证券研究报告·行业月报·环保东吴证券研究所1/27请务必阅读正文之后的免责声明部分环保行业月报2023M4环卫新能源销量提速，期待试点城市落地2023年05月24日证券分析师袁理执业证书：S0600511080001021-60199782yuanl@dwzq.com.cn研究助理陈孜文执业证书：S0600121070057chenzw@dwzq.com.cn行业走势相关研究《工信部公开征求对《工业领域碳达峰碳中和标准体系建设指南（2023版）》的意见》2023-05-24《湖南省大气污染防治攻坚行动计划（2023-2025年）征求意见》2023-05-23增持（维持）[Table_Tag][Table_Summary]投资要点2023M1-4环卫新能源销量同增37%，渗透率同比提升2.06pct至6.53%。2023M1-4，环卫车销量26089辆，同比变动-6.48%。新能源环卫车销售1703辆，同比变动+36.68%，新能源渗透率6.53%，同比变动+2.06pct。2022M4新能源环卫车单月销量422辆，同比变动+77%，环比变动-15%，新能源渗透率4.81%，同比变动+1.42pct。按首批纳入20-30个大中城市试点，仅考虑试点预计2022-2025年环卫新能源销量复增44%~65%。公共领域车辆全面电动化试点启动，新增渗透率目标80%，试点期为2023-2025年，首批试点申报截至2023Q1。按中大型城市数假设首批纳入20-30个，全国36个大中城市2022年环卫装备平均销量910辆，2025年80%渗透率对应新能源销量为1.5~2.2万辆，2022年全国环卫新能源销量4867辆，仅考虑试点2022-2025年销量复增44%~65%，较2022年23%显著提速。新能源环卫装备集中度同比下滑，盈峰、宇通市占率维持前列。2023M1-4，环卫车CR3/CR6分别为36.93%/46.62%，同比变动-1.96pct/-2.09pct。新能源CR3/CR6分别为63.83%/72.40%，同比变动-1.10pct/-3.60pct。环卫新能源集中度同比下降，其中：盈峰环境：新能源销量同增109.73%，市占率第一。2023M1-4，环卫车销售3886辆，同比变动-14.18%。其中，新能源环卫车销售690辆，同比变动+109.73%。新能源市占率40.52%，同比+14.11pct，行业第一。宇通重工：环卫装备市占率第五，新能源市占率第二。2023M1-4，环卫车销售818辆，同比变动-36.09%；新能源环卫车销售271辆，同比变动-28.68%。新能源市占率15.91%，同比-14.58pct，行业第二。福龙马：新能源环卫车销量同增26%，市占率第三。2023M1-4，环卫车销售1033辆，同比变动-17.03%；新能源环卫车销售126辆，同比变动+26.00%。新能源市占率7.40%，同比-0.63pct，行业第三。上海新能源销量大增，上海新能源渗透率高达47%。2023M1-4，新能源环卫车，1）销量前五的省份分别为四川（374辆，占22%）、广东（262辆，占15%）、江苏（166辆，占10%）、上海（137辆，占8%）、湖南（122辆，占7%）；2）销量增量前五的省份分别为上海（+135辆，+6750%）、江苏（+110辆，+196%）、四川（+98辆，+36%）、云南（+63辆，去年同期无销量）、湖南（+47辆，+63%）；3）新能源渗透率前五的省份分别为上海（46.9%）、四川（22.8%）、河南（13.9%）、江苏（13.6%）、广东（12.6%）。投资建议：我们预计伴随着政策采购力度加强、环卫电动装备经济性改善，环卫装备行业将迎来需求放量及盈利能力的提升。【宇通重工】环卫新能源龙头弹性最大&产品力领先，我们预计2023-2025年归母净利润复增22%，扣非归母净利润复增25%，对应2023年PE16倍，凭借底盘及产品力优势，期待拐点。【盈峰环境】环卫装备龙头新能源领跑，根据wind一致预期，2023-2025归母净利润复增18%，对应2023年PE20倍。【福龙马】我们预计2023-2025年归母净利润复增17%，对应2023年PE15倍。风险提示：新能源渗透率不及预期，环服市场化率不及预期，竞争加剧-11%-8%-5%-2%1%4%7%10%13%2022/5/242022/9/222023/1/212023/5/22环保沪深300请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业月报2/27内容目录1.2023M4环卫新能源销量提速，2023M1-4渗透率同增2.06pct至6.53%....................................52.新能源集中度下滑，盈峰&宇通市占率领先...................................................................................83.新能源环卫清洁类装备放量，中高端产品占比持续提升............................................................134.上海新能源销量大增，上海新能源渗透率高达47%...................................................................185.环卫新能源成长与竞争力分析：....................................................................................................205.1.盈峰环境：四川贡献最大增量，清洗车增量最大...............................................................205.2.宇通重工：上海贡献最大增量，桶装垃圾运输车市占率最高...........................................215.3.福龙马：四川区域销量翻倍增量贡献最大，洗扫车销量增量最大...................................236.投资建议............................................................................................................................................257.风险提示............................................................................................................................................26nMsRsMyRtMwPmMtOsNpNqMbR8Q9PsQqQnPnOlOqQmRkPpNmQaQpOoRuOnNqQNZpPnQ请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业月报3/27图表目录图1：环卫车销量与增速（单位：辆）...............................................................................................5图2：新能源环卫车销量与增速（单位：辆）...................................................................................5图3：环卫车单月销量与2023M4单月销量同环比数据（单位：辆）...........................................5图4：新能源环卫车单月销量与2023M4单月销量同环比数据（单位：辆）...............................6图5：环卫新能源渗透率.......................................................................................................................6图6：环卫新能源渗透率（单月）.......................................................................................................6图7：环卫车与新能源环卫车销量CR3..............................................................................................8图8：环卫车与新能源环卫车销量CR6..............................................................................................8图9：盈峰环境环卫车销量与增速（单位：辆）...............................................................................9图10：盈峰环境新能源环卫车销量与增速（单位：辆）.................................................................9图11：盈峰环境环卫车单月销量与2023年单月销量同环比数据（单位：辆）...........................9图12：盈峰环境新能源环卫车单月销量与2023年单月销量同环比数据（单位：辆）...............9图13：宇通重工环卫车销量与增速（单位：辆）...........................................................................10图14：宇通重工新能源环卫车销量与增速（单位：辆）...............................................................10图15：宇通重工环卫车单月销量与2023年单月销量同环比数据（单位：辆）.........................10图16：宇通重工新能源环卫车单月销量与2023年单月销量同环比数据（单位：辆）.............11图17：福龙马环卫车销量与增速（单位：辆）...............................................................................11图18：福龙马新能源环卫车销量与增速（单位：辆）...................................................................11图19：福龙马环卫车单月销量与2023年单月销量同环比数据（单位：辆）.............................12图20：福龙马新能源环卫车单月销量与2023年单月销量同环比数据（单位：辆）.................12图21：2023M1-4环卫装备销售市占率.............................................................................................13图22：2022年环卫装备销售市占率..................................................................................................13图23：2023M1-4新能源环卫装备销售市占率.................................................................................13图24：2022年新能源环卫装备销售市占率......................................................................................13图25：环卫清洁与垃圾转运销量增速（环卫车）...........................................................................14图26：环卫清洁与垃圾转运销量增速（新能源环卫车）...............................................................14图27：环卫车与新能源环卫车环卫清洁、垃圾转运占比...............................................................14图28：低、中高端销量增速（环卫车）...........................................................................................15图29：低、中高端销量增速（新能源环卫车）...............................................................................15图30：环卫车与新能源环卫车低、中高端占比...............................................................................15图31：2023M1-4环卫车各车型销售情况及占比（单位：辆）.....................................................16图32：2023M1-4环卫车各车型销售增量与同比增速（单位：辆）.............................................16图33：2023M1-4新能源环卫车各车型销售及占比（单位：辆）.................................................17图34：2023M1-4新能源环卫车各车型销售增量与同比增速（单位：辆）.................................17图35：2023M1-4各车型新能源渗透率.............................................................................................17图36：2023M1-4环卫车各地区销售情况及占比（单位：辆）.....................................................18图37：2023M1-4环卫车各地区销售增量与同比增速（单位：辆）.............................................18图38：2023M1-4新能源环卫车各地区销售及占比（单位：辆）.................................................19图39：2023M1-4新能源环卫车各地区销售增量与同比增速（单位：辆）.................................19图40：2023M1-4各地区新能源渗透率.............................................................................................20图41：2023M1-4盈峰环境新能源环卫市场成长分析（地区）.....................................................20图42：2023M1-4盈峰环境新能源环卫市场成长分析（品类）.....................................................21请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业月报4/27图43：2023M1-4宇通重工新能源环卫市场成长分析（地区）.....................................................22图44：2023M1-4宇通重工新能源环卫市场成长分析（品类）.....................................................23图45：2023M1-4福龙马新能源环卫市场成长分析（地区）.........................................................24图46：2023M1-4福龙马新能源环卫市场成长分析（品类）.........................................................25表1：各省市环卫新能源政策梳理（2023/4/1~2023/4/31）..............................................................7表2：上市公司估值表（估值日期：2023/5/23）............................................................................26请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业月报5/271.2023M4环卫新能源销量提速，2023M1-4渗透率同增2.06pct至6.53%2023M1-4环卫新能源销量同增37%，渗透率同比提升2.06pct至6.53%。根据银保监会交强险数据，2023M1-4，环卫车合计销量26089辆，同比变动-6.48%。其中，新能源环卫车销售1703辆，同比变动36.68%，新能源渗透率6.53%，同比变动+2.06pct。2023M4新能源环卫车单月销量同增77%，单月渗透率为4.81%。2023M4，环卫车合计销量8779辆，同比变动+24.49%，环比变动+0.01%。其中，新能源环卫车销量422辆，同比变动+76.57%，环比变动-15%，新能源渗透率4.81%，同比变动+1.42pct。图1：环卫车销量与增速（单位：辆）图2：新能源环卫车销量与增速（单位：辆）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所图3：环卫车单月销量与2023M4单月销量同环比数据（单位：辆）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业月报6/27图4：新能源环卫车单月销量与2023M4单月销量同环比数据（单位：辆）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所图5：环卫新能源渗透率数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所图6：环卫新能源渗透率（单月）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%02004006008001000JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2017201820192020202120212023单月同比单月环比1.25%1.82%1.59%2.56%3.19%3.92%5.94%6.53%(1.0)(0.5)0.00.51.01.52.02.50%1%2%3%4%5%6%7%20162017201820192020202120222023M1-4新能源渗透率同比变动（pct）0%2%4%6%8%10%12%14%JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec20172018201920202021202220232022年渗透率请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业月报7/27公共领域车辆全面电动化试点启动，区域扩大&时间明确，2023-2025年新增或更新车辆中新能源比例力争达80%。2023年2月3日，工信部等八部门发布《关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知》，在全国范围内启动公共领域车辆全面电动化先行区试点工作，试点期为2023—2025年，试点领域新增及更新车辆中新能源汽车比例显著提高，其中城市公交、出租、环卫、邮政快递、城市物流配送领域力争达到80%。相较于此前《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》要求2021年起国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域新增或更新公交、出租、物流配送等公共领域车辆新能源汽车比例不低于80%，本次试点工作进一步明确时间阶段，加快落实电动化目标，且区域范畴从国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域扩大至全国，以城市为主体自愿申报编写试点工作方案。按首批纳入20-30个大中城市试点测算，仅考虑试点需求预计2022-2025年环卫新能源销量复增44%~65%。根据通知，首批试点集中受理申报材料的截止时间为2023年3月31日，此后仍将常态化受理试点申报材料。按中大型城市数假设首批纳入20-30个，全国36个大中城市2022年平均910辆，2025年80%渗透率对应新能源环卫装备销量为1.5~2.2万辆，2022年全国新能源环卫装备销量4867辆，仅考虑试点2022-2025年销量复增44%~65%，较2022年的23%显著提速。多省市出台环卫新能源政策，海南和河南政策要求新增和更换全部使用新能源。2023年4月，多省市出台环卫新能源相关政策，其中浙江省生态环境厅等17部门关于开展减少污染天气攻坚行动的通知，要求以公共领域用车为重点推进新能源化，新增或更新公交、出租、物流配送、轻型环卫等车辆中新能源汽车比例不低于80%；北京市昌平区要求新增和更新的4.5吨以下环卫车为纯电动或氢燃料电池车；新增和更新的4.5吨以上环卫车中，纯电动或氢燃料电池车比例达到60%。表1：各省市环卫新能源政策梳理（2023/4/1~2023/4/31）日期地区政策内容来源2013/4/11福建莆田加快“电动莆田”建设,提升城市公交、出租、物流、环卫清扫等新能源汽车使用比例,推动全市城区、农村、社区、园区、景区等重点区域推广应用示范。莆田市市政府2023/4/17江苏常州年内市区计划采购新能源公交车200辆，新能源公交车占比达运营公交车现有总数的60%，城市建成区新增或替换的新能源公交车占比达90%以上；环卫领域车辆新增及更新车辆中新能源汽车比例不低于10%；城市物流配送领域新增及更新车辆中新能源汽车应用比例力争达到20%；鼓励旅游景区使用新能源汽车。常州市人民政府2023/4/19浙江省以公共领域用车为重点推进新能源化，新增或更新公交、出租、物流配送、轻型环卫等车辆中新能源汽车比例不低于80%。浙江省生态环境厅请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业月报8/272023/4/28北京市昌平区新增和更新的4.5吨以下环卫车为纯电动或氢燃料电池车；新增和更新的4.5吨以上环卫车中，纯电动或氢燃料电池车比例达到60%。到2023年底，纯电动或氢燃料电池车比例达到市级要求。昌平区人民政府办公室2023/4/28福建厦门市生态环境局牵头，制定实施柴油货车污染治理攻坚战实施方案，开展锅炉窑炉综合整治；市工信局牵头，建设“电动厦门”，加快推进公交、网约、市政、公务等用车电动化进程；厦门港口局牵头，推进绿色海港建设，强化港口船舶污染防治，确保二氧化氮浓度稳中有降市政府数据来源：各地政府官网，东吴证券研究所2.新能源集中度下滑，盈峰&宇通市占率领先2023M1-4环卫新能源集中度同比下滑。2023M1-4，环卫车CR3/CR6分别为36.93%/46.62%，同比变动-1.96pct/-2.09pct。新能源CR3/CR6分别为63.83%/72.40%，同比变动-1.10pct/-3.60pct。图7：环卫车与新能源环卫车销量CR3图8：环卫车与新能源环卫车销量CR6数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所分析行业头部上市公司：盈峰环境：环卫车总销量同减14.18%，新能源销量同增109.73%。2023M1-4，盈峰环境环卫车销售3886辆，同比变动-14.18%，其中新能源环卫车销售690辆，同比变动+109.73%。2023M4单月环卫车销量1144辆，同比变动+5.54%，环比变动+2.14%，其中新能源环卫车销量213辆，同比变动+267.24%，环比变动+46.90%。请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业月报9/27图9：盈峰环境环卫车销量与增速（单位：辆）图10：盈峰环境新能源环卫车销量与增速（单位：辆）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所图11：盈峰环境环卫车单月销量与2023年单月销量同环比数据（单位：辆）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所图12：盈峰环境新能源环卫车单月销量与2023年单月销量同环比数据（单位：辆）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业月报10/27宇通重工：环卫车总销量同降36.09%，新能源环卫车销量同降28.68%。2023M1-4，宇通重工环卫车销售818辆，同比变动-36.09%，其中新能源环卫车销售271辆，同比变动-28.68%。2023M4单月环卫车销量171辆，同比变动-39.36%，环比变动-29.05%，其中新能源环卫车销量54辆，同比变动-14.29%，环比变动-48.57%。图13：宇通重工环卫车销量与增速（单位：辆）图14：宇通重工新能源环卫车销量与增速（单位：辆）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所图15：宇通重工环卫车单月销量与2023年单月销量同环比数据（单位：辆）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业月报11/27图16：宇通重工新能源环卫车单月销量与2023年单月销量同环比数据（单位：辆）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所福龙马：环卫车总销量同降17.03%，新能源环卫车销量同增26.00%。2023M1-4，福龙马环卫车销售1033辆，同比变动-17.03%，其中新能源环卫车销售126辆，同比变动+26.00%。2023M4单月环卫车销量324辆，同比变动-0.31%，环比变动+14.08%，其中新能源环卫车销量59辆，同比变动+63.89%，环比变动+103.45%。图17：福龙马环卫车销量与增速（单位：辆）图18：福龙马新能源环卫车销量与增速（单位：辆）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业月报12/27图19：福龙马环卫车单月销量与2023年单月销量同环比数据（单位：辆）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所图20：福龙马新能源环卫车单月销量与2023年单月销量同环比数据（单位：辆）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所环卫装备：湖北程力市占率第一。2023M1-4，环卫车销售中，市占率前六的分别为湖北程力、盈峰环境、东风汽车、福龙马、宇通重工、徐州徐工。其中，湖北程力销量市占率16.38%，较2022年变动-1.07pct，盈峰环境销量市占率14.90%，较2022年变动-1.76pct，福龙马销量市占率3.96%，较2022年变动-0.79pct，宇通重工市占率3.14%，较2022年变动-1.59pct。请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业月报13/27图21：2023M1-4环卫装备销售市占率图22：2022年环卫装备销售市占率数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所环卫新能源：盈峰环境&宇通重工市占率保持领先，福龙马第三。2023M1-4，新能源环卫车销售中，市占率前六的分别为盈峰环境、宇通重工、福龙马、徐州徐工、奇瑞商用车、北汽福田。其中，盈峰环境市占率显著提升，销量市占率40.52%，较2022年变动+11.24pct，宇通重工销量市占率15.91%，较2022年变动-12.85pct，福龙马销量市占率7.40%，较2022年变动+0.23pct。图23：2023M1-4新能源环卫装备销售市占率图24：2022年新能源环卫装备销售市占率数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所3.新能源环卫清洁类装备放量，中高端产品占比持续提升新能源环卫清洁类装备放量，占比提升。2023M1-4，1）环卫车中，环卫清洁类销售13894辆，同比变动-3.14%，垃圾收转类销售12195辆，同比变动-10.01%。环卫清洁请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业月报14/27类销量占比53.26%，较2022全年变动+0.34pct，垃圾收转类销量占比46.74%。2）新能源环卫车中，环卫清洁类销售1179辆，同比变动+49.43%，垃圾收转类销售524辆，同比变动+14.66%。环卫清洁类销量占比69.23%，较2022变动+7.30pct，垃圾收转类销量占比30.77%。图25：环卫清洁与垃圾转运销量增速（环卫车）图26：环卫清洁与垃圾转运销量增速（新能源环卫车）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所图27：环卫车与新能源环卫车环卫清洁、垃圾转运占比数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所新能源装备趋于高端化，中高端产品占比持续提升。2023M1-4，1）环卫车中，低端车型销售15673辆，同比变动-6.46%，中高端车型销售10416辆，同比变动-6.51%。低端车型占比60.08%，较2022变动+1.65pct，中高端车型占比39.92%。2）新能源环卫车中，低端车型销售375辆，同比变动+45.35%，中高端车型销售1328辆，同比变动+77.30%。低端车型占比22.02%，中高端车型占比77.98%，中高端车型占比较2022全请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业月报15/27年变动+5.45pct。图28：低、中高端销量增速（环卫车）图29：低、中高端销量增速（新能源环卫车）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所图30：环卫车与新能源环卫车低、中高端占比数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所环卫装备市场中，绿化喷洒车占比最高，抑尘车增量第一。2023M1-4，环卫车，1）销量前五的车型分别为绿化喷洒车（4538辆，占17.4%）、压缩式垃圾车（3356辆，占12.9%）、吸污车（2963辆，占11.4%）、车厢可卸式垃圾车（2691辆，占10.3%）、抑尘车（2395辆，占9.2%）；2）销量增长前五的车型分别为抑尘车（+432辆，+22%，此处表示销量同比增量+432辆，销量同比变化+22%，下同）、摆臀式垃圾车（+85辆，+35%）、绿化喷洒车（+72辆，+2%）、除雪车（+43辆，+11%）、吸尘车（+17辆，+9%）。请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业月报16/27图31：2023M1-4环卫车各车型销售情况及占比（单位：辆）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所图32：2023M1-4环卫车各车型销售增量与同比增速（单位：辆）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所新能源环卫市场中，洗扫车占比最高，垃圾转运车同比增速最快。2023M1-4，新能源环卫车，1）销量前五的车型分别为洗扫车（451辆，占26%）、清洗车（385辆，占23%）、路面养护车（225辆，占13%）、桶装垃圾运输车（128辆，占8%）、自装卸式垃圾车（127辆，占7%）；2）销量增长前五的车型为洗扫车（+190辆，+73%）、清洗车（+112辆，+41%）、路面养护车（+82辆，+57%）、垃圾转运车（+67辆，+838%）、压缩式垃圾车（+48辆，+71%）；3）新能源渗透率前五的车型分别桶装垃圾运输车（44.8%）、清洗车（40.5%）、路面养护车（29.9%）、垃圾转运车（26.0%）、洗扫车（25.0%）。请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业月报17/27图33：2023M1-4新能源环卫车各车型销售及占比（单位：辆）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所图34：2023M1-4新能源环卫车各车型销售增量与同比增速（单位：辆）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所图35：2023M1-4各车型新能源渗透率数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业月报18/274.上海新能源销量大增，上海新能源渗透率高达47%环卫装备销售湖北占比最高，增量第一。2023M1-4，环卫车，1）销量前五的省份分别为湖北（4855辆，占19%）、山东（2243辆，占9%）、广东（2086辆，占8%）、四川（1641辆，占6%）、河北（1438辆，占6%），2）销量增量前五的省份分别为湖北（+732辆，+18%）、上海（+134辆，+85%）、安徽（+121辆，+13%）、贵州（+99辆，+26%）、云南（+71辆，+12%）。图36：2023M1-4环卫车各地区销售情况及占比（单位：辆）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所图37：2023M1-4环卫车各地区销售增量与同比增速（单位：辆）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业月报19/27新能源环卫销售上海增量第一，上海新能源渗透率最高达47%。2023M1-4，新能源环卫车，1）销量前五的省份分别为四川（374辆，占22%）、广东（262辆，占15%）、江苏（166辆，占10%）、上海（137辆，占8%）、湖南（122辆，占7%）；2）销量增量前五的省份分别为上海（+135辆，+6750%）、江苏（+110辆，+196%）、四川（+98辆，+36%）、云南（+63辆，去年同期无销量）、湖南（+47辆，+63%）；3）新能源渗透率前五的省份分别为上海（46.9%）、四川（22.8%）、河南（13.9%）、江苏（13.6%）、广东（12.6%）。图38：2023M1-4新能源环卫车各地区销售及占比（单位：辆）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所图39：2023M1-4新能源环卫车各地区销售增量与同比增速（单位：辆）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业月报20/27图40：2023M1-4各地区新能源渗透率数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所5.环卫新能源成长与竞争力分析：5.1.盈峰环境：四川贡献最大增量，清洗车增量最大四川地区贡献新能源最大增量，海南、山西市占率100%。2023M1-4，公司新能源环卫车销量同比增量前五的省份为四川（+77辆，+135%）、河北（+75辆，+234%）、广东（+46辆，+54%）、湖南（+46辆，+63%）、上海（+45辆，去年同期无销量）。图41：2023M1-4盈峰环境新能源环卫市场成长分析（地区）请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业月报21/27数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所注：“公司销量”指公司销量同比增量，“地区销量”指全行业销量同比增量，“市占率”指公司市占率的同比增量，空白表示同比无数据，去年同期基数为零新能源清洗车增量最大，成功开拓垃圾转运车市场。2023M1-4，公司新能源环卫车销量同比增量前五的车型为清洗车（+155辆，+199%）、路面养护车（+78辆，+355%）、洗扫车（+70辆，+81%）、吸尘车（+17辆，+850%）、垃圾转运车（+16辆，去年同期无销量）。公司清洗车增量最大，吸尘车增速最高，公司开拓垃圾转运车市场，市占率达21%。图42：2023M1-4盈峰环境新能源环卫市场成长分析（品类）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所注：“△公司销量”指公司销量同比增量，“△车型销量”指全行业销量同比增量，“△市占率”指公司市占率的同比增量，空白表示同比无数据，去年同期基数为零5.2.宇通重工：上海贡献最大增量，桶装垃圾运输车市占率最高上海地区贡献新能源最大增量，山东市占率48%最高。2023M1-4，公司新能源环卫车销量同比增量前四的省份为上海（+29辆，去年同期无销量）、山东（+26辆，+650%）、江苏（+24辆，+89%）、北京（+15辆，+375%）。山东区域市占率最高，市占率为48%，同增38pct。△公司销量（辆）公司YOY△车型销量（辆）车型YOY市占率△市占率（pct）除雪车00绿化喷洒车00洒水车0-9-56%0%0洗墙车00洗扫车7081%19073%35%2护栏清洗车250%113%67%17路面养护车78355%8257%44%29清洗车155199%11241%61%32扫路车9300%1968%26%15吸尘车17850%10111%100%78抑尘车-5-36%-15-29%25%-2摆臂式垃圾车00车厢可卸式垃圾车-6-38%-17-35%31%-1垃圾转运车1667838%21%21桶装垃圾运输车1250%-28-18%28%13吸粪车0-11-85%0%0吸污车010%下水道综合养护车00压缩式对接垃圾车030%自装卸式垃圾车-1-3%3031%24%-8餐厨垃圾车-2-13%-26-39%35%11压缩式垃圾车1648%4871%42%-6环卫垃圾盈峰环境车型请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业月报22/27图43：2023M1-4宇通重工新能源环卫市场成长分析（地区）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所注：“公司销量”指公司销量同比增量，“地区销量”指全行业销量同比增量，空白表示同比无数据，去年同期基数为零自装卸式垃圾车增量最多，桶装垃圾运输车市占率最高。2023M1-4，公司新能源环卫车销量同比增量前三的车型为自装卸式垃圾车（+7辆，+27%）、压缩式垃圾车（+6辆，+86%）、桶装垃圾运输车（+6辆，+14%）。公司新能源自装卸式垃圾车增量最多，桶装垃圾运输车市占率最高，市占率达38%。请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业月报23/27图44：2023M1-4宇通重工新能源环卫市场成长分析（品类）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所注：“△公司销量”指公司销量同比增量，“△车型销量”指全行业销量同比增量，“△市占率”指公司市占率的同比增量，空白表示同比无数据，去年同期基数为零5.3.福龙马：四川区域销量翻倍增量贡献最大，洗扫车销量增量最大四川区域销量增量最大，四川区域市占率同增7pct至21%。2023M1-4，公司新能源环卫车销量同比增量前四的省份为四川（+40辆，+100%）、广东（+16辆，+1600%）、江苏（+9辆，+900%）、浙江（+6辆，+600%）。请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业月报24/27图45：2023M1-4福龙马新能源环卫市场成长分析（地区）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所注：“公司销量”指公司销量同比增量，“地区销量”指全行业销量同比增量，空白表示同比无数据，去年同期基数为零洗扫车销量增量最大，开辟护栏清洗车和压缩式对接垃圾车市场。2023M1-4，公司新能源环卫车销量同比增量前三的车型为洗扫车（+40辆，+267%）、路面养护车（+21辆，+300%）、扫路车（+6辆，+600%）。△公司销量（辆）公司YOY△地区销量（辆）地区YOY市占率△市占率（pct)北京12276%2%2河北-4-67%-27-18%2%-2河南-3-100%3747%0%-4黑龙江010%吉林00辽宁0-2-100%内蒙古010%天津00安徽034567%0%0福建-6-60%1680%11%-39湖北0-2-7%0%0江苏9900%110196%6%4江西0-2-50%0%0山东02255%0%0上海01356750%0%0浙江6600%-17-18%9%8广东161600%-63-19%6%6广西03150%0%0贵州00海南-1-100%00%0%-50湖南04763%0%0云南0630%甘肃050%宁夏00青海00重庆-9-100%-18-100%山西-12-100%-10-71%0%-86陕西-11-69%-3-13%25%-45四川40100%9836%21%7西藏00新疆07233%0%0北部大区东部大区南部大区西部大区纯电销量：福龙马请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业月报25/27图46：2023M1-4福龙马新能源环卫市场成长分析（品类）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所注：“△公司销量”指公司销量同比增量，“△车型销量”指全行业销量同比增量，“△市占率”指公司市占率的同比增量，空白表示同比无数据，去年同期基数为零6.投资建议我们预计伴随着政策采购力度加强、环卫电动装备经济性改善，环卫装备行业将迎来需求放量及盈利能力的提升，重点关注：【宇通重工】环卫新能源龙头弹性最大&产品力领先，工程机械迎修复。我们预计2023-2025年归母净利润复增22%，扣非归母净利润复增25%，对应2023年PE16倍，2023M1-4新能源市占率15.91%，同比-14.58pct，凭借底盘及产品力优势，期待拐点。【盈峰环境】环卫装备龙头新能源领跑，装备龙头地位复制环服订单充裕。根据wind一致预期，2023-2025归母净利润复增18%，对应2023年PE20倍。传统装备龙头2023M1-4新能源销量690辆，同比+110%，市占率40.52%，同比+14.11pct。【福龙马】环卫新能源销量大增，服务占比超装备可持续。我们预计2023-2025年归母净利润复增17%，对应2023年PE15倍。2023M1-4新能源市占率7.40%，同比-0.63pct。△公司销量（辆）公司YOY△车型销量（辆）车型YOY市占率△市占率（pct）除雪车00绿化喷洒车00洒水车0-9-56%0%0洗墙车00洗扫车40267%19073%12%6护栏清洗车2113%22%22路面养护车21300%8257%12%8清洗车-7-37%11241%3%-4扫路车6600%1968%15%11吸尘车-6-100%10111%0%-67抑尘车-1-20%-15-29%11%1摆臂式垃圾车00车厢可卸式垃圾车-2-100%-17-35%0%-4垃圾转运车067838%0%0桶装垃圾运输车0-28-18%0%0吸粪车0-11-85%0%0吸污车010%下水道综合养护车00压缩式对接垃圾车33100%自装卸式垃圾车-19-100%3031%0%-20餐厨垃圾车-14-93%-26-39%3%-20压缩式垃圾车327%4871%12%-4福龙马环卫垃圾车型请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业月报26/27表2：上市公司估值表（估值日期：2023/5/23）代码名称市值（亿元）归母净利润（亿元）/归母净利润YOYPE2023E2024E2025E2023E2024E2025E600817.SH宇通重工664.145.036.161613117%22%22%000967.SZ盈峰环境1748.9010.4512.38201714113%17%18%603686.SH福龙马442.913.424.0015131111%18%17%注：宇通重工、福龙马盈利预测来自东吴证券研究所，盈峰环境盈利预测来自wind一致预期数据来源：Wind，东吴证券研究所7.风险提示1）环卫新能源渗透率不及预期：若存量装备更新和新能源环卫装备推广慢于预期，将会导致未来环卫装备整体市场规模缩小，对行业内公司环卫装备业务产生不利影响。2）环卫服务市场化率不及预期：未来环卫服务市场化空间增长的关键假设之一在于市场化率的提升，若市场化率提升不及预期，将对行业内公司新增订单的获取产生不利影响。3）市场竞争加剧：新能源环卫装备市场正处于扩张阶段，整车企业与上装企业均大力开发新能源环卫装备，市场竞争加剧；环卫服务市场化进程加快，包括上市公司和大型国企在内的众多企业纷纷进入这一行业，导致市场竞争愈加激烈。免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。东吴证券投资评级标准：公司投资评级：买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。行业投资评级：增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn