行业研究丨深度报告丨汽车与汽车零部件[Table_Title]探究新能源下乡潜力：三四线城市车市分析%%%%%%%%research.95579.com1请阅读最后评级说明和重要声明2/35丨证券研究报告丨报告要点[Table_Summary]国家发改委称将加快推进充电桩和城市停车设施建设，大力推动新能源汽车下乡，同时工信部表示正研究出台稳定汽车消费相关政策措施。从消费特征上看，三四线城市汽车销量占全国比重约40%，15万元以下市场销量占比更高，新能源渗透率相对落后。从竞争格局上看，自主份额过半，高于全国水平；纯电微车的短途代步需求领先，有望向小型车升级，插混性价比优势突出，将加快对燃油车的替代。分析师及联系人[Table_Author]高登陈斯竹王子豪SAC：S0490517120001SAC：S0490519080011%%%research.95579.com2XVAZuNsPmPmNpRpMnQpQoP7N8Q6MmOoOoMnOjMnNsPfQqQqNbRoPnONZnOrQuOmQvN请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨更多研报请访问长江研究小程序汽车与汽车零部件cjzqdt11111[Table_Title2]探究新能源下乡潜力：三四线城市车市分析行业研究丨深度报告[Table_Rank]投资评级看好丨维持[Table_Summary2]总量：三四线城市为汽车市场中流砥柱，且对经济更为敏感乘用车作为耐用消费品，GDP和可支配收入影响购买能力和购买意愿，进而传导至生产端又影响GDP整体增速。因此，从经济指标角度来看，汽车行业周期与经济周期基本同步。而从汽车销量角度来看，三线与四线城市销量较为接近，三四线城市汽车销量合计占全国比重约40%，且在汽车消费方面其对经济变动更为敏感。消费特征：15万元以下市场销量占比更高，新能源渗透率相对落后整体市场分价格带来看，三四线城市15万元以下市场销量占比更高。新能源市场方面，三四线城市整体新能源渗透率落后，且相较全国水平差异近年有所加大。2022年三四线城市新能源销量达168万辆，同比增长88.3%，新能源渗透率达20.5%，同比提升10.3pct，相较全国新能源渗透率低约5.5pct，差异较2021年有所加大。分价格带来看，三四线城市仅在5万以下市场新能源渗透率领先全国水平，5-15万新能源渗透率相较全国水平低约3%-5%，中高端市场新能源渗透率，尤其纯电渗透率落后程度较大。竞争格局：自主份额过半，明显高于全国整体水平三四线城市自主份额2022年达50.9%，明显高于其他线级城市。分车企来看，上汽、东风、长安、吉利、奇瑞终端市场以三四线为主，且市占率领先，比亚迪、广汽市占率提升较快；分车型来看，纯电微车五菱宏光MINI，日德系轿车宝来、速腾、轩逸、朗逸，日系SUV本田CR-V，以及自主SUV哈弗H6的终端市场以三四线城市为主，市占率较为领先，五菱宏光MINI市占率稳居第一，比亚迪秦PLUS、宋PLUS加速对头部A级自主SUV与日系轿车的替代。主销车型分析：纯电短途代步持续升级，插混经济型家用替代空间广整体来看，三四线城市主销车型以短途代步与经济型家用需求为主。分燃油类型来看，纯电微车五菱宏光MINI居于第一，燃油车仍然占据主要市场；分价格带来看，热销车型售价集中于15万元以下价格带；分级别来看，热销车型多定位紧凑级。纯电方面，纯电微车主打短途代步，小型车承担部分升级需求，比亚迪、上汽、吉利、长安投放全新微型、小型纯电车；插混方面，燃油车仍占据主要市场，比亚迪DM-i车型加速对同级别燃油车的替代，但主流市场插混车型优质供给缺乏，自主品牌插混新车空间广，长城、吉利、长安加快车型投放。投资建议：三四线城市新能源车增长空间大，相关企业有望受益国家发改委称将加快推进充电桩和城市停车设施建设，大力推动新能源汽车下乡，同时工信部表示正研究出台稳定汽车消费相关政策措施。三四线城市汽车销量占全国比重约40%，整体新能源发展水平滞后，纯电微车的短途代步需求领先，有望向小型车升级，插混性价比优势突出，将加快对燃油车的替代。1）整车重点推荐新车周期强，三四线城市市占率领先的公司：比亚迪、长城汽车、吉利汽车、长安汽车、上汽集团等；2）零部件推荐价值量和渗透率提升的细分市场龙头：拓普集团、新泉股份、伯特利、星宇股份、经纬恒润、福耀玻璃、华域汽车、森麒麟、天润工业等。风险提示1、政策落地时间及力度不及预期；2、政策落地效果不及预期。[Table_StockData]行业内重点公司推荐公司代码公司名称投资评级002594比亚迪买入601633长城汽车买入0175吉利汽车买入600104上汽集团买入市场表现对比图(近12个月)[Table_Chart]资料来源：Wind相关研究[Table_Report]•《汽车全球化系列之七：出海墨西哥，零部件全球化再开新篇章》2023-04-20•《乘联会2023年3月销量点评：总量持续回升，出口强势增长》2023-04-12•《乘联会2023年2月销量点评：行业需求稳步恢复，看好后续产销持续增长》2023-03-09-3%17%38%58%2022/42022/82022/122023/4汽车与汽车零部件上证综合指数2023-05-05%%%%%%%%research.95579.com3请阅读最后评级说明和重要声明4/35行业研究深度报告目录引言：新能源汽车下乡能挖掘多少消费潜力？.............................................................................7总量：三四线城市为汽车市场中流砥柱，且对经济更为敏感......................................................11消费特征：15万元以下市场销量占比更高，新能源渗透率相对落后..........................................14竞争格局：自主份额过半，明显高于全国整体水平....................................................................21主销车型分析：纯电短途代步持续升级，插混经济型家用替代空间广........................................25整体特征：短途代步与经济型家用需求为主................................................................................................25纯电：纯电微车主打短途代步，小型车承担部分升级需求..........................................................................27插混：比亚迪DM-i加速替代同级别燃油车，经济性凸显............................................................................30投资建议：三四线城市新能源车增长空间大，相关企业有望受益...............................................33风险提示.....................................................................................................................................34图表目录图1：中国交叉型乘用车销量（万辆）........................................................................................................................8图2：2022年交叉型乘用车销量同比下滑17.4%......................................................................................................10图3：2021年摩托车销量同比增长18.3%.................................................................................................................10图4：2023年1-3月轻卡（含皮卡）批发销量同比增长1.8%..................................................................................10图5：2023年1-3月轻卡上牌量同比下滑4.0%........................................................................................................10图6：2023年1-3月新能源轻卡上牌同比增长23.1%...............................................................................................11图7：2023年1-3月新能源轻卡上牌占比.................................................................................................................11图8：分车企轻卡上牌市占率.....................................................................................................................................11图9：城市级别划分...................................................................................................................................................12图10：全国分城市级别GDP增速.............................................................................................................................12图11：全国分级别可支配收入（元）........................................................................................................................13图12：全国分级别可支配收入增速............................................................................................................................13图13：全国分城市级别上牌销量（万辆）.................................................................................................................13图14：全国分城市级别上牌销量结构........................................................................................................................13图15：分城市级别上牌销量增速、GDP增速、城镇可支配收入增速情况对比·.......................................................14图16：2022年三四线城市分价格带消费结构...........................................................................................................14图17：三四线城市分价格带销量占比........................................................................................................................15图18：三四线城市分价格带销量占比与全国整体水平差异.......................................................................................15图19：三四线城市分价格带消费结构对比.................................................................................................................15图20：三四线城市新能源销量及增速（万辆）.........................................................................................................16图21：三四线城市新能源渗透率与全国整体水平差异...............................................................................................16图22：三四线城市分价格带新能源渗透率情况.........................................................................................................16图23：三四线城市分价格带新能源渗透率与全国整体水平差异................................................................................16图24：三四线城市新能源渗透率分价格带对比.........................................................................................................16图25：5万以下市场分城市级别销量情况（万辆）...................................................................................................17图26：三四线城市5万以下市场销量占比................................................................................................................17%%%research.95579.com4请阅读最后评级说明和重要声明5/35行业研究深度报告图27：三四线城市5万以下新能源销量及增速.........................................................................................................17图28：三四线城市5万以下新能源渗透率情况.........................................................................................................17图29：5-8万市场分城市级别销量情况（万辆）.......................................................................................................18图30：三四线城市5-8万市场销量占比....................................................................................................................18图31：三四线城市5-8万新能源销量及增速.............................................................................................................18图32：三四线城市5-8万新能源渗透率情况.............................................................................................................18图33：8-15万市场分城市级别销量情况（万辆）.....................................................................................................19图34：三四线城市8-15万市场销量占比..................................................................................................................19图35：三四线城市8-15万新能源销量及增速...........................................................................................................19图36：三四线城市8-15万新能源渗透率情况...........................................................................................................19图37：15-25万市场分城市级别销量情况（万辆）...................................................................................................20图38：三四线城市15-25万市场销量占比................................................................................................................20图39：三四线城市15-25万新能源销量及增速.........................................................................................................20图40：三四线城市15-25万新能源渗透率情况.........................................................................................................20图41：25万以上市场分城市级别销量情况（万辆）.................................................................................................21图42：三四线城市25万以上市场销量占比..............................................................................................................21图43：三四线城市25万以上新能源销量及增速.......................................................................................................21图44：三四线城市25万以上新能源渗透率情况.......................................................................................................21图45：三四线城市自主份额明显高于其他线级（2022年上牌）..............................................................................22图46：2022年三四线城市分品牌类型上牌量及增速................................................................................................22图47：2022年主要车企分城市线级上牌结构...........................................................................................................22图48：2016-2022年三四线城市分车企上牌市占率..................................................................................................22图49：2022年三四线城市分车企上牌量及增速........................................................................................................23图50：2022年三四线城市主要车企市占率同比变化................................................................................................23图51：2022年主要品牌分城市线级上牌结构...........................................................................................................23图52：2016-2022年三四线城市分品牌上牌市占率..................................................................................................23图53：2022年三四线城市分品牌上牌量及增速........................................................................................................24图54：2022年三四线城市主要品牌市占率同比变化................................................................................................24图55：2022年三四线城市前十大车型上牌及增速....................................................................................................24图56：2022年三四线城市前十大车型分城市线级上牌结构......................................................................................24图57：2016-2022年主要车型市占率排名变化.........................................................................................................25图58：2022年三四线城市前二十大车型上牌量及市占率（万辆，%）....................................................................26图59：2022年三四线城市前二十大车型销量分布....................................................................................................26图60：三四线城市前二十大车型价格分布.................................................................................................................26图61：三四线城市前二十大车型级别分布.................................................................................................................27图62：五菱宏光MINI示意图....................................................................................................................................27图63：五菱宏光MINI三四线上牌占比超六成...........................................................................................................27图64：比亚迪海豚示意图..........................................................................................................................................29图65：比亚迪海豚三四线上牌占比持续提升.............................................................................................................29图66：比亚迪宋PLUSDM-i三四线上牌占比提升....................................................................................................30图67：比亚迪秦PLUSDM-i三四线上牌占比提升....................................................................................................30图68：三四线城市比亚迪DM-i车型与同级别热销燃油车市占率变化.......................................................................30%%%%%%%%research.95579.com5请阅读最后评级说明和重要声明6/35行业研究深度报告图69：比亚迪DM-i车型经济性优势突出（单位：万元）.........................................................................................30图70：长城汽车智能四驱电混技术Hi4.....................................................................................................................31图71：长城汽车枭龙MAX示意图.............................................................................................................................31图72：吉利汽车雷神电混8848.................................................................................................................................32图73：吉利汽车银河L7示意图.................................................................................................................................32图74：长安智电iDDAI智慧节能系统.......................................................................................................................33图75：长安智电iDD衡温智慧安全系统....................................................................................................................33图76：2023年采用P13构型混动系统的智电iDD新方案将量产落地.....................................................................33图77：三款智电iDD车型亮相2023长安汽车全球伙伴大会....................................................................................33表1：补贴政策细则.....................................................................................................................................................7表2：2020-2022年新能源汽车下乡部分车型统计......................................................................................................8表3：2016-2022年三四线城市前十大车型市占率变化.............................................................................................25表4：五菱宏光MINI与竞品车型配置对比................................................................................................................28表5：2022-2023年上市主要纯电微车、小型车........................................................................................................29表6：长城、吉利、长安主要插混车型新车规划........................................................................................................31表7：枭龙、枭龙MAX、银河L7以及宋PLUSDM-i配置对比................................................................................32%%%research.95579.com6请阅读最后评级说明和重要声明7/35行业研究深度报告引言：新能源汽车下乡能挖掘多少消费潜力？国家发改委新闻发言人孟玮4月19日在北京表示，国家发改委将加快推进充电桩和城市停车设施建设，大力推动新能源汽车下乡，鼓励汽车企业开发更适宜县乡村地区使用的车型。同时，加快实施公共领域车辆全面电动化先行区试点。因此，本篇报告主要探究三四线及以下城市的汽车消费特征、竞争格局和旺销车型，由此判断未来新能源增长前景，以及相关整车企业受益情况。我国历史曾推出过两次汽车下乡政策，均成效显著，政策期间推动补贴车型销量快速增长。1）2009-2010年：2009年，国务院公布的《汽车行业调整振兴规划》中提出，2009年3月1日至12月31日，新增中央投资中安排50亿元资金，对农民购买1.3升及以下排量的微型客车，以及将三轮汽车或低速货车报废换购轻型载货车，给予一次性财政补贴。补贴资金由中央财政和省级财政共同负担。其中，中央财政负担80％，省级财政负担20％。2010年，财政部、工信部等部委联合下发通知继续实施汽车下乡政策，汽车下乡政策实施延长一年，至2010年12月31日止。表1：补贴政策细则补贴对象补贴明细购买1.3升及以下排量微型客车按销售价格10%给予补贴，购买微型客车单价5万元以上的，实行定额补贴，每辆补贴5000元。换购轻型载货车按换购轻型载货车销售价格10%给予补贴，换购轻型载货车单价5万元以上的，实行定额补贴，每辆补贴5000元。同时，对报废三轮汽车或低速货车实行定额补贴。报废三轮汽车每辆给予补贴2000元，报废低速货车每辆给予补贴3000元。购买摩托车按销售价格13%给予补贴，购买摩托车单价5000元以上的，实行定额补贴，每辆补贴650元。资料来源：中央政府门户网站，长江证券研究所2009-2010年汽车下乡政策主要针对微型车，即交叉型乘用车，政策期间微车销量高速增长。1）补贴前我国交叉型乘用车销量较为稳定，2005-2008年年均销量约95万辆。2）2009年3月至12月交叉型乘用车累计销量169万辆，同比增长95.4%。据财政部统计，截至2009年12月底，全国已补贴下乡汽车摩托车583万辆，兑付补贴资金86.8亿元；其中，汽车补贴167万辆，摩托车补贴416万辆。3）2010年交叉型乘用车销量持续冲高，全年交叉型乘用车销量249万辆，同比增长27.9%。据财政部统计，2010年全国补贴下乡汽车摩托车1208万辆，兑付补贴资金179亿元；其中，汽车补贴333万辆，摩托车补贴876万辆。%%%%%%%%research.95579.com7请阅读最后评级说明和重要声明8/35行业研究深度报告图1：中国交叉型乘用车销量（万辆）资料来源：中汽协，长江证券研究所2）2019-2022年：2019年1月，发改委等十部门印发《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案（2019年）》，政策明确有条件的地方，可对农村居民报废三轮汽车，购买3.5吨及以下货车或者1.6升及以下排量乘用车，给予适当补贴，带动农村汽车消费。此后每年均有推出新能源汽车下乡相关政策，1）2020年7月，工信部、农业农村部、商务部部署开展新能源汽车下乡活动，多家车企推出入门级车型和补贴优惠政策；9月、10月，相继开展了第二批和第三批新能源汽车下乡活动；2）2021年3月，工信部等四部委下发关于开展2021年新能源汽车下乡活动的通知；3）2022年5月，在2021年新能源汽车下乡活动的基础上，工信部等四部门下发开展2022新能源汽车下乡活动的通知。与2009年不同，本次新能源汽车下乡多为地方政府和车企补贴。如2020年4月，广东省2020年汽车下乡专项行动公告，从2020年5月1日-2020年12月31日，广东省农村户籍居民购车最高可享受补贴1万元。新能源汽车下乡推动新能源汽车销量快速增长，一方面车企加快推出了不少适合这些场景的新能源车型，丰富消费者的选择，另一方面新能源汽车下乡活动培育了消费认知，努力改变了消费者尤其是农村消费者对这一新事物认知普遍不足的局面。根据中汽协统计，2022年下乡车型共完成销售265.98万辆，同比2021年同期的141.93万辆，增长87%，全年活动共有28家汽车企业、64款车型积极响应参加新能源汽车下乡活动。表2：2020-2022年新能源汽车下乡部分车型统计车企2020年2021年2022年比亚迪比亚迪元、E1、E2、E3、S2、元EV535、秦EVS2、E1、E2、E3、全新元EV360、元EV535、全新秦EV海豚、E2、元Pro、元Plus、秦PlusEV、宋PlusEV长城汽车长城欧拉R1、欧拉IQ、欧拉白猫欧拉IQ、欧拉R1、欧拉白猫欧拉好猫、欧拉好猫GT吉利汽车枫叶30X枫叶30X、帝豪EV500、帝豪Gse、帝豪EVPro、吉利远程E5L几何C、几何APro、帝豪EVPro长安汽车长安奔奔E-star、欧尚A600EV、S15E-pro、欧尼尚欧、睿行EM80、长安之星9EV、跨越X1EV、跨越V5EV奔奔E-star、欧尚A600EV、欧尚尼欧、长安睿行EM80、长安之星9EV、长安跨越X1EV、长安跨越V5EV、CS15E-proLumin、奔奔E-Star、逸动EV460、长安睿行EM60、长安之星9EV、长安星卡EV、长安欧尚A600EV、长安欧尚长行EV奇瑞汽车奇瑞EQ1、开瑞K60EV、开瑞优优EV、开瑞优劲EV小蚂蚁EQ1、开瑞K60EV、开瑞优优EV、开瑞优劲EV小蚂蚁EQ1、QQ冰淇淋、艾瑞泽e、大蚂蚁-40%-20%0%20%40%60%80%100%0501001502002503002007200820092010201120122013交叉型乘用车销量同比增速%%%research.95579.com8请阅读最后评级说明和重要声明9/35行业研究深度报告上汽集团上汽荣威Ei5、科莱威上汽荣威Ei5、科莱威科莱威Clever、荣威i6MaxEV、荣威Ei5上汽通用五菱宝骏E100、E200；宏光迷你EV、五菱荣光电动车、新宝骏E300\新宝骏E300Plus宏光MINIEV、宝骏E100、宝骏E200、五菱荣光电动车、新宝骏E300、新宝骏E300Plus宏光MiniEV、宝骏KiwiEV、五菱荣光电动车、五菱NanoEV合众汽车哪吒N01哪吒N01哪吒V、哪吒VPro零跑汽车T03T03零跑T03、零跑C11东风汽车新能源EX1风神E70、启辰D60EV、风行S50EV、菱智M5EV风神E70、启辰D60EV、启辰T60EV、风行S50EV、东风EX1Pro、东风本田MN-V江淮汽车江淮IEV6E江淮IEV6E思皓E10X、思皓E40X、思皓E50A、思皓E50APro野马汽车雷丁i3、雷丁i5雷丁芒果、雷丁芒果Pro威马汽车威尔马斯特EX5威尔马斯特EX5威马EX5-Z、威马E.5、威马W6江铃汽车新能源EV3新能源EV3广汽埃安AIONY、AIONS、AIONSPlus、AIONVPlus广汽丰田广汽丰田iA5合创汽车合创Z03北汽新能源北汽新能源EC3北汽新能源EC3北汽福田福田风景EV北汽蓝谷北汽EU5-Plus、北汽EU7一汽集团红旗E-QM5一汽奔腾奔腾E01奔腾NAT吉麦新能源凌宝BOX凌宝BOX凌宝BOXPro、凌宝COCO海马汽车爱尚EV、爱尚360/E1金龙客车厦门金旅龙GLE850、GLE550、GLE650东风汽车风神E70、东风风光E3、风光E1、启辰e30、启辰D60EV、启辰T60EV、菱智M5EV、风行S50EV、风神奕炫EV500东风小康风光MiniEV、东风小康EC36云度汽车云度π1、云度π3Pro远行版云度π1、云度π3大运汽车大运悦虎3国机智骏汽车国机智骏GC1国机智骏GC1中通客车“开阳”系列EV华晨汽车新海狮EV、好运一号EV、T50EV华晨鑫源新海狮EV、好运一号EV、鑫源T50EV飞碟汽车飞碟Q2新吉奥汽车吉奥帅凌御捷时代汽车朋克多多资料来源：中央政府门户网站，长江证券研究所注：2020年中，黑色字体为第一批车型，红色字体为第二批车型，蓝色字体为第三批车型。%%%%%%%%research.95579.com9请阅读最后评级说明和重要声明10/35行业研究深度报告2009年汽车下乡政策结束后交叉型乘用车与摩托车销量均出现下滑，近年摩托车有所回升。1）交叉型乘用车：2022年交叉型乘用车销量32.3万辆，同比下滑17.4%；2010年其销量为249万辆，2010-2022年CAGR为-15.7%。2）摩托车：2011-2018年，摩托车销量由2692.8万辆下滑至1557.1万辆，CAGR为-7.5%；而后销量有所回升，至2021年已提升至2019.5万辆，同比增长18.3%，2018-2021年CAGR为9.1%。图2：2022年交叉型乘用车销量同比下滑17.4%图3：2021年摩托车销量同比增长18.3%资料来源：Wind，长江证券研究所资料来源：Wind，长江证券研究所轻卡当前下滑幅度持续收窄。2022年轻卡（含皮卡）销量161.7万辆，同比下滑23.0%。当前下滑幅度持续收窄，2023年1-3月轻卡（含皮卡）销量达47.6万辆，同比增长1.8%，其中2、3月份单月分别同比增长43.6%、14.9%。2022年轻卡上牌量133.1万辆，同比下滑28.8%，2023年1-3月轻卡上牌量达36.8万辆，同比下滑4.0%，其中2、3月份单月同比增速分别为-2.0%、7.6%。图4：2023年1-3月轻卡（含皮卡）批发销量同比增长1.8%图5：2023年1-3月轻卡上牌量同比下滑4.0%资料来源：Wind，长江证券研究所资料来源：中保信，长江证券研究所新能源轻卡高增长，福田份额提升。2022年新能源轻卡上牌量6.9万辆，同比增长99.3%，新能源占比为5.2%，同比提升3.3pct。2023年1-3月新能源轻卡上牌量9,443辆，同比增长23.1%，新能源占比为2.6%，同比提升0.6pct。分车企来看，重庆瑞驰、江西吉利新能源商用车、广西汽车集团、北汽福田市占率分别为22.5%/15.2%/10.9%/8.1%，分别同比+13.6pct/+2.0pct/-1.1pct/+5.3pct。-40%-20%0%20%40%60%80%100%050100150200250300交叉型乘用车（万辆）YOY-0.2-0.100.10.20.30.40.50.6050010001500200025003000摩托车（万辆）YOY-100%-60%-20%20%60%100%0510152025302020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03轻型货车（含皮卡）（万辆)YOY-100%-60%-20%20%60%100%0510152025302020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03轻卡上牌量（万辆）YOY%%%research.95579.com10请阅读最后评级说明和重要声明11/35行业研究深度报告图6：2023年1-3月新能源轻卡上牌同比增长23.1%图7：2023年1-3月新能源轻卡上牌占比资料来源：中保信，长江证券研究所资料来源：中保信，长江证券研究所图8：分车企轻卡上牌市占率资料来源：中保信，长江证券研究所总量：三四线城市为汽车市场中流砥柱，且对经济更为敏感城市级别划分规则：本文城市级别数据来自第一财经2022城市商业魅力排行榜，其中包括台州、海口、乌鲁木齐、洛阳、廊坊等70个三线城市，宜宾、鞍山、南充、秦皇岛、亳州等90个四线城市，以及六盘水、佳木斯、齐齐哈尔、延安、忻州等128个五线城市（下文用四线城市代指四线及以下城市）。-100%-50%0%50%100%150%200%05,00010,00015,00020,00025,000Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23新能源轻卡上牌（辆）YOY0%5%10%15%20%25%05,00010,00015,00020,00025,000Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23新能源轻卡上牌（辆）新能源占比0%20%40%60%80%100%其他东风奇瑞商用车山东汽车上汽大通宇通集团重庆长安吉利四川商用车河北长安江淮汽车一汽解放华晨鑫源山东凯马北汽福田广西汽车集团江西吉利新能源商用车重庆瑞驰%%%%%%%%research.95579.com11请阅读最后评级说明和重要声明12/35行业研究深度报告图9：城市级别划分资料来源：第一财经，长江证券研究所从经济指标角度来看：汽车行业周期与经济周期基本同步。乘用车作为耐用消费品，其需求受到购买力和购买意愿的影响。从逻辑上看，经济周期与汽车销量互相影响，GDP和可支配收入影响购买能力的预期，进而影响购买意愿，进而传导至生产端又影响GDP整体增速。1）GDP：2020年前，三四线城市经济增长弱于全国水平，但增速差距逐步缩窄。2020年后受疫情影响增速虽有一定回落，但三四线城市发展韧性较强，经济复苏速度优于全国整体水平，2022年增速已升至约8%。图10：全国分城市级别GDP增速资料来源：全国各地统计年鉴，企业预警通，第一财经，长江证券研究所注：全国增速为现价GDP计算，分级别GDP增速为根据第一财经城市分级统计各城市GDP情况后计算的平均增速，因数据可得性等原因部分五线城市未纳入统计，“可支配收入”计算方法类似。0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%16.0%2016201720182019202020212022全国三线及以下四线及以下%%%research.95579.com12请阅读最后评级说明和重要声明13/35行业研究深度报告2）可支配收入：从绝对值来看，三线与四五线城市平均城镇可支配收入较为接近。对比来看，三四线城镇可支配收入较全国整体水平低约17%-18%，全国农村可支配收入约为城镇水平的40%。从增速角度来看，不同级别城镇增速表现较为一致，农村可支配收入增速持续优于城镇增速水平。图11：全国分级别可支配收入（元）图12：全国分级别可支配收入增速资料来源：全国各地统计年鉴，企业预警通，第一财经，长江证券研究所资料来源：全国各地统计年鉴，企业预警通，第一财经，长江证券研究所从汽车销量角度来看：三四线城市汽车销量占全国比重40%以上，且在汽车消费方面对经济变动更为敏感。从绝对值来看，三线与四线城市销量相当，2019年以来三四线城市年销量合计基本稳定在800-900万辆之间。从销量占比角度来看，三四线城市销量占比呈缓慢下降态势，三四线城市销量占比由2016年的约48%降至2022年约42%之间。图13：全国分城市级别上牌销量（万辆）图14：全国分城市级别上牌销量结构资料来源：中保信，长江证券研究所资料来源：中保信，长江证券研究所从增速角度来看，三四线城市销量波动幅度略大。2022年三四线城市GDP增速、城镇可支配收入增速有所下滑但下滑幅度优于全国水平，但三四线城市上牌销量增速下滑幅度明显大于全国水平。010,00020,00030,00040,00050,00060,00020152016201720182019202020212022全国城镇三线及以下城镇四线及以下城镇全国农村0%2%4%6%8%10%12%2016201720182019202020212022全国城镇三线及以下城镇四线及以下城镇全国农村02004006008001,0001,2002016201720182019202020212022三线四线及以下其他0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%202020212022三线四线及以下其他%%%%%%%%research.95579.com13请阅读最后评级说明和重要声明14/35行业研究深度报告图15：分城市级别上牌销量增速、GDP增速、城镇可支配收入增速情况对比·资料来源：中保信，国家统计局，长江证券研究所消费特征：15万元以下市场销量占比更高，新能源渗透率相对落后分价格带来看，三四线城市15万元以下市场销量占比更高。1）从消费结构来看，15万以下市场是三四线汽车的主要消费市场，占比达58%，相较全国水平高约10%。其中8-12万和12-15万为最主要消费市场，占比分别为21%和25%，分别高约5%和2%。图16：2022年三四线城市分价格带消费结构资料来源：中保信，长江证券研究所2）具体来看，三四线城市5万以下车型销量占比相较全国水平更高且持续提升，2022年相较全国水平高约2%；8-12万车型销量占比相较全国水平高约5%；5-8万及12-15万车型销量占比相较全国水平均高约2%；15-20万车型销量占比与全国水平较为接近；20-30万车型销量占比相较全国水平差距逐年下降，2022年相较全国水平低约1%；30万以上车型销量占比虽有所提升，但与全国整体水平差距逐年加大，2022年相较全国水平低约7%。2016201720182019202020212022销量增速2.8%-12.6%-6.4%-7.6%6.0%-7.3%GDP增速5.5%7.5%6.8%6.3%2.2%13.2%7.8%城镇可支配收入增速7.7%7.4%7.8%8.0%3.6%8.0%5.0%2016201720182019202020212022销量增速4.0%-8.5%-4.0%-7.2%6.9%-2.2%GDP增速8.4%11.5%10.5%7.3%2.7%13.4%5.3%城镇可支配收入增速7.8%8.3%7.8%7.9%3.5%8.2%3.9%三线及以下全国6%7%21%25%13%13%5%10%5万以下5-8万8-12万12-15万15-20万20-25万25-30万30万以上%%%research.95579.com14请阅读最后评级说明和重要声明15/35行业研究深度报告图17：三四线城市分价格带销量占比图18：三四线城市分价格带销量占比与全国整体水平差异资料来源：中保信，长江证券研究所资料来源：中保信，长江证券研究所注：某价格带差异=三四线城市中某价格带销量占比-全国某价格带销量占比图19：三四线城市分价格带消费结构对比资料来源：中保信，长江证券研究所新能源市场方面，三四线城市整体新能源渗透率落后，且相较全国水平差异近年有所加大。整体来看，2022年三四线城市新能源销量达168万辆，同比增长88.3%，新能源渗透率达20.5%，同比提升10.3pct，但相较全国新能源渗透率仍低5.5pct，差异较2021年有所加大。0%5%10%15%20%25%30%5万以下5-8万8-12万12-15万15-20万20-25万25-30万30万以上202020212022-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%5万以下5-8万8-12万12-15万15-20万20-25万25-30万30万以上202020212022三四线城市5万以下5-8万8-12万12-15万15-20万20-25万25-30万30万以上整体整体46541732051091074482820燃油车83115317584953571652新能源382320302511911168纯电3823191916927132插混00212927436整体13%-31%-16%-16%24%5%-6%14%-7%燃油车-21%-54%-22%-23%4%-1%-20%6%-17%新能源24%104%98%91%263%93%195%116%88%纯电24%104%83%79%223%109%91%112%73%插混114%367%48%243%121%176%整体市场中6%7%21%25%13%13%5%10%燃油车市场中1%5%23%27%13%15%5%11%新能源市场中23%14%12%18%15%7%5%7%整体市场中1%-2%-2%-3%3%1%0%2%燃油车市场中0%-4%-1%-2%3%2%0%2%新能源市场中-12%1%1%0%7%0%2%1%2022市场空间销量（万辆）同比增速该价格带占比占比变化（较2021年）%%%%%%%%research.95579.com15请阅读最后评级说明和重要声明16/35行业研究深度报告图20：三四线城市新能源销量及增速（万辆）图21：三四线城市新能源渗透率与全国整体水平差异资料来源：中保信，长江证券研究所资料来源：中保信，长江证券研究所分价格带来看，三四线城市仅在5万以下市场新能源渗透率领先全国水平，中高端市场新能源渗透率落后。具体来看，三四线城市5万以下车型新能源渗透率差异逐年提升，2022年相较全国水平高约6%；8万以上价格带新能源渗透率差异逐年增大，其中5-15万新能源渗透率相较全国水平低约3%-5%；15-20万新能源渗透率相较全国水平低约10%；20-30万新能源渗透率相较全国水平低约5%-7%，30万以上市场相较全国水平低约16%。图22：三四线城市分价格带新能源渗透率情况图23：三四线城市分价格带新能源渗透率与全国整体水平差异资料来源：中保信，长江证券研究所资料来源：中保信，长江证券研究所注：某价格带差异=三四线城市中某价格带新能源渗透率-全国某价格带新能源渗透率图24：三四线城市新能源渗透率分价格带对比资料来源：中保信，长江证券研究所0%50%100%150%200%250%020406080100120140160180202020212022三四线销量三四线增速（右轴）全国增速（右轴）-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%0%5%10%15%20%25%30%202020212022与全国水平差异（右轴）三四线新能源渗透率全国新能源渗透率0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%80.0%90.0%5万以下5-8万8-12万12-15万15-20万20-25万25-30万30万以上202020212022-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%5万以下5-8万8-12万12-15万15-20万20-25万25-30万30万以上202020212022三四线城市5万以下5-8万8-12万12-15万15-20万20-25万25-30万30万以上整体新能源83%43%12%15%23%11%21%14%21%纯电83%43%11%9%15%9%4%8%16%插混0%0%1%6%8%2%17%5%4%新能源9%197%137%127%192%84%213%90%102%纯电9%197%119%112%160%99%103%87%86%插混155%276%42%264%94%195%2022新能源渗透率渗透率水平提升斜率（较2021年）%%%research.95579.com16请阅读最后评级说明和重要声明17/35行业研究深度报告5万以下：三四线市场为主要市场，纯电微车占据绝大部分市场份额从总量来看，三四线城市5万以下市场近年受新能源小车拉动，市场空间持续增长。2022年销量达46万辆，同比增长13.3%，市场空间大于其他级别城市，销量占全国比例达58.2%，同比提升4.5pct。图25：5万以下市场分城市级别销量情况（万辆）图26：三四线城市5万以下市场销量占比资料来源：中保信，长江证券研究所资料来源：中保信，长江证券研究所从新能源市场来看，三四线城市5万以下市场几乎已被纯电车型占据，新能源渗透率领先全国水平。2022年三四线城市5万以下新能源销量达38万辆，同比增长23.8%，全部为纯电动车型；新能源渗透率达83.3%，同比提升7.1pct，相较全国水平高约6.5pct。图27：三四线城市5万以下新能源销量及增速图28：三四线城市5万以下新能源渗透率情况资料来源：中保信，长江证券研究所资料来源：中保信，长江证券研究所5-8万：市场空间有缩小趋势，但三四线市场仍为主要市场从总量来看，三四线城市5-8万市场近年市场空间有缩小趋势。2022年销量达54万辆，同比下降31.2%，市场空间大于其他级别城市，销量占全国比例达57.5%，占比基本保持稳定。0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%80.0%05101520253035404550202020212022三四线城市其他城市三四线增速（右轴）46.0%48.0%50.0%52.0%54.0%56.0%58.0%60.0%202020212022三四线城市销量占比0.0%50.0%100.0%150.0%200.0%250.0%300.0%350.0%051015202530354045202020212022纯电销量（万辆）插混销量（万辆）新能源增速（右轴）0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%202020212022纯电相较全国水平差异（右轴）纯电渗透率%%%%%%%%research.95579.com17请阅读最后评级说明和重要声明18/35行业研究深度报告图29：5-8万市场分城市级别销量情况（万辆）图30：三四线城市5-8万市场销量占比资料来源：中保信，长江证券研究所资料来源：中保信，长江证券研究所从新能源市场来看，三四线城市5-8万市场同样已被纯电车型占据，但新能源渗透率较全国水平略低。2022年三四线城市5-8万新能源销量达23万辆，同比增长104.1%，基本全部为纯电动车型；新能源渗透率达42.7%，同比提升28.3pct，相较全国水平低约3.0pct。图31：三四线城市5-8万新能源销量及增速图32：三四线城市5-8万新能源渗透率情况资料来源：中保信，长江证券研究所资料来源：中保信，长江证券研究所8-15万：三四线市场最大市场，新能源渗透率相较全国水平较为接近从总量来看，三四线城市8-15万市场近年市场空间有所波动，销量占比呈持续缓慢下降状态。2022年销量达379万辆，同比下降16.0%，销量占全国比例达48.8%，同比下降1.5pct。-35.0%-30.0%-25.0%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%0102030405060708090202020212022三四线城市其他城市三四线增速（右轴）55.0%55.5%56.0%56.5%57.0%57.5%58.0%202020212022三四线城市销量占比0.0%50.0%100.0%150.0%200.0%0510152025202020212022纯电销量（万辆）插混销量（万辆）新能源增速（右轴）-4.0%-3.5%-3.0%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%2020202120220%5%10%15%20%25%30%35%40%45%新能源相较全国水平差异（右轴）新能源渗透率%%%research.95579.com18请阅读最后评级说明和重要声明19/35行业研究深度报告图33：8-15万市场分城市级别销量情况（万辆）图34：三四线城市8-15万市场销量占比资料来源：中保信，长江证券研究所资料来源：中保信，长江证券研究所从新能源市场来看，三四线城市8-15万市场新能源渗透率相较全国水平较为接近，新能源渗透率快速提升。2022年三四线城市8-15万新能源销量达51万辆，同比增长93.7%，其中纯电销量37万辆，同比增长81.0%，插混销量13万辆，同比增长141.0%。新能源渗透率达13.4%，同比提升7.6pct，相较全国水平低约4.5pct，其中纯电渗透率达9.8%，同比提升5.3pct，相较全国水平低约3.1pct，插混渗透率达3.5%，同比提升2.3pct，相较全国水平低约1.4pct。图35：三四线城市8-15万新能源销量及增速图36：三四线城市8-15万新能源渗透率情况资料来源：中保信，长江证券研究所资料来源：中保信，长江证券研究所15-25万：市场空间较为稳定，新能源销量快速提升从总量来看，三四线城市15-25万市场近年市场空间呈增长态势。2022年销量达216万辆，同比增长13.8%，销量占全国比例达38.4%，占比呈缓慢下降状态，同比下降0.8pct。-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%340360380400420440460202020212022三四线城市其他城市三四线增速（右轴）46.0%47.0%48.0%49.0%50.0%51.0%52.0%202020212022三四线城市销量占比0%20%40%60%80%100%120%140%160%0102030405060202020212022纯电销量（万辆）插混销量（万辆）新能源增速（右轴）-4%-3%-2%-1%0%1%0%5%10%15%202020212022纯电相较全国水平差异（右轴）插混相较全国水平差异（右轴）纯电渗透率插混渗透率%%%%%%%%research.95579.com19请阅读最后评级说明和重要声明20/35行业研究深度报告图37：15-25万市场分城市级别销量情况（万辆）图38：三四线城市15-25万市场销量占比资料来源：中保信，长江证券研究所资料来源：中保信，长江证券研究所从新能源市场来看，三四线城市15-25万市场新能源处于快速增长阶段，但相较全国水平有一定差距。2022年三四线城市15-25万新能源销量达36万辆，同比增长183.6%，其中纯电销量25万辆，同比增长169.5%，插混销量11万辆，同比增长222.1%。新能源渗透率达16.7%，同比提升10.0pct，相较全国水平低约7.6pct，其中纯电渗透率达11.6%，同比提升6.7pct，相较全国水平低约6.1pct，插混渗透率达5.1%，同比提升3.3pct，相较全国水平低约1.5pct。图39：三四线城市15-25万新能源销量及增速图40：三四线城市15-25万新能源渗透率情况资料来源：中保信，长江证券研究所资料来源：中保信，长江证券研究所25万以上：市场空间较为稳定，纯电渗透率仍较低从总量来看，三四线城市25万以上市场近年市场空间较为稳定。2022年销量达126万辆，同比增长5.9%，销量占全国比例达26.7%，同比下降1.2pct。-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%16.0%050100150200250300350400202020212022三四线城市其他城市三四线增速（右轴）37.5%38.0%38.5%39.0%39.5%40.0%202020212022三四线城市销量占比140%145%150%155%160%165%170%175%180%185%190%0510152025303540202020212022纯电销量（万辆）插混销量（万辆）新能源增速（右轴）-8%-6%-4%-2%0%2%0%5%10%15%202020212022纯电相较全国水平差异（右轴）插混相较全国水平差异（右轴）纯电渗透率插混渗透率%%%research.95579.com20请阅读最后评级说明和重要声明21/35行业研究深度报告图41：25万以上市场分城市级别销量情况（万辆）图42：三四线城市25万以上市场销量占比资料来源：中保信，长江证券研究所资料来源：中保信，长江证券研究所从新能源市场来看，三四线城市25万以上市场纯电市场新能源渗透率较低。2022年三四线城市25万以上新能源销量达20万辆，同比增长145.8%，其中纯电销量8万辆，同比增长107.2%，插混销量12万辆，同比增长183.5%。新能源渗透率达16.1%，同比提升9.1pct，相较全国水平低约13.0pct，其中纯电渗透率达6.7%，同比提升3.3pct，相较全国水平低约11.7pct，插混渗透率达9.4%，同比提升5.9pct，相较全国水平低约1.2pct。图43：三四线城市25万以上新能源销量及增速图44：三四线城市25万以上新能源渗透率情况资料来源：中保信，长江证券研究所资料来源：中保信，长江证券研究所竞争格局：自主份额过半，明显高于全国整体水平整体来看，三四线城市自主份额过半，高于全国整体水平。三四线城市中，自主、合资（剔除豪华后）、豪华品牌2022年上牌量分别为422.7万/340.5万/66.9万辆，同比分别-0.8%/-15.2%/-1.1%。自主品牌份额由2016年的44.1%提升至2022年的50.9%，份额首次过半，明显高于全国整体46.8%的占比水平；豪华品牌份额由2016年的3.5%提升至2022年的8.1%，但相较全国整体13.9%的占比水平，仍然偏低。0%1%2%3%4%5%6%7%050100150200250300350400202020212022三四线城市其他城市三四线增速（右轴）25.0%25.5%26.0%26.5%27.0%27.5%28.0%28.5%29.0%29.5%202020212022三四线城市销量占比130%135%140%145%150%155%160%165%170%175%0510152025202020212022纯电销量（万辆）插混销量（万辆）新能源增速（右轴）-15%-10%-5%0%0%2%4%6%8%10%202020212022纯电相较全国水平差异（右轴）插混相较全国水平差异（右轴）纯电渗透率插混渗透率%%%%%%%%research.95579.com21请阅读最后评级说明和重要声明22/35行业研究深度报告图45：三四线城市自主份额明显高于其他线级（2022年上牌）图46：2022年三四线城市分品牌类型上牌量及增速资料来源：中保信，长江证券研究所资料来源：中保信，长江证券研究所分车企来看，上汽、东风、长安、吉利、奇瑞、长城终端市场以三四线为主，且市占率领先。从全国整体来看，2022年三四线城市上牌占比约42%。悦达起亚、奇瑞、江淮、长城、长安、东风、合众、上汽、小康与吉利的终端销售结构以三四线为主，占比分别为64.8%/58.0%/56.3%/50.0%/49.8%/46.1%/46.0%/45.9%/44.8%/42.7%，超过全国整体水平。从三四线城市内部的市占率来看，以上车企中上汽、东风、长安、吉利、奇瑞、长城的份额位列前十，2022年市占率分别达到20.0%/11.1%/9.2%/7.0%/4.6%/4.5%。图47：2022年主要车企分城市线级上牌结构图48：2016-2022年三四线城市分车企上牌市占率资料来源：中保信，长江证券研究所资料来源：中保信，长江证券研究所比亚迪、广汽在三四线城市市占率明显提升，上汽、东风、长城的市占率下滑幅度较大。从同比变化来看，比亚迪、广汽2022年在三四线城市的市占率分别同比提升3.7pct/1.8pct，提升幅度领先；而上汽、东风、长城在三四线城市的市占率分别同比下滑3.8pct/2.1pct/1.4pct，下滑幅度较大。0%20%40%60%80%100%一线城市新一线城市二线城市三线城市四线城市三四线合计全国整体自主合资豪华-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%050100150200250300350400450自主合资豪华上牌量（万辆）YOY整体0%20%40%60%80%100%悦达起亚奇瑞控股江淮汽车长城汽车长安汽车东风集团合众新能源上汽集团小康股份吉利控股一汽集团广汽集团北汽集团比亚迪零跑汽车华晨汽车理想汽车小鹏汽车特斯拉蔚来汽车一线新一线二线三线四线及以下三四线占比行业整体0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2016201720182019202020212022其他北汽集团长城汽车奇瑞控股比亚迪吉利控股长安汽车东风集团广汽集团一汽集团上汽集团%%%research.95579.com22请阅读最后评级说明和重要声明23/35行业研究深度报告图49：2022年三四线城市分车企上牌量及增速图50：2022年三四线城市主要车企市占率同比变化资料来源：中保信，长江证券研究所资料来源：中保信，长江证券研究所分品牌来看，奇瑞、五菱、哈弗、长安、吉利、日产、传祺、本田、大众、丰田三四线城市占比较高，且市占率较为领先。奇瑞、五菱、哈弗、长安、吉利、日产、传祺、本田、大众、丰田终端上牌中三四线城市占比分别为61.3%/59.2%/54.9%/54.0%/51.5%/49.5%/47.5%/43.1%/42.6%/41.7%，高于全国整体41.6%的占比水平。从市占率角度来看，大众、丰田、本田市占率领先，分别达到11.3%/9.1%/7.1%。图51：2022年主要品牌分城市线级上牌结构图52：2016-2022年三四线城市分品牌上牌市占率资料来源：中保信，长江证券研究所资料来源：中保信，长江证券研究所从同比变化来看，比亚迪市占率大幅提升，大众、哈弗、吉利下滑程度较大。比亚迪市占率同比提升3.7pct，排名已上升至三四线城市第四（6.6%）；大众、哈弗、吉利下滑程度较大，2022年市占率同比下滑1.7pct/1.3pct/1.2pct。-50%-25%0%25%50%75%100%125%0255075100125150175上汽集团一汽集团广汽集团东风集团长安汽车吉利控股比亚迪奇瑞控股长城汽车北汽集团其他上牌量（万辆）YOY整体-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%比亚迪广汽集团悦达集团一汽集团合众新能源奇瑞控股零跑汽车华晨汽车特斯拉理想汽车江铃集团小康股份威马汽车长安汽车江淮汽车北汽集团吉利控股长城汽车东风集团上汽集团2022年三四线市占率同比变化0%20%40%60%80%100%大众丰田本田比亚迪五菱长安吉利日产奇瑞哈弗别克宝马奥迪奔驰传祺一线新一线二线三线四线及以下三四线合计行业整体0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2016201720182019202020212022其他传祺奔驰奥迪宝马别克哈弗奇瑞日产吉利长安五菱比亚迪本田丰田大众%%%%%%%%research.95579.com23请阅读最后评级说明和重要声明24/35行业研究深度报告图53：2022年三四线城市分品牌上牌量及增速图54：2022年三四线城市主要品牌市占率同比变化资料来源：中保信，长江证券研究所资料来源：中保信，长江证券研究所分车型来看，纯电微车五菱宏光MINI，日德系轿车宝来、速腾、轩逸、朗逸，日系SUV本田CR-V，以及自主SUV哈弗H6的终端市场以三四线城市为主，市占率较为领先。三四线城市2022年上牌量前十大车型中，五菱宏光MINI、哈弗H6、宝来、本田CR-V、轩逸、速腾、朗逸的三四线上牌占比分别达到63.2%/52.4%/52.2%/49.8%/48.7%/46.5%/45.1%，超过全国整体41.6%的三四线占比水平。从市占率变化来看，2022年五菱宏光MINI市占率稳居第一，比亚迪秦PLUS、宋PLU加速对头部A级自主SUV与日系轿车的替代。2022年五菱宏光MINI市占率继2021年后继续居于第一，且市占率进一步提升0.4pct至3.1%。比亚迪秦PLUS（A级轿车）、宋PLUS（A级SUV）首次进入三四线城市前十大车型，市占率分别为1.2%/1.2%，而哈弗（A级SUV）、轩逸（A级轿车）、朗逸（A级轿车）虽然排名仍然未变，但市占率分别同比下滑0.6pct/0.3pct/0.3pct。图55：2022年三四线城市前十大车型上牌及增速图56：2022年三四线城市前十大车型分城市线级上牌结构资料来源：中保信，长江证券研究所资料来源：中保信，长江证券研究所-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%0102030405060708090100大众丰田本田比亚迪五菱长安吉利日产奇瑞哈弗别克宝马奥迪奔驰传祺上牌量（万辆）YOY整体-2%-1%0%1%2%3%4%比亚迪丰田奇瑞长安五菱奔驰宝马奥迪本田传祺别克日产吉利哈弗大众2022年份额同比-80%-40%0%40%80%120%160%051015202530五菱宏光MINI轩逸朗逸哈弗H6本田CR-V卡罗拉速腾比亚迪秦PLUS宝来比亚迪宋PLUS三四线城市上牌量（万辆）YOY三四线YOY0%20%40%60%80%100%五菱宏光MINI轩逸朗逸哈弗H6本田CR-V卡罗拉速腾比亚迪秦PLUS宝来比亚迪宋PLUS一线新一线二线三线四线及以下三四线占比行业整体%%%research.95579.com24请阅读最后评级说明和重要声明25/35行业研究深度报告图57：2016-2022年主要车型市占率排名变化资料来源：中保信，长江证券研究所注：气泡大小表示车型市占率高低。表3：2016-2022年三四线城市前十大车型市占率变化20162017201820192020202120221五菱宏光S2.7%五菱宏光S2.4%朗逸2.3%朗逸2.7%轩逸3.1%五菱宏光MINI2.8%五菱宏光MINI3.1%2朗逸2.2%哈弗H62.0%五菱宏光S2.1%轩逸2.4%朗逸2.6%轩逸2.7%轩逸2.4%3哈弗H61.9%朗逸2.0%宝骏5102.0%五菱宏光S1.8%哈弗H62.3%朗逸2.2%朗逸1.9%4宝骏7301.8%宝骏5102.0%哈弗H61.9%哈弗H61.8%宝来2.0%哈弗H62.1%哈弗H61.5%5捷达1.8%英朗GT1.8%轩逸1.9%宝来1.7%英朗GT1.8%宝来1.5%本田CR-V1.3%6英朗GT1.8%轩逸1.7%捷达1.7%桑塔纳尚纳1.5%长安CS751.7%卡罗拉1.4%卡罗拉1.3%7轩逸1.6%捷达1.6%桑塔纳尚纳1.6%速腾1.4%卡罗拉1.6%英朗1.3%速腾1.3%8桑塔纳尚纳1.5%桑塔纳尚纳1.5%英朗GT1.5%英朗GT1.4%速腾1.6%五菱宏光1.3%比亚迪秦PLUS1.2%9速腾1.5%传祺GS41.5%速腾1.3%卡罗拉1.4%本田CR-V1.3%速腾1.2%宝来1.2%10传祺GS41.4%宝骏7301.5%宝来1.2%宝骏5101.3%思域1.2%本田CR-V1.2%比亚迪宋PLUS1.2%前十大车型合计18.2%18.2%17.7%17.4%19.1%17.6%16.4%资料来源：中保信，长江证券研究所主销车型分析：纯电短途代步持续升级，插混经济型家用替代空间广整体特征：短途代步与经济型家用需求为主分燃油类型，纯电微车五菱宏光MINI居于第一，燃油车仍然占据主要市场。当前三四线城市主销车型中，前二十款车型中有17款为燃油车型，轩逸、朗逸、哈弗H6等位居前列，市占率分别为2.3%/1.9%/1.5%。纯电方面，五菱宏光MINI居于市场第一，024681012201520162017201820192020202120222023朗逸轩逸哈弗H6五菱宏光MINI秦PLUS宋PLUS%%%%%%%%research.95579.com25请阅读最后评级说明和重要声明26/35行业研究深度报告2022年上牌量为25.9万辆，市占率3.1%；海豚居于第16位，2022年上牌量为7.1万辆，市占率为0.9%。插混方面，比亚迪宋PLUSDM-i居于第11位，2022年上牌量为8.4万辆，市占率1.0%。图58：2022年三四线城市前二十大车型上牌量及市占率（万辆，%）图59：2022年三四线城市前二十大车型销量分布资料来源：中保信，长江证券研究所资料来源：中保信，长江证券研究所注：灰色代表汽油，红色代表纯电，橙色代表插混，下同。分价格带，三四线城市热销车型售价多为15万元以下主流价格带。三四线城市最为热销的五菱宏光MINI售价区间为2.88-6.98万元，终端上牌集中于5万以下配置的款型。轩逸、朗逸、哈弗H6、宝来售价在10-20万元区间，且热销配置的款型多集中于10-15万元价格带。图60：三四线城市前二十大车型价格分布资料来源：中保信，汽车之家，长江证券研究所注：黄色图标表示该款车型中，最热销配置车型的官方售价。分级别，三四线城市热销车型以紧凑级为主。纯电车型五菱宏光MINI、海豚分别为微型车、小型车，主打短途代步需求。燃油及插混车型（比亚迪宋PLUSDM-i）多为紧凑型轿车与紧凑型SUV，满足经济型家用需求。0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%051015202530五菱宏光MINI轩逸朗逸哈弗H6速腾宝来本田CR-V长安CS75PLUS卡罗拉逍客宋PLUSDM-i凯美瑞五菱宏光长安CS55PLUS帝豪海豚逸动PLUS雅阁思域迈腾纯电插混燃油市占率（右轴）0%20%40%60%80%100%五菱宏光MINI轩逸朗逸哈弗H6速腾宝来本田CR-V长安CS75PLUS卡罗拉逍客宋PLUSDM-i凯美瑞五菱宏光长安CS55PLUS帝豪海豚逸动PLUS雅阁思域迈腾一线新一线二线三线四线及以下三四线占比行业整体05101520253035五菱宏光MINI轩逸朗逸哈弗H6速腾宝来本田CR-V长安CS75PLUS卡罗拉逍客宋PLUSDM-i凯美瑞五菱宏光长安CS55PLUS帝豪海豚逸动PLUS雅阁思域迈腾售价（万元）%%%research.95579.com26请阅读最后评级说明和重要声明27/35行业研究深度报告图61：三四线城市前二十大车型级别分布资料来源：中保信，长江证券研究所纯电：纯电微车主打短途代步，小型车承担部分升级需求三四线城市热销的五菱宏光MINI车型以满足短途代步需求为主，车型较竞品车型的多媒体配置更为丰富。五菱宏光MINI属于纯电微车，上市以来三四线城市一直是其主力市场，占比持续超过60%。选择2022年上牌量领先的款式，与其同价格带的纯电微车对比来看，五菱宏光MINI的动力性能与续航里程并不处于优势地位，但多媒体等配置更为丰富，反映在三四线城市纯电车型需求多以短途代步为主，对动力性能与续航里程要求偏低。图62：五菱宏光MINI示意图图63：五菱宏光MINI三四线上牌占比超六成资料来源：汽车之家，长江证券研究所资料来源：中保信，长江证券研究所01234567五菱宏光MINI轩逸朗逸哈弗H6速腾宝来本田CR-V长安CS75PLUS卡罗拉逍客宋PLUSDM-i凯美瑞五菱宏光长安CS55PLUS帝豪海豚逸动PLUS雅阁思域迈腾A00A0ABA级SUV微面0%20%40%60%80%100%2020202120222023Q1一线城市新一线城市二线城市三线城市四线及以下%%%%%%%%research.95579.com27请阅读最后评级说明和重要声明28/35行业研究深度报告表4：五菱宏光MINI与竞品车型配置对比车型五菱宏光MINI奇瑞小蚂蚁奔奔EV车型2022年三四线城市上牌量，占比25.9万辆，65%0.5万辆，68%5.2万辆，59%款式2021款马卡龙臻享款三元锂2021款20万蚁粉款朝气版三元锂2021款国民版心悦版三元锂上市时间2021.042021.062021.01官方指导价（万元）4.365.994.0799类型纯电动微型车纯电动微型车纯电动微型车长/宽/高（mm）2920/1493/16213200/1670/15503730/1650/1560轴距（mm）194021502410NEDC纯电续航里程（km）170301301电池能量（kWh）13.830.632.2快充时间（h）-0.50.8慢充时间（h）91112最大功率（kW）203055最大扭矩（N·m）85120170刹车辅助、牵引力控制、车身稳定控制-●-驾驶辅助影像倒车影像驾驶模式切换运动，经济运动，经济运动无钥匙启动系统-●-全液晶仪表盘●--卫星导航系统⭕蓝牙/车载电话●语音识别控制系统⭕多媒体，导航，电话USB/Type-C接口数量前排2个前排1个扬声器数量2喇叭2喇叭1喇叭LED日间行车灯●●-资料来源：汽车之家，长江证券研究所海豚在三四线城市上牌量快速提升，承接部分升级需求。海豚定位小型纯电车，尺寸与续航里程较微车升级，以2023款为例，海豚CLTC纯电续航里程有401km、402km两个版本，五菱宏光MINIGAMEBOYCLTC纯电续航里程有200km、300km两个版本，海豚对应价格带也相应提升至10-15万元。相较于五菱宏光MINI，海豚终端上牌结构中，新一线及二线城市的占比更高（2023Q1合计达49%，同期五菱宏光MINI为33%），但在三四线城市的上牌量快速提升，2022年在三四线城市上牌量达7.1万辆，同比增长824%，而同期三四线城市整体上牌同比下滑7.3%；2023Q1海豚上牌中三四线城市的占比已由2022年的39%提升至44%。%%%research.95579.com28请阅读最后评级说明和重要声明29/35行业研究深度报告图64：比亚迪海豚示意图图65：比亚迪海豚三四线上牌占比持续提升资料来源：汽车之家，长江证券研究所资料来源：中保信，长江证券研究所比亚迪、上汽、吉利、长安已投放全新微型或小型纯电车。纯电微车方面，长安汽车于2022年中上市长安Lumin，吉利汽车于2022年底上市熊猫mini，分别定位5万以下、5-8万价格带；纯电小型车方面，上汽通用五菱于2023年3月上市五菱缤果，谋求车型的向上升级，一季度五菱宏光MINI持续清库，为缤果上市做准备，据公司4月初披露，缤果单周订单超3000台；比亚迪于2023年4月上海车展亮相海鸥车型，基于e3.0平台打造，预售7.88-9.58万元，预售1天即收获1万辆订单。表5：2022-2023年上市主要纯电微车、小型车车企示意图车型燃油类型级别价格区间（万元）上市时间比亚迪海鸥纯电动A07.88-9.58（预售）2023.04上汽通用五菱五菱缤果纯电动A05.98-8.382023.03吉利汽车熊猫mini纯电动A003.99-5.582022.12长安汽车长安Lumin纯电动A004.99-6.992022.060%20%40%60%80%100%202120222023Q1一线城市新一线城市二线城市三线城市四线及以下%%%%%%%%research.95579.com29请阅读最后评级说明和重要声明30/35行业研究深度报告资料来源：汽车之家，长江证券研究所插混：比亚迪DM-i加速替代同级别燃油车，经济性凸显三四线城市购车多以满足经济型家用需求为主，比亚迪DM-i车型凭借经济性优势加速替代同级别燃油车型。比亚迪宋PLUSDM-i、秦PLUSDM-i凭借经济性优势，是当前10-20万中间市场热销车型，从终端销售结构来看，两款车型的上牌均以新一线及二线城市为主，合计占比均超五成。三四线城市经济型家用需求突出，当前两款车型在三四线的占比有所提升，宋PLUSDM-i三四线占比已由2022年的30.6%提升至2023Q1的38.0%，秦PLUSDM-i三四线占比已由2022年的37.4%提升至39.1%。从三四线城市内部市占率来看，宋PLUSDM-i2022年上牌达8.4万辆，市占率为1.0%，同比提升0.8pct，而头部的自主SUV哈弗H6、CS75PLUS市占率分别同比下滑0.7pct/0.04pct；秦PLUSDM-i2022年上牌达6.3万辆，市占率为0.8%，同比提升0.4pct，而头部的日系轿车轩逸、朗逸市占率分别同比下滑0.4pct/0.3pct。图66：比亚迪宋PLUSDM-i三四线上牌占比提升图67：比亚迪秦PLUSDM-i三四线上牌占比提升资料来源：汽车之家，长江证券研究所资料来源：中保信，长江证券研究所图68：三四线城市比亚迪DM-i车型与同级别热销燃油车市占率变化图69：比亚迪DM-i车型经济性优势突出（单位：万元）资料来源：中保信，长江证券研究所资料来源：汽车之家，长江证券研究所三四线城市燃油车仍占据主要市场，主流市场插混车型优质供给缺乏，自主品牌插混新车空间广。2023年，以长城、吉利、长安为代表的自主车企加快对插混车型的投放，从0%20%40%60%80%100%202120222023Q1一线城市新一线城市二线城市三线城市四线及以下0%20%40%60%80%100%202120222023Q1一线城市新一线城市二线城市三线城市四线及以下-0.7pct-0.04pct+0.8pct-0.4pct-0.3pct+0.4pct0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%哈弗H6CS75PLUS宋PLUSDM-i轩逸朗逸秦PLUSDM-iA级SUVA202120220510152025朗逸卡罗拉轩逸PHEV(亏电)PHEVEVPHEV(亏电)PHEVEV无补贴2021无政策燃油车比亚迪秦PLUS年保险费用年保养费用年能源成本购置税售价8年生命周期成本%%%research.95579.com30请阅读最后评级说明和重要声明31/35行业研究深度报告级别与预计售价来看，车型多集中定位于主流市场，抓住性价比痛点，有望复刻比亚迪成功，打造插混爆款。表6：长城、吉利、长安主要插混车型新车规划车企车型燃油类型级别价格区间（万元）上市时间长城汽车枭龙PHEVA级SUV预计2023H1枭龙MAXPHEVA级SUV预计2023H1神兽PHEVA级SUV预计2023酷狗PHEVA级SUV预计2023二代大狗（H-DOG）PHEVA级SUV16.28-17.582023.2吉利汽车银河L7PHEVA级SUV预计2023Q2银河L6PHEVA预计2023Q3长安汽车UNI-V智电iDDPHEVA14.49-15.992023.2UNI-K智电iDD中改PHEVB级SUV18.79-21.592022.2第三代CS75PLUS智电iDDPHEVA级SUV预计2023CS55PLUS智电iDDPHEVA级SUV预计2023P13构型智电iDD新车PHEV预计2023资料来源：汽车之家，长江证券研究所长城发布智能四驱电混技术Hi4，枭龙MAX车型定位“全能电四驱新能源SUV”。长城智能四驱电混技术Hi4采用三动力源双轴分布的构型，通过前后轴双电机分布式布置，实现串并联四驱的电混架构，拓宽用车场景。首搭的枭龙MAX车型长/宽/高分别为4758/1895/1725mm，轴距2800mm，尺寸可媲美部分中型SUV。外观设计方面采用无边界格栅，具备明显的电动化特色。动力性能方面，发动机排量1499ml，功率113kW，含纯电续航44公里与86公里的两个版本，百公里亏电油耗5.6L。从目前已披露的配置来看，相较于哈弗H6新能源，新车型在设计方面更为突出电动化特征；对标竞品车型来看，新车纯电续航表现优异。图70：长城汽车智能四驱电混技术Hi4图71：长城汽车枭龙MAX示意图资料来源：汽车之家，长江证券研究所资料来源：长城汽车官网，长江证券研究所%%%%%%%%research.95579.com31请阅读最后评级说明和重要声明32/35行业研究深度报告吉利汽车全新升级雷神电混8848，银河L7定位“为家庭智能出行而来的电混SUV”。新车级别为紧凑型SUV，车型长宽高分别为4700/1905/1685mm，轴距2785mm。百公里加速6.9s，动力性能表现优异，CLTC综合续航里程1370km。新车多媒体配置丰富，配备10.25英寸全液晶仪表，25.6英寸AR-HUD抬头显示，中控搭载13.2英寸悬浮式大屏，副驾配备16.2英寸副驾屏，内置8155芯片，采用银河OS系统。图72：吉利汽车雷神电混8848图73：吉利汽车银河L7示意图资料来源：汽车之家，长江证券研究所资料来源：吉利汽车官网，长江证券研究所表7：枭龙、枭龙MAX、银河L7以及宋PLUSDM-i配置对比车型宋PLUSDM-i枭龙枭龙MAX银河L7长/宽/高（mm）4705/1890/1680,16704600/1877/16754758，4711/1895/17254700/1905/1685轴距（mm）2765271028002785排量（ml）149814971499，14981499功率（kW）81，10274113，85120最高车速（km/h）170，180175180200WLTC纯电续航里程（km）43，8545，9644，8689百公里馈电油耗（L）4.4，4.5，5.2（四驱）5.35.65.23资料来源：汽车之家，腾讯汽车，长江证券研究所长安汽车发布智电iDD品牌，多款插混新车以及P13构型新方案陆续落地。2023年1月公司发布长安智电iDD新能源动力系统，与氢燃料电池系统、原力电动共同构成长安汽车三大新能源矩阵。新一代智电iDD开发出AI智慧节能系统（可智能控制动力输出）与衡温智慧安全系统（BMS电池管理系统），在智电经济与智电安全方面持续升级。2023上半年多款新车落地：1）UNI-V智电iDD定位“智能疾速电混轿跑”，零百加速达6.5秒；2）UNI-K智电iDD定位“大五座智能高级电混SUV”，主打智电安全、超低能耗与高级豪华高品质；3）第三代CS75PLUS智电iDD定位“智能长续航电混SUV”，NEDC纯电续航里程最高150公里。此外，CS55PLUS智电iDD车型也将计划于年内推出。同时，2023年公司也将实现P13构型、超高热效率HE新动力智电iDD新方案的量产。%%%research.95579.com32请阅读最后评级说明和重要声明33/35行业研究深度报告图74：长安智电iDDAI智慧节能系统图75：长安智电iDD衡温智慧安全系统资料来源：易车，长江证券研究所资料来源：易车，长江证券研究所图76：2023年采用P13构型混动系统的智电iDD新方案将量产落地图77：三款智电iDD车型亮相2023长安汽车全球伙伴大会资料来源：汽车之家，长江证券研究所资料来源：汽车之家，长江证券研究所投资建议：三四线城市新能源车增长空间大，相关企业有望受益国家发改委称将加快推进充电桩和城市停车设施建设，大力推动新能源汽车下乡，同时工信部表示正研究出台稳定汽车消费相关政策措施。三四线城市汽车销量占全国比重约40%，整体新能源发展水平滞后，纯电微车的短途代步需求领先，有望向小型车升级，插混性价比优势突出，将加快对燃油车的替代。1）整车重点推荐新车周期强，三四线城市市占率领先的公司：比亚迪、长城汽车、吉利汽车、长安汽车、上汽集团等；2）零部件推荐价值量和渗透率提升的细分市场龙头：拓普集团、新泉股份、伯特利、星宇股份、经纬恒润、福耀玻璃、华域汽车、森麒麟、天润工业等。%%%%%%%%research.95579.com33请阅读最后评级说明和重要声明34/35行业研究深度报告风险提示1、政策落地时间及力度不及预期。目前汽车下乡政策具体细则尚未落地，政策落地时间及力度的不同可能对行业销量的影响也有所不同。2、政策落地效果不及预期。行业销量受经济、政策等诸多因素影响，各地区政策落实或存在差异，从而导致政策落地效果不及预期。%%%research.95579.com34请阅读最后评级说明和重要声明35/35行业研究深度报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。办公地址[Table_Contact]上海武汉Add/浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层P.C/（200122）Add/武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼P.C/（430015）北京深圳Add/西城区金融街33号通泰大厦15层P.C/（100032）Add/深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼P.C/（518048）分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者所得报酬的任何部分不曾与，不与，也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系，特此声明。重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券股份有限公司（以下简称：本公司）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。%%%%%%%%research.95579.com35