请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明海外研究行业月报证券研究报告＃industryId＃公用事业＃investSuggestion＃推荐(＃investSuggestionChange＃维持）重点公司重点公司评级龙源电力买入华润电力买入信义能源审慎增持新天绿色能源买入来源：兴业证券经济与金融研究院＃relatedReport＃相关报告【兴证海外】2022年中期投资策略：新能源电力运营静待花开，“十四五”未来可期-20220627【兴证海外能源】行业周报（5.16-5.20）光伏组件价格微涨，国际油价有涨有跌-220522【兴证海外绿电】龙源电力（00916.HK）：业绩暂时性出现回落，看好全年和十四五期间的确定性_20220429【兴证海外绿电】新天绿色能源(00956.HK)：风电燃气双轮驱动，绿色未来规划出炉_220326【兴证海外绿电】华润电力（00836.HK）2021年业绩点评：可再生能源业务表现亮眼，正在加速扩张-20220318【兴证海外绿电】信义能源（03868.HK）2021年业绩点评：装机量增速进一步提升，持续兑现高派息-220303海外能源、公用事业、工业研究＃emailAuthor＃分析师：余小丽兴业证券经济与金融研究院yuxiaoli@xyzq.com.cnSFC：AXK331SAC：S0190518020003联系人：李静云lijingyun@xyzq.com.cn＃assAuthor＃投资要点＃summary＃。⚫2022年9月1日至9月30日，大唐新能源（-11.6%）、华电国际电力股份（-11.4%）、协合新能源（-8.5%）、港华智慧能源（-10.7%）、京能清洁能源（-9.1%）超过了恒生指数（-12.1%）的收益率。⚫全国用电量情况：2022年8月，全社会用电量8,520亿千瓦时，同比增加10.7%。其中，第一产业用电量同比增加14.5%，第二产业用电量同比增加3.6%，第三产业用电同比增长15.0%。2022年1-8月，全社会用电量累计57,839亿千瓦时，同比增长4.4%。其中，第一产业用电量同比增长11%，第二产业用电量同比增长1.4%，第三产业同比增长6.1%。⚫全国发电量情况：2022年8月，全社会发电量为8,248亿千瓦时，同比增加9.9%。其中，风力发电量同比增加38.6%，水力发电量同比减少11.0%，火电发电量同比增长14.8%。2022年1-8月，全社会发电量达到55,975亿千瓦时，同比增加2.5%，其中，火电发电量同比减少0.2%，水力和光伏发电量同比分别增长11.4%和13.2%，风电同比增长14.2%。⚫全国绿电交易情况：2022年8月，全国省内绿电交易14.7亿千瓦时；2022年1-8月，全国省内绿电交易累计交易量为113.4亿千瓦时。⚫全国各类电源利用小时数情况：2022年8月，国内风电、太阳能、水电、火电、核电平均利用小时数同比分别变化+27小时、+8小时、-74小时、+60小时、-32小时。2022年1-8月，国内风电累计平均利用小时数同比2021年减少40小时，同比2020年增加43小时；太阳能、水电、火电、核电的累计平均利用小时数分别同比2021年变化+50小时、+93小时、-58小时、-224小时。⚫全国新能源新增装机量情况：2022年8月，国内风电和太阳能新增装机量分别为1.2GW、6.7GW，同比分别变化-41.3%、+64.0%。2022年1-8月，国内累计风电和太阳能新增装机量分别为16.1GW、44.5GW，同比分别增长为10.3%、101.7%。⚫截止至2022年9月28日，光伏产业链各环节价格依旧上涨。多晶硅致密料、M6单晶硅片、M6单晶电池片、182单晶组件、210单晶组件价格分别较年初上涨31.7%、26.5%、24.8%、5.3%、5.3%。辅材中，光伏玻璃价格有所提升，3.2mm和2.0mm镀膜片价格分别从1月5日的25.0元/平米和19.2元/平米上升到7月27日的26.5元/平米和20.0元/平米，增幅达到6.0%、4.2%。⚫港股上市公司风力发电量情况：2022年8月，中广核新能源（01811.HK）、龙源电力（00916.HK）、大唐新能源（01798.HK）、华润电力（00836.HK）、新天绿色能源（00956.HK）和协合新能源（00182.HK）的风力发电量同比分别变化+30%、+42%、+43%、+44%、+31%和+47%。2022年1-8月，中广核新能源、龙源电力、大唐新能源、华润电力、新天绿色能源和协合新能源的风力发电量同比分别变化+24%、+12%、+2%、+13%、+2%和+15%。⚫港股上市公司太阳能发电量情况：2022年8月，中广核新能源、大唐新能源、华润电力、新天绿色能源和协合新能源的太阳能发电量同比分别变化+9%、+34%、+3%、+8%和+273%。2022年1-8月，中广核新能源、大唐新能源、华润电力、新天绿色能源和协合新能源的太阳能发电量同比分别变化+6%、+42%、+16%、-1%和+220%。⚫港股上市公司火电发电量情况：2022年8月，华润电力、中广核新能源、龙源电力火力发电量同比分别变化+23%、+73%、-12%。2022年1-8月，华润电力、中广核新能源和龙源电力火力发电量同比分别变化+3%、-12%和-1.3%。⚫投资建议：当前时点，我们建议从三个方向观望和布局新能源电力运营商：1）火电公司转型新能源的典范：中国电力、华能国际电力、华润电力；2）纯正新能源运营公司：龙源电力、信义能源，中广核新能源、大唐新能源、新天绿色能源、协合新能源。3）关注正在转型电力运营的其他公司：港华智慧能源。风险提示：1、用电需求不及预期；2、新能源装机低于预期；3、部分环节竞争加剧电力行业月度跟踪：8月，风电发电量同比增加38.6%，利用小时数同比增加27小时2022年10月05日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-海外行业月报目录1、股价表现.............................................................................................-5-2、电力生产和消费.................................................................................-6-2.1、电力生产：8月，风力发电量同比增加38.6%.........................................-6-2.2、电力消费：8月，全社会用电量8,520亿千瓦时，同比增加10.7%......-9-2.3、电力市场化交易：1-8月，省内绿电交易量达到113.4亿千瓦时........-11-3、电力利用小时数...............................................................................-13-4、装机量情况.......................................................................................-16-4.1、国内.............................................................................................................-16-4.1.1、新能源装机总览..............................................................................................-16-4.1.2、光伏装机..........................................................................................................-21-4.1.3、风电装机..........................................................................................................-21-4.2、海外.............................................................................................................-22-4.2.1、新能源装机总览..............................................................................................-22-4.2.2、美国..................................................................................................................-26-4.2.3、德国..................................................................................................................-27-5、港股电力运营商运营数据表现.......................................................-28-5.1、风电.............................................................................................................-28-5.2、太阳能.........................................................................................................-30-5.3、火电.............................................................................................................-31-6、投资建议：关注下半年及“十四五”期间的投资机会...................-33-7、风险提示...........................................................................................-34-8、行业公司估值表...............................................................................-35-图表目录图1、纯正新能源运营公司2022年9月1日-9月30日股价收益率相对于恒指表现................................................................................................................................-5-图2、火电公司转型新能源公司2022年9月1日-9月30日股价收益率相对于恒指表现........................................................................................................................-5-图3、部分非电力央国企运营商2022年9月1日-9月30日股价收益率相对于恒指表现........................................................................................................................-6-图4、2018年-2022年全社会单月发电量............................................................-7-图5、2018-2022年全社会累计发电量.................................................................-7-图6、2018年-2022年火电单月发电量................................................................-8-图7、2018-2022年火电累计发电量.....................................................................-8-图8、2018年-2022年水电单月发电量................................................................-8-图9、2018-2022年水电累计发电量.....................................................................-8-图10、2018年-2022年核电单月发电量..............................................................-8-图11、2018-2022年核电累计发电量...................................................................-8-图12、2018年-2022年风电单月发电量..............................................................-9-图13、2018-2022年风电累计发电量...................................................................-9-图14、2018年-2022年光伏单月发电量..............................................................-9-图15、2018-2022年光伏累计发电量...................................................................-9-图16、2018年-2022年中国全社会单月用电量................................................-10-图17、2018-2022年中国全社会累计用电量.....................................................-10-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-海外行业月报图18、2018年-2022年第一产业月度用电量....................................................-11-图19、2018-2022年第二产业月度用电量.........................................................-11-图20、2018年-2022年第三产业月度用电量....................................................-11-图21、2018-2022年城乡居民生活月度用电量.................................................-11-图22、2021-2022年中国市场化交易电量.........................................................-13-图23、2021-2022年中国中长期直接交易电量.................................................-13-图24、2021年-2022年单月省内绿电交易量....................................................-13-图25、2021年-2022年累计省内绿电交易量....................................................-13-图26、2018-2022年每月各类能源平均利用小时数.........................................-14-图27、2018-2022年累计各类能源平均利用小时数.........................................-14-图28、2018-2022年每月风电平均利用小时数.................................................-15-图29、2018-2022年累计风电平均利用小时数.................................................-15-图30、2018-2022年每月太阳能平均利用小时数.............................................-15-图31、2018-2022年累计太阳能平均利用小时数.............................................-15-图32、2018-2022年每月水电平均利用小时数.................................................-15-图33、2018-2022年累计水电平均利用小时数.................................................-15-图34、2018-2022年每月火电平均利用小时数.................................................-16-图35、2018-2022年累计火电平均利用小时数.................................................-16-图36、2018-2022年每月核电平均利用小时数.................................................-16-图37、2018-2022年累计核电平均利用小时数.................................................-16-图38、2018-2022年中国风电累计新增并网装机.............................................-17-图39、2018-2022年中国风电单月新增并网装机.............................................-17-图40、2018-2022年中国太阳能累计新增并网装机.........................................-18-图41、2018-2022年中国太阳能单月新增并网装机.........................................-18-图42、2018-2022年中国火电累计新增并网装机.............................................-18-图43、2018-2022年中国火电单月新增并网装机.............................................-18-图44、2018-2022年中国水电累计新增并网装机.............................................-18-图45、2018-2022年中国水电单月新增并网装机.............................................-18-图46、2018-2022年中国核电累计新增并网装机.............................................-19-图47、2018-2022年中国核电单月新增并网装机.............................................-19-图48、单晶用硅料价格走势...............................................................................-20-图49、组件价格走势...........................................................................................-20-图50、光伏玻璃价格走势...................................................................................-20-图51、2020-2022年中国季度新增户用装机情况.............................................-21-图52、2019-2022年中国光伏季度新增装机情况.............................................-21-图53、2019-2022年中国风电季度累计装机情况.............................................-22-图54、2019-2022年中国风电季度新增装机情况.............................................-22-图55、2012-2021年全球可再生能源新增装机量.............................................-22-图56、2012-2021年全球可再生能源累计装机量.............................................-22-图57、2013-2021年全球光伏发电新增装机量.................................................-23-图58、2012-2021年全球光伏发电累计装机量.................................................-23-图59、2021年全球太阳能新增装机量占比.......................................................-23-图60、2021年全球太阳能累计装机量占比.......................................................-23-图61、2012-2021年全球风电新增装机量.........................................................-24-图62、2012-2021年全球风电累计装机量.........................................................-24-图63、2012-2021年全球陆上风电新增装机量.................................................-25-图64、2012-2021年全球陆上风电累计装机量.................................................-25-图65、2012-2021年全球海上风电新增装机量.................................................-25-图66、2012-2021年全球海上风电累计装机量.................................................-25-图67、2021年全球陆上风电新增装机量占比...................................................-25-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-海外行业月报图68、2021年全球海上风电新增装机量占比...................................................-25-图69、2021年全球陆上风电累计装机量占比...................................................-26-图70、2021年全球海上风电累计装机量占比...................................................-26-图71、2015-2021年美国太阳能累计装机量及结构.........................................-27-图72、2012-2021年美国各类发电新增装机容量占比.....................................-27-图73、2021-2022年德国光伏单月新增装机容量.............................................-28-图74、2018-2021年德国各类发电新增装机容量占比.....................................-28-表1、2022年1-9月光伏产业链涨价情况.........................................................-19-表2、港股公司2022年1-8月单月风力发电量对比（单位：亿千瓦时）....-29-表3、港股公司2022年1-8月累计风力发电量对比（单位：亿千瓦时）....-29-表4、港股公司2022年1-8月单月太阳能发电量对比（单位：亿千瓦时）-31-表5、港股公司2022年1-8月累计太阳能发电量对比（单位：亿千瓦时）-31-表6、港股公司2022年1-8月单月火力发电量对比（单位：亿千瓦时）....-32-表7、港股公司2022年1-8月累计火力发电量对比（单位：亿千瓦时）....-32-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-海外行业月报报告正文1、股价表现2022年9月1日至9月30日，大唐新能源、华电国际电力股份、协合新能源、港华智慧能源、京能清洁能源超过了恒生指数的收益率。期间，恒生指数收益率为-12.1%。其中，纯正新能源运营公司：信义能源、龙源电力、新天绿色能源、中广核新能源、大唐新能源收益率分别为-21.9%、-20.0%、-17.7%、-24.5%、-11.6%；火电公司转型新能源公司：华润电力、华能国际电力股份、中国电力、华电国际电力股份收益率分别为-20.9%、-14.9%、-27.2%、-11.4%；非电力央国企运营商公司：协合新能源、水发兴业能源、港华智慧能源、京能清洁能源收益率分别为-8.5%、-16.5%、-10.7%、-9.1%。图1、纯正新能源运营公司2022年9月1日-9月30日股价收益率相对于恒指表现资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理图2、火电公司转型新能源公司2022年9月1日-9月30日股价收益率相对于恒指表现资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-海外行业月报图3、部分非电力央国企运营商2022年9月1日-9月30日股价收益率相对于恒指表现资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理2、电力生产和消费2.1、电力生产：8月，风力发电量同比增加38.6%2022年1-8月全社会发电量仅同比增加2.5%，其中，火电发电量同比减少0.2%，水力和光伏发电量同比分别增长11.4%、13.2%，风电同比增长14.2%。2022年1-8月份全国统计口径发电机组发电量达到55,975亿千瓦时，同比增长2.5%。其中：火力发电量为38,827亿千瓦时，同比减少0.2%；水力发电量为8,517亿千瓦时，同比增长11.4%；核能发电量为2,723亿千瓦时，同比增长0.9%；风力发电量为4,911亿千瓦时，同比增长14.2%；太阳能发电量为1,536亿千瓦时，同比增长13.2%。其中，2022年1-2月，风力发电量同比下降7.5%，水电发电同比增长8.2%。全社会发电量为13,141亿千瓦时，同比增长4.0%。其中，火力、水力、核电、光伏、风力发电量同比分别变化+4.3%、+8.2%、+9.6%、+6.5%、-7.5%，占比分别为75.1%、10.7%、4.9%、2.2%、8.1%。2022年3月，风力发电量同比增长31.8%，水力发电同比增长19.8%，但火力发电量同比减少5.7%。全社会发电量为6,702亿千瓦时，同比增长0.2%。其中，火力、水力、核电、光伏、风力发电量同比分别变化-5.7%、+19.8%、+2.2%、+16.8%、+31.8%，占比分别为69.9%、12.0%、5.2%、2.8%、11.5%。2022年4月，风力发电量同比增加25.4%，水力发电同比增长17.4%，但火力发电量同比降幅达到11.8%。全社会发电量为6,086亿千瓦时，同比减少4.3%。其中，火力、水力、核电、光伏、风力发电量同比分别变化-11.8%、+17.4%、+0.9%、+24.9%、+25.4%，占比分别为65.9%、15.1%、5.4%、3.4%、12.1%。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-海外行业月报2022年5月，风力发电量同比增加5.3%，水力发电量同比增长26.7%，光伏发电量同比增长8.3%，但火力发电量同比降幅达到10.9%。全社会发电量为6,410亿千瓦时，同比减少3.3%。其中，火力、水力、核电、光伏、风力发电量同比分别变化-10.9%、+26.7%、+1.3%、+8.3%、+5.3%，占比分别为63.1%、19.0%、5.4%、3.2%、10.6%。2022年6月，风力发电量同比增加28.9%，水力发电量同比增长29.0%，光伏发电量同比增长9.9%，但火力发电量同比降幅达到6.0%。全社会发电量为7,090亿千瓦时，同比增加1.5%。其中，火力、水力、核电、光伏、风力发电量分别为4,553亿千瓦时、1,481亿千瓦时、327亿千瓦时、206亿千瓦时、605亿千瓦时，同比分别变化-6.0%、+29.0%、-9.0%、+9.9%、+28.9%，占比分别为64.2%、20.9%、4.6%、2.9%、8.5%。2022年7月，风力发电量同比增加8.8%，水力发电量同比增长2.4%，光伏发电量同比增长13.0%，火力发电量同比增长5.3%。全社会发电量为8,059亿千瓦时，同比增加4.5%。其中，火力、水力、核电、光伏、风力发电量分别为5,560亿千瓦时、1,463亿千瓦时、370亿千瓦时、211亿千瓦时、515亿千瓦时，同比分别变化+5.3%、+2.4%、-3.3%、+13.0%、+8.8%，占比分别为69.0%、18.1%、4.6%、2.6%、6.4%。2022年8月，风力发电量同比增加38.6%，水力发电量同比减少11.0%，光伏发电量同比增长10.9%，火力发电量同比增长14.8%。全社会发电量为8,248亿千瓦时，同比增加9.9%。其中，火力、水力、核电、光伏、风力发电量分别为5,989亿千瓦时、1,227亿千瓦时、363亿千瓦时、206亿千瓦时、535亿千瓦时，同比分别变化+14.8%、-11.0%、-0.6%、+10.9%、+38.6%，占比分别为72.6%、14.9%、4.4%、2.5%、6.5%。图4、2018年-2022年全社会单月发电量图5、2018-2022年全社会累计发电量资料来源：国家统计局，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：国家统计局，兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-海外行业月报图6、2018年-2022年火电单月发电量图7、2018-2022年火电累计发电量资料来源：国家统计局，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：国家统计局，兴业证券经济与金融研究院整理图8、2018年-2022年水电单月发电量图9、2018-2022年水电累计发电量资料来源：国家统计局，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：国家统计局，兴业证券经济与金融研究院整理图10、2018年-2022年核电单月发电量图11、2018-2022年核电累计发电量资料来源：国家统计局，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：国家统计局，兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-海外行业月报图12、2018年-2022年风电单月发电量图13、2018-2022年风电累计发电量资料来源：中电联，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：中电联，兴业证券经济与金融研究院整理图14、2018年-2022年光伏单月发电量图15、2018-2022年光伏累计发电量资料来源：国家统计局，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：国家统计局，兴业证券经济与金融研究院整理2.2、电力消费：8月，全社会用电量8,520亿千瓦时，同比增加10.7%2022年1-8月，全社会用电量累计57,839亿千瓦时，同比增长4.4%。分产业看：第一产业用电量767亿千瓦时，同比增长11.0%；第二产业用电量37,674亿千瓦时，同比增长1.4%；第三产业用电量10,143亿千瓦时，同比增长6.1%；城乡居民生活用电量9,255亿千瓦时，同比增长15.8%。其中，2022年1月全社会用电量为7,232亿千瓦时，同比减少1.3%。分产业看，第一产业、第二产业、第三产业用电量、城乡居民生活用电量分别同比+12.4%、-2.9%、-0.3%、+3.3%。2022年2月全社会用电量为6,235亿千瓦时，同比增长16.9%。分产业看，第一产业、第二产业、第三产业用电量、城乡居民生活用电量分别同比+15.4%、+14.5%、+17.4%、+24.8%。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-海外行业月报2022年3月全社会用电量为6,944亿千瓦时，同比增长3.5%。分产业看，第一产业、第二产业、第三产业用电量、城乡居民生活用电量分别同比+12.3%、+2.3%、+4.0%、+8.8%。2022年4月受到疫情影响，全国用电量为6,362亿千瓦时，同比下降1.3%，同比2020年增长14.2%。分产业看，第一产业、第二产业、第三产业用电量、城乡居民生活用电量分别同比+5.5%、-1.4%、-6.8%、+5.5%。2022年5月，全社会用电量6,716亿千瓦时，同比下降1.3%。分产业看，第一产业、第二产业、第三产业用电量、城乡居民生活用电量分别同比+6.3%、-0.5%、-4.4%、-2.4%。2022年6月，全社会用电量7,451亿千瓦时，同比增加4.7%。分产业看，第一产业、第二产业、第三产业用电量、城乡居民生活用电量分别同比+12.4%、+0.8%、+10.1%、+17.7%。2022年7月，全社会用电量8,324亿千瓦时，同比增加6.3%。分产业看，第一产业、第二产业、第三产业用电量、城乡居民生活用电量分别同比+14.3%、-0.1%、+11.5%、+26.8%。2022年8月，全社会用电量8,520亿千瓦时，同比增加10.7%。分产业看，第一产业用电量132亿千瓦时，同比增长14.5%；第二产业用电量5,107亿千瓦时，同比增加3.6%；第三产业用电量1,612亿千瓦时，同比增长15.0%；城乡居民生活用电量1,669亿千瓦时，同比增长33.5%。图16、2018年-2022年中国全社会单月用电量图17、2018-2022年中国全社会累计用电量资料来源：国家能源局，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：国家能源局，兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-海外行业月报图18、2018年-2022年第一产业月度用电量图19、2018-2022年第二产业月度用电量资料来源：国家能源局，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：国家能源局，兴业证券经济与金融研究院整理图20、2018年-2022年第三产业月度用电量图21、2018-2022年城乡居民生活月度用电量资料来源：国家能源局，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：国家能源局，兴业证券经济与金融研究院整理2.3、电力市场化交易：1-8月，省内绿电交易量达到113.4亿千瓦时2022年1-8月，全国省内绿电交易累计交易量为113.4亿千瓦时。2022年1-8月，全国电力交易中心累计完成市场化交易电量34577.7亿千瓦时，同比增长44.3%，占全社会用电量比重为59.8%。其中，全国电力市场中长期电力直接交易电量合计为27655.8亿千瓦时，同比增长45.2%，占社会用电量比重的47.8%，占市场化交易电量的比重达到80.0%，全国省内绿电交易累计交易量为113.4亿千瓦时。其中，2022年1月，全国电力交易中心完成市场化交易电量4.971亿千瓦时，环比增长21.6%，同比增长97.8%，占全社会用电量比重为68.7%。其中，全国电力市场中长期电力直接交易电量合计为3,369.4亿千瓦时，环比增加6.1%，同比增长67.6%；1月，省内绿电交易2.6亿千瓦时。2022年2月，全国电力交易中心完成市场化交易电量4,145亿千瓦时，环比减少16.6%，同比增长87.1%，占全社会用电量比重为66.5%。其中，全国电力市场中请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-海外行业月报长期电力直接交易电量合计为2,916.2亿千瓦时，环比减少13.5%，同比增长59.0%；2月，省内绿电交易3.5亿千瓦时。2022年3月，全国电力交易中心完成市场化交易电量4,567亿千瓦时，环比增长10.2%，同比增长69.3%，占全社会用电量比重为65.8%。其中，全国电力市场中长期电力直接交易电量合计为3,308.4亿千瓦时，环比增加13.4%，同比增长49.2%；3月，省内绿电交易12.9亿千瓦时。2022年4月，全国电力交易中心完成市场化交易电量3,796亿千瓦时，环比减少16.9%，同比增长28.1%，占全社会用电量比重为59.7%。其中，全国电力市场中长期电力直接交易电量合计为3,102.1亿千瓦时，环比减少6.2%，同比增长26.8%；4月，省内绿电交易15.1亿千瓦时。2022年5月，全国电力交易中心完成市场交易电量3,974.2亿千瓦时，环比增长4.7%，同比增长34.1%，占全社会用电量比重为59.2%。其中，全国电力市场中长期电力直接交易电量合计为3,213.6亿千瓦时，环比增加3.6%，同比增长32.2%；5月，省内绿电交易19.3亿千瓦时。2022年6月，全国电力交易中心完成市场交易电量4,221.1亿千瓦时，环比增长6.2%，同比增长30.6%，占全社会用电量比重为56.7%。其中，全国电力市场中长期电力直接交易电量合计为3,305.4亿千瓦时，环比增加2.9%，同比增长26.9%；6月，省内绿电交易18.8亿千瓦时。2022年7月，全国电力交易中心完成市场交易电量4,931.3亿千瓦时，环比增长16.8%，同比增长41.6%，占全社会用电量比重为59.2%。其中，全国电力市场中长期电力直接交易电量合计为3,888.8亿千瓦时，环比增加17.6%，同比增长46.2%；7月，省内绿电交易16.8亿千瓦时。2022年8月，省内绿电交易14.7亿千瓦时。2022年8月，全国各电力交易中心组织完成市场交易电量5009.3亿千瓦时，环比上月增长1.6%，同比去年同期增长47.7%，占全社会用电量比重为58.8%。其中，全国电力市场中长期电力直接交易电量合计为3956.4亿千瓦时，环比上月增加1.7%，同比去年同期增长49.9%；8月，省内绿电交易14.7亿千瓦时，环比上月减少12.5%。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-海外行业月报图22、2021-2022年中国市场化交易电量图23、2021-2022年中国中长期直接交易电量资料来源：中电联，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：中电联，兴业证券经济与金融研究院整理图24、2021年-2022年单月省内绿电交易量图25、2021年-2022年累计省内绿电交易量资料来源：中电联，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：中电联，兴业证券经济与金融研究院整理3、电力利用小时数2022年1-8月，风力发电利用小时数同比下降40小时，光伏发电利用小时数同比增长50小时。2022年1-8月，国内各类能源累计平均利用小时数为2,499小时，同比减少61小时。其中，风电累计平均利用小时数为1,460小时，同比2021年减少40小时，同比2020年增加43小时；太阳能累计平均利用小时数为946小时，同比2021年增加50小时，同比2020年增加49小时；水电累计平均利用小时数为2,453小时，同比2021年增加93小时，同比2020年增加14小时；火电累计平均利用小时数为2,930小时，同比2021年减少58小时，同比2020年增加201小时；核电累计平均利用小时数为4,995小时，同比2021年减少224小时，同比2020年增加114小时。其中，2022年1-2月，国内风电、太阳能、水电、火电、核电平均利用小时数同比分别变化-96小时、-10小时、+7小时、+27小时、+48小时。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-海外行业月报2022年3月，国内风电、太阳能、水电、火电、核电平均利用小时数同比分别变化+32小时、+10小时、+29小时、-30小时、-18小时。2022年4月，国内风电、太阳能、水电、火电、核电平均利用小时数同比分别变化+19小时、+23小时、+25小时、-48小时、-33小时。2022年5月，国内风电、太阳能、水电、火电、核电平均利用小时数同比分别变化-32小时、-1小时、+57小时、-46小时、-37小时。2022年6月，国内风电、太阳能、水电、火电、核电平均利用小时数同比分别变化+19小时、+8小时、+77小时、-32小时、-92小时。2022年7月，国内风电、太阳能、水电、火电、核电平均利用小时数同比分别变化-9小时、+12小时、-28小时、+16小时、-60小时。2022年8月，国内风电、太阳能、水电、火电、核电平均利用小时数分别为156小时、124小时、353小时、454小时、655小时，同比分别变化+27时、+8小时、-74小时、+60小时、-32小时。图26、2018-2022年每月各类能源平均利用小时数图27、2018-2022年累计各类能源平均利用小时数资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-海外行业月报图28、2018-2022年每月风电平均利用小时数图29、2018-2022年累计风电平均利用小时数资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理图30、2018-2022年每月太阳能平均利用小时数图31、2018-2022年累计太阳能平均利用小时数资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理图32、2018-2022年每月水电平均利用小时数图33、2018-2022年累计水电平均利用小时数资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-海外行业月报图34、2018-2022年每月火电平均利用小时数图35、2018-2022年累计火电平均利用小时数资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理图36、2018-2022年每月核电平均利用小时数图37、2018-2022年累计核电平均利用小时数资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理4、装机量情况4.1、国内4.1.1、新能源装机总览2022年1-8月，国内风电和太阳能装机量同比增长10.3%和101.7%达到16.1GW和44.5GW；火电、水电和核电分别同比变化-31.5%、+2.6%、-32.9%达到19.8GW、13.1GW、2.3GW。2022年1-8月，国内累计风电和太阳能新增装机量分别为16.1GW、44.5GW，去年同期分别为14.6GW、22.1GW，同比分别增长为10.3%、101.7%。其中，2022年1-2月国内累计风电和太阳能新增装机量分别为5.7GW、10.9GW，同比增长60.5%、234.2%；火电、水电累计新增装机量分别为4.7GW、1.9GW，分别同比变化-29.2%、128.2%；核电无新增装机。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-17-海外行业月报2022年3月，国内风电和太阳能新增装机量分别为2.2GW、2.4GW，同比分别增长28.4%、13.0%；火电、水电新增装机量分别为1.1GW、1.5GW，同比分别变化-72.4%、520.8%；核电新增装机1.2GW，去年同期核电无新增装机。2022年4月风电和太阳能新增装机量分别为1.7GW、3.7GW，同比分别增长25.4%、109.7%；火电、水电新增装机量分别为3.6GW、1.6GW，同比分别变化+33.2%、+265.1%；核电无新增装机。2022年5月风电和太阳能新增装机量分别为1.2GW、6.8GW，同比分别增长4.2%、141.3%。火电、水电新增装机量分别为0.4GW、2.1GW，同比分别变化-74.4%、-1.9%；核电无新增装机。2022年6月，国内风电和太阳能新增装机量分别为2.1GW、7.2GW，同比分别变化-30.5%、+131.3%；火电、水电、核电新增装机量分别为3.4GW、2.3GW、1.12GW，同比分别变化+25.3%、-48.3%、0.0%。2022年7月风电和太阳能新增装机量分别为2.0GW、6.9GW，同比分别增长15.0%、38.9%。火电、水电新增装机量分别为5.2GW、1.3GW，同比分别变化+5.1%、-65.1%；核电无新增装机。2022年8月风电和太阳能新增装机量分别为1.2GW、6.7GW，同比分别变化-41.3%、+64.0%。火电、水电新增装机量分别为1.5GW、2.4GW，同比分别变化-77.1%、+139.0%；核电无新增装机。图38、2018-2022年中国风电累计新增并网装机图39、2018-2022年中国风电单月新增并网装机资料来源：国家能源局、Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：国家能源局、Wind，兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-18-海外行业月报图40、2018-2022年中国太阳能累计新增并网装机图41、2018-2022年中国太阳能单月新增并网装机资料来源：国家能源局、Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：国家能源局、Wind，兴业证券经济与金融研究院整理图42、2018-2022年中国火电累计新增并网装机图43、2018-2022年中国火电单月新增并网装机资料来源：国家能源局、Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：国家能源局、Wind，兴业证券经济与金融研究院整理图44、2018-2022年中国水电累计新增并网装机图45、2018-2022年中国水电单月新增并网装机资料来源：国家能源局、Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：国家能源局、Wind，兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-19-海外行业月报图46、2018-2022年中国核电累计新增并网装机图47、2018-2022年中国核电单月新增并网装机资料来源：国家能源局、Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：国家能源局、Wind，兴业证券经济与金融研究院整理目前，光伏产业链各环节价格依旧上涨。截止至2022年9月28日，多晶硅致密料、M6单晶硅片、M6单晶电池片、182单晶组件、210单晶组件价格分别较年初上涨31.7%、26.5%、24.8%、5.3%、5.3%。辅材中，光伏玻璃价格有所提升，3.2mm和2.0mm镀膜片价格分别从1月5日的25.0元/平米和19.2元/平米上升到9月28日的26.5元/平米和20.0元/平米，增幅达到6.0%、4.2%。表1、2022年1-9月光伏产业链涨价情况2022年1月5日2022年9月28日较8月底增幅较年初增幅硅料-致密料（元/千克）230.00303.000.0%31.7%单晶硅片M6（元/片）4.956.260.0%26.5%单晶硅片182（元/片）5.807.520.0%29.7%单晶硅片210（元/片）7.709.910.0%28.7%单晶电池片M6（元/瓦）1.051.312.3%24.8%单晶电池片182（元/瓦）1.081.321.9%22.2%单晶电池片210（元/瓦）1.041.301.6%25.6%182组件（元/瓦）1.881.980.0%5.3%210组件（元/瓦）1.881.980.0%5.3%光伏玻璃3.2mm（元/平米）25.0026.50-3.6%6.0%光伏玻璃2.0mm（元/平米）19.2020.00-7.0%4.2%资料来源：PV-infoLink、光伏资讯，兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-20-海外行业月报图48、单晶用硅料价格走势资料来源：PVinfolink，兴业证券经济与金融研究院整理图49、组件价格走势资料来源：PVinfolink，兴业证券经济与金融研究院整理图50、光伏玻璃价格走势资料来源：PVinfolink，兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-21-海外行业月报4.1.2、光伏装机2022年1-6月，全国户用光伏新增装机同比增长51.6%达到8.9GW，工商业光伏新增装机同比增长306.8%达到10.7GW。2022年1-6月，全国光伏新增装机30.9GW，其中集中式光伏11.2GW，分布式光伏19.7GW，分布式占比63.6%。其中，户用光伏新增装机8.9GW，同比增长51.6%，工商业光伏新增装机10.7GW，同比增长306.8%，户用新增装机占分布式新增装机比重达到45.4%。其中，2022年一季度，全国光伏新增装机13.2GW，其中集中式光伏4.3GW，分布式光伏8.9GW，分布式占比67.1%，仍然维持远超集中式的局面。其中，户用光伏新增装机2.6GW，同比增长102.4%，户用新增装机占分布式新增装机的比重达到28.7%。2022年二季度，分布式光伏占光伏新增装机的比重达61.0%，其中，户用光伏新增装机同比增长37.7%达到6.4GW、工商业光伏新增装机同比增长301.7%达到4.4GW。2022年二季度，全国光伏新增装机17.7GW，其中集中式光伏6.9GW，分布式光伏10.8GW，分布式占比61%，仍然维持远超集中式的局面。其中，户用光伏新增装机6.4GW，同比增长37.7%，户用新增装机占分布式新增装机的比重达到59.0%。图51、2020-2022年中国季度新增户用装机情况图52、2019-2022年中国光伏季度新增装机情况资料来源：国家能源局、兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：全国新能源消纳检测预警中心，兴业证券经济与金融研究院整理4.1.3、风电装机2022年1-6月，全国风电累计装机342.2GW，其中陆上风电累计装机315.6GW、海上风电累计装机26.7GW。其中，2022年一季度，全国风电新增并网装机7.9GW，其中陆上风电新增装机请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-22-海外行业月报7.5GW，海上风电新增装机0.4GW；2022年二季度，全国风电新增并网装机5.0GW，其中陆上风电新增装机4.5GW，海上风电新增装机0.5GW。图53、2019-2022年中国风电季度累计装机情况图54、2019-2022年中国风电季度新增装机情况资料来源：全国新能源消纳监测预警中心、兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：全国新能源消纳监测预警中心、兴业证券经济与金融研究院整理4.2、海外4.2.1、新能源装机总览2021年可再生能源新增装机容量257GW，其中太阳能发电和风力发电占全年新增可再生能源装机容量的87.9%。根据国际可再生能源署统计数据，截止到2021年底，全球可再生能源累计装机容量3,064GW，同比增长9.1%，其中：图55、2012-2021年全球可再生能源新增装机量图56、2012-2021年全球可再生能源累计装机量资料来源：IRENA，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：IRENA，兴业证券经济与金融研究院整理（1）太阳能发电全年新增装机容量133GW，同比增长4.7%，占全年新增可再生请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-23-海外行业月报能源装机容量的51.8%；累计装机容量849GW，同比增长18.5%，占可再生能源装机容量的27.7%。根据IEA统计，2021年，全球太阳能新增装机量前三名分别为中国、美国和印度，新增装机量分别为54.9GW、26.9GW、13.0GW，占全球新增装机量比重分别为31.4%、15.4%、7.4%。2017年至2021年，我国新增光伏装机分别为53.0、45.0、30.1、48.2、54.9GW，占全球光伏新增装机的比重分别为54.1%、43.2%、26.2%、34.7%、31.4%。截止2021年底，我国光伏累计装机量占全球的比重达到36.1%。2017-2021年，该比重分别为33.1%、35.9%、34.7%、35.4%、36.1%。截止2021年底，太阳能累计装机量前三名分别为中国、美国和日本，累计装机量分别为308.5GW、123.0GW、78.2GW，占全球累计装机量比重分别为32.8%、13.1%和8.3%。图57、2013-2021年全球光伏发电新增装机量图58、2012-2021年全球光伏发电累计装机量资料来源：IEA，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：IRENA，兴业证券经济与金融研究院整理图59、2021年全球太阳能新增装机量占比图60、2021年全球太阳能累计装机量占比资料来源：IEA，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：IEA，兴业证券经济与金融研究院整理（2）风电全年新增装机容量93GW，同比减少16.2%，占全年新增可再生能源装机容量的36.2%，累计装机容量825GW，同比增长12.7%，占可再生能源装机容请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-24-海外行业月报量的26.9%；根据GWEC统计，全球风电装机量中，陆上风电新增装机72.5GW，占2021年新增风电装机的比重达到77.5%；累计装机780.3GW，同比增长10.1%，占全球风电装机的比重达到93.2%；海上风电新增21.1GW，占2021年新增风电装机的比重达到22.5%，累计装机57.2GW，同比增长58.5%，占全球风电装机的比重达到6.8%。2021年，我国风电新增装机量、陆风新增装机量和海风新增装机量占全球的比重分别达到50.9%、42.3%和80.1%，风电新增规模发展迅速。2021年，全球风电新增装机量前三名分别为中国、美国和巴西，新增装机量分别为47.6GW、12.7GW、3.8GW，占全球新增装机量比重分别为50.9%、13.6%、4.1%。其中，全球陆上风电新增装机量前三名分别为中国、美国和巴西，新增装机量分别为30.7GW、12.7GW、3.8GW，占全球陆上风电新增装机量比重分别为42.3%、17.6%、5.3%；海上风电新增装机量前三名分别为中国、英国和越南，新增装机量分别为16.9GW、2.3GW、0.8GW，占全球海上风电新增装机量比重分别为80.1%、11.0%、3.7%。截止2021年底，我国风电装机量、陆风装机量和海风装机量占全球的比重分别达到40.4%、39.8%和48.4%。截止2021年底，全球风电累计装机量前三名分别为中国、美国和德国，累计装机量分别为338.3GW、134.4GW、64.5GW，占全球累计装机量比重分别为40.4%、16.0%、7.7%。其中，全球陆上风电累计装机量前三名分别为中国、美国和德国，累计装机量分别为310.6GW、134.4GW、56.8GW，占全球累计装机量比重分别为39.8%、17.2%、7.3%；海上风电累计装机量前三名分别为中国、英国和德国，累计装机量分别为27.7GW、12.5GW、7.7GW，占全球累计装机量比重分别为48.4%、21.9%、13.5%。图61、2012-2021年全球风电新增装机量图62、2012-2021年全球风电累计装机量资料来源：IRENA，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：IRENA，兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-25-海外行业月报图63、2012-2021年全球陆上风电新增装机量图64、2012-2021年全球陆上风电累计装机量资料来源：IRENA，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：IRENA，兴业证券经济与金融研究院整理图65、2012-2021年全球海上风电新增装机量图66、2012-2021年全球海上风电累计装机量资料来源：IRENA，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：IRENA，兴业证券经济与金融研究院整理图67、2021年全球陆上风电新增装机量占比图68、2021年全球海上风电新增装机量占比资料来源：GWEC，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：GWEC，兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-26-海外行业月报图69、2021年全球陆上风电累计装机量占比图70、2021年全球海上风电累计装机量占比资料来源：GWEC，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：GWEC，兴业证券经济与金融研究院整理（3）水电全年新增装机容量19GW，同比减少5%，占全年新增可再生能源装机容量的7.4%，累计装机容量1,360GW，同比去年增长1.9%，占可再生能源装机容量的44.4%。4.2.2、美国2021年，美国太阳能发电新增装机容量同比增速达到24.1%，连续三年占据美国新增电力装机最大份额；2022年1-3月，该数据同比下降24%。根据美国光伏产业协会（SEIA）统计，2021年美国太阳能发电新增装机容量23.6GW，同比增速达到18.7%。其中集中式光伏电站新增装机容量17GW，同比增长28.2%；分布式光伏电站新增装机容量6.6GW，同比增长24.6%（其中户用新增装机4.2GW，同比增长31.5%；工商业新增装机1.4GW，同比下降1.3%；社区新增装机1.0GW，同比增长7%）。太阳能发电新增装机占美国2021年新增装机的46%，连续三年占据最大份额。2022年1-3月，美国太阳能发电新增装机容量3.9GW，同比下降24%。其中集中式光伏电站新增装机容量2.2GW，分布式光伏电站新增装机容量1.7GW（其中户用新增装机1.2GW，同比增长30%；工商业新增装机0.3GW，同比下降11%；社区新增装机0.2GW，同比增长16%）。截止到2021年末，美国太阳能发电累计装机容量121.5GW，同比增长24.1%。其中，集中式光伏电站累计装机77.1GW，同比增长28.2%，占太阳能累计发电装机容量的63.4%；分布式光伏电站累计装机42.7GW，同比增长18.3%，占太阳能累计发电装机容量的35.2%（其中，户用累计装机23.3GW，同比增长22.0%；工商业累计装机15.4GW，同比增长10.3%）。2022年1-3月，美国太阳能发电新增装机容量同比下降24%。根据美国光伏产业协会（SEIA）统计，2022年1-3月，美国太阳能发电新增装机容量3.9GW，同比下降24%。其中集中式光伏电站新增装机容量2.2GW，分布式光伏电站新增装机容量1.7GW（其中户用新增装机1.2GW，同比增长30%；工商业新增装机0.3GW，请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-27-海外行业月报同比下降11%；社区新增装机0.2GW，同比增长16%）。2021年，美国风电新增装机量同比下降24.6%，其中海风增长缓慢。2021年，美国风电新增装机容量12.7GW，同比下降24.6%，新增装机几乎全部为陆上风电。截止到2021年末，美国风电累计装机容量134.4GW，同比增长9.9%。其中，陆上风电累计装机容量134.4GW，同比增长9.9%；海上风电累计装机容量0.04GW，同比增长0.0%。图71、2015-2021年美国太阳能累计装机量及结构图72、2012-2021年美国各类发电新增装机容量占比资料来源：SEIA、WoodMackenzie，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：WoodMackenzie,兴业证券经济与金融研究院整理4.2.3、德国2021年，德国新增光伏装机量同比增速达到9.4%；2022年1-8月，该数据同比增长12.9%。2021年，德国新增光伏装机容量5.4GW，同比增长9.4%。截止至2021年底，德国光伏发电累计装机容量53.3GW，同比增长10.6%。2022年1-8月，德国光伏发电新增装机容量分别为407.5MW、424.4MW、733.4MW、516.5MW、549.7MW、564.5MW、469.5MW、561.4MW，总计新增装机容量4.2GW，同比去年同期增加12.9%。2021年，德国新增风电装机量同比增速达到34.5%；2022年1-8月，德国新增风电装机容量达到1.4GW。2021年，德国新增风电装机容量1.9GW，全部来自于陆上风电，同比去年增长34.5%。截止至2021年底，德国累计风电装机容量62.3GW，同比增长2.6%，2022年1-8月，德国风电新增装机容量分别为234.5MW、118.8MW、106.6MW、152.8GW、236.9MW、199.7MW、177.4MW、152.1MW，总计新增装机容量1.4GW。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-28-海外行业月报图73、2021-2022年德国光伏单月新增装机容量图74、2018-2021年德国各类发电新增装机容量占比资料来源：德国联邦网络局，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：德国联邦网络局,兴业证券经济与金融研究院整理5、港股电力运营商运营数据表现5.1、风电2022年1-8月，中广核新能源、华润电力、龙源电力风电发电量同比分别增长+24%、+13%和+12%。中广核新能源（01811.HK）、龙源电力（00916.HK）、大唐新能源（01798.HK）、华润电力（00836.HK）、新天绿色能源（00956.HK）和协合新能源（00182.HK）的风力发电量分别为62亿度电、378亿度电、169亿度电、232亿度电、90亿度电和37亿度电，同比分别变化+24%、+12%、+2%、+13%、+2%和+15%。其中，2022年1月，中广核新能源、龙源电力、大唐新能源、华润电力、新天绿色能源和协合新能源的风力发电量分别为：5亿度电、42亿度电、20亿度电、23亿度电、12亿度电和4亿度电，同比分别变化-9%、-17%、-26%、-6%、-17%和-12%。2022年2月，中广核新能源、龙源电力、大唐新能源、华润电力、新天绿色能源和协合新能源的风力发电量分别为：6亿度电、50亿度电、20亿度电、25亿度电、13亿度电和5亿度电，同比分别变化4%、7%、-14%、-5%、3%和6%。2022年3月，中广核新能源、龙源电力、大唐新能源、华润电力、新天绿色能源和协合新能源的风力发电量分别为：10亿度电、60亿度电、27亿度电、36亿度电、14亿度电和6亿度电，同比分别变化44%、28%、16%、34%、21%和21%。2022年4月，中广核新能源、龙源电力、大唐新能源、华润电力、新天绿色能源和协合新能源的风力发电量分别为：10亿度电、56亿度电、27亿度电、36亿度电、14亿度电和6亿度电，同比分别变化47%、20%、12%、32%、10%和39%。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-29-海外行业月报2022年5月，中广核新能源、龙源电力、大唐新能源、华润电力、新天绿色能源和协合新能源的风力发电量分别为：9亿度电、51亿度电、24亿度电、33亿度电、13亿度电和5亿度电，同比分别变化21%、5%、-1%、0%、8%和18%。2022年6月，中广核新能源、龙源电力、大唐新能源、华润电力、新天绿色能源和协合新能源的风力发电量分别为：8亿度电、44亿度电、18亿度电、28亿度电、9亿度电和4亿度电，同比分别变化+52%、+25%、+11%、+24%、-3%和31%。2022年7月，中广核新能源、龙源电力、大唐新能源、华润电力、新天绿色能源和协合新能源的风力发电量分别为：6亿度电、37亿度电、15亿度电、23亿度电、7亿度电和3亿度电，同比分别变化+2%、+2%、+3%、-7%、+1%和-15%。2022年8月，中广核新能源、龙源电力、大唐新能源、华润电力、新天绿色能源和协合新能源的风力发电量分别为：7亿度电、38亿度电、18亿度电、28亿度电、8亿度电和4亿度电，同比分别变化+30%、+42%、+43%、+44%、+31%和+47%。表2、港股公司2022年1-8月单月风力发电量对比（单位：亿千瓦时）日期中广核新能源yoy龙源电力yoy大唐新能源yoy华润电力yoy新天绿色能源yoy协合新能源yoy全国yoy1月5-9%42-17%20-26%23-6%12-17%4-12%1,065-8%2月64%507%20-14%25-5%133%56%3月1044%6028%2716%3634%1421%621%77232%4月1047%5620%2712%3632%1410%639%73826%5月921%515%24-1%330%13-8%518%6825%6月852%4425%1811%2824%9-3%431%60529%7月62%372%153%23-7%71%3-15%5159%8月730%3842%1843%2844%831%447%53539%资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理表3、港股公司2022年1-8月累计风力发电量对比（单位：亿千瓦时）日期中广核新能源yoy龙源电力yoy大唐新能源yoy华润电力yoy新天绿色能源yoy协合新能源yoy中国电力yoy华能国际yoy全国yoy1-2月12-2%91-6%40-20%48-6%25-7%9-3%1,065-8%1-3月2114%1515%67-9%848%391%145%2365%6321%1,8376%1-4月3122%2079%94-4%12114%533%2013%2,57511%1-5月4022%2588%118-3%15311%671%2514%3,256-13%1-6月4826%30210%136-2%18213%760%3016%5072%13834%3,86112%1-7月5423%298-4%151-1%20410%820%3312%437612%1-8月6224%37812%1692%23213%902%3715%4,91114%资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-30-海外行业月报5.2、太阳能2022年1-8月，大唐新能源和华润电力的太阳能发电量同比分别增长42%和16%。中广核新能源（01811.HK）、大唐新能源（01798.HK）、华润电力（00836.HK）、新天绿色能源（00956.HK）和协合新能源（00182.HK）的太阳能发电量分别为：11.6亿度电、10.8亿度电、9.3亿度电、1.2亿度电和5.3亿度电，同比分别变化+6%、+42%、+16%、-1%和+220%。其中，2022年1月，中广核新能源、大唐新能源、华润电力、新天绿色能源和协合新能源的太阳能发电量分别为：1.1亿度电、0.9亿度电、1.0亿度电、0.1亿度电和0.4亿度电，同比分别变化-7%、+93%、+65%、+4%和+116%。2022年2月，中广核新能源、大唐新能源、华润电力、新天绿色能源和协合新能源的太阳能发电量分别为：1.2亿度电、0.9亿度电、1.0亿度电、0.1亿度电和0.5亿度电，同比分别变化-1%、+86%、+53%、+1%和+150%。2022年3月，中广核新能源、大唐新能源、华润电力、新天绿色能源和协合新能源的太阳能发电量分别为：1.5亿度电、1.4亿度电、1.2亿度电、0.1亿度电和0.6亿度电，同比分别变化+15%、+72%、+60%、-11%和+193%。2022年4月，中广核新能源、大唐新能源、华润电力、新天绿色能源和协合新能源的太阳能发电量分别为：1.7亿度电、1.5亿度电、1.2亿度电、0.2亿度电和0.7亿度电，同比分别变化+19%、+62%、+67%、-4%和+219%。2022年5月中广核新能源、大唐新能源、华润电力、新天绿色能源和协合新能源的太阳能发电量分别为：1.6亿度电、1.4亿度电、1.3亿度电、0.2亿度电和0.7亿度电，同比分别变化0%、+21%、+33%、-4%和+242%。2022年6月中广核新能源、大唐新能源、华润电力、新天绿色能源和协合新能源的太阳能发电量分别为：1.5亿度电、1.4亿度电、1.2亿度电、0.2亿度电和0.7亿度电，同比分别变化+2%、+19%、-37%、-8%和+282%。2022年7月中广核新能源、大唐新能源、华润电力、新天绿色能源和协合新能源的太阳能发电量分别为：1.5亿度电、1.6亿度电、1.2亿度电、0.1亿度电和0.8亿度电，同比分别变化+9%、+22%、-3%、+10%和+260%。2022年8月中广核新能源、大唐新能源、华润电力、新天绿色能源和协合新能源的太阳能发电量分别为：1.7亿度电、1.8亿度电、1.2亿度电、0.2亿度电和0.8亿度电，同比分别变化+9%、+34%、+3%、+8%和+273%。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-31-海外行业月报表4、港股公司2022年1-8月单月太阳能发电量对比（单位：亿千瓦时）日期中广核新能源yoy大唐新能源yoy华润电力yoy新天绿色能源yoy协和新能源yoy全国yoy1月1.1-7%0.993%1.065%0.14%0.4116%2957%2月1.2-1%0.986%1.053%0.11%0.5150%3月1.515%1.472%1.260%0.1-11%0.6193%18617%4月1.719%1.562%1.267%0.2-4%0.7219%20525%5月1.60%1.421%1.333%0.2-4%0.7242%2078%6月1.52%1.419%1.2-37%0.2-8%0.7282%20610%7月1.59%1.622%1.2-3%0.110%0.8260%21113%8月1.79%1.834%1.23%0.28%0.8273%20611%资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理表5、港股公司2022年1-8月累计太阳能发电量对比（单位：亿千瓦时）日期中广核新能源yoy大唐新能源yoy华润电力yoy新天绿色能源yoy协和新能源yoy中国电力yoy华能国际yoy全国yoy1-2月2.2-4%1.889%2.158%0.22%0.9133%2957%1-3月3.73%3.181%3.259%0.4-3%1.5155%1838%1160%47910%1-4月5.47%4.675%4.461%0.5-3%2.1172%68315%1-5月6.95%6.059%5.754%0.6-20%2.8186%88713%1-6月8.45%7.349%6.923%0.9-17%3.6202%4538%2773%1,10714%1-7月9.95%9.044%8.119%1.0-2%4.4212%1,31913%1-8月11.66%10.842%9.316%1.2-1%5.3220%1,53613%资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理5.3、火电2022年1-8月，华润电力、中广核新能源、龙源电力的火力发电量同比分别变化+3%、-12%和-1.3%。华润电力（00836.HK）、中广核新能源（01811.HK）、龙源电力（00916.HK）的火力发电量分别为：981.2亿度电、2.7亿度电和73.1亿度电，同比分别变化+3%、-12%和-1.3%。其中，2022年1月，华润电力、中广核新能源和龙源电力的火力发电量分别为141.8亿度电、0.2亿度电、9.8亿度电，同比分别变化+3%、-63%、-10%。2022年2月，华润电力、中广核新能源和龙源电力火力发电量分别为110.7亿度电、0.2亿度电、8亿度电，同比分别变化+30%、-20%、+37%。2022年3月，华润电力、中广核新能源和龙源电力火力发电量分别为113.2亿度电、0.3亿度电、9.3亿度电，同比分别变化-4%、-40%、-13%。2022年4月，华润电力、中广核新能源和龙源电力火力发电量分别为90.4亿度电、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-32-海外行业月报0.2亿度电、9亿度电，同比分别变化-17%、-42%、+11%。2022年5月，华润电力、中广核新能源和龙源电力火力发电量分别为87.2亿度电、0.3亿度电、7.5亿度电，同比分别变化-20%、-9%、-9%。2022年6月，华润电力、中广核新能源和龙源电力火力发电量分别为121.6亿度电、0.3亿度电、8.9亿度电，同比分别变化-4%、-13%、+1%。2022年7月，华润电力、中广核新能源和龙源电力火力发电量分别为148.6亿度电、0.5亿度电、10.6亿度电，同比分别变化+11%、+45%、+2%。2022年8月，华润电力、中广核新能源和龙源电力火力发电量分别为167.6亿度电、0.8亿度电、9.8亿度电，同比分别变化+23%、+73%、-12%。表6、港股公司2022年1-8月单月火力发电量对比（单位：亿千瓦时）日期华润电力yoy中广核新能源yoy龙源电力yoy全国yoy1月141.83%0.2-63%9.8-10%9,8645%2月110.730%0.2-20%8.537%3月113.2-4%0.3-40%9.3-13%4,688-5%4月90.4-17%0.2-42%8.711%4,008-11%5月87.2-20%0.3-9%7.5-9%4,045-11%6月121.6-4%0.3-13%8.91%4,553-6%7月148.611%0.545%10.62%5,5605%8月167.623%0.873%9.8-12%5,98915%资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理表7、港股公司2022年1-8月累计火力发电量对比（单位：亿千瓦时）日期华润电力yoy中广核新能源yoy龙源电力yoy中国电力yoy华能国际yoy华电国际yoy全国yoy1-2月252.514%0.4-51%18.27%9,8645%1-3月365.78%0.7-47%27.5-1%166.22%933.71%550.3-2%14,5512%1-4月456.11%0.9-46%36.22%18,559-1%1-5月543.4-3%1.2-41%43.80%22,6040%1-6月665.0-3%1.5-37%52.70.2%302.3-1%1673.4-8%961.7-7%27,157-3%1-7月813.6-1%2.0-27%63.40.5%32,854-2%1-8月981.23%2.7-12%73.1-1.3%38,8270%资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-33-海外行业月报6、投资建议：关注下半年及“十四五”期间的投资机会我们建议从三个方向观望布局新能源电力运营市场：建议关注火电公司转型典范：中国电力、华能国际电力、华润电力；建议关注纯正新能源运营公司：龙源电力、信义能源，推荐关注：中广核新能源、大唐新能源、新天绿色能源、协合新能源；跟踪正在转型和发展的其他赛道公司：港华智慧能源。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-34-海外行业月报7、风险提示1、用电需求不及预期:电力公司业绩与终端用电需求相关，如果全年用电需求低于预期，或将影响全国发电量，进而对公司业绩产生影响。2、新能源装机低于预期：新能源装机需要一定建设周期，当前行业部分环节供给受限、施工进度安排紧凑且总装机规模目标较高，若装机进度慢于预期可能影响运营商明年业绩预期。3、部分环节竞争加剧：硅料、组件、风机环节的竞争加剧会影响下游运营商装机开发的收益率和积极性。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-35-海外行业月报8、行业公司估值表附表1、新能源与电力行业公司估值对比代码证券简称总市值(亿元)营业收入（亿元）净利润（亿元）PEPB股息率（%）202020212022E2023E202020212022E2023E2022E2022E2021A港股上市企业00916.HK龙源电力746.7286.7372.0414.9444.245.861.675.385.116.51.91.100836.HK华润电力530.8695.5508.8835.2893.897.5(29.7)80.0114.38.10.73.600902.HK华能国际电力485.61694.52046.12258.32266.423.8(102.6)43.776.011.90.42.002380.HK中国电力306.7284.3347.3404.6456.617.3(4.3)27.238.113.31.01.203868HK信义能源159.717.223.026.031.69.212.313.015.219.22.05.001811HK中广核新能源87.311.516.919.621.21.61.82.42.86.61.22.901798HK大唐新能源120.410.47.610.513.83.10.91.62.325.01.91.500956HK新天绿色能源109.1125.1159.9178.4208.115.121.624.727.87.10.86.000182.HK协合新能源52.820.021.824.929.25.75.08.810.05.50.64.9NEE.N新纪元能源11171.8180.0170.7214.8230.745.550.255.761.124.33.22.200750.HK水发兴业能源19.6-65.087.5117.2-2.21.62.36.8--01083.HK港华智慧能源88.7128.3171.3197.8221.914.512.718.421.77.20.54.500579.HK京能清洁能源111.8170.0183.6203.4226.722.724.128.135.14.60.45.6平均1076.2301.9314.9375.1397.025.24.329.337.812.01.23.4A股上市企业001289.SZ龙源电力1457.6286.7372.0414.9444.245.861.675.385.122.92.6-600795.SH国电电力725.91164.21681.91875.21999.625.1(18.5)47.664.111.11.2-600905.SH三峡能源1611.3-154.8237.5292.4-56.479.996.421.32.30.8600011.SH华能国际1191.51694.52046.12303.02350.023.8(102.6)80.4105.015.91.00.7600021.SH上海电力253.2242.0306.3340.4346.68.9(18.9)26.934.510.11.3-600642.SH申能股份282.9197.1253.1260.0264.923.916.426.932.09.90.84.6600023.SH浙能电力425.1516.8710.7832.3835.560.9(8.6)10.724.543.90.7-600163.SH中闽能源108.912.515.322.125.94.96.610.212.014.62.1-603693.SH江苏新能108.215.518.623.325.91.53.17.79.214.01.71.5000875.SZ吉电股份167.1100.6131.8155.6177.44.84.510.613.821.21.6-600863.SH内蒙华电245.4153.6189.3228.9234.57.64.528.435.28.41.3-000537.SZ广宇发展231.3197.5162.451.778.322.1(13.6)13.522.511.62.1-601985.SH中国核电1102.7522.8623.7722.0758.260.080.4108.2116.412.51.62.0平均608.6425.3512.8574.4602.624.15.540.550.116.71.61.9资料来源：Bloomberg，兴业证券经济与金融研究院（标为重点公司，数据为我们预测，其余取自Bloomberg一致预期，按照2022年9月30日收盘价计算）请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-36-海外行业月报分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以上证综指或深圳成指为基准，香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%审慎增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级行业评级推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务。客户可登录www.xyzq.com.cn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况。有关财务权益及商务关系的披露兴证国际证券有限公司及/或其有关联公司在过去十二个月内与ChinaGreatWallInternationalHoldingsVILimited、CoastalEmeraldLimited、HigherKeyManagementLimited、山东仙境控股有限公司、上海中南金石企业管理有限公司、山东高速集团有限公司、ChinaShandongHi-SpeedFinancialGroupLimited、山东黄金集团有限公司、山海（香港）国际投资有限公司、广发控股（香港）有限公司、广州产业投资基金管理有限公司、中国长城资产（国际）控股有限公司、中国光大银行股份有限公司香港分行、中国景大教育集团控股有限公司、中原证券股份有限公司、丹阳投资集团有限公司、云南省交通投资建设集团有限公司、天津滨海新区建设投资集团有限公司、太原国有投资集团有限公司、无锡市广益建设发展集团有限公司、无锡恒廷实业有限公司、无锡惠山高科有限公司、东台市交通投资建设集团有限公司、兰溪市交通建设投资集团有限公司、四海国际投资有限公司、宁波市海曙开发建设投资集团有限公司、NingboHaishuDevelopmentandConstructionInvestment(Group)Co.,Ltd.、宁波旷世智源工艺设计股份有限公司、平湖市国有资产控股集团有限公司、归创通桥医疗科技股份有限公司、甘肃省公路航空旅游投资集团有限公司、长沙金霞新城城市发展有限公司、交运燃气有限公司、兆海投资(BVI)有限公司、兴业银行股份有限公司、兴业银行股份有限公司香港分行、农银国际控股有限公司、华立大学集团有限公司、华鲁控股集团有限公司、如东县金鑫交通工程建设投资有限公司、成都市羊安新城开发建设有限公司、成都经开产业投资集团有限公司、成都高新投资集团有限公司、扬州经济技术开发区开发(集团)有限公司、江苏句容投资集团有限公司、江苏皋开投资发展集团有限公司、江苏瑞科生物技术股份有限公司、江苏腾海投资控股集团有限公司、西安市灞桥投资控股集团有限公司、西安航天城市发展控股集团有限公司、许昌市投资总公司、怀远县新型城镇化建设有限公司、抚州市数字经济投资集团有限公司、旷世控股有限公司、周口市城建投资发展有限公司、和誉开曼有限责任公司、宜昌高新投资开发有限公司、尚晋（国际）控股有限公司、岳阳市城市建设投资集团有限公司、武汉金融控股（集团）有限公司、河南投资集团有限公司、河南铁路投资有限责任公司、环龙控股有限公司、环球新材国际控股有限公司、绍兴市上虞区国有资本投资运营有限公司、绍兴市城市建设投资集团有限公司、绍兴市柯桥区国有资产投资经营集团有限公司、绍兴市柯桥区建设集团有限公司、远东宏信有限公司、连云港港口集团、邳州市交通控股集团有限公司、邵东市城市发展集团有限公司、青岛开发区投资建设集团有限公司、青岛市即墨区城市开发投资有限公司、青岛市即墨区城市旅游开发投资有限公司、青岛城市建设投资(集团)有限责任公司、青岛胶州城市发展投资有限公司、青岛胶州湾发展集团有限公司、临沂投资发展集团有限公司、临沂城市发展国际有限公司、临沂城市发展集团有限公司、LinyiCityDevelopmentGroupCo.,Ltd、信银（香港）投资有限公司、南京牛首山文化旅游集团有限公司、南京未来科技城经济发展有限公司、南京溧水经济技术开发集团有限公司、南京溧水城市建设集团有限公司、南洋商业银行有限公司、建发物业发展集团有限公司、恒源国际发展有限公司、HengYuanInternationalCompanyLtd、济南高新控股集团有限公司、郑州地产集团有限公司、郑州城建集团投资有限公司、郑州航空港兴港投资集团有限公司、重庆市合川城市建设投资（集团）有限公司、重庆市南岸区城市建设发展（集团）有限公司、香港國際（青島）有限公司、香港象屿投资有限公司、晋江市路桥建设开发有限公司、晋城市国有资本投资运营有限公司、朗诗绿色生活服务有限公司、株洲市城市建设发展集团有限公司、泰兴市智光环保科技有限公司、泰兴市襟江投资有限公司、泰安市城市发展投资有限公司、泰安市泰山财金投资集团有限公司、浙江长兴金融控股集团有限公司、浙江省新昌县投资发展集团有限公司、浙江钱塘江投资开发有限公司、浙江湖州南浔经济建设开发有限公司、海宁市城市发展投资集团有限公司、珠海华发实业股份有限公司、珠海华发集团有限公司、商丘市发展投资集团有限公司、堃博医疗控股有限公司、常德市经济建设投资集团有限公司、常德市城市建设投资集团有限公司、曹妃甸国控投资集团有限公司、淮安市交通控股集团有限公司、淮安市投资控股集团有限公司、淮南建设发展控股（集团）有限公司、厦门象屿集团有限公司、湖州吴兴经开建设投资发展集团有限公司、湖州吴兴城市投资发展集团有限公司、湖州南浔旅游投资发展集团有限公司、湖州新型城市投资发展集团有限公司、湖州燃请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-37-海外行业月报气股份有限公司、湖南湘江新区发展集团有限公司、集友银行有限公司、嵊州市城市建设投资发展集团有限公司、新奥天然气股份有限公司、新奧能源控股有限公司、溧源国际有限公司、漳州市交通发展集团有限公司、漳州圆山发展有限公司、潍坊市城市建设发展投资集团有限公司、福建省晋江城市建设投资开发集团有限责任公司、福建省蓝深环保技术股份有限公司、德信服务集团有限公司、蓬莱阁（烟台市蓬莱区）旅游有限责任公司、镇江文化旅游产业集团有限责任公司、镇江交通产业集团有限公司、镇江国有投资控股集团有限公司、赣州城市投资控股集团有限责任公司有投资银行业务关系。使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送、发布、可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区、国家或其他管辖区域的公民或居民，包括但不限于美国及美国公民（1934年美国《证券交易所》第15a-6条例定义为本「主要美国机构投资者」除外）。本报告由受香港证监会监察的兴证国际证券有限公司(香港证监会中央编号：AYE823)于香港提供。香港的投资者若有任何关于本报告的问题请直接联系兴证国际证券有限公司的销售交易代表。本报告作者所持香港证监会牌照的牌照编号已披露在报告首页的作者姓名旁。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。特别声明在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。兴业证券研究上海北京地址：上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦15层邮编：200135邮箱：research@xyzq.com.cn地址：北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32层01-08单元邮编：100020邮箱：research@xyzq.com.cn深圳香港（兴证国际）地址：深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T2座52楼邮编：518035邮箱：research@xyzq.com.cn地址：香港德辅道中199号无限极广场32楼全层传真：（852）35095929邮箱：ir@xyzq.com.hk