2021年8月17日新型电力系统核心赋能者——电力物联网行业评级：看好姓名邓伟邮箱dengwei@stocke.com.cn电话021-80108036证书编号S1230520110002股票报告网添加标题95%推荐逻辑2双碳目标下新能源大规模并网，对电网稳定性提出更高要求保障并提升电网可靠性是我国电网内生需求。30/60双碳目标下，预计2030年风电及光伏发电装机超17亿千瓦，超过煤电成为装机主体；到2060年前，新能源发电量占比有望超过50%（2020年风+光占比9.5%），成为电量主体。发电侧大规模新能源并网、用户侧日趋复杂的负荷将对电网稳定性产生冲击，将对电网可靠性提出更高要求。构建以新能源为主体的新型电力系统有两大内生要求中央提出构建以新能源为主体的新型电力系统，其内在要求为：①在满足新能源大规模发展、高比例接入上责无旁贷，发挥电网能源资源配置的枢纽平台作用，有力支撑和服务能源供给清洁化进程。②在保障系统安全稳定运行和电力可靠供应上责无旁贷，应对新能源对系统调节能力和抵御风险能力提出的更高要求。国网南网积极布局加快储备，电力物联网建设提速在即国网：3月1日国网一次性提出“碳中和、碳达峰”18条行动方案，提出加强“大云物移智链”等技术创新和应用，加快信息采集、感知、处理、应用等环节建设，到2025年初步建成国际领先的能源互联网。7月23日国网董事长署名在经济日报发表文章《加快建设新型电力系统助力实现“双碳”目标》，再次明确表态要充分利用数字技术为电网赋能，提升电网全息感知和灵活控制能力，加快电网向能源互联网升级。南网：5月15日南网发布《建设新型电力系统行动方案（2021-2030年）白皮书》、《数字电网推动构建以新能源为主体的新型电力系统白皮书》，提出要充分利用数字技术为电网赋能，提升电网全息感知和灵活控制能力，加快电网向能源互联网升级。过去几年电网智能化信息化投资结构化占比已有明显提升，待相关细化政策落地，电网智能化、信息化投资有望进一步提速。电力物联网核心标的重点推荐能源互联网及信息科技龙头国电南瑞。重点关注近期小而美电力物联网设备商：变电智能在线监控高成长细分龙头杭州柯林、配电一二次深度融合龙头宏力达、输电智能监测龙头智洋创新、智能巡检机器人及带电作业机器人领军企业亿嘉和、申昊科技。风险提示：电网投资不达预期风险，原材料大幅波动风险。股票报告网目录CONTENTS挑战升级！电网智能化势在必行内生需求：保障运行可靠性是电网内生需求新的挑战：双碳目标下新能源大规模并网带来新挑战010203如何应对？加快建新型电力系统深度解读：新能源为主体的新型电力系统核心内涵三大路径：能源传输+能源互联+电力市场机制核心环节：电力物联网建设提速政策加码：中央及两网政策规划相继出台投资加速：电网信息通信+电网自动化304投资布局建议股票报告网挑战升级！电网智能化势在必行内生需求：保障运行可靠性是电网内生需求新的挑战：双碳目标下新能源大规模并网带来新挑战01Partone4股票报告网内生需求：保障运行可靠性是电网内生需求5电网可靠性是国网社会责任绩效的重要考核指标。据《国家电网社会责任报告》披露，2016-2020年城网/农网供电可靠率逐年提高，分别从99.960%提升至99.970%、从99.782%提升至99.843%。2016-2020年城市/农村综合电压合格率总体上呈上升趋势，分别从99.993%提升至99.995%、从99.491%提升至99.810%。其中农网供电可靠性、农村综合电压合格率提升较快，但仍与城网、城市存在较大差距，预计下阶段国网将继续加速电网尤其是农村电网可靠性建设，通过智能化、信息化手段可有效提高供电可靠性。资料来源：浙商证券研究所资料来源：浙商证券研究所图：城市/农村综合电压合格率逐年提升图：城网/农网供电可靠率逐年提升!!"!#$%!!"!#&%!!"!#'%!!"!##%!!"!($%!!"()&%!!"()%!!"()!%!!")&'%!!")+%!!"()$%!!")+$%!!"))$%!!"!+$%!!"!)$%&$,#&$,(&$,)&$,!&$&$-./01234./0123!!"!!+%!!"!!%!!"!!'%!!"!!'%!!"!!'%!!"!,%!!"#'$%!!"('&%!!")$&%!!"),$%!!"!$%!!"'!$%!!"#!$%!!"(!$%!!")!$%!!"!!$%&$,#&$,(&$,)&$,!&$&$-567087934:6708793股票报告网新的挑战：双碳目标下新能源大规模并网带来新挑战630/60双碳目标下，新能源发电、装机比例将显著提高。到2025年，可再生能源的发电装机占比将超过50%（2020年为41%）；预计2030年非化石能源占一次能源消费比重达到25%左右、风电太阳能发电总装机容量达到17亿千瓦以上（2020年底为5.3亿千瓦），超过煤电成为装机主体（2020年仅为24.3%）。到2060年前，新能源发电量（非水非核）占比有望超过50%（据国网董事长文章），甚至超60%（据南网白皮书），成为电量主体（2020年风光合计9.5%）。资料来源：中电联，浙商证券研究所资料来源：中电联，浙商证券研究所图：2020年风电+太阳能发电装机容量合计占比为24.3%图：2020年风电+太阳能发电合计占比仅为9.5%$%&$%$%#$%)$%,$$%&$$!&$,$&$,,&$,&&$,+&$,&$,'&$,#&$,(&$,)&$,!&$&$;0<=>?0@0A0BCD0$%&$%$%#$%)$%,$$%&$$!&$,$&$,,&$,&&$,+&$,&$,'&$,#&$,(&$,)&$,!&$&$<=>?0;0@0A0BCD0股票报告网新的挑战：双碳目标下新能源大规模并网带来新挑战7新能源发电事故隐患对电网可靠性提出更高挑战。新疆哈密地区、河北沽源地区多次出现由风电机群及串补电网相互作用而引发的次同步谐振，造成变压器异常振动和大量风机脱网。2019年英国霍恩熙离岸风场由于海地电缆电容效应，电压不稳定发生振荡，导致保护系统切机，引起英格兰和威尔士大规模停电事故。随光伏组件为追求性价比向大功率、大电流趋势发展，传统保护设计无法满足要求，曾引发山西运城光伏电站火灾。新能源并网/消纳对电网稳定性产生冲击。随新能源并网量、发电量将大幅提升，并逐步替代部分退役火电机组，由于新能源利用小时数少、受天气等不可控因素影响大，对电网频率、电压、功角、谐振等稳定性形成较大冲击。双碳目标下，发电侧大规模新能源并网、用户侧日趋复杂的负荷将对电网稳定性产生冲击，对电网可靠性提出更高要求。资料来源：浙商证券研究所资料来源：浙商证券研究所图：世界各国新能源发电事故隐患图：新能源发电天然不稳定性对电网频率、电压、功角、谐振等均有影响频率电压功角谐振系统惯量降低，调频能力下降，频率越限风险增加新能源大规模接入，挤占常规机组开机空间，系统转动惯量降低、调频能力下降。导致频率变化加快、波动幅度增大、稳态频率偏差增大，抵限风险增加。无功支撑不足，电压稳定问题突出新能源机组动态无功支撑能力较弱，逐级升压接入电网，与主网的电气距离是常规机组的2-3倍。随新能源占比快速提高,系统动态无功储备及支撑能力急剧下降，系统电压稳定问题突出。功角稳定特性复杂，不艇性增加新能源的控制方式、故障穿越策略、接入位置等都会影响系统功角稳定，耦合关系复杂。新能源大规模接入使功角稳定性复杂、不确定性憎加，“预案”式安控策略配置困难，失配风险增大。宽频振荡现象相继出现随新能源装机增长，多种功率调节设备的共同作用，可能导致弱阻尼宽频振荡问题。近年河北、新疆等风电汇集地区相继出现振荡现象，严重危害设备安全和电网运行安全。新能源大规模并网英国2019.8.9大断电海底电缆电容效应使离岸风场更易受电网电压振荡影响山西运城稷山县太阳能光伏发电项目发生火灾光伏组件呈现大功率、大电流趋势大规模电力电子变流器接入电网，引起振荡新疆哈密地区直驱风电机群参与的次/超同步振荡河北沽源地区双馈风电机群-串补输电系统的次同步谐振某电厂机组全跳和特高压直流功率骤降、变压器异常振动和大量风机脱网与主网发生了未知频段的振荡，导致保护系统切机传统保护失效，导致故障起火股票报告网如何应对？构建新型电力系统深度解读：新能源为主体的新型电力系统核心内涵三大路径：能源传输+能源互联+电力市场机制02Partone8股票报告网深度解读：新能源为主体的新型电力系统核心内涵9以新能源为主体的新型电力系统，成为下阶段建设主题。习近平总书记3月15日在中央财经委第九次会议上，再次强调要构建以新能源为主体的新型电力系统，明确了“双碳”背景下我国能源电力转型发展的方向。我国电网建设经历2001-2008年的“大上快干”高速增长阶段、2009-2018年的坚强智能电网建设阶段，将加速进入电力物联网信息化建设阶段。预计电力信息通信将继续保持5年以上高景气度，“端、边、网、云、智”等各环节设备商、运营商有望持续受益。资料来源：国家电网，中电联，中国电力报，浙商证券研究所；注：2017年后增速为根据国网投资计算所得图：电网投资进入构建以新能源为主体的新型电力系统阶段股票报告网深度解读：新能源为主体的新型电力系统核心内涵10以新能源为主体的新型电力系统内在要求为：①在满足新能源大规模发展、高比例接入上责无旁贷，发挥电网能源资源配置的枢纽平台作用，有力支撑和服务能源供给清洁化进程。②在保障系统安全稳定运行和电力可靠供应上责无旁贷，应对新能源对系统调节能力和抵御风险能力提出的更高要求。③在深入推进电力科技创新和自立自强上责无旁贷，不断攻克能源转型发展中面临的技术难题，加快突破“卡脖子”技术，抢占全球能源电力科技制高点。资料来源：国家电网，浙商证券研究所图：新型电力系统内在要求满足新能源大规模发展、高比例接入保障系统安全稳定运行和电力可靠供应深入推进电力科技创新和自立自强3个“责无旁贷”创新电网发展方式强系统调节能力抓好重大技术攻关5大“赶考”突破关键满足多元用能需求凝聚行业发展合力指明了能源电力行业服务“双碳”目标的核心任务指明了能源电力创新突破的努力方向指明了能源电力行业高质量发展的必由之路3大指导意义股票报告网三大路径：能源传输+能源互联+电力市场机制11针对我国电网既存的能源结构不合理、能源利用效率低问题，及新能源大规模并网带来的挑战，为打造低碳、安全高效的能源体系，需提升电网侧积极消纳、友好互动、长距离传输及大网架组网能力，从优化能源传输配置、升级能源互联网、完善电力市场机制三个方面构建新型电力系统。资料来源：浙商证券研究所图：双碳目标下电网核心痛点及其完善路径能源结构不合理能源利用效率低加速建设环境友好型社会实现经济与环境协调可持续发展打造清洁低碳、安全高效的能源体系2025年光伏、风电等清洁能源满足新增能源生产需求2035年完成存量替代，新能源和电能分别为生产侧和消费侧第一大能源需提升能力：电网侧积极消纳友好互动长距离传输大网架组网能源传输配置能源互联网电力市场机制就地平衡→大范围互联；“强直弱交“、“安全稳定风险加大”问题突出特高压骨架电网数量不足，华中、华东等特高压交流环网等特高压同步电网建设迫在眉睫柔性直流补充特高压输电特高电压、特大容量及高经济性需要重点攻克利用先进电网控制技术、信息技术融合促进传统电网向能源互联互通发展借助其柔性、智能化特征助力新能源并网调控并深化远距离电力输送和电力交易效率电网大幅投入信息化设备去年国网数字新基建新增额度250亿元，信息通信招投标金额持续提升“低储高卖”盈利模式→现货市场价格引导调峰推动中长期交易完善加速现货市场建设厘清商业模式和价格信号使储能、需求侧响应参与调峰调频等辅助服务市场完善新能源绿证机制以及新能源电价机制推动新能源积极参与电力市场竞争股票报告网核心环节：电力物联网建设提速政策加码：中央及两网政策规划相继出台投资加速：电网信息通信+电网自动化03Partone12股票报告网政策加码：两网积极响应碳中和，相关政策规划密集出台13国网、南网均做出积极响应将加速进入电力物联网信息化建设阶段：①国网：3月1日国网一次性提出“碳中和、碳达峰”18条行动方案，提出加强“大云物移智链”等技术创新和应用，加快信息采集、感知、处理、应用等环节建设，到2025年初步建成国际领先的能源互联网。6月28日，国家电网总经理在2021年国际能源变革对话上发表主旨演讲，提出从六个方面构建新型电力系统。7月23日国网董事长署名在经济日报发表文章《加快建设新型电力系统助力实现“双碳”目标》，再次明确表态要充分利用数字技术为电网赋能，提升电网全息感知和灵活控制能力，加快电网向能源互联网升级。②南网：5月15日南网发布《建设新型电力系统行动方案（2021-2030年）白皮书》、《数字电网推动构建以新能源为主体的新型电力系统白皮书》，提出要充分利用数字技术为电网赋能，提升电网全息感知和灵活控制能力，加快电网向能源互联网升级。图：应对双碳，国家电网18项行动方案资料来源：国家电网、浙商证券研究所国家电网“碳中和·碳达峰”行动方案推动电网向能源互联网升级，着力打造清洁能源优化配置平台推动网源协调发展和调度交易机制优化，着力做好清洁能源并网消纳推动全社会节能提效，着力提高终端消费电气化水平加快构建坚强智能电网保障清洁能源及时同步并网持续提升系统调节能力优化电网调度运行发挥市场作用扩展消纳空间拓展电能替代广度深度积极推动综合能源服务助力国家碳市场运作加大跨区输送清洁能源力度支持分布式电源和微电网发展加快电网向能源互联网升级推动能源电力技术创新，着力提升运行安全和效率水平统筹开展重大科技攻关打造能源数字经济平台推动深化国际交流合作，着力集聚能源绿色转型最大合力深化国际合作与宣传引导强化工作组织落实责任股票报告网国家电网电力物联网技术架构图14图：国家电网电力物联网技术架构资料来源：浙商证券研究所端边网云智协同，建立电力物联网。电力物联网战略目标是建立多维度能源生态，需要”端（终端传感）、边（边缘计算）、网（通讯网）、云（云平台）、智（应用层）“各环节全面配合。其中智能终端实现精确数据采集、毫秒级信息反馈是电力物联的基础，通过边缘计算处理冗杂数据是提升信息处理效率的关键。股票报告网•感知层•网络层•平台层•应用层架构•大数据•云计算•物联网•移动互联•人工智能•区块链•边缘计算技术•规划建设•生产运行•经营管理•综合服务•新业务新模式发展•企业生态环境构建作用•坚强智能电网和物联网融合发展•能源流、业务流和数据流多流合一关系•从架构上看，电力物联网包含感知层、网络层、平台层、应用层四层结构，感知层主要解决数据的采集问题，网络层主要解决数据的传输问题，平台层主要解决数据的管理问题，应用层主要解决数据的价值创造问题。•从技术上看，电力物联网广泛应用大数据、云计算、物联网、人工智能、区块链、边缘计算等信息技术和智能技术，属于工业物联网范畴，是数字革命在能源电力领域迅猛发展的必然产物。•从作用上看，电力物联网就是通过汇集各方面资源，为规划建设、生产运行、经营管理、综合服务、新业务新模式发展、企业生态环境构建等各方面，提供充足有效的信息和技术支撑。•从关系上看，坚强智能电网和电力物联网，二者相辅相成、融合发展，形成强大的价值创造平台，共同构成能源流、业务流、数据流“多流合一”的能源互联网。从多个角度理解电力物联网内涵资料来源：浙商证券研究所图：电力物联网内涵股票报告网添加标题智能电网投资结构化占比提升：电网信息通信+电网自动化16为构建新型电力系统，智能化信息化投资将进一步提速。2017-2020年智能电网投资占电网总投资比例不断提高，2020年占比达21%，投资规模达1080亿元。其中电力信息通信投资比例已提高至40%。2019年电力信息通信总投资增速高达65%，预计2021年投资增速仍将达到38%。为响应中央构建以新能源为主体的新型电力系统要求，待国网、南网相关细化政策落地，电网智能化、信息化投资有望进一步提速。资料来源：国家电网，浙商证券研究所图：全国电力信息通信投资高速增长图：全国智能电网投资（自动化/信息通信）高速增长$%&$%$%#$%)$%$&$$$$#$$)$$,E$$$&$,(&$,)&$,!&$&$F&$&,F&$&'FGHIJKLGIJK0MNO.JKPQRSTU0MGHLGVJKWXPYU0MNO.JKWXPQRSTU$%&$%$%#$%$$$)$$,E&$$,E#$$&E$$$&$,(&$,)&$,!&$&$F&$&,F&$&'F0.Z[IJK0MGHLGJK0MGHLGJK\]>0.JKPYU]>0.JK\0.JKPYU股票报告网添加标题信息化设备市场份额集中17国电南瑞、信产集团及中国电科院等头部供应商充分受益国网信息化建设：从2020年前三批国网信息化设备中标结果看，信息化硬件中标总额达到14.3亿元，占比较高，其余信息化软件、调度类硬件、调度类软件中标总额分别达到0.3亿元、3亿元、1.9亿元（严格意义上调度我们不归为信息化）。信息化设备市场份额高度集中：信息化软硬件设备，信产集团和国电南瑞分别中标7.68/5.26亿元，合计占比达到88%；调度类软硬件设备，南瑞集团和中国电科院分别中标2.51/0.99亿元，合计占比达到71%。信息化设备南瑞集团和信产集团总体份额分别为39.8%、39.7%，双寡头格局明显。图：2020前三批信息化软硬件设备中标份额'&%+#%#%%,%$%,%G^_`ab_`<cdefg0aZh]GHijklBC',%&$%'%+%&%&%&%&%,%,&%ab_`mg0nopq0rsqtuvwxbyz0r{t0G^_`g0aZ图：2020前三批调度类软硬件设备中标份额资料来源：国家电网，浙商证券研究所资料来源：国家电网，浙商证券研究所单位：万元!"##$!%#$#$%#$"##$"%#$#%#&###"##&###"%#&###'##&###'#"('#")'#'#+,-./01-./213450134521-./0167-./216734501673452167-./20167图：信息化设备各产品分类中标金额同比资料来源：国家电网，浙商证券研究所注：2020年前三批和2019年前三批及新增批之和计算同比股票报告网添加标题国网利润侧面临较大压力，从资产负债率来看仍有资产扩张能力18资料来源：国家电网，浙商证券研究所图：2016-2020年国网营收仍保持增长图：受降电费影响国网利润总额下降!%$#$%$"#$"%$'#$'%$#%&###"#&###"%&###'#&###'%&###8#&###'##9'##%'##:'##;'##('##)'#"#'#""'#"''#"8'#"9'#"%'#":'#";'#"('#")'#'#<=>?@ABC<>DE!"##$!%#$#$%#$"##$"%#$#'##9##:##(##"&###"&'##'##9'##%'##:'##;'##('##)'#"#'#""'#"''#"8'#"9'#"%'#":'#";'#"('#")'#'#FGHI@ABCFGHIDE!'J##$#J##$'J##$9J##$:J##$(J##$"#J##$'##9'##%'##:'##;'##('##)'#"#'#""'#"''#"8'#"9'#"%'#":'#";'#"('#")'#'#KLM>NO图：国网净资产收益率持续下降%#$%%$:#$:%$;#$#"#&###'#&###8#&###9#&###%#&###'##9'##%'##:'##;'##('##)'#"#'#""'#"''#"8'#"9'#"%'#":'#";'#"('#")'#'#LMHI@ABCLMPQO图：国网资产负债率保持在56%左右，负债表仍有扩张能力科技赋能国网运营效率再上台阶：2016-20年国家电网营业收入仍保持增长（2020年即使在疫情影响下增速仍达到0.3%）。受到降电费影响，利润总额从2018年起持续下降，净资产收益率也持续下降到2.2%。另一方面，全员劳动生产率持续提升，从2004年21.1万元/（人·年）提升到2019年的83.6万元/（人·年）。数字化智能化转型，信息化升级，科技赋能电网运营，有望提升国网运营效率，在电费下行压力下提供新发展动能。国网资产负债率已持续下降至56%附近，负债表仍有扩张空间，支撑转型投资。股票报告网过去简单的商业模式和粗放的管理已经不适合新形势，国网亟需通过体改和电力物联网技术转型19电价下降电改推进第二轮输配电价改革增量配网改革电力市场化交易一般工商业电价连续两年下降10%，18-19年分别损失利润640亿、300余亿国网目前主要营收仍然由电费贡献，占比大于90%。电费收入=电价售电量（其中，电价=上网电价+输配电价+合理利润）预计输配电价小幅下滑直接交易比例提升，只发挥传输功能384家增量配电试点单位，开发区等电量大客户份额下降收入增速下降、利润减少资本开支能力受限国网面临巨大的经营压力国网目前经营重点、实力和投资方向1）国网拥有全球特高压最高电压等级，技术全球第一阵营，目前已经运行10条交流特高压+10条支流特高压，在建4条交流及3条直流特高压2）柔直技术全球领先，在建张北500kv大柔直，运行多条柔直线路3）常规高压线路投资逐年下降输电网配电网1）城市配网建设，建设10个城市一流配电网，北京冬奥会等重点建设项目投入较大。2）农网投资持续位于高位。3）配网自动化发展空间较大。智能电网不断加强电网自动化、信息通信、安全稳定控制等领域投资。自动化、智能化、可通讯化投资占比正在持续快速提升。“大云物移智链”等IT技术赋能转型坚强智能电网电力物联网加快体制改革，提升市场化获利目标1对外业务：业务开源打造智能能源服务平台、培育新兴业务、构造能源生态体系目标2对内业务：提制增效提升客户服务水平、提升企业经营绩效、促进新能源消纳、电网安全经济运行回归电网本源：1）安全运行：第一前提；2）促经济：支持地方经济发展，降低企业负担补短板提能力：1）加快农网投资；2）加大新能源消纳；3）继续加大特高压等补短板建设转型升级稳步提升促发展混改：资产证券化、特高压引战统一电力市场建设输配电价改革增量配网组织管理创新业务创新市场化经营机制：经理人、股权激励、探索分红集团管控变革：优化总部结构，提高二级机构自主权剥离企业办社会职能业务培育新业务、新模式：芯片、储能、北斗、金融、电商省管产业单位改革监管业务和非监管业务隔离改革转型股票报告网投资建议及风险提示04Partone20股票报告网投资建议21重点推荐能源信息科技龙头国电南瑞及高成长电力物联网标的：重点推荐能源互联网及信息科技龙头国电南瑞。重点关注近期小而美电力物联网设备商：变电智能在线监控高成长细分龙头杭州柯林、配电一二次深度融合龙头宏力达、输电智能监测龙头智洋创新、智能巡检机器人及带电作业机器人领军企业亿嘉和、申昊科技。资料来源：Wind一致预期，截止2021年8月16日，浙商证券研究所一级行业二级行业三级行业产品公司代码公司名称市值(亿元)归母净利润（百万元）估值2021E2022E2023E2021E2022E2023E智能电网电力物联网终端智能监控传感器（变电）688611.SH杭州柯林35138195264251813电力物联网终端智能监控传感器（输电）688191.SH智洋创新36130182251282015电力物联网终端智能监控传感器（配网）688330.SH宏力达93416536705221713电力物联网终端智能监控传感器（输电）688681.SH科汇股份20电力物联网终端机器人300853.SZ申昊科技56225327455251712电力物联网终端机器人603666.SH亿嘉和123478636838261915电力物联网终端智能电表+云平台603556.SH海兴电力6854863474512119电力物联网终端智能电表+云平台002546.SZ新联电子33电力物联网终端智能电表+云平台601222.SH林洋能源2001,2631,5981,954161210电力物联网终端智能电表+云平台300360.SZ炬华科技53379461545141110电力物联网终端智能电表+配网+仪表002121.SZ科陆电子102电力物联网终端配网终端002090.SZ金智科技41电力物联网终端配网终端300222.SZ科大智能114电力物联网终端仪器仪表300286.SZ安科瑞45电力物联网产业链一体化端+边+网+云+智600406.SH国电南瑞1,7415,8976,8787,791292522电力物联网产业链一体化端+边+网+云+智600131.SH国网信通174643790956272218电力物联网电力信息通信信息化软件300365.SZ恒华科技68321420021160电力物联网电力信息通信信息化软件300682.SZ朗新科技1998541,0531,261231916电网自动化电力信息通信信息化软件002063.SZ远光软件95308394494312419电网自动化电网自动化全系产品600406.SH国电南瑞1,7415,8976,8787,791292522电网自动化电网自动化变电+配电+用电自动化000400.SZ许继电气1808821,0381,212211815电网自动化电网自动化全系产品002339.SZ积成电子34电网自动化电网自动化全系产品002169.SZ智光电气119电网自动化电网自动化变电+配电自动化600268.SH国电南自64电网自动化电网自动化调度+变电+配电自动化601126.SH四方股份133471662850282016电网自动化电网自动化电能质量二次设备002028.SZ思源电气2571,2551,5201,931201613电网自动化电网自动化电能质量二次设备300693.SZ盛弘股份113155224317735036电网自动化电网自动化电能质量二次设备002169.SZ智光电气119股票报告网投资建议22其余重点关注对新能源消纳有重大意义的外送通道：特高压板块，及促进新型电力系统商业模式创新电力市场交易标的一级行业二级行业三级行业产品公司代码公司名称市值(亿元)归母净利润（百万元）估值2021E2022E2023E2021E2022E2023E特高压特高压主设备特高压主设备直流+交流600406.SH国电南瑞1741589768787791292522特高压主设备特高压主设备直流000400.SZ许继电气18088210381212211815特高压主设备特高压主设备直流+交流600312.SH平高电气97294303033320特高压主设备特高压主设备直流601126.SH四方股份133471662850282016特高压主设备特高压主设备直流601179.SH中国西电277电力服务电力服务电力EPC300712.SZ永福股份1761031902991699461电力服务电力服务电力EPC601669.SH中国电建8158716991211682987电力市场综合能源服务综合能源服务节能服务002169.SZ智光电气119综合能源服务综合能源服务节能服务600590.SH泰豪科技73综合能源服务综合能源服务多能互补002090.SZ金智科技41软件软件电力交易软件600406.SH国电南瑞1,7415,8976,8787,791292522软件软件配售电软件300365.SZ恒华科技68321420021160资料来源：Wind一致预期，截止2021年8月16日，浙商证券研究所股票报告网风险提示23风险提示：电网投资不达预期风险，新型电力系统相关投资不达预期风险，大宗原材料大幅波动风险，股票报告网点击此处添加标题添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题添加标题点击此处添加标题添加标题95%行业评级与免责声明24行业的投资评级以报告日后的6个月内，行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、看好：行业指数相对于沪深300指数表现＋10%以上；2、中性：行业指数相对于沪深300指数表现－10%～＋10%以上；3、看淡：行业指数相对于沪深300指数表现－10%以下。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重。建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论股票报告网行业评级与免责声明25法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编号为：Z39833000）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构（以下统称“本公司”）对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理公司、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。股票报告网联系方式26浙商证券研究所上海总部地址：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼29层北京地址：北京市广安门大街1号深圳大厦4楼深圳地址：深圳市福田区深南大道2008号凤凰大厦2栋21E02邮政编码：200127电话：(8621)80108518传真：(8621)80106010浙商证券研究所：http://research.stocke.com.cn股票报告网