第1页/共17页本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明电力及公用事业分析师：陈拓登记编码：S0730522100003chentuo@ccnew.com4月电力供需增速提升，关注低估值高净资产收益率标的——电力及公用事业行业月报证券研究报告-行业月报强于大市(维持)电力及公用事业相对沪深300指数表现资料来源：Wind，中原证券相关报告《电力及公用事业行业月报：电力行业数据向好，国内经济持续恢复》2023-04-21《电力及公用事业行业月报：电力需求稳步复苏，风光装机维持高增速》2023-03-23《电力及公用事业行业深度分析：电力系统加速低碳转型，构建新型能源体系上升为国家战略》2023-03-20联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122发布日期：2023年05月23日投资要点：4月电力及公用事业指数和电力指数表现强于沪深300指数。2023年4月，电力及公用事业指数上涨2.01%，电力指数上涨3.6%，而同期沪深300指数下跌0.54%。4月用电量同比增长8.30%。根据中电联数据，1-4月，全社会用电量累计2.81万亿千瓦时，同比增长4.7%。4月全社会用电量6901亿千瓦时，同比增长8.3%，增速比3月份加快2.4个百分点。4月发电量同比增长6.1%。据国家统计局统计，4月我国发电6584亿千瓦时，同比增长6.1%，增速比3月份加快1.0个百分点。1-4月，发电2.73万亿千瓦时，同比增长3.4%。分品种看，4月火电、核电、风电增速加快，水电降幅扩大，太阳能发电由增转降。1-4月，我国太阳能发电装机同比增加36.6%。根据国家能源局数据，截至2023年4月底，全国累计发电装机容量约26.5亿千瓦，同比增长9.7%。风电装机容量约3.8亿千瓦，同比增长12.2%。太阳能发电装机容量约4.4亿千瓦，同比增长36.6%。1-4月，全国发电设备累计平均利用小时1145小时，比上年同期降低31小时。其中，水电738小时，比上年同期减少167小时；火电1424小时，比上年同期增加4小时；核电2472小时，比上年同期增加25小时；风电866小时，比上年同期增加87小时；太阳能发电415小时，比上年同期减少17小时。1-4月，我国原煤生产稳步增长，进口增速接近90%。据国家统计局统计，4月我国生产原煤3.8亿吨，同比增长4.5%，增速比3月份加快0.2个百分点，日均产量1272万吨。4月我国进口煤炭4068万吨，同比增长72.7%，增速比3月份回落78.0个百分点。1-4月份，生产原煤15.3亿吨，同比增长4.8%。进口煤炭1.4亿吨，同比增长88.8%。4月天然气生产增速加快，进口保持较快增长。据国家统计局统计，4月生产天然气189亿立方米，同比增长7.0%，增速比3月份加快3.0个百分点，日均产量6.3亿立方米。进口天然气898万吨，同比增长11.0%，增速比3月份放缓0.6个百分点。1-4月，生产天然气783亿立方米，同比增长4.8%。进口天然气3569万吨，同比下降0.3%维持“强于大市”的投资评级。4月份电力供需数据显示国内经济-13%-10%-6%-2%2%6%10%14%2022.052022.092023.012023.05电力及公用事业沪深30011927第2页/共17页电力及公用事业本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明持续回暖。预计2023年全国电力供需总体紧平衡，部分区域用电高峰时段电力供需偏紧。火电出力稳定，在保障电力供应方面发挥重要作用。核电平均利用小时数最高。随着雨季到来，预计水电发电量会有所回升。煤炭价格整体趋稳，火电运营商有望持续获益。上游硅料及硅片价格的回落，有利于新能源发电运营商提升装机规模。基于电力及公用事业行业整体的发展前景、业绩增长预期及估值水平，维持“强于大市”的投资评级。建议继续关注业绩稳定增长、净资产收益率高、股息率高的水电、核电龙头企业，以及盈利回暖的火电投资标的。风险提示：项目进展不及预期；产业链价格波动风险；电力需求不及预期；电价下滑风险；政策推进不及预期；系统风险。mNpMmMtRtQsRyQtRrRrRpOaQcMbRnPoOoMnOfQnNsPkPoMqM7NoPtPwMrNqRwMmMxO第3页/共17页电力及公用事业本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明内容目录1.行情回顾.........................................................................................................42.行业需求和供应情况及行业价格.....................................................................52.1.电力消费情况..................................................................................................................52.2.电力供应情况..................................................................................................................62.3.产业链价格......................................................................................................................82.4.电力市场数据................................................................................................................102.4.1.工商业代理购电价格情况...................................................................................103.行业和公司要闻............................................................................................113.1.行业动态和要闻............................................................................................................113.2.公司要闻.......................................................................................................................134.投资评级及主线............................................................................................155.风险提示.......................................................................................................16图表目录图1：电力及公用事业指数相对于沪深300表现..................................................................4图2：电力指数相对于沪深300表现....................................................................................4图3：2023年4月电力及公用事业子行业涨跌幅(%)...........................................................4图4：2023年4月电力及公用事业涨幅居前、后个股..........................................................4图5：全国全社会用电量当月值（亿千瓦时）......................................................................5图6：全国全社会用电量当月同比增速（%）.......................................................................5图7：第一产业当月用电量同比增速（%）..........................................................................5图8：第二产业当月用电量同比增速（%）..........................................................................5图9：第三产业当月用电量同比增速（%）..........................................................................6图10：城乡居民生活当月用电量同比增速（%）.................................................................6图13：全国规模以上工业日均发电量月度走势....................................................................7图12：全国规模以上工业企业发电量当月值（亿千瓦时）...................................................7图13：全国规模以上工业企业发电量当月同比增速（%）...................................................7图14：各类型发电累计装机容量..........................................................................................8图15：各类型发电平均利用小时数......................................................................................8图16：规模以上工业原煤月度产量及增速............................................................................8图17：煤炭月度进口数量及增速..........................................................................................8图18：环渤海动力煤(Q5500K)价格指数（元/吨）...............................................................9图19：CCTD主流港口煤炭库存（万吨）...........................................................................9图20：国产硅料市场价（元/每千克）..................................................................................9图21：单晶硅片(156mm×156mm)市场价（元/片）.............................................................9图22：规模以上工业天然气产量月度走势..........................................................................10图23：天然气进口月度走势...............................................................................................10图26：2023年1-5月大部分地区工商业代理购电价格（元/千瓦时）................................10图27：电力及公用事业板块市盈率对比.............................................................................15表1：行业动态和要闻回顾..................................................................................................11表2：公司动态和要闻回顾.................................................................................................13第4页/共17页电力及公用事业本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明1.行情回顾根据Wind数据统计，2023年4月，电力及公用事业指数上涨2.01%，电力指数上涨3.6%，而同期沪深300指数下跌0.54%。4月走势显示：电力及公用事业指数和电力指数表现强于沪深300指数。子行业方面，4月涨跌排名依次为火电（6.54%）、其他发电（3.02%）、水电（2.32%）、环保及水务（0.58%）、供热或其他（-0.22%）、燃气（-0.65%）、电网（-1.53%）。个股方面，4月电力及公用事业板块上涨91只，下跌121只，收平6只。4月涨幅前5个股分别为浙能电力、协鑫能科、内蒙华电、建投能源、长源电力，涨幅分别为25.42%、24.72%、21.39%、16.60%和16.38%。4月跌幅前5个股分别为ST博天、ST京蓝、凯龙高科、能辉科技和津膜科技，跌幅分别为42.43%、37.74%、27.58%、16.07%和15.17%。图1：电力及公用事业指数相对于沪深300表现图2：电力指数相对于沪深300表现资料来源：Wind，中原证券资料来源：Wind，中原证券图3：2023年4月电力及公用事业子行业涨跌幅(%)图4：2023年4月电力及公用事业涨幅居前、后个股资料来源：Wind，中原证券时间周期：2023.4.1-4.30资料来源：Wind，中原证券时间周期：2023.4.1-4.30-17.00%-12.00%-7.00%-2.00%3.00%8.00%13.00%2022-04-152022-07-042022-09-152022-12-052023-02-232023-05-12电力及公用事业(中信)-行情图电力及公用事业(中信)沪深300-17.00%-12.00%-7.00%-2.00%3.00%8.00%13.00%18.00%2022-04-152022-07-042022-09-152022-12-052023-02-232023-05-12电力-行情图电力沪深3006.543.022.320.58-0.22-0.65-1.53-2.00-1.000.001.002.003.004.005.006.007.0025.42%24.72%21.39%16.60%16.38%-15.17%-16.07%-27.58%-37.74%-42.43%-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%第5页/共17页电力及公用事业本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明2.行业需求和供应情况及行业价格2.1.电力消费情况4月用电量同比增长8.30%。根据中电联数据，1-4月，全社会用电量累计2.81万亿千瓦时，同比增长4.7%。其中，1月份全国全社会用电量6884亿千瓦时，同比下降4.8%；2月份全国全社会用电量6950亿千瓦时，同比增长11%；3月份全国全社会用电量7369亿千瓦时，同比增长5.9%；4月份，全社会用电量6901亿千瓦时，同比增长8.3%，增速比3月份加快2.4个百分点。图5：全国全社会用电量当月值（亿千瓦时）图6：全国全社会用电量当月同比增速（%）资料来源：中电联，中原证券资料来源：中电联，中原证券4月第三产业用电量增速最高。分产业看，4月份，第一产业用电量88亿千瓦时，同比增长12.3%；第二产业用电量4814亿千瓦时，同比增长7.6%；第三产业用电量1155亿千瓦时，同比增长17.9%；城乡居民生活用电量844亿千瓦时，同比增长0.9%。1-4月，第一产业用电量351亿千瓦时，同比增长10.3%；第二产业用电量18632亿千瓦时，同比增长5.0%；第三产业用电量4852亿千瓦时，同比增长7.0%；城乡居民生活用电量4268亿千瓦时，同比增长0.3%。图7：第一产业当月用电量同比增速（%）图8：第二产业当月用电量同比增速（%）资料来源：中电联，中原证券资料来源：中电联，中原证券0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年用电量2021年用电量2022年用电量2023年用电量-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年增速2021年增速2022年增速2023年增速-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年增速2021年增速2022年增速2023年增速-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年增速2021年增速2022年增速2023年增速第6页/共17页电力及公用事业本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明图9：第三产业当月用电量同比增速（%）图10：城乡居民生活当月用电量同比增速（%）资料来源：中电联，中原证券资料来源：中电联，中原证券1-4月，全国工业用电量1.83万亿千瓦时，同比增长5.2%，占全社会用电量的比重为65.3%。4月份，全国工业用电量4740亿千瓦时，同比增长7.7%，占全社会用电量的比重为68.7%。1-4月，全国制造业用电量1.38万亿千瓦时，同比增长4.5%。其中，四大高载能行业用电量合计7661亿千瓦时，同比增长4.1%；高技术及装备制造业用电量2900亿千瓦时，同比增长6.4%；消费品制造业用电量1681亿千瓦时，同比增长1.0%；其他制造业行业用电量1552亿千瓦时，同比增长7.1%。4月全国制造业用电量3680亿千瓦时，同比增长7.1%；制造业日均用电量122.7亿千瓦时/天，比上年同期增加8.5亿千瓦时/天，比上月下降1.7亿千瓦时/天。其中，四大高载能行业用电量合计2003亿千瓦时，同比增长3.6%；高技术及装备制造业用电量788亿千瓦时，同比增长13.4%；消费品制造业用电量474亿千瓦时，同比增长8.4%；其他制造业行业用电量415亿千瓦时，同比增长12.5%。2.2.电力供应情况4月发电量同比增长6.1%。据国家统计局统计，4月我国发电6584亿千瓦时，同比增长6.1%，增速比3月份加快1.0个百分点，日均发电219.5亿千瓦时。4月，火电、核电、风电增速加快，水电降幅扩大，太阳能发电由增转降。其中，火电同比增长11.5%，增速比3月份加快2.4个百分点；核电增长5.7%，增速比3月份加快1.1个百分点；风电增长20.9%，增速比3月份加快20.7个百分点；水电下降25.9%，降幅比3月份扩大10.4个百分点；太阳能发电下降3.3%，3月份为增长13.9%。1-4月，发电2.73万亿千瓦时，同比增长3.4%。其中，水电发电量2709亿千瓦时，同比下降13.7%；火电发电量19467亿千瓦时，同比增长4.0%；核电发电量1378亿千瓦时，同比增长4.7%；并网风电厂发电量3230亿千瓦时，同比增长25.5%。-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年增速2021年增速2022年增速2023年增速-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年增速2021年增速2022年增速2023年增速第7页/共17页电力及公用事业本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明图11：全国规模以上工业日均发电量月度走势资料来源：国家统计局，中原证券图12：全国规模以上工业企业发电量当月值（亿千瓦时）图13：全国规模以上工业企业发电量当月同比增速（%）资料来源：国家统计局，中原证券资料来源：国家统计局，中原证券1-4月，我国太阳能发电装机同比增加36.6%。根据国家能源局数据，截至2023年4月底，全国累计发电装机容量约26.5亿千瓦，同比增长9.7%。水电装机容量约4.2亿千瓦，同比增长5.3%。火电装机容量约13.4亿千瓦，同比增长3.3%，其中，燃煤发电11.3亿千瓦，同比增长2.0%，燃气发电1.2亿千瓦，同比增长8.1%，生物质发电4231万千瓦，同比增长8.3%。核电装机容量5676万千瓦，同比增长4.3%。风电装机容量约3.8亿千瓦，同比增长12.2%（其中，陆上风电和海上风电分别为34854和3112万千瓦）。太阳能发电装机容量约4.4亿千瓦（其中，光伏发电和光热发电分别为43983和67万千瓦），同比增长36.6%。1-4月，全国发电设备累计平均利用小时1145小时，比上年同期降低31小时。其中，水电738小时，比上年同期减少167小时；火电1424小时，比上年同期增加4小时；核电2472小时，比上年同期增加25小时；风电866小时，比上年同期增加87小时；太阳能发电415小时，比上年同期减少17小时。222.7216.2202.9206.8236.3260.0266.1227.7213.2222.2244.5228.8231.4219.54.00.2-4.3-3.31.54.59.9-0.41.30.130.75.16.1-50.0-40.0-30.0-20.0-10.00.010.020.00.050.0100.0150.0200.0250.0300.0350.0400.0日均发电量(亿千瓦时)当月增速(%)0.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年发电量2021年发电量2022年发电量2023年发电量-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年增速2021年增速2022年增速2023年增速第8页/共17页电力及公用事业本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明图14：各类型发电累计装机容量图15：各类型发电平均利用小时数资料来源：国家能源局，中原证券资料来源：国家能源局，中原证券2.3.产业链价格1-4月，我国原煤生产稳步增长，进口增速接近90%。据国家统计局统计，4月，我国生产原煤3.8亿吨，同比增长4.5%，增速比3月份加快0.2个百分点，日均产量1272万吨。4月我国进口煤炭4068万吨，同比增长72.7%，增速比3月份回落78.0个百分点。1-4月，生产原煤15.3亿吨，同比增长4.8%。进口煤炭1.4亿吨，同比增长88.8%。图16：规模以上工业原煤月度产量及增速图17：煤炭月度进口数量及增速资料来源：国家统计局，中原证券资料来源：国家统计局，中原证券动力煤价格：2023年5月10日数据，环渤海动力煤（Q5500K）价格指数为729元/吨，月环比下跌3元/吨，较2021年下半年高位价格848元/吨下跌14.03%。主要港口煤炭周平均库存：2023年5月15日数据，CCTD主流港口煤炭库存合计7264.80万吨，较4月17日增加647.20万吨。其中北方港口煤炭库存3,813.60万吨，南方港口煤炭库存3,451.20万吨；沿海港口煤炭库存6,059.20万吨，内河港口库存1,205.60万吨。0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.002018年2019年2020年2021年2022年2023年4月太阳能发电装机容量累计值（万千瓦）风电装机容量累计值（万千瓦）水电装机容量累计值（万千瓦）火电装机容量累计值(万千瓦)核电装机容量累计值（万千瓦）0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.00火电发电设备平均利用小时累计值水电发电设备平均利用小时累计值核电发电设备平均利用小时累计值风电发电设备平均利用小时累计值太阳能发电平均利用小时累计值0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.000.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0070,000.0080,000.00原煤产量(万吨)同比增速(%)35391642235520551898235229463305291832313091606441174068-14-39.68.5-2.1-33.0-21.85.50.69-7.8-0.170.8150.772.7-150015030001000200030004000500060007000当月进口量(左轴，万吨)当月增速(右轴，%)第9页/共17页电力及公用事业本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明图18：环渤海动力煤(Q5500K)价格指数（元/吨）图19：CCTD主流港口煤炭库存（万吨）资料来源：Wind，中原证券资料来源：Wind，中原证券硅料价格：2023年4月，国产硅料市场价为196元/千克，月环比下跌24元/千克，跌幅10.91%，较2022年9月及10月高位价格307元/千克降幅为36.16%。硅片价格：2023年4月，单晶硅片(156mm×156mm,一线厂商)市场价为6.45元/片，月环比下跌0.05元/片，跌幅0.77%，较2022年9月及10月高位价格7.54元/片降幅为14.46%。图20：国产硅料市场价（元/每千克）图21：单晶硅片(156mm×156mm)市场价（元/片）资料来源：Wind，中原证券资料来源：Wind，中原证券4月天然气生产增速加快，进口保持较快增长。据国家统计局统计，4月，生产天然气189亿立方米，同比增长7.0%，增速比3月份加快3.0个百分点，日均产量6.3亿立方米。进口天然气898万吨，同比增长11.0%，增速比3月份放缓0.6个百分点。1-4月，生产天然气783亿立方米，同比增长4.8%。进口天然气3569万吨，同比下降0.3%。848.00729.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.002019-01-092020-01-092021-01-092022-01-092023-01-090.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.002019-01-032020-01-032021-01-032022-01-032023-01-03煤炭库存:CCTD主流港口:南方港口煤炭库存:CCTD主流港口:北方港口煤炭库存:CCTD主流港口:沿海港口煤炭库存:CCTD主流港口:内河港口307.00170.00196.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-047.544.456.450.001.002.003.004.005.006.007.008.002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-04第10页/共17页电力及公用事业本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明图22：规模以上工业天然气产量月度走势图23：天然气进口月度走势资料来源：国家统计局，中原证券资料来源：国家统计局，中原证券2.4.电力市场数据2.4.1.工商业代理购电价格情况根据各省电力公司数据，2023年5月，代理购电价格排名前五的分别是上海（0.584元/kWh）、广东（0.584元/kWh）、深圳（0.584元/kWh）、海南（0.536元/kWh）、浙江（0.521元/kWh），排名后五的分别是云南（0.259元/kWh）、新疆（0.267元/kWh）、青海（0.279元/kWh）、蒙东（0.290元/kWh）、宁夏（0.293元/kWh）。从月度同比涨跌幅来看，涨幅较高有河北、福建、广东和深圳，分别上涨4.86%、4.32%、3.93%、3.93%；跌幅较多的有云南、四川和山西，分别下跌13.24%、11.96%、9.46%。图24：2023年1-5月大部分地区工商业代理购电价格（元/千瓦时）资料来源：各省电力公司，中原证券5.95.75.85.55.55.56.06.36.66.76.66.34.74.90.48.26.34.612.38.66.56.74.07.0-20-15-10-50510152045678910日均产量（亿立方米）当月增速（%）8099078728708851015761103210281793887898-19.6-10.6-12.9-6.1-14.5-3.7-18.4-2.8-11.8-9.411.611-140-120-100-80-60-40-2002040400900140019002400当月进口量（万吨）当月增速（%）0.0100.0200.0300.0400.0500.0600.0700.02023年1月2023年2月2023年3月2023年4月2023年5月第11页/共17页电力及公用事业本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明3.行业和公司要闻3.1.行业动态和要闻表1：行业动态和要闻回顾时间来源主要内容4.12国家能源局从四个方面着手保障能源安全。一是立足国内，多措并举增加能源供给能力，加强煤炭先进产能建设，加大油气资源勘探开发力度，加大清洁能源供给，加强能源储备能力建设。二是提升能源产业链自主可控水平，加强关键技术攻关，补齐产业链短板。三是推动能源低碳转型，建设新型能源体系，加快调整优化能源结构，使能源消费越来越多由非化石能源保障。四是强化能源安全风险的预测预警，继续制定和实施相关的能源保障预案，确保我国能源供应稳定。4.16新华社欧洲最大核电机组芬兰奥尔基卢奥托岛核电站3号反应堆于当日正式投入日常运营。这座核反应堆装机容量为1600兆瓦，是芬兰40多年来首次运营的新核电机组，也是欧洲16年来投入运营的首个核电机组。4.17河南省发改委等部门《河南省新能源和可再生能源发展“十四五”规划》指出，到2025年，可再生能源发电装机达到5500万千瓦以上，占全省发电总装机的40%左右，年发电量达到1000亿千瓦时左右。“十四五”期间，可再生能源发电量增量在全社会用电量增量中的占比超过50%。4.17环球网孟加拉国和俄罗斯已商定同意使用人民币来支付俄罗斯在该国建设的核电站项目款项。孟加拉国目前正与俄罗斯国家原子能公司合作建设计划中两座核电站的第一座，该项目价值126.5亿美元，其中90%的资金是由孟加拉国向俄罗斯贷款而来，前者将在28年内偿还，有10年宽限期。4.19人民日报人民日报产经版刊发《国家电网加快构建新型电力系统——让更多绿电供得上用得好》，构建新型电力系统，一个重要目标是推动风光水等零碳能源逐步取代高碳的煤电，并最终成为发电主体。电网能否经受住新能源发电不够稳定带来的压力，是新型电力系统能否顺利推进的关键。强化前沿技术布局，保障电网安全稳定运行。引导更多负荷侧资源成为可生产电能的“产消者”，因地制宜推动电能替代。多技术路线发展储能，支撑电力系统实现动态平衡。新型储能和抽水蓄能形成足够支撑能力尚需时日，新型储能的技术安全性和经济性仍需提升，抽水蓄能虽技术相对成熟，但建设周期较长。在未来很长一段时间内，煤电仍是电力供应安全的重要支撑。支撑“双碳”目标实现和电力系统稳定运行，煤电机组还需要持续开展灵活性改造和节能减排改造。4.26中国核能行业协会中国核能行业协会主办“中国核能可持续发展论坛·春季国际高峰会议”。截至目前，我国在建核电机组24台，总装机容量2555万千瓦，继续保持全球第一；商运核电机组54台，总装机容量5682万千瓦，位列全球第三。《中国核能发展报告2023》蓝皮书显示，我国核电机组长期保持安全稳定运行，核电机组建设稳步推进。发展节奏方面，2022年以来，我国新核准核电机组10台，新投入商运核电机组3台，新开工核电机组6台。发电量方面，2022年核电总装机容量占全国电力装机总量的2.2%，发电量为4177.8亿千瓦时，同比增加2.5%，约占全国总发电量的4.7%，核能发电量达到世界第二。4.26国网能源研究院《2023年中国电力供需形势分析报告》提到，综合电力需求、电力供应情况，并考虑备用容量、机组检修/受阻、跨省跨区互济等因素预计2023年全国电力供需平衡偏紧，局地高峰时段电力供需紧张。若出现燃料供应不足、极端天气等情况，用电高峰时段电力缺口将进一步扩大。其中，华北、华东、华中、西南电网区域电力供需紧张，其他电网区域电力供需偏紧或基本平衡。华北、华东、华中、西南电网区域部分省份通过采取需求响应等措施可以在一定程度上缓解电力供需紧张态势。4.28中电联中电联发布《2023年一季度全国电力供需形势分析预测报告》。2023年宏观经济运行总体回升将促进电力消费需求增长。受上年同期低基数等因素影响，预计2023年二季度电力消费增速将明显回升，拉动上半年全社会用电量同比增长6%左右。正常气候情况下，预计2023年全年全社会用电量9.15万亿千瓦时，比2022年增长6%左右。预计2023年全国电力供需总体紧平衡，第12页/共17页电力及公用事业本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明部分区域用电高峰时段电力供需偏紧。其中，二季度南方区域电力供需形势偏紧。迎峰度夏期间，华东、华中、南方区域电力供需形势偏紧，华北、东北、西北区域电力供需基本平衡。5.9国家发改委国家发改委发布《国家发展改革委关于第三监管周期省级电网输配电价及有关事项的通知》（发改价格〔2023〕526号），在严格成本监审基础上核定第三监管周期省级电网输配电价，进一步深化输配电价改革。《通知》提出，用户用电价格逐步归并为居民生活、农业生产及工商业用电（除执行居民生活和农业生产用电价格以外的用电）三类；尚未实现工商业同价的地方，用户用电价格可分为居民生活、农业生产、大工业、一般工商业用电（除执行居民生活、农业生产和大工业用电价格以外的用电）四类，形成了结构更加清晰的输配电价分类。同时在本次发布的价目表中，容（需）量电价、电度电价分电压等级核定，不同电压等级价格有所不同，更好反映了供电成本差异，为促进电力市场交易、推动增量配电网微电网等发展创造有利条件。《通知》明确，工商业用户用电价格由上网电价、上网环节线损费用、输配电价、系统运行费用、政府性基金及附加组成，其中系统运行费用包括辅助服务费用、抽水蓄能容量电费等。这将原包含在输配电价中的上网环节线损和抽水蓄能容量电费单列，中间环节的电价部分更加透明，有利于更加及时、合理体现用户购电线损变化，清晰反映电力系统调节资源费用，进一步强化电网准许收入监管。《通知》中提及，选择执行需量电价计费方式的两部制用户，每月每千伏安用电量达到260千瓦时及以上的，当月需量电价按本通知核定标准90%执行。对负荷率较高的两部制用户的需量电价实施打折优惠，有利于引导用户合理报装容量，提升电力系统经济性。通知自2023年6月1日起执行。5.9国家电投集团国家电力投资集团有限公司在上海举办的2022社会责任报告发布活动，截至2022年底，国家电投电力总装机2.1亿千瓦，其中清洁能源装机1.4亿千瓦，占比达到65.87%，新能源发电装机量、可再生能源发电装机量均居世界第一。国家电投是我国五大发电集团之一，是全球最大的光伏发电企业。国家电投践行“中国3060”碳达峰碳中和目标，坚定不移推动绿色转型发展，推动清洁能源成为能源增量主体。到2022年底，国家电投光伏装机容量5330.36万千瓦，在整个国家电投2.12万亿的装机总量中占比25.18%，光伏装机容量6年增长7倍，稳居全球第一；风电装机4231.03万千瓦，占比19.98%；水电装机2462.71万千瓦，占比11.63%；核电装机921.27万千瓦，占比4.35%。按照相关发展战略，到2025年，国家电投清洁能源装机占比将超过70%。到2035年，国家电投清洁能源装机占比将提升到90%。5.12新疆日报截至2023年3月底，“疆电外送”累计外送电量达到6458.6亿千瓦时，可以让全国14亿人用200天，其中新能源电量外送1797.79亿千瓦时，占总外送电量的27.84%。5.13环球网根据俄罗斯法律信息网站公布的文件，俄总理米舒斯京签署命令，决定俄政府批准关于俄罗斯通过远东路线向中国输送天然气的协议，并将相关文件提交至俄国家杜马（议会下院）审议。5.15国家发改委国家发展改革委在严格成本监审基础上，首次按照新的抽水蓄能价格机制核定在运及2025年底前拟投运的所有抽水蓄能电站容量电价，印发了《关于抽水蓄能电站容量电价及有关事项的通知》（发改价格〔2023〕533号），核定在运及2025年底前拟投运的48座抽水蓄能电站容量电价。电网企业要统筹保障电力供应、确保电网安全、促进新能源消纳等，合理安排抽水蓄能电站运行；要与电站签订年度调度运行协议并对外公示，公平公开公正实施调度；各地发展改革委加强对抽水蓄能电站容量电价执行情况的监管。《通知》的出台释放了清晰的电价信号，有利于形成稳定的行业预期，充分调动各方面积极性，推动抽水蓄能电站建设，发挥电站综合运行效益，更好促进新能源发展，更好保障电力系统安全稳定运行。5.15国家能源局国家能源局发布4月全社会用电量等数据。4月，全社会用电量6901亿千瓦时，同比增8.3%。分产业看，第一产业用电量88亿千瓦时，同比增12.3%；第二产业用电量4814亿千瓦时，同比增7.6%；第三产业用电量1155亿千瓦时，同比增17.9%；城乡居民生活用电量844亿千瓦时，同比增0.9%。资料来源：中原证券第13页/共17页电力及公用事业本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明3.2.公司要闻表2：公司动态和要闻回顾领域公司简称时间公告主要内容水电长江电力4.282022年年度报告。2022年，受长江年度来水严重偏枯等因素影响，公司完成发电量1,855.81亿千瓦时，比上年同期减少227.41亿千瓦时，下降10.92%；实现利润总额263.13亿元，比上年同期减少60.96亿元，下降18.81%；实现归属于母公司净利润213.09亿元，比上年同期减少49.64亿元，下降18.89%；基本每股收益0.9370元，比上年同期减少0.2183元，下降18.89%。公司计划2022年每股派发现金红利0.8533元（含税）,占当期实现归母净利润的94.3%。长江电力4.282023年第一季度报告。公司2023年1季度实现营收154.0亿元，同比增长25.2%；实现归母净利润36.1亿元，同比增长16.3%。华能水电4.222022年年度报告。2022全年实现营收211.42亿元，同比增长4.65%；实现归母净利润68.01亿元，同比增长16.51%。公司计划2022年每股派发现金红利0.175元（含税），共派发现金31.5亿元。报告期内，公司2022年营业收入、归属于母公司净利润和每股收益均同比增加。主要原因一是由于2022年公司全年发电量同比增长6.59%，营业收入同比增加12.02亿元，同比增长4.65%；二是由于公司持续优化债务融资结构，通过低利率资金提前置换存量债务等方式进行成本管控，财务费用同比下降12.91%，归属于母公司净利润同比增加16.51%，每股收益同比增加9.37%。华能水电4.222023年第一季度报告。公司2023年1季度实现营收154.0亿元，同比增长25.2%；实现归母净利润36.1亿元，同比增长16.3%。南网储能4.252023年第一季度报告。2022年9月，公司完成了重大资产置换及发行股份购买资产。2023年公司需按照同一控制下企业合并的会计准则要求编制合并报表并依据可比性原则对2022年同期数据进行追溯调整，本报告期营业收入、归属于上市公司股东的净利润等指标同比变动较大，主要是合并范围及口径调整所致。为清晰表达公司的实际经营情况，特将公司当前业务范围（不含原文山电力置出业务）经营业绩补充披露如下：公司2023年1季度实现营收14.09亿元，同比增长7.83%（剔除文山电力置出业务相关数据）；实现归母净利润3.80亿元，同比增长19.35%。5.16关于所属抽水蓄能电站容量电价核定的公告。根据《国家发展改革委关于抽水蓄能电站容量电价及有关事项的通知》（发改价格〔2023〕533号），公司所属7座投运抽水蓄能电站容量电价（含税）分别为：广东广州抽水蓄能电站二期338.34元/千瓦、广东惠州抽水蓄能电站324.24元/千瓦、广东清远抽水蓄能电站409.57元/千瓦、广东深圳抽水蓄能电站414.88元/千瓦、海南琼中抽水蓄能电站648.76元/千瓦、广东梅州抽水蓄能电站一期595.36元/千瓦、广东阳江抽水蓄能电站一期643.98元/千瓦。上述核定容量电价自2023年6月1日起执行。本次核定电价自2023年6月1日起执行，根据核价结果，预计减少公司2023年收入预算4.96亿元。国投电力4.292023年第一季度报告。公司2023年1季度实现营收132.56亿元，同比增长20.05%；实现归母净利润16.14亿元，同比增长55.53%。4.292022年年度报告。2022全年实现营收504.89亿元，同比增长15.36%（调整后）；实现归母净利润40.79亿元，同比增长66.11%。公司计划2022年每股派发现金红利0.275元（含税），共派发现金20.50亿元。5.222023年1-4月份主要经营数据公告。2023年1-4月，公司境内控股企业累计完成发电量513.40亿千瓦时，上网电量500.30亿千瓦时，与2022年同期相比分别增加21.21%和21.57%。2023年1-4月,公司境内控股企业平均上网电价0.372元/千瓦时,与2022年同期相比增加2.09%。第14页/共17页电力及公用事业本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明川投能源4.212023年第一季度报告。公司2023年1季度实现营收2.51亿元，同比增长44.06%；实现归母净利润11.36亿元，同比增长103.65%。4.212022年年度报告。2022全年实现营收14.20亿元，同比增长12.43%（调整后）；实现归母净利润35.15亿元，同比增长13.86%。桂冠电力4.282023年第一季度报告。公司2023年1季度实现营收19.95亿元，同比减少22.79%；实现归母净利润2.94亿元，同比减少61.23%，公司水电电量同比减少。4.282022年年度报告。2022全年实现营收106.25亿元，同比增长23.69%（调整后）；实现归母净利润32.09元，同比增长112.69%。公司计划2022年每股派发现金红利0.2元（含税），共派发现金15.76亿元。核电中国广核4.262023年第一季度报告。公司2023年1季度实现营收182.89亿元，同比增长6.47%，主要原因是发电量较上年同期增加；实现归母净利润34.86亿元，同比增长22.25%，主要原因是发电量较上年同期增加、财务费用下降以及增值税退税增加的综合影响。2023年第一季度，本集团运营管理的核电机组总发电量约为548.68亿千瓦时，较2022年同期增长11.84%，其中在运机组总上网电量约为508.85亿千瓦时，较上年同期增长10.13%；本公司的控股子公司总发电量约为425.70亿千瓦时，较2022年同期增长9.93%，其中在运机组总上网电量约为393.32亿千瓦时，较上年同期增长7.79%。中国核电4.272023年第一季度报告。公司2023年1季度实现营收178.93亿元，同比增长4.64%；实现归母净利润30.23亿元，同比增长4.79%。新能源发电龙源电力4.262023年第一季度报告。公司2023年1季度实现营收652.69亿元，同比增长0.03%；实现归母净利润22.50亿元，同比增长335.30%。火电华能国际4.262023年第一季度报告。公司2023年1季度实现营收98.60亿元，同比减少5.40%；实现归母净利润23.35亿元，同比增长3.59%。陕西能源4.262023年第一季度报告。公司2023年1季度实现营收51.09亿元，同比增长0.20%；实现归母净利润8.56亿元，同比增长13.33%。电网三峡水利4.262023年第一季度报告。公司2023年1季度实现营收29.44亿元，同比增长27.89%；实现归母净利润-0.38亿元，同比减少489.51%（调整后）。报告期比上年同期减少，主要减利因素包括：本期自发水电量同比减少3.13亿千瓦时、外购电均价同比上升、联营企业重庆天泰能源集团有限公司投资收益同比下降。燃气深圳燃气4.282023年第一季度报告。报告期内，营业收入75.78亿元,同比增长11.67%，主要是管道天然气销售收入增长所致；归属于上市公司股东的净利润25,830万元,同比增长14.00%，主要是智慧服务业务和天然气批发业务毛利增长所致；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.32亿元，同比增长13.05%。天然气销售量11.91亿立方米，较上年同期10.85亿立方米增长9.77%。其中深圳地区管道天然气销售量5.48亿立方米，较上年同期4.61亿立方米增长18.87%；深圳以外地区管道天然气销售量4.99亿立方米，较上年同期4.78亿立方米增长4.39%；天然气批发量1.44亿立方米，较上年同期1.46亿立方米下降1.37%。按用户分类，电厂天然气销售量2.07亿立方米，较上年同期的1.44亿立方米增长43.75%，非电厂天然气销售量9.84亿立方米，较上年同期的9.41亿立方米增加4.57%。天然气代输气量1.83亿立方米，较上年同期1.98亿立方米下降7.58%。深圳燃气4.282022年年度报告。公司2023年1季度实现营收300.62亿元，同比增长40.38%；实现归母净利润12.22亿元，同比减少9.72%。营业收入增长主要系天然气收入及光伏胶膜销售收入增长所致。利润总额下降主要系天然气采购成本上涨所致。环保及水务重庆水务4.282023年第一季度报告。报告期内，营业收入16.62元,同比增长2.76%；归属于上市公司股东的净利润2.86亿元，同比减少25.87%。资料来源：中原证券第15页/共17页电力及公用事业本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明4.投资评级及主线根据Wind数据统计，2013年5月以来，电力及公用事业板块市盈率总体位于10倍至30倍区间。截至5月22日，电力及公用事业板块估值21.24倍，位于中位数19.30倍附近。图25：电力及公用事业板块市盈率对比资料来源：Wind，中原证券4月电力消费速度提升，全社会用电量同比增长8.3%；电力供应速度加快，发电量同比增长6.1%，其中火电、核电、风电发电量增速加快。4月电力供需数据显示国内经济持续回暖。国网能源研究院《2023年中国电力供需形势分析报告》提到，预计2023年全国电力供需平衡偏紧，局地高峰时段电力供需紧张。中电联《2023年一季度全国电力供需形势分析预测报告》指出，正常气候情况下，预计2023年全国最高用电负荷13.7亿千瓦，比2022年增加8000万千瓦，预计2023年全国电力供需总体紧平衡，部分区域用电高峰时段电力供需偏紧。从平均利用小时数看，相较新能源发电，火电出力更加稳定，在保障电力供应方面发挥重要作用；核电虽然装机容量和发电量占比相对较小，但平均利用小时数最高。水电受季节性来水情况影响，整体出力同比有所下滑，随着雨季到来，预计水电发电量会有所回升。从产业链价格上看，煤炭价格整体趋稳，火电运营商有望持续获益；上游硅料及硅片价格的回落，有利于新能源发电运营商提升装机规模。基于电力及公用事业行业整体的发展前景、业绩增长预期及估值水平，维持“强于大市”的投资评级。建议继续关注业绩稳定增长、净资产收益率高、股息率高的水电、核电龙头企业，及盈利回暖的火电投资标的。01020304050607080902013-05-222013-07-182013-09-102013-11-122014-01-062014-03-062014-04-302014-06-262014-08-192014-10-202014-12-112015-02-052015-04-082015-06-022015-07-272015-09-212015-11-192016-01-132016-03-142016-05-092016-07-042016-08-252016-10-272016-12-202017-02-202017-04-172017-06-132017-08-042017-09-272017-11-272018-01-192018-03-212018-05-182018-07-122018-09-042018-11-052018-12-272019-02-282019-04-242019-06-212019-08-142019-10-152019-12-062020-02-072020-04-012020-05-292020-07-242020-09-162020-11-172021-01-112021-03-112021-05-102021-07-022021-08-252021-10-272021-12-202022-02-182022-04-152022-06-142022-08-052022-09-292022-11-292023-01-302023-03-23电力及公用事业市盈率TTM剔除负值沪深300市盈率TTM剔除负值上证50市盈率TTM剔除负值中证500市盈率TTM剔除负值第16页/共17页电力及公用事业本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明5.风险提示行业面临的主要风险包括：1）项目进展不及预期；2）产业链价格波动风险；3）电力需求不及预期；4）电价下滑风险；5）政策推进不及预期；6）系统风险。第17页/共17页电力及公用事业本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明行业投资评级强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10％至10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。公司投资评级买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅－5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。重要声明中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。特别声明在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。