本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告·行业动态第三监管周期输配电价发布，电力市场化改革持续深化核心观点近期，发改委印发《关于第三监管周期省级电网输配电价及有关事项的通知》，进一步完善了输配电价监管体系，并公布了自2023年6月1日起开始执行的新一轮省级电网输配电价。在核定新周期输配电价之外，《通知》进一步简化用户类型，推动工商业同价全覆盖，大工业电价逐步退出历史舞台。《通知》首次按照电压等级核定容需量电费、单列上网线损和抽水蓄能容量电费，更准确地细化输配电环节结构，体现出不同电压等级下输配电价价差，有利于增量配电网、微电网发展。此外，《通知》还允许部分用户选择单一制电价或两部制电价，对负荷率较高的两部制用户的需量电价实施打折优惠等。行业动态信息行情回顾：5月12日-5月19日电力板块（882528.WI）下降1.79%，沪深300指数上升0.17%，电力板块跑输大盘1.96个百分点。年初至今来看，电力板块上涨7.64%，沪深300指数增长1.88%。分子板块看5月12日-5月19日火电、水电和燃气板块（中信指数）涨跌幅分别为-1.71%、-0.69%和0.99%。动力煤现货价格环比上涨1.55%，同比下降14.35%5月19日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为985元/吨，环比上涨1.55%，同比下降14.35%。广州港5500大卡印尼煤5月19日价格为1073元/吨，环比下降2.90%，同比下降20.22%。港库存环比增长5.35%，同比增加34.07%煤炭库存方面，截至5月19日，秦港库存610万吨，环比增长5.35%，同比增加34.07%。而广州港5月19日库存为344万吨，环比增加3.55%，同比增加19.28%。投资建议电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发电、华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐智能配电工程运维一体化企业苏文电能，水电来水偏丰带来业绩高弹性的桂冠电力、乌白电站注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。维持强于大市高兴gaoxing@csc.com.cn021-68821600SAC编号:s1440519060004发布日期：2023年05月21日市场表现相关研究报告-2%8%18%28%2022/4/252022/5/252022/6/252022/7/252022/8/252022/9/252022/10/252022/11/252022/12/252023/1/252023/2/252023/3/25公用事业上证指数电力电力目录投资要点及重点公司盈利预测...............................................................................................................................1重点公司盈利预测...........................................................................................................................................2周度行情回顾...........................................................................................................................................................35月12日-5月19日电力板块下跌1.79%，跑输大盘.................................................................................3个股表现...........................................................................................................................................................5周度高频数据汇总...................................................................................................................................................6动力煤现货价格环比上涨1.55%，同比下降14.35%....................................................................................6秦港库存环比增长5.35%，同比增加34.07%................................................................................................7沿海8省份煤炭库存环比增加3.52%，同比增加18.3%..............................................................................8月度基本面数据汇总...............................................................................................................................................92023年1~4月全社会用电量同比增加4.7%.................................................................................................92023年1~4月发电量同比增长3.4%...........................................................................................................102023年1~4月国内煤炭产量同比增长4.8%，进口量同比增长88.8%.....................................................122023年1~4月天然气产量同比增长4.8%，进口同比下降0.3%...............................................................13重点新闻及公告汇总.............................................................................................................................................14重点新闻.........................................................................................................................................................14重点公告.........................................................................................................................................................15风险分析.................................................................................................................................................................16oPsRpRzQoRvMqQnQsNmOsO7NdN8OsQpPpNnOeRqQtOiNmOpN6MpOsPuOsRsOxNmOmP1电力请参阅最后一页的重要声明投资要点及重点公司盈利预测近日国家统计局和国家能源局披露4月份我国发用电情况，4月我国全社会用电量为6901亿千瓦时，同比增长8.3%。分类别来看，4月份一产、二产、三产和城乡居民生活用电增速分别为+12.3%、+7.6%、+17.9%和0.9%，用电需求在四月展现出较为强劲的复苏势头，主要由二产及三产用电拉动。从发电数据来看，4月份我国规模以上火电、水电、核电、风电和太阳能发电量分别为4494亿、684亿、345亿、829亿和231亿千瓦时，同比增速分别为+11.5%、-25.9%、+5.7%、+20.9%和-3.3%。从电力生产情况来看，用电量增速环比回升，水电出力持续低迷情况下火电发电量迎来提升，4月来风情况环比改善，但光照情况偏差。从上游煤炭生产情况来看，4月原煤产量为3.8亿吨，同比增长4.5%，增速比上月加快0.2个百分点；进口煤炭4068万吨，同比增长72.7%，增速比3月回落78个百分点。4月国内原煤产量保持高位，同时煤炭进口量保持较高增速，主要系海外煤炭价格下跌刺激进口需求恢复叠加进口煤政策逐步放开所致。4月份天然气产量189亿立方米，同比增长7.0%，增速比3月份加快3个百分点。进口天然气898吨，同比增长11%，增速比3月份放缓0.6个百分点。近期，发改委印发《关于第三监管周期省级电网输配电价及有关事项的通知》，进一步完善了输配电价监管体系，并公布了自2023年6月1日起开始执行的新一轮省级电网输配电价。本轮省级输配电价有升有降，但大部分省份价格中枢呈下移趋势。在核定新周期输配电价之外，《通知》进一步简化用户类型，推动工商业同价全覆盖，大工业电价逐步退出历史舞台。《通知》首次按照电压等级核定容需量电费、单列上网线损和抽水蓄能容量电费，更准确地细化输配电环节结构，体现出不同电压等级下输配电价价差，有利于增量配电网、微电网发展。此外，《通知》还允许部分用户选择单一制电价或两部制电价，对负荷率较高的两部制用户的需量电价实施打折优惠等，进一步健全激励机制。电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发电和华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐智能配电工程运维一体化企业苏文电能、水电来水偏丰带来业绩高弹性的桂冠电力、乌白电站有望注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。2电力请参阅最后一页的重要声明重点公司盈利预测图表1：重点公司推荐表EPSPE公司名称股价21A22A23E24E21A22A23E24E评级火电华能国际9.29-0.79-0.610.640.79-11.8-15.214.511.8买入华电国际6.20-0.61-0.080.420.53-15.2-77.514.811.7买入上海电力10.83-0.770.070.771.11-12.0158.614.19.8买入华润电力17.600.331.302.502.9228.213.57.06.0买入申能股份6.900.330.220.550.6927.831.212.510.0增持大唐发电3.28-0.58-0.100.200.26-16.1-34.016.412.6买入粤电力A6.58-0.60-0.570.460.60-15.5-11.514.311.0买入福能股份12.250.681.331.511.6613.79.28.17.4买入水电及其他电力长江电力22.821.160.941.361.448.024.416.815.9买入桂冠电力5.750.160.400.360.4257.314.416.113.6买入三峡水利8.880.450.250.470.6020.635.518.814.8买入三峡能源5.400.230.250.320.3940.821.617.014.0买入苏文电能62.992.341.832.653.504.034.423.718.0买入中国核电6.930.440.470.540.6021.114.812.711.6买入燃气深圳燃气7.220.470.420.500.5919.817.214.512.2买入平均0.011.415.814.812.0资料来源：公司公告，中信建投代表该预测值为wind一致性预测3电力请参阅最后一页的重要声明周度行情回顾5月12日-5月19日电力板块下跌1.79%，跑输大盘5月12日-5月19日电力板块（882528.WI）下降1.79%，沪深300指数上升0.17%，电力板块跑输大盘1.96个百分点。年初至今来看，电力板块上涨7.64%，沪深300指数增长1.88%。分子板块看5月12日-5月19日火电、水电和燃气板块（中信指数）涨跌幅分别为-1.71%、-0.69%和0.99%。图表2：5月12日-5月19日电力板块下跌1.79%，跑输大盘资料来源：Wind资讯，中信建投图表3：2023年电力板块上涨7.64%，沪深300指数增长1.88%资料来源：Wind资讯，中信建投4电力请参阅最后一页的重要声明目前电力及公用事业行业整体板块估值位居中游，预期2023年电力及公用事业板块平均市盈率为17倍左右。而根据最新净资产计算的市净率，电力及公用事业行业为1.80倍，在所有行业中处于中游位置。图表4：5月12日-5月19日火电、水电和燃气板块涨跌幅分别为-1.71%、-0.69%和0.99%。资料来源：Wind资讯，中信建投图表5：电力及公用事业行业一致预期市盈率17倍资料来源：Wind资讯，中信建投5电力请参阅最后一页的重要声明个股表现从5月12日-5月19日电力及公用事业股票表现来看，整个板块共有9家上涨，87家下跌。涨幅前3的分别是杭州热电52.54%、协鑫能科10.32%、大连热电10.32%；而跌幅最大的3家公司是华能国际-5.78%、建投能源-6.55%、南网储能-6.59%。图表6：电力及公用事业行业最新PB为1.80倍资料来源：Wind资讯，中信建投图表7：5月12日-5月19日电力及公用事业表现最好及最差公司资料来源：Wind资讯，中信建投6电力请参阅最后一页的重要声明周度高频数据汇总动力煤现货价格环比上涨1.55%，同比下降14.35%5月19日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为985元/吨，环比上涨1.55%，同比下降14.35%。进口煤炭方面，广州港5500大卡印尼煤5月19日价格为1073元/吨，环比下降2.90%，同比下降20.22%。图表8：秦皇岛动力煤现货5500大卡（单位：元/吨）图表9：印尼进口煤5500大卡（单位：元/吨）资料来源：百川盈孚，中信建投资料来源：wind，中信建投5月17日环渤海动力煤指数5500大卡综合平均价格为729元/吨，环比不变，同比下跌0.82%。期货方面，郑州商品交易所2023年7月交割的动力煤合约5月19日报价801.4元/吨，环比保持不变；期现价差为183.6元/吨，环比增加8.90%。图表10：环渤海动力煤指数5500大卡（单位：元/吨）图表11：煤炭期货价格（单位：元/吨）资料来源：Wind资讯，中信建投资料来源：Wind资讯，中信建投7电力请参阅最后一页的重要声明秦港库存环比增长5.35%，同比增加34.07%煤炭库存方面，截至5月19日，秦港库存610万吨，环比增长31万吨，增幅5.35%，同比增加155万吨，增幅34.07%。而广州港5月19日库存为344万吨，环比增加11.8万吨，增幅3.55%，同比增加55.6万吨，增幅19.28%。图表12：秦皇岛港煤炭库存变动情况（单位：万吨）图表13：广州港煤炭库存变动情况（单位：万吨）资料来源：CCTD，中信建投资料来源：CCTD，中信建投曹妃甸港5月19日库存577万吨，环比增加20万吨，幅度为3.59%，同比增加149万吨，增幅34.81%。而京唐港（国投港区）5月19日库存为178万吨，上周环比增加34万吨，幅度为23.61%，同比增加56万吨，增幅45.90%。图表14：曹妃甸港煤炭库存变动情况（单位：万吨）图表15：京唐港煤炭库存变动情况（单位：万吨）=资料来源：CCTD，中信建投资料来源：CCTD，中信建投8电力请参阅最后一页的重要声明沿海8省份煤炭库存环比增加3.52%，同比增加18.3%煤炭库存方面，截至5月18日，沿海8省份库存3585.00万吨，环比增加121.8万吨，环比增加3.52%；同比增加554.6万吨，幅度18.30%。而内陆17省份煤炭库存5月18日库存为7848.6万吨，环比增加258.0万吨，增幅3.40%，同比增加765.1万吨，幅度10.80%。图表16：沿海省份煤炭库存变动情况（单位：万吨）图表17：内陆省份煤炭库存变动情况（单位：万吨）资料来源：CCTD，中信建投资料来源：CCTD，中信建投煤炭日耗方面，沿海省份5月18日日耗176.4万吨，环比减少1.7万吨，幅度0.95%，同比增加31.7万吨，幅度21.91%。而内陆省份5月18日日耗为318.7万吨，环比减少1.1万吨，幅度0.34%，同比增加39.9万吨，幅度14.31%。图表18：沿海省份煤炭日耗变动情况（单位：万吨）图表19：内陆省份煤炭日耗变动情况（单位：万吨）资料来源：CCTD，中信建投资料来源：CCTD，中信建投9电力请参阅最后一页的重要声明月度基本面数据汇总2023年1~4月全社会用电量同比增加4.7%2023年1~4月，全社会用电量累计28103亿千瓦时，同比增加4.70%，增速较去年同期增加1.3个百分点；单4月来看，全社会用电量为6901亿千瓦时，同比增长8.30%，增速较去年增长9.60个百分点。.分产业看，2023年1-4月，第一产业用电量352亿千瓦时，同比增长10.3%；第二产业用电量18632亿千瓦时，同比增长5.0%；第三产业用电量4852亿千瓦时，同比增长7.0%；城乡居民生活用电量4268亿千瓦时，同比增长0.3%。图表21：第一产业用电增速（单位：%）图表22：第二产业用电增速（单位：%）资料来源：中国电力企业联合会，中信建投资料来源：中国电力企业联合会，中信建投图表20：全社会用电量及增速（单位：亿千瓦时，%）资料来源：中国电力企业联合会，中信建投10电力请参阅最后一页的重要声明图表23：第三产业用电增速（单位：%）图表24：城乡居民用电增速（单位：%）资料来源：中国电力企业联合会，中信建投资料来源：中国电力企业联合会，中信建投2023年1~4月发电量同比增长3.4%2023年1~4月我国累计发电量为27309亿千瓦时，同比增长3.4%，增速同比增加2.1个百分点；单4月来看，发电量为6584亿千瓦时，同比增长6.1%，增速较去年增长10.4个百分点。图表25：全国发电量及同比增速（单位：亿千瓦时，%）资料来源：国家统计局，中信建投11电力请参阅最后一页的重要声明2023年1~4月我国火电累计发电量为19467亿千瓦时，同比上升4.5，增速比去年同期增加5.9个百分点；水电累计发电量为2709亿千瓦时，同比下降13.5%，增速比去年同期放缓28.2个百分点。单4月来看，火电发电量为4494亿千瓦时，同比增长11.50%，增速提升23.3个百分点；水电发电量为684亿千瓦时，同比减少25.9%，增速减缓43.3个百分点。2023年1~4月我国风电累计发电量为2909亿千瓦时，同比增长28.46%，增速比去年同期增长7.4个百分点；核电累计发电量为1378亿千瓦时，同比增长4.7%，增速比去年同期放缓0.7个百分点。单4月来看，风电发电量为829亿千瓦时，同比增长20.9%，增速提升6.4个百分点；核电发电量为345亿千瓦时，同比增长5.7%，增速提升4.8个百分点。图表26：火电月度发电量增速（单位：%）图表27：水电月度发电量增速（单位：%）资料来源：国家统计局，中信建投资料来源：国家统计局，中信建投图表28：风电月度发电量增速（单位：%）图表29：核电月度发电量增速（单位：%）资料来源：国家统计局，中信建投资料来源：国家统计局，中信建投12电力请参阅最后一页的重要声明2023年1~4月国内煤炭产量同比增长4.8%，进口量同比增长88.8%2023年1~4月煤炭累计产量为15.3亿吨，同比增长4.8%，增速较去年同期放缓5.7个百分点；单4月来看，煤炭产量为3.8亿吨，同比增长4.50%，增速较去年放缓6.2个百分点。图表30：原煤月度产量增速（单位：%）图表31：原煤累计产量及增速（单位：亿吨）资料来源：国家统计局，中信建投资料来源：国家统计局，中信建投煤炭进口方面，2023年4月，我国共进口煤炭4068万吨，同比增长72.7%，2023年1~4月，我国累计进口煤炭1.4亿吨，同比增长88.8%，增速较去年同期增加105个百分点。图表32：我国煤炭月度进口量同比（单位：%）图表33：我国煤炭累计进口量及同比（单位：万吨，%）资料来源：海关总署，中信建投资料来源：海关总署，中信建投13电力请参阅最后一页的重要声明2023年1~4月天然气产量同比增长4.8%，进口同比下降0.3%2023年1~4月我国天然气累计产量为783亿立方米，同比增长4.8%，增速比去年下降2.3个百分点；单4月来看。天然气产量为189亿立方米，同比增长7%。增速较去年增长2.3个百分点。图表34：天然气月度产量及增速（单位：亿立方米，%）图表35：天然气累计产量及增速（单位：亿立方米，%）资料来源：国家统计局，中信建投资料来源：国家统计局，中信建投2023年1~4月天然气累计进口量为3569万吨，同比下降0.3%，较去年同期增加8.6个百分点。单4月来看。天然气进口量为894万吨，同比增长10.53%。增速较去年增长25.27个百分点。图表36：天然气月度进口量及增速（单位：万吨）图表37：天然气累计进口及增速（单位：万吨）资料来源：海关总署，中信建投资料来源：海关总署，中信建投14电力请参阅最后一页的重要声明重点新闻及公告汇总重点新闻【国家能源局：重点监管调节性电源及资源参与电力市场交易】近日，国家能源局发布关于开展电力系统调节性电源建设运营综合监管工作的通知。通知指出，重点监管调节性电源及资源参与电力市场交易的有关情况，参与辅助服务考核补偿机制的情况，各类电源配建新型储能自愿选择与所属电源联合或转为独立储能参与电力市场的情况，市场化交易价格的浮动范围是否符合国家政策要求；市场运营机构是否按照公平无歧视的原则执行市场准入、信息披露、交易结算、合同签订等相关制度等。http://mtw.so/6uXFUY【发改委、能源局：加快推进充电基础设施建设更好支持新能源汽车下乡】5月17日，国家发展改革委、国家能源局发布《关于加快推进充电基础设施建设更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴的实施意见》。文件提出：鼓励开展电动汽车与电网双向互动（V2G）、光储充协同控制等关键技术研究，探索在充电桩利用率较低的农村地区，建设提供光伏发电、储能、充电一体化的充电基础设施。落实峰谷分时电价政策，鼓励用户低谷时段充电。到2030年前，对实行两部制电价的集中式充换电设施用电免收需量（容量）电费，放宽电网企业相关配电网建设投资效率约束，全额纳入输配电价回收。http://mtw.so/6uX66O【持续深化电力体制改革新一轮输配电价改革全面完成】5月15日，国家发展改革委印发《关于第三监管周期省级电网输配电价及有关事项的通知》（发改价格〔2023〕526号），公布了第三监管周期（2023年6月1日起执行）输配电价水平和结构，代表着新一轮的输配电价改革工作全面完成。本轮改革在扎实成本监审的基础上，科学确定定价参数，进一步完善了定价机制，实现了“厘清结构、服务市场”重大突破，为加快构建新型电力系统、服务市场主体公平竞争创造了更好条件。http://mtw.so/6nuOfD【甘肃省碳达峰实施方案印发：2030年新能源装机突破1.3亿千瓦】5月11日，甘肃省人民政府发布关于印发甘肃省碳达峰实施方案的通知。通知指出，到2025年，非化石能源消费比重达到30%，单位地区生产总值能源消耗比2020年下降12.5%，单位地区生产总值二氧化碳排放确保完成国家下达目标任务；到2030年，力争全省新能源装机容量突破1.3亿千瓦，为实现碳达峰奠定坚实基础。http://mtw.so/5Tg7nc【国家能源局发布《关于进一步做好抽水蓄能规划建设工作有关事项的通知》】5月12日，国家能源局综合司发布《关于进一步做好抽水蓄能规划建设工作有关事项的通知》。《通知》指出，组织开展站址比选、布局优化和项目纳规工作，布局项目要落实到计划核准年度。对于需求确有缺口的省份，按有关要求有序纳规。对于经深入论证、需求没有缺口的省份，暂时不予新增纳规，但可根据实际情况，按照“框定总量、提高质量、优中选优、有进有出、动态调整”的原则，提出项目调整建议。国家能源局根据需求论证情况和实际需要，及时对全国或部分区域的中长期规划进行滚动调整，保持适度超15电力请参阅最后一页的重要声明前，支撑发展。http://mtw.so/5EhPoS重点公告【蓝天燃气】公司发布向不特定对象发行可转换公司债券证券募集说明书。公司拟发行可转换为公司A股股票的可转债，发行总规模不超过人民币8.7亿元。本次发行可转债按面值发行，每张面值为100元，募集资金拟投入建设三个城市燃气项目及偿还银行借款。【洪通燃气】公司发布2022年年度权益分派实施公告。公司2022年利润分配以方案实施前的公司总股本2.83亿股为基数，每股派发现金红利0.2元（含税），共计派发现金红利5657.6万元。股权登记日为2023年5月18日，除权（息）日及现金红利发放日为2023年5月19日。【华能国际】公司完成了2023年度第十一期超短期融资券的发行。本期债券发行额为40亿元人民币，期限为29天，单位面值为100元人民币，发行利率为1.90%。【佛燃能源】公司全资子公司广东佛燃科技有限公司拟以自有或自筹资金人民币2.83亿元收购福能东方装备科技股份有限公司所持有的佛山福能智造科技有限公司100%股权，以推进佛燃新能源科技产业园的建设工作。本次交易完成后，福能智造将成为佛燃科技全资子公司，福能智造将纳入公司合并财务报表范围。本次交易构成关联交易。【百川能源】公司发布关于持股5%以上股东权益变动超过1%的提示性公告。本次权益变动系股东曹飞先生减持公司股份所致，持股比例变动为1.154%，不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化。本次权益变动后，曹飞先生持有公司股份1.68亿股，持股比例从13.458%减少至12.304%，仍为公司持股5%以上股东。【山高环能】公司下属公司青岛十方生物能源有限公司因业务需要，向光大银行青岛分行申请800万元流动资金贷款，公司为其提供连带责任保证担保。山高环能及控股子公司对外担保总额26.33亿元，占公司最近一期经审计归属于母公司净资产的187.89%；对资产负债率超过70%的被担保对象的担保金额超过公司最近一期经审计净资产50%。【大唐发电】公司发布持股5%以上股东集中竞价减持股份结果公告。自2022年11月17日至2023年5月16日期间，公司持股5%以上股东天津市津能投资有限公司通过集中竞价方式累计减持公司股份1880万股，交易价格区间为3.32－3.49元/股，减持后持有股份约占大唐发电总股份的6.85%。截至本公告日，天津津能减持计划期限已届满并结束。【新中港】公司发布关于控股股东可转换公司债券质押的公告。公司控股股东浙江越盛集团有限公司所持有本公司可转换公司债券办理了质押业务，本次可转债质押数量为2.75亿元，占其所持可转债比例100%，占公司总可转债比例74.61%，质押到期日为办理解除质押登记手续之日。【桂东电力】16电力请参阅最后一页的重要声明公司近日审议通过了《关于变更公司名称的议案》，同意将公司中文名称由“广西桂东电力股份有限公司”变更为“广西能源股份有限公司”，公司英文名称由“GUANGXIGUIDONGELECTRICPOWERCO.,LTD”变更为“GuangxiEnergyCo.，Ltd.”（最终结果均以工商核准登记为准）。【南网储能】公司发布2022年年度权益分派实施公告。本次利润分配以方案实施前的公司总股本31.96亿股为基数，每股派发现金红利0.038元（含税），共计派发现金红利1.21亿元。本次权益分派股权登记日为2023年5月25日，除权除息日及现金红利发放日为2023年5月26日。【天富能源】公司发布关于向控股股东提供担保的实施公告。公司本次为控股股东天富集团提供担保3亿元,系前次担保的到期续保。截至公告披露日，本公司累计对外担保余额为82.48亿元，占公司2022年12月31日经审计净资产的133.42%；其中为天富集团及其关联企业提供担保余额为67.58亿元，占公司2022年12月31日经审计净资产的109.32%。【上海电力】公司发布2023年度第九期超短期融资券发行结果公告。公司于2023年5月15日发行了2023年度第九期超短期融资券，债务融资工具简称为23沪电力SCP009。本次发行总额为17亿元，年化票面利率为2.23%，发行价格为100元，债务融资工具期限为86日，起息日为2023年5月17日。【上海电力】公司发布2022年年度权益分派实施公告。本次利润分配以方案实施前的公司总股本28.17亿股为基数，每股派发现金红利0.035元（含税），共计派发现金红利9858.60万元。本次权益分派股权登记日为2023年5月25日，除权除息日及现金红利发放日为2023年5月26日。【太阳能】公司拟发行债券中节能太阳能股份有限公司2023年面向专业投资者公开发行绿色科技创新公司债券（专项用于碳中和）（第一期），债券票面金额为100元，按面值平价发行，债券面值总额不超过10亿元（含10亿元）。本期债券票面利率为固定利率，票面利率将由发行人和主承销商根据网下询价簿记结果在票面利率询价区间内协商确定。债券票面利率采取单利按年计息，不计复利。本期发行的公司债券募集资金拟将用于偿还与绿色碳减排产业项目相关的有息债务等。【宁波能源】公司发布2022年年度权益分派实施公告。公司本次利润分配以方案实施前的公司总股本11.17亿股为基数，每股派发现金红利0.135元（含税），共计派发现金红利1.51亿元(含税)。本次权益分派股权登记日为2023年5月23日，除权除息日及现金红利发放日为2023年5月24日。风险分析煤价上涨的风险：由于目前火电长协煤履约率不达100%的政策目标，因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响。如果现阶段煤价大幅上涨，则将造成火电燃料成本提升。区域利用小时数下滑的风险：受经济转型、疫情反复等因素影响，我国用电需求存在一定波动。如果后续我国用电需求转弱，那么火电存在利用小时数下滑的风险。此外风电、光伏受每年来风、来光条件波动的影响，出力情况随之波动。如果当年来风、来光较差，或者受电网消纳能力的限制，则风电、光伏存在利用小时数下滑的风险。电价下降的风险：在发改委全面推进火电进入市场化交易并放宽电价浮动范围后，受市场供需关系和高煤17电力请参阅最后一页的重要声明价影响市场电价长期维持较高水平。如果后续电力供给过剩或煤炭价格回落、火电长协煤机制实质性落地，引导火电企业燃料成本降低，则火电的市场电价有下降的风险。新能源装机进展不及预期的风险：新能源发电装机受到政策指引、下游需求、上游材料价格等多因素影响，装机增速具备不确定性，存在装机增速不及预期的风险。新能源电源出力波动的风险：新能源的分散性、不稳定性和利用的高成本性制约着新能源发电项目的发展。新能源发电项目面临着在资源、技术、经济、管理、市场等多方面问题，其投资建设和管理模式也存在诸多差异和不确定性。18电力请参阅最后一页的重要声明分析师介绍研究助理19电力请参阅最后一页的重要声明评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数作为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数作为基准；美国市场以标普500指数为基准。股票评级买入相对涨幅15％以上增持相对涨幅5%—15％中性相对涨幅-5%—5％之间减持相对跌幅5%—15％卖出相对跌幅15％以上行业评级强于大市相对涨幅10%以上中性相对涨幅-10-10%之间弱于大市相对跌幅10%以上分析师声明本报告署名分析师在此声明：（i）以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,结论不受任何第三方的授意或影响。（ii）本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及/或其附属机构（以下合称“中信建投”）制作，由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格，本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页。一般性声明本报告由中信建投制作。发送本报告不构成任何合同或承诺的基础，不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户。本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料，但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载观点、评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断，该等观点、评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更，亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门、人员口头或书面表达的意见不同或相反。本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现。报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件，而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益。中信建投不承诺、不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现。本报告内容的全部或部分均不构成投资建议。本报告所包含的观点、建议并未考虑报告接收人在财务状况、投资目的、风险偏好等方面的具体情况，报告接收者应当独立评估本报告所含信息，基于自身投资目标、需求、市场机会、风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险。中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问咨询。不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策，中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保，亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失。中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任。在法律法规及监管规定允许的范围内，中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益，也可能在过去12个月、目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行、做市交易、财务顾问或其他金融服务。本报告内容真实、准确、完整地反映了署名分析师的观点，分析师的薪酬无论过去、现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系，分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益。本报告为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本报告全部或部分内容，亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告全部或部分内容。版权所有，违者必究。中信建投证券研究发展部中信建投（国际）北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B座12层上海浦东新区浦东南路528号南塔2103室福田区福中三路与鹏程一路交汇处广电金融中心35楼中环交易广场2期18楼电话：（8610）8513-0588电话：（8621）6882-1600电话：（86755）8252-1369电话：（852）3465-5600联系人：李祉瑶联系人：翁起帆联系人：曹莹联系人：刘泓麟邮箱：lizhiyao@csc.com.cn邮箱：wengqifan@csc.com.cn邮箱：caoying@csc.com.cn邮箱：charleneliu@csci.hk