华西证券2021年高端闭门投资峰会——分论坛行业策略报告中小盘&科创板行业首席分析师：王秀钢SACNO：S1120519020001碳中和下投资机会分析2021年5月19日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明仅供机构投资者使用证券研究报告86849股票报告网目录•一、市场复盘：年初至今市场先涨后跌，呈波动行情•二、碳达峰和碳中和政策下投资机会分析•三、推荐组合•四、风险提示233547422/47054/2021051911:23股票报告网一、年初至今：市场先涨后跌，呈波动行情•年初以来沪深300表现占优，中小板与市场基本同步，科创板指数和创业板指数表现稍差于市场。•根据wind统计数据显示：自年初至2021年4月23日收盘，沪深300指数涨幅为-1.07%，同期创业板区间涨跌幅达-3.12%，跑输同期沪深300约2.05个百分点；同期中小板区间涨跌幅达-1.57%，跑输同期沪深300约0.5个百分点；一度跑输沪深300指数的科创板年初以来区间涨跌幅达6.15%，跑输同期沪深300约5.08个百分点。年初以来中小科创与沪深300指数对比统计表（截至4月23日数据）板块年初以来区间成交量（亿股）年初以来区间成交金额（亿元）年初以来区间涨跌幅（%）年初以来区间换手率(%)科创板347.9420,037.09-6.15258.10创业板6,543.52124,552.28-3.12280.39中小企业板11,293.67148,856.53-1.57186.29沪深30013,214.41262,849.14-1.0794.26数据来源：wind、华西证券研究所33547422/47054/2021051911:23股票报告网一、年初至今：钢铁板块领跑，传统行业板块实现显著收益年初以来各行业指数对比统计表行业年初以来区间成交量（亿股）年初以来区间成交金额（亿元）年初以来区间涨跌幅（%）年初以来区间换手率SW钢铁2,218.692,503.7332.0455.48SW建筑材料717.871,930.148.5342.76SW化工4,147.828,406.368.5241.63SW休闲服务275.891,335.378.0352.42SW银行2,128.232,423.617.5912.62SW综合277.09635.436.1360.05SW轻工制造1,166.622,424.186.1251.01SW采掘1,674.721,951.695.9028.90SW有色金属4,022.617,102.335.2357.60SW公用事业3,339.065,956.004.7364.23SW建筑装饰1,556.472,129.994.1440.83SW医药生物2,062.0411,785.593.3436.38SW纺织服装676.571,429.162.0459.39SW机械设备2,785.026,420.91-0.3247.58SW房地产1,655.752,110.77-1.1517.39SW交通运输1,558.982,717.65-1.2818.42SW食品饮料902.237,201.68-1.9147.85SW电子3,978.5612,902.22-2.1157.09SW商业贸易806.571,158.47-2.7425.57SW电气设备2,710.247,221.20-2.8443.32SW农林牧渔1,264.832,660.12-4.8050.20SW汽车1,873.585,282.03-5.1851.08SW家用电器599.691,677.80-5.9738.73SW传媒1,969.323,012.49-6.3936.06SW计算机1,856.305,515.61-8.3641.88SW通信759.531,584.53-11.5436.73SW非银金融2,273.364,727.74-16.1021.88SW国防军工892.092,400.37-18.0544.31资料来源：Wind、华西证券研究所•自年初以来起至2021年4月23日收盘，只有钢铁板块涨幅达到32%，其他行业的涨幅都在10%以下，大部分行业表现为负收益。新兴技术产业如医药生物、计算机、电气设备、电子等板块表现明显劣于钢铁、建筑材料、化工、银行、采掘和有色金属等传统板块。•钢铁板块领跑的背后，一方面在于全球钢铁的需求仍在增加，更重要的一方面是在碳达峰、碳中和的背景下，钢铁企业在中长期需要对工艺流程结构以及生产参数做出调整，降低污染物和二氧化碳的排放，而短期的应对措施则是对钢铁产能和产量的进一步严格限制，导致市场上钢铁供给减少，价格上升。•去年估值较高的板块也在今年年初回落，食品饮料中的白酒板块在年初遭受重创，近期有所回升。33547422/47054/2021051911:23股票报告网1.碳达峰碳中和写入政府工作报告5•碳达峰和碳中和第一次写入政府工作报告，是全球最没有分歧的共识，已经成为中国在逆全球化背景下进行国际交流的重要基础，成为十四五乃至未来数十年中国社会经济发展的重大战略。（1）碳达峰的涵义：碳达峰是指二氧化碳的排放不再增长，达到峰值之后逐步降低。（2）碳中和的涵义：碳中和是指企业、团体或个人测算在一定时间内直接或间接产生的温室气体排放总量，然后通过植树造林、节能减排等形式，抵消自身产生的二氧化碳排放量，实现二氧化碳“零排放”。（3）碳达峰和碳中和已经成为全球主要经济体进行深层次合作最没有分歧的沟通语言，是中美贸易战下两大经济体进行对话的共识性基础。•我国很早就出台了关于降低碳排放的政策。早在2010年7月，在国家发改委发布的《关于开展碳排放权交易试点工作的通知》中就要求试点的地区积极探索有利于节能减排和低碳产业发展的体制机制。2014年9月，在发改委印发《国家应对气候变化规划（2014-2020年）》中提出“到2020年实现单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降40%-45%，非化石能源占一次能源消费的比重达到15%左右”。2016年11月，国务院发布《“十三五”控制温室气体排放工作方案的通知》，提出“提出到2020年，单位国内生产总值二氧化碳排放比2015年下降18%，力争部分重化工业2020年左右实现率先达峰”。“十三五”期间,我国积极实施应对气候变化国家战略,采取调整产业结构、优化能源结构、节能提高能效,推进碳市场建设,增加森林碳汇等一系列措施，以上几项指标均提前并超额完成。二、碳达峰和碳中和政策下投资机会分析33547422/47054/2021051911:23股票报告网6•在2020年9月的联合国生物多样性峰会上，习近平总书记提到2030年前到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。2020年10月，在《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》中提到，“十四五”期间要加快推动绿色低碳发展，降低碳排放强度，支持有条件的地方率先达到碳排放峰值，制定二〇三〇年前碳排放达峰行动方案；推进碳排放权市场化交易；加强全球气候变暖对我国承受力脆弱地区影响的观测。在政府出台的各项政策中，一方面鼓励、引导产业链进行能源改革，尤其是钢铁、建材、有色、化工、石化、电力、煤炭等重点行业，另外一方面不断提到“碳排放交易”，大力推动绿色金融，引导社会资金向绿色项目倾斜。2.现阶段我国给予碳达峰、碳中和更高的重视程度2020年12月以来发布的碳中和、碳达峰相关政策出台时间政策名称出台单位主要内容2020年12月中央经济工作会议将做好碳达峰、碳中和工作作为2021年八大重点任务之一，要求抓紧制定2030年前碳排放达峰行动方案，支持有条件的地方率先达峰。要加快调整优化产业结构、能源结构，推动煤炭消费尽早达峰，大力发展新能源，加快建设全国用能权、碳排放权交易市场，完善能源消费双控制度。要继续打好污染防治攻坚战，实现减污降碳协同效应。要开展大规模国土绿化行动，提升生态系统碳汇能力。2020年12月中国环境记协第十一期环境茶座生态环境部将提出地方达峰主要政策与行动，开展部门和行业达峰行动，部署低碳技术开发和项目投资，同时引导重点企业开展二氧化碳排放总量管理，加强重点企业碳排放信息披露。2020年12月全国能源工作会议国家能源局着力提高能源供给水平，加快风电光伏发展，稳步推进水电核电建设，大力提升新能源消纳和储存能力，深入推进煤炭清洁高效开发利用,进一步优化完善电网建设。2020年12月全国工业和信息化工作会议工信部实施工业低碳行动和绿色制造工程,坚决压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降。2020年12月《新时代的中国能源发展》白皮书国家发展改革委党组、国家能源局未来要加大煤炭的清洁化开发利用，大力提升油气勘探开发力度，加快天然气产供储销体系建设，要加快风能、太阳能、生物质能等非化石能源开发利用，还要以新一代信息基础设施建设为契机，推动能源数字化和智能化发展。资料来源：中国政府网，wind，华西证券研究所33547422/47054/2021051911:23股票报告网2020年12月以来发布的碳中和、碳达峰相关政策出台时间政策名称出台单位主要内容2020年12月全国财政工作会议财政部坚持资金投入同污染防治攻坚任务相匹配，大力推动绿色发展。推动重点行业结构调整，支持优化能源结构，增加可再生、清洁能源供给。研究碳减排相关税收问题。加强污染防治，巩固北方地区冬季清洁取暖试点成果。支持重点流域水污染防治，推动长江、黄河全流域建立横向生态补偿机制。支持优化能源结构，增加可再生、清洁能源供给。推进重点生态保护修复，积极支持应对气候变化，推动生态环境明显改善2021年1月《关于统筹和加强应对气候变化与生态环境保护相关工作的指导意见》生态环境部加快全国碳排放权交易市场制度建设2021年1月《关于统筹和加强应对气候变化与生态环境保护相关工作的指导意见》生态环境部鼓励能源、工业、交通、建筑等重点顷域制定达峰专项方案。推动钢铁、建材、有色、化工、石化、电力、煤炭等重点行业提出明确的达峰目标并制定达峰行动方案。2021年1月4日中国人民银行工作会议中国人民银行部署2021年10大工作，明确“落实碳达峰、碳中和”是仅次于货币、信贷政策的第三大工作。要求做好政策设计和规划，引导金融资源向绿色发展领域倾斜，增强金融体系管理气候变化相关风险的能力，推动建设碳排放交易市场为排碳合理定价。逐步健全绿色金融标准体系，明确金融机构监管和信息披露要求，建立政策激励约束体系，完善绿色金融产品和市场体系，持续推进绿色金融国际合作。2021年1月5日《碳排放权交易管理办法（试行）》生态环境部对交易权及相关活动进行规定，包括配额分配和清缴，碳排放权登记、交易、结算；印发了《2019—2020年全国碳排放权交易配额总量设定与分配实施方案（发电行业）》和《纳入2019—2020年全国碳排放权交易配额管理的重点排放单位名单》等配套文件。2021年1月21日2021年全国生态环境保护工作会议生态环境部2021年是我国现代化建设进程中具有特殊重要性的一年，编制实施2030年前碳排放达峰行动方案是2021年要抓好的八大重点任务之一。加快建立支撑实现国家自主贡献的项目库，加快推进全国碳排放权交易市场建设，深化低碳省市试点，强化地方应对气候变化能力建设，研究编制《国家适应气候变化战略2035》。推动《联合国气候变化框架公约》第二十六次缔约方大会取得积极成果，扎实推进气候变化南南合作。资料来源：中国政府网，wind，华西证券研究所33547422/47054/2021051911:23股票报告网2020年12月以来发布的碳中和、碳达峰相关政策出台时间政策名称出台单位主要内容2021年2月中国水泥协会开展调研座谈工信部抓紧制定工业低碳行动方案，研究水泥行业碳排放现状与问题，明确碳达峰路线图，分阶段提出碳达峰任务目标及相应技术、政策措施，积极探索碳中和实现路径。2021年2月绿色金融有关情况吹风会中国人民银行研究修订《银行业存款类金融机构绿色金融业绩评价方案》，综合评价金融机构的绿色贷款、绿色债券等业务的开展情况，适度扩大使用场景。探索实施更多的货币政策工具，支持符合条件的金融机构更加精准的、更低成本的方式，向低碳绿色项目提供支持。2021年2月《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》，国务院明确要求发展建立在高效利用资源、严格保护生态环境、有效控制温室气体排放的基础上，这是实现2030年前二氧化碳排放达峰、2060年前实现碳中和的关键举措，具有重大意义和深远影响2021年3月国家能源局电力司专访国家能源局建设新一代电力系统，不断提高电网和冬类电源的综合利用效率，推动实现电力系统源网荷储的高效融合互动，全面适应大规模高比例新能源开发利用需求。2021年3月11日两会政府工作报告国务院碳中和碳达峰首次被写入政府工作报告中，制定2030年前碳排放达峰行动方案，推动煤炭清洁高效利用，大力发展新能源，在确保安全的前提下积极有序发展核电，加快建设全国用能权、碳排放权交易市场，完善能源消费双控制度，实施金融支持绿色低碳发展专项政策，设立碳减排支持工具2021年3月15日中央财经委员会第九次会议习近平提出：实现碳达峰、碳中和是一场广泛而深刻的经济社会系统性变革，要把碳达峰、碳中和纳入生态文明建设整体布局，拿出抓铁有痕的劲头，如期实现2030年前碳达峰、2060年前碳中和的目标资料来源：中国政府网，wind，华西证券研究所33547422/47054/2021051911:23股票报告网•碳达峰和碳中和的任务异常艰巨，国家多部委及能源、交通、钢铁等关键产业纷纷提出相应的落地路径，碳达峰和碳中和任务的实现必将带动一大批新兴产业取得跨越式成长。•我国碳达峰、碳中和工作任务十分艰巨，排放总量居高与目标时限紧迫并存、经济发展的能源增长需求与减排降碳压力并存。“十四五”是实现碳达峰关键期、推进碳中和起步期，应以高标准的刚性约束来起好步，要完成碳达峰任务的60%，争取在2028年实现碳达峰，为碳中和打好基础。3.市场判断：碳达峰碳中和将为新兴产业带来发展空间33547422/47054/2021051911:23股票报告网•能源、交通、钢铁等行业是需要重点突破的领域。国家电网发布碳达峰碳中和行动方案——到2025年，输送清洁能源占比达到50%；中国华能成立碳中和研究所，中石化、中海油等能源企业也宣布启动碳中和规划；东航集团董事长刘绍勇指出：建议制定民航碳排放指导方案，应充分考虑中国民航的发展实际，保持行业发展与控制碳排放的平衡。同时，统筹碳市场机制，推进民航行业碳市场建设，并且建立航空业碳排放交易管理平台；全国政协委员、中国石化总经理马永生建议，加快发展非化石能源，构建煤油气和新能源、可再生能源多元化的能源保供体系，使非化石能源到2025年成为消费增量的主体；全国人大代表、中核集团战略与管理咨询委员会委员刘巍：核电是未来新增非化石能源中最具竞争力的组成部分，是我国兑现减排承诺、实现碳达峰、碳中和战略部署的必然选择，核电发电量占比在10%到15%是合适的，但目前不到5%。•金融对碳达峰、碳中和的支持力度有望显著加强。央行方面：全国政协委员、央行副行长陈雨露透露，央行已初步确立了“三大功能”“五大支柱”的绿色金融发展政策思路。下一步，将通过货币政策、信贷政策等，引导和撬动金融资源向绿色创新项目倾斜。并将通过气候风险压力测试、环境和气候风险分析、绿色和棕色资产风险权重调整等工具，增强金融体系管理气候变化相关风险的能力。3.市场判断：碳达峰碳中和将为新兴产业带来发展空间33547422/47054/2021051911:23股票报告网上游材料、新一代信息技术、低能耗上游设备有望显著受益于碳达峰、碳中和下的产业需求，具备技术优势的科创板上市公司有望迎来空前发展时间窗。（1）上游关键新材料是实现碳达峰、碳中和所必须的底层技术基础。轻型、节能、后续加工品的能源效率高为特征的新一代关键工业新材料面临空前发展机遇。①钢铁新材料是节能减排大背景下最为基础、最为关键的工业原材料。目前技术最为领先的钢铁公司包括中国宝武、首钢股份等。②蛋白、肉类的植物替代型材料的需求爆发在即，是碳达峰和碳中和下满足中国人对肉类需求的重要替代品。预计上游食品添加剂类的公司有望在这一领域进行积极布局。③3C领域的刚性塑料材料、陶瓷材料的应用场景有望显著爆发。（2）云计算、数据存储、大数据运营、人工智能将成为新型业态关键引擎。①冷存储的耗电量低，是大数据时代非常关键的基础设施。受益标的包括易华录和紫晶存储等。②基于云计算、大数据、人工智能的政务服务创新、企业级应用服务创新面临爆发性增长。受益标的包括：山大地纬、东华软件、东软集团、神州信息、中国长城、致远互联、光云科技、金山办公、中科星图、航天宏图、鸿泉物联等。（3）低能耗上游设备及关键基础设施制造有望成为碳达峰和碳中和最先爆发的领域。看好固废处理设备解决方案、污水处理解决方案、轨道交通核心系统解决方案、激光切割解决方案等领域发展前景。受益标的包括恒誉环保、三达膜、交控科技、柏楚电子等。3.市场判断：碳达峰碳中和将为新兴产业带来发展空间33547422/47054/2021051911:23股票报告网同益股份：分销固本，上游材料自制&投资赋能前景广阔12•同益股份始终专注面向品牌终端厂商的上游化工材料及电子材料的分销，并不断夯实链接上游材料制造商及下游需求的材料专业顾问服务能力，形成面向终端品牌及代工厂商的上游材料一体化解决方案商业模式。•近20年专注于3C产业链上游化工及电子材料分销沉淀了深入洞察及高性价比满足终端厂商需求的能力和平台属性以及丰厚的客户及供应商的资源。图：同益股份通过专业分销服务提升产业链效率三、推荐组合资料来源：wind，华西证券研究所33547422/47054/2021051911:23股票报告网同益股份：分销固本，上游材料自制&投资赋能前景广阔13•核心竞争力：1）公司在长期业务合作中形成的深入对接终端厂商材料应用需求的能力；2)客户及供应商的资源优势。•主要增长驱动：1）受中美贸易战影响，国产替代趋势加剧。引发电子材料行业上下游市场整合，同益股份作为国内客户资源丰富的企业更具竞争优势；2）公司基于原有分销业务进军材料制造领域，通过定增募资进行版棒材和改性塑料建设，实现产业链延伸和产能加速释放，进一步夯实公司核心竞争力；3）基于公司投资赋能效应，公司参与投资的聚赛龙有望今年成功IPO，解禁后有望带来至少4676万元的净利润增量。•盈利预测：分销立基，材料自制&投资赋能弹性大，维持原盈利预测不变，预计2021-2023年的营收分别为3293.00/5090.00/6855.00百万元，对应的归母净利润分别为62.00/146.00/231.00百万元，对应EPS分别为0.41、0.96、1.52元，维持目标价格22.55元，维持买入评级。•风险提示：终端市场需求下降的风险、募投项目经营数据不及预期的风险、投资项目上市过程的时间及最终收益规模具有不确定性、系统性风险与流动性风险等。2020-2022年同益股份营收及盈利预测201920202021E2022E2023E营业收入（百万元）1787.352216.513293.005090.006855.00同比增长（%）37.95%24.01%48.57%54.57%34.68%归母净利润（百万元）39.4222.3562.00146.00231.00同比增长（%）29.55%-43.30%177.41%135.48%58.22%EPS（元）0.260.150.410.961.52资料来源：Wind、华西证券研究所33547422/47054/2021051911:23股票报告网14山大地纬：山大、国寿&团队股权共振,“数据+”多行业场景精彩纷呈•山大地纬是专注于政务、医保医疗、用电等领域信息化建设的软件解决方案的提供商和服务商。凭借山东大学的技术优势及山东区域市场的规模优势，公司在医疗医保、政务、电力三大行业领域的大数据服务新业态创新运营取得积极进展。•山大地纬专注于医疗医保、政务和电力等海量用户场景为基础的大数据开发建设及数据运营，股权结构实现了技术方（山东大学）、市场方（国寿）、经营管理层和核心员工的高度统一及利益捆绑，未来高增长可期。行业+人工智能解决方案示意图资料来源：wind，华西证券研究所33547422/47054/2021051911:23股票报告网15山大地纬：山大、国寿&团队股权共振,“数据+”多行业场景精彩纷呈•医疗医保业务：医疗医保产品具有明显的患者信息聚合及费用管控两大特征，由此为其构筑基于云计算和大数据的健康管理及医保控费业务奠定基础，随着疫情控制后的需求释放，医疗医保业务有望迎来快速发展。•政务业务：立足山东区域市场优势，山大地纬实现在人社核心系统及可信可控一体化政务服务平台领域的技术突围及区域市场领先。•用电业务：用电信息领域业务包括用电信息采集和大数据服务两大领域，在全国用电领域占据1/8左右的份额，覆盖网省约占国家电网有限公司全部网省的1/6。公司在手订单充沛，三型两网战略落地中的泛在电力互联需求旺盛，公司用电业务未来可期。•营收及盈利预测：基于大数据、人工智能、区块链的底层技术，在山东省区域市场细分产业孵化的基础上进行区域扩散是山大地纬成长的核心主逻辑。结合行业景气度及公司近期业绩，我们调整2021-2022年盈利预测，并新增2023年盈利预测。预计2021-2023年营收分别为610.00/759.00/868.00百万元，对应归母净利润118.00/157.50/174.00百万元（原预测：预计2020-2022年营收分别为498.35/608.58/766.11百万元，对应归母净利润分别为88.05/120.01/167.62百万元。），对应EPS分别为0.29、0.39、0.44元，维持目标价14.40元，维持买入评级。•风险提示：人社服务信息化推进低于预期、市场区域集中的风险、公司业务规模较小的风险、关键技术人员流失的风险、技术创新风险、流动性风险、系统性风险等。2020-2022年山大地纬营收及盈利预测201920202021E2022E2023E营业收入（百万元）488.57495.44610.00759.00868.00同比增长（%）20.29%1.41%23.12%24.43%14.36%归母净利润（百万元）78.1891.21118.00157.50174.00同比增长（%）-4.96%16.67%29.37%33.47%10.48%EPS（元）0.220.230.290.390.44资料来源：Wind、华西证券研究所33547422/47054/2021051911:23股票报告网交控科技——工业互联网属性被低估的城轨信号系统翘楚16•公司成立于2009年，是国内唯一一家基于完全自主技术推出城轨信号控制系统并先后推出CBTC、I-CBTC和FAO等不同代际，正在研发VBTC以及天枢系统等的公司。2019年7月成为首批科创板上市企业。图：公司城轨交通云平台结构示意图图：公司TIDS系统运行效果图资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所33547422/47054/2021051911:23股票报告网交控科技——工业互联网属性被低估的城轨信号系统翘楚17•交控科技以自主研发的轨交CBTC信号系统为基础，交控科技沿互联互通、全自动运行、车车通信等方向完善产品线，形成国内领先的轨交信号系统产品线体系并成功实现产业化。顺应5G及工业互联网最新技术进展，交控科技创新性推出轨交云、TIDS、天枢系统等新理念及新产品，显著提升轨交运行系统中的数据共享与利用，为民众高效率出行保驾护航。•公司作为轨道交通信号系统细分龙头，技术领先优势显著，未来受益于新建线路建设、早期线路更新、重载铁路信号系统升级等驱动，长期来看，交控科技市场份额稳定，营收规模和毛利率稳步提升。•营收及盈利预测：结合公司近期业绩及公司战略，我们调整2021-2022年盈利预测，并新增2023年盈利预测，预计2021-2023年分别实现营收2699.20/3235.40/3832.75百万元，归母净利润分别为303.60/364.20/456.75百万元（原预测：预计2020-2022年公司营收分别为2298.53/3246.12/4655.65百万元，归母净利润分别为236.57/341.62/497.13百万元。），对应EPS分别为1.90/2.28/2.85元，维持目标价48.90元，维持买入评级。•风险提示：信用风险、行业风险、市场竞争风险、技术创新与产品研发风险、新业务及新市场开拓失败的风险、毛利率下降风险、系统性风险、流动性风险等。2020-2022年交控科技营收及盈利预测201920202021E2022E2023E营业收入（百万元）1,651.782026.172699.203,235.403832.75同比增长（%）42.09%22.67%33.22%19.87%18.46%归母净利润（百万元）127.29236.79303.60364.20456.75同比增长（%）91.72%86.03%28.21%19.96%25.41%EPS（元）0.801.481.902.282.85资料来源：Wind、华西证券研究所33547422/47054/2021051911:23股票报告网总结：碳中和成长股推荐组合华西中小市值科创个股组合整理表归母净利润（百万元）EPS（元）目标价（元）投资评级2020E2021E2022E2020E2021E2022E同益股份62.00146.00231.000.410.961.5222.55买入山大地纬118.00157.50174.000.290.390.4414.40买入交控科技303.60364.20456.751.902.282.8548.90买入资料来源：Wind、华西证券研究所33547422/47054/2021051911:23股票报告网四、风险提示市场风格及流动性风险、新技术研发及商业化低于预期的风险、政策支持力度低于预期的风险、系统性风险等。1933547422/47054/2021051911:23股票报告网20华西证券研究所：地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html公司评级标准投资评级说明以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15%增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15%行业评级标准以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10%中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%分析师简介王秀钢：中小成长及科创板首席分析师，北京大学硕士研究生学历，具备丰富的证券投研卖方和买方研究经验，擅长成长股的基本面梳理和投资价值判断。余凌菲：中小成长和科创板助理分析师，北京大学硕士研究生学历，具有多元化的金融投资领域学习和研究经历。分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。评级说明33547422/47054/2021051911:23股票报告网免责声明21华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。33547422/47054/2021051911:23股票报告网