免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1证券研究报告汽车23年车展：自主新能源震撼全场华泰研究乘用车增持(上调)汽车零部件增持(维持)研究员宋亭亭SACNo.S0570522110001SFCNo.BTK945songtingting021619@htsc.com+(86)2128972228联系人陈诗慧SACNo.S0570122070128SFCNo.BTK466chenshihui@htsc.com+(86)2128972228行业走势图资料来源：Wind，华泰研究重点推荐股票名称股票代码目标价(当地币种)投资评级比亚迪002594CH393.72买入伯特利603596CH81.90买入科博达603786CH80.41买入星宇股份601799CH162.38买入资料来源：华泰研究预测2023年4月28日│中国内地专题研究核心观点：全面看好自主新能源转型，关注智能化零部件渗透率提升本次车展自主品牌在新车数量、竞争力方面领先，远超合资企业。1）从车型竞争力来看，龙头依然为比亚迪、特斯拉，我们推荐比亚迪；自主车企在产品（包括混动方案升级上）、渠道上都坚定转型，比如长城汽车、吉利汽车、长安汽车等。同时，国内制造业的竞争力也有望外溢到海外，因此包括奇瑞汽车、蔚来汽车等海外继续发力。2）整车在座舱、自动驾驶、底盘系统、功能件等方面都不遗余力的配置，带动整体智能化零部件行业渗透率的提升，因此，对于车灯（星宇股份）、域控制器（科博达）、底盘系统（伯特利）等板块依然维持推荐。重磅新车数量低于去年，但新能源车型碾压燃油，合资落后自主1个代际23年上海车展上市新车93款，其中部分车企已于今年早些时间发布新车，车展主要亮相了Q2-Q3拟上市的新车。例如，比亚迪已在2-3月发布秦PLUS、唐、汉等DM-i2023冠军版，车展更多为新车亮相；蔚来在车展亮相全新ES6，将于5月下旬上市交付；理想此前已发布L8和L7，车展举办“双能战略”发布会等。结构上，本次车展新能源车、燃油车分别有69款和24款，新能源占比高达74%。合资车企上市的新能源车型数量仅22款，而自主有42款，产品竞争力（大空间、豪华配置、智能化座舱、自动驾驶等）相对较差，整体新能源产品落后自主品牌至少1代。自主品牌新品各有千秋，且已经通过平台化主动降本自主新车各项配置内卷程度加剧，座椅（运动、零重力、按摩、腿托）、HUD、大屏幕、音响（10-30个不等）、全景天幕玻璃、电吸门、辅助驾驶等功能逐步标配，各有千秋。主机厂主动通过平台方式降本，比亚迪已实现平台化和规模化；小鹏发布“扶摇”架构，缩短新车20%研发周期，零部件通用率最高80%，并上市新架构首款车型G6；蔚来全系切换NT2.0平台；长城计划全系推广“Hi4”混动系统；吉利计划通过浩瀚平台造车降本。车展国外友人数量多、热情高，整车厂纷纷发布出海战略规划今年车展，海外友人数量骤增，以中东、俄罗斯的新签总代理经销商、海外自媒体为主。国外客户的热情高，对国内车型外观和内饰关注度高。同时，各自主品牌积极发布出海战略/目标：①长安发布海外“海纳百川”计划，预计2030年海外销量突破120万辆；②广汽提出23年挑战出口6-8万辆目标；③蔚来ET5猎装版将在今年6-7月欧洲首发；④奇瑞旗下有奇瑞、星途、捷途、iCAR四大品牌，吸引来自80多个国家，超过1000多位外宾参观，努力实现年出口50万辆的目标。紧扣智能化主线，自主零部件供应商技术升级助力整车降本内资零部件产品技术升级且降本主旋律明确。具体看：1）800伏高压架构成为主流方案的趋势明显，三电布局愈发成熟，配套设施加速落地；2）线控底盘领域国内供应商已迎头赶上，有望率先享受线控化发展红利。领先厂商如伯特利已迭代二代产品，适配更高阶自动驾驶需求，将于24年量产；3）智能座舱竞争愈发激烈，屏幕显示方式、交互方案多样化，电子后视镜、AR-HUD、全景视域桥等新品迭出。域控加持下的集成化趋势明显，如德赛西威与芯驰合作布局座舱域控平台；4）“降本”主旋律明确，更多车厂和供应商选择搭载自主芯片、国产激光雷达等智能核心部件满足L2+阶段需求。风险提示：宏观经济下行致需求不足；芯片短缺问题持续。(10)6233955May-22Sep-22Dec-22Apr-23(%)乘用车汽车零部件沪深300免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。2汽车正文目录重磅新车数量低于预期，配置内卷程度加剧.................................................................................................................5合资发布新车数量少于自主，车机体验和交互功能相对较差................................................................................5自主品牌新品差异化变少，各车企通过平台化降本..............................................................................................7长安：S7座舱智能化功能有亮点，阿维塔11升级华为ADS2.0后表现值得期待........................................8长城：枭龙MAX搭载Hi4技术卖点多，蓝山主打大空间、PHEV优于增程................................................9比亚迪：各系列多款车型亮相，首次推出百万级豪车.................................................................................12吉利：新能源产品矩阵逐步丰富，极氪X用户关注度高.............................................................................14广汽埃安：HyperGT开启预售，预计5月上市.........................................................................................15奇瑞：亮相发布四大品牌14款新车，并邀请超1000位外宾参观展台......................................................16理想：发布“双能战略”，NOA智驾和纯电齐发力.....................................................................................17蔚来：2023款ET7焕新而来，换代ES6预计5月下旬上市交付..............................................................18小鹏：G6首发或成为爆款车型，扶摇架构助力降本增效...........................................................................19车展外国友人数量多、热情高，自主出海战略提速............................................................................................19零部件：紧扣智能化主线，自主供应商技术追赶助力整车降本.................................................................................21800V高压架构将成主流，三电系统供应商技术升级..........................................................................................21线控底盘蓄势待发，自主供应商迎头赶上...........................................................................................................22智能座舱的域控集成趋势加速，电子后视镜、AR-HUD新品进展顺利...............................................................24降本趋势明晰，自主芯片、雷达搭载率有望快速提升.........................................................................................26风险提示..............................................................................................................................................................28mNwPpNmMpQrNnNwPtOnPnR8O9R6MtRnNpNmPlOoOqNeRnNmQ7NoPnMNZrNnQuOqQmO免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。3汽车图表目录图表1：2019-2023年上海车展新车数量对比（单位：个）......................................................................................5图表2：2023年车展新车分动力类型数量（单位：个）............................................................................................5图表3：2023年车展新车型分派系统计（单位：个）................................................................................................5图表4：大众ID.7VIZZION外观................................................................................................................................6图表5：大众ID.7VIZZION内饰................................................................................................................................6图表6：别克E5臻享标准续航版...............................................................................................................................6图表7：别克E5艾维亚四驱版...................................................................................................................................6图表8：车展国产品牌新车型配置对比表...................................................................................................................7图表9：各车企主要平台架构及主要车型...................................................................................................................8图表10：深蓝S7.......................................................................................................................................................8图表11：阿维塔11单机版.........................................................................................................................................8图表12：哈弗枭龙MAX.............................................................................................................................................9图表13：哈弗枭龙......................................................................................................................................................9图表14：枭龙MAX竞品参数对比.............................................................................................................................9图表15：高山DHT-PHEV........................................................................................................................................10图表16：蓝山DHT-PHEV........................................................................................................................................10图表17：魏牌蓝山竞品参数对比..............................................................................................................................10图表18：坦克400Hi4-T..........................................................................................................................................11图表19：坦克500Hi4-T..........................................................................................................................................11图表20：山海炮PHEV............................................................................................................................................11图表21：驱逐舰07..................................................................................................................................................12图表22：宋L概念车................................................................................................................................................12图表23：比亚迪海鸥................................................................................................................................................12图表24：驱逐舰07..................................................................................................................................................13图表25：仰望U8.....................................................................................................................................................13图表26：仰望U9.....................................................................................................................................................13图表27：银河L7......................................................................................................................................................14图表28：银河L7内饰..............................................................................................................................................14图表29：极氪X........................................................................................................................................................15图表30：HyperGT官方图.......................................................................................................................................15图表31：HyperGT主要参数...................................................................................................................................15图表32：瑞虎9C-DM.............................................................................................................................................16图表33：ARRIZOStar.............................................................................................................................................16图表34：旅行者C-DM.............................................................................................................................................17图表35：STERRAES..............................................................................................................................................17图表36：iCAR03.....................................................................................................................................................17图表37：1000多名外宾聚集奇瑞展台.....................................................................................................................17图表38：理想汽车“双能战略”产品布局...............................................................................................................18图表39：全新蔚来ES6............................................................................................................................................18免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。4汽车图表40：2023款蔚来ET7.......................................................................................................................................18图表41：小鹏G6.....................................................................................................................................................19图表42：SEPA2.0“扶摇”全域智能进化架构..........................................................................................................19图表43：长城汽车展台外国友人参观照...................................................................................................................19图表44：奇瑞海外经销商车展合影..........................................................................................................................19图表45：各主机厂出口规划.....................................................................................................................................20图表46：华为B/B+级纯电动力总成.........................................................................................................................21图表47：理想汽车推出800V超充纯电解决方案.....................................................................................................22图表48：伯特利WCBS1.0.....................................................................................................................................23图表49：伯特利WCBS2.0.....................................................................................................................................23图表50：耐世特综合性展示方案Wireframe............................................................................................................23图表51：华阳集团电子外后视镜..............................................................................................................................24图表52：华阳的双焦面AR-HUD和斜投影AR-HUD已获得阶段性突破.................................................................25图表53：德赛西威SmartSolution2.0的“整车”呈现...............................................................................................25图表54：比亚迪汉EV将搭载基于地平线J5的5R11V智驾方案............................................................................26图表55：地平线高等级智能驾驶芯片征程5出货量已突破10万片.........................................................................26图表56：黑芝麻武当系列跨域计算平台...................................................................................................................27图表57：图达通主视超远距激光雷达.......................................................................................................................27图表58：重点推荐公司一览表..................................................................................................................................28图表59：重点推荐公司最新观点..............................................................................................................................28免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。5汽车重磅新车数量低于预期，配置内卷程度加剧2023年上海车展新车数量为近5年最少，新能源占比高达74%。据盖世汽车统计，上海车展共展出93款新车，比19-21年展出新车数量明显减少（22年疫情影响未统计）。从动力类型来看，纯电BEV新车49款，传统燃油车24款（含48V轻混），PHEV及EREV混动车型20款。新能源车型占比高达74%。图表1：2019-2023年上海车展新车数量对比（单位：个）图表2：2023年车展新车分动力类型数量（单位：个）注：2020年无上海车展，取用北京车展数据资料来源：盖世汽车、华泰研究资料来源：盖世汽车、华泰研究合资发布新车数量少于自主，车机体验和交互功能相对较差合资参展的新车型数量少于自主品牌，合资在新能源领域落后自主1个代际。分派系来看，车展自主品牌/欧系/美系/韩系的新车数量分别为51/28/10/4款，其中新能源新车数量分别为42/17/1/4款，无论新车数量还是新能源新车数量，自主均大幅领先合资品牌，合资车企的新能源产品尚未准备充分。从车展的实际体验来看，大众、凯迪拉克等车机体验与自主差距较大，车机系统功能较为单一，尚不具备智能交互、语音对话的功能，产品竞争力（大空间、豪华配置、智能化座舱、自动驾驶等）落后自主品牌1个代际。图表3：2023年车展新车型分派系统计（单位：个）资料来源：盖世汽车、华泰研究2601121659313143726950%38%44%74%0%10%20%30%40%50%60%70%80%0501001502002503002019202020212023整体车型数量新能源车型数量新能源占比4924200102030405060BEVICEPHEV/EREV51281044217140102030405060自主欧系美系日韩新车数量新能源新车数量免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。6汽车ID.7VIZZION车展亮相，将在下半年正式上市交付。ID.7VIZZION已在车展前夕正式发布，是大众旗下全球首款纯电中型轿车，续航里程615km或700km。外观延用家族设计语言，前脸采用封闭式进气格栅，车侧为溜背式造型，轴距近3米，整体空间较大。内饰简约、采用悬浮式中控台，屏幕尺寸15英寸，全系标配AR-HUD，智能空调系统可检测车外温度并通过感应车钥匙远距离开启空调，提前制冷预热。座椅使用环抱式设计，前排有通风加热功能。动力基于大众MEB+架构打造，续航更长、充电速度更快。该车搭载TravelAssist3.0驾驶辅助系统，可实现安全预警、自动变道等功能。ID.7尺寸大、颜值高、但车机体验、座舱豪华设计弱于自主品牌，车展观众预期售价20万元具备性价比，后续关注其定价策略。图表4：大众ID.7VIZZION外观图表5：大众ID.7VIZZION内饰资料来源：上海国际车展、华泰研究资料来源：上海国际车展、华泰研究别克E5主打“性价比”，合资开始降价与自主竞争。别克E5已于4月13日上市，定位中大型纯电SUV，将采用直销模式，价格区间为20.89-27.89万元，共有5款车型，CLTC纯电续航545-620km，艾维亚版本为双电机驱动。作为上汽通用Ultium奥特能平台打造的首款纯电产品，别克E5快充30%-80%最短仅需0.45h。E5外观设计经典大气，内饰兼具豪华感与科技感，搭载全新一代VCS智能座舱，使用30寸的一体式弧面屏，分辨率达到6k，12.6寸HUD系统延伸屏幕，座椅配合带侧向耳片支撑的悬浮头枕，前排配备加热和通风、腰托功能。此外支持无线AppleCarPlay，可选装14扬声器Bose音响系统。智驾方面，别克E5的SuperCruise超级辅助驾驶系统即将上线。2025年底别克将推出5款奥特能平台车型，全面布局SUV、轿车和MPV新能源市场。别克E5作为中大型SUV，定价到20万元级别，主打空间大、性价比高，今后或有更多合资车型加入新能源降价行列。图表6：别克E5臻享标准续航版图表7：别克E5艾维亚四驱版资料来源：上海国际车展、华泰研究资料来源：上海国际车展、华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。7汽车自主品牌新品差异化变少，各车企通过平台化降本自主新车各项配置差异化逐步降低。自主品牌各个车型配置来看，座椅（运动、零重力、按摩、腿托）、HUD、大屏幕、音响（10-30个不等）、800V平台、全景天幕玻璃、电吸门、辅助驾驶等功能逐步标配，虽然部分品牌已率先应用，但整体优势并不明显。车展上，用户更关注是否具备大屏幕、更多的音响、座椅按摩通风加热等功能项，但对于更深层次的座椅用料、音响品牌、HUD成像质量等认知较少。从智驾来看，主要以L2+级辅助驾驶为主，小鹏已率先提供XNGP智能辅助驾驶系统，支持城区领航；蔚来和理想可实现高速辅助驾驶，后续城区辅助驾驶也将逐步落地；各自主车企如长城、广汽埃安等也已实现高速领航辅助驾驶。我们预计，今年底或24年初，城区辅助驾驶将逐步成为国产新车的标配。图表8：车展国产品牌新车型配置对比表品牌车型座椅HUD屏幕音响天窗手机无线充电辅助驾驶快充及其他长安深蓝S7零重力座椅，主副驾腿托AR-HUD副驾娱乐屏搭载14喇叭，支持外放，头枕位置设计音响系统全景天幕，配有电动遮阳帘手机无线充电+风冷散热6颗超声波雷达，3颗毫米波雷达，6颗高性能摄像头，共15个传感部件不详长城哈弗枭龙MAX环抱式座椅W-HUD三联屏不详全景天窗50W手机无线充电1个ADAS智能前视摄像头、5个毫米波雷达、4个环视摄像头、12个超声波雷达，实现L2+级别智驾辅助33kW快充情况下，枭龙MAX从30%至80%电量的充电时间为26分钟蓝山DHT-PHEV女神副驾，零重力座椅，副驾和第二排增加电动腿托AR-HUD三联屏16扬声器音响一体式全景天窗手机无线充电搭载26颗高精探测元件，实现L2+高阶辅助驾驶60KW快充时间(30-80%)，用时25min比亚迪海鸥--悬浮式中控屏--手机无线充电1个摄像头+3个超声波雷达支持快充，电量从30%充至80%需30分钟腾势N7零重力座椅AR-HUD五块显示屏帝瓦雷车载音响系统电动遮阳帘不详未宣传大功率双枪超充；2个安全座椅安装选择吉利银河L7前排座椅通风、加热和按摩，女王副驾，一体化腿托AR-HUD副驾驶娱乐屏（使用4K60Hz高刷新率）11扬声器音响全景天窗50W无线充电搭载NOA高阶智驾辅助系统影院模式；座椅安全配置优化，增加头顶侧气帘极氪X零重力座椅、后排坐垫支持向上翻折HUD悬浮式窄条仪表和中控屏，中控屏幕可左右滑动雅马哈音响，13扬声器全景天窗50W无线充电全系标配由5颗高清摄像头、5颗毫米波雷达，以及12颗超声波雷达四座版本可选择配置车载冰箱蔚来2023款ET7座椅体验升级AR-HUD12.8寸大屏23个音响全景天窗无线充电+风冷散热33个高性能感知硬件新增N-Box增强娱乐主机，智能无框电吸门全新一代ES6女王副驾零重力座椅，前后排座椅加热通风按摩，后排背部舒缓系统，配备环抱式扶手、飞航头枕201英寸AR大屏11.3英寸液晶显示屏7.1.4杜比全景声音响，23个扬声器超大可开启天窗不详搭载蔚来新一代智能系统「Banyan·榕」，拥有包括NOP自动辅助、高速或拥堵辅助等功能前后排静音玻璃小鹏G6云感环保座椅-悬浮式中控屏不详全景天幕手机无线充电，前排通风面板XNGP智能辅助驾驶系统，支持城区领航扶摇架构下首款车型，标配国内首个量产800V高压SiC碳化硅平台哪吒哪吒GT包裹性强的一体式运动风格AR-HUD2块悬浮式液晶屏（中控台12个扬声器全景隔热天幕手机无线充电自研NETAPILOT2.5智能驾驶辅助太空舱级静音技术免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。8汽车品牌车型座椅HUD屏幕音响天窗手机无线充电辅助驾驶快充及其他座椅17.6英寸超大屏+10.25英寸全液晶仪表盘）系统，配备5个高清摄像头、5个毫米波雷达，实现L2级智能驾驶辅助系统，支持高速领航辅助资料来源：汽车之家、公司官网、华泰研究车企纷纷通过平台化降低开发成本，提高零部件的通用率，从而提升单车盈利水平。比亚迪已通过e3.0平台，实现产品的深度集成，实现了规模化降本；小鹏此前车型共用零部件比例较低，公司于车展前夕发布“扶摇”架构，将缩短新车20%研发周期，零部件通用率最高80%，并在车展上市新架构首款车型G6；蔚来将全系切换NT2.0平台；长城“Hi4”四驱混动系统将首搭枭龙MAX车型，公司计划在24年全系推广“Hi4”混动系统；吉利通过浩瀚平台造车降本。图表9：各车企主要平台架构及主要车型车企平台/技术/架构主要特点主要车型比亚迪E3.0平台包括三电、车身、安全、智驾等方面，高度集成化的平台海豚、海豹、元PLUS，未来全系车型长城Hi4混动技术两驱的价格，四驱的体验枭龙MAX、坦克500Hi4-T吉利SEA浩瀚平台架构纯电专属架构，硬件层、系统层以及生态层均进行高度原创极氪001、Smart精灵#1长安EPA0/EPA1/EPA2平台基于SDA、CHN和MPA方舟架构，实现智能电动化平台造车EPA2：阿维塔11EPA1：深蓝SL03/S7EPA0：Lumin蔚来NT2.0平台基于此平台打造的NAD自动驾驶系统ES7/ES8/ES6等全系车型理想混动平台“L”系列通过L9/L8/L7覆盖中大型SUV市场，零部件共用率高L9/L8/L7小鹏扶摇架构缩短新车20%研发周期，零部件通用率最高80%G6，未来全系车型资料来源：公司官网、汽车之家、华泰研究长安：S7座舱智能化功能有亮点，阿维塔11升级华为ADS2.0后表现值得期待深蓝发布首款SUVS7，座舱智能化功能配置齐全。深蓝S7定位中型SUV，主打年轻、科技，风阻系数低至0.258cd，采用无边框车门+双层加胶玻璃，座舱主打智能化功能期权，配备有副驾娱乐屏、主副驾腿托、全景天窗+电动遮阳帘、手机无线充电（带风冷）等功能，配置相对齐全。动力方面采用“原力”技术，基于EPA1纯电平台，提供增程、纯电和氢燃油电池版三种选择，纯电百公里加速时间6.7秒，纯电CLTC续航620km；增程CLTC续航1100km，亏电油耗5.7L/100km。图表10：深蓝S7图表11：阿维塔11单机版资料来源：上海国际车展、华泰研究资料来源：上海国际车展、华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。9汽车阿维塔11下半年将升级华为高阶智驾ADS2.0系统，城区智驾体验值得期待。车展展出阿维塔11单电机版，价格下探至31.99万，已于3月24日上市。单机版动力采用华为DriveONE电驱系统，功率从双电机版425kW降至230kW，续航最高可达705km。底盘采用了双冗余安全设计，配置高速NCA智驾导航辅助已覆盖259个城市，交付即可使用，舒适性与安全性兼具。车展上，阿维塔宣布未来三年新车规划，会基于CHN平台打造四款新车（包括11），阿维塔11将在23年下半年全系升级华为高阶智驾系统ADS2.0，城区智驾能力再升级，并搭载HarmonyOS车机操作系统，后续新车也会有相应配置，为用户带来更流畅的智能体验。阿维塔第二款车是中大型轿车（内部代号E12），预期将搭载11同款动力总成。长城：枭龙MAX搭载Hi4技术卖点多，蓝山主打大空间、PHEV优于增程哈弗枭龙/枭龙MAX正式亮相，主打“四驱性能，两驱价格”。哈弗枭龙MAX主打空间大、三联屏设计、Hi4平价四驱、车机8155芯片+CoffeeOS系统的流畅度好。该车基于“Hi4”技术，配置1.5L高热效率发动机，百公里加速6.8秒，WLTC纯电续航里程为83km。枭龙MAX的WLTC百公里亏电油耗5.5L，和宋PLUS两驱版油耗相近（NEDC油耗4.2L÷0.8=WLTC油耗5.25L，折算系数0.8），比宋PLUS四驱版油耗低1L；长、宽、高比宋PLUS大58、5、45mm；发动机及变速箱总功率333kW，比宋PLUSDM-i四驱版低34kW，比宋两驱版高120kW。如果定价相比宋PLUS有吸引力，枭龙MAX在15-20万级别车型中有望脱颖而出。哈弗枭龙对标宋PRO，比枭龙MAX略小，采用双联屏设计，柠檬混动DHT系统，如定价相比宋PRO有吸引力，有望在13-16万级别市场取得一部分销量份额。图表12：哈弗枭龙MAX图表13：哈弗枭龙资料来源：上海国际车展、华泰研究资料来源：汽车之家、华泰研究图表14：枭龙MAX竞品参数对比B07（枭龙MAX）比亚迪宋PLUSDMI基本参数官方指导价（万元）-15.48-21.88长/宽/高(mm)4758/1895/17254705/1890/1680轴距(mm)28002765整备质量（kg）1840两驱：1700四驱：1975动力系统发动机功率(kW)85/113两驱：81四驱：102电动机功率（kW）70（前）/150（后）（预测）两驱：132四驱：145（前）/120（后）百公里亏电油耗(L)5.5（四驱）（WLTC）两驱：4.4（NEDC）四驱：5.2（NEDC）WLTC纯电续航里程(km)44/8643/85最高车速(km/h)180180资料来源：汽车之家、华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。10汽车蓝山定位大六座SUV，油耗、尺寸、定价相比L8有竞争力。尺寸方面，蓝山长/宽/高/轴距分别5156/1980/1805/3050mm，除高度比理想L8低15mm以外，其余尺寸比L8和唐DM-i大。动力方面，蓝山最大功率380kW，比L8高50kW，比唐DM-i高118kW；油耗方面，蓝山百公里油耗为6.7L，比L8低1L，比唐DM-i高0.85L。座椅功能方面，魏牌蓝山打造女神副驾，采用零重力座椅，副驾和第二排增加电动腿拖，第二排增加小桌板，第三排配备座椅加热功能，座椅配置高于理想L8和唐DM-i；蓝山HUD25英寸，高于理想L8。更大空间、三联屏、更低油耗、更强动力，蓝山已于4月13日上市，定价27.38-30.88万元。高山DHT-PHEV霸气亮相，目标重新定义豪华MPV。魏牌高山DHT-PHEV是魏牌首款MPV车型，定位高端市场，提升品牌形象。该车型基于MPV车型专属平台打造，设计灵感源于人与自然“和谐共生”，外部简洁大气，尺寸大于魏牌蓝山，预期内部舒适度极高，预期年内上市。图表15：高山DHT-PHEV图表16：蓝山DHT-PHEV资料来源：上海国际车展、华泰研究资料来源：上海国际车展、华泰研究图表17：魏牌蓝山竞品参数对比魏牌蓝山DHT-PHEV两驱长续航版理想L82023款Air比亚迪唐2023款DM-i冠军版基本参数官方指导价（万元）27.3833.9823.38能源类型插电混动增程式插电混动级别中大型SUV中大型SUV中型SUV长宽高（mm）515619801805508019951800487019501725轴距（mm）305030052820动力系统最大功率（kW）380330262亏电油耗（L/100km）6.77.75.85WLTC纯电续航里程（km)18016895座舱前排座椅功能加热+通风+按摩加热+通风+按摩加热+通风第二排座椅功能加热+通风+按摩加热+通风+按摩-特色功能副驾零重力座椅第二排电动腿托+小桌板后排娱乐屏-HUD（英寸）2513.35有，尺寸不详资料来源：汽车之家、华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。11汽车坦克500Hi4-T开启预售，坦克400Hi4-T全球首秀，Hi4-T混动技术有望带领坦克提增量。Hi4-T是坦克专属的Hi4技术，越野场景以油为主，用电机把发动机的油耗高峰和低谷进行削峰填谷。坦克500Hi4-T定位“中大型豪华越野新能源SUV”，已开启预售，预售价36万。坦克400Hi4-T延续硬派越野设计风格，最大功率300kw，WLTC工况下纯电续航100km。坦克400搭载Hi-T插电混动系统，最大功率300kw，WLTC工况下纯电续航100km。由于Hi4带来性能提升、油耗降低，如果能实现油电平价，有望带领坦克提升销量。此外，长城皮卡也迎来新能源转型，本次车展长城发布了国内首个6X6超级越野平台，平台下首款新车山海炮PHEV/HEV首发亮相，越野性能强大，PHEV版综合续航最高900km。此外，2023款乘用炮同步上市，指导售价12.68-15.98万元。图表18：坦克400Hi4-T资料来源：上海国际车展、华泰研究图表19：坦克500Hi4-T图表20：山海炮PHEV资料来源：上海国际车展、华泰研究资料来源：上海国际车展、华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。12汽车比亚迪：各系列多款车型亮相，首次推出百万级豪车比亚迪海鸥主打低价和大轴距，已开启预售。海鸥定位全新小型纯电，整车小巧可爱，基于e平台3.0打造，电驱系统集成度高，为乘坐腾出空间，配备刀片电池，续航305-405km。该车轴距超过2.5m，适合中短途、家中具备固定充电位的场景。作为家族入门级车型，其预售价7.88-9.58万元，在该价位区间具备一定性价比。王朝网宋L概念车和海洋网驱逐舰07车展正式亮相，将在年内上市。宋L采用王朝新一代“先锋龙颜美学”设计语言，轮毂则是使用了双十辐造型搭载e平台3.0，搭载云辇技术，整体实力值得期待。海洋网驱逐舰07也在此次车展亮相，定位插混动力中型轿车，使用，预期定价20-25万。外观采用“海洋美学”设计理念，车身线条流畅，整体运动感较强。动力方面，搭载DMI-I与DM-P两款动力，零百加速时间7.9秒，亏电油耗3.9L，NEDC纯电续航最高200km，零百加速7.9秒。图表21：驱逐舰07资料来源：上海国际车展、华泰研究图表22：宋L概念车图表23：比亚迪海鸥资料来源：公司官网、华泰研究资料来源：上海国际车展、华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。13汽车腾势N7内饰首次亮相，盲订订单超过1万台。豪华品牌腾势带来的腾势N7定位豪华猎跑纯电SUV，是全球首个搭载云辇-A智能空气车身控制系统的车型，动力提供单电机、双电机两个版本，最高续航700km，零百加速时长小于4秒。此外，聚焦家庭用户需求，增加副驾屏幕，提供2个安全座椅安装选择，另外CTB电池车身一体化提升安全性能。腾势N7还将逐步发布智能底盘、智能座舱、智能驾驶三大智能技术，逐步提升智能化水平。目前腾势N7已开启盲订，7天盲订订单累计超过1万台。图表24：驱逐舰07资料来源：公司官网、华泰研究百万级豪华SUV仰望U8开启预售，超跑U9预计年内交付。比亚迪首次线下展出U8、U9车型，U8定位大型SUV，提供豪华版和越野玩家版两款车型，目前正式开启预售，价格109.8万。U8集成比亚迪六大核心技术，包括易四方、云辇、刀片电池、超级车身、智能座舱和智驾辅助。易四方动力方案带来四台电机独立供能，云辇-P智能液压车身控制系统，能让底盘实现高度、刚度和阻尼三项自主调节，采用了2.0T插电式混合动力系统，能实现原地转向、蠕行功能、带拖车行驶模式、自适应反馈系统等功能。另一款百万级豪车，仰望U9也在此次车展亮相，U9定位纯电超跑，零百加速达到两秒级别，造型凌厉，同样搭载易四方+云辇X技术，有望今年年内上市。图表25：仰望U8图表26：仰望U9资料来源：公司官网、华泰研究资料来源：上海国际车展、华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。14汽车吉利：新能源产品矩阵逐步丰富，极氪X用户关注度高银河L7解决了无快充、馈电油耗高等核心痛点，有望助力吉利主品牌发力中高端市场。外饰前脸采用封闭式设计，采用3DHT设计和三层水冷技术保证散热性能仍然良好，尾部采用“涟漪尾灯”设计，融入车标动力和性能方面，银河L7馈电油耗5.23L/100km，宋PLUSDM-i折算为WLTC油耗约为5.2~5.5L，大体处于同一水平。快充方面，银河L7支持快充，解决了帝豪LHi·X不支持快充的问题。动力性上，银河L7发动机功率120kW，高于宋PLUS，在高速提速性能更好。座舱方面，银河L7采用10.25英寸液晶仪表+13.2英寸中控竖屏+16.2英寸副驾屏的三联屏设计，并配备25.6英寸AR-HUD，屏幕个数、尺寸均优于宋PLUS，独创“宠爱副驾”，提供电动腿托、座椅按摩和副驾屏等装置功能。如果银河L7定价相比竞品有吸引力，专营渠道铺设进展及人员培训顺利，营销手段配合得当，或能助力吉利主品牌发力中高端市场。图表27：银河L7图表28：银河L7内饰资料来源：汽车之家、华泰研究资料来源：汽车之家、华泰研究极氪X定位性能小钢炮，客户上车体验需排队。极氪X定位A+级“纯电小钢炮”，客户比较关注座舱的创新点，如灵动中岛、可向上翻折后排座椅、零重力座椅等。极氪X已经于4月12日上市，价格区间在18.98-22.98万元，6月启动批量交付。极氪X的新能源车对手有ModelY、AionV等，燃油车对手有CR-V、RAV4等。相比竞品车型，极氪X外观设计极具科技感（外观简洁、首发无边框后视镜、隐藏式门把手、智能B柱交互系统），加速性能（3.7s百公里加速）、座舱设计亮点多（灵动中岛、零重力座椅、后排坐垫支持向上翻折等），尽管车身尺寸同级较小，但通过创新设计使得车内可用空间增加31%，定价低于市场预期（预期20万元），叠加5000-8000元限时预订权益，具备一定性价比。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。15汽车图表29：极氪X资料来源：上海国际车展、华泰研究广汽埃安：HyperGT开启预售，预计5月上市HyperGT已开启预售，预计5月上市。HyperGT定位为中大型纯电动轿车，新车的长宽高为4880×1885×1455mm，轴距为2910mm，该车是首款搭载星灵架构和AEP3.0平台2大新技术的车型，隐藏式三段式电动尾翼是外观亮点，风阻系数0.197Cd为全球量产超低风阻；单电机后驱百公里加速在4秒级别，后排地板纯平；搭载高阶智能驾驶系统，可实现高速NDA智能领航辅助系统；座舱采用米兰新奢内饰、23个Premium扬声器、女王副驾、14.6英寸中控屏、骁龙8155芯片、超大空间后超。埃安HyperGT已在4月开启预售，预售价格21.99-33.99万元，预计5月上市，6月交付。竞品车型包括特斯拉Model3、比亚迪汉EV、蔚来ET5等。图表30：HyperGT官方图图表31：HyperGT主要参数指标参数风阻系数0.19xCd单电机后驱百公里加速4秒级别最高电机功率250kW最大扭矩430N·m转弯半径＜5.3米转向灵敏度和精准度提升30%以上过弯侧倾梯度下降40%扬声器23个PREMIUM高品质HIFI扬声器资料来源：乘联会、华泰研究资料来源：汽车之家、华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。16汽车奇瑞：亮相发布四大品牌14款新车，并邀请超1000位外宾参观展台本次车展，奇瑞集团携旗下奇瑞、星途、捷途、iCAR四大品牌亮相，发布14款新能源车。公司已依托“瑶光2025”战略，打造火星架构混动及电动平台，后续将加速发展。发布会上奇瑞董事长尹总分享了一系列创新、前瞻的硬核战略，向外界传递着奇瑞集团面向未来的市场布局和变革创新。奇瑞是“技术奇瑞”、“用户奇瑞”、“全球奇瑞”，奇瑞集团将坚持技术以人为本，坚定用户价值创造，不断追求用户满意，以敢为人先的创新变革，加速技术迭代和产业升级，加快向全球科技公司转型。依托“瑶光2025”战略，奇瑞已形成混动、增程、纯电、氢能等多条技术路线并举的发展策略，全面落地新能源战略发展的“组合拳”。经过26年的技术积累，奇瑞已在混动、纯电赛道上建立明显领先优势，打造了火星架构下的超级混动平台和全球化超舒适高性能电动平台——E0X。两个平台的推出，意味着奇瑞在两个赛道均已经完成顶层设计，拓展了在混动和纯电领域快速发展的新路径。奇瑞：发布瑞虎9C-DM等混动车型，及概念车型ARRIZOStar。奇瑞品牌发布了搭载鲲鹏超性能电混C-DM的瑞虎9C-DM、TJ-1C-DM、艾瑞泽8C-DM以及瑞虎8PRO新能源、瑞虎7PLUS新能源等全系混动重磅车型。瑞虎家族旗舰车型瑞虎9C-DM外观饱满、配有64分区ADB矩阵大灯，隐藏式电释放门把手等提升科技时尚感；采用CDC磁悬浮悬架，混动专用发动机功率115kW；匹配全场景智能四驱系统，配合高通8155芯片和L2.9级智能辅助驾驶；配备双12.3英寸全液晶仪表盘+中控屏，搭配255色光瀑式音律氛围灯来营造豪华感。同时，奇瑞全球首发新能源轿车旗舰概念车型ARRIZOStar，造型低趴、大溜背设计，搭载下一代鲲鹏超性能电混C-DM，百公里加速3s级，亏电油耗3.8L，最高综合续航里程超过1500+km，电池从30%到80%充电时间仅需15分钟。图表32：瑞虎9C-DM图表33：ARRIZOStar资料来源：汽车之家、华泰研究资料来源：汽车之家、华泰研究捷途：深耕“旅行+”细分市场。捷途携旅行者C-DM、捷途大圣i-DM、昆仑平台、全新越野概念车捷途T-3现身展台，并完成了JMK品牌发布及改装车首秀，为悦“野”旅行加码。星途：主打高端出行，携STERRA星纪元系列重磅新车亮相。作为奇瑞汽车金字塔塔尖的星途品牌，依托“技术奇瑞”26年造车底蕴及全球领先的制造体系，打造的新能源产品系列——星纪元STERRA，旨在打造“超舒适”品类，为用户带来全方位的超舒适体验。星途携星纪元STERRA系列重磅新车STERRAES、STERRAET，以及瑶光C-DM、揽月REEV等多款超人气产品，彰显星途发力新能源市场、实现品牌高端进阶的决心与实力。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。17汽车图表34：旅行者C-DM图表35：STERRAES资料来源：汽车之家、华泰研究资料来源：汽车之家、华泰研究iCAR：目标客户为25-35岁追新年轻人，并发布电动SUViCAR03。iCAR是奇瑞内部新品牌，锚定25-35岁追新年轻人。iCAR携首款全路况电动SUViCAR03及iCARGT亮相上海国际车展。iCAR03凭借智能电四驱、车身内置全铝大梁、H臂高档多级减震悬架，具有纵向猛、横向稳、垂向舒的特点。iCARCOO王磊表示，iCAR03为追新年轻人而来，以用户需求为导向，重新定义新能源时代的全路况出行。图表36：iCAR03图表37：1000多名外宾聚集奇瑞展台资料来源：汽车之家、华泰研究资料来源：上海国际车展、华泰研究奇瑞邀请全球超千名合作伙伴参观车展，共享最新成果，助力全球化进程。奇瑞自2001年开始，大规模出口海外市场，到2022年出口首次突破45万辆，覆盖80多个国家和地区。本次奇瑞四大品牌首次联合参展吸引了全球汽车行业的关注，奇瑞邀请来自80多个国家，超过1000多位海外合作伙伴参观奇瑞展台，并到访芜湖奇瑞总部，开展工厂参观、试乘试驾等活动，与奇瑞共创和共享新能源最新技术成果，一起打造绿色生态产业链，一起助力奇瑞全球化进程。理想：发布“双能战略”，NOA智驾和纯电齐发力“智能”NOA系统预计Q2发布，“电能”预期到25年有5款高压纯电产品。此次车展理想未发布新品，但正式公布“双能战略”，将在“智能”和“电能”全面发力。理想发布800V超充纯电解决方案，提供“充电10分钟，续航400公里”体验，与宁德时代签署全面战略合作协议，研发了快充能力较强的4C麒麟电池。2023年底将完成300个以上高速充电站建设，随着充电网络建设完成，公司规划到2025年将形成“一款旗舰车型+5款增程+5款纯电”的产品布局。此外，理想ADMAX3.0城市NOA智能驾驶系统将在第二季度发布，其软件及服务将终身免费，为用户带来高价值产品和服务。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。18汽车图表38：理想汽车“双能战略”产品布局资料来源：上海国际车展、华泰研究蔚来：2023款ET7焕新而来，换代ES6预计5月下旬上市交付蔚来发布2023款ET7，定位中大型纯电轿车。2023款提供三款车型可选，售价区间45.8-53.6万。搭载最新Banyan智能系统，优化响应速度，支持蓝牙手机钥匙及车辆远程召唤等功能。外饰简洁流畅具备科技感，前脸采用流水式转向灯，车身溜背式造型线条流畅，内饰白色调为主，车内氛围灯增加豪华感。动力方面，采用NT2第二代电驱平台，零百加速3.8秒，此外可选150kWh电池包，续航里程最高超过1000km。智能化方面，采用NAD智能驾驶技术，ET7可实现L3级别自动驾驶。图表39：全新蔚来ES6图表40：2023款蔚来ET7资料来源：公司官网、华泰研究资料来源：上海国际车展、华泰研究首发全新一代ES6，预计5月下旬上市交付。此次车展全新一代蔚来ES6亮相，ES6基于NT2.0平台打造，定位中大型SUV，指导价为38.6-55.4万，已开启预订。全系标配双电机四驱版，总功率360kW，续提供75kWh和100kWh两个选择（参考其他车型或有可能选配150kWh电池包）。外饰更换设计语言，多处隐藏更显圆润，且风阻系数低至0.25Cd，车顶延续激光雷达、摄像头外置，新增ShadowGrey配色选择，内饰延续第二起居室理念，配备女王副驾，精简物理按键。全新一代ES6有望5月下旬上市交付。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。19汽车小鹏：G6首发或成为爆款车型，扶摇架构助力降本增效设计实力兼备，综合表现可期。本次车展小鹏G6完成首秀，G6定位中型纯电SUV，外观兼具未来感、科技感和运动感，侧面采用溜背造型，此外17处低风阻设计使风阻系数达到0.248Cd，最高续航755km。G6是SEPA2.0“扶摇”架构的首款车型，具备800V超充能力和92%的综合电驱效率，进一步延长续航。联合创始人夏珩声称“G6是实现无人驾驶前的最后一款车”，相应的，智能驾驶方面G6表现亮眼，搭载第二代XNGP系统，全场景实现智能辅助驾驶，综合实力强劲。车展现场观众试车热情高，体验G6需排队10-30min。模块化造车可加速产品迭代，降低研发成本。公司于车展前夕发布SEPA2.0“扶摇”全域智能进化架构，能有效缩短新车型20%研发周期，零部件通用化率最高达80%。智能驾驶方面，架构采用XNGP系统，何小鹏表示，将在23年下半年开放近十个城市XNGP。此外，动力电池结构化方面，架构采用CIB电池底盘一体化技术+前后一体式铝压铸车身，有效节省5%的车内空间占用，降低制造成本和车身重量的同时，提高舒适度和稳定性。图表41：小鹏G6图表42：SEPA2.0“扶摇”全域智能进化架构资料来源：上海国际车展、华泰研究资料来源：上海国际车展、华泰研究车展外国友人数量多、热情高，自主出海战略提速需求端海外经销商、自媒体参展热情高，供给端自主车厂海外战略提速。今年上海车展，海外友人数量骤增，以中东、俄罗斯的新签总代理经销商、海外自媒体为主。国外客户的热情高，对国内车型外观和内饰关注度高。各自主品牌积极发布出海战略/目标：①长安发布海外“海纳百川”计划，预计2030年海外销量突破120万辆；②广汽提出23年挑战出口8万辆目标；③蔚来ET5猎装版将在今年6-7月欧洲首发；④奇瑞旗下有奇瑞、星途、捷途、iCAR四大品牌，吸引来自80多个国家，超过1000多位外宾参观。图表43：长城汽车展台外国友人参观照图表44：奇瑞海外经销商车展合影资料来源：易车网、上海国际车展、华泰研究资料来源：汽车之家、上海国际车展、华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。20汽车图表45：各主机厂出口规划品牌最新规划目标解释长安“海纳百川”出海计划到2030年，海外实现“四个一”的发展目标，即海外投资突破100亿美元，海外年销量突破120万辆，海外业务员工突破10000人，将长安汽车打造成世界一流的汽车品牌长安在车展正式发布“海纳百川”出海计划，将推进五大布局，加速全球化发展。五大布局具体为：（1）加快产品产能布局，2030年前推出不少于60款全球产品，实现差异化版本研发的同时致力于打造“全球经典车型”；（2）强化品牌建设布局，以长安品牌为主，并加强深蓝、阿维塔品牌海外建设；（3）加强营销服务布局，到2030年构建二十余个本地化营销组织，保证海外网点超3000家；（4）完善市场布局，覆盖欧洲、美洲、中东及非洲、亚太、独联体五大区域市场；（5）加强组织、人才布局，将成立各市场事业部、部分区域总部，并加强人才引培。长城加强海外本地化布局实现欧洲、东盟、南美本地化生产针对东盟市场，长城汽车已经有罗勇工厂；针对巴西市场，本土化车型，今年会正式生产；针对欧盟市场，包括主机厂及核心零部件在内的产业布局，长城汽车正在积极的部署。极氪欧洲战略力争2030年成为欧洲电动汽车市场领导品牌以卓越的产品、直营模式、一站式服务三大商业支柱开拓欧洲市场。渠道方面，线上已发布欧洲官网，用户注册即享极氪001和极氪X首批预定资格，线下2023年首批直营门店将落地瑞典斯德哥尔摩和荷兰阿姆斯特丹，并在年内完成首批交付，预计2026年门店将进入大部分西欧地区。奇瑞“扬帆出海”全球化市场战略加大海外市场渠道合作2023上海国际车展举办。奇瑞邀请全球千余名海外合作伙伴参观车展，并到访芜湖奇瑞总部，开展工厂参观、试乘试驾等活动，举办以“新赛道、新征程”为主题的奇瑞2023年全球经销商大会。广汽加速推动国际化至2030年，广汽集团海外将实现年营收600亿元，年出口汽车50万辆(30万辆电动车、20万辆燃油车)。2023年目标是出口8万辆广汽集团在3月30日业绩会透露，将加速推动国际化、启动新一轮“出海”动作，把海外市场作为广汽集团业绩的新增长点。集团将实施电动汽车、燃油汽车“两条腿”走路的国际化新格局，区域选择上也会作出调整。总体上，电动车出口将明显加快，海外市场销售战略甚至海外建厂都将提上日程。上汽大通突破欧洲市场23年销量目标2万辆公司海外与国内市场同步布局，在海外细分领域用品质取胜。此次车展重磅发布GST纯电皮卡概念车，预期明年推向全球市场。公司邀请全球经销商前往现场见证其诞生，并与澳新、美洲、欧洲的经销商共同商研该车型在当地的开拓工作。此外，公司在海外已有五个万级市场，MPV产品海外售价高于国内，用产品品质降维打击，例如MIFA9在欧洲和澳洲的碰撞测试中都拿到五星级别的评价。蔚来面向欧洲市场“萤火虫”于24Q3欧洲首发蔚来目前已在欧洲四国布局，建立了13座换电站，此外多个NIOHouse即将启用。第二、三品牌（内部代号：阿尔卑斯、萤火虫）将面向欧洲市场，其中，萤火虫将于2024年第三季度在欧洲首发。高合开启海外战略预期以欧洲和中东为起点，完成产品及服务在海外市场的陆续落地高合汽车将率先登陆德国慕尼黑及挪威奥斯陆，预计第三季度开始在欧洲销售HiPhiX和HiPhiZ、年内实现首批交付。预计2023年底开始接受HiPhiY预定，2024年欧洲交付。资料来源：汽车之家、公司官网、华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。21汽车零部件：紧扣智能化主线，自主供应商技术追赶助力整车降本在本次车展中我们关注到：1）800伏高压架构成为主流方案的趋势明显，三电技术布局愈发成熟，配套设施加速落地；2）在线控化底盘领域，国内供应商已迎头赶上，头部厂商如伯特利即将迭代二代产品，适配更高阶的自动驾驶需求；3）智能座舱领域竞争愈发激烈，屏幕显示方式、交互方案多样化，电子后视镜、AR-HUD、全景视域桥等新品迭出，同时，在域控加持下的集成化趋势明显；4）“降本”主旋律明确，更多零部件企业和整车企业选择搭载自主芯片满足L2+阶段功能需求。800V高压架构将成主流，三电系统供应商技术升级800V高压充电平台是解决纯电车型用户“充电焦虑”的核心手段，随着小鹏、比亚迪等主机厂纷纷转向该平台，配套三电系统的供应商正在加速技术升级，推出了适配800V平台的电驱动模块、电机控制器等产品，800V架构已具备规模化普及的条件。1）博格华纳：800V集成式电驱动模块博格华纳展出了其紧凑型800V集成式电驱动模块iDM，该模块通过高效率的高压发卡式扁线电机和油冷系统设计保障了电驱系统的性能表现和稳定输出，可覆盖160～300kW以上的功率需求，峰值轮边扭矩可达到5000Nm以上。iDM当前的系统功能安全等级已达到ISO26262标准下的ASILC，可具备拓展成ASILD的能力和技术储备，且软件具备网络安全功能。2）华为数字能源：发布DriveONE新一代黄金动力平台，750V和900+V双电压适配华为数字能源发布了“DriveONE新一代超融合黄金动力平台”，以及“新一代全液冷超充架构”的充电网络解决方案。DriveONE平台中，B/B+级纯电动力总成是目前业界最高效率量产高压同步总成解决方案，该方案包括：（1）高效SiC高压同步总成：能实现92%CLTC工况效率，领先于业界同类方案1.5个百分点，同时该平台平台支持750V和900+V双电压适配，在250A的快充桩上就可以实现极速4C充电，7.5分钟将电池SOC从30%提升到80%，续航增加250km。（2）智能辅驱异步总成：在转速提升、智能油冷等一系列技术突破后，该动力总成功率密度达到2.4kW/kg，领先行业30%。搭载华为上述两大总成，整体四驱的续航里程可提升27km。图表46：华为B/B+级纯电动力总成资料来源：华为官网、华泰研究华为的“新一代全液冷超充架构”的充电网络解决方案，则能够通过全液冷超充架构，以及车桩协同、桩网协同，实现：1）全超充覆盖全功率段车型；2）充电启动时间缩短50%和大功率的“5分钟200公里”充电体验；3）融合光储，免电力扩容直流叠储效率提升2.5%；4）相较于传统一体桩设备，通过功率共享、智能运维系统，市电利用率提升30%，全生命周期TCO下降40%。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。22汽车3）理想：800V超充电桩理想汽车在车展上发布了800V超充纯电解决方案，该方案结合了基于第三代功率半导体的高压电驱系统、具备4C充电能力的电池、以及宽温域的热管理系统和4C超充网络，4C超充桩可达到480千瓦的最大输出功率，能够实现“充电10分钟，续航400公里”的快速补能，大幅提升充电效率。其电驱系统由理想汽车自研，采用800V碳化硅功率模块，深度集成的升压充电解决方案使得用户在750V及以下的充电桩上，也能获得150kW的快充体验。2023年年底理想将建设完成超过300座高速超充站，2025年扩充至3000座，覆盖全国90%的国家高速里程和主要城市。图表47：理想汽车推出800V超充纯电解决方案资料来源：上海国际车展、华泰研究线控底盘蓄势待发，自主供应商迎头赶上我们在车展中可以看到，线控底盘领域的国内厂商在技术和量产进程上，正快速追进博世、采埃孚等国际巨头，而包括比亚迪在内的自主车企，在车展中也给予头部国产供应商许多关注——伯特利展出的WCBS2.0系统具备双控冗余，将于2024年实现量产；亚太股份、同驭汽车、英创汇智等企业也各自带来了One-box方案；耐世特展示了配备可收缩式转向管柱的线控转向SbW系统，正与自主车企同步开发，有望在25年实现小批量的落地。我们看好头部供应商在智能化趋势和国产化降本的共同助推下，快速打入头部自主品牌的供应链，率先享受线控化发展的红利。1）伯特利：实现双控冗余的WCBS2.0将于24年实现量产，夯实技术领先优势伯特利展出了全新的WCBS2.0系统，二代线控制动产品采用了双液压动力单元、可扩展双控冗余设计，能够在任意电气系统单点失效的情况下实现减速度大于等于0.8g，仍具备线性踏板感，从而满足L3、L4级自动驾驶的更高安全性、可靠性要求。同时，WCBS2.0能够实现冗余模式的ABS功能不受驾驶员介入影响，具备EBD、ESC功能，同时支持0拖滞、防盗TPMS，并通过集成IMU传感器节省制造成本。公司预计新产品将于2024年正式实现量产，进程紧追博世（博世下一代IPB产品将于23年下半年量产）。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。23汽车图表48：伯特利WCBS1.0图表49：伯特利WCBS2.0资料来源：上海国际车展、华泰研究资料来源：上海国际车展、华泰研究伯特利通过突破One-box核心技术获得市场先发优势，其第二代产品的研发进度又紧追海外底盘安全系统龙头，有望在线控制动渗透率提升之际，快速打入头部自主品牌的供应链，完成客户积累、扩大订单规模，率先享受行业发展的红利。截至22年年末，公司的WCBS产品拥有在研项目55项，新增定点项目61项，新增量产项目16项，其中第一代产品已覆盖20余家客户，将为吉利、奇瑞、理想、长安、广汽等自主品牌车企提供产品配套。公司为此建设的第四、第五条产线将于1H23实现投产，规模化生产已蓄势待发，预计23年WCBS的出货量有望达到100万套以上。2）耐世特：线控转向系统开发进展顺利，25年有望在自主品牌车型实现搭载耐世特的全车转向综合性展示方案Wireframe在车展首次亮相，展示了配备可收缩式转向管柱的线控转向SbW系统。该集成方案采用算法、电子元器件和执行器取代了方向盘和车轮之间的机械连接，支持所有ADAS等级，能增强稳定性控制，缩短制动距离，是实现泊车辅助和自动紧急转向的首选技术。该方案还采用了可收缩式转向管柱可在不使用时将方向盘收回仪表板并远离驾驶者，与线控转向的组合为座舱设计和车辆功能带来了新的可能。图表50：耐世特综合性展示方案Wireframe资料来源：上海国际车展、华泰研究从量产进程来看，耐世特已与多家中国整车厂建立了合作关系，同步开发和试验线控制动产品，有望在25年实现小批量的落地。耐世特同样正与全球客户沟通合作，但由于海外主机厂的产品开发相对更为保守，其线控转向的应用进程将慢于自主品牌。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。24汽车智能座舱的域控集成趋势加速，电子后视镜、AR-HUD新品进展顺利智能座舱作为最易被用户感知的领域，成为车企着力打造的核心亮点。本次车展中能够看到，智能座舱领域的竞争愈发激烈，一方面，座舱内的屏幕显示形式、交互方案愈发多样化，包括华阳的电子后视镜、AR-HUD，宝马的全景视域桥，华为光场屏等新品迭出，另一方面，由域控加持下的集成化趋势明显，德赛西威与芯驰合作布局座舱域控平台，伟世通、光庭信息也分别展示了座舱域控产品和解决方案。1）华阳集团：电子后视镜、AR-HUD赋能智能驾驶电子后视镜：华阳集团展出了全新电子外后视镜的乘用车和商用车系列产品，在常规的视野基础上，水平角度增大40°、垂直角度增大20.5°，大大提升行车安全；同时通过与雷达、摄像头的交互及集成特定软件算法，实现包括盲区监测（BSD）、倒车视宽、开门预警（DOW）、变道辅助（LCA）、车距显示、除雾功能及脏污识别等在内的丰富ADAS功能。华阳的电子外后视镜产品已完成两个平台的研发，并已获得了客户定点项目及新势力、合资品牌车企的预研项目。图表51：华阳集团电子外后视镜资料来源：上海国际车展、华泰研究AR-HUD（增强现实抬头显示）：华阳同样展示了自身技术领先的AR-HUD系统最新进展，包括斜投影、双焦面、LCOS、PHUD、裸眼3D、光波导等引领市场方向的新产品。其中：（1）斜投影AR-HUD使用倾斜像面以适应实际驾驶情景中的路面像面，打造更优的景深和AR融合效果；（2）双焦面HUD则基于单光路系统进行拓展，将文字面放在近场显示，远场显示ADAS相关的融合功能，保证远近兼容，驾驶体验感进一步强化；（3）LCOSAR-HUD与华为合作开发，可实现驻车观看高清大尺寸电影等娱乐场景；（4）此外，华阳多媒体和和美国CYVisionInc合作的裸眼3DAR-HUD，可实现3D成像真实体验，多焦面连续可变，有效解决炫晕等问题。从落地进程来看，华阳的双焦面AR-HUD产品已获得定点项目，斜投影AR-HUD产品正参与外资全球化项目竞标中。2023年1-3月，华阳的HUD产品已承接了上汽大众、长安、吉利、上汽、奇瑞、蔚来、赛力斯等多个客户的订单。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。25汽车图表52：华阳的双焦面AR-HUD和斜投影AR-HUD已获得阶段性突破资料来源：上海国际车展、华泰研究2）德赛西威：SmartSolution2.0重磅发布，与芯驰合作布局座舱域控平台本次车展上，德赛西威发布了其最新的智慧出行解决方案——SmartSolution2.0。与1.0相比，SmartSolution2.0的聚焦点从单车智能转向了车、路、云协同场景化应用落地，具备承载高性能计算、人工智能引擎、多传感器处理和丰富网络连接的能力，以及软硬分离模块化设计等优势。该方案的核心技术包括德赛西威自研的智能车载中央计算平台ICPAurora、iBCM、曲面双联屏、AR-HUD、全息技术、蓝鲸生态系统、DeasySV语音数字人、智能电子后视镜、游戏座舱等。除此之外，德赛西威正积极布局国产化座舱域控平台，车展期间宣布与国内芯片厂商芯驰科技达成战略合作，依托各自技术优势，共同开发国产化智能座舱域控平台DS06C。DS06C将基于芯驰新一代12核高性能座舱处理器X9SP打造，可实现在单SOC上支持液晶仪表、中控导航、副驾娱乐、HUD等多个高清屏幕显示，以及360环视、DMS、语音识别、手势识别、游戏互动、高清电影等丰富应用。图表53：德赛西威SmartSolution2.0的“整车”呈现资料来源：上海国际车展、华泰研究车展上另有不少供应商带来了各自的智能座舱解决方案：（1）伟世通首次展示了其第四代SmartCore座舱域控制器产品，集成了数字仪表盘、信息娱乐系统、云端应用等核心功能；（2）中科创达最新的智能座舱解决方案E-Cockpit7.0，基于高通SA8295平台打造，拥有多系统融合、3DHMI交互、全栈手机互联和按需定制、灵活配置等特点；（3）光庭信息推出车载软件平台KCarOS，并基于此针对芯驰X9HP、高通8295芯片，搭建了两套不同市场定位的座舱域控解决方案。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。26汽车降本趋势明晰，自主芯片、雷达搭载率有望快速提升在乘用车市场竞争加剧的背景下，降本成为整车厂和供应商的核心战略，而自主芯片、激光雷达等智能化核心部件的国产化替代为降本提供了可行方案。本届车展中可以看到，大算力芯片有望逐步实现国产替代，国产地平线征程5、黑芝麻A1000，将与英伟达Orin直接竞争；地平线征程5将上车比亚迪，后者宣布基于征程5自研的BEV融合感知方案将于年内量产；搭载黑芝麻智能A1000芯片的合创V09亮相上海车展；图达通的激光雷达猎鹰，价格较Luminar便宜近30%，将配套于蔚来、理想、沃尔沃ex90等车型。1）地平线：征程5进入比亚迪供应链在车展发布会上，地平线作为国内车规级芯片龙头，成为智能化领域国产替代的首选项，与多家车企及头部零部件企业宣布全新战略合作及合作深化：（1）地平线与采埃孚达成深度战略合作，将基于地平线征程系列芯片，以及采埃孚的算法开发与硬件设计和制造能力，共同开发高性能、高质量、的计算平台解决方案。（2）公司与比亚迪的合作进一步加深，后者基于征程5自研的BEV融合感知方案将于年内量产。（3）哪吒汽车同样与地平线签署全面深化战略合作协议，将基于征程5打造高阶NOA智能辅助驾驶系统，首款合作车型将于2024年量产落地。而双方基于征程3的合作也从已有的哪吒U-II拓展至哪吒全系列更多车型。（4）与滴滴自动驾驶货运KargoBot达成战略合作，基于征程系列芯片开发无人驾驶卡车域控产品，满足L4级自动驾驶的高算力需求，公司预计首款域控产品将于2024年正式量产，并率先在KargoBot的首款量产车型上应用。地平线征程5作为全球唯二实现量产的大算力智能驾驶芯片之一，自2022年9月在理想ADPro上官宣首发量产，至23年4月出货量已经突破10万片，累计获得9家车企多达近20款车型的量产定点，包括理想、比亚迪、蔚来、埃安等新势力和新实力车企，及几家外资和合资车企。图表54：比亚迪汉EV将搭载基于地平线J5的5R11V智驾方案图表55：地平线高等级智能驾驶芯片征程5出货量已突破10万片资料来源：上海国际车展、华泰研究资料来源：上海国际车展、华泰研究2）黑芝麻：东风eπ、领克09等多款车型搭载大算力智能A1000芯片亮相黑芝麻智能在车展正式发布了新一代高性能车规级自动驾驶计算芯片——华山二号A1000Pro、山海工智能开发工具平台以及面向车路协同的路侧感知计算平台FADEdge。同时，现场还宣布与东风设计研究院、东风悦享达成全方位、深层次的战略合作，持续推进自动驾驶的商业落地。此前黑芝麻智能宣布，目前能够实现基于黑芝麻A1000的行泊一体域控制器BOM成本控制可达3000元人民币以内，该芯片支持50-100TOPS物理算力，能够满足当前市场对于L2+级辅助驾驶，包括实现城市NOA等功能在内的算力需求。23年开始，国内乘用车价格竞争打响，车企降本压力增大，部分新势力或不再追求预埋过高算力，并选择能够满足需求，且成本上更具优势的自主芯片进行搭载。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。27汽车车展上，搭载黑芝麻智能A1000芯片亮相的车型，包括合创旗舰纯电MPVV09、东风乘用车eπ旗下车型，以及搭载双A1000芯片智驾方案的领克08。此外，基于黑芝麻智能A1000打造的行泊一体方案，还将搭载在江汽集团的思皓系列车型上。3）图达通：激光雷达成本快速下探本次车展中，图达通的图像级超远距主视雷达Falcon猎鹰平台、新一代Robin灵雀平台、全新感知软件平台OmniVidi悉数亮相。图达通Falson猎鹰采用了1550nm激光发射器和转镜+振镜二维扫描方案，相较同一技术路线的Luminar产品，价格可降低20%-30%左右，22年在规模化效应的加持下，单套成本下降数百美元。22年搭载Falcon猎鹰的蔚来ET7正式上市，标志着高性能激光雷达首次实现大规模量产上车，此后猎鹰作为蔚来Aquila超感系统的标配，搭载于蔚来ET7、ES7及ET5等车型上进入市场。据高工智能汽车统计，我国22年乘用车激光雷达前装市场份额中，图达通以36.2%位列第一。图表56：黑芝麻武当系列跨域计算平台图表57：图达通主视超远距激光雷达资料来源：上海国际车展、华泰研究资料来源：图达通官网、华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。28汽车图表58：重点推荐公司一览表收盘价目标价市值（百万）EPS(元)P/E(倍)代码公司名称评级交易货币交易货币交易货币20212022E2023E2024E20212022E2023E2024E002594CH比亚迪买入255.86393.72744,8451.055.717.9610.52243.6844.8132.1424.32603596CH伯特利买入64.0581.9026,3751.231.702.343.0952.0737.6827.3720.73603786CH科博达买入53.5480.4121,6300.961.111.872.5755.7748.2328.6320.83601799CH星宇股份买入109.45162.3831,2683.323.304.797.0232.9733.1722.8515.59资料来源：Bloomberg，华泰研究预测图表59：重点推荐公司最新观点股票名称最新观点比亚迪(002594CH)一季度收入及净利润同比高增长23Q1公司实现营收1201.74亿元，同比+80%；归母净利润41.3亿元，同比+411%。我们维持盈利预测不变，预计公司23-25年归母净利润分别为231.78/306.14/402.96亿元。采用分部估值法为其估值，以23年营收和归母净利润预测为基础，给予汽车业务1.57倍PS，二次充电电池业务1.74倍PS，电子业务16.8倍PE，对应总市值11461.62亿元，对应目标价393.72元（前值为459.52元），维持“买入”评级。风险提示：全球宏观环境的不确定性或影响收入；未来行业竞争加剧订单量不及预期；上游材料价格波动导致成本大幅上升。报告发布日期：2023年04月27日点击下载全文：比亚迪(002594CH,买入):一季度业绩同比高增长伯特利(603596CH)智能电控业务持续发力，赋予公司未来高成长性伯特利长期深耕底盘制动系统领域，具备丰富的量产经验和完整的产品谱系，是少数可与海外巨头竞争的自主供应商。我们认为公司业务有望凭借技术和客户优势，在国产替代+智能化升级的双重机遇下释放成长性，预计23-25年公司EPS分别为2.34/3.09/3.98元，可比公司Wind一致预期下23年PE均值为31.4x，考虑到公司订单将在23年集中释放，给予公司23年35xPE，对应目标价为81.90元，首次覆盖予“买入”评级。风险提示：下游整车行业产销不及预期；新产品渗透率提升不及预期。报告发布日期：2023年04月25日点击下载全文：伯特利(603596CH,买入):线控制动量产先锋,全域布局"大底盘"科博达(603786CH)22年公司实现扣非净利4.3亿元，同比+27.5%科博达2022年实现营收33.84亿元，同比+20.57%，归母净利4.5亿元，同比+15.78%，扣非净利4.3亿元，同比+27.53%。23Q1实现营收9.1亿元，同比+24.0%；归母净利1.32亿元，同比+43.8%，在Q1下游乘用车下行压力下，净利润表现亮眼。我们预计公司2023-2025年EPS分别为1.87/2.57/3.46元。可比公司23年Wind一致预期PE均值为30.7倍，考虑公司业务拓展性较强，即将批产上量的项目较多，给予公司23年43倍PE，目标价80.41元，维持“买入”评级。风险提示：汽车需求不及预期；利润率不及预期。报告发布日期：2023年04月20日点击下载全文：科博达(603786CH,买入):Q1表现超越行业,高价值产品将放量星宇股份(601799CH)23Q1实现归母净利润2.04亿元23Q1星宇股份实现营业收入19.23亿元，同比下滑9.8%，环比下滑15.8%；归母净利润为2.04亿元，同比下滑24.5%，环比增长8.9%。我们维持前次预测，23-25年归母净利润分别为13.7/20.0/25.7亿元，可比公司2023年Wind一致预期PE均值为29.1x，鉴于公司新能源业务将进入快速落地期，基于33.9x23EPE，给予目标价162.38元，维持“买入”评级。风险提示：下游客户整车产销不及预期，短期内新产品盈利能力不及预期。报告发布日期：2023年04月28日点击下载全文：星宇股份(601799CH,买入):Q1或为最差时点，新能源业务将放量资料来源：Bloomberg，华泰研究预测风险提示宏观经济下行导致需求不足若国内宏观经济增速放缓，消费者收入信心持续保持低位，或将降低居民对于汽车的消费意愿，导致乘用车需求受到冲击，销量不及预期。芯片短缺问题持续影响整车生产目前，全球芯片产业短缺问题仍未得到解决，尤其是车规级高算力芯片国产化率不足，若供应短缺持续，或将影响车企排产，导致新能源车产量不及预期。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。29汽车免责声明分析师声明本人，宋亭亭，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司（已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格，以下简称“本公司”）制作。本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司及其关联机构(以下统称为“华泰”)对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态。华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司不是FINRA的注册会员，其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师/不具有FINRA分析师的注册资格。华泰力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华泰及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。华泰及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，为该公司提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务。华泰的销售人员、交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。华泰的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到华泰及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。有关该方面的具体披露请参照本报告尾部。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人(无论整份或部分)等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并需在使用前获取独立的法律意见，以确定该引用、刊发符合当地适用法规的要求，同时注明出处为“华泰证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。中国香港本报告由华泰证券股份有限公司制作,在香港由华泰金融控股（香港）有限公司向符合《证券及期货条例》及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发。华泰金融控股（香港）有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管，是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题,请与华泰金融控股（香港）有限公司联系。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。30汽车香港-重要监管披露•华泰金融控股（香港）有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。•特斯拉(TESLA)（TSLAUS）：华泰金融控股（香港）有限公司、其子公司和/或其关联公司实益持有标的公司的市场资本值的1%或以上。•有关重要的披露信息，请参华泰金融控股（香港）有限公司的网页https://www.htsc.com.hk/stock_disclosure其他信息请参见下方“美国-重要监管披露”。美国在美国本报告由华泰证券（美国）有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发。华泰证券（美国）有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局（FINRA）的注册会员。对于其在美国分发的研究报告，华泰证券（美国）有限公司根据《1934年证券交易法》（修订版）第15a-6条规定以及美国证券交易委员会人员解释，对本研究报告内容负责。华泰证券（美国）有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管（FINRA）分析师的注册资格，可能不属于华泰证券（美国）有限公司的关联人员，因此可能不受FINRA关于分析师与标的公司沟通、公开露面和所持交易证券的限制。华泰证券（美国）有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。任何直接从华泰证券（美国）有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士，应通过华泰证券（美国）有限公司进行交易。美国-重要监管披露•分析师宋亭亭本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员、董事或顾问。分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益。本披露中所提及的“相关人士”包括FINRA定义下分析师的家庭成员。分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬，包括源自公司投资银行业务的收入。•特斯拉(TESLA)（TSLAUS）：华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司实益持有标的公司某一类普通股证券的比例达1%或以上。•华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）。•华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或其高级管理层、董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券（或任何相关投资）头寸，并可能不时进行增持或减持该证券（或投资）。因此，投资者应该意识到可能存在利益冲突。评级说明投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力（含此期间的股息回报）相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数），具体如下：行业评级增持：预计行业股票指数超越基准中性：预计行业股票指数基本与基准持平减持：预计行业股票指数明显弱于基准公司评级买入：预计股价超越基准15%以上增持：预计股价超越基准5%~15%持有：预计股价相对基准波动在-15%~5%之间卖出：预计股价弱于基准15%以上暂停评级：已暂停评级、目标价及预测，以遵守适用法规及/或公司政策无评级：股票不在常规研究覆盖范围内。投资者不应期待华泰提供该等证券及/或公司相关的持续或补充信息免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。31汽车法律实体披露中国：华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J香港：华泰金融控股（香港）有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格，经营许可证编号为：AOK809美国：华泰证券（美国）有限公司为美国金融业监管局（FINRA）成员，具有在美国开展经纪交易商业务的资格，经营业务许可编号为：CRD#:298809/SEC#:8-70231华泰证券股份有限公司南京北京南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼/邮政编码：210019北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层/邮政编码：100032电话：862583389999/传真：862583387521电话：861063211166/传真：861063211275电子邮件：ht-rd@htsc.com电子邮件：ht-rd@htsc.com深圳上海深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼/邮政编码：518017上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼/邮政编码：200120电话：8675582493932/传真：8675582492062电话：862128972098/传真：862128972068电子邮件：ht-rd@htsc.com电子邮件：ht-rd@htsc.com华泰金融控股（香港）有限公司香港中环皇后大道中99号中环中心58楼5808-12室电话：+852-3658-6000/传真：+852-2169-0770电子邮件：research@htsc.comhttp://www.htsc.com.hk华泰证券（美国）有限公司美国纽约公园大道280号21楼东（纽约10017）电话：+212-763-8160/传真：+917-725-9702电子邮件:Huatai@htsc-us.comhttp://www.htsc-us.com©版权所有2023年华泰证券股份有限公司