请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨行业研究丨专题报告丨环保[Table_Title]低碳冬奥，全球最大规模氢燃料车示范报告要点[Table_Summary]北京冬奥会承诺实现“碳中和”，氢能作为清洁低碳高效能源在本届冬奥会期间大放异彩。冬奥会示范运行了超1000辆氢能源汽车，配备30座加氢站，为全球最大规模的一次燃料电池汽车示范。“飞扬”火炬首次使用氢能作为火炬燃料。冬奥会及示范城市群建设按下氢能产业发展加速键。分析师及联系人[Table_Author]徐科任楠贾少波SAC：S0490517090001SAC：S0490518070001SAC：S0490520070003请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨更多研报请访问长江研究小程序环保cjzqdt11111[Table_Title2]低碳冬奥，全球最大规模氢燃料车示范行业研究丨专题报告[Table_Rank]投资评级看好丨维持[Table_Summary2]绿色冬奥，助力中和目前正在举办的北京冬奥会承诺“所产生的碳排放将全部实现中和”，低碳管理是北京冬奥会“绿色办奥”的重要组成部分，其中包括低碳能源、低碳场馆、低碳交通、低碳标准。氢能作为清洁低碳高效能源，在本届冬奥会期间大放异彩。制氢：11座制氢厂日制氢能力近30吨目前北京冬奥会氢气供应来源有11个，包括3个工业副产氢项目、7个电解水氢项目、1个化石燃料氢项目，日制氢能力合计约29.4吨。典型代表如下：➢中国石化燕山石化北京冬奥会氢气新能源保供项目利用自身丰富的工业副产氢，建成2,000标方/时氢气提纯装置，年供氢量约1440吨，产出氢气纯度达99.976%；项目实际总投资约3120万元；➢中国石化天津石化加氢母站日充装能力可达3000公斤，该母站氢气均来自天津石化2021年9月建成投产的首套燃料电池氢气项目；➢壳牌和张家口交投集团合资建设的张家口绿色氢能一体化示范基地项目为世界上最大的电解水制氢装置之一，将在冬季奥运会期间为张家口赛区的氢燃料电池汽车提供约50%的绿氢供应。加氢：预计将示范运营加氢站30座北京冬奥会将示范运营30多个加氢站。根据中国氢能联盟统计，目前已投运加氢站19座，日加氢能力合计约23.5吨，其中张家口8座，加氢能力10.4吨/日；北京11座，加氢能力13.1吨/日。若按照客车百公里耗氢量6.5kg、日行驶里程100公里来估算，可为约3600辆氢燃料车提供加氢服务，充分保障冬奥会期间加氢需求。中国石油和中国石化为加氢站建设的主力军，而厚普股份和中集安瑞科等作为集成商或设备供应商参与建设过程中。应用：全球最大规模氢燃料车示范（1）氢燃料车：北京冬奥会赛时以“北京赛区内，主要使用纯电动、天然气车辆；延庆和张家口赛区内，主要使用氢燃料车辆”为配置原则。根据《北京冬奥会低碳管理报告（赛前）》，赛事交通服务用车4090辆，其中氢燃料车816辆（占比20.0%）、纯电动车370辆（9.0%）、天然气车478辆（11.7%）、混合动力车1807辆（44.2%）、传统能源车619辆（15.1%）。节能与清洁能源车辆在小客车中占比100%，在全部车辆中占比84.9%。而实际在北京冬奥会示范运行了超1000辆氢能源汽车，配备30座加氢站，为全球最大规模的一次燃料电池汽车示范。服务于本次冬奥会的氢燃料车以客车为主力车型，超800辆，配套车企包括福田、北汽、宇通、吉利等；此外还包括140余台丰田提供的第二代MIRAI乘用车，这也是该款车首次在国内大规模使用；亿华通燃料电池系统供应车辆数超700辆。（2）奥运火炬：与以往奥运会火炬采用液化天然气或丙烷等气体作为火炬燃料不同，本次北京冬奥会“飞扬”火炬首次使用氢能作为火炬燃料，火炬氢气燃料由中国石化燕山石化。风险提示1、氢能政策执行力度不及预期风险；2、氢能产业链成本降低速度不及预期风险。市场表现对比图(近12个月)[Table_Chart]资料来源：Wind相关研究[Table_Report]•《政策全面服务新能源增长，行业发展将迎系统性支持》2022-02-11•《2021环卫装备销量同比降11.5%，新能源渗透率升至4.1%》2022-02-07•《2021Q4环保重仓持仓配置比例0.38%》2022-01-25-21%1%23%44%2021-22021-62021-102022-2公用事业沪深300指数上证综合指数2022-02-13请阅读最后评级说明和重要声明3/8行业研究专题报告目录绿色冬奥，助力中和.....................................................................................................................4制氢：11座制氢厂日制氢能力近30吨........................................................................................4加氢：预计将示范运营加氢站30座.............................................................................................5应用：全球最大规模氢燃料车示范...............................................................................................6本周推荐组合...............................................................................................................................7图表目录图1：北京冬奥会提出低碳管理目标............................................................................................................................4图2：北京冬奥会火炬点燃..........................................................................................................................................7图3：北京冬奥会火炬外观..........................................................................................................................................7图4：长江环保推荐组合累计收益率走势.....................................................................................................................7表1：北京冬奥会制氢项目清单...................................................................................................................................4表2：北京冬奥会加氢站名单.......................................................................................................................................5请阅读最后评级说明和重要声明4/8行业研究专题报告绿色冬奥，助力中和目前正在举办的北京冬奥会承诺“所产生的碳排放将全部实现中和”，低碳管理是北京冬奥会“绿色办奥”的重要组成部分，其中包括低碳能源、低碳场馆、低碳交通、低碳标准。氢能作为清洁低碳高效能源，在本届冬奥会期间大放异彩。图1：北京冬奥会提出低碳管理目标资料来源：《北京冬奥会低碳管理报告（赛前）》，长江证券研究所制氢：11座制氢厂日制氢能力近30吨目前北京冬奥会氢气供应来源有11个，包括3个工业副产氢项目、7个电解水氢项目、1个化石燃料氢项目，日制氢能力合计约29.4吨。典型代表如下：➢中国石化燕山石化北京冬奥会氢气新能源保供项目利用自身丰富的工业副产氢，建成2,000标方/时氢气提纯装置，年供氢量约1440吨，产出氢气纯度达99.976%；项目实际总投资约3120万元；➢中国石化天津石化加氢母站日充装能力可达3000公斤，该母站氢气均来自天津石化2021年9月建成投产的首套燃料电池氢气项目；➢中国石油在华北石化新建500标方/时副产氢提纯项目，产出氢气纯度达到99.999%以上；➢壳牌和张家口交投集团合资建设的张家口绿色氢能一体化示范基地项目于年初启动，开始生产绿氢，该项目为世界上最大的电解水制氢装置之一，该项目一期工程包括在张家口投资建设2万千瓦可再生能源电解水制氢和加氢项目，而其二期工程的目标是在未来两年内将产能扩大到6万千瓦；将在2022年2月4日开幕的冬季奥运会期间为张家口赛区的氢燃料电池汽车提供约50%的绿氢供应。表1：北京冬奥会制氢项目清单序号省市市/区项目名称类别规模(Nm³/h)日制氢规模（kg）1北京房山区中国石化燕山石化北京冬奥会氢气新能源保供项目副产氢200043172河北任丘区中国石油华北石化燃料电池氢撬装项目副产氢50010793天津滨海新区中国石化天津石化炼油部加氢母站副产氢9332014请阅读最后评级说明和重要声明5/8行业研究专题报告4河北张家口国华（赤城）风氢储多能互补制氢项目电解水氢200043175北京延庆区中国电力氢能产业园冬奥会配套制氢项目电解水氢2004326河北张家口海玻尔制氢项目电解水氢150032377河北张家口河北建设沽源制氢项目电解水氢80017278河北张家口河北建设崇礼大规模风光储互补制氢项目电解水氢4008639河北张家口绿色氢能一体化示范基地项目（一期）电解水氢4000863310北京房山区北京环宇京辉京城气体科技有限公司冬奥会气体保供项目化石能源氢800172711北京房山区电解水氢5001079合计1363329424资料来源：中国氢能联盟，长江证券研究所加氢：预计将示范运营加氢站30座北京冬奥会将示范运营30多座加氢站。根据中国氢能联盟统计，目前已投运加氢站19座，日加氢能力合计约23.5吨，其中张家口8座，加氢能力10.4吨/日；北京11座，加氢能力13.1吨/日。若按照客车百公里耗氢量6.5kg、日行驶里程100公里来估算，可为约3600辆氢燃料车提供加氢服务，充分保障冬奥会期间加氢需求。中国石油和中国石化为加氢站建设的主力军，其中中国石油承建张家口太子城服务区加氢站、崇礼北加油加氢站、崇礼西湾子加氢站、北京福田加氢站、延庆金龙油氢合建站等；国家能源集团国内首个满足加氢站国标要求和防爆认证的70兆帕一体式移动加氢站则在河北万全油氢电综合能源站交付投入使用。在加氢站设备供应商上，厚普股份联营子公司液空厚普作为集成商参与建设包括北京中石化燕化兴隆加氢站、河北中石化崇礼西湾子加氢站、中关村延庆园加氢站、张家口纬三路加氢站等；而中集安瑞科旗下能源装备公司承接了万全油氢综合能源站中的70MPa一体式移动加氢站。表2：北京冬奥会加氢站名单序号省市市（区）加氢站名称建成时间供给能力（kg/d）压力（MPa）1北京海淀区永丰加氢站20061000352河北张家口海珀尔创坝加氢站20181500353北京房山区环宇京辉加氢站2019500354北京延庆区延庆园加氢站2020100035/705北京房山区窦店加氢站2020500356北京大兴区大兴氢能示范区加氢示范站20203600357河北张家口东望山加氢站20202000358河北张家口纬三路加氢站20201000359北京昌平区中国石油福田加氢站202150035/7010北京延庆区中国石油金龙油氢合建站2021150035/7011北京延庆区中国石化燕化兴隆加油加氢站202110003512北京延庆区中国石化庆园街加氢站2021150035/7013北京延庆区中国石化王泉营加氢站202115007014北京房山区中国石化燕山石化氢能叉车加氢站202150035请阅读最后评级说明和重要声明6/8行业研究专题报告15河北张家口中国石油崇礼北加油加氢站202110003516河北张家口中国石化崇礼西湾子加氢站2021150035/7017河北张家口中国石油崇礼太子城服务区加氢站2021120035/7018河北张家口创坝华通加氢站202110003519河北张家口国家能源集团万全油氢服务站2022120035/70合计23500-资料来源：中国氢能联盟，长江证券研究所应用：全球最大规模氢燃料车示范北京冬奥会提出的低碳管理目标中“低碳交通”部分提出，赛事举办期间，赛区内交通服务基本实现清洁能源车辆（不含专用车辆）保障。北京冬奥会赛时以“北京赛区内，主要使用纯电动、天然气车辆；延庆和张家口赛区内，主要使用氢燃料车辆”为配置原则，将综合考虑三赛区、长距离、低气温、山区路、雪天地面湿滑等车辆使用环境，最大限度使用节能与清洁能源车辆，降低碳排放。根据《北京冬奥会低碳管理报告（赛前）》，赛事交通服务用车4090辆，其中氢燃料车816辆（占比20.0%）、纯电动车370辆（9.0%）、天然气车478辆（11.7%）、混合动力车1807辆（44.2%）、传统能源车619辆（15.1%）。节能与清洁能源车辆在小客车中占比100%，在全部车辆中占比84.9%。而实际在北京冬奥会示范运行了超1000辆氢能源汽车，配备30座加氢站，为全球最大规模的一次燃料电池汽车示范。服务于本次冬奥会的氢燃料车以客车为主力车型，超800辆；此外还包括140余台丰田提供的第二代MIRAI乘用车，这也是该款车首次在国内大规模使用。➢整车：丰田（乘用车第二代MIRAI+客车）、福田汽车（客车）、宇通客车（客车）、北汽集团（客车）、吉利汽车（客车）；➢系统：此次冬奥会中占据主场优势的亿华通系统供应车辆数量达到727辆，包括延庆赛区212台、崇礼赛区515台；国家电投投入近200辆搭载全自主研发“氢腾”燃料电池系统的氢能大巴；搭载潍柴动力燃料电池系统的黄河X7雪蜡车也已顺利交付并投入使用。冬奥会结束后，以福田欧辉氢燃料客车为代表的氢车将继续通过北京公交、张家口公交等各种客运服务商体系继续为公众提供出行服务。奥运火炬：与以往奥运会火炬采用液化天然气或丙烷等气体作为火炬燃料不同，本次北京冬奥会“飞扬”火炬首次使用氢能作为火炬燃料，火炬氢气燃料由中国石化燕山石化。“飞扬”火炬质量在600克左右，筒身由新型碳纤维复合材料制成，内置燃烧系统包含三部分：高压储氢容器、大减压比供氢系统以及氢燃烧装置。请阅读最后评级说明和重要声明7/8行业研究专题报告图2：北京冬奥会火炬点燃图3：北京冬奥会火炬外观资料来源：央视体育频道，长江证券研究所资料来源：氢能观察，长江证券研究所本周推荐组合长江环保团队上周推荐组合为谱尼测试（30%）、高能环境（30%）、旺能环境（20%）、伟明环保（20%），组合收益率1.47%，跑赢沪深300指数0.64pct，跑输长江证券环保指数3.43pct；2020年初至今组合累计收益率83.42%，跑赢沪深300指数69.01pct，跑赢长江证券环保指数74.83pct。本周推荐为：谱尼测试（30%）、高能环境（30%）、旺能环境（20%）、伟明环保（20%）。组合累计收益率如下图：图4：长江环保推荐组合累计收益率走势资料来源：Wind，长江证券研究所85.21%41.29%83.42%14.40%8.59%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%110%2019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-01长江环保组合累计收益率走势长江环保组合沪深300环保指数（长江）请阅读最后评级说明和重要声明8/8行业研究专题报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。办公地址[Table_Contact]上海武汉Add/浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层P.C/（200122）Add/武汉市新华路特8号长江证券大厦11楼P.C/（430015）北京深圳Add/西城区金融街33号通泰大厦15层P.C/（100032）Add/深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼P.C/（518048）分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者所得报酬的任何部分不曾与，不与，也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系，特此声明。重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券股份有限公司（以下简称：本公司）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。