光伏行业 2022 年净利润快速增长趋势延续。我们选取 46 家光伏公司，划分为
8个子板块对光伏行业年报季报进行分析。2022 年，光伏板块合计实现营业收
入9362.74 亿元，同比增长 78.35%；合计实现归母净利润 1246.52 亿元，同比
增长 118.62%；板块平均毛利率为 25.18%，同比增加 1.80 个百分点；平均归
母净利润率为 13.31%，同比增加 2.45 个百分点。分板块来看，2022 年硅料、
电池组件、逆变器三个环节归母净利润同比增速最快，分别达到 186.65%、
131.61%、121.49%，增速均超过 100%，光伏设备、硅片、其他同比增速为
55.00%、70.45%、54.07%，也实现了较为快速的增长，组件辅材、电站两个
环节则分别同比增长-9.29%、6.65%，是增速相对较低的 2个环节；毛利率方
面，2022 年硅料环节毛利率同比增长 10.65 个百分点，增幅最大，光伏设备和
逆变器环节毛利率分别同比增长 1.13、2.59 个百分点，其他环节均出现了毛利
率下降，其中组件辅材、电站毛利率分别下降 8.73、4.34 个百分点，降幅最大。
2022Q4 单季归母净利润增速高达 130%。按单季度拆分，2022Q4 单季度光伏
板块合计实现营业收入 2858.80 亿元，同比增长 75.29%；合计实现归母净利润
305.03 亿元，同比增长 133.27%；板块平均毛利率为 24.19%，同比增加 1.24
个百分点；平均归母净利润率为 10.67%，同比增加 2.65 个百分点； 分板块来
看，22Q4 单季度光伏设备、硅料、硅片、电池组件、逆变器、组件辅材、其他
辅材归母净利润同比增速分别为 44.91%、130.54%、10.88%、355.96%、
376.19%、-42.31%、93.68%、124.39%，大部分环节都实现了较高的增速，
组件辅材环节是唯一同比下降的环节；毛利率方面，22Q4 单季度硅料、逆变器
毛利率分别同比增长了 6.16、8.70 个百分点，增幅最大，硅片、组件辅材、电
站毛利率分别同比下降 7.12、9.45、8.38，降幅最大。
2023Q1 继续强势开局。2023Q1 单季度光伏板块合计实现营业收入 2374.22 亿
元，同比增长 42.00%；合计实现归母净利润 370.24 亿元，同比增长 58.56%；
板块平均毛利率为 27.07%，同比增加 1.78 个百分点；平均归母净利润率为
15.59%，同比增加 1.63 个百分点； 分板块来看，23Q1 单季度光伏设备、硅
料、硅片、电池组件、逆变器、其他辅材、电站等各环节归母净利润分别同比
增长 58.93%、28.58%、85.63%、109.79%、280.72%、27.03%、44.32%，
硅片、电池组件、逆变器 3个环节增速最高，组件辅材环节归母净利润同比下
降6.30%，是唯一下降的环节；毛利率方面，23Q1 单季度硅料、硅片、电池组
件、逆变器毛利率分别同比增长 2.68、3.64、2.26、1.50 个百分点，其他环节
毛利率同比有小幅下降。
投资策略：光伏行业具有长期成长性。 2022 年国内新增装机容量 87.41GW，
同比增长 59%；2023 年Q1 新增装机容量 33.66GW，同比增长 154.8%；我们
预计 2023 年国内新增装机规模 130GW，全球新增装机规模 340GW，至 2025
年全球新增装机规模有望达 500GW；我们认为，中长期来看光伏行业受益于碳
中和的发展、以及全球平价时代经济性两大重要因素，未来长期持续成长性强，
具有较大的发展空间；建议关注隆基股份、阳光电源、福斯特、晶澳科技、天
合光能、钧达股份、爱旭股份、固德威、德业股份、TCL 中环、上机数控、通
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