本期投资提示:
双碳战略的持续推进将加速氢能产业的发展,第三季度中央氢能政策多围绕碳中和目标展开。2022 年上半
年受到俄乌冲突的影响,全球能源价格以及能源安全体系受到挑战,各国开始加速倒逼自身能源结构改革,
中国则通过实行双碳战略将各行业进行低碳绿色能源转型,氢能作为绿色新能源支撑技术之一将在未来得到
大力发展。2022 年8月,工业和信息化部、国家发展改革委、生态环境部联合印发《工业领域碳达峰实施
方案》,同时,科技部等九部门联合印发了《科技支撑碳达峰碳中和实施方案(2022—2030 年)》,其中
都不约而同的提到要在工业及其他各个领域进行能源绿色低碳转型,氢能作为绿色低碳转型的支撑技术之一
将在工业装备制造、低碳零碳钢铁、水泥、化工、有色以及新能源载运装备等方方面面提倡和鼓励应用,并
且强调要大力发展氢的制-储-输-用全链条技术研究,组织实施“氢进万家”科技示范工程。我们认为随着我
国对双碳战略坚定不移的深入执行,氢能作为实现各行业绿色低碳转型的重要技术载体之一,氢能产业的发
展将在明年一季度后开始加速。
海外各国对上游制氢环节发展极为重视,目标是扩大氢气产量和大幅降本。2022 年9月,美国出台《国家
清洁氢能战略和路线图(草案)》,提出到 2030、2040 和2050 年美国清洁氢需求将分别达到 1000、2000
和5000 万吨/年,并且将清洁氢能的成本降低 80%,至 1美元/千克。在氢气降本方面,日本在《能源白皮
书2022》中提出将把目前在一般加氢站以 100 日元/Nm3 出售的氢气供应成本降低到 2030 年的 30 日
元/Nm3(CIF 价格)和 2050 年的 20 日元/Nm3 以下。同时,韩国为打造自身的能源安全体系,出台
了《建立能源安全和创造新能源产业和新市场》文件,提出通过扩大可再生能源和氢能等各种能源以及能源
需求管理创新,打造太阳能、风电、氢能等新能源产业,提高能源自给率并创造产业和就业机会。并且,在
2022 年11 月,韩国出台了《韩国氢经济发展战略》,提出将扩大氢能公共汽车和货车的购买补贴,延长购
置税、通行费减免等措施,创造氢能需求,到 2030 年将产生约 47 万亿韩元的经济连锁效应、创造出逾 9
万个就业岗位,温室气体减排量将达到 2800 万吨。
2022 年第三季度氢车销量符合预期,燃料电池汽车新订单/交付量有望在 2023 年一季度后爆发。2022年
Q1-3,氢燃料电池汽车产销量分别为 2735 辆和 2091 辆,同比增速分别为 181.40%和138.70%,而 2021
年全年销量为 1586 辆,2022 年Q1-3 销售数量占 2021 年全年的 131.84%,超去年销量 30%以上。但是,
今年各地疫情影响仍在持续,除了 6月产销数据创年内新高外,7月、8月和 9月分别实现销量 245 辆、255
辆、202 辆,均符合我们前期的预期,我们认为在整体产业持续向好发展的基本趋势下叠加疫情的影响,预
期2022 年全年氢车销量在 3100 辆左右。同时,根据现有资料整理,自 2022 年第三季度以来,各地公开
燃料电池相关产招标金额合计超 16 亿,维持 Q2 招标的高位订单金额。我们认为目前整个行业呈现积极向
好的态势,订单量有望在今年第四季度得到延续直至到 2023 年一季度后爆发。
投资逻辑:1)制氢环节:我们认为可再生能源制氢是未来的主流趋势,也是全球各国所倡导的终极能源,
碱性水电解制氢与 PEM 水电解制氢两种路线都有广阔成长空间,建议关注隆基绿能、阳光电源、宝丰能源、
中国旭阳集团;2)储运环节:受益于燃料电池的带动,我们认为高压储氢罐在短中期极具成长性,建议关
注具有高压储氢罐生产能力的国富氢能、中材科技,以及在高压储氢瓶上用到的关键材料——碳纤维领域,
建议关注中复神鹰。液氢产业链未来 2-3 年迎来突破,氢气液化设备国产化值得关注,建议关注蜀道装备、
中泰股份;3)加氢环节:随着氢能行业的发展,上游加氢环节也将近一步强化,未来 2-3 年将有序放量,
建议关注厚普股份;4)燃料电池电堆环节:未来 5年燃料电池电堆的核心技术环节有望将在各示范城市群
的龙头企业中得到突破,随着技术的攻关和迭代,叠加氢车逐年有序放量,相关企业将具备为低成本+掌握
核心技术工艺高壁垒的优质公司,建议关注亿华通、东岳集团、冰轮环境、贵研铂业;5)全产业链:未来
拥有制、储、运、加、燃料电池及应用全产业链布局的企业将具有供应稳定、质量可控、成本最优、下游渠
道稳定以及风险可控等优势,建议关注东方电气、潍柴动力、美锦能源。
风险提示:政策节奏低于预期,制、储、运、加以及燃料电池核心零部件环节技术突破低于预期,氢能下游
需求低于预期。