023Q2其他ESG基金在不同行业中的持仓比例资料来源：Wind，方正证券研究所3.4重仓标的分析从重仓个股层面来看，截至2023年二季度末，其他ESG基金前十大重仓股票分别为宁德时代（221.16亿元）、比亚迪（114.99亿元）、亿纬锂能（67.96亿元）、天赐材料（62.05亿元）、贵州茅台（56.59亿元）、汇川技术（55.44亿元）、璞泰来（52.34亿元）、华友钴业（52.33亿元）、阳光电源（49.29亿元）和天齐锂业（46.18亿元）。与纯ESG主题基金相似，宁德时代的持仓规模为断层第一。0500100015002000250030003500单位：亿元材料电信服务房地产工业公用事业金融可选消费能源日常消费信息技术医疗保健0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%材料电信服务房地产工业公用事业金融可选消费能源日常消费信息技术医疗保健专题策略报告21敬请关注文后特别声明与免责条款图表26:2023Q2其他ESG基金持仓规模前十个股持仓市值序号代码名称持股总量(万股)季报持仓变动(万股)持股总市值(万元)持股市值占基金净值比1300750.SZ宁德时代9666.323802.6522115584.11%2002594.SZ比亚迪4452.28281.3611498902.14%3300014.SZ亿纬锂能11233.081891.196796011.26%4002709.SZ天赐材料15063.392462.136204611.15%5600519.SH贵州茅台334.672.655659291.05%6300124.SZ汇川技术8633.63811.555543661.03%7603659.SH璞泰来13694.146406.235233900.97%8603799.SH华友钴业11399.28743.075233410.97%9300274.SZ阳光电源4226.45684.794929310.92%10002466.SZ天齐锂业6605.08-844.284617610.86%资料来源：Wind，方正证券研究所根据WindESG评级数据，前十大重仓股票中有AA级公司一家（宁德时代），A级公司七家（比亚迪、天赐材料、贵州茅台、汇川技术、华友钴业、阳光电源、天齐锂业）和BBB级公司两家（亿纬锂能、璞泰来）。公司ESG评级均属行业前列，其中，9家公司ESG综合评分位列行业前15%，其中5家位列前10%，4家位列前5%，重仓规模第一的宁德时代占据业内ESG评分榜首，贵州茅台ESG综合得分相比于其他9家企业在业内排名相对靠后，但仍位于前30%。图表27:其他ESG基金重仓前十个股ESG评价情况证券代码证券名称WindESG评级WindESG综合得分所属行业行业排名排名分位300750.SZ宁德时代AA8.28电气设备1/3170.32%002594.SZ比亚迪A7.97汽车6/4513.33%300014.SZ亿纬锂能BBB7.05电气设备30/3179.46%002709.SZ天赐材料A7.52化工13/4782.72%600519.SH贵州茅台A7.18饮料17/6127.87%300124.SZ汇川技术A7.75电气设备9/3172.84%603659.SH璞泰来BBB6.99金属、非金属与采矿40/29113.75%603799.SH华友钴业A7.17金属、非金属与采矿32/29111.00%300274.SZ阳光电源A7.95电气设备5/3171.58%002466.SZ天齐锂业A7.08金属、非金属与采矿37/29112.71%资料来源：Wind，方正证券研究所；数据截至2023年8月8日从前十大重仓企业2022年ESG报告中披露的关键议题来看，除了碳排放、商业道德、公司治理、员工权益、气候变化等具有行业共性的议题外，还结合了本行业的特点选择重要性议题，例如宁德时代将数字化转型、负责任矿产尽责管理、数智化解决方案纳入社会维度的重要性议题；比亚迪将绿色产品、绿色运营、废弃物管理纳入环境维度的重要性议题；汇川技术将负责任营销纳入社会维度的重要性议题等。专题策略报告22敬请关注文后特别声明与免责条款图表28:其他ESG基金前十重仓公司2022年ESG报告关键议题公司名称维度关键议题宁德时代环境排放与废弃物管理、清洁技术机遇、循环经济、资源管理、产品碳足迹、环境管理体系、生物多样化保护社会产品质量与安全、研发创新、安全生产、负责任供应链、产业合作与发展、职业健康与安全、员工权益与福利、客户关系管理、数字化、员工培训与发展、负责任矿产尽责管理、多元化与平等机会、公益慈善与志愿服务、社区沟通与发展管治经济绩效、回归经营、反腐败、信息安全与隐私保护、公司治理、公平竞争比亚迪环境绿色运营、废弃物管理、温室气体排放管理、能源管理、资源管理、气候变化、绿色产品社会经营业绩、知识产权、经销商管理、供应链管理、产品品质、服务品质、客户关系管理、客户隐私保护、客户关怀、技术创新、薪酬福利、职业健康与安全、员工发展、员工关怀、员工权益、社会公益管治公司治理、合规经营、商业道德、利益相关方参与、股东权益与回报亿纬锂能环境污染物管理、碳排放管理、资源循环使用、节能降耗、可持续发展战略社会产品安全、员工权益、培训与发展、员工安全、负责任采购、科研创新、知识产权保护、员工关怀、社区活动、公益项目管治合规运营、商业道德、风险管理、公司治理、信息披露天赐材料环境能源管理、资源循环利用、水资源与污水、废气排放、废弃物管理、温室气体排放、环境合规社会知识产权保护、科技创新、产品安全、客户健康与安全、客户关系管理、生产安全、可持续采购、多元化与平等机会、员工福利、职业健康与安全、培训与教育、当地社区管治治理结构及投资者权益保护、合规经营、反腐败贵州茅台环境碳排放管理、能源管理、水资源管理、包材管理、污染治理、生态保护、废弃物管理社会职业健康与安全、员工权益与福利、推动行业发展、供应量管理、产品质量与安全、客户服务、负责任营销、理性饮酒、社区发展、公益慈善管治经营业绩、公司治理、依法经营、匠心传承、创新发展、风险识别与管理、品牌建设与保护、反腐败、商业道德汇川技术环境能源使用、排放与废弃物管理、水资源使用、清洁技术、绿色产品与创新、气候变化减缓与适应社会负责任营销、职业健康与安全、员工培训与福利、数据安全与隐私保护、知识产权保护、社区沟通与发展、公益慈善与志愿服务、研发创新、客户服务管理、产品与服务质量管理、人才吸引与留任、供应链可持续管理、产业合作与发展管治经济绩效、反腐败、风向管理、公司治理璞泰来环境应对气候变化、绿色产品、能源管理、环境管理、ESG管理、排放与废弃物管理、化学物质管理、水资源管理社会员工权益与福利、员工发展与培训、职业健康与安全、客户服务管理、产品与服务品质、供应链管理、技术创新、知识产权保护、社区发展、产业发展、公益与慈善管治公司治理、合规经营、商业道德华友钴业环境环境政策、清洁生产、节能降碳、能源利用、三废管理社会品牌建设、优质产品、智能制造、科技创新、行业发展、员工权益与福利、安全生产、责任供应链、社区贡献管治三会治理、反腐倡廉、党建引领、信息披露、投资者管理、风向管理与内部控制、知识产权阳光电源环境应对气候变化、可持续供应链、节能减排、污染物管理、生物多样性保护社会研发创新、职业健康与安全、数字化转型、员工培训与发展、薪酬福利、员工权益、知识产权保护、行业发展、社区公益、安全生产管治合规与风险、企业治理、反腐败天齐锂业环境应对气候变化、清洁技术机遇、生态环保、生物多样性保护、温室气体排放与管理、排放物管理、废弃物处置、水资源保护、节能降耗社会员工职业健康与安全、产品质量、员工权益保障、践行责任采购、客户服务、化学品安全、员工职业发展与培训、社区融入、公益慈善、助推行业发展、运输过程安全、信息安全管治经济效益、公司战略与发展、公司治理、保障股东权益、反腐倡廉资料来源：Wind，方正证券研究所4结论整体ESG基金：以环境保护主题为主，长期收益显著优于短期表现。中国最早的ESG公募基金于2004年推出，但在2015年前，ESG基金增长缓慢，且多以“环保”“治理”等单个主题为辅助筛选指标，2013年首次出现以E、S、G三方面来共同筛选股票的基金——“财通可持续发展主题基金”。2015年开始，ESG基金发展提速，截至2015年末ESG基金共有78只，基金规模1323.99亿专题策略报告23敬请关注文后特别声明与免责条款元，到2023年8月1日，ESG基金已有477只，基金规模达到5923.07亿元。从结构上看，环境保护主题基金占比最大，特别是从2021年起增幅较大，主要得益于中国政府在环境保护和绿色发展领域推出的一系列扶持政策和监管要求。纯ESG主题基金相比于ESG策略基金占比较小，说明我国目前仍主要是将ESG投资策略作为一个辅助策略。从ESG基金收益率来看，近五年来，各类ESG基金较沪深300和中证500均取得了不错的超额收益，且各类ESG投资基金的最大回撤都低于沪深300和中证500，年化波动率基本持平或低于沪深300和中证500。近三年来看，ESG基金跑赢沪深300和中证500，但幅度较近5年有所收窄，最大回撤和年化波动率也基本优于沪深300和中证500。近一年来看，各类ESG基金收益率均为负值，没有超过沪深300和中证500，且最大回撤和年化波动率基本持平或高于沪深300和中证500，收益和风险情况表现得并不理想。纯ESG主题基金：基金管理人较为集中，信息技术、工业、材料为主要持仓行业。纯ESG主题基金的管理较为集中，目前共有35家基金公司发行了纯ESG主题基金，其中，前十管理人共管理基金规模347.11亿元，占市场存续规模的比例为79%，前三管理人分别为南方基金、兴证全球基金和汇添富基金。兴全绿色投资基金是规模最大的纯ESG主题基金，其成立于2011年，是最早开始涵盖参与公司治理的概念的基金之一，其管理规模到59.55亿元，远高于市场其他基金。从行业来看，信息技术、工业、材料行业持仓规模占比有上升趋势，可选消费、日常消费、医疗保健、金融行业持仓规模比例呈下滑趋势。截至2023年二季度，持仓规模比例最高的五个行业为信息技术、工业、材料、可选消费、日常消费，占比分别为37.19%、22.53%、12.49%、10.29%、4.59%，合计占比87.08%，说明纯ESG主题基金的投资行业较为集中。从个股层面来看，截至2023年二季度末，纯ESG主题基金持仓规模排名前5的个股包括宁德时代、远兴能源、阳光电源、中微公司、比亚迪，宁德时代以断层优势位居第一。从WindESG评级分布来看，前十大重仓企业中，有8家公司ESG评分在行业前15%以内，其中7家位列前10%，5家位列前5%，宁德时代、紫金矿业、华测检测在所属行业内ESG评分排名最为靠前，且华测检测与宁德时代分别占据所属行业ESG评分榜首。其他ESG基金：汇添富为最大规模管理人，持仓行业较为集中。目前共有93家基金公司发行了其他ESG基金，其中前十管理人合计管理基金规模3272亿元，占全部其他ESG基金规模的60%，前十管理人的基金管理数量总计174只，占其他ESG基金数量的43%，最大管理人为汇添富基金，管理规模为第二名的四倍以上，按照基金规模，市场前十的其他ESG基金中，有6只是环境主题的基金，2只公司治理主题基金，2只社会责任主题基金，其中东方新能源汽车主题基金是规模第一的基金，其十大重仓股主要覆盖了新能源汽车产业链所涉及的上、中、下游以及后端、汽车智能化等相关行业。从行业来看，材料行业持仓规模比例增长至2022年二季度的32.60%后持续下滑；工业行业2021一季度以来，持仓规模比例一直保持着增长；信息技术、可选消费行业持仓规模比例表现较为稳定；日常消费、医疗保健、金融行业持仓专题策略报告24敬请关注文后特别声明与免责条款规模比例有所下滑。截至2023年二季度，持仓规模比例前五的行业为工业、材料、信息技术、可选消费、日常消费，持仓规模比例分别为29.00%、21.50%、18.31%、13.61%、8.02%，合计比例为90%。从个股来看，截至2023年二季度末，其他ESG基金前五大重仓股票分别为宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、天赐材料、贵州茅台，与纯ESG主题基金相似，宁德时代的持仓规模为断层第一。根据WindESG评级数据，前十大重仓企业ESG评级均属行业前列，其中，9家公司ESG综合评分位列行业前15%，其中5家位列前10%，4家位列前5%，重仓规模第一的宁德时代占据业内ESG评分榜首。5风险提示国内外ESG发展不及预期；政策出现重大变化；ESG各产品发展不及预期。专题策略报告25敬请关注文后特别声明与免责条款分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。若您并非前述等级的投资者，为保证服务质量、控制风险，请勿订阅本报告中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求，方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。本报告版权仅为方正证券所有，本公司对本报告保留一切法律权利。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用、删节和修改。评级说明：类别评级说明公司评级强烈推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20%以上的涨幅。推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10%以上的涨幅。中性分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10%和10%之间波动。减持分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10%以上的跌幅。行业评级推荐分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数。中性分析师预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平。减持分析师预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数。基准指数说明A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准，美股市场以标普500指数为基准。方正证券研究所联系方式：北京：西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海：静安区延平路71号延平大厦2楼深圳：福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州：天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙：天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层网址：https://www.foundersc.comE-mail：yjzx@foundersc.com