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行业深度报告
正文目录
一、 硅料与组件价格触底,后续需求有望强劲表现 ......................................... 6
1、 产业链降价,终端需求有望强劲表现 ........................................................ 6
2、 静待终端需求表现 ..................................................................................... 7
2.1 国内 Q1 淡季不淡,全年装机有望再超预期 ............................................... 7
2.2 欧盟光伏审批简化,地面电站有望迎来集中启动 ........................................ 9
2.3 极端气候加剧电力缺口,新兴市场光伏需求正蓬勃增长 ........................... 10
二、 N 型时代开启,领先企业红利有望维持 ................................................. 12
1、TOPCon 效率及发电量优势明显,且仍在持续优化 .................................. 12
2、下游接受度大幅提升,溢价开始体现 ........................................................ 14
3、扩产节奏低于规划,优质产能红利期更长 ................................................. 15
三、 辅材头部企业优势有望进一步放大 ........................................................ 17
1、浆料:TOPCon 推广加速银浆量利齐升,头部企业受益 ........................... 17
2、胶膜:头部企业有望在 N型时代继续领跑 ................................................ 19
3、玻璃:成本下行带动盈利向上,需求集中释放或造成玻璃趋紧 ................. 20
4、石英:供给释放受限,供需持续吃紧 ........................................................ 22
投资建议 ......................................................................................................... 23
风险提示 ......................................................................................................... 23
相关报告 ......................................................................................................... 23
图表目录
图1:硅料价格走势(元/kg) .......................................................................... 6
图2:硅料供给释放情况(万吨) .................................................................... 6
图3:2023 年硅料企业成本及产量梳理 ........................................................... 7
图4:硅片-组件价格变动 ................................................................................. 7
图5:各环节现价较高点调整幅度(元/W) ..................................................... 7
图6:各环节现价较高点调整百分比 ................................................................ 7
图7:光伏 LCOE 变化测算(元/W) ............................................................... 7
图8:晶科山东东营实证电站 TOPCon 发电增益 ............................................. 7
图9:组件价格与股本金收益率 ........................................................................ 8