资源再生，生生不息——青域眼中的动力电池再生利用再生利用：将报废动力蓄电池的有价金属/材料提取并产品化的过程边界定义边界定义动电回收梯次利用电池回收再生利用拆解冶炼设备EPC运营收集运输分拣筛选信息网络评估深加工元素提取制粉极片回收•青域是以生态环境为主题的资产管理机构•自2006年开始跟踪、研究新能源汽车产业•历时5年，初步完成了产业链闭环的布局动力电池电池回收正极材料电芯制造电池PACK电池运营关于青域3650+500+25企业调研环评研究专家访谈专利分析顺华锂业——磷酸铁锂再生利用行业研投为什么选择顺华锂业？疑问为什么选择再生利用？为什么选择磷酸铁锂？背后的疑问原因一：规模体量决定高回报原因二：毒性危险决定必要性原因三：材料构成决定专业性为什么选择再生利用？•正极材料的主要构成：–锂离子是能量的载体，占比4%-7%–镍钴锰铁是晶格元素，占比35%-60%为什么选择再生利用？•正极材料再生利用的难点：–锂的提取与捕捉–镍钴锰铁的分离为什么选择再生利用？——摘自《湖南XX公司环评报告》结论：技术壁垒使得再生利用企业获得较高的价值链分配为什么选择再生利用？为什么选择磷酸铁锂？处置产能根据产品/处置金属量折算成LFP/523型电池统计单位：万吨18.5482.56三元18年装机重量18年环评产能16.449.65LFP18年装机重量18年环评产能结论：产能过剩风险小，铁锂再生将获更好成长环境为什么选择磷酸铁锂？磷酸铁锂已开始被边缘化？磷酸铁锂再生没有经济性？磷酸铁锂再生的疑惑磷酸铁锂已开始被边缘化？0%20%40%60%80%0510152025302016年2017年2018年近三年LFP装机情况装机量（MWh）占比（%）•能量密度固然重要，安全和成本也需考量•动力磷酸铁锂电池装机数量并未持续下降•储能的兴起，磷酸铁锂可能另有一片天空结论：磷酸铁锂再生至少可持续8-10年以上磷酸铁锂已开始被边缘化？原因一：退役电池售价过高原因二：再生利用成本过高磷酸铁锂再生没有经济性？磷酸铁锂再生没有经济性？•废旧电池售价过高，挤占了再生企业空间再生企业获利空间废旧电池销售价格当前LFP再生价值链磷酸铁锂再生没有经济性？•随着退役电池量的增加，价值链将被重构–供求关系导致电池售价下降–外部因素导致总价值链提升再生企业获利空间废旧电池销售价格未来LFP再生价值链•再生成本的下降将使得企业盈利空间提升–规模经济导致采购与管理成本下降–技术创新导致生产成本下降磷酸铁锂再生没有经济性？结论：价值链的重构和成本的降低会使铁锂再生具有经济性磷酸铁锂再生没有经济性？•传统再生工艺不加选择地将元素溶出，药剂消耗大，固废产量多，锂的收率低•顺华技术创新在于不破坏正极材料结构的情况下，实现锂的选择性溶出为什么选择顺华锂业？——摘自《江西XX公司环评报告》——摘自《湖南XX公司环评报告》动电再生技术壁垒高，从业企业价值分配多铁锂再生进入企业少，从业企业成长环境好顺华的技术优势明显，促使我们成为其股东总结24