请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2023年06月05日超配电力设备新能源2023年6月投资策略风电光伏景气度向好，储能招标持续放量核心观点行业研究·行业投资策略电力设备超配·维持评级证券分析师：王蔚祺证券分析师：王昕宇010-88005313021-60375422wangweiqi2@guosen.com.cnwangxinyu6@guosen.com.cnS0980520080003S0980522090002证券分析师：陈抒扬联系人：李全0755-81982965021-60375434chenshuyang@guosen.com.cnliquan2@guosen.com.cnS0980523010001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《风电/电网产业链周评（6月第1周）-广东启动23GW海风项目竞配，宁夏-湖南特高压直流项目获准》——2023-06-04《储能产业链周评（6月第1周）：多省下发海上风光配储政策，氢能项目中标持续放量》——2023-06-03《储能产业链周评（5月第4周）-国内招标持续放量，多地下发配储新规》——2023-05-28《风电/电网产业链周评（5月第4周）-国管海域海风开发即将启动，分散式风电政策持续向好》——2023-05-28《电力设备新能源行业前瞻-产业视角：风光储进入旺季，技术与产品质量铸就护城河》——2023-05-23光伏：国家能源局数据显示，4月国内光伏新增装机量14.7GW，同比提升299%；1-4月国内累计新增光伏装机48.3GW，整体前四月呈现淡季不淡、供需两旺的状态。展望未来，在硅料持续跌价的驱动下，主产业链各个环节仍将继续传导降价。5月底组件新签订单价格降幅显著，组件商的静态单瓦毛利也呈现一定幅度的收缩。组件的大幅降价，理论上可以刺激更多行业需求，关注后续国内装机及组件出口数据的验证。风电：4月以来黑色类原材料价格振荡下行，产业链盈利能力较2022年显著修复，逐季度存在持续上升可能；1-2月三北地区由于冻土原因交付较少，3-4月排产环比显著提升，预计6月迎来交付拐点。5月最后一周广东省发布合计23GW海上风电项目竞配方案，宣告我国海风开发正式迈入国管海域，下半年海风招标、开工有望集中释放，建议关注2023年海陆景气共振带来的板块性机会。电网：2023年输电与配电网建设有望迎来集中放量，将带动各类电力一、二次设备需求复苏。建议关注电网建设加速带来的板块性机会，包括三大方向：1）特高压建设带动包括变压器、高压开关、换流阀与控保等主设备需求；2）配电网建设带动相关一、二次设备的需求；3）电网智能化、数字化带动的软件与解决方案类产品需求。锂电：5月国内新能源车乘用车零售销量预计环比增长超10%，欧洲主要国家新能源车销量实现同环比均30%以上增长，行业需求持续回暖。电芯方面，动力储能电池企业Q2产能利用率有望进一步恢复，盈利能力有望相对稳定。消费电池企业Q2需求稳中向好，头部企业产能利用率提升优化毛利率、营收增长降低费用率，企业净利率有望环比明显改善。储能：国内招标持续放量，开工率逐步提升，行业进入原材料补库阶段，同时市场进入交付与订单旺季，2023年全球光储市场需求将逐季度加速提升，中国企业将有望进一步提升在全球市场中的竞争力。投资建议：重点推荐各板块优质标的阳光电源、东方电缆、金雷股份、日月股份、三一重能、平高电气、天赐材料；同时建议关注：宁德时代、新宙邦、晶澳科技、德业股份、固德威、泰胜风能、东方电气。风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨日收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2023E2024E2023E2024E300750.SZ宁德时代增持219.80966310.0512.3821.8717.75300443.SZ金雷股份买入38.971022.163.2818.0211.89601865.SH福莱特增持31.086671.331.8023.3817.28300274.SZ阳光电源买入104.0815464.776.5921.8015.79资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录电力设备与新能源市场回顾..............................................................................................................5板块回顾...............................................................................................................................................................5主要公告与要闻概览..........................................................................................................................6锂电产业链5月主要公告与要闻......................................................................................................................6光伏产业链5月主要公告与要闻......................................................................................................................8风电产业链5月主要公告与要闻......................................................................................................................9储能产业链5月主要公告与要闻....................................................................................................................10氢能产业链5月主要公告与要闻....................................................................................................................12锂电产业链观点与数据追踪............................................................................................................14锂电产业链观点................................................................................................................................................14锂电产业链数据追踪........................................................................................................................................15光伏产业链观点与数据追踪............................................................................................................16光伏产业链观点................................................................................................................................................16光伏产业链数据追踪........................................................................................................................................17风电产业链观点与数据追踪............................................................................................................20风电产业链观点................................................................................................................................................20风电产业链数据追踪........................................................................................................................................20电网产业链观点与数据追踪............................................................................................................22电网产业链观点................................................................................................................................................22电网产业链数据追踪........................................................................................................................................22储能产业链观点与数据追踪............................................................................................................25储能产业链观点................................................................................................................................................25新型储能行业数据追踪....................................................................................................................................25钒液流储能数据跟踪........................................................................................................................................27压缩空气储能数据跟踪....................................................................................................................................28免责声明............................................................................................................................................32nMuNmOoOpMqQmPqPzRoPrMbR9RbRmOoOsQmPkPnNrPeRnNtN8OqRrMvPrRzRvPqMoN请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：中信一级行业月涨跌幅（%，2023.5.4-2023.5.31）.................................................................................5图2：电气设备及新能源子行业涨跌幅（%，2023.5.4-2023.5.31）................................................................5图3：碳酸锂价格走势（万元/吨）.......................................................................................................................15图4：正极材料价格走势（万元/吨）...................................................................................................................15图5：人造石墨负极价格走势（万元/吨）...........................................................................................................15图6：隔膜价格走势（万元/吨）...........................................................................................................................15图7：电解液价格走势（万元/吨）.......................................................................................................................15图8：动力电芯价格走势（元/Wh）.......................................................................................................................15图9：硅料价格（元/kg）.......................................................................................................................................17图10：硅片价格（元/片）.....................................................................................................................................17图11：电池价格（元/W）.......................................................................................................................................17图12：组件价格（元/W）.......................................................................................................................................17图13：石英坩埚价格（元/个）.............................................................................................................................18图14：胶膜价格（元/平）.....................................................................................................................................18图15：铸造生铁价格走势（元/吨）.....................................................................................................................21图16：炼钢生铁价格走势（元/吨）.....................................................................................................................21图17：中厚板价格走势（元/吨）.........................................................................................................................21图18：废钢价格走势（元/吨）.............................................................................................................................21图19：玻纤价格走势（元/吨）.............................................................................................................................21图20：环氧树脂价格走势（元/吨）.....................................................................................................................21图21：铜价价格走势（元/吨）.............................................................................................................................21图22：铝价价格走势（元/吨）.............................................................................................................................21图23：取向硅钢价格走势（元/吨）.....................................................................................................................23图24：线缆级EVA价格走势（元/吨）.................................................................................................................23图25：电源工程年度投资完成额（亿元）...........................................................................................................23图26：电源工程月度投资完成额（亿元）...........................................................................................................23图27：电网工程年度投资完成额（亿元）...........................................................................................................23图28：电网工程月度投资完成额（亿元）...........................................................................................................23图29：煤电月度核准容量（MW）...........................................................................................................................24图30：煤电月度开工容量（MW）...........................................................................................................................24图31：2023年6月全国各地代理电价峰谷价差（元/kWh）..............................................................................25图32：美国主要州际交易所电力加权平均价格（USD/MWh）.............................................................................26图33：德国电价指数KWK-Preis（EUR/MWh）......................................................................................................26图34：欧洲可再生能源PPA价格指数（EUR/MWh）.............................................................................................26图35：北美可再生能源PPA价格指数（USD/MWh）.............................................................................................26图36：2023年初至今国内储能系统招标容量统计（GWh)..................................................................................27图37：2022年至今国内储能系统中标均价变化（元/Wh）................................................................................27请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4表1：主产业链量价数据.........................................................................................................................................17表2：辅材及原材料价格数据.................................................................................................................................18表3：主产业链利润分配（元/W，M10，单玻）...................................................................................................19表4：风电产业链量价数据.....................................................................................................................................20表5：电网产业链量价数据.....................................................................................................................................22表6：2023年初以来钒液流储能项目签约情况（截至2023年5月31日）...................................................27表7：2023年初至今压缩空气储能项目签约情况（截至2023年5月31日）...............................................28表8：重点公司盈利预测及估值（2023.6.5）.....................................................................................................30证券研究报告电力设备与新能源市场回顾板块回顾2023年5月4日到2023年5月31日沪深300指数下跌-5.72%，其中电力设备与新能源板块下跌3.12%，在电新二级子板块中，涨幅板块前两名板块为电机（+6.01%）和核电（+4.51%），涨幅末两名的板块为：储能（-11.21%）和太阳能（-6.42%）。图1：中信一级行业月涨跌幅（%，2023.5.4-2023.5.31）资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理图2：电气设备及新能源子行业涨跌幅（%，2023.5.4-2023.5.31）资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理证券研究报告主要公告与要闻概览锂电产业链5月主要公告与要闻【订单动态】鼎胜新材：5月16日，公司公告与SKOn签订锂电池铝箔采购协议。协议约定，2023年下半年-2027年期间，SKOn向五星铝业采购3.24万吨左右锂电池铝箔。在合同约定的期限内，若一方违约，则经过协商，违约方应向守约方支付一定比例的违约金。恩捷股份：5月23日，公司公告收到PrimePlanetEnergySolutions的供应商提名信，公司已确定成为PPES的锂电池隔膜供应商，预测2024年至2028年拟向PPES供应不含税总金额约为25.9亿元的锂电池隔膜。近日，公司与欧洲电池公司MorrowIndustrializationCenterAS签署协议。根据协议，公司将作为Morrow全球首家供应商，自2023H2至2026年向其供应锂电池涂覆隔膜。Morrow正在挪威建设一期1GWh磷酸铁锂电池工厂，预计2024年大批量生产；后续到2028年将产能扩至43GWh。宁德时代：5月24日，公司与晶澳科技签订战略合作协议。双方将在业务合作、科研创新、市场协同开发、光储直流耦合等方面不断深化，携手助力全球能源转型和“双碳”目标的早日实现。【竞争格局】赣锋锂电：5月8日，公司公告拟在襄阳东津新区投资25亿元建设5GWh锂电池生产研发项目。本项目计划2023年5月进场，预计2023年12月底投产。松下：5月11日，公司表示为进一步提升电池性能，将推迟4680电芯的商业化生产。原量产时间为2023年4月-2024年3月，目前推迟至2024年4月-9月。近日，公司发布了最新的集团战略概要。公司明确将在2031Q1末，将动力电池产能扩张至200GWh（约为2023Q1的4倍）。在4680电池方面，公司除了尽快推进歌山工厂量产外，还将在2030年前在北美新建两座4680电池工厂。深圳埃克森新能源：5月12日，储能系统供应商融和元储与公司签署战略合作协议，双方锁定了5年内合计不低于10GWh的储能电池产品采购订单。5月16日，公司宣布在珠海新建年产18GWh储能电池项目，计划一年内完成首期9GWh项目建设。长远锂科：5月17日，公司公告与福清市政府签订《投资意向书》，拟在福州市福清市投资100亿元，建设三元正极（配套前驱体）和磷酸铁锂正极产能。鹏辉能源：5月22日，公司公告拟投资130亿元在山东青岛建设储能1号项目，项目规划储能电池年产能36GWh，分三期建设，每期规划为12GWh。一期12GWh储能电池项目预计2023年9月底前开工建设，于2024年底前建成投产。珠海冠宇：5月22日，公司公告拟投资103亿元在四川德阳建设一期25GWh动力及储能电池生产线。【新产品】宁德时代：5月24日，公司发布全球首个零辅源光储融合解决方案。通过自研的光储变流器，配合高温电芯技术和先进的自加热技术，宁德时代零辅源光储融合解决方案摆脱了传统储能解决方案对冷却系统及其辅助电源的依赖，光与储实现证券研究报告实时联动。该方案使用的储能电柜配备了系统循环寿命达15000次长寿命高温储能电芯；凭借耐高温石墨负极和特制电解液，储能电芯在超过35℃的条件下依然保持良好衰减特性，无需冷却系统及外部辅助电源，优化了系统运行性能及效率，实现免维护。比亚迪：5月24日，公司推出首款集成刀片电池的储能系统“比亚迪魔方”。该系统搭载刀片电池，采用CTS技术（电芯集成到系统），降低约36%的零部件数量，加大约30%的结构强度。该系统可通过灵活组合，适用于工商业储能、电站级储能等场景。蜂巢新能源：5月24日，公司推出L500型325Ah、L600型124Ah、L600型168Ah三款短刀储能专用电芯，分别应用于电力、工商业以及家庭储能场景。其中325Ah电芯采用了预锂、柔性包覆、LCTP以及”飞叠“技术，其长循环版寿命可达12000次，满足电网侧20年运营需求。同日，蜂巢能源还发布了三款代表性储能系统，分别为4.3/4.7kWh的家储系统、99kWh的工商业储能电柜、搭载325Ah电芯的液冷电力储能系统。【钠电产业链近况】贝特瑞：5月16日，公司发布钠电硬炭负极材料“探钠350”及钠电正极材料贝钠-O3B。“探钠350”克容量可达350mAh/g，首次充放电效率达90%；“贝钠-O3B”克容量达145mAh/g，压实密度大于3.4g/cc。搭载贝特瑞钠电池正负极材料的电芯单体能量密度达160Wh/kg，循环超3000周，可实现5分钟极致快充，并在-40°C的极端低温环境下仍可以正常使用。众钠新能源：5月22日，公司拟投资100亿元在安徽广德建设年产20GWh钠离子电池电芯与10GWh钠离子电池系统产能。同日，公司与汕头东风印刷股份有限公司、赛泽资本、上海钠捷能源科技有限公司、安徽鑫盛汽车制造有限公司、南京思来机器人有限公司等6家战略伙伴分别签订合作协议。山东华纳新能源：5月26日，公司与奥冠集团签署战略合作协议，华纳新能源将为奥冠集团提供钠离子电池核心材料，并根据电芯研发生产需求，制定针对性的技术解决方案。华纳新能源500吨级产线已在济南落地，钠离子电池正极材料已实现规模化量产。维科技术：5月27日，公司在江西南昌举行“钠电一期项目投产暨二期项目开工仪式”。项目一期投资6.8亿元，建设年产2GWH的20Ah以上的方形铝壳钠电池，产品主要应用于储能、低速车、两轮车市场。项目全部达产后，预计实现年产值16亿元。证券研究报告光伏产业链5月主要公告与要闻【行业数据】新增装机：根据国家能源局数据，4月国内新增光伏装机14.7GW，同比提升299%；1-4月国内累计新增装机48.3GW，同比提升186%。组件出口：根据国家海关总署数据，4月中国光伏组件出口金额为44.6亿美元，同比提升27%；1-4月累计出口金额175.9亿美元，同比提升18%。电池产量：根据国家统计局数据，4月国内光伏电池产量为39.9GW，同比提升69%；1-4月国内光伏电池累计产量144.4GW，同比提升71%。【公司公告】博菲电气：5月12日，公司发布可转债发行预案，拟募集资金总额不超过3.9亿元，用于投资于年产70,000吨新能源复合材料制品建设项目。中润光能：5月15日，公司IPO获受理，拟募资40亿元用于年产8GW高效TOPCon光伏电池项目（二期）（20亿元）及补充流动资金（20亿元）。截至2022年末公司拥有电池片产能24GW，预计2023年末公司电池片产能规模将扩大至超过50GW。宇邦新材：5月15日，公司发布可转债发行预案，公司拟募资5亿元，用于安徽宇邦新型材料有限公司年产光伏焊带20,000吨生产项目建设（3.6亿元）及补充流动资金（1.4亿元），项目建设完成后预计产生每年18.8亿元的收入及0.9亿元的净利润。安彩高科：5月16日，公司公告拟对中性硼硅药用玻璃项目追加投资额1.07亿元。中性硼硅药用玻璃项目分两期建设，建成达产后总计形成年产1万吨中性硼硅药用玻管生产能力，总投资额约3.8亿元。目前一期项目已建成点火，由于建设过程中结合生产工艺要求对项目厂务设备、厂房设计方案进行优化调整，叠加建设期间设备及材料上涨等因素影响，拟追加投资合计1.07亿元，总投资额将变更至4.9亿元。绿康生化：5月15日，公司公告绿康海宁光伏胶膜项目一期将于两年内计划完成40条生产线建设，项目二期计划完成60条生产线，目前一期项目用地正在进行土地招拍挂流程，项目相关审批工作以及实施情况正在按计划有序的开展中。绿康海宁光伏胶膜项目总投资60亿元，其中固定资产投资10亿元，合计100条胶膜生产线，投产后将形成年产8亿平光伏胶膜产能。晶科能源：5月25日，公司公告拟于山西省投建56GW硅片、电池片、组件垂直一体化产能项目，总投资560亿元（含流动资金及厂房等），一体化单GW投资为10亿元。证券研究报告风电产业链5月主要公告与要闻【行业动态】5月9日，平潭B区及平潭草屿海上风电开发项目中选结果公示，中选单位为华润新能源控股有限公司（联合体：福建新城市能源科技有限公司）。平潭B区及平潭草屿风场，规划容量约75万千瓦，其中平潭B区风场规划容量约45万千瓦、平潭草屿风场规划容量约30万千瓦，均位于平潭海域。5月15日，爱尔兰成功举行了其有史以来第一次海上风电拍卖。总容量为3GW的4个项目中标。平均中标价格为86欧元/MWh（折合人民币约0.653元/千瓦时）。本次海上风电招标是爱尔兰海上可再生电力支持计划（ORESS）中的一项内容。爱尔兰政府的目标是，到2030年，海上风电装机容量达到5GW，浮式风电达到2GW；核心目标是到2030年，可再生能源提供80%的电力。5月16日，浙江省岱山县与上海电气风电集团股份有限公司、南通惠生风电科技有限公司就上海电气—惠生海工新能源产业园项目签约，项目总投资为38亿元，聚焦清洁能源装备制造。该项目计划分三期投资建设，一期建设海上风电装备制造基地，二期建设海上风电先进驱动链和基础构件制造基地，三期建设深远海漂浮式开发母港。5月24日，广东省发改委发布《广东省能源局关于印发广东省推进能源高质量发展实施方案的通知》（2023-2025年）。通知指出，新增建成阳江沙扒、汕尾甲子、汕头勒门、揭阳神泉、惠州港口、湛江外罗、珠海金湾等约800万千瓦海上风电项目；开工建设阳江青洲、阳江帆石、汕尾红海湾、珠海高栏等约1200万千瓦海上风电项目。【海外中标】5月8日，大金重工发布关于签署日常经营合同的公告。公司全资子公司蓬莱大金海洋重工有限公司与某欧洲能源开发企业签署了《海上风电单桩基础优选供应商协议》，按照合同约定，蓬莱大金将作为优选供应商向某海上风电集群项目提供单桩。合同总金额约5.47亿欧元，约占公司2022年度经审计营业收入的80%。5月10日，大金重工发布关于签署日常经营合同的自愿性信息披露公告。公司全资子公司蓬莱大金海洋重工有限公司与某欧洲能源开发企业签署了某海风项目供货合同，合同金额约1.96亿欧元。5月14日，中天科技发布关于控股子公司预中标欧洲高压海底电缆项目的公告。中天科技将为Baltica2海上风电项目提供B标段275kV高压交流海底光电复合缆及其配套附件，中标价约1.59亿欧元（约合12.09亿元人民币）。本次预中标项目将于2023年6月开始执行，2026年4月执行完毕，具体的执行计划根据业主审批计划调整。5月17日，东方电缆发布关于签订欧洲海上风电项目合同的提示性公告。东方电缆将为Baltica2海上风电项目提供整个风场66kV海缆及配套附件，中标价约3.5亿元人民币。证券研究报告储能产业链5月主要公告与要闻【产业政策】2023年5月15日，国家发展改革委官网发布《关于第三监管周期省级电网输配电价及有关事项的通知》。通知主要内容为：1、本轮输配电价核定推动各省实现工商业同价，即不再区分大工业用电和一般工商业用电，相同电压等级工商业用户执行相同输配电价；2、此前包含在输配电价中的费用，如线损、抽水蓄能容量电费、辅助服务的费用进行单独列算，使得输配电价结构更加合理清晰。湖北：1GW储能电站拟纳入试点。5月10日，湖北省发改委公示了《拟纳入湖北省2023年新型储能电站试点示范项目》，55个申报项目经过评审后，拟安排21个项目纳入新型储能电站试点示范项目名单共1GW，纳入试点范围的新型储能电站项目，将获得按照不超过储能电池调节容量的5倍配置新能源发电项目。甘肃：到2025年全省新型储能装机规模达到6GW，截至2023年3月底甘肃省累计装机规模615MW。5月11日，甘肃省人民政府发布关于印发《甘肃省碳达峰实施方案》，方案指出：到2025年全省新型储能装机规模达到6GW左右；到2030年甘肃电网基本具备5%以上的尖峰负荷响应能力。截至2023年3月底，甘肃已建成投运新型储能项目35个，装机总规模615MW/1323MWh，已超过2022年全年甘肃并网的新型储能项目的近860MWh。广西：印发2023年第一批新能源项目建设方案，预计配储761MW/1.5GWh。5月12日，广西发改委印发2023年第一批新能源项目建设方案的通知：列入此批次项目共32个，规模4.05GW。其中，28个陆上风电项目，规模3.65万千瓦，4个集中式光伏发电项目，规模400MW。根据陆上风电、集中式光伏发电项目配置储能比例分别为装机容量的20%和10%，连续充放电时间不低于2小时，预计此次将产生配储需求761MW/1522MWh。广东：2025新型储能目标3GW。5月24日，广东省能源局发布印发《广东省推进能源高质量发展实施方案》的通知，明确目标到2025年新型储能规模达到3GW。截止到2022年底，广东新型储能累计装机容量为为710MW。贵州：新型储能管理办法出台，新能源需按10%/2h配储，电网侧储能年调用不少于300次。5月23日，贵州省能源局发布了《贵州省新型储能项目管理暂行办法（征求意见稿）》：电网侧储能，原则上单个项目不小于50MW/100MWh，且项目年调度完全充放电次数应不少于300次；电源侧储能，建立“新能源+储能”机制，“十四五”以来建成并网的风电、集中式光伏发电项目暂按不低于装机容量10%的比例（时长2小时）配置储能电站，配置储能电站可由企业自建、共建或租赁（租赁储能容量，租赁协议年限原则不低于3年，鼓励签订5年及以上中长期协议）。【公司动态】铭利达拟发行可转债募资10亿，用于精密结构件生产基地建设项目等。5月11日，公司公告拟向不特定对象发行发行可转债募资10亿，募资项目用于安徽含山精密结构件生产基地建设项目（一期）3.5亿、江西信丰精密结构件生产基地建设项目（一期）3亿、新能源关键零部件智能制造项目（一期）1亿等。固德威拟定增募资24.9亿，用于光伏、储能逆变器及储能电池PACK产能扩产。5月16日，公司公告拟向不特定对象定增募资24.9亿，募集资金主要用于年产20GW并网逆变器及2.7GWh储能电池（PACK）生产基地建设项目12.7亿，年产20GW并网、储能逆变器及1.8GWh储能电池（PACK）生产基地建设项目8.7亿，补充流证券研究报告动资金3.6亿。广东珠海市金湾区人民政府、格力集团、联港集团与深圳埃克森新能源于5月16日签订储能电池项目投资协议：深圳埃克森新能源科技有限公司计划总投入约100亿元，建设18GWh储能电池项目，该项目规划用地500亩，主要产品是储能电池，达产后年工业总产值约144亿元，项目首期9GWh力争一年内建成投产，格力集团与金湾区属国有企业联港集团将参与支持项目投资建设。另外，此前5月12日，国内储能系统供应商融和元储与深圳埃克森签署战略合作协议，双方锁定了5年内不低于10GWh的储能电池产品采购订单。上能电气拟定增募资25.5亿，用于光伏、储能逆变器、储能系统、光储一体机产能扩产。5月19日，公司公告拟向不特定对象定增募资25.5亿，募集资金主要用于年产25GW组串式光伏逆变器生产线建设项目10.4亿，年产10GW储能变流器、10GWh储能系统集成及20万台光储一体机建设项目7.6亿，补充流动资金7.5亿。证券研究报告氢能产业链5月主要公告与要闻【产业政策】无锡市发改委发布《无锡市氢能和储能产业发展三年行动计划（2023-2025）》，规划到2025年，建成5座以上氢气站，氢燃料电池汽车运行规模达到100辆以上，氢能船舶运行达到10艘以上，产值超亿元的氢能和储能企业达到10家以上，基本建成3个市级氢能和储能产业特色园区，氢能和储能产业总产值达到250亿元（氢能160亿元，平均每年增长27%，储能90亿元，平均每年增长30%）；到2030年，氢能和储能产业规模力争达到500亿元。【公司动态】未势能源与河南利源集团签署氢能全产业链战略合作协议。5月10日，双方围绕在制-储-运氢环节、加氢环节、应用环节、高端装备制造以及智慧管控平台、氢交易平台、碳交易平台等方面的合作进行交流。利源集团目前拥有氢源日产7万立方米高纯氢气（纯度99.999%），后续在建项目整体投产后年产氢气可达1亿立方米，与西南化工研究院合作建设10000m3/h燃料电池用氢生产装置，可满足2000辆氢燃料电池汽车用氢的需要；同时利源集团拥有配套自动化铁路专用线，翻车机和现代物流园区，运输服务能力700万吨/年，清洁运输能力达到80%，拥有加氢站/综合能源站一座，氢气加注能力1000kg/日，已具备发展氢能制、储、运、加、用全产业链的良好基础。中国能建联手巴西国家石油公司开展绿氢项目。5月10日，中国能建和巴西国有油气巨头巴西国家石油公司（Petrobras）将就可再生能源发电和绿色氢气生产方面的商机开展分析与合作，中国能建表示将公司中国境外投资的200亿美元中的很大一部分资金分配到巴西市场，重点用于可再生能源发电以及绿色氢气和绿氨的生产。过去半年时间，中国能建相继与海外各国展开合作，在氢能方面展开布局国富氢能助力全国首台套10吨级氢气液化装置落地淄博。5月11日，国富氢能与齐鲁氢能合作的氢能一体化项目随着核心装置—国内首台套10吨级氢气液化装置到场，实现突破性进展。该氢气液化设备采用了多种创新技术，克服了氢气液化成本高、能耗大的痛点，可大幅降低液氢的生产成本。截至目前，该项目已完成70%，项目投产后，年产液氢13200吨，年产高压氢7920万Nm3，预计每年可减少30万吨碳排放。项目建成后，将有力推动氢能在交通运输、工业和社会用能等终端领域的应用，提升清洁能源消费比例，优化能源配置结构。三一氢能签约大安项目8套1000标方电解槽订单。5月15日，三一氢能与大安吉电绿氢能源有限公司在吉林大安顺利签约“大安吉电风光制绿氢合成氨一体化示范项目“，大安项目采用“绿氢消纳绿电、绿氨消纳绿氢”的一体化解决方案，该项目总投资63.32亿元，由新能源与制氢合成氨两部分组成。其中制氢合成氨部分新建46000Nm³/h混合制氢（50套PEM制氢系统，39套碱液制氢系统）、60000Nm³储氢及18万吨合成氨装置。三一氢能签约完成后将获得8套1000Nm³/h电解水制氢系统的采购订单，订单总金额近6亿元人民币。隆基氢能签约大安项目15套1000标方电解槽订单。5月17日，隆基氢能与大安吉电在隆基西安总部签署大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目（以下简称大安项目）水电解制氢设备采购合同。此次中标签约项目中，隆基氢能排名第一，共获得15套1000Nm³/h电解水制氢系统订单。全球首个MW级AEM电解槽推出，产能达到450公斤/日。5月24日，德国Enapter证券研究报告公司对外展示了全球首个MW级AEM电解槽-AEMMulticore用于绿氢制备，AEMMulticore拥有420个核心模块（AEM电堆），所有电堆组合成的系统日绿氢产能达450公斤，纯度达99.999%。中山市与明阳集团、诺曼艾索集团签约战略合作协议。5月24日，中山市人民政府、明阳集团与诺曼艾索集团（NEA集团）三方签订战略合作协议，明阳集团将与NEA集团在中山建立合资公司，推广氢能领域技术，在氢能交通技术创新、加氢站服务、产品提供、资源共享等领域建立战略合作伙伴关系，展开全面深入合作，构建氢能“制、储、运、加、用”全产业链。氢沄新能源40台氢燃料电池系统发货。5月25日，氢沄新能源举行了“氢启新程沄行天下”为主题的氢燃料电池系统发货仪式，40台氢燃料电池系统从洛阳启程奔赴郑州，即将配套到宇通氢能源汽车上。翌晶能源500MW风光氢储一体化示范项目落地辽宁营口，年产绿氢1万吨。5月25日，上海翌晶能源技术有限公司与辽宁省营口市老边区人民政府共同签署了《辽宁营口500MW风光氢储一体化示范项目》。此次辽宁营口500MW风光氢储一体化示范项目的合作拟定风电装机容量300MW、光伏装机容量200MW、电解制氢建设规模20000Nm3/h，年产绿氢1万吨，副产高纯氧气8万吨。翌晶能源将依托自身的技术优势及项目开发经验，积极开展光伏电站、风电场及电解水制氢项目的开发建设工作。上海电气绿氢制-储-用一体化示范项目通过工程验证，制氢系统效率达75%以上。5月27日，由上海电气出资联合旗下氢器时代负责建设的绿氢制-储-用一体化示范项目完成工程验证。该项目是国内首个应用于工业园区的“可再生能源发电+PEM电解水制氢系统+储氢+燃料电池发电”示范项目，同时也是目前国内规模最大的PEM电解水制氢系统多功能测试验证平台，项目采用风电、光伏新能源发电与网电耦合，配置转换效率高的IGBT电源、2~300Nm³/hPEM电解槽与1.5MW系统测试平台，后端配置储氢罐以及30kW氢燃料电池系统，并采用一键启停、无人值守以及远程移动端监视，制氢系统效率达75%以上。证券研究报告锂电产业链观点与数据追踪锂电产业链观点新能源车：5月国内外电动车销量积极向好，新能源车购置税减免政策延期助推行业持续增长。5月国内新能源车乘用车零售销量预计环比增长超10%，欧洲主要国家新能源车销量实现同环比均30%以上增长，行业需求持续回暖。上海车展推出的众多新车型丰富消费者选择，叠加上海、合肥等地方补贴将在6月底结束，6月国内新能源车销量有望持续提升。6月初，国务院常务会议提出延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，此次政策延续有望进一步刺激新能源汽车销量长期持续增长。电池：Q2产能利用率有望提升，盈利能力或将保持相对稳定。2023Q1动力与储能电池企业在原材料价格下跌与产能利用率较低的共同作用下，产品售价小幅下行、毛利率环比基本持平。伴随下游需求回暖，动力储能电池企业Q2产能利用率有望进一步恢复，盈利能力有望相对稳定。消费电池企业Q2需求稳中向好，头部企业产能利用率提升优化毛利率、营收增长降低费用率，企业净利率有望环比明显改善。正极：去库扰动短期需求，Q2生产稳定改善。在高价库存与产能利用率低的双重压力下，Q1多数正极企业盈利能力环比大幅下行、部分企业出现净利润亏损。伴随下游需求回暖，正极材料企业生产稳定提升；产能利用率回暖推动下，多数正极企业Q2盈利能力有望实现稳中有升。负极：供需扭转，盈利能力下滑显著。自进入2023后锂电负极行业面临供需扭转导致的竞争加剧问题和下游需求回落的问题，导致负极企业出货量及利润均受到不同程度影响，部分厂商（如璞泰来），凭借成本优势，单吨净利依旧保持0.7万元以上，二线厂商面临竞争压力较大，以中科电气为代表企业报表端盈利出现亏损。目前，人造石墨负极报价和石墨化加工费报价仍在不断下行，截至5月底，石墨化加工费价格为1.03万元/吨，较年初下降约43%，中端人造石墨负极报价为3.7万元/吨，较年初下降约23%，展望6月，下游电池企业排产有望提升，需求端得以恢复，但供给端仍将延续Q1状况，各家企业仍将持续竞争以谋求市场份额。电解液：盈利加速见底。截至6月1日，目前碳酸锂报价30.7万元，六氟报价15.7万元，相较于5月价格底部上涨90%，电解液报价3.2万元,较5月价格底部上涨约12%。整体伴随碳酸锂价格触底反弹，各企业电解液盈利底已经出现。隔膜：下游排产恢复，整体出货量及成本费用端预计环比改善。2023Q1隔膜行业中，恩捷股份盈利下滑较为明显，主要受到成本费用增加影响，相对而言星源材质成本费用影响较小，主要原因在于22Q4已计提相应奖金和诉讼费用，但下游去库存影响导致需求较弱，因而公司隔膜出货量环比下滑也较为明显。进入五月后由于下游电池企业排产恢复较为明显，整体隔膜行业需求量增加，头部企业排产预计环比增长20%，展望6月，我们预计整体出货量将继续环比改善，同时成本端在稼动率提升的作用下也将预计环比改善。证券研究报告锂电产业链数据追踪图3：碳酸锂价格走势（万元/吨）图4：正极材料价格走势（万元/吨）资料来源：鑫椤锂电，国信证券经济研究所整理资料来源：鑫椤锂电，国信证券经济研究所整理图5：人造石墨负极价格走势（万元/吨）图6：隔膜价格走势（万元/吨）资料来源：鑫椤锂电，国信证券经济研究所整理资料来源：鑫椤锂电，国信证券经济研究所整理图7：电解液价格走势（万元/吨）图8：动力电芯价格走势（元/Wh）资料来源：鑫椤锂电，国信证券经济研究所整理资料来源：鑫椤锂电，国信证券经济研究所整理证券研究报告光伏产业链观点与数据追踪光伏产业链观点根据各主管单位、协会披露的光伏行业4月份统计数据，光伏产业需求保持旺盛状态。根据国家能源局数据，4月国内光伏新增装机量14.7GW，同比提升299%；1-4月国内累计新增光伏装机48.3GW，一季度为光伏装机淡季，而将该数字直接年化可得全年145GW的新增装机，超出此前协会和大部分第三方机构的预测。4月份我国光伏组件出口金额为44.6亿美元，环比下降16.3%，同比上升26.7%；1-4月组件累计出口金额175.9亿美元，同比增长18%，考虑到22Q1存在印度BCD关税生效前窗口期带来的组件出口高基数，今年前4月出口表现也相对良好。综上，光伏行业呈现出明显的淡季不淡趋势，叠加组件价格仍会继续下降，后续行业需求值得期待，5月上海SNEC展期间，多数光伏企业对2023年全球装机表示乐观。从供给端来看，根据硅业分会数据，5月国内硅料产出11.6万吨，环比增加4.6%，同比增加87%；1-5月国内硅料累计产量53.1万吨，同比增加90%。硅料供给持续放量，价格已经从2022年高点的300元/KG，降至2023年5月底的115元/KG，并驱动下游硅片、电池片和组件环节持续降价。此前组件由于期货属性，降价速度明显慢于上游，阶段性留存了更多利润，但5月最后一周的组件价格降幅首次出现大于上游的情况，组件降价压力已现。尽管与去年硅料价格高点时相比，由于组件、硅料之间价差拉大，一体化组件商的静态单瓦毛利有大幅改善，但预计未来可能会有所收缩。5月美国市场关税壁垒风险消除，对于美国众议院某委员会发起的，关于废除对东南亚四国进口组件关税豁免的提案，在拜登使用总统否决权之后，众议院、参议院再次投票，赞成票数未超过2/3，该提案得到了彻底否决。展望未来，在硅料持续跌价的驱动下，主产业链各个环节仍将继续传导降价。5月底组件新签订单价格降幅显著，组件商的静态单瓦毛利也呈现一定幅度的收缩。组件的大幅降价，理论上可以刺激更多行业需求，关注后续国内装机及组件出口数据的验证。当前时点，在主产业链降价放量的大趋势下，我们更加看好供给扩张存在减速迹象的优选辅材环节，以及N型技术变革中具备领先优势的企业：1）光伏玻璃环节，双寡头格局稳固，二三线企业盈利承压、扩产意愿有所减弱，行业产能扩张有望放缓，而市场份额进一步向龙头聚集。此外，4-5月上游纯碱、天然气价格下降，玻璃企业盈利能力有望改善，推荐福莱特，关注安彩高科；2）电池环节，N型技术变革的主要环节，当前N型TOPCon产品供不应求，较P型存在显著溢价，推荐N型占比最高的电池商钧达股份；3）一体化组件商环节，组件、硅料之间价差处在较高水平，支撑中间环节整体盈利能力，并且一体化厂商在新型电池技术领域具备更强的上下游协同优势，推荐晶澳科技、天合光能、东方日升、隆基绿能，以及最早进行N型TOPCon量产的头部一体化组件商，和正在转型中的通威股份；4）其他辅材环节，建议关注银浆环节（聚和材料）和胶膜环节（福斯特、海优新材、赛伍技术）。证券研究报告光伏产业链数据追踪表1：主产业链量价数据类型指标单位20203年5月底2023年4月底月度环比月度同比年初数价格数据硅料元/kg115.00180.00-36.1%-56.6%200.00硅片(M10)元/片4.056.30-35.7%-41.0%4.90电池片(M10)元/W0.881.09-19.3%-26.1%0.97组件(M10,单玻）元/W1.581.74-9.2%-18.6%1.85出口欧洲组件美元/W0.210.22-4.5%-25.0%0.25出口美国组件美元/W0.380.380.0%8.6%0.37出口澳洲组件美元/W0.220.220.0%-20.0%0.26印度本土组件美元/W0.290.30-3.3%-0.34国内集中式元/W1.601.69-5.3%-1.89国内分布式元/W1.621.74-6.9%-1.90类型指标单位2023年4月2023年3月月度环比月度同比年初以来累计总量数据国内光伏装机GW14.6513.3010.2%299.2%48.35光伏组件出口亿美元44.6053.30-16.3%26.7%175.90逆变器出口亿美元22.7527.90-18.5%7.4%90.35组件招标GW9.8911.50-14.0%87.3%40.79组件中标GW5.897.40-20.4%115.0%26.49资料来源：国家能源局、国家海关总署、Solarzoom、PVInfolink，国信证券经济研究所整理图9：硅料价格（元/kg）图10：硅片价格（元/片）资料来源：Solarzoom，国信证券经济研究所整理资料来源：Solarzoom，国信证券经济研究所整理图11：电池价格（元/W）图12：组件价格（元/W）资料来源：Solarzoom，国信证券经济研究所整理资料来源：Solarzoom，国信证券经济研究所整理证券研究报告表2：辅材及原材料价格数据辅材类别单位本月价格上月价格环比变动（%，较上月同日）同比变动（%，较上年同日）单瓦价值（元/W）单瓦成本占比（%，较组件）硅片端辅材石英坩埚元/个3200032000-/0.0362%电池片端辅材原材料石英砂（外层）元/吨120000120000-/0.0101%银粉元/吨58135877-1.09%16.60%0.0443%精铟元/kg14951495-3.50%0.0181%电池片端辅材正银元/kg57576005-4.13%17.40%0.0393%背银元/kg32643412-4.34%7.50%0.0091%组件端辅材EVA胶膜元/平10.510.5--40.00%0.0886%POE胶膜元/平1717--12.80%0.1429%CPC背板元/平9.59.5--0.3870.0403%3.2mm玻璃元/平2626--8.80%0.1097%2.0mm玻璃元/平18.518.5--15.90%0.15410%焊带元/kg8989--11.90%0.0463%铝边框元/套9696--0.15710%组件端辅材原材料EVA粒子元/吨1600018800-14.89%-47.20%0.0825%POE粒子元/吨24200242000.00%-12.00%0.1258%PET元/吨68007025-3.20%-12.80%0.0071%重质纯碱元/吨20932771-24.47%-29.10%0.0161%铜材元/吨6408365133-1.61%-6.40%//锡锭元/吨2097802095300.12%-23.20%//6063铝棒元/吨1902019090-0.37%-9.60%//资料来源：Solarzoom、百川盈孚、SMM光伏视界，国信证券经济研究所整理图13：石英坩埚价格（元/个）图14：胶膜价格（元/平）资料来源：Solarzoom，国信证券经济研究所整理资料来源：Solarzoom，国信证券经济研究所整理证券研究报告表3：主产业链利润分配（元/W，M10，单玻）时间硅料价格（含税）硅料毛利(不含税)硅片价格（含税）硅片毛利(不含税)电池片价格（含税）电池毛利(不含税)组件价格（含税）组件毛利(不含税)一体化组件企业毛利(不含税)2022/10/20.8480.6231.0160.0361.3300.1551.990-0.0420.1492022/10/20.8480.6231.0080.0711.3500.1701.990-0.0500.1912022/11/30.8480.6230.9970.0621.3600.1901.980-0.0700.1822022/11/90.8470.6220.9970.0621.3600.1901.980-0.0800.1722022/11/10.8450.6220.9960.0631.3600.1891.980-0.0760.1762022/11/20.8450.6230.9920.0591.3600.1901.980-0.0700.1792022/11/30.8370.6160.9500.0301.3500.2201.970-0.0500.2002022/12/70.8010.5850.9430.0541.3300.2061.960-0.0330.2262022/12/10.7320.5240.7820.0221.2400.2601.9500.0500.3322022/12/20.6630.4640.7550.0501.1600.2161.9300.1070.3722022/12/20.5530.3660.6330.0300.9700.1501.8500.2000.3802023/1/40.4700.2930.512-0.0130.8000.1101.8000.3200.4172023/1/110.4560.2830.512-0.0030.8000.1061.7500.2700.3732023/1/180.4420.2710.5930.0800.9000.1251.7500.1820.3872023/2/20.5530.3700.6470.0420.9700.1401.7500.1200.3022023/2/90.6490.4550.8380.1351.1500.1381.770-0.0290.2442023/2/150.6490.4550.8380.1351.1300.1211.780-0.0060.2502023/2/220.6490.4550.8380.1351.1300.1241.780-0.0100.2492023/3/20.6350.4430.8380.1421.1100.1041.7700.0030.2482023/3/90.6270.4360.8380.1471.1000.0961.7600.0050.2482023/3/160.6130.4240.8380.1521.1000.0931.750-0.0120.2332023/3/230.6000.4130.8620.1841.1000.0721.750-0.0090.2472023/3/300.5770.3940.8620.1961.0900.0621.740-0.0090.2502023/4/60.5580.3790.8620.2061.0900.0801.740-0.0130.2532023/4/130.5440.3670.8620.2161.0900.0791.740-0.0130.2632023/4/200.5390.3620.8600.2171.0900.0821.740-0.0130.2652023/4/270.4970.3260.8490.2401.0900.0971.740-0.0090.3292023/5/40.4970.3260.8490.2401.0900.0971.740-0.0090.3292023/5/120.4140.2540.6740.1501.0200.1851.6900.0100.3452023/5/180.3920.2350.6470.1440.9800.1751.6800.0400.3582023/5/240.3590.2060.5790.1100.9200.1801.6700.0850.3752023/5/300.3180.1700.5460.1120.8800.1731.5800.0390.324资料来源：Solarzoom，国信证券经济研究所整理和测算。毛利数据为成本模型测算结果，未考虑库存影响等其他因素，不代表企业真实盈利。一体化企业表示“硅片+电池片+组件”证券研究报告风电产业链观点与数据追踪风电产业链观点2023年1-5月全国风机公开招标容量33.9GW（同比-17%），其中陆上风电招标31.0GW（同比-4%），海上风电招标2.9GW（同比-66%），随着上半年海风竞配工作的快速推进，下半年有望迎来招标放量。4月以来黑色类原材料价格振荡下行，产业链盈利能力较2022年显著修复，逐季度存在持续上升可能；1-2月三北地区由于冻土原因交付较少，3-4月排产环比显著提升，预计6月迎来交付拐点。5月最后一周广东省发布合计23GW海上风电项目竞配方案，宣告我国海风开发正式迈入国管海域，下半年海风招标、开工有望集中释放，建议关注2023年海陆景气共振带来的板块性机会。今年以来欧洲海风竞配、招标快速推进，23-24年有望迎来设备招标高峰期，中国风电龙头有望充分受益。随着当期业绩和发展预期的双重向好，市场情绪已触底反弹，强烈建议关注布局机会。建议关注四大方向：1）导管架产能占比较高、远期出口空间较大的塔筒/管桩龙头；2）大兆瓦轮毂底座产能弹性较大的铸件龙头；3）格局预期修复、出口空间逐步打开的海缆龙头企业；4）出口迎来拐点、海上风电实现突破的优质整机企业。风电产业链数据追踪表4：风电产业链量价数据指标单位2023060220230526近三期走势环比变化同比变化周度数据铸造生铁元/吨33263359-1.0%-24.2%炼钢生铁元/吨30183044-0.9%-23.9%中厚板元/吨41104138-0.7%-20.0%废钢元/吨243724250.5%-24.6%玻纤元/吨385038500.0%-36.4%环氧树脂元/吨13900139000.0%-44.2%铜元/吨66320642103.3%-8.7%铝元/吨18560181602.2%-9.6%更新频率指标单位2023年5月2023年4月近三月走势环比变化同比变化月度数据陆上风电公开指标MW16074886-67.1%-24.7%海上风电公开指标MW075-100%-100%陆上风电中标容量MW6701602111.3%-8.5%陆上风电中标容量MW01600-100%-100%陆风中标价格（不含塔筒）元/kW16791776-5.5%-8.3%资料来源：采招网、百川盈孚、Wind，国信证券经济研究所整理证券研究报告图15：铸造生铁价格走势（元/吨）图16：炼钢生铁价格走势（元/吨）资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理图17：中厚板价格走势（元/吨）图18：废钢价格走势（元/吨）资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理图19：玻纤价格走势（元/吨）图20：环氧树脂价格走势（元/吨）资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理图21：铜价价格走势（元/吨）图22：铝价价格走势（元/吨）资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理证券研究报告电网产业链观点与数据追踪电网产业链观点2023年国家电网计划投资超过5200亿元，创造历史新高，受疫情等因素影响2022年特高压仅开工4条，2023年特高压开工条数有望达到8条。今年以来，已有3条特高压直流项目开工或核准，进度符合预期；其中陇东-山东项目完成主设备招标。2023年4月全国电源工程投资完成额538亿元，同比+49.9%；2023年4月全国电网工程投资完成额316亿元，同比+16.2%，电网投资显著复苏。2020年以来电源、电网投资长期错配，电网消纳压力逐步加大，我们预计2023-2025年电网投资将进入上行周期。2023年以来全国煤电新增核准28.68GW，其中4月核准容量5.36GW，5月核准容量2.03GW。2023年以来煤电项目开工24.12GW，其中4月开工容量7.05GW，5月开工容量3.00GW，煤电项目建设显著复苏，2023年煤电设备企业有望迎来业绩兑现。2023年输电与配电网建设有望迎来集中放量，将带动各类电力一、二次设备需求复苏。建议关注电网建设加速带来的板块性机会，包括三大方向：1）特高压建设带动包括变压器、高压开关、换流阀与控保等主设备需求；2）配电网建设带动相关一、二次设备的需求；3）电网智能化、数字化带动的软件与解决方案类产品需求。电网产业链数据追踪表5：电网产业链量价数据更新频率指标单位2023060220230526近三期走势环比变化同比变化周度数据取向硅钢元/吨18900189000.0%11.2%铜元/吨66320642103.3%-8.7%铝元/吨18560181602.2%-9.6%线缆级EVA元/吨1390014300-2.8%-51.2%聚乙烯LLDPE元/吨78508050-2.5%-14.7%更新频率指标单位2023年5月2023年4月近三月走势环比变化同比变化月度数据煤电核准MW20305360-62.1%-39.2%煤电开工MW30007050-57.4%-9.6%煤电投产MW10690666060.5%1519.7%资料来源：北极星电力网、采招网、百川盈孚、Wind、国家能源局，国信证券经济研究所整理证券研究报告图23：取向硅钢价格走势（元/吨）图24：线缆级EVA价格走势（元/吨）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图25：电源工程年度投资完成额（亿元）图26：电源工程月度投资完成额（亿元）资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理图27：电网工程年度投资完成额（亿元）图28：电网工程月度投资完成额（亿元）资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理证券研究报告图29：煤电月度核准容量（MW）图30：煤电月度开工容量（MW）资料来源：绿色和平，北极星电力网，国信证券经济研究所整理资料来源：北极星电力网，国信证券经济研究所整理证券研究报告储能产业链观点与数据追踪储能产业链观点国内招标持续放量，开工率逐步提升，行业进入原材料补库阶段，同时市场进入交付与订单旺季，2023年全球光储市场需求将逐季度加速提升，中国企业将有望进一步提升在全球市场中的竞争力，建议关注：1）光伏和储能逆变器领先供应商（阳光电源、上能电气、锦浪科技、固德威、德业股份、盛弘股份）；2）前瞻性布局海内外大储系统业务的企业（东方日升、南网科技、金盘科技、智光电气）；3）原材料价格下降后成本持续领先的电池企业（宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源）；4）抽水蓄能设备供应和建设头部企业（东方电气、中国电建、中国能建、中国能源建设）。新型储能行业数据追踪国内电价数据方面据中关村储能产业技术联盟统计，2023年6月全国各地代理电价峰谷价差均值为0.69元/KWh，低于2022全年价差0.70/kWh，与2023年5月价差略有降低；已有16个地区峰谷价差达到工商业储能实现经济性的门槛价差0.70元/kWh；较2023年5月，仅广西价差下降至0.70元/kWh以下。本月峰谷价差排名前三的地区是广东省（珠三角五市）、海南、吉林，分别达到1.39、1.28、0.99元/kWh。图31：2023年6月全国各地代理电价峰谷价差（元/kWh）资料来源:中关村储能产业技术联盟（CNESA），国信证券经济研究所整理注：峰谷价差为全国各地一般工商业1KV的单一制代理电价的最大峰谷价差海外电价数据方面美国：2023年5月16日至5月30日（最新数据），美国主要州际交易所电力加权平均价格为98美元/MWh，较前一周上涨6%。2022年初至今和2023年初至今美国交易电价均有所回落，降幅分别达64%、77%。德国：截至2023Q1，德国电价指数为116欧元/MWh，较历史高位2022Q3下降69%，较2000Q3增长582%。2000Q3至今德国电价指数呈上升趋势，2022Q3电价达到历史高位，2022Q4至今电价有所回落。可再生能源价格指数方面欧洲：2023Q1欧洲可再生能源PPA平均报价持续上涨，达到约90欧元/MWh。其工商业储能装机价差门槛0.70元/kWh18个省市峰谷价差超过0.70元/kWh证券研究报告中，1）光伏发电：2023Q1欧洲光伏发电PPA项目平均报价为73欧元/MWh，环比下降4.7%，同比上涨47%，近两年来报价首次下降，主要系国际物流恢复，光伏主产业链价格下行，通货膨胀率逐步下降，天然气和电力价格下跌等因素所致。2）风力发电：2023Q1欧洲风电PPA平均报价提升至约107欧元/MWh，主要系土地短缺、许可获取难度大、成本上升、居民抗议等因素所致。总体来说，欧洲可再生能源PPA签署需求仍然强劲，2023Q1欧洲签署可再生能源PPA的装机容量约5.2GW，同比增长13.4%。北美：2023Q1北美可再生能源PPA平均报价约49美元/MWh，同比增长51%，环比增长6%。2019Q1至今北美可再生能源PPA价格指数持续上升。图32：美国主要州际交易所电力加权平均价格（USD/MWh）图33：德国电价指数KWK-Preis（EUR/MWh）资料来源:EIA，国信证券经济研究所整理资料来源:EEX，国信证券经济研究所整理图34：欧洲可再生能源PPA价格指数（EUR/MWh）图35：北美可再生能源PPA价格指数（USD/MWh）资料来源：北极星储能网，国信证券经济研究所整理注：一般集采包括独立储能、新能源配储、集采，通常是第一候选人中标，框采则需与各候选人洽谈按比例进行二次定标，本报告假设框采为第一候选人中标。招标容量为新型储能容量。资料来源:LevelTenEnergy，国信证券经济研究所整理国内储能招中标数据方面招标容量：据不完全统计，2023年初至今国内储能系统项目招标容量24.1GWh，其中，招标项目中明确为新能源配储、独立式储能项目的招标容量分别为5.9GWh、3.1GWh，不能区分项目类型的框采、集采招标容量分别为12.0GWh、3.0GWh。中标均价：据不完全统计，2023年1-5月储能系统中标均价分别为1.43元/Wh、1.46元/Wh、1.26元/Wh、1.17元/Wh、1.27元/Wh，其中，2023年1月中标均价同比基本持平，2023年2-5月同比均有所下降。证券研究报告图36：2023年初至今国内储能系统招标容量统计（GWh)图37：2022年至今国内储能系统中标均价变化（元/Wh）资料来源：北极星储能网，国信证券经济研究所整理注：一般集采包括独立储能、新能源配储、户用储能、工商业储能、集采，通常是第一候选人中标，框采则需与各候选人洽谈按比例进行二次定标，本报告假设框采为第一候选人中标。资料来源:北极星储能网，中关村储能产业技术联盟，国信证券经济研究所整理注：2023年中标均价为所有储能系统项目中标均价，2022年是表前2小时储能系统项目中标均价。钒液流储能数据跟踪据不完全统计，2023年初至今，国内已签约钒液流储能项目10个，合计装机功率达2.9GW；国内已招标钒液流电池系统项目6个，合计招标功率超过44MW。根据《储能产业研究白皮书2023》统计数据，截至2022年底，中国液流电池累计装机约160MW，占新型储能1.2%。2022年，国内实现首个100MW全钒液流电池并网发电，首个GWh级全钒液流电池项目正式开工，锌基液流、铁基液流技术逐渐走出实验室，受到越来越多的资本关注。表6：2023年初以来钒液流储能项目签约情况（截至2023年5月31日）签约时间地点项目名称签约投资企业功率(MW)容量(MWh)投资额（亿元）2023-01-05甘肃省西昌市电网侧百兆瓦级全钒液流电池储能示范项目上海电气、华能集团100--2023-02-20浙江杭州临平浙江大有实业0.5MW/5MWh全钒液流储能项目大有实业、意丰歌服饰0.52.5-2023-02-24河南省开封市杞县中核汇能杞县100MW/200MWh独立共享储能项目中核集团100200-2023-02-24河南省开封尉氏县中电建尉氏独立共享储能项目一期中国电建100200-2023-03-02河北丰宁1GW全钒液流储能电池生产暨共享储能电站项目河北地矿集团、新新钒钛1000--2023-03-21宁夏中卫市沙坡头区1.2GW全钒液流电池项目国家电投1200-15.02023-05-10湖北长阳土家族自治县湖北长阳土家族自治县龙坪镇70MW/280MWh全钒液流化学储能项目法电优能、国家电投70280-2023-05-10湖北洪湖曹市镇中节能洪湖曹市镇100MW/200MWh全钒液流储能项目中节能、华润电力100200-8.44证券研究报告2023-05-10湖北省枣阳市湖北枣阳100MW/200MWh全钒液流储能电站项目枣阳新能源、华润电力100200-2023-05-10湖北省枣阳市中钒枣阳市100MW/215MWh全钒液流混合钛酸锂储能电站试点示范项目中钒储能、睿能世纪、绿矾新能源100205-合计2871资料来源：北极星储能网，钒电池，钒储能与材料，国信证券经济研究所整理。压缩空气储能数据跟踪据不完全统计，2023年初至今国内已签约压缩空气储能项目11个，合计装机功率超过2.72GW，投资额超过259.5亿元。其中，中国能建、华能集团均以0.6GW签约容量并列位居榜首；中国能源目前在全国在建及拟建压缩空气储能项目已超过1.85GW。据中关村储能产业技术联盟统计，2022年国内新增压缩空气储能项目（含规划、在建和投运）接近10GW，正在由100MW向300MW功率等级方向加速发展。其中，中国能建2022年开工的压缩空气储能项目共计达1.25GW，完成了50余座压缩空气储能电站的选点布局；中储国能参与的国内首个100MW先进压缩空气储能电站实现并网发电。根据《储能产业研究白皮书2023》统计数据，截至2022年底，中国压缩空气储能累计装机约200MW，占新型储能1.5%。表7：2023年初至今压缩空气储能项目签约情况（截至2023年5月31日）签约时间地点项目名称投资企业投资额（亿元）功率(MW)容量(MWh)2023-01-05湖南郴州永兴县300MW/1800MWh压缩空气储能项目中国能建-30018002023-01-31湖南长沙望城区中能建300MW级压缩空气储能电站示范项目中国能建120.030012002023-02-18山东省泰安市华能肥城2×300MW盐穴储能项目华能集团30.0600-2023-03-28江苏省扬州市江都区江都区新型空气储能源网荷储一体化项目中国电建10.0120-2023-03-30江西省赣州市大余县无坝蓄水（复合）空气储能电站及配套项目宝牛集团10.0300-2023-04-13山东山东济宁泗水县山东济宁泗水县300MW压缩空气储能项目中煤集团、中储国能25.0300-2023-04-23山东省泰安市蒋集镇200MW非补燃压缩空气储能项目清灏能源16.0200-2023-04-23甘肃省敦煌市敦煌500MW/2500MWh压缩空气储能建设示范项目深储国能48.550025002023-05-10湖北省恩施州湖北省恩施州利川压缩空气储能电站示范项目国家电投-3001800证券研究报告2023-05-10湖北省应城市湖北应城300MW级压缩空气储能项目楚韵科技---2023-05-10湖北省麻城市湖北麻城300MW新型压缩空气储能一期100MW/400MWh电站示范项目湖北能源-300-合计259.52,720资料来源：北极星储能网，国信证券经济研究所整理。证券研究报告表8：重点公司盈利预测及估值（2023.6.5）公司公司投资收盘价EPSPEPB代码名称评级（元）2021A2022A2023E2024E2021A2022A2023E2024E2022002202.SZ金风科技增持10.940.820.561.241.4613.419.48.87.51.3601615.SH明阳智能增持17.841.361.522.012.1013.111.78.98.51.5603218.SH日月股份买入20.620.650.330.921.3631.961.722.415.22.2002531.SZ天顺风能买入15.800.730.350.961.2621.745.316.412.53.5300129.SZ泰胜风能买入11.370.280.290.540.7841.138.721.114.62.6300443.SZ金雷股份买入38.971.901.352.163.2820.528.918.011.92.8300772.SZ运达股份买入13.350.700.880.921.2119.115.214.511.01.9603606.SH东方电缆买入51.141.731.222.313.1329.641.822.116.36.3688676.SH金盘科技买入28.860.550.661.171.9252.543.524.615.04.4600875.SH东方电气增持18.070.730.921.261.7024.619.714.310.61.6002498.SZ汉缆股份增持4.050.230.240.320.4017.317.112.810.01.9002276.SZ万马股份买入12.390.260.400.530.7547.331.223.216.62.6603693.SH江苏新能买入13.690.340.530.760.8639.825.617.915.82.0601226.SH华电重工买入6.980.260.270.380.5026.926.318.313.92.0600312.SH平高电气买入11.590.050.160.370.59222.274.131.119.61.7603063.SH禾望电气增持27.710.630.600.991.1843.946.028.123.63.5002028.SZ思源电气买入47.451.561.582.042.3930.529.923.219.83.9688248.SH南网科技增持38.700.250.360.871.51152.8106.244.325.78.3300693.SZ盛弘股份增持39.490.370.721.071.47107.654.636.926.810.5601016.SH节能风电增持3.820.120.250.300.3332.215.212.911.71.6688349.SH三一重能增持32.701.341.391.812.4024.423.618.113.63.3601669.SH中国电建买入5.930.500.660.710.8611.88.98.46.90.9601868.SH中国能建买入2.380.160.190.230.2613.411.19.08.11.1300274.SZ阳光电源买入104.081.072.424.776.5997.743.021.815.87.7600438.SH通威股份增持33.241.825.714.334.5018.25.87.77.42.2601012.SH隆基绿能增持28.411.201.952.533.1523.714.511.39.03.3002129.SZTCL中环买入35.641.252.112.933.6228.616.912.29.82.9688303.SH大全能源增持42.782.688.955.463.7116.04.87.811.51.9600481.SH双良节能增持12.360.170.511.341.6674.624.29.27.43.1603806.SH福斯特增持30.091.180.851.521.9625.535.519.815.44.1688680.SH海优新材买入106.703.000.606.329.5535.6179.016.911.23.9300827.SZ上能电气买入46.540.240.331.662.68194.7140.628.017.411.2688223.SH晶科能源增持11.970.110.290.550.71104.940.821.916.94.2688599.SH天合光能买入36.970.831.693.434.4944.521.810.88.22.9002459.SZ晶澳科技买入34.940.621.682.703.3956.620.812.910.33.8002865.SZ钧达股份增持114.84-0.903.6110.1313.51-127.831.811.38.515.9600732.SH爱旭股份增持33.71-0.101.782.573.30-350.818.913.110.24.5603185.SH弘元绿能增持74.814.177.3811.4413.8818.010.16.55.42.3300118.SZ东方日升增持23.30-0.040.831.712.41-627.728.113.69.71.8601865.SH福莱特增持31.080.990.991.331.8031.531.423.417.34.8600207.SH安彩高科增持5.930.190.070.240.3130.883.325.019.02.1603212.SH赛伍技术增持19.590.390.391.691.9850.750.411.69.92.9688503.SH聚和材料增持73.261.492.363.344.4749.231.021.916.42.6300393.SZ中来股份增持13.41-0.290.370.831.34-46.636.416.110.03.6688147.SH微导纳米无评级53.940.100.120.350.55531.6452.7156.197.312.5证券研究报告300763.SZ锦浪科技增持98.511.192.675.187.0082.536.919.014.15.2688390.SH固德威增持226.982.275.2716.1221.36100.043.114.110.610.7605117.SH德业股份增持128.581.353.537.159.3395.636.418.013.812.0300750.SZ宁德时代增持219.803.626.9910.0512.3860.731.421.917.85.13931.HK中创新航买入16.310.080.391.021.63206.541.816.110.00.8603659.SH璞泰来增持34.740.871.541.641.8440.122.621.218.94.9300037.SZ新宙邦增持47.921.752.361.662.3427.320.328.920.54.3300014.SZ亿纬锂能买入63.201.421.722.974.4244.536.821.314.34.1300438.SZ鹏辉能源增持47.860.401.362.884.21121.035.116.611.45.3688819.SH天能股份增持34.611.411.962.422.8124.617.614.312.32.4603799.SH华友钴业增持49.102.442.444.605.7820.120.110.78.53.1688116.SH天奈科技增持47.361.271.821.883.0137.226.025.115.84.6002812.SZ恩捷股份增持94.183.054.485.056.0630.921.018.715.54.6688388.SH嘉元科技增持27.311.291.221.912.2421.222.414.312.21.6301150.SZ中一科技增持59.203.784.095.226.3015.714.511.39.41.5300073.SZ当升科技买入49.382.154.464.394.9822.911.111.39.92.1688779.SH长远锂科增持12.060.360.770.530.7333.215.623.016.63.0002709.SZ天赐材料买入41.491.152.972.143.1436.214.019.413.26.1688005.SH容百科技买入58.952.023.003.764.8229.219.615.712.23.7002245.SZ蔚蓝锂芯增持10.510.580.330.380.6418.132.027.716.31.9300568.SZ星源材质增持16.800.220.560.800.9676.129.921.017.62.5688772.SH珠海冠宇增持18.840.840.080.280.8722.3232.266.921.73.5688778.SH厦钨新能买入71.001.853.734.556.0438.419.015.611.82.6300769.SZ德方纳米买入111.602.878.522.527.9838.913.144.314.03.8301358.SZ湖南裕能增持44.161.563.973.043.8928.211.114.511.43.3301349.SZ信德新材增持52.991.351.462.042.7639.336.326.019.21.9688683.SH莱尔科技增持23.160.440.310.601.4753.075.338.615.83.6资料来源:WIND，国信证券经济研究所整理与预测证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。国信证券投资评级类别级别说明股票投资评级买入股价表现优于市场指数20%以上增持股价表现优于市场指数10%-20%之间中性股价表现介于市场指数±10%之间卖出股价表现弱于市场指数10%以上行业投资评级超配行业指数表现优于市场指数10%以上中性行业指数表现介于市场指数±10%之间低配行业指数表现弱于市场指数10%以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编：200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032