http://www.cgws.com请参考最后一页评级说明及重要声明投资评级：强于大市（维持）报告日期：2023年02月27日分析师：于夕朦S1070520030003☎010-88366060-8831yuximeng@cgws.com联系人（研究助理）：王泽雷S1070121120022☎021-31829704wangzelei@cgws.com行业表现数据来源：同花顺相关报告<<地方政策利好频出，海风市场再增温>>2022-10-14<<招标放量叠加政策指引，风电产业链有望触底回升>>2023-01-132018-2022年度风电吊装数据统计分析——风电行业动态点评◼事件：中国可再生能源学会风能专业委员会（CWEA）公布了2022年中国风电吊装统计数据。全国新增风电吊装容量为49.83GW，累计风电吊装容量达到3.96亿千瓦；其中，海上风电新增吊装容量5.16GW，累计吊装容量30.51GW。吊装TOP3为金风科技、远景能源和明阳智能，排名4-7位的为运达股份、三一重能、中国中车、中国海装、电气风电、东方电气和联合动力。◼吊装数据显示风电总体市场向TOP10集中，但TOP3占比波动下降。自2018年以来，TOP10吊装总容量市场占比呈现稳定上升的趋势，由90.0%上升到98.5%，但TOP3吊装容量占比由2018年的63.9%波动下降到2022年的51.0%。TOP3稳定为金风科技、远景能源和明阳智能三家公司。◼陆上风电市场中运达股份和三一重能市占率提升较多跻身TOP5，海上风电市场中明阳智能和中国海装市占率提升较多跻身TOP3。陆上风电市场，运达股份由2018年占比4.4%排名第五，提升到2022年占比13.7%排名第三；三一重能由2018年占比1.3%排名第十四，提升到2022年占比10.1%排名第五。海上风电市场，明阳智能由2018年占比5.4%排名第四，提升到2022年占比26.8%排名第二；中国海装由2018年占比0%，提升到2022年占比20.2%排名第三。◼年度风电吊装容量口径数据与并网容量口径数据有差异。通常年度并网容量口径数据要小于吊装容量口径数据，但受到特定年份抢装并网影响，当年并网容量口径数据大于吊装容量口径数据，也造成之后年度并网容量口径数据同比变化幅度更大。◼投资建议：海上风电发展直接受益环节，推荐海力风电，关注东方电缆、大金重工、起帆电缆等；整机是系统性最强和产品技术性最高的环节，推荐三一重能，关注明阳智能、金风科技；其它受益环节，推荐日月股份，关注新强联、恒润股份等。◼风险提示：宏观经济下行风险，市场竞争加剧风险，原材料价格短期剧烈波动风险，政策风险，其它不可预见性风险等。核心观点分析师证券研究报告行业动态点评行业报告电力设备与新能源行业行业动态点评长城证券2请参考最后一页评级说明及重要声明目录1.2022年中国风电吊装统计数据发布..................................................................................41.1整机市场集中度进一步提升......................................................................................41.2陆上TOP5竞争态势...................................................................................................71.3海上TOP3竞争态势...................................................................................................82.吊装口径与并网口径数据差异对比...................................................................................92.1陆上风电两种口径数据对比......................................................................................92.2海上风电两种口径数据对比......................................................................................92.3风电总体两种口径数据对比....................................................................................103.投资建议.............................................................................................................................104.风险提示.............................................................................................................................11bViUgUxXaVbZqQsP7NcM7NpNpPnPtQeRnNtQlOrRpOaQnMsPwMnQqQMYoPpM行业动态点评长城证券3请参考最后一页评级说明及重要声明图表目录图1：近五年我国风电吊装容量集中度情况（GW、%）......................................................5图2：近五年我国陆上风电吊装容量集中度情况（GW、%）..............................................6图3：近五年我国海上风电吊装容量集中度情况（GW、%）..............................................7图4：2022年陆上风电TOP5年度吊装占比变化趋势...........................................................7图5：2022年海上风电TOP3年度吊装占比变化趋势...........................................................8图6：近五年陆上风电吊装容量口径与并网容量口径数据对比（GW、%）......................9图7：近五年陆上风电吊装容量口径与并网容量口径数据对比（GW、%）....................10图8：近五年风电总体吊装容量口径与并网容量口径数据对比（GW、%）....................10表1：近五年我国风电吊装情况统计（GW）.........................................................................4表2：近五年我国陆上风电吊装情况统计（GW）.................................................................5表3：近五年我国海上风电吊装情况统计（GW）.................................................................6行业动态点评长城证券4请参考最后一页评级说明及重要声明1.2022年中国风电吊装统计数据发布1.1整机市场集中度进一步提升2023中国风能新春茶话会上，中国可再生能源学会风能专业委员会（CWEA）公布了2022年中国风电吊装统计数据。中国风电在2022年继续保持了良好的发展态势，全国新增风电吊装容量为49.83GW，累计风电吊装容量达到3.96亿千瓦；其中，海上风电新增吊装容量5.16GW，累计吊装容量30.51GW。吊装TOP3为金风科技、远景能源和明阳智能，TOP3占全年吊装总量的51%；排名4-7位的为运达股份、三一重能、中国中车、中国海装、电气风电、东方电气和联合动力，TOP10占全年吊装总量的98.5%。表1：近五年我国风电吊装情况统计（GW）NO.2018年吊装统计2019年吊装统计2020年吊装统计2021年吊装统计2022年吊装统计公司容量公司容量公司容量公司容量公司容量1金风科技6.71金风科技8.01金风科技12.28金风科技11.38金风科技11.362远景能源4.18远景能源5.14远景能源9.13远景能源8.15远景能源7.823明阳智能2.62明阳智能3.61明阳智能5.51明阳智能6.93明阳智能6.214联合动力1.24运达股份1.6电气风电4.61运达股份6.77运达股份6.15上海电气1.14东方电气1.31运达股份3.65电气风电5.55三一重能4.526运达风电0.85电气风电1.26中车风电3.49中国海装3.53中国中车3.747中国海装0.81中国海装1.1东方电气3.1中车风电3.29中国海装3.368湘电风能0.55联合动力1.05三一重能3.03三一重能3.21电气风电3.259Vestas0.54中车风电0.91中国海装2.95东方电气3.13东方电气1.8410东方电气0.38三一重能0.7联合动力2.01联合动力1.26联合动力0.92其它2.11其它2.09其它4.66其它2.73其它0.71资料来源：CWEA、长城证券研究院年度总吊装容量TOP3集中度波动下降，TOP10集中度稳步抬升。过去五年，我国风电年度吊装TOP3均为金风科技、远景能源和明阳智能三家企业，形成了较为稳定的第一梯队；TOP3吊装总容量呈现出先上升再下降的趋势，由2018年的13.51GW增长到2020年的26.92GW，随后略微下降到2022年的25.39GW；TOP3吊装容量占比由2018年的63.9%波动下降到2022年的51.0%。自2018年以来，TOP10吊装总容量市场占比呈现稳定上升的趋势，由90.0%上升到98.5%；其相应的吊装总容量总体呈现增长趋势，由2018年的19.02GW增长到2021年的53.2GW，仅在2022年略有下降，为49.12GW。市场集中度不断向TOP10集中，同时TOP10内部竞争加剧使得TOP3占有率波动下降。行业动态点评长城证券5请参考最后一页评级说明及重要声明图1：近五年我国风电吊装容量集中度情况（GW、%）资料来源：CWEA、长城证券研究院年度陆上风电吊装容量TOP3集中度波动下降，TOP10集中度稳步抬升。2020年因陆上风电抢装潮，TOP10年度陆上风电吊装容量达46.01GW，同比2019年增长107.3%；但同时TOP3年度陆上风电吊装容量由2019年的15.07GW增长到2020年的24.96GW，同比增长率为65.6%，明显低于TOP10的107.3%的增长率。TOP3以外的整机厂家抓住了抢装潮市场机遇，积极扩大市场份额，致使TOP3市场份额有所下降，其中运达股份、三一重能等企业更是借助此机遇提升了市场影响力，在2021年和2022年的陆上风电吊装容量分别上升到第三位和第五位。TOP10的市场集中度由2018年的89.3%提升到2022年的98.4%，TOP3的市场集中度由2018年的64.8%波动下降到2022年的54.1%；与总体风电市场集中度的变化趋势一致，但TOP3成员公司的变化反映出TOP10之间的竞争更加激烈。表2：近五年我国陆上风电吊装情况统计（GW）NO.2018年吊装统计2019年吊装统计2020年吊装统计2021年吊装统计2022年吊装统计公司容量公司容量公司容量公司容量公司容量1金风科技6.31金风科技7.41金风科技11.97金风科技9金风科技11.072远景能源3.78远景能源4.52远景能源8.44远景能源7.2远景能源6.983明阳智能2.53明阳智能3.14明阳智能4.55运达股份6.8运达股份6.14联合动力1.23运达股份1.6运达股份3.65中车风电3.3明阳智能4.835运达风电0.85东方电气1.31中车风电3.49三一重能3.2三一重能4.526中国海装0.81联合动力1.05电气风电3.21明阳智能3.2中国中车3.737湘电风能0.55中国海装0.95东方电气3.04东方电气2.1中国海装2.328Vestas0.54中车风电0.91三一重能3.03中国海装1.5电气风电1.819上海电气0.41三一重能0.7中国海装2.62电气风电1.3东方电气1.6910东方电气0.38上海电气0.61联合动力2.01联合动力1.3联合动力0.92其它2.09其它2.01其它4.57其它2.6其它0.71资料来源：CWEA、长城证券研究院0%20%40%60%80%100%120%01020304050602018年2019年2020年2021年2022年TOP3总容量TOP10总容量TOP3占比TOP10占比行业动态点评长城证券6请参考最后一页评级说明及重要声明图2：近五年我国陆上风电吊装容量集中度情况（GW、%）资料来源：CWEA、长城证券研究院年度海上风电吊装容量集中度自2019年后呈现波动稳定格局。电气风电（上海电气）近五年来稳定保持年度海上风电吊装容量首位的市场地位，其市场占有率自2018年下降后波动稳定在约25%-35%；TOP3的年度吊装总容量占比呈现类似的趋势，自2018年下降后波动稳定在约70%-80%。海上风电整机市场格局较陆上风电整机市场更为稳定，这是因为海上风电市场门槛更高，新进入者较为困难，市场参与者较陆上风电明显更少，同时头部公司依靠先发优势和区域资源禀赋可以获得较大的市场优势。表3：近五年我国海上风电吊装情况统计（GW）NO.2018年吊装统计2019年吊装统计2020年吊装统计2021年吊装统计2022年吊装统计公司容量公司容量公司容量公司容量公司容量1上海电气0.73上海电气0.65电气风电1.4电气风电4.2电气风电1.442远景能源0.4远景能源0.62明阳智能0.96明阳智能3.8明阳智能1.383金风科技0.4金风科技0.6远景能源0.69金风科技2.4中国海装1.044明阳智能0.09明阳智能0.47中国海装0.33中国海装2远景能源0.845GE0.018中国海装0.15金风科技0.31东方电气1金风科技0.296联合动力0.012湘电风能0.08哈电风能0.09远景能源0.98东方电气0.157湘电风能0.005东方电气0.06哈电风能0.12中国中车0.01资料来源：CWEA、长城证券研究院0%20%40%60%80%100%120%051015202530354045502018年2019年2020年2021年2022年TOP3总容量TOP10总容量TOP3占比TOP10占比行业动态点评长城证券7请参考最后一页评级说明及重要声明图3：近五年我国海上风电吊装容量集中度情况（GW、%）资料来源：CWEA、长城证券研究院1.2陆上TOP5竞争态势TOP3显现松动，运达股份和三一重能市占率提升较多。2018-2022年，各年度吊装容量排名第一的均为金风科技，其领先排名第五公司的市占率分别为28pct、25.2pct、16.8pct、14pct和14.7pct，绝对领先优势逐渐缩小。传统TOP3（金风科技、远景能源和明阳智能）吊装容量占比均呈现波动下降的态势，而市场竞争更加积极的二线企业（运达股份和三一重能）吊装容量占比呈现提升的态势；运达股份由2018年占比4.4%排名第五，提升到2022年占比13.7%排名第三；三一重能由2018年占比1.3%排名第十四，提升到2022年占比10.1%排名第五。图4：2022年陆上风电TOP5年度吊装占比变化趋势资料来源：CWEA、长城证券研究院0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%0246810122018年2019年2020年2021年2022年TOP1容量TOP3容量TOP1占比TOP3占比0%5%10%15%20%25%30%35%2018年2019年2020年2021年2022年金风科技远景能源运达股份明阳智能三一重能行业动态点评长城证券8请参考最后一页评级说明及重要声明1.3海上TOP3竞争态势TOP1占比优势减小，明阳智能和中国海装市占率持续提升。2018-2022年，各年度吊装容量排名第一的均为上海电气，其领先排名第三公司的市占率分别为19.9pct、1.9pct、18.5pct、12.5pct和7.8pct，绝对领先优势波动减小。各年度TOP3格局变化较大，明阳智能通过积极的竞争策略和属地资源优势，由2018年占比5.4%排名第四，提升到2022年占比26.8%排名第二；中国海装由2018年占比0%，提升到2022年占比20.2%排名第三。图5：2022年海上风电TOP3年度吊装占比变化趋势资料来源：CWEA、长城证券研究院0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%2018年2019年2020年2021年2022年电气风电明阳智能中国海装行业动态点评长城证券9请参考最后一页评级说明及重要声明2.吊装口径与并网口径数据差异对比2.1陆上风电两种口径数据对比吊装口径数据波动更小，抢装潮使得并网数据波动增大。通常年份吊装容量一般大于并网容量，但2020年收到补贴政策截止刺激，历史项目与当年项目加紧并网，使得并网容量大于吊装容量，因此2020-2022年度并网容量同比增减幅度较年度吊装容量同比增减幅度更大。同时，2020年之后较之前的吊装容量有明显提升，且受到疫情影响，并网容量与吊装容量的数据差值明显增加，国家能源局也是在此情况下印发了《关于积极推动新能源发电项目应并尽并、能并早并有关工作的通知》。图6：近五年陆上风电吊装容量口径与并网容量口径数据对比（GW、%）资料来源：CWEA、国家能源局、中电联、长城证券研究所2.2海上风电两种口径数据对比吊装口径数据波动更小，但两种口径数据差别不大。与陆上风电两种口径数据类似，通常年份吊装容量一般大于并网容量，但2021年受到补贴政策截止刺激，历史项目与当年项目加紧并网，使得并网容量大于吊装容量，因此2022年度并网容量同比下降幅度较年度吊装容量同比下降幅度更大；但海上风电总体规模较小，两种口径数据相差不大。-100%-50%0%50%100%150%200%250%010203040506070802018年2019年2020年2021年2022年能源局并网口径CWEA吊装口径并网口径同比吊装口径同比行业动态点评长城证券10请参考最后一页评级说明及重要声明图7：近五年陆上风电吊装容量口径与并网容量口径数据对比（GW、%）资料来源：CWEA、国家能源局、中电联、长城证券研究院2.3风电总体两种口径数据对比风电总体数据叠加了陆上风电和海上风电一致的趋势，其并网口径数据比吊装口径数据波动的更加明显。图8：近五年风电总体吊装容量口径与并网容量口径数据对比（GW、%）资料来源：CWEA、国家能源局、中电联、长城证券研究院3.投资建议海上风电发展直接受益环节，推荐海力风电，关注东方电缆、大金重工、起帆电缆等；整机是系统性最强和产品技术性最高的环节，推荐三一重能，关注明阳智能、金风科技；其它受益环节，推荐日月股份，关注新强联、恒润股份等。-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%0246810121416182018年2019年2020年2021年2022年能源局并网口径CWEA吊装口径并网口径同比吊装口径同比-50%0%50%100%150%200%010203040506070802018年2019年2020年2021年2022年能源局并网口径CWEA吊装口径并网口径同比吊装口径同比行业动态点评长城证券11请参考最后一页评级说明及重要声明4.风险提示宏观经济下行风险，市场竞争加剧风险，原材料价格短期剧烈波动风险，政策风险，其它不可预见性风险等。行业动态点评http://www.cgws.com研究员承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。特别声明《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。免责声明长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。长城证券版权所有并保留一切权利。长城证券投资评级说明公司评级：买入——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上增持——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间持有——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间卖出——预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上行业评级：强于大市——预期未来6个月内行业整体表现战胜市场中性——预期未来6个月内行业整体表现与市场同步弱于大市——预期未来6个月内行业整体表现弱于市场长城证券研究所深圳办公地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层邮编：518033传真：86-755-83516207北京办公地址：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层邮编：100044传真：86-10-88366686上海办公地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层邮编：200126传真：021-31829681网址：http://www.cgws.com