请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2023年04月06日超配电力设备新能源2023年4月投资策略储能行业高调开局，风电光伏景气向好核心观点行业研究·行业投资策略电力设备超配·维持评级证券分析师：王蔚祺证券分析师：王昕宇010-88005313021-60375422wangweiqi2@guosen.com.cnwangxinyu6@guosen.com.cnS0980520080003S0980522090002证券分析师：陈抒扬联系人：李全0755-81982965021-60375434chenshuyang@guosen.com.cnliquan2@guosen.com.cnS0980523010001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《氢能专题研究之二：固态储氢——新兴技术优势凸显，从零到一前景广阔》——2023-04-04《风电/电网产业链周评（4月第1周）-国内外海风规划持续落地，电网/新能源共同驱动电力设备企业成长》——2023-04-02《储能产业链周评（3月第5周）-固态储氢发电成功应用，中国储能企业表现亮眼》——2023-04-01《风电/电网产业链周评（3月第4周）-原材料价格保持稳定，行业景气度支撑下板块止跌企稳》——2023-03-26《储能产业链周评（3月第4周）-1-2月逆变器出口增长，储能招标需求旺盛》——2023-03-25光伏：展望4月，头部组件商排产基本维持在高位，接近满产状态，体现出国内外需求确实比较旺盛。供给侧硅料产出将继续提升，预计二季度国内硅料产量可达35万吨，环比增加7%左右，硅料价格预计继续保持稳中有降的趋势。光伏产业链整体处在放量降价的阶段，4月份有望看到组件和硅料价差出现一定的扩大，带来一体化组件商盈利的扩张，即为全产业链整体留存利润的扩张。风电：陆上风电方面，3月排产与计划交付量环比大幅提升，预计二季度迎来交付高峰。海上风电方面，今年以来海上风电规划、招标、建设快速推进，广东阳江三山岛10GW海上风电规划通过国家能源局批复，苏格兰、挪威等地陆续启动海上风电开发权招标，海风全球景气度逐步确认。电网：2023年输电与配电网建设有望迎来集中放量，将带动各类电力一、二次设备需求复苏，将带动包括变压器、断路器在内的各类电力设备需求复苏。建议关注电网建设加速带来的板块性机会。锂电：3月国内新能源车销量反弹，乘用车批发销量估计达到60万辆，同比增长30%，环比增长20%。3月碳酸锂价格一路下行至27万元/吨，电池成本有望降低约0.2元/Wh。电池价格虽处于价格小幅下行状态，由于成本传导存在一定时滞，电池企业有望受益于原料降价。储能：新型储能方面，3月碳酸锂价格大幅下行，自年初51万元/吨价格下降至27.5万元/吨，下降幅度约47%，有望推动储能系统成本降低约0.2元/Wh。新型储能系统成本下降有望推动新型储能系统商用化需求增长。固态储氢技术方面，国内首次实现光伏发电耦合固态储氢应用于电力系统，凭借固态储氢安全性高，体积储氢密度大的特点，未来可应用于商用车、自行车、乘用车、加氢站、长时储能等领域，前景广阔。投资建议：建议关注各板块高成长低估值优质标的【光伏】天合光能、晶澳科技、TCL中环、上能电气、赛伍技术、海优新材【风电】东方电缆、运达股份、明阳智能、金风科技、天顺风能、三一重能、万马股份、汉缆股份【锂电】宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、当升科技、厦钨新能、天奈科技、德方纳米、容百科技、天赐材料、新宙邦【储能】阳光电源、固德威、上能电气、南网科技、盛弘股份、金盘科技、锦浪科技、德业股份、东方电气、鹏辉能源、亿纬锂能、天能股份【新能源建设与运营商】节能风电、中国电建、中国能建风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨日收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2022E2023E2022E2023E300750.SZ宁德时代增持388.02947712.5817.2230.8422.53605117.SH德业股份增持253.396056.4511.6339.3121.79002129.SZTCL中环买入49.2815942.072.4023.7620.56300827.SZ上能电气买入56.501340.441.47127.8638.47资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录电力设备与新能源市场回顾..............................................................................................................5板块回顾...............................................................................................................................................................5主要公告与要闻概览..........................................................................................................................6锂电产业链3月主要公告与要闻......................................................................................................................6光伏产业链3月主要公告与要闻......................................................................................................................9风电产业链3月主要公告与要闻....................................................................................................................12储能产业链3月主要公告与要闻....................................................................................................................13氢能产业链3月主要公告与要闻....................................................................................................................15锂电产业链观点与数据追踪............................................................................................................16锂电产业链观点................................................................................................................................................16锂电产业链数据追踪........................................................................................................................................17光伏产业链观点与数据追踪............................................................................................................18光伏产业链观点................................................................................................................................................18光伏产业链数据追踪........................................................................................................................................19风电产业链观点与数据追踪............................................................................................................22风电产业链观点................................................................................................................................................22风电产业链数据追踪........................................................................................................................................22电网产业链观点与数据追踪............................................................................................................24电网产业链观点................................................................................................................................................24电网产业链数据追踪........................................................................................................................................24储能产业链观点与数据追踪............................................................................................................26储能产业链观点................................................................................................................................................26新型储能行业数据追踪....................................................................................................................................27抽水蓄能行业数据跟踪....................................................................................................................................29免责声明............................................................................................................................................32请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：中信一级行业月涨跌幅（%，2023.3.1-2022.3.31）.................................................................................5图2：电气设备及新能源子行业涨跌幅（%，2023.3.1-2023.3.31）................................................................5图3：碳酸锂价格走势（万元/吨）.......................................................................................................................17图4：正极材料价格走势（万元/吨）...................................................................................................................17图5：人造石墨负极价格走势（万元/吨）...........................................................................................................17图6：隔膜价格走势（万元/吨）...........................................................................................................................17图7：电解液价格走势（万元/吨）.......................................................................................................................17图8：动力电芯价格走势（元/Wh）.......................................................................................................................17图9：硅料价格（元/kg）.......................................................................................................................................19图10：硅片价格（元/片）.....................................................................................................................................19图11：电池价格（元/W）.......................................................................................................................................19图12：组件价格（元/W）.......................................................................................................................................19图13：石英坩埚价格（元/个）.............................................................................................................................20图14：胶膜价格（元/平）.....................................................................................................................................20图15：铸造生铁价格走势（元/吨）.....................................................................................................................23图16：炼钢生铁价格走势（元/吨）.....................................................................................................................23图17：中厚板价格走势（元/吨）.........................................................................................................................23图18：废钢价格走势（元/吨）.............................................................................................................................23图19：玻纤价格走势（元/吨）.............................................................................................................................23图20：环氧树脂价格走势（元/吨）.....................................................................................................................23图21：铜价价格走势（元/吨）.............................................................................................................................23图22：铝价价格走势（元/吨）.............................................................................................................................23图23：取向硅钢价格走势（元/吨）.....................................................................................................................24图24：线缆级EVA价格走势（元/吨）.................................................................................................................24图25：电源工程年度投资完成额（亿元）...........................................................................................................25图26：电源工程月度投资完成额（亿元）...........................................................................................................25图27：电网工程年度投资完成额（亿元）...........................................................................................................25图28：电网工程月度投资完成额（亿元）...........................................................................................................25图29：煤电月度核准容量（MW）...........................................................................................................................25图30：煤电月度开工容量（MW）...........................................................................................................................25图31：2023年3月全国各地代理电价峰谷价差（元/kWh）..............................................................................27图32：德国电价指数KWK-Preis（EUR/MWh）......................................................................................................28图33：美国主要州际交易所电力加权平均价格（USD/MWh）.............................................................................28图34：德国电价指数KWK-Preis（EUR/MWh）......................................................................................................28图35：美国主要州际交易所电力加权平均价格（USD/MWh）.............................................................................28图36：2023年初至今国内储能系统招标容量统计（GWh)及中标均价（元/Wh）...........................................29图37：2023年至今国内储能系统中标企业容量排名（GWh)..............................................................................29请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4图38：2023年至今国内储能系统中标企业容量市场份额（%）........................................................................29表1：锂电板块2022年业绩快报情况.....................................................................................................................8表2：光伏板块2022年业绩快报情况...................................................................................................................11表3：风电板块2022年业绩快报情况...................................................................................................................12表4：储能板块2022年业绩快报情况...................................................................................................................14表5：氢能板块2022年业绩快报情况...................................................................................................................15表6：主产业链量价数据.........................................................................................................................................19表7：辅材及原材料价格数据.................................................................................................................................20表8：主产业链利润分配（元/W，M10）...............................................................................................................21表9：风电产业链量价数据.....................................................................................................................................22表10：电网产业链量价数据...................................................................................................................................24表11：全国抽水蓄能项目统计（GW）（按年份）...............................................................................................29表12：重点公司盈利预测及估值（2023.4.6）...................................................................................................30证券研究报告电力设备与新能源市场回顾板块回顾2023年3月1日到2023年3月31日沪深300指数下跌-0.46%，其中电力设备与新能源板块下跌4.96%，在电新二级子板块中，涨幅前二的板块为核电（+4.3%）和燃料电池（+2.01%），涨幅末两名的板块为：光伏设备（-11.06%）和锂电化学品（-7.89%）。图1：中信一级行业月涨跌幅（%，2023.3.1-2022.3.31）资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理图2：电气设备及新能源子行业涨跌幅（%，2023.3.1-2023.3.31）资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理证券研究报告主要公告与要闻概览锂电产业链3月主要公告与要闻【原材料供应】宁德时代：宁德时代新增投资斯诺威矿业，宁德时代持股100%。根据宁德时代的重整方案，斯诺威将在重整成功之日起两年内依法合规地恢复生产，未来将合理拓展斯诺威的业务范围。【订单动态】中国移动：近日，中国移动公布了2022年至2024年通信用磷酸铁锂电池产品第一批次集采结果。本次集采共采购电池约1.878GWh，含税投标均价为1.074元/Wh。项目中标人分别为双登集团/中天科技/南都电源/鹏辉能源/力朗电池/沃博源科技/光宇电源/海四达电源/亿纬锂能/安驰新能源等10家企业，中标规模分别为279/242/223/205/186/168/149/130/112/93MWh。宁德时代：3月27日，公司宣布与电池储能开发公司HGP达成450MWh电池储能项目供货协议。该项目将部署在得克萨斯州，预计2024年开始商业运营。双方还将推动后续5GWh公用事业级和分布式储能项目的合作落地。HGP业务覆盖能源基础设施和储能资源开发，总部位于美国德克萨斯州达拉斯市，拥有数十年部署电网投资级储能资产的市场经验。亿纬锂能：3月28日，公司与浙江威星智能仪表股份有限公司签署战略合作协议，双方计划在产业链上下游加强合作与协同，实现全面战略合作。威星智能主营业务涵盖智能燃气及水务领域计量管理、管网安全、在线监测、能源管理、结算收费等业务，此次合作有助于双方实现共赢。【竞争格局】青山股份：3月9日，公司旗下永青股份与格林美、伟明环保、新宙邦等携手打造的温州新能源电池材料产业园正式签约。产业园拟选址于浙江省温州市洞头区，项目总投资约80亿元。该产业园将新建高纯碳酸锂、镍钴锰硫酸晶体、电解液、热电联产能源等项目，并招引石墨烯负极、隔膜、磷酸铁锂等项目。容百科技：据路透社3月10日报道，随着特斯拉在美国加大4680电池的产量，该公司已同容百科技和东山精密合作，旨在降低原材料成本。湖南裕能：3月15日，公司公告称拟与宁德时代签署《开发协议》，对新型磷酸铁锂产品进行设计开发，并依据宁德时代的需求生产制造新型磷酸铁锂产品。本协议项下的项目知识产权按约定由双方共同享有或单独享有。亿纬锂能：3月20日，公司沈阳40GWh储能与动力电池项目开工。项目总投资100亿元，分两期建设，一期20GWh项目预计在2026年投产。鹏辉能源：3月20日，公司向特定对象发行股票申请获得中国证监会同意注册批复。本次发行募集资金总额不超过34亿元，主要用于衢州10GWh储能电池项目建设，以及补充流动资金。【新技术】广汽集团：3月30日，广汽埃安发布弹匣电池2.0电池安全技术，首次解决了多电芯瞬时短路、爆裂性破坏等极端环境下的电池安全难题。在枪击实验中，弹匣证券研究报告电池仅出现冒烟，相邻受体电芯最高温度185℃，无热蔓延，静置24小时后，电压降至0V，温度恢复至环境温度，无起火，无爆炸。弹匣电池2.0采用复合集流体、纳米陶瓷隔热层，阻燃电解液，使电芯温升速率下降20%，实现超稳电极界面，同时采用耦合高潜热相变材料，双层冷却系统，使隔热性能提升40%；电池另外拥有电芯灭火系统，提升电池安全性能。【钠电产业链近况】美联新材：3月13日，公司公告控股子公司美彩新材拟全部收购辉虹科技全部股权，标的公司整体估值约为1.26亿元人民币。辉虹科技拥有完整的颜料级普鲁士蓝生产线和专业的技术团队，可通过对原生产线进行技术改造快速实现电池级普鲁士蓝正极材料的规模化生产。传艺科技：3月13日，公司在互动平台表示钠离子电池项目进展顺利，即将进行试生产。公司中试样品经第三方检测机构检测，电池各项测试技术参数处于行业领先水平，与行业头部企业钠离子电池产品性能基本相当，处于同一梯队。容百科技：3月14日，公司在投资者互动平台表示，公司在钠电正极材料领域具有多年技术积淀，层状氧化物与普鲁士白/蓝技术水平均处于行业内领先。2022年，公司钠电正极累计出货几十吨级。公司现有钠电正极产能约1.5万吨/年，计划在2023年底建成3.6万吨/年产能，2024年底建成10万吨/年产能。广东：3月20日，广东省人民政府办公厅印发了《广东省推动新型储能产业高质量发展的指导意见》。《意见》中提到要攻关钠离子电池技术：1）加强钠盐以及水系钠离子电池等技术攻关，提升能量密度，解决寿命短、放电快等技术问题；2）加强匹配钠基电池的层状氧化物、普鲁士白/普鲁士蓝、聚阴离子等正极材料，煤基碳材料等负极材料，以及电解液、隔膜、集流体等主材和相关辅材的研究，开发关键材料制备工艺和电芯制造装备，降低量产成本，支撑供应链体系建设。多氟多：3月23日，公司在投资者关系活动表中表示，公司钠离子电池进展顺利，正极三种技术路线同步研发，负极软碳和生物质路线进展顺利。已有成品的钠离子电池采用自主研发生产的层状氧化物和硬碳路线，能量密度达到140-160Wh/kg，现已率先完成冬标测试，并与国内一线储能企业建立合作关系。预计今年下半年将推出聚阴离子路线的钠电池。公司规划2023年投产年产5000吨钠电正极产线，年产2000吨负极产线。2024年规划正极产能达到7000吨，负极产能达到2000吨。证券研究报告【业绩快报】表1：锂电板块2022年业绩快报情况证券代码名称2022年所属行业营业收入（亿元）YoY归母净利润（亿元）YoY300014.SZ亿纬锂能363.1115%35.121%锂电池300750.SZ宁德时代3285.9152%307.393%锂电池688819.SH天能股份418.88%19.139%锂电池300073.SZ当升科技212.6158%22.6107%正极688005.SH容百科技301.2194%13.549%正极300037.SZ新宙邦96.639%17.635%电解液002709.SZ天赐材料224.1102%57.2159%电解液002407.SZ多氟多123.658%19.555%电解液603659.SH璞泰来154.672%3178%负极资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理证券研究报告光伏产业链3月主要公告与要闻【行业数据】国内装机：国家能源局公布电力工业统计数据，全国1-2月新增光伏装机20.4GW，同比+88%，环比-30%。光伏出口：1-2月我国光伏组件出口金额77亿美元，同比+7%，环比+15%；其中对欧洲出口金额39.7亿美元，同比+46%，环比+39%。1-2月我国逆变器出口19.4亿美元，同比+132%，环比-5%；其中欧洲13.2亿美元，同比+262%，环比+1%；南非0.9亿美元，同比+418%，环比+47%。招标跟踪：2023年3月光伏组件累计招标28.0GW，年初以来累计59.2GW（同比+45%）。美国装机：根据SEIA于3月9日公布的数据，美国2022年光伏新增装机20.2GW，同比下降16%，其中22Q4装机量约为6.6GW，环比提升43%，边际改善明显，反映美国市场景气度提升。分类型来看，2022年美国地面/工商业/社区/户用装机分别为11.8/1.4/1.0/5.9GW，分别同比-31%/-5%/-15%/+43%。【产业政策】国家能源局：3月9日发布《关于按月公布和报送户用光伏项目信息有关事项的通知》，从今年3月开始，户用光伏数据按月公布。陕西省：省发改委公布了《关于我省整县推进屋顶分布式光伏发电试点县2022年度项目建设进展情况》的通报，2022年度陕西省试点县完成规模246MW，完成率6%。通报要求，要抓紧项目建设、优化前期流程，开展试点建设评估工作，对进展缓慢的试点县将移除时点名单，并抄各相关市政府。浙江嘉善：第一批分布式光伏补贴开始申报，覆盖2021-2022年并网的分布式项目。对于工商业屋顶/公共建住屋顶/农业设施屋顶光伏项目实施度电补贴，分别给予0.10/0.15/0.20元/kwh的补助，连补3年；户用屋顶光伏项目给予1元/W的一次性装机补贴，单项目最高不超过3000元。浙江玉环：玉环市经信局发布关于组织申报2022年玉环市节能（节水）项目及分布式光伏发电量项目资金的通知，对于2019年12月底前并网的分布式光伏发电项目，满足一定条件可以进行申报，给予0.05元/kwh的补贴，补贴时效为并网发电之日起连续5年。浙江余姚：3月7日，余姚市发改委发布通知，对2022年度经过备案认可的并网发电户用屋顶光伏项目，按照0.45元/度给予补贴，补贴周期为1年。欧洲光伏：近日欧盟委员会公布了拟议的《净零工业法案》，旨在扩大清洁能源技术的制造规模，提升欧盟制造净零技术的竞争力，目标是2030年，欧盟至少40%的清洁能源技术需求可以通过本土生产来满足。根据SolarpowerEurope，2022年欧盟新增光伏装机41.4GW，中性预测情景下，2023-2026年欧盟新增光伏装机分别为53/62/69/79GW，同比增速分别为29%/16%/11%/15%。【竞争格局】宇邦新材：公司发布可转债预案，拟向不特定对象发行不超过5亿元的公司可转债，募投资金将用于年产光伏焊带20000吨生产项目及补充流动资金。海泰新能：3月9日公告，公司与新疆木垒哈萨克自治县人民政府、国电投新疆证券研究报告签署投资框架协议，公司与国电投新疆计划投资160.5亿元，开发3GW新能源项目；此外，海泰新能投资3亿元在当地建设1GW组件和2GW支架产能。上机数控：3月8日，江苏省江阴市人民政府公示了上机数控光伏产业一体化制造项目（一期）环境影响报告表，其中显示项目投产后将形成年产16GW组件产能。Silfab：美国第二大光伏组件厂商Silfab表示，其在美国的第三家制造工厂将于2024年全面运营，初始产能为1GW电池片和1.2GW组件。该公司在2022年5月曾在给美国商务部的信中表示，对东南亚光伏企业的反规避调查影响了美国本土电池、组件产能的运营，因此要重新考虑是否在美国扩建产能。博菲电气：3月16日公告，将与浙江海宁经济开发区管理委员会签订投资协议书，投建复合材料边框产能7万吨（约可满足14-15GW组件生产），总投资不低于10亿元，其中固定资产投资不低于5亿元。项目在签订《国有建设用地使用权出让合同》后三个月内开工，开工后24个月内竣工投产。隆基绿能：3月11日，美国俄亥俄州哥伦布地区经济发展组织发布消息称，隆基绿能将与美国清洁能源开发商Invenergy合作，在美国俄亥俄州建设5GW光伏组件厂。东方盛虹：3月28日公告，公司拟盛虹化工新材料项目（一期工程），包括60万吨/年光伏级乙烯-醋酸乙烯共聚物（EVA）装置、10万吨/年碳五分离装置、10万吨/年碳九分离装置及公辅项目，拟向银行申请中长期项目贷款金额不超过84亿元人民币。【订单动态】通威股份：与奥地利知名光伏企业Energy3000SolarGmbH签署了1GW组件供应框架协议，协议期为三年。FirstSolar：与Lightsourcebp（英国光源英国石油公司）签订4GW薄膜组件大单，这些组件将在2026-2028年交付。此前2021年底，双方已签订5.4GW薄膜组件供应协议，于2023-2025年期间交付。证券研究报告【业绩快报】表2：光伏板块2022年业绩快报情况证券代码名称2022年所属行业营业收入（亿元）YoY归母净利润（亿元）YoY688223.SH晶科能源830.8105%29.5158%组件688599.SH天合光能852.592%37.1106%组件002459.SZ晶澳科技730.077%55.3171%组件688147.SH微导纳米6.960%0.630%制造设备688408.SH中信博37.153%0.4191%支架688503.SH聚和材料65.128%3.959%银浆002079.SZ苏州固锝32.732%3.772%银浆688680.SH海优新材53.271%0.5-80%胶膜002129.SZTCL中环670.163%68.269%硅片688303.SH大全能源309.4186%191.2234%硅料03800.HK协鑫科技359.378%160.3215%硅料002865.SZ钧达股份116.0305%7.2501%电池600732.SH爱旭股份350.8127%23.31954%电池601865.SH福莱特154.6177%21.20.14%玻璃600876.SH凯盛新能50.3039%4.160%玻璃600207.SH安彩高科41.4423%0.8-63%玻璃资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理证券研究报告风电产业链3月主要公告与要闻【产业政策】农村能源：3月23日，国家能源局、生态环境部、农业农村部和国家乡村振兴局四部委发布《关于组织开展农村能源革命试点县建设的通知》，通知要求各省（区、市）能源主管部门会同生态环境、农业农村、乡村振兴等相关部门，自愿组织优选不超过1个可再生能源资源禀赋好、开发潜力大、用能需求明确、地方政府及农民积极性高，特别是现有支持政策完备、支持力度较大的县域，申报农村能源革命试点县。通知要求巩固提升农村电网消纳能力，鼓励地方结合实际情况依法利用存量集体土地通过作价入股、收益共享等机制，参与新能源项目融合共建。【竞争格局】中海福陆：公司与中电建海上风电工程有限公司进行合作会谈。据悉，双方将在海上风电领域，联合开发国际和国内海上风电市场，开展更多富有成果的交流。海缆产能：电缆制造商NKT和中国企业集团WalsinLihwa宣布，双方正在成立合资企业，将在台湾省建造第一家海底电力电缆制造工厂，以支持其不断发展的海上风电行业。该工厂将专门生产高压和中压交流海底电力电缆，预计将于2027年建成并投入使用。【行业动态】3月23日，彭博新能源财经发布2022年全球风电整机制造商新增吊装容量排名，金风科技以12.7GW吊装量荣膺榜首，紧随其后的分别为维斯塔斯和GE。共有包括远景、明阳、运达、三一、中车在内的5家中国整机企业进入全球前十名。【业绩快报】表3：风电板块2022年业绩快报情况证券代码名称2022年所属行业营业收入（亿元）YoY归母净利润（亿元）YoY688186.SH广大特材33.723%1.0-42%铸锻件300443.SZ金雷股份18.110%3.6-28%铸锻件688660.SH电气风电120.7-48%-3.4-166%风电机组688349.SH三一重能122.420%16.10.6%塔筒/管桩603606.SH东方电缆70.1-12%8.4-29%海缆600973.SH宝胜股份414.8-4%0.6-76%海缆002080.SZ中材科技221.19%35.14%叶片002202.SZ金风科技464.4-9%23.8-36%整机300850.SZ新强联26.57%3.2-39%轴承600458.SH时代新材150.47%3.697%叶片资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理证券研究报告储能产业链3月主要公告与要闻【行业数据】2022年美国电池储能装机4.0GW/12.2GWh。根据美国清洁能源协会(ACP)最新版《清洁能源季刊》发布的2022年全年和第四季度的统计数据，去年美国部署了4.027GW/12.155GWh电池储能系统，超过了美国在2021年创下的3GW/9.5GWh年度部署记录，美国累计部署的电池储能装机容量达到9.1GW/25.2GWh。目前美国规划部署的电池储能装机规模达到16.7GW/45.6GWh。在美国的电网和批发市场中，德州ERCOT公司部署的电池储能系统在其互连队列中处于领先地位，计划并购的装机容量为67GW；PJM互连公司以50GW排在第二位，加州独立系统运营商（CAISO）以48GW排在第三位。储能领跑者（EESA）发布《2022年度全球储能产业链数据及中国储能企业排行榜》。其中，2022年全球电力储能（新型）装机量为21.33GW/43.94GWh（同比+191%/263%），中国电力储能（新型）装机量为7.16GW/15.94GWh（同比+85%/172%）；2022年度，在全球储能系统集成（不含户储）市场应用中，出货量排名前五的中国储能企业依次为：阳光电源、比亚迪、海博思创、中车株洲所、南都电源。全国已布局吉瓦时大体量储能项目51GWh。随着技术不断革新，未来吉瓦时储能项目或将成为新能源风光大基地的重要补充部分。目前，据北极星储能网不完全统计，2022年至今，全国已备案、签约、开工35个吉瓦时级储能项目，总规模达到23.392GW/51.084GWh。【产业政策】欧盟清洁能源及关键材料提案拟将本土电池产能提至40%。3月16日，欧盟官网正式发布绿色工业计划的两大基石《净零工业法》和《欧洲关键原材料法案》提案，计划到2030年将光伏和电池等关键绿色工业的本土产能提高到40%。其中，欧盟计划每年至少10%的关键原材料供应、40%的关键原材料加工、15%的关键原材料回收来自欧盟本土；来自单一第三方国家的战略原材料年消费量不应超过65%，高于65%的国家的相关产品将在投标评定中被降级，让买家更难获得补贴。3月20日，广东省人民政府办公厅印发《广东省推动新型储能产业高质量发展的指导意见》。《意见》中提到：1）到2025年，全省新型储能产业营业收入要达到6000亿元，年均增长50%以上；装机规模达到3GW；到2027年，全省新型储能产业营业收入达到1万亿元，装机规模达到4GW。2）要攻关钠离子电池技术，加强钠盐以及水系钠离子电池等技术攻关，提升能量密度，解决寿命短、放电快等技术问题。3月22日，国家能源局印发《加快油气勘探开发与新能源融合发展行动方案（2023-2025年）》。《方案》中提到：1）加快提升油气上游新能源存储消纳能力；2）推动新型储能在油气上游规模化应用；3）发挥储能调峰调频、应急备用、容量支撑等多元功能，促进储能在电源侧、油气勘探开发用户侧多场景应用，有序推动储能与新能源协同发展；4）陆上在风光资源富集地区合理布局天然气调峰电站，提升系统调节能力；5）海上打造以风电与天然气发电融合发展为主的综合能源模式，为海上平台提供稳定可靠的绿色电力。3月23日，国家能源局、生态环境部、农业农村部、国家乡村振兴局等四部委发布《关于组织开展农村能源革命试点县建设的通知》。《通知》中指出：1）探索扩大可再生能源终端直接应用规模；2）支持在具备条件的工农业园区，结合微电网和源网荷储一体化开发建设分布式新能源项目，推动绿色电力直接供应；3）探证券研究报告索建设新型农村能源网络；4）在不增加居民用能负担的前提下，依托电网、燃气管网、热力管网等能源网络，综合可再生能源、储能、柔性网络等先进能源技术，探索建设电、气、冷、热一体供应的区域综合能源系统。【实施项目】9省发布2023年重点项目清单出炉：储能20.4GWh+抽蓄115.7GW。截至目前，2023年安徽、山东、宁夏、河南、河北、贵州、广西、浙江、天津等9个省（市）发布2023年重点项目清单。据国际能源网/储能头条统计，其中包含储能重点项目57个，储能总规模9.47GW/20.40GWh；抽水蓄能重点项目80个，总装机115.71GW，项目总投资6144亿元。南非矿产资源和能源部招标采购电池储能系统0.51GW/2.05GWh。为电网运营商Eskom公司运营的5个变电站配置储能，近日南非矿产资源和能源部（DMRE）发布了6个电池储能项目的征求建议书（RFP），其中，Aggeneis项目（77MW）、Ferrum项目（103MW）、Garona（153MW）、Mookodi项目（77MW）和Nieuwehoop项目（103MW），均部署在北开普省，合计规模为0.51GW/2.05GWh，招标截止日期为2023年7月5日。【业绩预告】表4：储能板块2022年业绩快报情况证券代码名称2022年所属行业营业收入（亿元）YoY归母净利润（亿元）YoY688390.SH固德威47.176%6.5133%储能变流器688063.SH派能科技60.2192%12.7302%储能系统300693.SZ盛弘股份15.047%2.298%储能变流器688248.SH南网科技17.929%1.444%储能系统301268.SZ铭利达32.275%4.3172%结构件300750.SZ宁德时代3285.9152%307.393%锂电池605117.SH德业股份59.242%15.4166%PCS300014.SZ亿纬锂能363.1115%35.121%锂电池资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理证券研究报告氢能产业链3月主要公告与要闻【政策】3月25日，广州和昆明率先实现固态氢能发电并网技术。作为国家重点研发项目的固态氢能发电并网技术，率先在广州和昆明同时实现，这是中国首次将光伏发电制成固态氢能应用于电力系统。其中，在昆明的光伏制氢与电网氢储能项目，存储有165公斤氢能，并入电网，在用电高峰时可持续稳定出力23小时、发供电2300度。在广州，这项技术还可以升温释放高压氢气，为新能源汽车加氢。3月27日，浙江省发改委发布了《关于促进浙江省新能源高质量发展的实施意见（征求意见稿）》。《意见》中涉及到氢能的有：1）加快氢能推广应用，到2027年，全省建成加氢站70座以上。2）提升新能源产业集群竞争力，以深远海海上风电、高效智能光伏、新一代核电、氢能与燃料电池、电化学储能等为重点，加快推动风电、光伏、核电、氢能、新型储能等新能源装备制造业发展。3）推动氢能技术取得重大突破。4）拓展氢能、新型储能设施等领域检验检测能力建设。【公司动态】中石化年报披露2022年氢能重大突破。3月27日，中石化披露2022年报，其中氢能方面实现重大突破：1）制氢设备方面，首套30标立/时的PEM（质子交换膜）制氢示范装置和兆瓦级（200标立/时）PEM制氢装置已在燕山石化投用，标志着中国石化质子交换膜电解水制氢成套技术实现工业应用。2）燃料电池氢供应方面，5座高度集成加氢站及油氢合建站实现商业运行，建成6座区域氢气检测质检室，并取得国内首个氢气检测CMA资质认定和CNAS认可。3）加氢能力方面，截至2022年末，中国石化已累计建成加氢站98座，是全球拥有加氢站最多的企业。4）在储氢方面，组织开展超高强度高压储氢材料及装备、大型双壳真空绝热型液氢球罐工程技术研究，目前已具备储罐扩大试验和工业应用的基础。3月28日，“国富氢能”再次冲刺IPO。江苏国富氢能技术装备股份有限公司在江苏证监局完成辅导备案工作，拟首次发行股票并上市，辅导券商为海通证券。国富氢能成立于2016年6月，是一家专业从事氢能“制储运加用”装备的设计、制造与技术服务，是国内领先的氢能装备全产业链整体解决方案供应商。此前于2022年10月，国富氢能撤回IPO申请文件，终止IPO申请。3月30日，亿华通公布2022年报，全年亏损1.66亿元。2022年，亿华通营业总收入为人民币7.38亿元，同比+17.28%；2022归母净亏损1.66亿元，2021年同期净亏损1.62亿元。其中全年燃料电池系统销售总功率为16.15MW，同比+175.73%，燃料电池系统的平均售价为4238元/KW。表5：氢能板块2022年业绩快报情况证券代码名称2022年所属行业营业收入（亿元）YoY归母净利润（亿元）YoY688339.SH亿华通7.417%-1.62%资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理证券研究报告锂电产业链观点与数据追踪锂电产业链观点新能源车：3月国内电动车销量稳步复苏，积极观察后续销量表现。根据乘联会数据，3月国内新能源乘用车批发数预计为60万辆，同比+30%，环比+20%，呈现积极复苏态势。新能源车企大多已公布价格调整策略、价格有望进入相对平稳运行状态；各地方政府补贴政策积极推进。蔚来ET7、比亚迪海鸥、五菱缤果等车型将在3-4月密集上市，政策、供应的持续优化有望推动Q2需求快速回暖。电池：原材料降价优化成本，盈利能力有望短期优化。碳酸锂价格自2022年11月近60万元/吨一路下行至27万元/吨，电池成本有望降低约0.2元/Wh。电池价格虽处于价格小幅下行状态，但是由于成本传导存在一定时滞，电池企业有望受益于原料降价在Q1实现盈利能力的环比相对稳定。正极：短期受产能利用率等因素影响，盈利能力或将环比走弱。2023年以来锂盐价格持续下行，正极企业库存维持低位、原料经营管理能力受到较大考虑，或对盈利能力无显著积极影响。同时，国内新能源车销量Q1表现相对平稳，部分正极企业产能在2022年底集中投放，产能利用率降低亦对折旧摊销产生较大影响，进而对削弱短期盈利能力。负极：行业竞争格局不理想，盈利能力或逐渐走弱。自2022年下半年行业头部的负极企业相继扩出一体化产能以来，整体行业石墨化加工及负极产品供需出现过剩风险，具体表现在：石墨化加工费自高点3万元/吨下跌3月底至1.25万元/吨，人造石墨负极传导石墨化成本变动也出现大幅跌价，至3月底，负极产品报价已跌至4万元/吨，较年初价格下跌17%。从整体行业供需结构来看，随着头部企业、跨界企业、非上市公司等相继扩产，人造石墨负极的过剩风险较大，行业竞争格局不理想。从企业报表端来看，自2022年下半年开始，各大负极企业人造石墨单吨盈利逐渐走低，2023年或维持盈利走弱趋势。电解液：六氟加速下跌带动行业产能加速出清。自2022年3月六氟价格至59万元/吨见顶以来一路下行，至2023年3月底已下跌至11万元/吨，整体降幅达到81%，六氟价格下跌带动整体电解液价格大幅下行，至3月底电解液报价3.75万元，较2022年3月12万元/吨的价格顶点已下跌约70%。单价下降主要有两大原因：1）行业整体供给过剩，各大企业为竞争份额开启价格竞争，2）2022年底碳酸锂开启降价后带动整体六氟价格下行。通过新宙邦年报业绩数据披露情况可推测目前仅行业头部企业盈利，整体行业正在加速产能出清。从头部企业产能布局情况来看，未来头部三家企业天赐材料、新宙邦、瑞泰新材布局产能可以覆盖行业需求，行业整体竞争格局正在向头部聚集化，我们看好电解液板块的布局机会，主要推荐天赐材料、新宙邦。隔膜：行业竞争格局存在不确定性，2023年单位盈利面临下行风险。因隔膜行业供需尚处于紧平衡状态，隔膜报价自2022年下半年以来一直维持平稳。从整体行业供需结构来看，头部三家企业恩捷股份、星源材质、中材科技稳步扩产，二三线企业如美联新材、中科华联、惠强新材、河北金力、中兴新材、康辉新材（恒力石化）等均在扩张产能，整体行业面临竞争不确定性风险。根据测算，2023年年底整体行业将出现过剩风险。各大企业为竞争市场份额以及下游需求不确定性因素可能致使隔膜产品出现提前降价情况，故而2023年隔膜行业单位盈利面临下行风险。证券研究报告锂电产业链数据追踪图3：碳酸锂价格走势（万元/吨）图4：正极材料价格走势（万元/吨）资料来源：鑫椤锂电，国信证券经济研究所整理资料来源：鑫椤锂电，国信证券经济研究所整理图5：人造石墨负极价格走势（万元/吨）图6：隔膜价格走势（万元/吨）资料来源：鑫椤锂电，国信证券经济研究所整理资料来源：鑫椤锂电，国信证券经济研究所整理图7：电解液价格走势（万元/吨）图8：动力电芯价格走势（元/Wh）资料来源：鑫椤锂电，国信证券经济研究所整理资料来源：鑫椤锂电，国信证券经济研究所整理证券研究报告光伏产业链观点与数据追踪光伏产业链观点今年春节之后，光伏产业链处在明显复苏状态中，呈现一定的淡季不淡趋势，需求侧数据上也有所体现：1-2月国内新增光伏装机20.4GW，同比增长88%；1-2月中国组件出口金额77亿美元，同比增长7%，整体出口金额增速受到去年一季度印度抢购组件和价格同比下降因素的影响，单看对欧洲市场组件出口金额同比增长46%，折算成GW数同比增长70%以上。供给层面，3月国内硅料产出10.5万吨，环比增加7.7%，整个一季度国内硅料产量为30.4万吨，同比增加91.2%，约可满足120GW规模的硅片生产，硅料供给比较充裕。价格趋势方面，主产业链上硅料3月份连续5周环比下降，电池和组件价格也是稳中有降，而硅片价格逆势上涨。辅材端，随着行业需求的提升，石英坩埚和石英砂供应紧张形势有所加剧，3月价格出现大幅上涨，石英砂涨幅64%，石英坩埚涨幅56%。展望4月，头部组件商排产基本维持在高位，接近满产状态，体现出国内外需求确实比较旺盛。有媒体文章指出4月份光伏组件有涨价趋势，后续组件价格情况值得关注。供给侧硅料产出将继续提升，预计二季度国内硅料产量可达35万吨，环比增加7%左右，硅料价格预计继续保持稳中有降的趋势。光伏产业链整体处在放量降价的阶段，组件和硅料之间的价差变化，代表着整个产业链截流利润的能力，既包括主产业链，也包括辅材。3月份组件硅料价差基本比较稳定，结合前述供需情况判断，4月份有可能看到组件和硅料价差出现一定的扩大，带来一体化组件商盈利的扩张，也即为全产业链整体留存利润的扩张。未来整个光伏产业链将处在放量降价的阶段，我们预计2022/2023年全球新增光伏装机增速为45%/30%，在此基础上，由于供应短缺和技术变化带来的盈利改善环节，有望迎来量利齐升的基本面趋势。进口石英砂是当下确定性最强的紧缺环节，由此带来优质石英坩埚的紧缺，进而对主产业链上的硅片环节发展趋势产生两个方面影响：一是加剧硅片企业的分化，因为龙头企业的优质石英坩埚保供能力明显强于二三线企业，所以享有更高的开工率和更低的生产成本；另一方面，有可能带来光伏硅片环节产能释放不充分和产品阶段性紧张，使得硅片对上下游的议价能力增强，3月产业链价格信号已经显示出硅片逆势涨价的能力。随着需求继续释放，石英砂、石英坩埚以及硅片的议价能力有望持续。时间进入二季度，产业层面到了光伏电站陆续开工期和招投标旺季，资本市场层面到了一季度业绩披露期，光伏行业目前整体估值水平较低，当前时点具备较强的配置价值。结合光伏行业降价放量趋势，以及对结构性供需关系、技术变革的判断，我们推荐关注以下环节和标的：1）硅片环节，关注进口石英砂紧缺带来的硅片环节议价能力增强和硅片企业之间的分化加剧，推荐TCL中环、双良节能。2）一体化组件商环节，有望在原材料价格下行阶段受益，实现量利齐升，并且在新型电池技术领域具备更强的整体竞争优势，晶科能源、晶澳科技、天合光能、隆基绿能；3）电池环节，2023年N型产能加速投放，推荐N型占比较高的专业化电池厂商钧达股份；4）辅材环节，硅料放量降价带来部分环节量利齐升，以及N型变革下的结构性机会，关注胶膜环节的规模龙头企业、海优新材、赛伍技术，银浆环节的聚合材料。证券研究报告光伏产业链数据追踪表6：主产业链量价数据更新频率指标单位2023年3月底2023年2月底环比变化同比变化年初以来变化周度价格数据硅料元/kg209.00235.00-11.1%-16.1%26.7%硅片(M10)元/片6.406.222.9%-3.8%64.1%电池片(M10)元/W1.091.13-3.5%-5.2%32.9%组件(M10,单玻）元/W1.741.78-2.2%-7.9%-0.6%出口欧洲组件美元/W0.230.23-2.2%-18.2%-6.2%出口美国组件美元/W0.370.370.0%12.1%0.0%出口澳洲组件美元/W0.230.23-2.2%-18.2%-8.2%印度本土组件美元/W0.300.31-3.2%--3.2%国内集中式元/W1.701.75-2.9%--4.5%国内分布式元/W1.731.78-2.8%--3.9%更新频率指标单位2023年1-2月2023年11-12月环比变化同比变化月度总量数据国内光伏装机GW20.4029.17-30.1%87.8%光伏组件出口亿美元78.0063.5222.8%6.7%逆变器出口亿美元39.7030.7829.0%46.5%组件招标GW19.4020.38-4.8%132.1%组件中标GW13.2012.981.7%262.6%资料来源：国家能源局、国家海关总署、Solarzoom、PVInfolink，国信证券经济研究所整理图9：硅料价格（元/kg）图10：硅片价格（元/片）资料来源：Solarzoom，国信证券经济研究所整理资料来源：Solarzoom，国信证券经济研究所整理图11：电池价格（元/W）图12：组件价格（元/W）资料来源：Solarzoom，国信证券经济研究所整理资料来源：Solarzoom，国信证券经济研究所整理证券研究报告表7：辅材及原材料价格数据辅材类别单位本月价格上月价格环比变动（%，较上月同日）同比变动（%，较上年同日）单瓦价值（元/W）单瓦成本占比（%，较组件）硅片端辅材石英坩埚元/个250001600056.25%/0.0282%电池片端辅材原材料石英砂（外层）元/吨900005500063.64%/0.0101%银粉元/吨551352055.92%1.20%0.0443%精铟元/kg14951575-5.08%-0.70%0.0181%电池片端辅材正银元/kg560052656.36%-1.00%0.0362%背银元/kg316029806.04%-9.40%0.0091%组件端辅材EVA胶膜元/平1110.54.76%-24.10%0.0926%POE胶膜元/平17170.00%3.00%0.1429%CPC背板元/平9.58.511.76%-0.3870.0353%3.2mm玻璃元/平2525.5-1.96%-3.80%0.1047%2.0mm玻璃元/平1818.5-2.70%-10.00%0.15010%焊带元/kg8992.5-3.78%-14.40%0.0463%铝边框元/套96960.00%/0.15710%组件端辅材原材料EVA粒子元/吨18800176006.82%-8.30%0.0825%POE粒子元/吨2420024900-2.81%-5.50%0.1258%PET元/吨706365757.42%-3.90%0.0071%重质纯碱元/吨297527687.48%12.60%0.0161%铜材元/吨6673366833-0.15%-2.40%//锡锭元/吨208030211530-1.65%-40.30%//6063铝棒元/吨19295191001.02%-15.90%//资料来源：Solarzoom、PVInfolink，国信证券经济研究所整理图13：石英坩埚价格（元/个）图14：胶膜价格（元/平）资料来源：Solarzoom，国信证券经济研究所整理资料来源：Solarzoom，国信证券经济研究所整理证券研究报告表8：主产业链利润分配（元/W，M10）时间硅料价格（含税）硅料毛利(不含税)硅片价格（含税）硅片毛利(不含税)电池片价格（含税）电池毛利(不含税)组件价格（含税）组件毛利(不含税)一体化组件企业毛利(不含税)2022/8/40.8230.6081.0160.0641.3000.1191.990-0.0410.1432022/8/110.8290.6131.0160.0551.3000.1191.990-0.0350.1402022/8/180.8320.6111.0160.0521.3000.1191.990-0.0350.1372022/8/250.8340.6111.0160.0491.3000.1211.990-0.0280.1412022/9/10.8400.6161.0160.0431.3000.1211.990-0.0130.1522022/9/80.8480.6241.0160.0341.3100.1311.990-0.0220.1442022/9/150.8480.6241.0160.0341.3100.1291.990-0.0100.1542022/9/230.8480.6241.0160.0341.3100.1291.990-0.0100.1542022/9/300.8480.6231.0160.0361.3300.1551.990-0.0420.1492022/10/10.8480.6231.0160.0361.3300.1551.990-0.0420.1492022/10/20.8480.6231.0160.0361.3300.1551.990-0.0420.1492022/10/20.8480.6231.0080.0711.3500.1701.990-0.0500.1912022/11/30.8480.6230.9970.0621.3600.1901.980-0.0700.1822022/11/90.8470.6220.9970.0621.3600.1901.980-0.0800.1722022/11/10.8450.6220.9960.0631.3600.1891.980-0.0760.1762022/11/20.8450.6230.9920.0591.3600.1901.980-0.0700.1792022/11/30.8370.6160.9500.0301.3500.2201.970-0.0500.2002022/12/70.8010.5850.9430.0541.3300.2061.960-0.0330.2262022/12/10.7320.5240.7820.0221.2400.2601.9500.0500.3322022/12/20.6630.4640.7550.0501.1600.2161.9300.1070.3722022/12/20.5530.3660.6330.0300.9700.1501.8500.2000.3802023/1/40.4700.2930.512-0.0130.8000.1101.8000.3200.4172023/1/110.4560.2830.512-0.0030.8000.1061.7500.2700.3732023/1/180.4420.2710.5930.0800.9000.1251.7500.1820.3872023/2/20.5530.3700.6470.0420.9700.1401.7500.1200.3022023/2/90.6490.4550.8380.1351.1500.1381.770-0.0290.2442023/2/150.6490.4550.8380.1351.1300.1211.780-0.0060.2502023/2/220.6490.4550.8380.1351.1300.1241.780-0.0100.2492023/3/20.6350.4430.8380.1421.1100.1041.7700.0030.2482023/3/90.6270.4360.8380.1471.1000.0961.7600.0050.2482023/3/160.6130.4240.8380.1521.1000.0931.750-0.0120.2332023/3/230.6000.4130.8620.1841.1000.0721.750-0.0090.2472023/3/300.5770.3940.8620.1961.0900.0621.740-0.0090.250资料来源：Solarzoom，国信证券经济研究所整理和测算。毛利数据为成本模型测算结果，未考虑库存影响等其他因素，不代表企业真实盈利。一体化企业表示“硅片+电池片+组件”证券研究报告风电产业链观点与数据追踪风电产业链观点2023年3月全国风机公开招标容量7.2GW，其中陆上风电6.3GW，同比+6.0%，海上风电0.9GW，同比-18.3%。1月公开招标11.9GW，2月公开招标8.9GW。2023年以来全国风机公开招标容量28.0GW，其中陆上风电25.2GW，海上风电2.8GW。2023年风电装机将迎来海陆共振，春节以来制造企业生产节奏明显加快，下游装机有望快速迎来放量；大宗价格维持振荡态势，风电产业链盈利能力较2022年有望显著修复。陆上风电方面，1-2月三北地区由于冻土原因交付较少，3月排产与计划交付量环比大幅提升，预计二季度迎来交付高峰。海上风电方面，今年以来海上风电规划、招标、建设快速推进，广东阳江三山岛10GW海上风电规划通过国家能源局批复，苏格兰、挪威等地陆续启动海上风电开发权招标，海风全球景气度逐步确认。建议关注四大方向：1）盈利能力受大宗影响较小、出货量季度环比弹性较高的塔筒/法兰环节；2）长期可能出现供给紧张的大兆瓦轮毂底座环节；3）新技术方向，包括滑动轴承的应用和漂浮式海上风电催生的锚链系统和动态缆需求；4）出口放量助力盈利修复的整机环节。风电产业链数据追踪表9：风电产业链量价数据指标单位2023033120230324近三期走势环比变化同比变化周度数据铸造生铁元/吨38343860-0.7%-14.0%炼钢生铁元/吨35033543-1.1%-17.1%中厚板元/吨461045880.5%-13.3%废钢元/吨279427581.3%-15.5%玻纤元/吨395039500.0%-40.2%环氧树脂元/吨1440014500-0.7%-43.3%铜元/吨69750693000.6%-5.5%铝元/吨18660183201.9%-17.5%更新频率指标单位2023年3月2022年2月近三月走势环比变化同比变化月度数据陆上风电公开指标MW62978836-28.7%6.0%海上风电公开指标MW900511664.7%-18.3%陆上风电中标容量MW42426146-31.0%22.6%陆上风电中标容量MW551604-8.8%451.0%陆风中标价格（不含塔筒）元/kW16141895-14.8%-19.7%资料来源：采招网、百川盈孚、Wind，国信证券经济研究所整理证券研究报告图15：铸造生铁价格走势（元/吨）图16：炼钢生铁价格走势（元/吨）资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理图17：中厚板价格走势（元/吨）图18：废钢价格走势（元/吨）资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理图19：玻纤价格走势（元/吨）图20：环氧树脂价格走势（元/吨）资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理图21：铜价价格走势（元/吨）图22：铝价价格走势（元/吨）资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理证券研究报告电网产业链观点与数据追踪电网产业链观点2023年国家电网计划投资超过5200亿元，创造历史新高，受疫情等因素影响2022年特高压仅开工4条，2023年特高压开工条数有望达到8条。2023年1月-2月全国电源工程投资完成额676亿元，同比+43.5%；电网工程投资完成额319亿元，同比+1.9%，预计二季度电网投资有望环比显著放量。2023年以来全国煤电新增核准20.94GW，其中3月新增核准9.30GW，同比+365.0%，环比+365.0%。2023年以来煤电项目开工11.07GW，其中3月开工7.07GW，同比+180.1%，环比+76.8%。今年以来煤电项目核准与开工逐渐提速。2023年输电与配电网建设有望迎来集中放量，将带动各类电力一、二次设备需求复苏。建议关注电网建设加速带来的板块性机会，包括三大方向：1）特高压建设带动包括变压器、高压开关、换流阀与控保等主设备需求；2）配电网建设带动相关一、二次设备的需求；3）电网智能化、数字化带动的软件与解决方案类产品需求。电网产业链数据追踪表10：电网产业链量价数据更新频率指标单位2023033120230324近三期走势环比变化同比变化周度数据取向硅钢元/吨18900189000.0%11.2%铜元/吨69750693000.6%-5.5%铝元/吨18660183201.9%-17.5%线缆级EVA元/吨1680017500-4.0%-36.6%聚乙烯LLDPE元/吨840082701.6%-11.6%更新频率指标单位2023年3月2022年2月近三月走势环比变化同比变化月度数据煤电核准MW93002000365.0%365.0%煤电开工MW7070400076.8%180.1%煤电投产MW22301028116.9%237.9%资料来源：北极星电力网、采招网、百川盈孚、Wind、国家能源局，国信证券经济研究所整理图23：取向硅钢价格走势（元/吨）图24：线缆级EVA价格走势（元/吨）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理证券研究报告图25：电源工程年度投资完成额（亿元）图26：电源工程月度投资完成额（亿元）资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理图27：电网工程年度投资完成额（亿元）图28：电网工程月度投资完成额（亿元）资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理图29：煤电月度核准容量（MW）图30：煤电月度开工容量（MW）资料来源：绿色和平，北极星电力网，国信证券经济研究所整理资料来源：北极星电力网，国信证券经济研究所整理证券研究报告储能产业链观点与数据追踪储能产业链观点2022年全球新型储能装机量数据出炉，呈现高增长态势。2022年全球新型储能装机量为21.33GW/43.94GWh（同比+191%/263%），中国新型储能装机量为7.16GW/15.94GWh（同比+85%/172%），美国新增电池储能系统装机量为4.027GW/12.16GWh（同比+34%/28%）。2022年度，在全球储能系统集成（不含户储）市场应用中，出货量排名前五的中国储能企业依次为：阳光电源、比亚迪、海博思创、中车株洲所、南都电源。储能系统成本下降推动需求增长。3月碳酸锂价格大幅下行，自年初51万价格下降至3月底27.5万，价格下降幅度约47%，有望推动储能系统成本降低约0.2元/Wh。新型储能系统成本下降有望进一步推动储能系统整体需求增长。固态储氢首次实现发电并网，未来前景广阔。3月25日，国家重点研发项目固态氢能发电并网率先在广州和昆明同时实现，首次实现将光伏发电耦合固态储氢应用于电力系统，“绿电”与“绿氢”的灵活转换在实操层面实现了从0到1的突破。在储运侧，固态储氢相比气氢和液氢，既可以大幅提高体积储氢密度，又可以提高储运氢的安全性。在应用端，凭借固态储氢安全性强，体积储氢密度大的特点既可以广泛应用于商用车、乘用车、自行车、加氢站等场景，同时可以满足长周期、大容量储能要求。固态储氢单位wh成本接近抽水蓄能，在长时储能领域亦有广泛应用空间。证券研究报告新型储能行业数据追踪国内电价数据方面据中关村储能产业技术联盟统计，2023年4月全国各地代理电价峰谷价差均值为0.69元/KWh，稍低于2022全年均值0.70/kWh和2023年3月均值0.72/kWh；已有15个地区峰谷价差达到工商业储能实现经济性的门槛价差0.70元/kWh，较2023年3月，蒙东、河南、江西三地价差下降至0.70元/kWh以下。本月价差最大的地区是广东省珠三角五市1.36元/kWh，创下了全国执行电网代购电以来最大价差的纪录；对比2023年3月来看，价差下降幅度最大的地区是江西，从3月的0.70元/kWh降至0.40元/kWh。图31：2023年3月全国各地代理电价峰谷价差（元/kWh）资料来源:中关村储能产业技术联盟（CNESA），国信证券经济研究所整理，注：峰谷价差为全国各地一般工商业10KV的单一制代理电价的最大峰谷价差海外电价数据方面德国：截至2022Q4，德国电价指数为193欧元/MWh，较历史高位2022Q3下降49%，较2000Q3增长1036%。2022年初至今德国电价指数呈持续上升趋势，并于2022Q3达到历史高位。美国：2023年3月15日至3月21日（最新数据），美国主要州际交易所电力加权平均价格为164美元/MWh，较前一周下降34%。2022年初至今和2023年初至今美国交易电价均有所回落，降幅分别达40%、61%。可再生能源价格指数方面欧洲：2022Q4欧洲可再生能源PPA平均报价为91欧元/MWh，环比增长3%。其中，欧洲光伏发电PPA项目平均报价达到77欧元/MWh，环比上涨11.4%，同比上涨60%；暂未公布2022Q4风电PPA项目平均报价。2019Q1至今欧洲可再生能源PPA价格指数持续上升。北美：2022Q4北美可再生能源PPA平均报价为47美元/MWh，同比增长74%，环比增长3%。2019Q1至今北美可再生能源PPA价格指数持续上升。工商业储能装机价差门槛0.70元/kWh15个省市峰谷价差超过0.70元/kWh证券研究报告图32：德国电价指数KWK-Preis（EUR/MWh）图33：美国主要州际交易所电力加权平均价格（USD/MWh）资料来源:EIA，国信证券经济研究所整理资料来源:EEX，国信证券经济研究所整理图34：德国电价指数KWK-Preis（EUR/MWh）图35：美国主要州际交易所电力加权平均价格（USD/MWh）资料来源：LevelTenEnergy，国信证券经济研究所整理注：LevelTen报告中的PPA价格是LevelTenEnergy统计的可再生能源项目PPA投标报价，不是实际交易的PPA价格资料来源:LevelTenEnergy，国信证券经济研究所整理国内储能招中标数据方面招标容量：据不完全统计，2023年初至今国内储能系统项目招标容量10.1GWh，其中，2023年3月以来招标达6.5GWh，是2023年前2个月的1.8倍，招标节奏显著加快；招标项目中明确为新能源配储、独立式储能项目的招标容量分别为2.6GWh、1.1GWh，不能区分项目类型的框采、集采招标容量分别为5.6GWh、0.8GWh。中标企业：据不完全统计，2023年初至今国内储能系统项目中标容量4.3GWh，中标容量排名前四企业分别是比亚迪、昆宇电源、海辰储能、南都电源，中标容量分别为1.0GWh、0.7GWh、0.5GWh、0.4GWh。中标均价：截至目前，2023年1-3月储能系统中标均价分别为1.43元/Wh、1.48元/Wh、1.22元/Wh，其中，2023年1月中标均价同比基本持平，2023年2-3月同比呈下降趋势。证券研究报告图36：2023年初至今国内储能系统招标容量统计（GWh)及中标均价（元/Wh）图37：2023年至今国内储能系统中标企业容量排名（GWh)资料来源：北极星储能网，国信证券经济研究所整理注：2023年中标均价为所有储能系统项目中标均价，2022年是表前2小时储能系统项目中标均价。资料来源:中关村储能产业技术联盟，国信证券经济研究所整理注：一般集采包括独立储能、新能源配储、户用储能、工商业储能、集采，通常是第一候选人中标，框采则需与各候选人洽谈按比例进行二次定标，本报告假设框采为第一候选人中标。图38：2023年至今国内储能系统中标企业容量市场份额（%）资料来源:中关村储能产业技术联盟，国信证券经济研究所整理抽水蓄能行业数据跟踪2023年1-2月核准装机容量（11.1GW），其中浙江核准装机容量1.8GW（包含乌溪江混合式0.3GW，紧水滩混合式0.3GW和庆元1.2GW）、湖南核准装机容量1.2GW（汨罗玉池）、山西核准装机容量1.2GW（垣曲二期）、湖北核准装机容量1.8GW（南漳张家坪）、陕西核准装机容量1.4GW（柞水曹坪）、甘肃核准装机容量2.1GW（麦积黄龙）、辽宁核准装机容量1.6GW（大雅河）。表11：全国抽水蓄能项目统计（GW）（按年份）辅材类别201820192020202120222023合计核准批复4.606.884.5013.8068.9011.10-全面投产1.80--5.4011.90-47.33资料来源：国家能源局、抽水蓄能行业分会、北极星电力新闻网，国信证券经济研究所整理证券研究报告表12：重点公司盈利预测及估值（2023.4.6）公司公司投资收盘价EPSPEPB代码名称评级（元）2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E2022Q3002202.SZ金风科技增持11.010.820.961.241.4613.511.58.97.51.3601615.SH明阳智能增持22.151.361.742.012.1016.212.811.010.61.8603218.SH日月股份买入21.540.650.300.791.1733.371.027.318.42.6002531.SZ天顺风能买入14.080.730.681.221.3719.420.711.510.33.2300129.SZ泰胜风能买入8.860.280.290.500.7132.030.917.712.42.1300772.SZ运达股份买入14.150.701.001.101.5620.314.112.99.13.1603606.SH东方电缆买入47.201.731.222.313.1327.338.520.415.16.3688676.SH金盘科技买入32.120.550.661.171.9258.548.427.416.75.4600875.SH东方电气增持17.870.730.921.261.7024.319.514.110.51.6002498.SZ汉缆股份增持4.000.230.240.320.4017.116.512.69.91.9002276.SZ万马股份买入9.870.260.490.570.7137.720.217.414.02.1603693.SH江苏新能买入12.280.340.530.760.8635.723.216.114.21.8601226.SH华电重工买入7.740.260.270.380.5329.828.820.214.72.2002028.SZ思源电气买入43.331.561.582.042.4027.827.421.218.13.7688248.SH南网科技增持46.000.250.360.871.51181.6126.352.730.510.3300693.SZ盛弘股份增持56.920.551.091.612.22103.052.335.325.712.2601016.SH节能风电增持3.790.120.300.320.3532.012.511.710.92.1688349.SH三一重能增持31.451.341.451.872.3023.521.616.813.73.5601669.SH中国电建买入7.320.500.630.710.8614.611.610.38.51.2601868.SH中国能建买入2.490.160.190.230.2613.911.29.48.51.2300274.SZ阳光电源买入101.071.072.404.205.7694.842.124.117.58.8600438.SH通威股份增持38.801.825.883.944.4721.36.69.88.73.2601012.SH隆基绿能增持40.291.201.902.533.1533.621.216.012.85.3002129.SZTCL中环买入49.281.252.072.402.8739.523.820.617.24.4688303.SH大全能源增持48.272.688.955.463.7118.05.48.813.02.5600481.SH双良节能增持16.030.170.551.221.5296.729.313.110.54.5688680.SH海优新材买入154.193.003.247.969.8151.447.619.415.75.4300827.SZ上能电气买入56.500.250.441.472.39227.9127.938.523.614.6688223.SH晶科能源增持13.670.110.280.550.71119.848.125.019.35.4688599.SH天合光能买入51.230.831.652.803.5261.731.018.314.64.6002865.SZ钧达股份增持142.40-1.265.0714.2418.99-112.828.110.07.528.4603185.SH上机数控增持106.434.178.8813.4816.3025.512.07.96.54.3300118.SZ东方日升增持27.27-0.040.861.712.41-734.631.916.011.33.4601865.SH福莱特增持33.240.990.991.331.8033.733.625.018.55.3603212.SH赛伍技术增持24.770.390.641.691.9864.138.514.612.53.6688503.SH聚和材料增持124.162.213.405.167.0956.336.524.017.59.0300393.SZ中来股份增持14.83-0.290.330.831.34-51.645.117.811.14.3688147.SH微导纳米无评级38.090.100.130.350.55375.4288.5110.368.719.6300763.SZ锦浪科技增持130.181.192.715.187.00109.048.125.118.613.3688390.SH固德威增持285.762.275.2916.1221.36125.954.017.713.418.9605117.SH德业股份增持253.392.426.4511.6315.85104.639.321.816.017.8300750.SZ宁德时代增持388.026.5212.5817.2221.6159.530.822.518.06.33931.HK中创新航买入16.890.080.271.352.06213.861.712.58.20.9603659.SH璞泰来增持50.491.262.263.054.0940.222.316.612.35.6300037.SZ新宙邦增持50.181.752.361.662.3428.621.330.221.44.8证券研究报告300014.SZ亿纬锂能买入67.251.421.693.294.7647.339.820.514.16.9300438.SZ鹏辉能源增持55.040.401.403.014.21139.239.418.313.16.8688819.SH天能股份增持33.391.411.962.422.8123.717.013.811.92.5603799.SH华友钴业增持53.402.442.724.605.7821.919.611.69.23.7688116.SH天奈科技增持65.551.272.163.756.0151.530.417.510.96.6002812.SZ恩捷股份增持111.303.054.485.766.8036.524.819.316.45.9688388.SH嘉元科技增持43.481.812.002.673.1324.121.816.313.93.5301150.SZ中一科技增持67.373.783.975.226.3017.817.012.910.71.8300073.SZ当升科技买入56.102.154.104.685.9926.013.712.09.42.7688779.SH长远锂科增持14.890.360.841.071.3541.017.813.911.13.9002709.SZ天赐材料买入40.621.153.103.534.2435.413.111.59.67.2688005.SH容百科技买入71.312.023.003.774.8335.323.818.914.85.0002245.SZ蔚蓝锂芯增持14.580.580.430.751.1425.133.819.412.72.6300568.SZ星源材质增持18.780.220.630.991.2285.130.019.015.32.9688778.SH厦钨新能买入68.561.854.106.027.6437.116.711.49.02.6300769.SZ德方纳米买入178.154.6113.7012.1717.3838.713.014.610.33.7301358.SZ湖南裕能增持41.631.563.963.043.8926.610.513.710.76.5301349.SZ信德新材增持90.072.022.784.245.6544.532.421.315.92.2688683.SH莱尔科技增持22.530.440.330.601.4751.668.537.615.34.1资料来源:WIND，国信证券经济研究所整理与预测证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。国信证券投资评级类别级别说明股票投资评级买入股价表现优于市场指数20%以上增持股价表现优于市场指数10%-20%之间中性股价表现介于市场指数±10%之间卖出股价表现弱于市场指数10%以上行业投资评级超配行业指数表现优于市场指数10%以上中性行业指数表现介于市场指数±10%之间低配行业指数表现弱于市场指数10%以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。本报告仅供我公司客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编：200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032