行业研究丨深度报告丨汽车与汽车零部件[Table_Title]汽车全球化系列之九：盘点全球电车市场，再论特斯拉需求潜力%%%%%%%%research.95579.com1请阅读最后评级说明和重要声明2/54丨证券研究报告丨报告要点[Table_Summary]2022年特斯拉全球交付131万辆，同比+40.3%，北美、中国与欧洲是其重要市场。当前各市场新能源发展水平存在较大差异，通过分市场的视角研究特斯拉全球需求表现与增长潜力来看，车型竞争力强，在新能源发展相对领先市场中，凭借价格下探进一步提高份额，在新能源相对落后市场中有望享受市场快速扩容红利，需求空间较好。当前供应端压力缓解，未来新车上市有望进一步打开销量空间，份额加速向上。分析师及联系人[Table_Author]高登高伊楠SAC：S0490517120001SAC：S0490517060001%%%research.95579.com2YWCXyRrMsRqRtNnOmRqPqR9P8Q6MoMnNoMpMfQoOnQkPnOpO9PoOzRxNtPrMNZmOyR请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨更多研报请访问长江研究小程序汽车与汽车零部件cjzqdt11111[Table_Title2]汽车全球化系列之九：盘点全球电车市场，再论特斯拉需求潜力行业研究丨深度报告[Table_Rank]投资评级看好丨维持[Table_Summary2]引言：如何看待特斯拉全球需求？特斯拉2022年交付131万辆，同比+40.3%，2023Q1交付42万辆，同比+36.4%。北美、中国与欧洲是其重要市场。北美新能源发展水平相对落后，特斯拉发挥引领作用，欧洲、中国新能源发展较好，特斯拉占据近10%市场份额。针对不同市场的需求、消费特征以及特斯拉竞争力进行分析，有助于更好地判断特斯拉全球需求表现及增长潜力。欧洲：纯电主导新能源市场，特斯拉降价彰显竞争力，需求向好欧洲2022年轻型车销量1379万辆，新能源渗透率18.2%，新能源市场特斯拉市占率9.2%。根据市场规模与新能源发展阶段划分，1）以德国、英国、丹麦为代表的主流国家已具备一定的新能源消费基础，渗透率在20%-30%左右，短期受政策退坡扰动，但纯电需求表现较好，特斯拉降价后竞争力进一步提升，抢夺燃油车份额；2）以意大利等为代表的潜力市场新能源渗透率偏低，10%左右，政策力度持续加大，渗透率有望进入加速上行阶段，特斯拉降价对需求的刺激作用明显，新能源市场加速扩容有望进一步带来销量增长空间。北美：政策启动新能源进入增长快车道，特斯拉竞争力强北美2022年轻型车销量1650万辆，新能源渗透率6.4%，新能源市场特斯拉市占率52.9%。北美车市中美国占比85%左右，美国新能源市场受益于政策启动有望进入增长快车道，渗透率迎来快速提升阶段。特斯拉各车型均为所在细分市场2022年销量第一，其中Model3/Y始终保持极高市占率，竞争力强。受益于美国新能源市场扩容，特斯拉需求有望持续提升。中国：新能源渗透率向上，特斯拉降价拓宽消费群，需求持续提升中国2022年乘用车批发销量2356万辆，新能源渗透率27.8%，新能源市场特斯拉市占率8.4%（上牌口径）。分价格带来看，中间及高端市场显著扩容，中间市场新能源渗透率受优质供给不足影响仍然偏低。特斯拉竞争力强，车型在对应细分市场始终保持领先地位，2023年降价后车型迈入新的价格带，消费群体拓宽，需求稳步回升。澳洲：新能源发展起步，特斯拉引领需求澳洲2022年轻型车销量103.3万辆，新能源渗透率2.7%，新能源市场特斯拉市占率70.1%。澳洲新能源发展尚处于起步期，受净零排放战略目标推动有望打开成长空间。特斯拉Model3/Y竞争力强大，在新能源普及初期发挥引领作用，销量有望受益于市场扩容加速向上。展望：供应压力缓解，需求空间较好，新车上市份额有望加速向上产能端，特斯拉当前潜在年产能力合计超200万辆，供应压力缓解。需求端，产品竞争力强，在新能源发展相对领先市场中，凭借价格下探进一步提高份额，在新能源发展相对落后市场中有望享受市场快速扩容红利，需求空间较好。从后续新车规划来看，重点车型Cybertruck定位皮卡市场，在北美具备较大空间，ModelQ价格、级别下探，瞄准欧洲、中国更为主流的细分市场，有望加速品牌份额向上。风险提示1、海外宏观经济波动扰动车市需求；2、新能源市场竞争加剧；特斯拉产能爬坡不及预期。[Table_StockData]市场表现对比图(近12个月)[Table_Chart]资料来源：Wind相关研究[Table_Report]•《汽车全球化系列之八：客车出海，剑指巅峰》2023-05-24•《智能电动向前，聚焦优势成长》2023-05-23•《重卡2023年4月销量点评：行业逐步复苏，全年销量有望达90万辆》2023-05-14-13%0%13%26%2022/52022/92023/12023/5汽车与汽车零部件沪深300指数2023-05-30%%%%%%%%research.95579.com3请阅读最后评级说明和重要声明4/54行业研究深度报告目录引言：如何看待特斯拉全球需求？...............................................................................................8欧洲：纯电主导新能源市场，特斯拉降价彰显竞争力，需求向好.................................................9需求分析：政策退坡短期扰动，纯电需求相对平稳.......................................................................................9车型需求：偏好紧凑型与小型车，新能源渗透率中型与中大型更为领先....................................................17特斯拉竞争力：竞争力强，降价刺激下需求进一步向上..............................................................................21北美：政策启动新能源进入增长快车道，特斯拉竞争力强..........................................................27需求分析：随着政策启动，新能源有望进入快车道.....................................................................................27车型需求：皮卡与中型SUV市场空间大，皮卡新能源供给偏少.................................................................30特斯拉竞争力：市占率高，ModelY降价有效应对竞争加剧.......................................................................32中国：新能源渗透率向上，特斯拉降价拓宽消费群，需求持续提升...........................................35需求分析：新能源是主旋律，渗透率超30%...............................................................................................36车型需求：中间价格带占比高，新能源渗透率水平偏低..............................................................................36特斯拉竞争力：降价拓宽消费群，需求稳步回升.........................................................................................38澳洲：新能源发展起步，特斯拉引领需求...................................................................................42需求分析：车市总量稳定，新能源处于起步阶段.........................................................................................42车型需求：紧凑型与中型SUV、皮卡为主...................................................................................................44特斯拉竞争力：市占率高，引领新能源需求................................................................................................46展望：供应压力缓解，需求空间较好，新车上市份额有望加速向上...........................................48风险提示.....................................................................................................................................53图表目录图1：特斯拉2022年全球交付131.4万辆，同比增长40.3%.....................................................................................8图2：特斯拉2023Q1全球交付42.3万辆，同比增长36.4%......................................................................................8图3：Model3/Y车型贡献特斯拉主要销量..................................................................................................................8图4：北美、中国、欧洲是特斯拉重要市场.................................................................................................................8图5：2023Q1欧洲轻型车销量同比增长13.6%........................................................................................................10图6：2023Q1欧洲新能源轻型车销量同比增长16.5%（万辆，%）........................................................................10图7：2023Q1欧洲轻型车新能源渗透率为16.1%.....................................................................................................10图8：欧盟约15%的碳排放源自汽车.........................................................................................................................11图9：欧盟碳排放量及碳减排目标变化......................................................................................................................11图10：2023年3月德国新能源轻型车销量同比-2.6%（辆，%）............................................................................14图11：2023年1-3月德国轻型车新能源渗透率由15.0%回升至21.6%...................................................................14图12：2023年3月英国新能源轻型车销量同比+17.0%（辆，%）.........................................................................14图13：2023年1-3月英国轻型车新能源渗透率由17.8%回升至19.9%...................................................................14图14：意大利、西班牙国民人均净收入低于欧盟水平...............................................................................................15图15：意大利、西班牙的乘用车市场均价较低.........................................................................................................15图16：欧洲轻型车市场各级别车型占比（2022年数据）.........................................................................................18%%%research.95579.com4请阅读最后评级说明和重要声明5/54行业研究深度报告图17：欧洲SUV-C市场前十大车型（2022年）......................................................................................................18图18：欧洲B级别市场前十大车型（2022年）.......................................................................................................18图19：欧洲C级别市场前十大车型（2022年）.......................................................................................................19图20：欧洲各级别市场新能源渗透率（2022年数据）.............................................................................................20图21：欧洲SUV-D市场前十大新能源车型（2022年）...........................................................................................20图22：欧洲SUV-E市场前十大新能源车型（2022年）...........................................................................................20图23：欧洲D级别市场前十大新能源车型（2022年）............................................................................................21图24：欧洲E级别市场前十大新能源车型（2022年）............................................................................................21图25：特斯拉2022年欧洲销量为23.1万辆，同比增长38.2%...............................................................................21图26：特斯拉2023Q1欧洲销量为9.3万辆，同比增长58.0%................................................................................21图27：欧洲新能源轻型车市场竞争格局....................................................................................................................21图28：特斯拉在欧洲各国新能源市场的市占率（2022年数据）..............................................................................22图29：2023年欧洲多国特斯拉Model3、ModelY车型降价...................................................................................23图30：2022年欧洲前十大车型销量及市占率...........................................................................................................23图31：2023Q1欧洲前十大车型销量及市占率..........................................................................................................23图32：2023Q1欧洲主要国家特斯拉市占率..............................................................................................................24图33：2022年丹麦前十大车型销量及市占率...........................................................................................................24图34：2023Q1丹麦前十大车型销量及市占率..........................................................................................................24图35：2022-2023年丹麦市场标致208与ModelY月度销量对比...........................................................................25图36：2023年1月降价前欧洲主要国家特斯拉车型价格对比..................................................................................25图37：2023年1月降价后欧洲主要国家特斯拉车型价格对比..................................................................................25图38：2022-2023年意大利市场ModelY与Model3月度销量...............................................................................25图39：英国市场特斯拉分车型销量............................................................................................................................26图40：特斯拉柏林超级工厂周产提升........................................................................................................................26图41：特斯拉柏林超级工厂潜在年产能提升.............................................................................................................26图42：北美市场轻型车销量及新能源渗透率.............................................................................................................28图43：北美市场新能源轻型车销量及新能源渗透率..................................................................................................29图44：北美市场分国家轻型车销量（万辆）.............................................................................................................29图45：北美市场分国家轻型车销量结构....................................................................................................................29图46：北美市场分国家新能源轻型车销量（万辆）..................................................................................................30图47：北美市场分国家新能源渗透率........................................................................................................................30图48：北美市场分级别轻型车销量（万辆）.............................................................................................................31图49：北美市场分级别新能源销量及渗透率（万辆，%）........................................................................................32图50：北美市场分品牌新能源销量（万辆）及特斯拉市占率（%，右轴）..............................................................33图51：北美D级新能源SUV市场主要车型销量（辆）及特斯拉车型市占率（%，右轴）......................................33图52：北美E级新能源SUV市场主要车型销量（辆）及特斯拉车型市占率（%，右轴）......................................34图53：北美D级新能源轿车市场主要车型销量（辆）及特斯拉车型市占率（%，右轴）........................................34图54：北美E级新能源轿车市场主要车型销量（辆）及特斯拉车型市占率（%，右轴）........................................35图55：中国市场乘用车销量及新能源渗透率.............................................................................................................36图56：中国市场新能源乘用车销量及增速.................................................................................................................36图57：中国乘用车市场新能源渗透率........................................................................................................................36图58：中国乘用车市场分价格带占比........................................................................................................................37%%%%%%%%research.95579.com5请阅读最后评级说明和重要声明6/54行业研究深度报告图59：2023年1-4月中国乘用车市场分价格带同比增速.........................................................................................37图60：分价格带新能源渗透率...................................................................................................................................38图61：分价格带纯电渗透率......................................................................................................................................38图62：分价格带混动渗透率......................................................................................................................................38图63：特斯拉中国批发销量（单位：辆）.................................................................................................................39图64：特斯拉中国市场上牌销量（单位：辆）.........................................................................................................39图65：特斯拉中国市场出口销量（单位：辆）.........................................................................................................39图66：中国市场特斯拉上牌量（分年度）.................................................................................................................40图67：中国市场特斯拉上牌量（分季度）.................................................................................................................40图68：中国市场特斯拉各版本车型价格变动情况（万元）.......................................................................................40图69：中国新能源乘用车市场竞争格局....................................................................................................................41图70：2022年20-25万价格带主要车型销量...........................................................................................................41图71：2023Q120-25万价格带主要车型销量（单位：辆）.....................................................................................41图72：2022年25-30万价格带主要车型销量...........................................................................................................42图73：2023Q125-30万价格带主要车型销量（单位：辆）.....................................................................................42图74：2023Q1澳洲市场轻型车销量同比增长1.8%.................................................................................................42图75：2023Q1澳洲新能源渗透率提升至5.8%........................................................................................................42图76：2023Q1纯电销量1.5万辆，同比增长161%................................................................................................43图77：2022年分国家较大轻型车市场销量及渗透率................................................................................................43图78：2021年国家居民人均碳排放排名（单位：公吨）.........................................................................................43图79：澳洲市场分级别轻型车销量（万辆）.............................................................................................................45图80：澳洲市场分级别新能源渗透率........................................................................................................................46图81：澳洲市场轿车和SUV新能源渗透率...............................................................................................................46图82：澳洲市场分级别新能源轻型车销量结构.........................................................................................................46图83：2022年至今澳洲市场分品牌新能源月度销量（辆）及特斯拉市占率（%，右轴）.......................................47图84：澳洲D级新能源SUV市场主要车型销量（辆）及特斯拉车型市占率（%，右轴）......................................47图85：澳洲D级新能源轿车市场主要车型销量（辆）及特斯拉车型市占率（%，右轴）........................................47图86：2023Q1北美、中国、欧洲、澳洲新能源渗透率............................................................................................49图87：2023Q1北美、中国、欧洲、澳洲特斯拉销量及增速（万辆，%）...............................................................49图88：2023年特斯拉交付量预计为180万辆（万辆，%）.....................................................................................50图89：特斯拉车型布局及规划...................................................................................................................................50图90：特斯拉Cybertruck示意图..............................................................................................................................50图91：2023Q1美国皮卡销量同比增长2.1%............................................................................................................51图92：2023Q1美国轻型车市场中皮卡占比18.3%...................................................................................................51图93：2023Q1美国皮卡市场新能源渗透率为1.6%.................................................................................................51图94：美国纯电皮卡分车型月销（单位：辆）.........................................................................................................51图95：北美、欧洲、中国D级&SUV-D以下车型销量..............................................................................................52图96：北美、欧洲、中国D级&SUV-D以下车型销量占比.......................................................................................52图97：北美、欧洲、中国D级&SUV-D以下车型新能源渗透率...............................................................................52图98：北美、欧洲、中国D级&SUV-D以下车型纯电渗透率...................................................................................52图99：2022年中国乘用车分价格带市场空间、新能源渗透率对比...........................................................................52%%%research.95579.com6请阅读最后评级说明和重要声明7/54行业研究深度报告表1：北美、中国、欧洲市场轻型车（乘用车）情况及特斯拉销量表现（2022年数据）..........................................9表2：欧盟汽车碳排放标准........................................................................................................................................11表3：欧洲新能源市场分国家分类（2022年数据）..................................................................................................12表4：主流市场2023Q1轻型车增速及新能源渗透率表现.........................................................................................13表5：德国、英国新能源补贴政策退坡情况...............................................................................................................14表6：潜力市场2023Q1轻型车增速及新能源渗透率表现.........................................................................................15表7：意大利、西班牙新能源相关政策支持情况........................................................................................................16表8：成熟市场2023Q1轻型车增速及新能源渗透率表现.........................................................................................16表9：瑞典、挪威新能源补贴政策退坡情况...............................................................................................................16表10：其他市场2023Q1轻型车增速及新能源渗透率表现.......................................................................................17表11：美国通货膨胀削减法案中新能源汽车消费者相关内容....................................................................................27表12：美国通货膨胀削减法案中新能源汽车生产端相关内容....................................................................................27表13：特斯拉2022年底北美产能情况.....................................................................................................................35表14：2022年澳大利亚各州新能源汽车相关政策及基础设施进展...........................................................................44表15：特斯拉产能布局..............................................................................................................................................48表16：特斯拉交付时长/预计交付时间（2023.5.27统计）.......................................................................................48%%%%%%%%research.95579.com7请阅读最后评级说明和重要声明8/54行业研究深度报告引言：如何看待特斯拉全球需求？特斯拉2022年交付131万辆，2023Q1交付量稳步向上。2022年特斯拉全球交付量131万辆，同比增长40.3%，位列全球纯电动车销量第一（第二名比亚迪约91万辆）。2023Q1特斯拉交付42.3万辆，单季度交付量持续创新高，同比增长36.4%。图1：特斯拉2022年全球交付131.4万辆，同比增长40.3%图2：特斯拉2023Q1全球交付42.3万辆，同比增长36.4%资料来源：特斯拉官网，长江证券研究所资料来源：特斯拉官网，长江证券研究所分车型来看，ModelY与Model3贡献主要销量，2023Q1ModelY占比进一步提升至65%。特斯拉目前在售车型有Model3（中型轿车）、ModelY（中型SUV）、ModelS（中大型轿车）、ModelX（中大型SUV），Model3与ModelY贡献主要销量，2022年合计占比95%，ModelY占比58%，Model3占比37%。2023Q1ModelY占比进一步提升至65%。分区域来看，北美、中国、欧洲是特斯拉重要市场，2023Q1欧洲市场占比提升至22%。从各区域市场零售端销量口径来看，2022年特斯拉北美、中国、欧洲市场分别占比44%/35%/18%，2023Q1欧洲市场占比提升至22%，较2022年全年占比提升3.6pct。图3：Model3/Y车型贡献特斯拉主要销量图4：北美、中国、欧洲是特斯拉重要市场资料来源：Marklines，中保信，长江证券研究所备注：中国市场数据使用乘用车上牌口径数据。资料来源：Marklines，中保信，长江证券研究所北美市场新能源发展水平相对落后，特斯拉发挥引领作用，欧洲、中国市场新能源发展较好，特斯拉占据近10%市场份额。1）市场规模方面，北美、中国、欧洲2022年轻0%20%40%60%80%100%120%140%160%0204060801001201402016201720182019202020212022特斯拉交付量（万辆）YOY（右轴）0%20%40%60%80%100%120%140%051015202530354045特斯拉交付量（万辆）YOY（右轴）0%20%40%60%80%100%20162017201820192020202120222023Q1ModelYModel3ModelXModelS0%20%40%60%80%100%20162017201820192020202120222023Q1北美中国欧洲其他%%%research.95579.com8请阅读最后评级说明和重要声明9/54行业研究深度报告型车销量分别为1649.7万/1993.2万/1379.2万辆。2）新能源渗透率方面，中国新能源渗透率领先，达到26.3%，欧洲为18.2%，北美偏低，为6.4%。3）特斯拉市占率方面，在新能源发展相对较好的中国、欧洲市场，特斯拉市占率近10%，占据一定市场份额；而在新能源发展处于早期阶段的北美市场，特斯拉渗透率高，达到52.9%，在新能源普及方面起到重要的引领作用。中国新能源市场补贴逐步退坡，新能源发展已由政策导向过渡为市场导向；北美新能源市场仍处于发展早期，政策力度加码；而欧洲市场内部各国发展水平仍存差异。针对不同市场的需求、消费特征以及特斯拉竞争力进行分析，有助于更好地判断特斯拉全球需求表现及增长潜力。表1：北美、中国、欧洲市场轻型车（乘用车）情况及特斯拉销量表现（2022年数据）万辆，%轻型车新能源轻型车新能源渗透率特斯拉销量新能源市场特斯拉市占率20222023Q120222023Q120222023Q120222023Q120222023Q1北美1649.7428.0106.434.86.4%8.1%56.318.152.9%52.0%中国1993.2409.8523.3122.426.3%29.9%44.213.78.4%11.2%欧洲1379.2392.6251.463.318.2%16.1%23.19.39.2%14.7%资料来源：Marklines，中保信，长江证券研究所备注：中国选取乘用车上牌口径数据欧洲：纯电主导新能源市场，特斯拉降价彰显竞争力，需求向好需求分析：政策退坡短期扰动，纯电需求相对平稳欧洲轻型车2022年销量规模下滑至1379万辆，2023年一季度同环比恢复。2022年欧洲轻型车销量1379万辆，同比下滑11.3%，2017-2022年CAGR为-6.8%。2023Q1轻型车销量393万辆，同比增长13.6%，环比增长5.4%。受部分国家政策退坡影响，新能源渗透率略有下滑，纯电需求相对平稳。2022年欧洲新能源轻型车销量251万辆，同比增长14.8%，新能源渗透率为18.2%，同比提升4.1pct，纯电占比更高（156万辆），纯电、插混增速分别为+30.7%/-4.3%。2023Q1新能源轻型车销量63万辆，同比增长16.5%，新能源渗透率为16.1%，同比略有提升（+0.4pct），较2022年全年下滑2.1pct。新能源渗透率有所回落主要是受到政策退坡的影响，2022Q4新能源冲量明显，单季度新能源轻型车销量88.2万辆，新能源渗透率达到23.7%，透支2023Q1需求。分类型来看，纯电需求相对平稳，2023Q1销量42.8万辆，同比增长32.7%，渗透率10.9%，较2022年全年下滑0.4pct，同比提升1.6pct，插混销量20.4万辆，同比下滑7.2%，渗透率5.2%，较2022年全年下滑1.7pct，同比下滑1.2pct。%%%%%%%%research.95579.com9请阅读最后评级说明和重要声明10/54行业研究深度报告图5：2023Q1欧洲轻型车销量同比增长13.6%图6：2023Q1欧洲新能源轻型车销量同比增长16.5%（万辆，%）资料来源：Marklines，长江证券研究所资料来源：Marklines，长江证券研究所图7：2023Q1欧洲轻型车新能源渗透率为16.1%资料来源：Marklines，长江证券研究所碳排放标准趋严，将持续推动欧洲新能源渗透率提升。2019年12月，欧盟发布《欧洲绿色新政（EuropeanGreenDeal）》，承诺2030年温室气体排放比1990年减少55%，到2050年实现碳中和；2021年6月，欧盟《欧洲气候法（EuropeanClimateLaw）》正式完成立法程序，2030的减排目标以及2050年的气候中性目标以法律形式确定下来。交通业是温室气体排放的主要来源之一，2019年4月欧盟出台汽车相关碳排放标准条例《2019/631文件》，规定2025年、2030年新注册乘用车平均二氧化碳排放在2021年（95g/km）基础上分别减少15%、37.5%。Fitfor55中进一步加强了对汽车碳排放标准的限制，将2030年新注册乘用车的碳排放较2021年的降幅由37.5%提升至55%，同时规定2035年实现新车的零排放。-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%05001,0001,5002,0002,5002017201820192020202120222023Q1轻型车（万辆）YOY（右轴）-50%0%50%100%150%200%250%0501001502002503002017201820192020202120222023Q1EVPHEVFCV纯电YOY插混YOY新能源YOY0%5%10%15%20%25%20162017201820192020202120222023Q1渗透率新能源EVPHEV%%%research.95579.com10请阅读最后评级说明和重要声明11/54行业研究深度报告图8：欧盟约15%的碳排放源自汽车图9：欧盟碳排放量及碳减排目标变化资料来源：CounciloftheEuropeanUnion，长江证券研究所资料来源：ICCT，长江证券研究所表2：欧盟汽车碳排放标准时间文件内容2019.42019/631制定乘用车与轻型商用车的碳排放标准；规定自2021年1月1日起，欧盟新注册乘用车平均碳排放量95g/km，新注册轻型商用车平均碳排放量147g/km；测试标准切换为WLTC工况；2025年起，新注册乘用车平均碳排放量较2021年减少15%，新注册轻型商用车平均碳排放量较2021年减少15%。2030年起，新注册乘用车平均碳排放量较2021年减少37.5%，新注册轻型商用车平均碳排放量较2021年减少31%。2023.3Fitfor552022年10月通过Fitfor55首个提案，进一步加强对于新车的二氧化碳排放标准限制；2022年3月欧洲理事会通过该法规；2030-2034年，新注册乘用车平均碳排放量较2021年减少55%，新注册轻型商用车平均碳排放量较2021年减少50%2035年起，新注册车平均碳排放量减少100%。（2026年委员会将对2035年100%的碳减排目标再进行评估）资料来源：EuropeanUnion，CounciloftheEuropeanUnion，长江证券研究所分国家来看，根据市场规模与新能源渗透率水平，可将欧洲国家分为四类：1）主流市场：具备一定市场规模，新能源渗透率在20%-30%左右。包括德国、英国、法国、比利时、荷兰、奥地利、葡萄牙、丹麦。其中，德国、英国、法国的市场规模显著高于其他国家，2022年轻型车销量分别为265.1万/189.6万/187.7万辆，合计占欧洲市场45%的份额，其他国家市场规模在15万至45万辆区间。主流市场各国新能源渗透率基本在20%-30%左右，其中荷兰、德国新能源渗透率较高，2022年分别为34.2%/30.7%，法国、比利时、葡萄牙相对略低，分别为17.8%/18.5%/19.4%，与欧洲市场整体渗透率水平相当。2）潜力市场：具备一定市场规模，新能源渗透率偏低，10%左右。包括意大利、西班牙、瑞士、爱尔兰、罗马尼亚、希腊。其中，意大利、西班牙市场规模显著更高，2022年轻型车销量分别为146.5万/83.6万辆，其他国家规模在10万至25万辆区间。潜力市场各国新能源渗透率低于欧洲整体水平，在10%左右。意大利、西班牙新能源渗透率分别为9.8%/9.9%，瑞士相对略高，达到12.8%，罗马尼亚、希腊相对偏低，分别为7.0%/7.2%。%%%%%%%%research.95579.com11请阅读最后评级说明和重要声明12/54行业研究深度报告3）成熟市场：新能源渗透率高，超过50%。包括瑞典与挪威，两者均具备一定市场规模，2022年轻型车销量分别为32.3万/20.4万辆，新能源渗透率明显高于欧洲其他国家，分别为50.2%/75.8%。4）其他市场：新能源渗透率显著较低，或市场规模较小。以土耳其等为代表的其他国家新能源渗透率在低个位数水平，新能源发展仍处于早期阶段。而以芬兰为代表的国家虽然新能源渗透率达到37.2%，但整体市场规模较小，2022年轻型车销量分别为8.2万辆。表3：欧洲新能源市场分国家分类（2022年数据）万辆，%轻型车新能源轻型车新能源渗透率特斯拉销量新能源市场特斯拉市占率欧洲1379.2251.418.2%23.19.2%主流市场德国265.181.430.7%7.08.6%英国189.638.520.3%5.514.2%法国187.733.317.8%2.98.8%比利时42.27.818.5%0.56.1%荷兰31.410.734.2%0.54.5%奥地利23.75.322.4%0.510.2%葡萄牙18.03.519.4%0.37.5%丹麦14.83.825.9%0.37.8%潜力市场意大利146.514.39.8%0.63.9%西班牙83.68.39.9%0.55.5%瑞士25.13.212.8%0.927.1%爱尔兰12.91.29.1%0.111.2%罗马尼亚14.21.07.0%0.110.3%希腊11.50.87.2%0.17.1%成熟市场瑞典32.316.250.2%0.95.7%挪威20.415.475.8%2.113.8%其他市场土耳其78.30.60.8%0.00.0%俄罗斯68.70.10.1%0.00.0%波兰42.00.82.0%0.114.5%捷克20.81.04.8%0.02.6%匈牙利11.20.00.1%0.0100.0%斯洛伐克8.70.33.6%0.00.0%斯洛文尼亚4.60.36.6%0.012.6%卢森堡4.60.11.6%0.199.7%克罗地亚4.30.00.1%0.0100.0%%%%research.95579.com12请阅读最后评级说明和重要声明13/54行业研究深度报告乌克兰3.80.00.0%0.0100.0%保加利亚2.90.25.7%0.05.2%爱沙尼亚2.10.13.6%0.02.4%芬兰8.23.037.2%0.25.5%资料来源：Marklines，长江证券研究所主流市场2023Q1轻型车市场增长恢复，除德英外新能源渗透率向上。2023Q1主流市场轻型车销量增速向好，德国同比增长6.5%，葡萄牙同比增长42.8%，其他国家增速在10%-25%左右。除德国、英国外，主流市场新能源渗透率进一步向上，荷兰、丹麦提升明显，分别同比+10.6pct/+10.8pct，达到39.1%/32.6%。分类型看，主流市场新能源渗透率提升以纯电为主，其中荷兰、丹麦市场纯电渗透率分别+9.8pct/+12.6pct。表4：主流市场2023Q1轻型车增速及新能源渗透率表现轻型车YOY新能源渗透率纯电渗透率插混渗透率23Q1202217-22CAGR23Q1同比相比202223Q1同比相比202223Q1同比相比2022欧洲13.6%-11.3%-6.8%16.1%+0.4pct-2.1pct10.9%+1.6pct-0.4pct5.2%-1.2pct-1.7pct德国6.5%1.1%-5.1%19.8%-4.2pct-10.9pct14.2%+0.9pct-3.1pct5.6%-5.1pct-7.7pct英国18.2%-5.3%-8.2%19.3%-0.7pct-1.0pct13.8%-0.1pct-1.1pct5.5%-0.6pct+0.1pct法国11.6%-10.3%-5.8%20.3%+4.2pct+2.6pct13.1%+3.4pct+2.1pct7.2%+0.8pct+0.5pct比利时26.3%-7.1%-7.4%22.5%+4.3pct+4.1pct12.5%+4.4pct+3.9pct10.0%-0.2pct+0.2pct荷兰24.8%-3.4%-5.6%39.1%+10.6pct+4.9pct25.6%+9.8pct+2.4pct13.5%+0.8pct+2.5pct奥地利20.4%-20.6%-9.6%25.8%+5.9pct+3.5pct16.9%+3.8pct+1.7pct9.0%+2.1pct+1.8pct葡萄牙42.8%2.5%-7.0%24.5%+5.3pct+5.2pct15.2%+5.8pct+4.8pct9.3%-0.4pct+0.3pct丹麦16.7%-19.9%-7.8%32.6%+10.8pct+6.7pct27.2%+12.6pct+8.8pct5.4%-1.8pct-2.2pct资料来源：Marklines，长江证券研究所德国受政策退坡冲量影响新能源需求略有回落，逐月来看纯电恢复态势明显。2023年德国针对新能源车刺激政策有所退坡，纯电补贴金额由7500-9000欧元下降至3000-4500欧元，针对插混车型的补贴结束。受此影响，2022年底新能源车冲量透支2023Q1需求，2022年12月新能源渗透率达52.9%，2023年1月回落至15.0%，其中插混1月渗透率4.9%，3月回升至5.9%，较去年渗透水平明显下滑，纯电1月渗透率10.1%，3月回升至15.7%，需求逐步恢复。%%%%%%%%research.95579.com13请阅读最后评级说明和重要声明14/54行业研究深度报告图10：2023年3月德国新能源轻型车销量同比-2.6%（辆，%）图11：2023年1-3月德国轻型车新能源渗透率由15.0%回升至21.6%资料来源：Marklines，长江证券研究所资料来源：Marklines，长江证券研究所英国购置补贴结束后纯电需求仍然稳健，2023年3月纯电销量创新高。英国于2022年6月结束对纯电、插混车型的购置补贴，将政策支持重心转向公共充电基础设施建设以及运营与商用车领域。从2022H2起的销量表现来看，政策结束后英国新能源市场纯电表现仍然较好，2023年3月纯电销量达4.9万辆，为单月新高，同比增长18.8%，渗透率为14.6%，同比+0.1pct，环比+0.2pct。图12：2023年3月英国新能源轻型车销量同比+17.0%（辆，%）图13：2023年1-3月英国轻型车新能源渗透率由17.8%回升至19.9%资料来源：Marklines，长江证券研究所资料来源：Marklines，长江证券研究所表5：德国、英国新能源补贴政策退坡情况国家补贴退坡情况德国自2023年1月1日起，补贴集中分配给纯电和燃料电池汽车，根据车辆购买价格提供3000-4500欧元的补贴。（2022年视车型购买价格提供7500-9000欧元的补贴）；自2023年9月1日起，申请资格仅限于个人和非盈利组织；2024年1月1日起，补贴不适用于标价45000欧元及以上的电动车；2022年底，针对插混车型的补贴结束。（2022年视车型购买价格最高可提供5625-6750欧元的补贴）。英国2022年6月14日，纯电、插混新车购置补贴当日结束。今后资金将集中用于扩大公共充电基础设施建设和促进电动出租车、摩托车、轻型商用车和卡车等车辆的销售。资料来源：Marklines，长江证券研究所-100%-50%0%50%100%150%030,00060,00090,000120,000150,000180,0002022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-03EVPHEVFCVEVYOYPHEVYOY新能源YOY0%10%20%30%40%50%60%新能源渗透率纯电渗透率插混渗透率-50%-25%0%25%50%75%100%020,00040,00060,00080,0002022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-03EVPHEVFCVEVYOYPHEVYOY新能源YOY0%5%10%15%20%25%30%35%40%新能源渗透率纯电渗透率插混渗透率%%%research.95579.com14请阅读最后评级说明和重要声明15/54行业研究深度报告潜力市场2023Q1纯电渗透率稳步提升。2023Q1潜力市场轻型车增速较好，西班牙同比增长43.7%，希腊同比增长49.9%，瑞士同比增长8.3%，其他国家增速在20%-30%左右。新能源市场以纯电为主导，除希腊、意大利、西班牙外，潜力市场插混渗透率不足1%。2023Q1潜力市场纯电渗透率稳步提升，意大利、西班牙插混渗透率下滑拖累整体新能源渗透率水平。表6：潜力市场2023Q1轻型车增速及新能源渗透率表现轻型车YOY新能源渗透率纯电渗透率插混渗透率23Q1202217-22CAGR23Q1同比相比202223Q1同比相比202223Q1同比相比2022欧洲13.6%-11.3%-6.8%16.1%+0.4pct-2.1pct10.9%+1.6pct-0.4pct5.2%-1.2pct-1.7pct意大利25.5%-10.1%-7.4%8.0%-2.1pct-1.8pct3.6%0.2pct0.1pct4.4%-2.3pct-1.9pct西班牙43.7%-5.7%-7.9%9.6%-0.6pct-0.3pct4.5%0.2pct0.1pct5.1%-0.8pct-0.4pct瑞士8.3%-6.3%-6.2%12.0%1.1pct-0.9pct11.8%1.1pct-0.9pct0.1%0.0pct0.0pct爱尔兰17.4%-3.6%-3.7%10.7%2.7pct1.6pct10.5%2.6pct1.4pct0.2%0.2pct0.1pct罗马尼亚27.5%3.9%-0.7%6.4%1.1pct-0.6pct6.2%0.9pct-0.8pct0.2%0.2pct0.1pct希腊49.9%3.2%3.9%8.7%1.2pct1.6pct3.7%1.5pct1.4pct5.0%-0.3pct0.2pct资料来源：Marklines，长江证券研究所意大利、西班牙轻型车具备较大的市场规模，新能源渗透率明显偏低主要是受到消费水平的限制。从消费水平来看，2021年意大利、西班牙的国民人均净收入分别为2.97万/2.51万美元，明显低于德国（4.30万美元）、法国（3.65万美元），且低于欧盟整体水平（3.15万美元）。具体到车市消费来看，意大利、西班牙2020年乘用车含税均价分别为2.8万/2.9万欧元，明显低于德国（3.8万）、英国（3.6万）。而新能源车型价格普遍偏高，受消费水平与消费偏好的限制，即使意大利、西班牙车市规模仅次于德国、英国、法国，同属于欧洲车市重要的细分市场，但两者的新能源渗透率明显更低。图14：意大利、西班牙国民人均净收入低于欧盟水平图15：意大利、西班牙的乘用车市场均价较低资料来源：Wind，世界银行，长江证券研究所资料来源：ICCT，长江证券研究所1.01.52.02.53.03.54.04.52000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021国民净人均收入（现价，调整后）（万美元）欧盟德国英国法国意大利西班牙2.02.53.03.54.04.55.0EU-27+UK德国法国英国意大利EU-13西班牙比利时荷兰瑞典奥地利丹麦葡萄牙芬兰爱尔兰希腊卢森堡土耳其瑞士挪威乘用车含税均价（欧元）20192020%%%%%%%%research.95579.com15请阅读最后评级说明和重要声明16/54行业研究深度报告政策支持力度加大，以意大利、西班牙为代表的潜力市场新能源渗透率有望进入快速提升阶段。与德国、英国政策退坡或退出的情况不同，意大利2023年对新能源车型的购车补贴力度有所增加，且针对低收入人群补贴力度更大；西班牙MovesIII激励计划延续至2023年，且政府针对电动汽车与智能网联领域投资8.77亿欧元，并于2023年5月向欧盟提交8.37亿欧元的电池生产计划，补贴相关生产企业。此外，特斯拉在意大利、西班牙市场均有降价动作。政策支持与车型价格向下将有效激发潜力市场新能源购车需求，新能源渗透率有望进入提速最快的区间。表7：意大利、西班牙新能源相关政策支持情况国家相关内容意大利2022.4宣布，2022-2024年每年拨款6.5亿欧元用于激励购买电动或低排放汽车。9座以下车型购车补贴：售价35000欧元以下的纯电动车（碳排放量0-20g/km）最高补贴3000欧元；售价45000欧元以下的插混车（碳排放量21-60g/km）最高补贴2000欧元；售价35000欧元以下的低排放车辆（碳排放量61-135g/km），可报废，最高补贴2000欧元。2023年起，对于收入低于3万欧元的个人：1）纯电车，报废旧车补贴7500欧元，未报废补贴4500欧元；2）碳排放量在21-60g/km的插混车辆，报废旧车补贴6000欧元，未报废补贴3000欧元；3）低排放车辆（碳排放量61-135g/km），报废补贴2000欧元。对于收入超过3万欧元的个人：1）纯电车，报废旧车补贴5000欧元，未报废补贴3000欧元，2）碳排放量在21-60g/km的插混车，报废旧车补贴4000欧元，未报废补贴2000欧元西班牙2021-2023激励计划（MOVESIII）：针对M1类型车辆，BEV与FCEV为4500-7000欧元，PHEV为2500-5000欧元。2023.5提交8.37亿欧元的电动汽车电池生产计划，获欧盟委员会批准，支持电动汽车及智能网联汽车产业链的电池生产。在该计划的支持下，电池、电池主要零部件、相关原材料的生产企业可获得直接补贴或贷款。部分资金由复苏和恢复基金(RRF)提供。每家被资助企业可获得的最高补贴金额分别为：电池领域1亿至3亿欧元（取决于所在的补贴地区）；主要零部件领域1亿欧元以下；原材料领域2,500万欧元以下。2022.10根据政府“电动汽车和智能网联汽车领域的战略复兴和转型项目(PERTE-VEC)”，选出了10个项目，对其进行87,720万欧元的公共投资。资料来源：Marklines，ACEA，idealista，长江证券研究所成熟市场新能源补贴退坡，车市整体销量下滑，但纯电渗透率仍有提升。2023Q1成熟市场轻型车销量均有所下滑，瑞典同比下滑7.1%，挪威同比下滑10.4%。预计主要是由于车市新能源占比高且新能源补贴退坡的影响。瑞典与挪威的新能源市场以纯电为主，2023Q1纯电渗透率进一步提升，瑞典较2022年提升2.3pct至31.9%，挪威较2022年提升2.7pct至70.5%。表8：成熟市场2023Q1轻型车增速及新能源渗透率表现轻型车YOY新能源渗透率纯电渗透率插混渗透率23Q1202217-22CAGR23Q1同比相比202223Q1同比相比202223Q1同比相比2022欧洲13.6%-11.3%-6.8%16.1%+0.4pct-2.1pct10.9%+1.6pct-0.4pct5.2%-1.2pct-1.7pct瑞典-7.1%-4.4%-5.8%49.6%2.6pct-0.6pct31.9%6.5pct2.3pct17.7%-4.0pct-2.9pct挪威-10.4%-3.1%0.9%75.0%-1.0pct-0.7pct70.5%0.7pct2.7pct4.5%-1.6pct-3.4pct资料来源：Marklines，长江证券研究所表9：瑞典、挪威新能源补贴政策退坡情况国家补贴退坡情况瑞典2022年11月8日起，考虑到新能源渗透率提升与新能源车成本降低，取消对新能源车的补贴%%%research.95579.com16请阅读最后评级说明和重要声明17/54行业研究深度报告挪威2023年1月1日起，挪威开始对价格超过50万克朗的新电动汽车征收增值税资料来源：GovernmentOfficeofSweden，DaaS-Auto，长江证券研究所其他市场中仅斯洛文尼亚、芬兰新能源渗透率提升较快。除斯洛文尼亚，以土耳其为代表的低新能源渗透率市场新能源提升仍然较为缓慢，新能源尚未起步；受益于纯电需求快速提升，斯洛文尼亚2023Q1新能源渗透率提升至12.4%（其中纯电10.2%）。轻型车市场规模较小的芬兰2023Q1新能源渗透率大幅提升至49.9%（其中纯电31.3%），新能源发展较为领先。表10：其他市场2023Q1轻型车增速及新能源渗透率表现轻型车YOY新能源渗透率纯电渗透率插混渗透率23Q1202217-22CAGR23Q1同比相比202223Q1同比相比202223Q1同比相比2022欧洲13.6%-11.3%-6.8%16.1%+0.4pct-2.1pct10.9%+1.6pct-0.4pct5.2%-1.2pct-1.7pct土耳其55.2%6.2%-3.9%1.0%0.4pct0.2pct1.0%0.4pct0.2pct0.0%0.0pct0.0pct俄罗斯-44.7%-58.8%-15.5%0.2%0.1pct0.1pct0.2%0.1pct0.1pct0.0%0.0pct0.0pct波兰20.6%-6.0%-2.9%2.8%1.2pct0.8pct2.5%0.9pct0.5pct0.3%0.3pct0.2pct捷克19.4%-7.7%-6.4%4.2%0.9pct-0.6pct1.7%0.4pct-0.4pct2.5%0.6pct-0.2pct匈牙利3.0%-8.5%-0.8%0.5%0.5pct0.5pct0.5%0.5pct0.5pct---斯洛伐克13.0%3.3%-3.5%4.2%0.9pct0.7pct1.6%0.3pct0.0pct2.7%0.6pct0.7pct斯洛文尼亚5.5%-14.2%-8.2%12.4%6.4pct5.8pct10.2%5.9pct5.2pct2.2%0.5pct0.6pct卢森堡17.2%-5.8%-4.3%2.9%0.4pct1.3pct2.9%0.4pct1.3pct---克罗地亚36.6%-4.4%-3.2%0.5%0.4pct0.4pct0.5%0.4pct0.4pct---乌克兰0.0%-63.2%-14.3%0.0%0.0pct0.0pct0.0%0.0pct0.0pct---保加利亚17.7%17.0%-1.7%9.3%5.3pct3.6pct6.3%4.6pct3.3pct2.9%0.8pct0.3pct爱沙尼亚9.3%-9.1%-4.3%5.2%2.5pct1.6pct4.1%1.9pct1.1pct1.2%0.6pct0.5pct芬兰-3.5%-17.0%-7.2%49.9%16.0pct12.6pct31.3%17.5pct13.7pct18.6%-1.5pct-1.0pct资料来源：Marklines，长江证券研究所车型需求：偏好紧凑型与小型车，新能源渗透率中型与中大型更为领先欧洲市场各国轻型车消费特征相近，以紧凑型与小型车为主。从2022年轻型车级别结构来看，欧洲SUV-C1（对应国内紧凑型SUV）、B（对应国内小型车）与C级别（对应国内紧凑型车）占比较高，分别为25.6%/15.0%/14.2%，且各国消费特征较为接近。1本文中海外市场分级别数据来自Marklines，其含义与国内通用的A、B等级别不同。Marklines的SUV-B与B对应国内的小型SUV与轿车，SUV-C与C对应国内的紧凑型SUV与轿车，依此类推。本文使用的英文字母所对应的车型级别，均以Marklines口径为准。%%%%%%%%research.95579.com17请阅读最后评级说明和重要声明18/54行业研究深度报告从代表性车型来看，欧洲热销的SUV-C为大众探歌（T-Roc）、达契亚Duster，2022年销量分别为18.6万/17.0万辆；销量最高的B级别车为标致208，2022年销量为21.8万辆；销量最高的C级别车为大众高尔夫，2022年销量为18.1万辆。图16：欧洲轻型车市场各级别车型占比（2022年数据）资料来源：Marklines，长江证券研究所图17：欧洲SUV-C市场前十大车型（2022年）图18：欧洲B级别市场前十大车型（2022年）资料来源：Marklines，长江证券研究所资料来源：Marklines，长江证券研究所0%2%4%6%8%10%12%0510152025SUV-C销量（万辆）细分市场市占率（右轴）0%2%4%6%8%10%12%0510152025B销量（万辆）细分市场市占率（右轴）%%%research.95579.com18请阅读最后评级说明和重要声明19/54行业研究深度报告图19：欧洲C级别市场前十大车型（2022年）资料来源：Marklines，长江证券研究所中型、中大型级别的新能源渗透率大幅领先于高占比的紧凑型、小型车市场。从新能源渗透率来看，欧洲市场SUV-D、SUV-E、D以及E级别车的新能源渗透率领先，分别为50.5%/39.7%/30.9%/41.2%。而规模较大的紧凑型与小型车市场新能源渗透率相对而言偏低，SUV-C新能源渗透率18.9%，B级别为7.8%，C级别为16.6%。主流市场、潜力市场与欧洲整体特征相近，成熟市场新能源发展水平高，但小型轿车渗透率仍有提升空间。虽然渗透率水平有差异，但整体来看主流市场与潜力市场均呈现中型、中大型车新能源渗透率领先的特征（除罗马尼亚外）。而挪威、瑞典新能源发展相对成熟，对比其他国家，各级别的新能源渗透率更为均衡，但内部对比来看，B级车新能源渗透率明显偏低。从代表车型来看，中型车市场特斯拉ModelY、Model3细分市场市占率大幅领先于其他车型，中大型市场整体规模仍然偏低。从新能源市场中代表车型来看，SUV-D中ModelY居于第一，2022年销量13.6万辆，细分市场市占率24.5%；SUV-E中Audi-etron居于第一，2022年销量3.4万辆，细分市场市占率27.6%；D级别中Model3居于第一，2022年销量9.1万辆，细分市场市占率43.5%；E级别中宝马i4居于第一，2022年销量2.4万辆，细分市场市占率23.0%。0%2%4%6%8%10%12%0510152025C销量（万辆）细分市场市占率（右轴）%%%%%%%%research.95579.com19请阅读最后评级说明和重要声明20/54行业研究深度报告图20：欧洲各级别市场新能源渗透率（2022年数据）资料来源：Marklines，长江证券研究所图21：欧洲SUV-D市场前十大新能源车型（2022年）图22：欧洲SUV-E市场前十大新能源车型（2022年）资料来源：Marklines，长江证券研究所资料来源：Marklines，长江证券研究所0%8%15%23%30%38%45%03691215SUV-DEV（万辆）PHEV（万辆）细分市场市占率（右轴）0%8%15%23%30%38%45%03691215SUV-EEV（万辆）PHEV（万辆）细分市场市占率（右轴）%%%research.95579.com20请阅读最后评级说明和重要声明21/54行业研究深度报告图23：欧洲D级别市场前十大新能源车型（2022年）图24：欧洲E级别市场前十大新能源车型（2022年）资料来源：Marklines，长江证券研究所资料来源：Marklines，长江证券研究所特斯拉竞争力：竞争力强，降价刺激下需求进一步向上特斯拉在欧洲新能源市场具备较强的竞争力。2022年特斯拉欧洲市场销量23.1万辆，同比增长38.2%，新能源市场市占率9.2%，同比提升1.6pct，超越大众成为欧洲新能源市场市占率第一的品牌。2023Q1特斯拉欧洲市场销量9.3万辆，同比增长58.0%，新能源市场市占率进一步提升至14.7%。图25：特斯拉2022年欧洲销量为23.1万辆，同比增长38.2%图26：特斯拉2023Q1欧洲销量为9.3万辆，同比增长58.0%资料来源：Marklines，长江证券研究所资料来源：Marklines，长江证券研究所图27：欧洲新能源轻型车市场竞争格局资料来源：Marklines，长江证券研究所0%8%15%23%30%38%45%03691215DEV（万辆）PHEV（万辆）细分市场市占率（右轴）0%8%15%23%30%38%45%03691215EEV（万辆）PHEV（万辆）细分市场市占率（右轴）-50%0%50%100%150%200%250%300%0510152025201720182019202020212022特斯拉欧洲销量（万辆）YOY（右轴）-100%0%100%200%300%400%02468102017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1特斯拉欧洲销量（万辆）YOY（右轴）7.8%7.6%9.2%14.7%12.5%10.2%8.4%7.9%8.8%7.9%8.2%6.8%0%20%40%60%80%100%2020202120222023Q1其他雷诺现代标志沃尔沃起亚奥迪奔驰宝马大众特斯拉%%%%%%%%research.95579.com21请阅读最后评级说明和重要声明22/54行业研究深度报告分区域来看，在新能源有所发展或者较为成熟的市场中，特斯拉均已占据一定份额，在新能源尚未完全起步的市场中，特斯拉引领作用明显。1）主流市场：特斯拉市占率在5%-15%左右，其中荷兰市场市占率偏低（4.5%），英国市场市占率最高（14.2%）。2）潜力市场：占据一定份额，但不同国家差异较大，意大利、西班牙偏低（分别为3.9%/5.5%，主要是受到价格偏高的限制），瑞士市占率最高（27.1%）。3）成熟市场：占据一定份额，瑞典为5.7%，挪威为13.8%。4）其他市场：在匈牙利、卢森堡、克罗地亚、乌克兰的市占率达100%，此类国家新能源尚未完全起步，特斯拉的引领作用明显。图28：特斯拉在欧洲各国新能源市场的市占率（2022年数据）资料来源：Marklines，长江证券研究所2023Q1特斯拉欧洲新能源市场市占率加速向上，ModelY成为欧洲车市最畅销车型。2023年1月起，特斯拉在欧洲多国开启多次降价，包括德国、英国、法国、意大利、荷兰、丹麦、挪威等，降幅普遍在10%左右，部分市场高达20%。2023Q1特斯拉欧洲市场销量9.3万辆，同比增长58.0%，新能源市场市占率进一步提升至14.7%，较2022年提升5.5pct。分车型来看，ModelY2023Q1销量为7.1万辆，在整体市场的市占率为1.8%，超过燃油车成为欧洲市场最畅销车型。9.2%8.6%14.2%8.8%6.1%4.5%10.2%7.5%7.8%3.9%5.5%27.1%11.2%10.3%7.1%5.7%13.8%0.0%0.0%14.5%2.6%0.0%12.6%5.2%2.4%5.5%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%0%5%10%15%20%25%30%欧洲德国英国法国比利时荷兰奥地利葡萄牙丹麦意大利西班牙瑞士爱尔兰罗马尼亚希腊瑞典挪威土耳其俄罗斯波兰捷克匈牙利斯洛伐克斯洛文尼亚卢森堡克罗地亚乌克兰保加利亚爱沙尼亚芬兰主流市场潜力市场成熟市场其他市场2022年特斯拉市占率同比变化（右轴）100%100%100%100%%%%research.95579.com22请阅读最后评级说明和重要声明23/54行业研究深度报告图29：2023年欧洲多国特斯拉Model3、ModelY车型降价资料来源：特斯拉官网，懂车帝，Investing，InsideEVs，长江证券研究所图30：2022年欧洲前十大车型销量及市占率图31：2023Q1欧洲前十大车型销量及市占率资料来源：Marklines，长江证券研究所资料来源：Marklines，长江证券研究所具体到主要降价国家市占率表现来看：1）主流市场：2023Q1德国、英国、法国、丹麦、荷兰降价，特斯拉市占率分别较2022年+7.1pct/-2.3pct/+3.6pct/32.3pct/+7.1pct，其中丹麦市场2023年1月降价幅度在15%-20%左右，市占率提升幅度最大；仅英国市场有所下滑。0.0%0.4%0.8%1.2%1.6%2.0%05101520252022销量（万辆）市占率（右轴）0.0%0.4%0.8%1.2%1.6%2.0%024682023Q1销量（万辆）市占率（右轴）%%%%%%%%research.95579.com23请阅读最后评级说明和重要声明24/54行业研究深度报告2）潜力市场：2023Q1意大利、西班牙降价，特斯拉市占率分别较2022年+8.1pct/3.3pct。3）成熟市场：2023Q1挪威降价，特斯拉市占率较2022年+23.0pct，需求提升明显，彰显较强的竞争力水平。图32：2023Q1欧洲主要国家特斯拉市占率资料来源：特斯拉官网，懂车帝，Investing，InsideEVs，长江证券研究所主流市场中，以降价刺激效果最明显的丹麦市场为例，ModelY降价后超过燃油车成为最畅销车型，3月单月销量超2022年全年，需求刺激作用显著。2023年1月，ModelY标准续航版、长续航版、高性能版分别降价7.5万/13.1万/12.7万克朗，降幅分别为16.7%/23.4%/20.2%；2-3月，ModelY超越标致208成为丹麦市场最畅销车型，销量分别为1018辆、3203辆，3月单月销量超2022年全年（2316辆）。图33：2022年丹麦前十大车型销量及市占率图34：2023Q1丹麦前十大车型销量及市占率资料来源：Marklines，长江证券研究所资料来源：Marklines，长江证券研究所0%10%20%30%40%50%欧洲德国英国法国比利时荷兰奥地利葡萄牙丹麦意大利西班牙瑞士爱尔兰罗马尼亚希腊瑞典挪威主流市场潜力市场成熟市场2022Q120222023Q10%2%4%6%8%10%12%14%01,0002,0003,0004,0005,0002022销量（辆)市占率（右轴）0%2%4%6%8%10%12%14%01,0002,0003,0004,0005,0002023Q1销量（辆）市占率（右轴）%%%research.95579.com24请阅读最后评级说明和重要声明25/54行业研究深度报告图35：2022-2023年丹麦市场标致208与ModelY月度销量对比资料来源：Marklines，长江证券研究所潜力市场中，降价前意大利特斯拉车型售价偏高，降价后需求快速提升。如前文所述，意大利车市具备较大规模基础，但新能源渗透率低于德国、英国、法国，核心限制因素是国民消费水平偏低，新能源车型售价普遍更贵。而对比2023年1月降价前的价格来看，特斯拉在意大利的售价偏高。降价后，整体售价对比其他国家而言回归较为合理的区间，需求快速提升。2023年1-3月，ModelY销量由147辆持续提升至1,696辆，Model3销量由30辆持续提升至1,123辆。图36：2023年1月降价前欧洲主要国家特斯拉车型价格对比图37：2023年1月降价后欧洲主要国家特斯拉车型价格对比资料来源：特斯拉官网，懂车帝，Investing，InsideEVs，长江证券研究所资料来源：特斯拉官网，懂车帝，Investing，InsideEVs，长江证券研究所图38：2022-2023年意大利市场ModelY与Model3月度销量资料来源：Marklines，长江证券研究所05001,0001,5002,0002,5003,0003,500Peugeot208ModelY4.04.55.05.56.06.57.07.5SR+LRPSR+LRPModel3ModelY2023.1降价前（万欧元）德国英国法国意大利4.04.55.05.56.06.57.0SR+LRPSR+LRPModel3ModelY2023.1降价后（万欧元）德国英国法国意大利02004006008001,0001,2001,4001,6001,800ModelYModel3%%%%%%%%research.95579.com25请阅读最后评级说明和重要声明26/54行业研究深度报告对于市占率有所下滑的英国市场，逐月来看，特斯拉需求恢复态势较好，3月市占率回升至15.7%。2023年1月，特斯拉英国市场的Model3与ModelY车型全系降价，其中，Model3的标准续航版、长续航版、高性能版分别降价5500/6500/3500欧元，降幅分别达到11.3%/11.3%/5.7%，ModelY的标准续航版、长续航版、高性能版分别降价7000/5000/8000欧元，降幅分别达到13.5%/8.6%/11.8%。2023年2月，ModelY销量回升至1482辆，环比+325.9%，3月进一步提升至8121辆；Model3销量回升至801辆，环比+246.8%，3月进一步提升至2370辆；3月品牌整体单月销量超过2020-2022年的月均水平，市占率持续回升至15.7%。图39：英国市场特斯拉分车型销量资料来源：Marklines，长江证券研究所产能端持续爬升，柏林工厂2023Q1ModelY周产提升至5000辆，潜在年产能35万，覆盖欧洲市场需求。2023年3月，特斯拉柏林超级工厂ModelY周产提升至5000辆，潜在年产能35万辆。目前工厂已获得年产50万辆生产许可，特斯拉已向德国相关部门提交申请，将柏林工厂设计年产能提升至100万辆。图40：特斯拉柏林超级工厂周产提升图41：特斯拉柏林超级工厂潜在年产能提升资料来源：Marklines，长江证券研究所资料来源：特斯拉官网，长江证券研究所整体来看，1）以德国、英国、丹麦为代表的主流市场已形成一定规模的新能源消费基础，当前补贴退坡政策冲量带来短期扰动，逐月来看纯电需求表现较好，Fitfor55提0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%02,0004,0006,0008,00010,00012,0002020月均2021月均2022月均2023-012023-022023-03Model3ModelYModelSModelX特斯拉市占率01,0002,0003,0004,0005,0006,0002022年底2023.2月底2023.3月底特斯拉柏林工厂周产（辆）earlycamp>25>25>25>3505101520253035402022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1特斯拉柏林工厂潜在年产能（万辆）%%%research.95579.com26请阅读最后评级说明和重要声明27/54行业研究深度报告案下欧洲碳排放标准趋严，长期新能源发展趋势不改；特斯拉降价后竞争力进一步提升，抢夺燃油车份额；2）以意大利等为代表的潜力市场新能源渗透率偏低，政策力度持续加大，渗透率有望进入加速上行阶段；车市消费水平偏低是前期限制其新能源发展的主要因素之一，短期看特斯拉降价对需求的刺激作用明显，长期看新能源市场加速扩容有望进一步带来销量空间。北美：政策启动新能源进入增长快车道，特斯拉竞争力强需求分析：随着政策启动，新能源有望进入快车道《美国通货膨胀削减法案》激励新能源汽车和可再生能源技术产业投资，并为消费者提供新能源汽车购买者税金减免。2022年通过的《美国通货膨胀削减法案》大幅调整美国清洁能源法案税收抵免政策，计划用100亿美元用于新能源汽车和可再生能源技术产业的投资税收减免，并对新能源汽车购买者减免最多可达7,500美元的税金。表11：美国通货膨胀削减法案中新能源汽车消费者相关内容要求主要内容补贴车辆资格由合格的美国制造商制造的车辆，但不包括由“受关注的外国实体”（foreignentityofconcern）制造或组装的车辆。不再限制每家制造商每年最多20万辆优惠。补贴要求必须在北美组装；轿车售价不高于5.5万美元，皮卡、SUV等售价不高于8万美元；调整后总收入超过15万美元的纳税人（已婚夫妇共同申报的则为30万美元）；2032年前投产的车辆。补贴标准每辆车的最高抵免额度仍为7,500美元。（1）电动汽车电池中、按价值计算一定比例的组件必须是在北美制造或组装，可获3750美元。（2023年50%、2024&2025年60%、2026年70%、2027年80%、2028年90%、2029年100%）（2）电动汽车电池中、按价值计算一定比例的关键矿物（锂、镍、锰、石墨、钴）必须是在美国或与美国有自由贸易协定的国家中提取、加工或回收，可获3750美元。（2023年40%、2024年50%、2025年60%、2026年70%、2026年以后80%）其他补贴情形（1）允许之前拥有合格清洁插电式和燃料电池汽车的购买者获得税收抵免。抵免额度仅限于4,000美元或车辆购买价格的30%，以较低者为准。该条规定有相对的限制，对于调整后总收入超过一定水平的纳税人不给予抵免，并仅适用于销售价格不超过2.5万美元的车辆且2032年前购买的车辆。（2）为合格的商用清洁车辆提供了新的税收抵免。抵免额度为车辆成本的15%（对于非汽油或柴油内燃机驱动的车辆为30%）。而对于重量小于14,000磅的车辆，抵免额度金额不得超过7,500美元（其他车辆为40,000美元）。符合条件的车辆的电池容量必须不低于15千瓦时，并且能够从外部电源充电。该抵免额度同样不适用于2032年之后购买的车辆。资料来源：央视财经，德恒律师事务所，长江证券研究所表12：美国通货膨胀削减法案中新能源汽车生产端相关内容要求主要内容主要资金使用范围100亿美元用于为建设清洁技术制造设施提供税收抵免，如制造电动汽车、风力涡轮机和太阳能电池板等；20亿美元用于资助改造现有汽车制造设施以制造清洁汽车，并为当地社区保留汽车制造岗位；%%%%%%%%research.95579.com27请阅读最后评级说明和重要声明28/54行业研究深度报告200亿美元用于在全国建立新的清洁汽车制造设施。先进制造业生产补贴（AMPTC）适用于美国生产的可再生能源发电、存储和相关制造中使用的许多组件，包括光伏电池、光伏晶片、太阳能级多晶硅、太阳能组件、风能组件、转矩管、结构紧固件和电极活性材料。此外，AMPTC还鼓励电池组件的生产活动，具体包括：（1）为电芯提供35美元乘以电芯的千瓦时容量的税收抵免；（2）为电池模组提供10美元乘以电池容量的税收抵免（因此，组件制造商可以在每个电池中获得有关电芯和电池模组总计高达45美元的税收抵免）；（3）为电池关键矿物提供生产成本10%的税收抵免；（4）税收补贴可以根据组件的质量、瓦特容量、销售价格或生产成本进行调整。补贴适用于2022年12月31日之后至2030年1月1日之前在美国生产和销售的合格组件。从2030年开始，补贴每年减少25%，并于2033年逐步取消（逐步取消不适用于关键矿产的补贴）。资料来源：德恒律师事务所，长江证券研究所北美轻型车总量复苏，新能源快速增长。北美市场轻型车市场已较为成熟，年销量在2000-2100万辆间，2020年后受疫情影响有所下降，2022年销量降至1650万辆，同比下降7.0%；2023年销量有较好回升，2023Q1销量428万辆，同比增长9.6%。新能源方面，北美新能源渗透率自2021年起开始提速，2022年新能源销量106万辆，同比增长49.3%，新能源渗透率达6.4%，同比提升2.4pct；2023年新能源持续快速增长销量35万辆，同比增长53.8%，新能源渗透率达8.1%，相较2022年水平提升1.7pct。图42：北美市场轻型车销量及新能源渗透率资料来源：Marklines，长江证券研究所分具体新能源类型来看，纯电渗透率更高且增速更快。纯电方面，2022年销量88万辆，同比增长61.2%，渗透率达5.3%；2023Q1销量29万辆，同比增长56.9%，渗透率升至6.8%。插电混方面，2022年销量18万辆，同比增长11.6%，渗透率达1.1%，2023Q1销量6万辆，同比增长42.0%,渗透率升至1.3%。0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%0500100015002000250020162017201820192020202120222023Q1新能源销量（万辆）燃油销量（万辆）新能源渗透率%%%research.95579.com28请阅读最后评级说明和重要声明29/54行业研究深度报告图43：北美市场新能源轻型车销量及新能源渗透率资料来源：Marklines，长江证券研究所分国家来看，北美各国总量格局稳定，美国轻型车销量占北美整体比例85%左右。2022年美国销量1387万辆，同比下降7.9%，销量占比达84.1%；2023Q1美国销量361万辆，同比增长9.0%，销量占比达84.4%。图44：北美市场分国家轻型车销量（万辆）图45：北美市场分国家轻型车销量结构资料来源：Marklines，长江证券研究所资料来源：Marklines，长江证券研究所美国新能源渗透率快速提升并处领先地位，墨西哥新能源发展几乎尚未开始。1）美国：新能源渗透率进入加速提升阶段，2022年新能源销量98.7万辆，新能源渗透率达7.1%，同比提升2.7pct，2023Q1新能源销量32.9万辆，新能源渗透率达9.1%，相较2022年水平提升2.0pct。2）加拿大：新能源渗透率略落后于美国，2022年新能源销量7.2万辆，新能源渗透率达4.7%，同比提升2.3pct，2023Q1新能源销量1.8万辆，新能源渗透率达5.2%，相较2022年水平提升0.5pct。3）墨西哥：新能源发展几乎尚未开始，2022年新能源销量0.4万辆，新能源渗透率达0.4%，同比提升0.2pct，2023Q1新能源销量0.1万辆，新能源渗透率达0.3%，相较2022年水平略有下降。-100%-50%0%50%100%150%200%010203040506070809010020162017201820192020202120222023Q1纯电销量（万辆）插电混销量（万辆）纯电增速插电混增速0500100015002000250020162017201820192020202120222023Q1美国加拿大墨西哥0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20162017201820192020202120222023Q1美国加拿大墨西哥%%%%%%%%research.95579.com29请阅读最后评级说明和重要声明30/54行业研究深度报告图46：北美市场分国家新能源轻型车销量（万辆）图47：北美市场分国家新能源渗透率资料来源：Marklines，长江证券研究所资料来源：Marklines，长江证券研究所车型需求：皮卡与中型SUV市场空间大，皮卡新能源供给偏少分车型来看，轿车和MPV市场规模2016年以来持续下滑；SUV市场有所增长；皮卡市场有所波动，但2022相较2016年仍略有增长。1）轿车：市场规模2016年以来持续下滑，销量由2016年的849万辆下滑至2022年的362万辆，降幅达57.4%。分级别来看，除F级轿车外，A-E级轿车2016-2020年均下滑较大，2020年后B-E级轿车销量企稳。其中，Model3所在D级轿车市场2022年销量161万辆，相较2016年下滑了52.1%，2023Q1有所恢复，销量42万辆，同比增长12.3%。ModelS所在E级轿车市场2022年销量22万辆，相较2016年下滑了53.6%，2023Q1销量恢复至6万辆，同比增长15.1%。2）SUV：市场规模2016年以来波动增长，销量由2016年的790万辆升至2022年的885万辆，增长12.1%。其中，B级&C级SUV在2020年前持续增长，2020年后有所下滑；ModelY所在的D级SUV市场规模快速增长，由2016年的285万辆升至2022年的395万辆，增长了38.5%，2023Q1持续增长，销量104万辆，同比增长12.8%；ModelX所在的E级SUV市场规模稳健增长，由2016年的133万辆微升至2022年的143万辆，增长了7.4%。2023Q1销量37万辆，同比增长7.2%。3）MPV：2016年后市场规模持续大幅下滑，2022年销量29万辆，相较2016年的85万辆下滑65.8%。4）皮卡：2020年前市场规模持续增长，2019年销量368万辆，相较2016年销量322万辆增长14.3%，2020年后有所下降，2022年销量324万辆，但仍高于2016年水平。02040608010012020162017201820192020202120222023Q1美国加拿大墨西哥0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%20162017201820192020202120222023Q1美国加拿大墨西哥%%%research.95579.com30请阅读最后评级说明和重要声明31/54行业研究深度报告图48：北美市场分级别轻型车销量（万辆）资料来源：Marklines，长江证券研究所聚焦新能源来看，D级SUV、D级&E级轿车市场新能源渗透率均领先于行业整体水平，MPV及皮卡市场新能源供给较少。1）轿车：新能源渗透率领先行业，2022年销量37万辆，同比增长40.7%，新能源渗透率达10.3%，同比提升3.9pct。其中，A级&B级销量小且渗透率低于行业，D级&E级轿车市场新能源渗透率均领先行业。D级市场2022年销量25.6万辆，同比增长68.5%，新能源渗透率达15.9%，同比提升6.6pct，2023Q1销量7.2万辆，同比增长25.4%，新能源渗透率达17.3%，相较2022年水平提升1.5pct。E级市场2022年销量6.5万辆，同比增长87.0%，新能源渗透率达29.7%，同比提升13.2pct。2023Q1销量1.6万辆，同比增长16.8%，新能源渗透率达28.0%，相较2022年水平下降1.7pct。2）SUV：新能源渗透率略微领先行业，2022年销量64万辆，同比增长47.6%，新能源渗透率达7.2%，同比提升2.6pct。其中，A级&B级市场销量几乎尚无新能源车型。D级市场2022年销量41.5万辆，同比增长41.5%，新能源渗透率达10.5%，同比提升3.4pct，2023Q1销量14.1万辆，同比增长35.1%，新能源渗透率达13.5%，相较2022年水平提升3.0pct。E级市场2022年销量7.8万辆，同比增长33.6%，新能源渗透率达5.5%，同比提升1.6pct，2023Q1销量2.6万辆，同比增长90.9%，新能源渗透率达7.0%，相较2022年水平提升1.6pct。3）MPV：据Marklines分车型数据，克莱斯勒PACIFICA为当前市场唯一新能源车型，2022年销量1.5万辆，新能源渗透率达5.1%。4）皮卡：2021年福特F系、GMC悍马EV皮卡、RivianR1T上市开启皮卡新能源市场，2022年销量3.0万辆，新能源渗透率达1.8%。050100150200250300350400450A级轿车B级轿车C级轿车D级轿车E级轿车F级轿车A级SUVB级SUVC级SUVD级SUVE级SUVMPV皮卡20162017201820192020202120222023Q1%%%%%%%%research.95579.com31请阅读最后评级说明和重要声明32/54行业研究深度报告图49：北美市场分级别新能源销量及渗透率（万辆，%）资料来源：Marklines，长江证券研究所注：A级&B级SUV市场太小不具有参考价值故而未进行展示特斯拉竞争力：市占率高，ModelY降价有效应对竞争加剧特斯拉在北美新能源市场市占率超50%，近年因北美新能源快速发展市占率缓慢下降。2022年特斯拉在北美销量达56.3万辆，同比增长42.9%，新能源市占率达52.9%，同比下降2.4pct；2023Q1销量达18.1万辆，同比增长30.8%，新能源市占率达52.0%，同比下降1.0pct。20162017201820192020202120222023Q1A级轿车0.80.40.30.20.00.00.10.0渗透率4.8%2.7%2.4%1.5%0.3%0.1%2.5%10.3%B级轿车0.93.22.72.62.72.91.80.8渗透率1.2%4.9%4.7%4.9%7.7%9.2%5.9%10.4%C级轿车5.76.97.85.22.94.72.50.4渗透率1.6%2.0%2.7%2.1%1.7%2.6%1.8%1.2%D级轿车2.12.317.918.114.215.225.67.2渗透率0.6%0.8%6.8%7.6%7.9%9.2%15.9%17.3%E级轿车3.33.43.72.21.93.56.51.6渗透率7.0%7.6%9.7%7.1%8.6%16.5%29.7%28.0%F级轿车0.30.20.30.20.40.20.90.4渗透率2.3%1.7%2.6%2.6%4.3%1.9%8.3%14.2%C级SUV0.10.51.41.18.014.45.8渗透率0.0%0.1%0.3%0.3%2.3%4.4%6.5%D级SUV0.10.71.08.829.341.514.1渗透率0.0%0.2%0.3%2.7%7.1%10.5%13.5%E级SUV3.13.33.23.32.65.87.82.6渗透率2.3%2.5%2.4%2.3%2.1%3.9%5.5%7.0%MPV0.91.20.50.50.50.61.50.4渗透率1.0%1.6%0.7%0.8%1.3%1.4%5.1%5.1%皮卡0.13.01.1渗透率0.0%0.9%1.3%%%%research.95579.com32请阅读最后评级说明和重要声明33/54行业研究深度报告图50：北美市场分品牌新能源销量（万辆）及特斯拉市占率（%，右轴）资料来源：Marklines，长江证券研究所分车型来看，特斯拉各车型均为所在细分市场2022年销量第一，其中Model3/Y竞争力强大，始终保持极高市占率；ModelX/S所在市场近年竞争加剧，市占率有所下滑。ModelY在D级SUV新能源市场市占率超60%，2021年起开始出现部分有一定竞争力车型，2023年初降价后ModelY竞争力回升明显。ModelY上市后带动北美D级SUV新能源市场快速增长，2020年销量达7.1万辆，市占率达80%以上。2021年起本田RAV4、MustangMach-E（福特电马）、现代IONIQ5、起亚EV6四款新能源车型相继上市取得一定成绩，其中2022年MustangMach-E销量达4.6万辆成为该细分市场第二大主力车型。受竞品影响，2022年ModelY销量26.3万辆，同比增长29.0%，市占率63.5%，同比下降6.1pct。2023年初特斯拉调整ModelY售价，基础版ModelY降价1.3万美元至52990美元，降幅约20%，随后2023Q1ModelY销量达10.3万辆，同比增长50.3%，市占率回升至73.2%。图51：北美D级新能源SUV市场主要车型销量（辆）及特斯拉车型市占率（%，右轴）资料来源：Marklines，长江证券研究所注：图中市占率为特斯拉车型在该细分市场市占率，下同0%10%20%30%40%50%60%70%02040608010012020162017201820192020202120222023Q1Tesla福特吉普(2021-)雪佛兰宝马起亚现代丰田沃尔沃汽车(2011-)大众其他特斯拉市占率0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%05000010000015000020000025000030000035000040000045000020192020202120222023Q1ModelYMustangMach-EIONIQ5EV6RAV4VolvoXC60iX其他市占率%%%%%%%%research.95579.com33请阅读最后评级说明和重要声明34/54行业研究深度报告E级SUV新能源市场竞争激烈，ModelX市占率近年有所下滑。2021年后宝马X5、奥迪e-tron、GrandCherokee（吉普大切诺基）三款新能源车型均取得较好销量表现，对ModelX造成一定影响。2022年ModelX销量2.6万辆，同比增长7.6%，市占率33.2%，同比下降8.0pct，但仍为该细分市场销量第一。2023Q1GrandCherokee以0.8万辆的销量超过ModelX的0.7万辆，成为该市场当季销量第一，ModelX市占率进一步下滑至25.5%。图52：北美E级新能源SUV市场主要车型销量（辆）及特斯拉车型市占率（%，右轴）资料来源：Marklines，长江证券研究所Model3车型撑起北美D级新能源轿车市场发展，尚无其他具备竞争力车型。2017年在北美交付后Model3快速增长，推动D级新能源市场快速增长，2020-2023Q1市占率均保持在90%以上。2022年Model3销量23.8万辆，同比增长71.9%，D级新能源轿车市场市占率达93.1%，同比提升1.8pct。而近年该市场除Model3以外车型合计销量仅在1-4万辆区间波动，一直未出现具有竞争力车型。图53：北美D级新能源轿车市场主要车型销量（辆）及特斯拉车型市占率（%，右轴）资料来源：Marklines，长江证券研究所E级轿车新能源市场2022年竞争加剧，ModelS市占率2023Q1下滑较大。2022年ModelS销量3.6万辆，同比增长97.1%，市占率达55.1%，同比微升2.8pct，而与此0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%010000200003000040000500006000070000800009000020162017201820192020202120222023Q1ModelXX5Audie-tronVolvoXC90GrandCherokeeAviatorCayenne其他市占率0%20%40%60%80%100%05000010000015000020000025000030000020162017201820192020202120222023Q1Model3Polestar23SeriesVolvoS60ClarityPlugInIONIQ6Fusion其他市占率%%%research.95579.com34请阅读最后评级说明和重要声明35/54行业研究深度报告同时，保时捷Taycan、宝马5系、宝马i4、LucidAir、奥迪e-tronGT等新能源车型也取得较好销量表现。2023Q1ModelS销量0.5万辆，同比下降47.2%，但受宝马5系、宝马i4、LucidAir、奥迪e-tronGT销量的快速增长，ModelS市占率下滑至31.9%。图54：北美E级新能源轿车市场主要车型销量（辆）及特斯拉车型市占率（%，右轴）资料来源：Marklines，长江证券研究所产能方面，特斯拉目前北美Model3/Y产能较为紧张，未来产能规划丰富。2023Q1特斯拉北美销量已达18.1万辆，其中Model3/Y销量达16.9万辆；产能达90万辆以上，其中Model3/ModelY产能超80万辆，从Q1销量来看产能较为紧张，Cybertruck相关产线已处设备安装阶段，TeslaSemi进入试产阶段。同时，特斯拉于2023年3月官宣将在墨西哥东北部新莱昂州蒙特雷附近新建特斯拉超级工厂用于生产下一代的新车。表13：特斯拉2022年底北美产能情况区域车型产能（辆）状态加利福尼亚州ModelS/ModelX100,000在产Model3/ModelY550,000在产得克萨斯州ModelY>250,000在产Cybertruck-机床安装内华达州TeslaSemi-试产资料来源：特斯拉官网，长江证券研究所北美轻型车总量复苏，其中特斯拉SUV车型所在市场持续增长，轿车市场所在市场规模过去下滑较大2020年以来有所企稳。新能源方面，随着政策启动，新能源有望进入快车道，特斯拉车型所在细分市场2020年后均呈快速增长态势。分车型来看，特斯拉各车型均为所在细分市场2022年销量第一，其中Model3/Y竞争力强大，始终保持极高市占率；ModelX/S所在市场近年竞争加剧，市占率有所下滑。中国：新能源渗透率向上，特斯拉降价拓宽消费群，需求持续提升0%20%40%60%80%100%120%01000020000300004000050000600007000020162017201820192020202120222023Q1ModelSTaycanBMWi4LucidAirBMW5SeriesAudie-tronGTMIRAI其他市占率%%%%%%%%research.95579.com35请阅读最后评级说明和重要声明36/54行业研究深度报告需求分析：新能源是主旋律，渗透率超30%中国市场乘用车销量仍在上行通道中，新能源渗透率超30%。中国乘用车批发销量2020年受疫情、补贴等多方面影响触底，2021至今保持在上行通道中。2022年中国市场乘用车批发销量为2356万辆，同比增长9.7%。2023年1-4月批发销量694.9万辆，同比增长6.7%。新能源渗透率方面，由2020年的6.0%快速提升至2022年的27.8%，2023年1-4月新能源渗透率为30.5%，同比提升7.7pct，其中4月单月新能源渗透率进一步提升至33.6%，环比+3.0pct。图55：中国市场乘用车销量及新能源渗透率资料来源：中汽协，长江证券研究所纯电为主，插混增速更快。2022年中国乘用车市场纯电销量503.35万辆，同比增长84.1%，纯电渗透率达到21.4%；插混销量151.48万辆，同比增长152.4%，插混渗透率为6.4%。2023年1-4月，纯电销量152.39万辆，同比增长29.9%，纯电渗透率21.9%；插混销量59.66万辆，同比增长89.6%，插混渗透率8.6%。图56：中国市场新能源乘用车销量及增速图57：中国乘用车市场新能源渗透率资料来源：中汽协，长江证券研究所资料来源：中汽协，长江证券研究所车型需求：中间价格带占比高，新能源渗透率水平偏低中国乘用车市场以8-25万中间价格带为主，中高端市场持续扩容。0%5%10%15%20%25%30%35%05001,0001,5002,0002,5003,00020162017201820192020202120222023.1-4新能源销量（万辆）燃油车销量（万辆）新能源渗透率-50%0%50%100%150%200%250%0100200300400500600700纯电（万辆）插混（万辆）纯电YOY插混YOY0%5%10%15%20%25%纯电渗透率插混渗透率%%%research.95579.com36请阅读最后评级说明和重要声明37/54行业研究深度报告1）低端市场（8万以下市场）同比下滑明显。2023年1-4月5万以下价格带销量14.5万辆，同比下降47.3%。5-8万价格带销量39.0万辆，同比下降7.6%。2）中间市场（8-25万市场）中，仅15-20万价格带跑赢行业。2023年1-4月8-12万价格带销量138.2万辆，同比增长2.6%。12-15万价格带销量142.2万辆，同比增长5.1%。15-20万价格带销量119.2万辆，同比增长18.1%。20-25万价格带销量62.8万辆，同比下降5.8%3）高端市场（25万以上市场）中，30万以上价格带跑赢行业。2023年1-4月25-30万价格带销量38.3万辆，同比下降5.3%。30-40万价格带销量94.6万辆，同比增长52.8%。40万以上价格带销量43.2万辆，同比增长12.3%。图58：中国乘用车市场分价格带占比图59：2023年1-4月中国乘用车市场分价格带同比增速资料来源：Wind，长江证券研究所资料来源：中汽协，长江证券研究所8-25万价格带新能源渗透率水平偏低，纯电优质供给不足。2023年1-4月新能源渗透率为30.5%，同比提升7.7pct，从各价格带新能源渗透率来看，低端市场中5万以下价格带新能源渗透率为68.0%，同比下降为16.8pct，以纯电为主，当前新能源渗透率下滑主要系五菱宏光MINIEV清库的影响，批发销量有所下滑；中间市场20-25万价格带新能源渗透率为25.0%，同比增长15.1pct，新能源渗透率显著提升，主要系插混快速增长，纯电车型优质供给仍有不足，新能源渗透率水平偏低；高端市场中30-40万新能源渗透率为52.5%，同比增长12.1%，新能源优质供给增加帮助细分价格带渗透率提升。0%20%40%60%80%100%20162017201820192020202120222023.1-45万以下5-8万8-12万12-15万15-20万20-25万25-30万30-40万40万以上-60%-40%-20%0%20%40%60%2023年1-4月同比增速YOY行业增速%%%%%%%%research.95579.com37请阅读最后评级说明和重要声明38/54行业研究深度报告图60：分价格带新能源渗透率资料来源：Marklines，长江证券研究所图61：分价格带纯电渗透率图62：分价格带混动渗透率资料来源：Marklines，长江证券研究所资料来源：Marklines，长江证券研究所特斯拉竞争力：降价拓宽消费群，需求稳步回升中国特斯拉批发销量持续提升。特斯拉批发销量持续提升，2022年为71.1万辆，同比增长50.3%。2023年一季度批发销量22.9万辆，同比增长26%。0%10%20%30%40%50%60%70%80%5万以下5-8万8-12万12-15万15-20万20-25万25-30万30-40万40万以上2022.1-42023.1-4行业新能源渗透率0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%80.0%纯电渗透率2022.1-42023.1-40.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%12-15万15-20万20-25万25-30万30-40万40万以上插混渗透率2022.1-42023.1-4%%%research.95579.com38请阅读最后评级说明和重要声明39/54行业研究深度报告图63：特斯拉中国批发销量（单位：辆）资料来源：Marklines，中汽协，长江证券研究所中国市场特斯拉需求和出口销量稳步上行。拆分来看，2022年特斯拉中国市场上牌量为44.2万辆，同比增长41.7%。出口销量27.1万辆。2023年Q12上牌销量13.7万辆，同比增长26%，出口销量9.2万辆，同比增长24%。图64：特斯拉中国市场上牌销量（单位：辆）图65：特斯拉中国市场出口销量（单位：辆）资料来源：中保信，长江证券研究所资料来源：Marklines，长江证券研究所特斯拉在中国市场的上牌量稳步上行，降价后销量快速提升。年度销量来看，特斯拉2022年上牌量为44.2万辆，同比增长41.7%。季度销量来看，特斯拉从2020-2023Q1季度销量同比持续为正。2022年10月和2023年1月特斯拉调整车型价格，各车型整体降幅在3.8万元至6万元，调价后Model3从2022年的25-30万价格带下降至20-25万价格带，ModelY从2022年的30-40万价格带下降至25-30万价格带。特斯拉降价后单季度销量快速提升。2023年1月特斯拉调整车型在中国地区售价，降价幅度为2.0-4.8万，降价后单季度销量快速提升。2023Q1上牌量为13.7万辆，同比增长26%。22022年4月受疫情影响基数较低，同比参考意义小，上牌与出口采用一季度口径。020,00040,00060,00080,000100,0002019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-04特斯拉中国批发销量Model3ModelY上海工厂建成Model3投产二期工厂建成ModelY投产一期第二阶段C阶段完工0200004000060000800001000002022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-04特斯拉中国销量特斯拉Model3特斯拉ModelY01000020000300004000050000600002022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-04特斯拉出口销量特斯拉Model3特斯拉ModelY%%%%%%%%research.95579.com39请阅读最后评级说明和重要声明40/54行业研究深度报告图66：中国市场特斯拉上牌量（分年度）图67：中国市场特斯拉上牌量（分季度）资料来源：中保信，长江证券研究所资料来源：中保信，长江证券研究所图68：中国市场特斯拉各版本车型价格变动情况（万元）资料来源：特斯拉官网，无敌电动网，长江证券研究所特斯拉在中国新能源市场竞争力较强，是仅次于比亚迪的第二大新能源品牌，调整价格后市占率快速回升。2020-2023年各品牌在新能源市场份额来看，比亚迪市占率持续提升，从2020年的12.9%提升至2023年1-4月的35.5%。2020-2022年特斯拉市占率略有下滑，从2020年的12.4%下降至2022年的8.4%。车型价格的下探帮助特斯拉市占率显著回升，2023年1-4月市占率为10.4%。0%20%40%60%80%100%120%140%051015202530354045502020202120222023Q1特斯拉上牌量（万辆）yoy0%50%100%150%200%250%300%350%0246810121416特斯拉上牌量（万辆）yoy2025303540452019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-04特斯拉各版本车型价格变动情况（万元）Model3后轮驱动版Model3高性能版ModelY后轮驱动版ModelY长续航版ModelY高性能版%%%research.95579.com40请阅读最后评级说明和重要声明41/54行业研究深度报告图69：中国新能源乘用车市场竞争格局资料来源：中保信，长江证券研究所分车型来看，特斯拉在各细分市场产品竞争力强劲，降价后竞争优势明显。Model3：调价后从25-30万价格带下降至20-25万价格带，燃油车销量受影响明显。2022年20-25万价格带来看，前十名车型包括卡罗拉、凯美瑞、雅阁、比亚迪汉、本天CR-V、帕萨特、丰田RAV4、迈腾、天籁、威兰达。20-25万价格带热门车型以日系燃油车为主，只有比亚迪汉为新能源车型。价格带整体来看，2023Q1在20-25万价格带销量78.9万辆，同比下滑14.1%。其中，Model3、比亚迪汉等新能源车销量提升较快，分别同比增长25.2%、19.2%。燃油车销量下滑明显，卡罗拉、凯美瑞、帕萨特等车型销量快速下滑。Model3在20-25万价格带竞争优势明显。图70：2022年20-25万价格带主要车型销量图71：2023Q120-25万价格带主要车型销量（单位：辆）资料来源：中保信，Marklines，长江证券研究所资料来源：中保信，Marklines，长江证券研究所ModelY：调价后从30-40万价格带下降至25-30万价格带，断层优势显著。2022年25-30万价格带来看，主要车型包括比亚迪汉、本田CR-V、丰田RAV4、迈腾、威兰达、途观L、皓影、Model3、亚洲龙、比亚迪唐、坦克300。25-30万价格带热门车型以日系燃油车为主。价格带整体来看，2023Q1在25-30万价格带销量56.8万辆，同比下滑7.2%。新能源车型保持良好增长，ModelY、比亚迪汉、比亚迪唐销量同比分别为26.2%、19.2%、27.6%。本田CR-V、途观L、丰田RAV4、威兰达、坦克300等燃油SUV销量下滑明显。ModelY成为25-30万价格带最主要的SUV车型选择。25.6%15.3%20.6%21.0%12.9%17.9%30.3%35.5%12.4%10.6%8.4%10.4%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20162017201820192020202120222023.1-4比亚迪特斯拉埃安五菱理想长安蔚来大众哪吒腾势其他05101520253020-25万2022年20-25万价格带车型销量（万辆）-60%-30%0%30%010,00020,00030,00040,00050,00060,000雅阁Model3卡罗拉凯美瑞比亚迪汉本田CR-V帕萨特迈腾红旗HS5丰田RAV4星越L威兰达探岳途岳红旗H5亚洲龙海豹护卫舰0720-25万2022Q12023Q120-25万YOYYOY%%%%%%%%research.95579.com41请阅读最后评级说明和重要声明42/54行业研究深度报告图72：2022年25-30万价格带主要车型销量图73：2023Q125-30万价格带主要车型销量（单位：辆）资料来源：中保信，Marklines，长江证券研究所资料来源：中保信，Marklines，长江证券研究所中国市场新能源为主旋律，特斯拉降价后车型买入新价格带，拓宽消费群体，需求稳步回升。中国乘用车新能源为主旋律，渗透率持续向上突破30%。分价格带来看，中国中间及高端市场显著扩容，中间市场新能源渗透率受优质供给不足影响仍然偏低。特斯拉竞争力强，车型在对应细分市场始终保持领先地位，价格调整后车型的竞争力进一步放大，消费群体拓宽，需求稳步回升。澳洲：新能源发展起步，特斯拉引领需求需求分析：车市总量稳定，新能源处于起步阶段澳洲轻型车总量稳定增长，新能源有望打开成长空间。澳洲轻型车市场较小且趋于稳定，年销量在100-120万辆之间，2020年疫情后稳定增长，2022年销量103.31万辆，同比增长2.7%。2023Q1销量25.76万辆，同比增长1.8%。新能源方面，澳洲新能源渗透率2023年显著增长，2023Q1新能源销量1.50万辆，同比增长160.6%，新能源渗透率达5.8%，同比提升3.5pct。图74：2023Q1澳洲市场轻型车销量同比增长1.8%图75：2023Q1澳洲新能源渗透率提升至5.8%资料来源：Marklines，长江证券研究所资料来源：Marklines，长江证券研究所分具体新能源类型来看，澳洲新能源市场以纯电为主。2023Q1纯电销量1.50万辆，同比增长161%。0510152025比亚迪汉本田CR-V丰田RAV4迈腾威兰达途观L皓影特斯拉Model3亚洲龙比亚迪唐坦克300探岳汉兰达宝马X1奥迪Q325-30万2022年25-30万价格带车型销量（万辆）-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%020,00040,00060,00080,000100,000ModelY比亚迪汉本田CR-V迈腾比亚迪唐途观L丰田RAV4宝马X1威兰达探岳坦克30025-30万2022Q12023Q125-30万YOYYOY-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%02040608010012014020162017201820192020202120222023Q1轻型车（万辆）YOY（右轴）0%1%2%3%4%5%6%7%8%0246810122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-04新能源销量（万辆）燃油销量（万辆）渗透率%%%research.95579.com42请阅读最后评级说明和重要声明43/54行业研究深度报告图76：2023Q1纯电销量1.5万辆，同比增长161%资料来源：Marklines，长江证券研究所全球范围内，澳洲新能源市场仍处于起步阶段，渗透率受政策推动有望打开成长空间。澳洲市场在较大轻型车市场渗透率仍处于处于落后地位。2021年国家居民人均碳排放排名中，澳大利亚高居第三，人均每年碳排放量14.3吨。图77：2022年分国家较大轻型车市场销量及渗透率图78：2021年国家居民人均碳排放排名（单位：公吨）资料来源：Marklines，长江证券研究所资料来源：EDGAR/JRC，长江证券研究所政策端来看，澳洲受净零排放战略目标推动，渗透率有望得到提升。2021年10月31日，第26届联合国气候变化大会澳大利亚承诺了到2050年实现净零排放战略目标及2030~2035年的阶段目标，并提出主要经济部门减排的政策措施。澳大利亚的减排目标到2030年，人均排放量达到2005年水平的50%，排放强度达到2005年的33%，到2050年实现净零排放。其中，电力部门在2005年至2050年间减排90%左右；交通部门的排放量比2005年水平减少50%以上；工业、制造业和采矿业下降近20%；农业降低36%。地方政府层面，澳大利亚多州积极响应，推出新能源汽车相关的支持政策。政策手段主要包括新能源汽车购置补贴、为充电基础设施建设拨款等方面。比如，新南威尔士州为在符合条件的区域目的地购买和安装电动车充电设备拨款3000万澳元；昆士兰州为购买符合条件的新BEV提供高达3000澳元的折扣；南澳大利亚州议会通过并提交立法-5%0%5%10%15%20%25%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,000纯电销量（辆）YOY（右轴）0%5%10%15%20%25%30%35%0600120018002400轻型车销量新能源销量新能源渗透率024681012141618%%%%%%%%research.95579.com43请阅读最后评级说明和重要声明44/54行业研究深度报告会关于豁免电动车税的立法；西澳大利亚购买符合条件的新EV提供高达3500澳元的折扣。表14：2022年澳大利亚各州新能源汽车相关政策及基础设施进展州政策及基础设施进展新南威尔士（1）购买和安装充电设备拨款：为在符合条件的区域目的地购买和安装电动车充电器，政府拨款2000万澳元。2022年6月承诺追加投资1000万澳元用于路边充电设备。（2）推动公共电动车快速充电补助计划：为共同资助全州的基础充电设施，进行两轮1.49亿澳元的公共电动车快速充电补助计划。第一轮86个超快速充电站已经进行中。昆士兰（1）BEV折扣：为购买新电池电动车总价不超过58000澳元的州居民，提供高达3000澳元的折扣。（2）公共快速充电基础设施拨款：为在全州安装公共快速充电基础设施，政府拨款1000万澳元。南澳大利亚（1）为建设电动汽车充电网络拨款：向RAA提供了1240万澳元的拨款，用于建设全州的电动汽车充电网络。包括超过530个普通、快速和超快速充电桩，分布在140个地点，其中超过75%的地点位于农村地区。（2）电动车税豁免：2022年11月议会通过并提交立法会关于豁免电动车税的立法。西澳大利亚（1）拨款清洁能源汽车基金及EV折扣计划：现有的2100万美元的州电动汽车基金基础上，拨款6000万美元清洁能源汽车基金用于动汽车充电网络基础设施建设。（2）EV折扣计划：为购买新能源电动车总价不超过70000澳元的州居民，提供高达3500澳元的折扣。资料来源：ElectricVehicleCouncil，长江证券研究所车型需求：紧凑型与中型SUV、皮卡为主分车型来看，轿车市场规模2016年以来持续下滑；SUV市场大幅增长；皮卡市场表现稳健，2020年疫情之后仍稳定增长。1）轿车：市场规模2016年以来持续下滑，销量由2016年的47.46万辆下滑至2022年的19.29万辆，降幅达59.4%。分级别来看，B-D级轿车2016-2020年均下滑较大，2020年后B、D级轿车销量企稳。其中，Model3所在D级轿车市场2022年销量4.17万辆，相较2016年下滑了65.2%，2023Q1有所恢复，销量1.41万辆，同比增长14.0%。2）SUV：市场规模2016年以来大幅增长，销量由2016年的44.51万辆升至至2022年的58.45万辆，增长31.3%。其中，B、E级SUV保持稳定皆有所下滑；C级SUV在2019年前持续增长，2020年后延续涨势；ModelY所在的D级SUV市场规模快速增长，由2016年的15.09万辆升至2022年的25.07万辆，增长了66.1%，2023Q1持续增长，销量6.33万辆，同比增长7.6%；3）MPV：2016年后市场规模有所下滑，2022年销量1.99万辆，相较2016年的2.15万辆下滑7.2%。4）皮卡：2019年前持续增长，2019年销量19.19万辆，相较2016年销量17.64万辆增长8.7%；2020年后延续涨势，2022年销量21.53万辆，相较2020年销量增长28.1%。%%%research.95579.com44请阅读最后评级说明和重要声明45/54行业研究深度报告图79：澳洲市场分级别轻型车销量（万辆）资料来源：Marklines，长江证券研究所聚焦新能源来看，澳洲市场主要以轿车和SUV为主。其中，2022年SUV、轿车市场占新能源轻型车市场份额分别51.7%、48.2%，两大市场新能源渗透率均领先于行业整体水平，其余级别车型新能源供给较少。1）轿车：新能源渗透率持续增长，2022年销量1.35万辆，新能源渗透率达7.0%。其中，D级&E级轿车市场新能源渗透率领先行业，其余级别轿车市场销量较小且渗透率仍较低。D级市场2022年销量1.24万辆，新能源渗透率达29.8%，2023Q1销量7853辆，同比增长73.3%，新能源渗透率达55.6%，相较2022年水平提升25.8pct。E级市场2022年销量664辆，同比增长22.3%，新能源渗透率达18.8%，同比提升6.6pct。2023Q1销量303辆，同比增长45.0%，新能源渗透率达27.5%，相较2022年水平提升8.7pct。2）SUV：新能源渗透率领先行业，2022年销量1.45万辆，新能源渗透率达7.5%。其中，A级&B级市场销量尚无新能源车型，C级&D级市场销量及新能源渗透率稳定提升。C级市场2022年销量3343辆，同比增长750.6%，新能源渗透率达1.3%，同比提升1.1pct，2023Q1销量2472辆，同比增长674.9%，新能源渗透率达3.6%，相较2022年水平提升2.3pct。D级市场2022年销量1.10万辆，同比增长2072.9%，新能源渗透率达4.4%，同比提升4.2pct，2023Q1销量4025辆，同比增长659.4%，新能源渗透率达6.4%，相较2022年水平提升2.0pct。3）MPV、皮卡：MPV、皮卡市场销量几乎尚无新能源车型。05101520253020162017201820192020202120222023Q1%%%%%%%%research.95579.com45请阅读最后评级说明和重要声明46/54行业研究深度报告图80：澳洲市场分级别新能源渗透率图81：澳洲市场轿车和SUV新能源渗透率资料来源：Marklines，长江证券研究所资料来源：Marklines，长江证券研究所注：MPV和皮卡市场太小不具有参考价值故而未进行展示图82：澳洲市场分级别新能源轻型车销量结构资料来源：Marklines，长江证券研究所特斯拉竞争力：市占率高，引领新能源需求特斯拉在北美新能源市场市占率高达70%。2022年特斯拉在澳洲销量达1.96万辆，新能源市占率达70.1%；2023Q1销量达1.04万辆，同比增长135.6%，新能源市占率达70.0%，相较于2022年持平。-20%0%20%40%60%80%Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23B级轿车C级轿车D级轿车E级轿车F级轿车C级SUVD级SUVE级SUVMPV皮卡-5%0%5%10%15%20%25%Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23轿车SUV0%20%40%60%80%100%B级轿车C级轿车D级轿车E级轿车F级轿车C级SUVD级SUVE级SUVMPV皮卡%%%research.95579.com46请阅读最后评级说明和重要声明47/54行业研究深度报告图83：2022年至今澳洲市场分品牌新能源月度销量（辆）及特斯拉市占率（%，右轴）资料来源：Marklines，长江证券研究所分车型来看，特斯拉各车型均为所在细分市场2022年销量第一，其中Model3/Y竞争力强大，始终保持极高市占率，上市后带动澳洲分级别新能源市场快速增长。1）ModelY在D级SUV新能源市场市占率高达80%，2022年销量达8717辆，市占率达79.4%。2023Q1ModelY销量3169辆，市占率78.7%，相较于2022年保持稳定水平。2）D级新能源轿车市场竞争格局明朗，Model3上市后市占率处于主导地位，尚无其他具备竞争力车型。2022年Model3销量1.09万辆，市占率高达87.7%。2023Q1Model3销量7238辆，同比增长63.9%，市占率高达92.2%。图84：澳洲D级新能源SUV市场主要车型销量（辆）及特斯拉车型市占率（%，右轴）图85：澳洲D级新能源轿车市场主要车型销量（辆）及特斯拉车型市占率（%，右轴）资料来源：Marklines，长江证券研究所资料来源：Marklines，长江证券研究所澳洲轻型车总量稳定增长，其中SUV车型所在市场大幅增长，轿车市场规模持续下滑。新能源方面，受净零排放战略目标推动，新能源市场有望打开成长空间，特斯拉车型所在细分市场2022年均呈快速增长态势。分车型来看，特斯拉Model3/Y竞争力强大，均为所在细分市场2022年销量第一，保持极高市占率。0%20%40%60%80%100%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,000特斯拉比亚迪奔驰其他特斯拉市占率（右轴）-20%0%20%40%60%80%100%01,0002,0003,0004,0005,0002022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-03ModelYEQBEQCEV6IONIQ5iX特斯拉市占率0%20%40%60%80%100%01,0002,0003,0004,0005,0002022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-03Model3Polestar2IONIQ6特斯拉市占率%%%%%%%%research.95579.com47请阅读最后评级说明和重要声明48/54行业研究深度报告展望：供应压力缓解，需求空间较好，新车上市份额有望加速向上产能持续提升，当前潜在年产能力合计超200万辆，供应压力缓解。特斯拉现有美国加利福尼亚工厂、德克萨斯工厂、内华达工厂，中国上海工厂以及德国柏林工厂，2023年3月宣布将在墨西哥新莱昂州建设全新整车工厂，或于2024年投产。2022Q2上海工厂潜在年产能力由超过45万提升至超过75万辆，弗里蒙特工厂Model3/Y潜在年产由50万提升至55万辆；2023Q1柏林工厂潜在年产由超过25万提升至超过35万辆，2023Q1潜在年产能合计超200万辆。据2023年5月底官网信息，中国市场Model3等车周期1-4周，ModelY标准续航、长续航版等车周期2-5周；欧洲市场Model3全系、ModelY长续航版预计交车时间集中于2023年5-6月；美国市场Model3预计交车时间在2023年5月、6月，ModelY预计交车时间在2023年6-7月。表15：特斯拉产能布局区域工厂车型潜在年产能力（万辆）2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1美国弗里蒙特工厂ModelS/X101010101010101010Model3/Y505050505055555555中国上海工厂Model3/Y45>45>45>45>45>75>75>75>75德国柏林工厂ModelYConstructionEquipmenttestEarlyramp>25>25>25>35美国得州工厂ModelYConstructionEquipmenttestEarlyramp>25>25>25>25CybertruckIndevelopmentTooling美国内华达工厂TeslaSemiIndevelopmentEarlyProductionPilotProduction--Roadster/Robotaxi&OthersIndevelopment资料来源：特斯拉官网，长江证券研究所表16：特斯拉交付时长/预计交付时间（2023.5.27统计）市场Model3ModelYSR+LRPSR+LRP中国1-4周1-4周2-5周2-5周1-4周北美美国2023.52023.62023.52023.6-2023.72023.6-2023.72023.6-2023.7加拿大2023.5-2023.62023.5-2023.72023.5-2023.72023.5-2023.72023.5-2023.62023.5-2023.7墨西哥2023.52023.52023.5-2023.72023.5-2023.62023.5欧洲德国2023.5-2023.62023.5-2023.62023.5-2023.62023.6-2023.72023.5-2023.62023.6-2023.7英国2023.5-2023.62023.5-2023.62023.5-2023.62023.5-2023.62023.5-2023.62023.6-2023.7法国2023.5-2023.62023.5-2023.62023.5-2023.62023.6-2023.72023.5-2023.62023.6-2023.7比利时2023.5-2023.62023.5-2023.62023.5-2023.62023.7-2023.82023.5-2023.62023.6-2023.7荷兰2023.5-2023.62023.5-2023.62023.5-2023.62023.7-2023.82023.5-2023.62023.6-2023.7奥地利2023.5-2023.62023.5-2023.62023.5-2023.62023.7-2023.82023.5-2023.62023.6-2023.7葡萄牙2023.5-2023.62023.5-2023.62023.5-2023.62023.6-2023.72023.5-2023.62023.6-2023.7%%%research.95579.com48请阅读最后评级说明和重要声明49/54行业研究深度报告丹麦2023.5-2023.62023.5-2023.62023.5-2023.62023.7-2023.82023.5-2023.62023.6-2023.7意大利2023.5-2023.62023.5-2023.62023.5-2023.62023.6-2023.72023.5-2023.62023.6-2023.7西班牙2023.5-2023.62023.5-2023.62023.5-2023.62023.6-2023.72023.5-2023.62023.6-2023.7瑞士2023.5-2023.62023.5-2023.62023.5-2023.62023.7-2023.82023.5-2023.62023.6-2023.7爱尔兰2023.7-2023.92023.7-2023.92023.7-2023.92023.6-2023.72023.7-2023.82023.7-2023.9罗马尼亚2023.5-2023.62023.5-2023.62023.5-2023.62023.7-2023.82023.5-2023.62023.6-2023.7希腊2023.5-2023.62023.5-2023.62023.5-2023.62023.6-2023.72023.5-2023.62023.6-2023.7瑞典2023.5-2023.62023.5-2023.62023.5-2023.62023.7-2023.82023.5-2023.62023.6-2023.7挪威2023.5-2023.62023.5-2023.62023.5-2023.62023.7-2023.82023.5-2023.62023.6-2023.7澳大利亚2023.6-2023.82023.6-2023.82023.6-2023.82023.6-2023.82023.7-2023.92023.6资料来源：特斯拉官网，长江证券研究所产品竞争力强，在新能源发展水平相对领先市场中，凭借价格下探进一步提高份额，在新能源发展水平相对落后市场中有望享受市场快速扩容红利，需求空间较好。1）北美：车市总量复苏，新能源渗透率快速提升，特斯拉Model3/Y车型始终保持极高市占率。2）欧洲：主流国家政策退坡扰动短期新能源渗透率表现，长期碳排放标准趋严不改电动化趋势，特斯拉降价后市占率进一步提升；潜力国家新能源渗透率有望进入提升斜率最快阶段，特斯拉降价带来需求充分释放；3）中国：年初降价后车型迈入新价格带，大幅拓宽消费者市场，需求逐月提升；4）澳洲：新能源发展处于早期阶段，特斯拉引领消费需求，随着新能源市场快速增长，销量规模提升快。预计2023年特斯拉全球交付量达到180万辆，同比增长41.7%。图86：2023Q1北美、中国、欧洲、澳洲新能源渗透率图87：2023Q1北美、中国、欧洲、澳洲特斯拉销量及增速（万辆，%）资料来源：Marklines，长江证券研究所资料来源：Marklines，长江证券研究所0%5%10%15%20%25%30%35%北美中国欧洲澳洲新能源渗透率20222023Q10%20%40%60%80%100%120%140%160%02468101214161820北美中国欧洲澳大利亚2022Q12023Q1YOY%%%%%%%%research.95579.com49请阅读最后评级说明和重要声明50/54行业研究深度报告图88：2023年特斯拉交付量预计为180万辆（万辆，%）资料来源：Marklines，长江证券研究所从后续新车规划来看，重点车车型Cybertruck与ModelQ分别定位小车与皮卡市场，有望加速品牌份额向上。据TeslaMasterPlanPart3，公司计划推出全新电动车（目前多以ModelQ/Model2代称）与电动皮卡Cybertruck。公司对ModelQ目标销量为Model3/Y合计销量的1.75倍。图89：特斯拉车型布局及规划资料来源：特斯拉官网，长江证券研究所Cybertruck定位电动皮卡，预计2023年投产。新车为六座电动皮卡，预计0-100公里/小时加速约2.9秒，提供250英里（约402公里）、300英里（约483公里）、500英里（约804公里）三种续航版本，配备可调节空气悬架。图90：特斯拉Cybertruck示意图资料来源：汽车之家，长江证券研究所0%30%60%90%120%150%180%210%040801201602002017A2018A2019A2020A2021A2022A2023E北美中国欧洲其他合计YOY%%%research.95579.com50请阅读最后评级说明和重要声明51/54行业研究深度报告皮卡为美国轻型车重要细分市场之一，2022年销量规模273万辆，当前新能源渗透率偏低，车型供给偏少，Cybertruck市场空间较大。2022年美国皮卡销量273万辆，同比下滑3.7%，是美国轻型车第三大细分市场，占比19.7%；2023Q1美国皮卡市场恢复增长，销量66.3万辆，同比增长2.1%。美国皮卡市场的新能源渗透偏低，2022年为1.1%（轻型车整体7.1%），2023Q1为1.6%（轻型车整体9.1%），目前车型供给偏少，Cybertruck具备较大市场空间。图91：2023Q1美国皮卡销量同比增长2.1%图92：2023Q1美国轻型车市场中皮卡占比18.3%资料来源：汽车之家，长江证券研究所资料来源：网易汽车，长江证券研究所图93：2023Q1美国皮卡市场新能源渗透率为1.6%图94：美国纯电皮卡分车型月销（单位：辆）资料来源：汽车之家，长江证券研究所资料来源：网易汽车，长江证券研究所ModelQ价格与级别下探，瞄准欧洲、中国车市主流市场。新车级别更小，预计为紧凑型或小型车，价格较现有车型进一步向下。从紧凑型及以下的市场空间来看，北美、欧洲、中国2022年销量合计为2697.9万辆，占三大市场车市的53.7%，分市场来看，欧洲、中国市场紧凑型及以下的占比更高，2022年分别达到65.6%/64.1%，北美仅为31.3%。从紧凑型及以下的新能源渗透率来看，欧洲市场的紧凑型及以下市场新能源渗透率明显低于中型车市场；中国车市8-25万中间市场插混增速快，而纯电优质供给不足。ModelQ上市将进一步完善特斯拉在欧洲、中国主流市场的产品布局，公司对其目标销量为Model3/Y合计销量的1.75倍。-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%0501001502002503003502017201820192020202120222023Q1美国皮卡销量（万辆）YOY（右轴）15.3%16.4%17.0%18.3%20.2%18.8%19.7%18.3%0%20%40%60%80%100%ASUV-BBFEMPV不可分级CSUV-EDPickupTruckSUV-CSUV-D-2%0%2%4%6%8%10%20162017201820192020202120222023Q1美国皮卡新能源渗透率美国轻型车新能源渗透率05001,0001,5002,0002,5003,000FordF-SeriesHummerPickupR1T%%%%%%%%research.95579.com51请阅读最后评级说明和重要声明52/54行业研究深度报告图95：北美、欧洲、中国D级&SUV-D以下车型销量图96：北美、欧洲、中国D级&SUV-D以下车型销量占比资料来源：Marklines，中保信，长江证券研究所资料来源：Marklines，中保信，长江证券研究所图97：北美、欧洲、中国D级&SUV-D以下车型新能源渗透率图98：北美、欧洲、中国D级&SUV-D以下车型纯电渗透率资料来源：Marklines，中保信，长江证券研究所资料来源：Marklines，中保信，长江证券研究所备注：D级&SUV-D以下包括：A、B、C、SUV-A、SUV-B、SUV-C，对应国内紧凑型、小型以及微型轿车与SUV市场；中国采用乘用车上牌口径数据。图99：2022年中国乘用车分价格带市场空间、新能源渗透率对比资料来源：中汽协，汽车之家，长江证券研究所0%20%40%60%80%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5002020202120222023Q1北美欧洲中国占比（右轴）0%20%40%60%80%2020202120222023Q1北美欧洲中国0%5%10%15%20%25%30%35%2020202120222023Q1新能源渗透率北美欧洲中国0%5%10%15%20%25%2020202120222023Q1纯电渗透率北美欧洲中国纯电插混合计纯电插混合计低端市场2501.1%51.7%0.0%51.7%35.9%-35.9%5万以下939.1%71.4%071.4%23.8%-23.8%5-8万157-3.1%40.0%040.0%44.5%-44.5%中间市场15496.8%15.1%5.9%21.0%132.6%153.2%138.0%8-12万449-1.4%10.7%010.7%206.0%-206.0%12-15万4821.5%11.6%6.0%17.6%201.6%130.8%173.1%15-20万38715.0%26.1%13.2%39.3%73.6%223.3%105.5%20-25万23125.7%12.9%4.7%17.6%144.9%15.2%87.9%高端市场54723.2%24.9%10.8%35.7%34.3%88.3%47.1%25-30万15625.8%16.6%21.0%37.6%12.3%144.9%61.1%30-40万24529.5%36.6%6.4%43.0%41.6%17.4%37.4%40万以上14611.7%14.2%7.4%21.6%22.8%110.4%43.2%2022年市场空间同比增速新能源渗透率渗透率提升速度%%%research.95579.com52请阅读最后评级说明和重要声明53/54行业研究深度报告风险提示1、海外宏观经济波动扰动车市需求；新能源市场竞争加剧。汽车销量与宏观经济、居民购买力相关，若经济环境产生波动可能对终端需求产生较大影响。2、新能源市场竞争加剧；特斯拉产能爬坡不及预期。部分国家新能源市场仍处于早期阶段，随着车型供给增加，市场竞争加剧。若工厂产能爬坡进度不及预期，将限制车型供应，影响交付量表现。%%%%%%%%research.95579.com53请阅读最后评级说明和重要声明54/54行业研究深度报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。办公地址[Table_Contact]上海武汉Add/浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层P.C/（200122）Add/武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼P.C/（430015）北京深圳Add/西城区金融街33号通泰大厦15层P.C/（100032）Add/深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼P.C/（518048）分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者所得报酬的任何部分不曾与，不与，也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系，特此声明。重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券股份有限公司（以下简称：本公司）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。%%%research.95579.com54