本报告的风险等级为中高风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。电力设备及新能源行业超配（维持）板块整体业绩高增，风电行业景气度回升电力设备行业2022年、2023Q1业绩综述2023年5月12日投资要点：分析师：刘兴文SAC执业证书编号：S0340522050001电话：0769-22119416邮箱：liuxingwen@dgzq.com.cn研究助理：苏治彬SAC执业证书编号：S0340121070105电话：0769-22110925行业指数走势资料来源：东莞证券研究所，iFinD相关报告电力设备行业2022年整体业绩高增，细分板块有所分化。2022年，申万电力设备行业整体实现营业收入32439亿元，同比增长46.0%，增速同比下降8.4个百分点；实现归母净利润2590亿元，同比增长81.4%，增速同比提高37.2个百分点；实现扣非归母净利润2358亿元，同比增长97.7%，增速同比提高37.3个百分点。2022年，申万电力设备行业整体期间费用率为6.2%，同比下降1.6个百分点；申万电力设备行业整体研发费用率为3.5%，同比下降0.4个百分点；毛利率是20.0%，同比下降0.3个百分点；净利率是8.7%，同比提高1.9个百分点。2022年，电池、光伏设备营收同比增速较快，分别为85.5%和81.6%；光伏设备、电池和电网设备行业的归母净利润增速较高，分别达134.6%、65.3%、59.4%，电机Ⅱ、风电设备和其他电源设备Ⅱ业绩承压，归母净利润分别同比下降13.0%、25.7%和164.7%。电力设备行业2023Q1业绩整体同比增速延续高增，但增速有所放缓，风电行业景气度回升。2023Q1，申万电力设备行业整体实现营业收入7647.2亿元，同比增长24.6%，增速同比下降27.8个百分点；实现归母净利润673.7亿元，同比增长31.5%，增速同比下降25.8个百分点；扣非归母净利润591.8亿元，同比增长24.8%，增速同比下降53.5个百分点。2023Q1，申万电力设备行业整体期间费用率为6.7%，同比下降0.3个百分点；申万电力设备行业整体研发费用率为3.7%，同比提高0.2个百分点；毛利率为20.5%，同比下降0.4个百分点；净利率为9.7%，同比提高0.7个百分点。2023Q1，营收增速高低排序方面，光伏设备、电池和电网设备的营收增速和归母净利润均较高，电机Ⅱ和风电设备营收和归母净利润均同比下滑，风电设备板块主要是风机厂商业绩承压，塔筒、桩基、铸件和主轴等细分领域主要企业业绩则同比改善，行业景气度逐步回暖，今年业绩向好可期。投资建议。从一季报业绩看，光伏行业主要企业业绩表现亮眼，硅料、硅片、电池片、组件和逆变器等光伏产业链主链企业的业绩同比高增，2023Q1营收增速位列光伏设备板块前五的均为光伏/储能逆变器企业，同比增长均在1.5倍以上，印证今年一季度国内外需求旺盛。风电行业方面，主要风机整机厂商2023Q1业绩整体承压，塔筒、桩基、铸件和主轴等企业业绩则同比改善，风电零部件行业景气度回暖。在新能源汽车及储能行业旺盛需求的带动下，电池企业今年一季度延续快速增长趋势，随着风电、光伏装机增长及补贴政策驱动，未来电化学储能及其他新型储能需求将继续快速增加。建议关注一季报业绩向好，并受益于行业高景气度业绩有望延续增长趋势的企业，及受益于行业基本面迎来拐点的企业。风险提示。光伏行业海外政策风险，海上风电发展不及预期风险，电网投资及特高压建设进度不及预期风险。业绩综述行业研究证券研究报告电力设备及新能源行业2022年、2023Q1业绩综述2请务必阅读末页声明。目录1.申万电力设备行业2022年、2023Q1业绩分析.................................................................................................42.子行业业绩情况....................................................................................................................................................62.1光伏设备：行业维持高景气，多数企业业绩表现亮眼..........................................................................62.2风电设备：2022年业绩整体承压，2023Q1行业景气度回暖................................................................92.3电网设备：受益于电网投资力度加大，板块业绩延续较快增长........................................................122.4电池：板块2022年业绩高增，2023Q1增速下滑明显.........................................................................142.5电机：2022年板块业绩承压，2023Q1延续同比下滑..........................................................................162.6其他电源设备：2022年板块整体业绩转盈，2023Q1加快改善..........................................................193.投资建议..............................................................................................................................................................214.风险提示..............................................................................................................................................................22插图目录图1：2018-2022年电力设备行业营业收入增长情况................................................................................4图2：2018-2022年电力设备行业归母净利润及扣非归母净利润增长情况............................................4图3：2018-2022年电力设备行业期间费用率及研发费用率变动情况....................................................4图4：2018-2022年电力设备行业毛利率、净利率变动情况....................................................................4图5：2018Q1-2023Q1电力设备行业营业收入增长情况............................................................................5图6：2018Q1-2023Q1电力设备行业归母净利润及扣非归母净利润增长情况........................................5图7：2018Q1-2023Q1电力设备行业期间费用率及研发费用率变动情况................................................5图8：2018Q1-2023Q1电力设备行业毛利率、净利率变动情况................................................................5图9：2018-2022年光伏设备行业营业收入增长情况................................................................................6图10：2018-2022年光伏设备行业归母净利润及扣非归母净利润增长情况..........................................6图11：2018-2022年光伏设备行业期间费用率及研发费用率变动情况..................................................7图12：2018-2022年光伏设备行业毛利率、净利率变动情况..................................................................7图13：2018Q1-2023Q1光伏设备行业营业收入增长情况..........................................................................7图14：2018Q1-2023Q1光伏设备行业归母净利润及扣非归母净利润增长情况......................................7图15：2018Q1-2023Q1光伏设备行业期间费用率及研发费用率变动情况..............................................8图16：2018Q1-2023Q1光伏设备行业毛利率、净利率变动情况..............................................................8图17：2018-2022年风电设备行业营业收入增长情况............................................................................10图18：2018-2022年风电设备行业归母净利润及扣非归母净利润增长情况........................................10图19：2018-2022年风电设备行业期间费用率及研发费用率变动情况................................................10图20：2018-2022年风电设备行业毛利率、净利率变动情况................................................................10图21：2018Q1-2023Q1风电设备行业营业收入增长情况........................................................................11图22：2018Q1-2023Q1风电设备行业归母净利润及扣非归母净利润增长情况....................................11图23：2018Q1-2023Q1风电设备行业期间费用率及研发费用率变动情况............................................11图24：2018Q1-2023Q1风电设备行业毛利率、净利率变动情况............................................................11图25：2018-2022年电网设备行业营业收入增长情况............................................................................12图26：2018-2022年电网设备行业归母净利润及扣非归母净利润增长情况........................................12图27：2018-2022年电网设备行业期间费用率及研发费用率变动情况................................................12图28：2018-2022年电网设备行业毛利率、净利率变动情况................................................................12图29：2018Q1-2023Q1电网设备行业营业收入增长情况........................................................................13图30：2018Q1-2023Q1电网设备行业归母净利润及扣非归母净利润增长情况....................................13图31：2018Q1-2023Q1电网设备行业期间费用率及研发费用率变动情况............................................13pOtQtPrQwPsQwOqNwOsNnR9P9R9PpNrRsQpMjMmMrMkPnMnR6MnMmQxNrNqPvPrQrN电力设备及新能源行业2022年、2023Q1业绩综述3请务必阅读末页声明。图32：2018Q1-2023Q1电网设备行业毛利率、净利率变动情况............................................................13图33：2018-2022年电池行业营业收入增长情况....................................................................................14图34：2018-2022年电池行业归母净利润及扣非归母净利润增长情况................................................14图35：2018-2022年电池行业期间费用率及研发费用率变动情况........................................................15图36：2018-2022年电池行业毛利率、净利率变动情况........................................................................15图37：2018Q1-2023Q1电池行业营业收入增长情况................................................................................15图38：2018Q1-2023Q1电池行业归母净利润及扣非归母净利润增长情况............................................15图39：2018Q1-2023Q1电池行业期间费用率及研发费用率变动情况....................................................16图40：2018Q1-2023Q1电池行业毛利率、净利率变动情况....................................................................16图41：2018-2022年电机行业营业收入增长情况....................................................................................17图42：2018-2022年电机行业归母净利润及扣非归母净利润增长情况................................................17图43：2018-2022年电机行业期间费用率及研发费用率变动情况........................................................17图44：2018-2022年电机行业毛利率、净利率变动情况........................................................................17图45：2018Q1-2023Q1电机行业营业收入增长情况................................................................................18图46：2018Q1-2023Q1电机行业归母净利润及扣非归母净利润增长情况............................................18图47：2018Q1-2023Q1电机行业期间费用率及研发费用率变动情况....................................................18图48：2018Q1-2023Q1电机行业毛利率、净利率变动情况....................................................................18图49：2018-2022年其他电源设备行业营业收入增长情况....................................................................19图50：2018-2022年其他电源设备行业归母净利润及扣非归母净利润增长情况................................19图51：2018-2022年其他电源设备行业期间费用率及研发费用率变动情况........................................19图52：2018-2022年其他电源设备行业毛利率、净利率变动情况........................................................19图53：2018Q1-2023Q1其他电源设备行业营业收入增长情况................................................................20图54：2018Q1-2023Q1其他电源设备行业归母净利润及扣非归母净利润增长情况............................20图55：2018Q1-2023Q1其他电源设备行业期间费用率及研发费用率变动情况....................................20图56：2018Q1-2023Q1其他电源设备行业毛利率、净利率变动情况....................................................20表格目录表1：2023Q1光伏设备板块业绩同比增速前五公司..................................................................................8表2：2023Q1风电设备板块业绩同比增速前五公司.................................................................................11表3：2023Q1电网设备板块业绩同比增速前五公司................................................................................14表4：2023Q1电池板块业绩同比增速前五公司........................................................................................16表5：2023Q1电机板块业绩同比增速前五公司........................................................................................18表6：2023Q1电机板块业绩同比增速前五公司........................................................................................20表7：建议关注的公司盈利预测及投资评级（截至2023/5/10）..........................................................22电力设备及新能源行业2022年、2023Q1业绩综述4请务必阅读末页声明。1.申万电力设备行业2022年、2023Q1业绩分析2022年，申万电力设备行业整体实现营业收入32439亿元，同比增长46.0%，增速同比下降8.4个百分点；实现归母净利润2590亿元，同比增长81.4%，增速同比提高37.2个百分点；实现扣非归母净利润2358亿元，同比增长97.7%，增速同比提高37.3个百分点。2022年，申万电力设备行业整体期间费用率为6.2%，同比下降1.6个百分点；申万电力设备行业整体研发费用率为3.5%，同比下降0.4个百分点；毛利率是20.0%，同比下降0.3个百分点；净利率是8.7%，同比提高1.9个百分点。图1：2018-2022年电力设备行业营业收入增长情况图2：2018-2022年电力设备行业归母净利润及扣非归母净利润增长情况数据来源：iFinD，东莞证券研究所数据来源：iFinD，东莞证券研究所图3：2018-2022年电力设备行业期间费用率及研发费用率变动情况图4：2018-2022年电力设备行业毛利率、净利率变动情况数据来源：iFinD，东莞证券研究所数据来源：iFinD，东莞证券研究所申万电力设备行业二级行业板块：2022年，营收增速高低排序方面，电池（85.5%）>光伏设备（81.6%）>电网设备（13.3%）>电机Ⅱ（4.8%）>其他电源设备Ⅱ（4.2%）>风电设备（-5.4%）。2022年，归母净利润增速高低排序方面，光伏设备（134.6%）>电池（65.3%）>电网设备（59.4%）>电机Ⅱ（-13.0%）>风电设备（-25.7%）>其他电源设备Ⅱ（-164.7%）。电力设备及新能源行业2022年、2023Q1业绩综述5请务必阅读末页声明。2022年，扣非归母净利润增速高低排序方面，光伏设备（146.8%）>电池（78.3%）>电网设备（68.9%）>电机Ⅱ（13.7%）>风电设备（-28.6%）>其他电源设备Ⅱ（-90.9%）。2022年，期间费用率同比变化百分点高低排序方面，风电设备（+0.2pct）>其他电源设备Ⅱ（-0.1pct）>电机Ⅱ（-0.6pct）>电网设备（-0.9pct）>电池（-1.4pct）>光伏设备（-1.8pct）。2022年，研发费用率同比变化百分点高低排序方面，电机Ⅱ（+0.3pct）>其他电源设备Ⅱ（+0.2pct）>风电设备（+0.2pct）>电网设备（-0.2pct）>电池（-0.6pct）>光伏设备（-0.6pct）。2023Q1（Q1指第一季度，下同），申万电力设备行业整体实现营业收入7647.2亿元，同比增长24.6%，增速同比下降27.8个百分点。2023Q1，申万电力设备行业整体实现归母净利润673.7亿元，同比增长31.5%，增速同比下降25.8个百分点；扣非归母净利润591.8亿元，同比增长24.8%，增速同比下降53.5个百分点。2023Q1电力设备行业归母净利润同比增速大幅增长，主要是光伏设备、电池、电网设备板块业绩大幅增长带动。2023Q1，申万电力设备行业整体期间费用率为6.7%，同比下降0.3个百分点；申万电力设备行业整体研发费用率为3.7%，同比提高0.2个百分点；毛利率为20.5%，同比下降0.4个百分点；净利率为9.7%，同比提高0.7个百分点。图5：2018Q1-2023Q1电力设备行业营业收入增长情况图6：2018Q1-2023Q1电力设备行业归母净利润及扣非归母净利润增长情况数据来源：iFinD，东莞证券研究所数据来源：iFinD，东莞证券研究所图7：2018Q1-2023Q1电力设备行业期间费用率及研发费用率变动情况图8：2018Q1-2023Q1电力设备行业毛利率、净利率变动情况电力设备及新能源行业2022年、2023Q1业绩综述6请务必阅读末页声明。数据来源：iFinD，东莞证券研究所数据来源：iFinD，东莞证券研究所申万电力设备行业二级行业板块：2023Q1，营收增速高低排序方面，光伏设备（38.6%）>电池（33.0%）>电网设备（16.4%）>其他电源设备Ⅱ（4.2%）>电机Ⅱ（-0.5%）>风电设备（-17.6%）。2023Q1，归母净利润增速高低排序方面，光伏设备（62.0%）>其他电源设备Ⅱ（56.4%）>电网设备（52.1%）>电池（5.1%）>电机Ⅱ（-5.7%）>风电设备（-38.3%）。2023Q1，扣非归母净利润增速高低排序方面，其他电源设备Ⅱ（107.5%）>光伏设备（62.5%）>电网设备（33.5%）>电池（-7.8%）>电机Ⅱ（-10.1%）>风电设备（-50.2%）。2023Q1，期间费用率同比变化百分点高低排序方面，风电设备（+2.2pct）>电机Ⅱ（-0.9pct）>其他电源设备Ⅱ（-0.1pct）>电池（0.0pct）>电网设备（-0.4pct）>光伏设备（-0.2pct）。2023Q1，研发费用率同比变化百分点高低排序方面，电机Ⅱ风电设备（+1.7pct）>其他电源设备Ⅱ（+0.6pct）>电机Ⅱ（+0.6pct）>光伏设备（+0.2pct）>电网设备（+0.1pct）>电池（0pct）。2.子行业业绩情况2.1光伏设备：行业维持高景气，多数企业业绩表现亮眼2022年，光伏设备板块实现营业收入9347.2亿元，同比增长81.6%；实现归母净利润1058.7亿元，同比增长134.5%；实现扣非归母净利润1024.4亿元，同比增长146.8%。2022年，光伏设备板块2022年期间费用率为4.6%，同比下降1.8个百分点；研发费用率为2.3%，同比下降0.6个百分点；毛利率是21.4%，同比提高1.2个百分点；净利率是12.1%，同比提高3.1个百分点。图9：2018-2022年光伏设备行业营业收入增长情况图10：2018-2022年光伏设备行业归母净利润及扣非归母净利润增长情况电力设备及新能源行业2022年、2023Q1业绩综述7请务必阅读末页声明。数据来源：iFinD，东莞证券研究所数据来源：iFinD，东莞证券研究所图11：2018-2022年光伏设备行业期间费用率及研发费用率变动情况图12：2018-2022年光伏设备行业毛利率、净利率变动情况数据来源：iFinD，东莞证券研究所数据来源：iFinD，东莞证券研究所2023Q1，光伏设备板块实现营业收入2336.5亿元，同比增长38.6%，增速同比下降38.1个百分点。2023Q1，光伏设备板块实现归母净利润322.4亿元，同比增长62.0%，增速同比下降54.3个百分点；扣非归母净利润306.9亿元，同比增长62.5%，增速同比下降64.5个百分点。2023Q1，光伏设备板块整体期间费用率为5.2%，同比下降0.2个百分点；研发费用率为2.6%，同比提高0.1个百分点；毛利率为23.7%，同比提高2.3个百分点；净利率为15.0%，同比提高2.7个百分点。图13：2018Q1-2023Q1光伏设备行业营业收入增长情况图14：2018Q1-2023Q1光伏设备行业归母净利润及扣非归母净利润增长情况电力设备及新能源行业2022年、2023Q1业绩综述8请务必阅读末页声明。数据来源：iFinD，东莞证券研究所数据来源：iFinD，东莞证券研究所图15：2018Q1-2023Q1光伏设备行业期间费用率及研发费用率变动情况图16：2018Q1-2023Q1光伏设备行业毛利率、净利率变动情况数据来源：iFinD，东莞证券研究所数据来源：iFinD，东莞证券研究所个股方面：2022年、2023Q1光伏设备板块龙头业绩维持高增，推动板块业绩向好。2023Q1，上能电气、阳光电源、固德威、禾迈股份和昱能科技的营收同比增速位列光伏设备板块前五，同比增速均在1.5倍以上，均为逆变器企业；固德威、钧达股份、清源股份、帝科股份和晶科能源归母净利润同比增速位列风电设备板块前五，同比增速均在3倍以上。表1：2023Q1光伏设备板块业绩同比增速前五公司证券代码证券名称2022营收（亿元）2022营收增速（%）2022归母净利润（亿元）2022归母净利润增速（%）2023Q1营收（亿元）2023Q1营收增速（%）2023Q1归母净利润（亿元）2023Q1归母净利润增速（%）688390.SH固德威47.1075.88%6.49132.27%17.19164.59%3.363475.03%002865.SZ钧达股份115.95304.95%7.17-501.34%39.6794.84%3.541535.77%603628.SH清源股份14.4241.65%1.09130.91%3.6235.46%0.51749.92%300842.SZ帝科股份37.6733.83%-0.17-118.44%15.48121.72%0.86370.85%电力设备及新能源行业2022年、2023Q1业绩综述9请务必阅读末页声明。通威股份2022年盈利能力大增，2023Q1业绩延续高增。2022年公司实现营收1424.23亿元，同比增长119.69%；归母净利润257.26亿元，同比增加217.25%。主要受益于硅料量价齐升，公司2022年盈利能力大增，毛利率和净利率分别为38.2%和22.7%，同比显著提高。2023Q1公司实现营收332.45亿元，同比增长34.67%；归母净利润86.01亿元，同比增加65.59%，今年一季度下游需求旺盛，公司业绩实现同比大增。硅料产能大幅提升，整体成本持续优化。2022年公司高纯晶硅销量25.68万吨，同比增长138.41%，单位硅耗、综合电耗、蒸汽消耗分别同比下降2.7%、10.7%、72%，产品质量进一步提升，单晶率持续稳定在99%以上，实现对下游主要N型料客户的长期稳定供货，全年N型料供货量同比大幅增长。公司目前产能超26万吨，并规划2024-2026年高纯晶硅产能将达80-100万吨，随着产能提升，未来整体成本水平将持续优化。电池技术多点布局并持续扩产，纵向强化一体化布局。目前公司电池年产能规模已超过70GW，并规划2024-2026年太阳能电池产能规模将达130-150GW。公司全面推出TNC电池产品，眉山9GWTNC电池项目目前已满产，平均转换效率25.5%。公司彭山16GWTNC电池项目预计2023年下半年建成投产，届时公司TNC电池产能将达到25GW。HJT方面，公司已完成双面纳米晶技术开发，组件功率突破720W，建立了行业首条210半片铜互联中试线，良率达到95%。另外，公司也布局了全背接触电池、钙钛矿/硅叠层电池等技术，其中钙钛矿/硅叠层实验室已于2022年投入使用，小尺寸钙钛矿/晶硅叠层电池实验室第三方认证效率达到27.19%。组件方面，2022年公司组件产能达14GW，预计2023年底将达80GW，公司具备硅料和电池的领先优势，顺势进军组件环节，垂直一体化可期。2.2风电设备：2022年业绩整体承压，2023Q1行业景气度回暖2020年是陆上风电补贴最后一年，2021年是海上风电补贴最后一年，随着中央的财政补贴陆续推出，陆上风电和海上风电在2020-2021年分别迎来了抢装潮，风电得以快速发展。而2022年陆上风电及海上风电均已进入平价时代，受风电行业平价的降本压力影响，2022年多数零部件制造商和整机厂商等风电产业链企业的业绩增速有所放缓，风电设备板块业绩整体有所下滑。2022年，风电设备板块实现营业收入1898.4亿元，同比下降5.4%；实现归母净利润123.1亿元，同比下降25.7%；实现扣非归母净利润105.1亿元，同比下降28.6%。2022年，风电设备板块2022年期间费用率为9.0%，同比提高0.2个百分点；研发费用率为3.6%，同比提高0.2个百分点；毛利率是18.1%，同比下降2.9个百分点；净利率是6.5%，同比下降1.8个百分点。688223.SH晶科能源826.76103.79%29.36157.24%231.5357.70%16.58313.36%资料来源：iFinD，东莞证券研究所电力设备及新能源行业2022年、2023Q1业绩综述10请务必阅读末页声明。图17：2018-2022年风电设备行业营业收入增长情况图18：2018-2022年风电设备行业归母净利润及扣非归母净利润增长情况数据来源：iFinD，东莞证券研究所数据来源：iFinD，东莞证券研究所图19：2018-2022年风电设备行业期间费用率及研发费用率变动情况图20：2018-2022年风电设备行业毛利率、净利率变动情况数据来源：iFinD，东莞证券研究所数据来源：iFinD，东莞证券研究所2023Q1，风电设备板块实现营业收入307.3亿元，同比下降17.6%，增速同比下降23.3个百分点。2023Q1，风电设备板块实现归母净利润26.7亿元，同比下降38.3%，增速同比下降49.5个百分点；扣非归母净利润21.7亿元，同比下降50.2%，增速同比下降74.7个百分点。2023Q1，风电设备板块整体期间费用率为11.8%，同比提高2.2个百分点；研发费用率为5.0%，同比提高1.7个百分点；毛利率为20.1%，同比下降0.8个百分点；净利率为8.7%，同比下降3.0个百分点。电力设备及新能源行业2022年、2023Q1业绩综述11请务必阅读末页声明。图21：2018Q1-2023Q1风电设备行业营业收入增长情况图22：2018Q1-2023Q1风电设备行业归母净利润及扣非归母净利润增长情况数据来源：iFinD，东莞证券研究所数据来源：iFinD，东莞证券研究所图23：2018Q1-2023Q1风电设备行业期间费用率及研发费用率变动情况图24：2018Q1-2023Q1风电设备行业毛利率、净利率变动情况数据来源：iFinD，东莞证券研究所数据来源：iFinD，东莞证券研究所个股方面：2023Q1，海力风电、振江股份、天顺风能、金雷股份和泰胜风能的营收同比增速位列风电设备板块前五；天顺风能、振江股份、恒润股份、日月股份和金雷股份归母净利润增速位列风电设备板块前五，同比增速均达到1.1倍以上。今年一季度板块多数企业业绩实现正收益且同比正增长，且以风电零部件企业为主，风电行业景气度有所回暖。表2：2023Q1风电设备板块业绩同比增速前五公司证券代码证券名称2022营收（亿元）2022营收增速（%）2022归母净利润（亿元）2022归母净利润增速（%）2023Q1营收（亿元）2023Q1营收增速（%）2023Q1归母净利润（亿元）2023Q1归母净利润增速（%）002531.SZ天顺风能67.38-17.55%6.28-52.03%13.6387.16%1.97506.82%603507.SH振江股份29.0419.77%0.95-47.20%9.54112.53%0.47156.52%603985.SH恒润股份19.45-15.20%0.95-78.55%4.3316.36%0.29131.49%电力设备及新能源行业2022年、2023Q1业绩综述12请务必阅读末页声明。2.3电网设备：受益于电网投资力度加大，板块业绩延续较快增长2022年，电网设备板块实现营业收入6675.2亿元，同比下降8.4%；实现归母净利润424.6亿元，同比增长59.4%；实现扣非归母净利润378.2亿元，同比增长68.9%。2022年，电网设备板块2022年期间费用率为8.1%，同比下降0.9个百分点；研发费用率为3.4%，同比下降0.2个百分点；毛利率是21.3%，同比提高1.4个百分点；净利率是7.9%，同比提高2.5个百分点。图25：2018-2022年电网设备行业营业收入增长情况图26：2018-2022年电网设备行业归母净利润及扣非归母净利润增长情况数据来源：iFinD，东莞证券研究所数据来源：iFinD，东莞证券研究所图27：2018-2022年电网设备行业期间费用率及研发费用率变动情况图28：2018-2022年电网设备行业毛利率、净利率变动情况数据来源：iFinD，东莞证券研究所数据来源：iFinD，东莞证券研究所2023Q1，电网设备板块实现营业收入1517.9亿元，同比增长16.4%，增速同比下降603218.SH日月股份48.653.25%3.44-48.40%10.739.32%1.31120.83%300443.SZ金雷股份18.129.74%3.52-29.00%4.3750.78%1.00117.43%资料来源：iFinD，东莞证券研究所电力设备及新能源行业2022年、2023Q1业绩综述13请务必阅读末页声明。11.8个百分点。2023Q1，电网设备板块实现归母净利润110.4亿元，同比增长52.1%，增速同比提高50.3个百分点；扣非归母净利润96.7亿元，同比增长33.5%，增速同比下降45.3个百分点。2023Q1，电网设备板块整体期间费用率为8.5%，同比下降0.4个百分点；研发费用率为3.4%，同比提高0.1个百分点；毛利率为21.9%，同比提高1.7个百分点；净利率为9.0%，同比提高2.3个百分点。图29：2018Q1-2023Q1电网设备行业营业收入增长情况图30：2018Q1-2023Q1电网设备行业归母净利润及扣非归母净利润增长情况数据来源：iFinD，东莞证券研究所数据来源：iFinD，东莞证券研究所图31：2018Q1-2023Q1电网设备行业期间费用率及研发费用率变动情况图32：2018Q1-2023Q1电网设备行业毛利率、净利率变动情况数据来源：iFinD，东莞证券研究所数据来源：iFinD，东莞证券研究所从国内电网投资看，“十四五”期间，电网坚持适度超前发展，即“宁让电等发展、不让发展等电”。国家电网计划投入2.4万亿元，推进电网转型升级；南方电网计划投入6,700亿元，推动以新能源为主体的新型电力系统构建。2023年，电力保供和新能源消纳将带动电网投资，重点投向特高压工程、输变电工程、现代智慧配电网、数字化电网、抽蓄电站建设等方面，新型电力系统迎来建设机遇。个股方面：2023Q1，ST天成、申昊科技、泽宇智能、双杰电气和万胜智能的营收同比增速位列电网设备板块前五；洛凯股份、申昊科技、神马电力、南网科技和晨光电缆归母净利润电力设备及新能源行业2022年、2023Q1业绩综述14请务必阅读末页声明。增速位列电网设备板块前五，同比增速均达到4.8倍以上。2.4电池：板块2022年业绩高增，2023Q1增速下滑明显2022年，电池板块实现营业收入11315.5亿元，同比增长85.5%；实现归母净利润921.5亿元，同比增长65.3%；实现扣非归母净利润830.7亿元，同比增长78.3%。2022年，电池板块2022年期间费用率为4.9%，同比下降1.4个百分点；研发费用率为4.3%，同比下降0.6个百分点；毛利率是19.0%，同比下降3.1个百分点；净利率是8.6%，同比下降1.1个百分点。图33：2018-2022年电池行业营业收入增长情况图34：2018-2022年电池行业归母净利润及扣非归母净利润增长情况表3：2023Q1电网设备板块业绩同比增速前五公司证券代码证券名称2022营收（亿元）2022营收增速（%）2022归母净利润（亿元）2022归母净利润增速（%）2023Q1营收（亿元）2023Q1营收增速（%）2023Q1归母净利润（亿元）2023Q1归母净利润增速（%）603829.SH洛凯股份16.0925.46%0.752.56%3.7742.26%0.1858700.00%300853.SZ申昊科技3.91-49.12%-0.65-136.07%2.07149.54%0.574091.18%603530.SH神马电力7.370.85%0.49-51.15%1.9420.57%0.151730.86%688248.SH南网科技17.9029.20%2.0643.82%4.6088.49%0.30570.42%834639.BJ晨光电缆18.65-11.84%0.58-4.84%4.4144.30%0.26485.55%资料来源：iFinD，东莞证券研究所电力设备及新能源行业2022年、2023Q1业绩综述15请务必阅读末页声明。数据来源：iFinD，东莞证券研究所数据来源：iFinD，东莞证券研究所图35：2018-2022年电池行业期间费用率及研发费用率变动情况图36：2018-2022年电池行业毛利率、净利率变动情况数据来源：iFinD，东莞证券研究所数据来源：iFinD，东莞证券研究所2023Q1，电池板块实现营业收入2769.42亿元，同比增长33.0%，增速同比下降61.0个百分点，在去年高基数基础上，今年一季度同比增速下滑明显。2023Q1，电池板块实现归母净利润181.8亿元，同比增长5.1%，增速同比下降80.9个百分点；扣非归母净利润139.6亿元，同比下降7.8%，增速同比下降95.3个百分点，在去年高基数基础上，今年一季度同比增速下滑明显。2023Q1，电池板块整体期间费用率为5.4%，同比持平；研发费用率为4.5%，同比持平；毛利率为17.4%，同比下降2.0个百分点；净利率为6.8%，同比下降2.0个百分点。图37：2018Q1-2023Q1电池行业营业收入增长情况图38：2018Q1-2023Q1电池行业归母净利润及扣非归母净利润增长情况电力设备及新能源行业2022年、2023Q1业绩综述16请务必阅读末页声明。数据来源：iFinD，东莞证券研究所数据来源：iFinD，东莞证券研究所图39：2018Q1-2023Q1电池行业期间费用率及研发费用率变动情况图40：2018Q1-2023Q1电池行业毛利率、净利率变动情况数据来源：iFinD，东莞证券研究所数据来源：iFinD，东莞证券研究所2023Q1，丰元股份、孚能科技、派能科技、湖南裕能和先惠技术的营收同比增速位列电池板块前五，同比增速均达到1倍以上；宁德时代、派能科技、威克士、野马电池和雄韬股份归母净利润增速位列电池板块前五，同比增速均达到约2倍以上。2.5电机：2022年板块业绩承压，2023Q1延续同比下滑2022年，电机板块实现营业收入543.2亿元，同比增长4.8%；实现归母净利润31.0亿元，同比下降13.0%；实现扣非归母净利润27.2亿元，同比增长13.7%。2022年，电机板块2022年期间费用率为10.0%，同比下降0.6个百分点；研发费用率为4.2%，同比下提高0.3个百分点；毛利率是22.5%，同比提高0.9个百分点；净表4：2023Q1电池板块业绩同比增速前五公司证券代码证券名称2022营收（亿元）2022营收增速（%）2022归母净利润（亿元）2022归母净利润增速（%）2023Q1营收（亿元）2023Q1营收增速（%）2023Q1归母净利润（亿元）2023Q1归母净利润增速（%）300750.SZ宁德时代3,285.94152.07%307.2992.89%890.3882.91%98.22557.98%688063.SH派能科技60.13191.54%12.73302.53%18.41126.07%4.62355.84%600152.SH维科技术23.2512.03%-1.05-17.52%3.09-33.96%-0.27318.47%605378.SH野马电池10.20-14.03%0.9930.10%1.92-22.26%0.11307.09%002733.SZ雄韬股份40.7831.12%1.57-137.21%9.0525.07%0.35199.49%资料来源：iFinD，东莞证券研究所电力设备及新能源行业2022年、2023Q1业绩综述17请务必阅读末页声明。利率是5.8%，同比下降1.2个百分点。图41：2018-2022年电机行业营业收入增长情况图42：2018-2022年电机行业归母净利润及扣非归母净利润增长情况数据来源：iFinD，东莞证券研究所数据来源：iFinD，东莞证券研究所图43：2018-2022年电机行业期间费用率及研发费用率变动情况图44：2018-2022年电机行业毛利率、净利率变动情况数据来源：iFinD，东莞证券研究所数据来源：iFinD，东莞证券研究所2023Q1，电机板块实现营业收入130.8亿元，同比下降0.5%，增速同比下降17.4个百分点。2023Q1，电机板块实现归母净利润9.1亿元，同比下降5.7%，增速同比下降11.4个百分点；扣非归母净利润7.4亿元，同比下降10.1%，增速同比下降12.6个百分点。2023Q1，电机板块整体期间费用率为10.9%，同比提高0.9个百分点；研发费用率为4.3%，同比提高0.6个百分点；毛利率为22.5%，同比提高0.8个百分点；净利率为7.2%，同比下降0.3个百分点。电力设备及新能源行业2022年、2023Q1业绩综述18请务必阅读末页声明。图45：2018Q1-2023Q1电机行业营业收入增长情况图46：2018Q1-2023Q1电机行业归母净利润及扣非归母净利润增长情况数据来源：iFinD，东莞证券研究所数据来源：iFinD，东莞证券研究所图47：2018Q1-2023Q1电机行业期间费用率及研发费用率变动情况图48：2018Q1-2023Q1电机行业毛利率、净利率变动情况数据来源：iFinD，东莞证券研究所数据来源：iFinD，东莞证券研究所2023Q1，佳电股份、通达动力、凯中精密、卧龙电驱和祥明智能的营收同比增速位列电机板块前五；科力尔、通达动力、方正电机、康平科技和佳电股份归母净利润增速位列电机板块前五。表5：2023Q1电机板块业绩同比增速前五公司证券代码证券名称2022营收（亿元）2022营收增速（%）2022归母净利润（亿元）2022归母净利润增速（%）2023Q1营收（亿元）2023Q1营收增速（%）2023Q1归母净利润（亿元）2023Q1归母净利润增速（%）002892.SZ科力尔11.83-17.50%0.73-28.57%2.970.82%0.45184.51%002576.SZ通达动力17.52-12.76%0.68-34.21%5.0112.23%0.25151.83%002196.SZ方正电机23.3123.26%-3.23-1383.72%4.45-21.95%0.0836.85%300907.SZ康平科技9.94-13.81%0.3066.43%2.25-21.07%0.0733.59%电力设备及新能源行业2022年、2023Q1业绩综述19请务必阅读末页声明。2.6其他电源设备：2022年板块整体业绩转盈，2023Q1加快改善2022年，其他电源设备板块实现营业收入2659.7亿元，同比增长4.2%；实现归母净利润31.2亿元，由负转正，同比增长164.7%；实现扣非归母净利润-7.6亿元，由负转正，同比增长90.9%。2022年，其他电源设备板块2022年期间费用率为10.0%，同比下降0.1个百分点；研发费用率为4.7%，同比提高0.2个百分点；毛利率是19.0%，同比下降3.1个百分点；净利率是8.6%，同比下降1.1个百分点。图49：2018-2022年其他电源设备行业营业收入增长情况图50：2018-2022年其他电源设备行业归母净利润及扣非归母净利润增长情况数据来源：iFinD，东莞证券研究所数据来源：iFinD，东莞证券研究所图51：2018-2022年其他电源设备行业期间费用率及研发费用率变动情况图52：2018-2022年其他电源设备行业毛利率、净利率变动情况数据来源：iFinD，东莞证券研究所数据来源：iFinD，东莞证券研究所2023Q1，其他电源设备板块实现营业收入585.3亿元，同比增长4.5%，增速同比下000922.SZ佳电股份35.7917.52%3.5164.54%10.0125.98%0.9930.94%资料来源：iFinD，东莞证券研究所电力设备及新能源行业2022年、2023Q1业绩综述20请务必阅读末页声明。降3.9个百分点。2023Q1，其他电源设备板块实现归母净利润23.4亿元，同比增长56.4%，增速同比提高86.6个百分点；扣非归母净利润19.6亿元，同比增长107.5%，增速同比提高155.6个百分点。2023Q1，其他电源设备板块整体期间费用率为9.8%，同比下降0.6个百分点；研发费用率为4.5%，同比提高0.6个百分点；毛利率为18.1%，同比提高0.5个百分点；净利率为4.8%，同比提高1.3个百分点。图53：2018Q1-2023Q1其他电源设备行业营业收入增长情况图54：2018Q1-2023Q1其他电源设备行业归母净利润及扣非归母净利润增长情况数据来源：iFinD，东莞证券研究所数据来源：iFinD，东莞证券研究所图55：2018Q1-2023Q1其他电源设备行业期间费用率及研发费用率变动情况图56：2018Q1-2023Q1其他电源设备行业毛利率、净利率变动情况数据来源：iFinD，东莞证券研究所数据来源：iFinD，东莞证券研究所2023Q1，科士达、盛弘股份、通合科技、科威尔和奥特迅的营收同比增速位列其他电源设备板块前五；上海电气、科士达、科威尔、盛弘股份和动力源归母净利润增速位列其他电源设备板块前五，同比增速均达到约1.4倍以上。表6：2023Q1电机板块业绩同比增速前五公司证券代码证券名称2022营收（亿元）2022营收增速（%）2022归母净利润（亿元）2022归母净利润增速（%）2023Q1营收（亿元）2023Q1营收增速（%）2023Q1归母净利润（亿元）2023Q1归母净利润增速（%）电力设备及新能源行业2022年、2023Q1业绩综述21请务必阅读末页声明。3.投资建议2023年1-4月，电力设备行业指数表现呈先反弹后持续调整趋势，根据Wind，2023年1-4月，申万电力设备指数下跌4.45%，跑输同期沪深300指数8.52个百分点，在30个中信一级行业指数中排名第26位。整体来看，5月上旬以来，虽然市场市行关注度仍主要集中在人工智能、一带一路、中特估等热点方向，但电力设备板块关注度较上月有所提升，板块指数整体有所止跌企稳。从今年一季报业绩看，光伏行业主要企业业绩表现亮眼，硅料、硅片、电池片、组件和逆变器等光伏产业链主链企业的业绩同比高增，2023Q1营收增速位列光伏设备板块前五的均为逆变器企业，同比增长均在1.5倍以上，印证今年一季度国内外需求旺盛。风电行业方面，主要风机整机厂商2023Q1业绩整体承压，塔筒、桩基、铸件和主轴等企业业绩则同比改善，风电零部件行业景气度回暖。辽宁、山东、广东、广西、江苏、浙江、海南等十个沿海省市明确了“十四五”期间的海上风电装机规划，总规划量高达约203GW。目前，山东、广东、浙江、上海等地均已出台相关政策文件,对海上风电项目进行一定补贴，将进一步促进海上风电的发展。从国内电网投资看，“十四五”期间，电网坚持适度超前发展，即“宁让电等发展、不让发展等电”。国家电网计划投入2.4万亿元，推进电网转型升级；南方电网计划投入6,700亿元，推动以新能源为主体的新型电力系统构建。2023年，电力保供和新能源消纳将带动电网投资，重点投向特高压工程、输变电工程、现代智慧配电网、数字化电网、抽蓄电站建设等方面，新型电力系统迎来建设机遇。电池及其他细分领域行业方面，受益于新能源车在续航里程、便利补能等方面综合优势提升、终端渠道扩展及基础设施配套日益完善等因素，全球新能源车市场需求持续快速增长，带动动力电池行业规模快速提升。另一方面，储能系统作为解决风光发电间歇性、波动性，增强电力系统安全性和灵活性的必备手段，在其安全性、经济性不断提升的情况下，未来仍具备巨大市场发展潜力。国内市场，各个省份持续推行风光配储政策，并逐步明确储能成本补偿机制，通过共享租赁、容量补偿、参与电力市场交易等形式提升储能电站收益；欧洲基于积极的碳中和目标，光伏、风电的发电量占比不断提升，601727.SH上海电气809.32-10.48%90.86-64.29%185.95-14.78%26.642802.29%002518.SZ科士达154.7156.84%-1.2675.91%78.27150.23%2.27330.34%688551.SH科威尔33.1251.56%4.749.31%11.0263.63%1.64195.72%300693.SZ盛弘股份87.1347.16%21.2097.05%35.0988.52%4.37172.53%600405.SH动力源75.8130.16%10.91-88.66%15.56-33.84%1.07140.39%资料来源：iFinD，东莞证券研究所电力设备及新能源行业2022年、2023Q1业绩综述22请务必阅读末页声明。表前储能市场需求增长迅速，且受去年以来电价大幅上涨影响，户用光伏配储能经济性凸显推动户储市场需求快速增长；美国多州制定储能装机目标，加大光伏投资配储税收抵免（ITC）力度，将政策期限延长10年至2032年，并首次将独立储能纳入ITC补贴范围，推动表前储能装机量快速提升。根据宁德时代公告和SNEResearch统计，2022年全球储能电池出货量122.2GWh，同比增长175.2%。随着风电、光伏装机增长及补贴政策驱动，未来电化学储能及其他新型储能需求将继续快速增加。建议关注一季报业绩向好，并受益于行业高景气度业绩有望延续增长趋势的企业，及受益于行业基本面迎来拐点的企业，建议关注下表个股。4.风险提示光伏行业海外政策风险，海上风电发展不及预期风险，电网投资及特高压建设进度不及预期风险。表7：建议关注的公司盈利预测及投资评级（截至2023/5/10）EPS最新摊薄（元/股）PE代码名称股价（元）2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E评级评级变动601012隆基绿能33.411.952.483.103.601713119买入维持600438通威股份38.915.714.584.564.747898买入买入300274阳光电源109.842.424.516.088.2245241813买入维持688390固德威263.875.2713.9020.7328.795019139买入维持002459晶澳科技35.922.352.933.734.601512108买入维持300724捷佳伟创104.683.014.536.619.1435231611买入首次301278快可电子77.731.853.104.526.1542251713买入首次300129泰胜风能10.190.290.550.771.0135181310买入维持002487大金重工34.120.712.163.642.914816912买入维持300750宁德时代232.5212.5810.3613.8217.8618221713买入维持688063派能科技227.138.2214.0819.8525.222816119买入首次000400许继电气24.170.750.971.391.6032251715增持首次600406国电南瑞27.000.961.121.311.5128242118买入首次资料来源：iFinD，东莞证券研究所电力设备及新能源行业2022年、2023Q1业绩综述23请务必阅读末页声明。东莞证券研究报告评级体系：公司投资评级买入预计未来6个月内，股价表现强于市场指数15%以上增持预计未来6个月内，股价表现强于市场指数5%-15%之间持有预计未来6个月内，股价表现介于市场指数±5%之间减持预计未来6个月内，股价表现弱于市场指数5%以上无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，导致无法给出明确的投资评级；股票不在常规研究覆盖范围之内行业投资评级超配预计未来6个月内，行业指数表现强于市场指数10%以上标配预计未来6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间低配预计未来6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上说明：本评级体系的“市场指数”，A股参照标的为沪深300指数；新三板参照标的为三板成指。证券研究报告风险等级及适当性匹配关系低风险宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告中低风险债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金、可转债等方面的研究报告，市场策略研究报告中高风险创业板、科创板、北京证券交易所、新三板（含退市整理期）等板块的股票、基金、可转债等方面的研究报告，港股股票、基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货、期权等衍生品方面的研究报告投资者与证券研究报告的适当性匹配关系：“保守型”投资者仅适合使用“低风险”级别的研报，“谨慎型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中低风险”的研报，“稳健型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中风险”的研报，“积极型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中高风险”的研报，“激进型”投资者适合使用我司各类风险级别的研报。证券分析师承诺：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在所知情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系，没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。声明：东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司，具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供东莞证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可随时更改。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可跌可升。本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反。在任何情况下，本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并不构成对任何人的投资建议。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、经纪、资产管理等服务。本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有，未经本公司事先书面许可，任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登。如引用、刊发，需注明本报告的机构来源、作者和发布日期，并提示使用本报告的风险，不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本证券研究报告的，应当承担相应的法律责任。东莞证券股份有限公司研究所广东省东莞市可园南路1号金源中心24楼邮政编码：523000电话：（0769）22115843网址：www.dgzq.com.cn